应付帐款周转天数=222课件

Day 2 in the pm#1/34International Corporate Finance日日 程程周四 (Sessions am:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:金融机构,财务报表,价值评估,财务分析,货币下午:时间和货币的折现;外汇交易周五 (Sessions am:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:金融评估的应用.讨论人民币走势下午:内部经营:现金管理和项目评估周六 (Sessions am:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:有关财务预测和融资的应用下午:外部经营:市场调节手段及实践周日 (Sessions am:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:案例应用:连续生产,间断生产,软件,及 eBay市场 下午:要点复习.考试网站网站:http:/ 2 in the pm#2/34International Corporate Finance付款浮帐是多少付款浮帐是多少?经营周期经营周期经营周期经营周期 从购进存货到收取货款的时间段从购进存货到收取货款的时间段存货周转天数存货周转天数 从采购到出售库存所花的时间从采购到出售库存所花的时间应收帐款周转天数应收帐款周转天数 回收赊买的货款所花的时回收赊买的货款所花的时间间经营周期经营周期=存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐款周转天数Day 2 in the pm#3/34International Corporate Finance现金周期现金周期现金周期现金周期我们为支付存货所需要的融资时间我们为支付存货所需要的融资时间从我们支付购物款到我们收回货款之间的间隔从我们支付购物款到我们收回货款之间的间隔付款周转天数付款周转天数 从购进存货到支付货款这期间的时从购进存货到支付货款这期间的时间间现金周期现金周期=经营周期经营周期 应付帐款周转天数应付帐款周转天数Day 2 in the pm#4/34International Corporate Finance经营周期表经营周期表购进存货购进存货出售库存出售库存时间时间支付付款支付付款现金收讫现金收讫经营周期经营周期经营周期是从购进存货到受到现金的时间段经营周期是从购进存货到受到现金的时间段.(但经营周期不包括从更换定单到入库的时间段但经营周期不包括从更换定单到入库的时间段.)现金周期是从付出现金直到受到现金的时间现金周期是从付出现金直到受到现金的时间.Day 2 in the pm#5/34International Corporate Finance实例实例存货存货:期初期初=5000期末期末=6000应收帐款应收帐款:期初期初=4000期末期末=5000应付帐款应付帐款:期初期初=2200期末期末=3500销售净额销售净额=30,000产品销售成本产品销售成本=12,000Day 2 in the pm#6/34International Corporate Finance实例实例 经营周期经营周期存货周转天数存货周转天数平均存货平均存货=(5000+6000)/2=5500存货周转率存货周转率=产品销售成本产品销售成本/平均存货平均存货=12,000/5500=2.18 次次存货期存货期=365天天/存货周转率存货周转率=365/2.18=167天天应收帐款周转天数应收帐款周转天数平均应收帐款平均应收帐款=(4000+5000)/2=4500应收帐款周转率应收帐款周转率=赊销额赊销额/平均应收帐款平均应收帐款=30,000/4500=6.67次次收款期收款期=365天天/平均应收帐款平均应收帐款=365/6.67=55天天经营周期经营周期=存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐款周转天数 =167+55=222 天天Day 2 in the pm#7/34International Corporate Finance实例实例 现金周期现金周期应付帐款周转天数应付帐款周转天数平均应付帐款平均应付帐款=(2200+3500)/2=2850应付帐款周转率应付帐款周转率=产品销售成本产品销售成本/平均应付帐款平均应付帐款=12,000/2850=4.21次次付款期付款期=365天天/应付帐款周转率应付帐款周转率=365/4.21=87 天天现金周期现金周期=经营周期经营周期应付帐款周转天数应付帐款周转天数=222 87=135天天我们必须为支付购物款所融资的时间为我们必须为支付购物款所融资的时间为135 天天我们必须仔细地检查应收帐款和应付帐款周转天数我们必须仔细地检查应收帐款和应付帐款周转天数 这两个这两个数字似乎是太大了数字似乎是太大了Day 2 in the pm#8/34International Corporate Finance信用管理的要点信用管理的要点向顾客提供信用可以增加销售向顾客提供信用可以增加销售授予信用的成本授予信用的成本顾客不付款的可能性顾客不付款的可能性应收帐款所需要的融资应收帐款所需要的融资信用管理用于在增加销售和提供信用所需成信用管理用于在增加销售和提供信用所需成本之间的进行权衡本之间的进行权衡Day 2 in the pm#9/34International Corporate Finance信用政策的组成信用政策的组成销售条款销售条款信用期间信用期间现金折扣和折扣期现金折扣和折扣期信用工具的类型信用工具的类型信用分析信用分析 区分将要付款的好客户和不付款区分将要付款的好客户和不付款的坏客户的坏客户收帐政策收帐政策 企业为收取应收帐款所付出的努企业为收取应收帐款所付出的努力力Day 2 in the pm#10/34International Corporate Finance来自信用授予的现金流量来自信用授予的现金流量 赊卖 支票邮递 支票存储 现金收讫现金收敛应 收 帐 款Day 2 in the pm#11/34International Corporate Finance销售条款销售条款基本形式基本形式:2/10,净净45如果在如果在10天内付款天内付款,可享受可享受2%的折扣的折扣在在45天内全额付款天内全额付款(如果不享受折扣的话如果不享受折扣的话)用以上给出的条款用以上给出的条款,购买价值购买价值$500的商品的商品如你在如你在10天内付款天内付款,款额为款额为$500(1-.02)=$490 如在如在45天内付款天内付款,付全额付全额$500 Day 2 in the pm#12/34International Corporate Finance例子例子:现金折扣现金折扣计算当顾客放弃折扣时所涉及的利率计算当顾客放弃折扣时所涉及的利率信用条款为信用条款为 2/10 净净 45,和和$500 的信贷的信贷$10 利息利息(.02*500)每时段的利率每时段的利率=10/490=2.0408%信用期信用期=(45 10)=35 天天每年有每年有365/35=10.4286 的时段的时段有效年利率有效年利率 EAR=(1.020408)10.4286 1=23.45%当顾客选择放弃折扣时当顾客选择放弃折扣时,企业将会获益企业将会获益Day 2 in the pm#13/34International Corporate Finance信用政策的影响信用政策的影响对销售额的影响对销售额的影响收取销售现金的延迟收取销售现金的延迟可能会涨价可能会涨价可能增加销售总额可能增加销售总额对成本的影响对成本的影响即使没有收到销售的现款即使没有收到销售的现款,销售成本依然是存在的销售成本依然是存在的债务成本债务成本 必须为应收帐款所需而进行的融资必须为应收帐款所需而进行的融资拒付的可能性拒付的可能性 不付购物款的顾客所占的百分比不付购物款的顾客所占的百分比现金折扣现金折扣 提前付款提前付款,并支付低于销售全价的顾客并支付低于销售全价的顾客Day 2 in the pm#14/34International Corporate Finance短期财务政策短期财务政策对流动资产的投资规模对流动资产的投资规模弹性政策弹性政策 维持较高的流动资产对销售额的比维持较高的流动资产对销售额的比例例限制性政策限制性政策 维持较低的流动资产对销售额的比维持较低的流动资产对销售额的比例例流动资产的融资流动资产的融资弹性政策弹性政策 较低的短期负债和较高的长期负债较低的短期负债和较高的长期负债限制性政策限制性政策 较高的短期负债和较低长期负债较高的短期负债和较低长期负债Day 2 in the pm#15/34International Corporate Finance持有成本和短缺成本持有成本和短缺成本管理短期资产意味着在持有成本和短缺成本管理短期资产意味着在持有成本和短缺成本之间决策权衡之间决策权衡持有成本持有成本 随着流动资产规模的增加随着流动资产规模的增加,而上升的而上升的资产储备和融资的成本资产储备和融资的成本短缺成本短缺成本 随着流动资产规模的增加随着流动资产规模的增加,而下降的而下降的资产补充的成本资产补充的成本交易或定货的成本交易或定货的成本有关安全储备的成本有关安全储备的成本,如滞销如滞销,客户和产品的中断客户和产品的中断Day 2 in the pm#16/34International Corporate Finance理解浮帐理解浮帐浮帐浮帐 企业帐簿上显示的余额和银行帐户上显示的企业帐簿上显示的余额和银行帐户上显示的现金余额的差额现金余额的差额付款浮帐付款浮帐当公司签发支票时所产生的浮帐当公司签发支票时所产生的浮帐银行帐户上的可用余额银行帐户上的可用余额 帐面余额帐面余额 0收款浮帐收款浮帐在银行呈兑前在银行呈兑前,公司受到的支票增加帐面余额公司受到的支票增加帐面余额(不改变可不改变可用余额用余额)银行帐户上的可用余额银行帐户上的可用余额 帐面余额帐面余额 0净浮帐净浮帐=总付款浮帐总付款浮帐+总收款浮帐总收款浮帐Day 2 in the pm#17/34International Corporate Finance例子例子:浮帐种类浮帐种类你有一个你有一个$3000的支票帐户的支票帐户.你刚存入你刚存入$2000在你的帐户上在你的帐户上,并且又开出了一张并且又开出了一张$2500的支票的支票.付款浮帐是多少付款浮帐是多少?收款浮帐是多少收款浮帐是多少?尽浮帐是多少尽浮帐是多少?帐面余额是多少帐面余额是多少?可用余额是多少可用余额是多少?Day 2 in the pm#18/34International Corporate Finance例子例子:衡量浮帐衡量浮帐浮帐的规模大小决定于款额和支付款项和变现的时滞浮帐的规模大小决定于款额和支付款项和变现的时滞延迟延迟=邮寄时间邮寄时间+处理延迟处理延迟+到帐到帐(变现变现)延迟延迟假设你邮寄了一张假设你邮寄了一张$1000的支票的支票,并且需要并且需要3天到达目的地天到达目的地,1天处理延迟时间天处理延迟时间,1天银行系统进行兑现的时间天银行系统进行兑现的时间.平均每日浮帐是多少平均每日浮帐是多少(假设一月三十天假设一月三十天)?方法方法1:(3+1+1)(1000)/30=166.67方法方法2:(5/30)(1000)+(25/30)(0)=166.67Day 2 in the pm#19/34International Corporate Finance例子例子:浮帐的成本浮帐的成本浮帐成本浮帐成本 不能够使用该款项所造成的机会成本不能够使用该款项所造成的机会成本假设平均每日浮帐是假设平均每日浮帐是3百万美元百万美元,平均延迟时间是平均延迟时间是5天天损失的利息总额是多少损失的利息总额是多少?5*3 百万百万=15 百万百万如果我们能降低延迟时间为如果我们能降低延迟时间为3天天,成本为成本为8百万美元百万美元,这个这个项目的净现值是多少项目的净现值是多少?直接现金流入直接现金流入=3*3 百万百万=9 百万百万净现值净现值NPV=9 8=$1 百万百万Day 2 in the pm#20/34International Corporate Finance最优政策的选择最优政策的选择现金储备现金储备优势优势 能够降低企业面临财政危机的可能性能够降低企业面临财政危机的可能性,并能够更好地处理紧急的并能够更好地处理紧急的,或应或应付意料之外的可能情况付意料之外的可能情况;劣势劣势 现金和可销证券只能赚取很低的利润现金和可销证券只能赚取很低的利润,并且该储备投资的净现值为零并且该储备投资的净现值为零成熟日均衡成熟日均衡尽可能使资产到期日符合你的负债到期日尽可能使资产到期日符合你的负债到期日(同时或提前同时或提前)用短期负债为短期流动资产用短期负债为短期流动资产(存货及应收帐款存货及应收帐款)融资融资用长期负债和股东权益为永久性流动资产和固定资产融资用长期负债和股东权益为永久性流动资产和固定资产融资利息率利息率短期利率低于长期利率短期利率低于长期利率,因此用短期负债来融资因此用短期负债来融资,成本会低一些成本会低一些 如果利率快速增长如果利率快速增长,企业将会有麻烦企业将会有麻烦如企业在一开始就有困难付款如企业在一开始就有困难付款,可能就不能为短期负债再次筹集资金可能就不能为短期负债再次筹集资金必须考虑所涉及到的所有因素必须考虑所涉及到的所有因素,并决定一个折衷的方案来满足你的企业的需要并决定一个折衷的方案来满足你的企业的需要Day 2 in the pm#21/34International Corporate Finance资本预算入门资本预算入门好的可能性导致好的抉择好的可能性导致好的抉择明确长期目标并制定详尽的方案明确长期目标并制定详尽的方案鼓励大家集思广益并改进提高鼓励大家集思广益并改进提高仔细研究新市场仔细研究新市场,竞争对手和技术竞争对手和技术清晰的结构导致好的结果清晰的结构导致好的结果资本预算可分为购置和项目方案资本预算可分为购置和项目方案确定是否采购和实施总是被考虑到了确定是否采购和实施总是被考虑到了为采购供应和项目方案指定主管为采购供应和项目方案指定主管购置主要集中为采购和融资购置主要集中为采购和融资,因而因而项目方案有分为设计和生产项目方案有分为设计和生产建立一个投资决策委员会来进行综合决策建立一个投资决策委员会来进行综合决策在开始阶段在开始阶段,可考虑用可考虑用Gartner方案为项目方案排序方案为项目方案排序Day 2 in the pm#22/34International Corporate Finance项目分类项目分类1.新新产品或现有产品的发展改进产品或现有产品的发展改进2.设备设备及厂房的购买或修复及厂房的购买或修复3.研究研究与开发与开发4.探究探究5.其他其他 6.托管托管 关键条件关键条件:要多于一年要多于一年!Day 2 in the pm#23/34International Corporate Finance排序的成功要素排序的成功要素1.制定管理方案制定管理方案,明确责任义务明确责任义务2.合理分配资源来支持各项程序合理分配资源来支持各项程序3.确保程序有律可循确保程序有律可循,并且程序连续并且程序连续4.建立一个客观的排序框架建立一个客观的排序框架5.使用工具使用工具(多为软件工具多为软件工具)来为决策提供依据来为决策提供依据 6.保持相互交流及项目培训保持相互交流及项目培训Source:Getting Priorities Straight,Gartner Group,2002.10Day 2 in the pm#24/34International Corporate Finance排序的组成排序的组成指派专门项目执行负责人来监视项目过程的执行和指派专门项目执行负责人来监视项目过程的执行和实施实施创立一个高水平的支持团队创立一个高水平的支持团队对正在进行中的要点再检查对正在进行中的要点再检查制定项目规范来保证所有项目方案达到同等标准制定项目规范来保证所有项目方案达到同等标准定期检查各组项目并调整项目过程和项目组合以适定期检查各组项目并调整项目过程和项目组合以适应新的情况应新的情况针对主要决策点来整合项目管理过程针对主要决策点来整合项目管理过程,并跟踪项目并跟踪项目状态状态Day 2 in the pm#25/34International Corporate Finance多项目管理多项目管理居于领先地位的企业采用多组项目管理技术来获取收益居于领先地位的企业采用多组项目管理技术来获取收益多组项目管理分为多组项目管理分为5个步骤来区分次序及管理创新个步骤来区分次序及管理创新(课题课题)这个步骤不是单向的这个步骤不是单向的,而是有反馈的回路而是有反馈的回路多组管理平衡资源评估创新定义创新排序及均衡Day 2 in the pm#26/34International Corporate Finance排序框架排序框架Day 2 in the pm#27/34International Corporate Finance创新项目的排序创新项目的排序用类似的标准对多组创新课目进行分类用类似的标准对多组创新课目进行分类评分模式能够反映管理目标评分模式能够反映管理目标比重反映每个标准的相对重要性比重反映每个标准的相对重要性综合有关财务的和非财务的度量标准为一个得分综合有关财务的和非财务的度量标准为一个得分根据总的平均得分对创新课目来排名根据总的平均得分对创新课目来排名 成功几率 投资收益85040 战略适应性7302152010项目得分项目得分71评估标准评估标准得分得分平均平均分数分数比重比重%Day 2 in the pm#28/34International Corporate Finance财务分析财务分析但是但是,如何进行财务分析呢如何进行财务分析呢?每个资本预算要求必须有一个收入归帐和直接成本的未每个资本预算要求必须有一个收入归帐和直接成本的未来现金流来现金流(财务部门把管理费用财务部门把管理费用,税收分类税收分类,但不包括利但不包括利息和资产贬值息和资产贬值)收入归帐应该由专门负责收入收入归帐应该由专门负责收入(或存储或存储)的人来确认的人来确认明细应该是按月汇报明细应该是按月汇报,并应是现金流并应是现金流,而不是销售的定而不是销售的定单或正在运输中的帐目单或正在运输中的帐目还应重视重要的国际事件和与此相关的事情还应重视重要的国际事件和与此相关的事情项目的项目的“捍卫者捍卫者”的晋升与项目结果息息相关的晋升与项目结果息息相关Day 2 in the pm#29/34International Corporate Finance增量现金流增量现金流初始现金流出初始现金流出初始现金流出初始现金流出 初始阶段的净投资初始阶段的净投资中期净增量现金流中期净增量现金流中期净增量现金流中期净增量现金流 这些净现金流是在初始现金投这些净现金流是在初始现金投资后发生的资后发生的,它不包括最后期限的现金流量它不包括最后期限的现金流量末期净增量现金流末期净增量现金流末期净增量现金流末期净增量现金流 最后期段的净现金流量最后期段的净现金流量Day 2 in the pm#30/34International Corporate Finance现金流规则现金流规则1)只包括现金只包括现金,不包括财务帐面收入不包括财务帐面收入(如如,不包括资产贬值不包括资产贬值)2)经营现金流经营现金流,不包括融资费用不包括融资费用(如如,不包括利息花费不包括利息花费)3)包括所有其它的现金流包括所有其它的现金流(包括税收包括税收,因它是现金付款因它是现金付款)4)仅为增量现金流仅为增量现金流(和项目有关的和项目有关的)5)包括机会成本和一些附属的影响包括机会成本和一些附属的影响6)忽略沉没成本和分摊的营业间接成本忽略沉没成本和分摊的营业间接成本(两者都不是增量现金流两者都不是增量现金流)7)包括以项目为导向的运营资本的改变包括以项目为导向的运营资本的改变,不包括流动负债的变化不包括流动负债的变化,(如如,不包括工资和应收帐款不包括工资和应收帐款)8)包括由于通货膨胀和通货紧缩所带来的影响包括由于通货膨胀和通货紧缩所带来的影响,以此作出最佳决策以此作出最佳决策Day 2 in the pm#31/34International Corporate Finance比率分析比率分析应该运用什么样的技术和度量方法呢应该运用什么样的技术和度量方法呢?净现值净现值内部收益率内部收益率(最低的预期资本回收率最低的预期资本回收率)平均帐面收益平均帐面收益回收期回收期资产报酬率资产报酬率(ROA),净资产报酬率净资产报酬率(RONA),权益报酬率权益报酬率(ROE)Day 2 in the pm#32/34International Corporate Finance结束语结束语问题与解答问题与解答再次感谢再次感谢 课程讲义见课程讲义见:http:/