远期利率协议(19张)课件

2.4 节 远期利率协议BY:吴义能2.4 节 远期利率协议BY:吴义能1一、远期利率协议的产生一、远期利率协议的产生1.1980年代西方利率的剧烈波动（远期对远期贷款）年代西方利率的剧烈波动（远期对远期贷款）2.资产负债平衡的要求资产负债平衡的要求二、远期利率协议的定义和特点二、远期利率协议的定义和特点1.定义定义远期利率协议（远期利率协议（forward rate agreement,FRA）：交）：交易双方约定在未来某个时点交换某个期限内一定本金基易双方约定在未来某个时点交换某个期限内一定本金基础上的协定利率与参照利率利息差额的合约。础上的协定利率与参照利率利息差额的合约。2.特点：特点：（1）远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则）远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人相当于名义贷款人（2）并不实际交换本金，而是一方支付给另一方结算金）并不实际交换本金，而是一方支付给另一方结算金3.主要交易币种：主要交易币种：美元、英镑、日元、人民币。美元、英镑、日元、人民币。我国也于我国也于2007年推出了远期利率协议，参考利率为年推出了远期利率协议，参考利率为SHIBOR 一、远期利率协议的产生2三、远期利率协议的重要术语、报价及结算三、远期利率协议的重要术语、报价及结算1.一些重要术语一些重要术语合同金额合同金额(Contract Amount)借贷的名义本金额；借贷的名义本金额；合同货币合同货币(Contract Currency)合同金额的货币币种；合同金额的货币币种；交易日交易日(Dealing Date)远期利率协议成交的日期；远期利率协议成交的日期；结算日结算日(Settlement Date)名义借贷开始的日期，也是交易名义借贷开始的日期，也是交易交付结算金的日期；交付结算金的日期；确定日确定日(Fixing Date)确定参照利率的日期；确定参照利率的日期；到期日到期日(Maturity Date)名义借贷到期的日期；名义借贷到期的日期；合同期合同期(Contract Period)结算日至到期日之间的天数；结算日至到期日之间的天数；合同利率合同利率(Contract Rate)在协议中双方商定的借贷利率；在协议中双方商定的借贷利率；参照利率参照利率(Reference Rate)在确定日用以确定结算金的在协在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率；议中指定的某种市场利率；结算金结算金(Settlement Rate)在结算日，根据合同利率和参照利在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。三、远期利率协议的重要术语、报价及结算1.一些重要术语3例例1：一个简单的例子（来自课本）：一个简单的例子（来自课本）：甲公司和乙银行于甲公司和乙银行于1995年年4月月12日（星期三）日（星期三）达成一份达成一份1 4金额为金额为100万美元的万美元的FRA，协，协议利率为议利率为6.25%，则：，则：合同金额：合同金额：100万美元万美元 交易日：交易日：1995年年4月月12日日 即期日（起算日）：即期日（起算日）：1995年年4月月14日（星期日（星期五）五）结算日：结算日：1995年年5月月15日（星期一，日（星期一，5.14为为星期日）星期日）到期日：到期日：1995年年8月月15日（星期二）日（星期二）合同利率：合同利率：6.25%例1：一个简单的例子（来自课本）：甲公司和乙银行于1995年4例例2：假定今天是假定今天是2002年年10月月15日星期二，双方同意成交一份日星期二，双方同意成交一份1 4名义金额名义金额100万美元合同利率万美元合同利率475的远期利率的远期利率协议。在结算日之前的两个交易日为确定日协议。在结算日之前的两个交易日为确定日,这一天确定这一天确定参照利率，假设这个参照利率为参照利率，假设这个参照利率为5.50%。请在下图中标。请在下图中标出对应的日期。出对应的日期。合同期合同期延后期延后期2+1天天2天天交易日交易日起起 算算 日日/即期日即期日确定日确定日结算日结算日到期日到期日2002-10-15 TUE2002-10-17 THU2002-11-15 Fri2002-11-18 Mon2003-02-18 Tue例2：合同期延后期2+1天2天交易日起算日/即期日确定日结52.FRA的报价 7月月13日日美元美元FRA368.088.14288.168.22698.038.096128.178.23注意注意:这里这里69英文读作英文读作six against nine2.FRA的报价 7月13日美元FRA368.0886上表的解读上表的解读“69”(6个月对个月对9个月，英语称为个月，英语称为six against nine)是表示期限，即从交易日是表示期限，即从交易日(7月月13日日)起起6个月个月末末(即次年即次年1月月13日日)为起息日，而交易日后的为起息日，而交易日后的9个个月末为到期日，协议利率的期限为月末为到期日，协议利率的期限为3个月期。个月期。“8.038.09”为报价方报出的为报价方报出的FRA买卖价：买卖价：前者是报价银行的前者是报价银行的买价买价，若与询价方成交，则意，若与询价方成交，则意味着报价银行味着报价银行(买方买方)在结算日支付在结算日支付8.03利率给询利率给询价方价方(卖方卖方)，并从询价方处收取参照利率。后者，并从询价方处收取参照利率。后者是报价银行的是报价银行的卖价卖价，若与询价方成交，则意味着，若与询价方成交，则意味着报价银行报价银行(卖方卖方)在结算日从询价方在结算日从询价方(买方买方)处收取处收取8.09利率，并支付参照利率给询价方。利率，并支付参照利率给询价方。上表的解读“69”(6个月对9个月，英语称为six ag73.FRA结算金的计算结算金的计算公式的原理：一般来说，实际借款利息是在贷款到期时公式的原理：一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于于额外利息支出在结算日的贴现值额外利息支出在结算日的贴现值，具体计算公式如下，具体计算公式如下:结算金（结算金（SR）=Where:rr:参照利率参照利率rk:合同利率合同利率A:合同金额合同金额D:合同期天数合同期天数B:天数计算惯例天数计算惯例(如美元如美元为为360天天,英镑为英镑为365天天)*当当rrrk时结算金为正，卖方向买方支付利差；当时结算金为正，卖方向买方支付利差；当rrrk时，结算金为负，买方向卖方支付利差。时，结算金为负，买方向卖方支付利差。3.FRA结算金的计算Where:*当rrrk时结8例例3：计算例：计算例2中的结算金为多少中的结算金为多少解：本题中，解：本题中，rr=0.055，rk=0.0475，A=1,000,000，D=92，B=360,代入公式：代入公式：=1890.10（美元）（美元）例3：计算例2中的结算金为多少解：本题中，rr=0.055，9例4：假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1000万美元，为避免市场利率上升带来筹资成本增加的损失，该行作为买方参与远期利率协议。设协议利率为8%，协议本金为1000万美元，协议天数为91天，参照利率为3个月LIBOR。到了结算日，LIBOR为8.10%，求（1）FRA交易双方交换原利息差额（结算金）（2）该结算金由谁支付给谁？解：（1）本题中，rr=0.081，rk=0.08，A=10,000,000，D=91，B=360,代入公式 =$2 477.06（2）该结算金应由借出款项的单位（如另一家银行）支付给该银行。例4：假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1000万10四、远期利率协议的优缺点1优点：优点：（1）套假保值）套假保值（2）规避风险）规避风险（3）套利）套利（4）削减银行同业来往账项）削减银行同业来往账项2缺点：缺点：（1）风险较高）风险较高（2）流动性低）流动性低 四、远期利率协议的优缺点1优点：11五、FRA的定价(略)五、FRA的定价(略)12六、FRA的运用例例5：某公司将在某公司将在7月月5日借入一笔为期日借入一笔为期3个月，以个月，以LIBOR浮动浮动利率支付利息的利率支付利息的l000万英镑债务，现在是万英镑债务，现在是4月月15日，为日，为防止利率上涨，该公司买入一笔防止利率上涨，该公司买入一笔1000万英镑万英镑“3V6V10.03”的远期利率协议。假定的远期利率协议。假定7月月15日日3个月英镑个月英镑LIBOR上升为上升为l0.50，该公司如果以此利率借入，该公司如果以此利率借入3个月个月期英镑，期英镑，10月月15日到期。请用两种方法计算该公司在日到期。请用两种方法计算该公司在10月月15日实际应付多少利息（记作日实际应付多少利息（记作R）？）？解：方法一：解：方法一：直接用协定利率直接用协定利率10.03%乘以本金再乘以期限（以年为乘以本金再乘以期限（以年为单位）来算：单位）来算：R=10,000,000 10.03%92/365=252810.96(英镑英镑)六、FRA的运用 例5：解：方法一：13方法二：在方法二：在10月月15日到期时，按日到期时，按7月月15日日3个月英镑个月英镑LIBOR10.50%，应付利息为：，应付利息为：10,000,000 0.1050 92/365=264,657.5而由于购买了而由于购买了FRA，7月月15日该公司得到支付利息差的现日该公司得到支付利息差的现值，即结算金值，即结算金SR=11,541.1英镑英镑将这笔钱以将这笔钱以10.50利率存人利率存人3个月期（个月期（92天），天），10月月15日得利息为：日得利息为：11,541.1 0.1050 92/365=305.44(英镑英镑)因此，因此，10月月15日日l 000万英镑债务实际利息支出为：万英镑债务实际利息支出为：264,657.511,541.1305.44=252810.96(英镑英镑)方法二：在10月15日到期时，按7月15日3个月英镑LIB14例例6：银行间的拆借：银行间的拆借假设甲银行根据其经营计划公假设甲银行根据其经营计划公3个月后需向大银行拆进一个月后需向大银行拆进一笔笔l000万美元，期限万美元，期限3个月的资金，该银行预测在短期内个月的资金，该银行预测在短期内利率可能在目前利率可能在目前7.5(年利率年利率)的基础上上升，从而将增加的基础上上升，从而将增加其利息支出，增大筹资成本。为了降低资金成本，甲银行其利息支出，增大筹资成本。为了降低资金成本，甲银行采取通过远期利率协议交易将其在未来的利息成本固定下采取通过远期利率协议交易将其在未来的利息成本固定下来。甲银行的操作是：来。甲银行的操作是：按按3个月期年利率个月期年利率7.5的即期利率买进的即期利率买进1000万美元的远期万美元的远期利率协议，交易期限为利率协议，交易期限为3个月对个月对6个月。个月。3个月后。果真同个月后。果真同预测一样，预测一样，LIBOR上升为上升为85，这个时候，甲银行采，这个时候，甲银行采取了如下交易将利息成本固定下来。取了如下交易将利息成本固定下来。(1)轧平远期利率协议头寸。轧平远期利率协议头寸。即按即按3个月后远期利率协议交个月后远期利率协议交割日当天的伦敦同业拆放利率，卖出割日当天的伦敦同业拆放利率，卖出3个月期个月期l000万美元万美元远期利率协议。由于利率上升，甲银行取得利差，其计算远期利率协议。由于利率上升，甲银行取得利差，其计算结果是：结算金结果是：结算金SR为为 SR=24,479.8(美元美元)例6：银行间的拆借按3个月期年利率7.5的即期利率买进1015(2)按交割日按交割日LIBOR8.5取得取得3个月期美元贷款个月期美元贷款9975520.2美元美元(即即1000000024479.8)。由此可以计算出甲银行。由此可以计算出甲银行此笔借款利息支出为；此笔借款利息支出为；借款利息支出借款利息支出(10,000,000 24479.8)8.5 90/360=211,979.8(美元美元)远期利率协议所得：远期利率协议所得：24479.8美元美元最终利息支出：最终利息支出：=211,979.8-24479.8=187,500美元美元年利率年利率=由此可以看出，甲银行通过远期利率协议交易，在由此可以看出，甲银行通过远期利率协议交易，在LIBOR上升的情况下，仍将其利率固定到原来的水平，上升的情况下，仍将其利率固定到原来的水平，从面避免了因利率支出增多，增大筹资成本的风险。从面避免了因利率支出增多，增大筹资成本的风险。(2)按交割日LIBOR8.5取得3个月期美元贷款997516例例7：假设乙银行假设乙银行3个月后会收回一笔个月后会收回一笔2000万美元的贷款，并计万美元的贷款，并计划将这笔贷款再作划将这笔贷款再作3个月的短期投资。但乙银行预测短期个月的短期投资。但乙银行预测短期内利率将在目前内利率将在目前7.5的基础上下降，将使未来投资收益的基础上下降，将使未来投资收益减少。为了减少损失，乙银行决定通过远期利率协议交易减少。为了减少损失，乙银行决定通过远期利率协议交易将其未来的收益固定下来。将其未来的收益固定下来。乙银行的操作是：按乙银行的操作是：按7.5的即期利率卖出的即期利率卖出2000万美元的万美元的远期利率协议，交易期限为远期利率协议，交易期限为3个月对个月对6个月。个月。3个月后，如个月后，如同预测的那样，利率下降为同预测的那样，利率下降为7，由此乙银行做了以下交，由此乙银行做了以下交易来固定其收益。易来固定其收益。(1)轧平远期利率协议头寸。轧平远期利率协议头寸。即按即按3个月后远期利率协议交割日当天的个月后远期利率协议交割日当天的LIBOR买进买进3个个月期的远期利率协议。由于利率水平下降，乙银行可从远月期的远期利率协议。由于利率水平下降，乙银行可从远期利率协议交易中获取利差收益期利率协议交易中获取利差收益SR。其计算结果如下：。其计算结果如下：SR=-24,570(美元美元)负号代表利差支付方向为买方支付给卖方。负号代表利差支付方向为买方支付给卖方。例7：乙银行的操作是：按7.5的即期利率卖出2000万美17(2)以远期利率协议交割日的以远期利率协议交割日的LIBOR放贷放贷3个月期个月期20,024,570(20,000,000+24,570)美元的贷款。由于远美元的贷款。由于远期利率协议的利差收益在开始日已支付，因而可打入期利率协议的利差收益在开始日已支付，因而可打入本金计算复利。乙银行此笔放款的利息收益为：本金计算复利。乙银行此笔放款的利息收益为：放款利息收入放款利息收入(20,000,000+24,570)7 90/360=350,430(美元美元)加，远期利率协议所得：加，远期利率协议所得：24570美元美元最终收益：最终收益：375000美元美元年利率年利率=由此看出，乙银行预测在短期内由此看出，乙银行预测在短期内LIBOR利率下降的情况利率下降的情况下，采取卖出远期利率协议的交易方式，将未来的收下，采取卖出远期利率协议的交易方式，将未来的收益固定到原有的水平上。益固定到原有的水平上。(2)以远期利率协议交割日的LIBOR放贷3个月期20,02181、有时候，我们活得累，并非生活过于刻薄，而是我们太容易被外界的氛围所感染，被他人的情绪所左右。2、身材不好就去锻炼，没钱就努力去赚。别把窘境迁怒于别人，唯一可以抱怨的，只是不够努力的自己。3、大概是没有了当初那种毫无顾虑的勇气，才变成现在所谓成熟稳重的样子。4、世界上只有想不通的人，没有走不通的路。将帅的坚强意志，就像城市主要街道汇集点上的方尖碑一样，在军事艺术中占有十分突出的地位。5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。7、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。8、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。9、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。10、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。11、人生就像是一个马尔可夫链，你的未来取决于你当下正在做的事，而无关于过去做完的事。12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果两者你都不占绝对优势，那你就选择善良。13、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。14、一个人的知识，通过学习可以得到;一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。16、成功的秘诀在于永不改变既定的目标。若不给自己设限，则人生中就没有限制你发挥的藩篱。幸福不会遗漏任何人，迟早有一天它会找到你。17、一个人只要强烈地坚持不懈地追求，他就能达到目的。你在希望中享受到的乐趣，比将来实际享受的乐趣要大得多。18、无论是对事还是对人，我们只需要做好自己的本分，不与过多人建立亲密的关系，也不要因为关系亲密便掏心掏肺，切莫交浅言深，应适可而止。19、大家常说一句话，认真你就输了，可是不认真的话，这辈子你就废了，自己的人生都不认真面对的话，那谁要认真对待你。20、没有收拾残局的能力，就别放纵善变的情绪。1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收拾残局的还是要靠你自己。11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。19、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患。莫找借口失败，只找理由成功。20、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过.但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其实都是祝愿。1、有时候，我们活得累，并非生活过于刻薄，而是我们太容易19