融资融券T+0交易策略精讲课件

融资融券T+0交易策略国泰君安证券 信用交易管理部 2011年12月 北京 融资融券T+0交易策略国泰君安证券 信用交易管理部 融资融资T+0T+0交易策略交易策略1融券融券T+0T+0交易策略交易策略2ETF T+0ETF T+0交易策略交易策略3融资融券T+0交易策略融资T+0交易策略1融券T+0交易策略2ETF T+0交易策前言u何谓T+0？T+0，又称日内交易，借助融资融券工具可以实现直接和变相的T+0交易u我们为什么选择T+0？市场波动频繁，个人投资者选股难度增加，利用T+0可以当日将风险对冲uT+0适用什么情形？单边下跌、震荡市、日内个股震荡频繁、振幅较大等多种情形uT+0适用哪些投资者？权证客户、短线客户、技术派、风险保守型客户融资T+0交易策略前言 融资T+0交易策略融资T+0交易策略融资融资T+0T+0滚动交易滚动交易1 1u原理：又称为日内交易，投资者日终清算后的总头寸不变，但可以通过日内交易摊低成本，利用融资资金赚取日内股价上涨带来的收益。u融资T+0滚动交易：投资者满仓，且持有股票A，当日低开融资买入股票A，拉高以卖券还款方式抛出自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。融资T+0交易策略融资融资T+0T+0冲销交易冲销交易2 2u融资T+0冲销交易：又称日内交易，同一交易日买卖同一股票，投资者当天并没有持有股票A，当日低开普通买入或融资买入股票A，冲高融券卖出同等数量的股票A，T+1日以现券还券偿还融券负债、现金还款偿还融资负债进行平仓。u操作要点：同一日，对同一种股票，进行相同数量的低点融资买入、高点融券卖出，T+1日平仓。融资T+0交易策略融资T+0滚动交易1 融资融资T+0交易案例融资融资融资融资T+0T+0滚动交易滚动交易滚动交易滚动交易1 1u操作思路：投资者满仓持有股票A，当日预计该股票低开高走，则可利用早盘低开融资买入股票A，股价冲高至当日高点，以卖券还款方式抛出原自有资金持仓的股票A，归还当日的融资负债。u操作益处：投资者可满仓持有股票、无需预留资金。可避免次日个股波动风险，采用当日T+0操作摊薄成本，获取日内因股价上涨带来的收益，且融资T+0不收取利息。融资T+0交易策略融资T+0交易案例融资T+0滚动交易1 融资融资T+0交易策略u举例：假设投资者满仓持有股票A，当日低开融资买入股票A5000股，买入价格为30元/股，当日高点抛出自有资金持仓5000股，卖出价格为31元。u融资买入成本：买进价格买进股数=30元/股5000股=150000元u卖出所得资金：卖出价格卖出股数=31元/股5000股=155000元u所得收益：5000元。（忽略交易成本）融资融资融资融资T+0T+0滚动交易案例滚动交易案例滚动交易案例滚动交易案例融资买入卖券还款融资T+01 1融资T+0滚动交易 案例一：融资T+0交易策略举例：假设投资者满仓持有操作策略：投资者满仓持有招商银行（600036)，2011年11月2日，该投资者预计招商银行低开高走，早盘低开以12.10元的价格融资买入招商银行10000股，股价拉高至当日高点，以12.35的价格卖券还款方式卖掉原自有资金持仓的招商银行10000股，归还当日的融资负债。收益：10000*0.25=2500元。优点：利用增量资金获取价差收益，无额外费用产生。融资T+0交易策略融资T+0滚动交易 案例二：（招商银行）融资融资融资融资T+0T+0滚动交易案例滚动交易案例滚动交易案例滚动交易案例滚动操作，集腋成裘；短线操作，稳定获利！小波段赚取小利润！积小成多！融资T+0交易策略融资T+0滚动交易 案例融资融资融资融资T+0T+0冲销交易冲销交易冲销交易冲销交易2 2u投资者已经融资买入某只股票，交易时间突然发布重大利多，为避免股价借利好冲高回落或次日利好兑现股价出现回落，可在当日高点利用融券进行反向冲销。u股市处于盘整阶段，投资者可以锁定短线价差，以当日冲销方式，先赚先赢，落袋为安，避免持仓过夜风险。u投资者资金有限，运用当日冲销交易，避免资金周转风险，缓解投资者资金压力，为资金不足的投资者带来较大利润。融资T+0交易策略u举例一：假设投资者融资买入股票A5000股，买入价格为30元/股，同日高点融券卖出该股票5000股，卖出价格为30.7元。融资买入成本：买进价格买进股数=30元/股5000股=150000元融券卖出所得资金：卖出价格卖出股数=30.7元/股5000股=153500元u所得收益：3500元。（不计费用）融资买入融券卖出当日冲销融资T+0冲销交易2 投资者已经融资买入某只股票，交易时间突2 2T1日u适用情形：震荡市中，因突发利好或其他原因，某股票开盘一路走高，但次日走势未知。u滚动操作：个股盘中震荡频繁，可多次滚动做低点融资买入、高点融券卖出的当日冲销交易。u基本策略：利用融券工具，锁定当天个股波动收益，避免隔夜持仓风险。案例一：融资T+0交易策略融资融资融资融资T+0T+0冲销交易案例冲销交易案例冲销交易案例冲销交易案例2T1日 适用情形：震荡市中，因突发利好或其他原因，某股票买入或融资买入区域买入或融资买入区域融券卖出区域融券卖出区域？案例二：2011年8月10日正合股份（600759）走势图T1日股票价格于2011年8月5日、8日、9日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%,属于股票交易异常波动,无应披露而未披露的事项;停牌一小时10日开盘后，融资买入10000股10日涨停后，融券卖出10000股次日现券还券归还融券负债，现金还款归还融资负债点评：利用融资融券工具，规避了隔夜持股的系统风险，当日锁定近10%的收益，次日平仓，仅收取一天的息费，低成本，高收益！正合股份600759走势图融资T+0交易策略具体操作买入或融资买入区域融券卖出区域？案例二：2011年8月10日滚雪球策略人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。-沃伦.巴菲特融券T+0交易策略u适用情形：震荡市中，个股因突发利空或其他原因出现剧烈波动，预计某股票当日高开低走或有明确预期股价将会回落，但T+1日股价未知。u基本策略：利用融券工具，高点融券卖出，低点买券还券，在下跌机会中获取盈利。u滚动操作：可滚动、交替操作，实现日内多次回转T+0交易，锁定日间个股频繁波动的收益，充分利用融券额度，获取最大收益。融券融券融券融券T+0T+0：震荡市中利用融券：震荡市中利用融券：震荡市中利用融券：震荡市中利用融券T+0T+0回转交易，当日锁定收益回转交易，当日锁定收益回转交易，当日锁定收益回转交易，当日锁定收益融券卖出买券还券融券T+0融券T+0交易策略滚雪球策略人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡 融券T+0交易策略u操作策略：高开融券卖出，盘中低点卖券还券，归还当日融券负债。u交易特点：获取当日个股波动收益，融券T+0不收取利息，无额外成本产生。u滚雪球效应：当日可做多次交替做T+0操作，充分利用融券额度，收益最大化。融券T+0交易策略 融券T+0交易策略 操作策略：高开融券卖出，盘中适用情形：波动市中，因突发利空或其他原因，某股票开盘一路下跌，但次日股价未知。操作策略：利用融券卖出工具，锁定股价下跌带来的收益。T T1 1日日融券融券T+0：震荡市中融券：震荡市中融券T+0，锁定当日个股下跌带来的收益，锁定当日个股下跌带来的收益买券还券买券还券融券融券融券融券T+0T+0滚动操作滚动操作滚动操作滚动操作 案例：盐湖股份案例：盐湖股份案例：盐湖股份案例：盐湖股份1 1？融券卖出融券卖出2011年10月20日盐湖股份（000792）走势图 融券T+0案例一：u20日开盘前后，融券卖出10000股盐湖股份。u当日盘中低点买券还券10000股盐湖股份。u当日实现收益近9%，无额外费用产生。融券T+0交易策略 适用情形：波动市中，因突发利空或其他原因，某股票开盘一路l交易原理：l交易优点：低成本、高收益，ETF买卖不需要缴纳印花税，费用相对低廉，可以通过T+0回转交易获取日内收益。l收益构成：对日内指数ETF的上涨/下跌行情进行操作，低买高卖/高卖低买；利用融资融券工具，赚取日内价差波动收益。l风险因素：仅承担“持有”风险。由于不需要买入或卖出一揽子股票，也不需要申购赎回，因此不承担交易风险和折溢价波动风险。ETF T+0ETF T+0日内回转交易原理日内回转交易原理日内回转交易原理日内回转交易原理 1 1ETFT+0交易策略ETFT+0交易策略看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。1 12 2看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。交易原理：ETF T+0日内回转交易原理 1ETF T+ETFT+0交易策略看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。ETF T+0ETF T+0日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例2 2沪市沪市沪市沪市ETF T+0ETF T+0 看涨案例看涨案例看涨案例看涨案例普通普通/融资买入融资买入融券卖出融券卖出上证50ETF（510050）20111201分时图201）T+0操作（日内冲销）：普通普通/融资买入融资买入融券卖出融券卖出u12月1日投资者判断上证50ETF（510050）将上涨，可对50ETF进行日内操作。u早盘普通买入或融资买入50ETF，高点融券卖出50ETF。u次日现券还券归还融券负债。u交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费，费用低廉。注：以上案例仅作参考，上证50ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。ETF T+0交易策略看涨：普通买入或融资ETFT+0交易策略看涨：普通买入或融资买入ETF，待指数ETF上涨后，高位融券卖出，当日冲销，次日以现券还券方式归还融券负债、现金还款方式归还融资负债。ETF T+0ETF T+0日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例2 2深市深市深市深市ETF T+0ETF T+0 看涨案例看涨案例看涨案例看涨案例中小板ETF（159902）20111102分时图T+0操作（日内冲销）：普通普通/融资买入融资买入融券卖出融券卖出u11月2日投资者判断中小板ETF（159902）将上涨，可对中小板ETF进行日内操作。u早盘普通买入或融资买入中小板ETF，高点融券卖出中小板ETF。u次日现券还券归还融券负债。u交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费，费用低廉。普通普通/融资买入融资买入融券卖出融券卖出注：以上案例仅作参考，中小板ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。ETF T+0交易策略看涨：普通买入或融资ETFT+0交易策略ETF T+0ETF T+0日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例2 2沪市沪市沪市沪市ETF T+0ETF T+0 看跌案例看跌案例看跌案例看跌案例T+0操作（日内冲销）：融券卖出融券卖出u11月30日投资者判断上证50ETF（510050）将下跌，可对上证50ETF进行日内操作。u早盘融券卖出上证50ETF，尾盘低点买券还券归还当日融券负债。u当日锁定ETF的价差收益，无额外费用产生。u交易特点：ETF买卖不收取印花税、过户费，费用低廉。融券卖出融券卖出看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。上证50ETF（510050）20111130分时图融券卖出融券卖出买券还券买券还券注：以上案例仅作参考，上证50ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。ETF T+0交易策略ETF T+0日内u11月30日投资者判断深ETF（159901）日内将呈下跌趋势，可融券卖空深100ETF。u早盘融券卖出深100ETF，尾盘低点买券还券。u当日深100ETF下跌3.9%，短线T+0可以获取3%左右收益。u交易特点：买卖不收取印花税、过户费，无利息费用产生，成本较为低廉。uT+0操作：卖空深100ETF（159901）深100ETF走势图（20111130）ETFT+0交易策略ETF T+0ETF T+0日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例2 2看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。深市深市深市深市ETF T+0ETF T+0 看跌案例看跌案例看跌案例看跌案例注：以上案例仅作参考，深100ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。融券卖出融券卖出买券还券买券还券11月30日投资者判断深ETF（159901）日内将呈下T+u2011年10月11日，深100ETF（159901）14:00-14:56日内T+0套利交易操作。ETF T+0ETF T+0日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例2 2ETFT+0交易策略看跌：融券做空ETF，待指数ETF下跌后，当天低位买入ETF，买券还券归还负债。通过融券卖出+买券还券，可以实现当日多次回转交易。深市深市深市深市ETF T+0ETF T+0 看跌案例看跌案例看跌案例看跌案例深100ETF（159901）20111011分时图注：以上案例仅作参考，深100ETF自12月5日起纳入到标的证券范围。融券卖出融券卖出买券还券买券还券2011年10月11日，深100ETF（159901）14:估算交易费用ETF买卖的双边佣金及规费为成交金额的0.117%ETF买入和卖出的冲击成本为成交金额的0.20%交易成本总计：成交金额0.317%=0.6450.317%=0.0024（元/份）即：深圳100ETF价格低于0.6426元时，买券还券即可获利。执行交易（交易规模100万元）2011/10/1114:10融券卖出15990115500手2011/10/1114:29买券还券15990115500手ETF固定费用及冲击成本共计1013元日内交易净收益=15500（0.645-0.64）-1013=6737元收益率=6737100000=0.67%时点深圳100ETF-1分钟收盘价（元）2011-10-1114:100.6452011/10/1114:290.64ETFT+0交易策略 深深深深100ETF100ETF（159901159901）费用及收益分析费用及收益分析费用及收益分析费用及收益分析ETF T+0ETF T+0日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例日内回转交易案例2 2估算交易费用时点 深圳100ETF-1分钟收盘价（元）2标的证券范围扩大至285只后，T+0日间套利的交易机会更多，获利更丰厚！根据统计结果列出波动率前二十的股票，可以看出标的券范围扩大后，波动率较大的股票也被囊括其中,利用融资融券工具做T+0日间套利的交易机会更多。融资融券T+0交易策略融资融券T+0交易标的证券范围扩大至285只后，T+0日间套利的交易机会更多，融资融券T+0交易融资融券T+0交易策略2011年12月16日，下午14:00开始，市场出现放量上涨，投资者可以进行T+0看涨操作，锁定日内收益，规避周末持股风险！市场反弹：看涨市场反弹：看涨市场反弹：看涨市场反弹：看涨T+0T+0实战实战实战实战融资融券T+0交易 融资融券T+0交易策略2潞安环能（601699）走势图（20111216）市场反弹：看涨市场反弹：看涨市场反弹：看涨市场反弹：看涨T+0T+0实战实战实战实战普通普通/融资买入融资买入融券卖出融券卖出T+0具体操作（日内冲销）：u12月16日下午，投资者根据指数出现多日下跌后的反弹，普通买入或融资买入潞安环能。u由于不确定市场未来的走向，尾盘为了规避周末持股风险，投资者可融券卖出同等数量的潞安环能。u次交易日现券还券归还融券负债。u交易特点：当天潞安环能上涨5.50%,利用融资融券工具锁定当日波动的收益，扣除成本，仍可实现收益4%左右！融资融券T+0交易5.50%601699融资融券T+0交易策略潞安环能（601699）走势图（20111216）市场反弹：中国国旅（601888）走势图（20111216）市场反弹：看涨市场反弹：看涨市场反弹：看涨市场反弹：看涨T+0T+0实战实战实战实战T+0具体操作（日内冲销）：u12月16日低点普通/融资买入中国国旅。u当日收盘前，高点融券卖出中国国旅。u次交易日现券还券归还融券负债。u交易特点：锁定当日中国国旅上下波动的收益，个股上下振幅越大，收益越大！融资融券T+0交易融资融券T+0交易策略普通普通/融资买入融资买入融券卖出融券卖出中国国旅（601888）走势图（20111216）市场反弹：结语T+0交易适合震荡市，如指数冲高回落、或下跌、或指数处于震荡盘整周期；T+0交易操作灵活，无利息费用产生，可赚取日内利润，积小成多；T+0交易与ETF结合，做多或做空指数，避免选股麻烦；T+0交易与事件性套利机会结合，即当事件性利空之初融券卖出，低点买券还券，当日锁定个股因事件性利空大幅下跌带来的收益。先人一步，把握财富先机；运筹帷幄，玩转融资融券先人一步，把握财富先机；运筹帷幄，玩转融资融券T+0交易！交易！融资融券T+0交易策略结语T+0交易适合震荡市，如指数冲高回落、或下跌、或指数处于谢谢！谢 谢！融资融券T+0交易策略精讲课件