金融工具的种类课件

教学要求教学要求:1 1、掌握本章的基本概念、基本原理、功能作用，能、掌握本章的基本概念、基本原理、功能作用，能在各节内容的学习中熟练运用这些概念和原理；在各节内容的学习中熟练运用这些概念和原理；2 2、了解金融工具的含义，掌握金融工具的特征和种、了解金融工具的含义，掌握金融工具的特征和种类、作用；类、作用；3 3、掌握货币市场的概念，货币市场体系及其作用；、掌握货币市场的概念，货币市场体系及其作用；4 4、掌握资本市场的概念，以及初级市场与二级市场、掌握资本市场的概念，以及初级市场与二级市场的关系，了解新证券的发行方式，掌握证券交易所及场外的关系，了解新证券的发行方式，掌握证券交易所及场外交易市场的各自特征；交易市场的各自特征；5 5、掌握衍生金融市场的概念及其作用；、掌握衍生金融市场的概念及其作用；6 6、根据国内外的相关理论和实践活动，思考我国的、根据国内外的相关理论和实践活动，思考我国的金融市场应该如何发展金融市场应该如何发展。第三章 金融市场教学要求:第三章 金融市场教学内容教学内容:第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素 第二节第二节 金融市场的结构和功能金融市场的结构和功能 第三节第三节 金融工具金融工具第四节第四节 货币市场货币市场第五节第五节 资本市场资本市场第六节第六节 衍生金融市场衍生金融市场教学内容:第三章第三章 金融市场金融市场第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素一、金融市场一、金融市场(Financial Market)(Financial Market)（一）直接融资与间接融资（一）直接融资与间接融资 1 1、直接融资、直接融资(Direct Finance)(Direct Finance)与与间接融资间接融资(Indirect(Indirect FinanceFinance）的涵义的涵义（P134)P134)直接融资是指资金盈余单位和资金赤字单位结合来融直接融资是指资金盈余单位和资金赤字单位结合来融通资金，其间不存在任何金融中介机构涉入的融资方式通资金，其间不存在任何金融中介机构涉入的融资方式(产生直接融资的金融工具为初级证券，也即为直接证券产生直接融资的金融工具为初级证券，也即为直接证券)经纪人和券商参与的直接融资。经纪人和券商参与的直接融资。间接融资是指市场参与者通过金融中介实现资金融通间接融资是指市场参与者通过金融中介实现资金融通的方式。的方式。间接融资会产生次级证券，即间接证券。间接融资会产生次级证券，即间接证券。第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素3第一节 金融市场及其要素第一节 金融市场及其要素3第三章第三章 金融市场金融市场初级证券初级证券初级证券初级证券次级证券次级证券初级证券初级证券货币资货币资金金货币资货币资金金货币资货币资金金货币资货币资金金直接融资直接融资方式：方式：直接贷款直接贷款 证券市场交易证券市场交易 资金赤字单位：资金赤字单位：政府部门政府部门 企业，居民企业，居民资金盈余单位：资金盈余单位：政府部门政府部门企业，居民企业，居民间接融资（机构：间接融资（机构：各类金融机构；各类金融机构；方式：方式：贷款贷款证券市场交易证券市场交易金融市场运作流程图金融市场运作流程图第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素4初级证券初级证券次级证券初级证券货币资金货币资金货币资金货币第三章第三章 金融市场金融市场 2 2、直接融资与接融资的比较、直接融资与接融资的比较（优缺点优缺点，P135P135）理论上间接融资可以提高效率，但实际情况是两者互理论上间接融资可以提高效率，但实际情况是两者互有优势、互为补充；有优势、互为补充；事实上此两种融资方式并没有太大的优劣之分，两者事实上此两种融资方式并没有太大的优劣之分，两者的边界较模糊。的边界较模糊。3 3、未来融资格局的发展趋势、未来融资格局的发展趋势（P135P135）在市场经济条件下，直接融资和间接融资都有其存在在市场经济条件下，直接融资和间接融资都有其存在和发展的客观经济条件，各有功用，不可或缺；和发展的客观经济条件，各有功用，不可或缺；直接融资和间接融资主辅问题视各国国情决定；直接融资和间接融资主辅问题视各国国情决定；在相当长时期，我国仍将保持以间接融资为主，直接在相当长时期，我国仍将保持以间接融资为主，直接融资为辅的融资格局，但其间直接融资将呈快速发展的趋融资为辅的融资格局，但其间直接融资将呈快速发展的趋势。势。第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素5第一节 金融市场及其要素5第三章第三章 金融市场金融市场 主要发达国家企业资金来源结构主要发达国家企业资金来源结构 （占总额的（占总额的%）625665638544625外部资金合计外部资金合计-70412-50其他其他32824667595213392632359134640192125131275344462465475内部资金内部资金英国英国日本日本意大利意大利德国德国法国法国加拿大加拿大美国美国外源资金外源资金得自金融市场得自金融市场得自金融机构得自金融机构资料来源：资料来源：R.Glenn Hubbard,MONEY,THE RINANCIAL SYSTEM AND THE R.Glenn Hubbard,MONEY,THE RINANCIAL SYSTEM AND THE ECONOMYECONOMY注：美国为注：美国为1994199019941990年平均数，其他国家为年平均数，其他国家为1970198519701985年平均数。年平均数。第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素6 主要发达国家企业资金来源结构 625665638544第三章第三章 金融市场金融市场（二）金融市场定义（二）金融市场定义（P135P135136136）是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。制的总和。是反映金融资产交易而形成的一种供求关系；是反映金融资产交易而形成的一种供求关系；金融资产交易可能在有形或无形的场所进行；金融资产交易可能在有形或无形的场所进行；金融资产交易的运行机制，其中最主要的是价格机制。金融资产交易的运行机制，其中最主要的是价格机制。金融市场有广义和狭义之分。金融市场有广义和狭义之分。（三）金融市场的特征（三）金融市场的特征（P136P136）市场参与者非常广泛，既可以作为资金的供给者，也可市场参与者非常广泛，既可以作为资金的供给者，也可以作为资金的需求者；以作为资金的需求者；交易工具日益多样化；交易工具日益多样化；交易价格对各种信息的反应更加敏感，与经济周期的联交易价格对各种信息的反应更加敏感，与经济周期的联系也更加密切，并随经济周期而波动。系也更加密切，并随经济周期而波动。第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素7（二）金融市场定义（P135136）第一节 金融市场及其第三章第三章 金融市场金融市场（四）金融市场的发展趋势（四）金融市场的发展趋势（P137P137140140）1 1、金融资产证券化趋势、金融资产证券化趋势(将流动性较差的金融资产将流动性较差的金融资产转变为流动性较强的金融资产以及证券化资产在金融资转变为流动性较强的金融资产以及证券化资产在金融资产总量中比重不断上升）；产总量中比重不断上升）；2 2、金融市场国际化趋势（金融自由化，电子、通讯、金融市场国际化趋势（金融自由化，电子、通讯技术的发展，无形市场的发展）；技术的发展，无形市场的发展）；3 3、金融活动自由化趋势（放宽金融机构业务范围狭、金融活动自由化趋势（放宽金融机构业务范围狭窄、放松或解除外汇管制、放宽或取消利率管制、减少或窄、放松或解除外汇管制、放宽或取消利率管制、减少或取消国与国之间金融机构活动范围的限制）；取消国与国之间金融机构活动范围的限制）；4 4、金融监管国际化趋势。、金融监管国际化趋势。（五）金融市场的基本要素（五）金融市场的基本要素（P141P141）1 1、交易的对象：货币资金、交易的对象：货币资金 2 2、交易的主体：包括个人、企业、政府和金融机构、交易的主体：包括个人、企业、政府和金融机构 3 3、交易的工具：是人作为债权债务关系载体的各类、交易的工具：是人作为债权债务关系载体的各类金融工具，如票据、债券、股票等金融工具，如票据、债券、股票等 4 4、交易价格：利率、交易价格：利率第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素8（四）金融市场的发展趋势（P137140）第一节 金融市第三章第三章 金融市场金融市场第二节第二节 金融市场的结构和功能金融市场的结构和功能一、金融市场的结构一、金融市场的结构(P142(P142143)143)1 1、依金融工具的类型可划分为信贷市场、证券市场、外、依金融工具的类型可划分为信贷市场、证券市场、外汇市场、黄金市场等等；汇市场、黄金市场等等；2 2、依金融工具的性质可划分为债券市场与股权市场；、依金融工具的性质可划分为债券市场与股权市场；3 3、依融资期限可划分为货币市场和资本市场；、依融资期限可划分为货币市场和资本市场；4 4、依金融市场功能可划分为一级市场和二级市场；、依金融市场功能可划分为一级市场和二级市场；5 5、依交割的时间和性质可划分为即期、远期、期货与期、依交割的时间和性质可划分为即期、远期、期货与期权市场；权市场；6 6、依交易场所的性质，可划分有形市场和无形市场；、依交易场所的性质，可划分有形市场和无形市场；7 7、依地理位置可划分为国内金融市场和国际金融市场。、依地理位置可划分为国内金融市场和国际金融市场。第二节第二节 金融市场的结构和功能金融市场的结构和功能9第二节 金融市场的结构和功能一、金融市场的结构(P1421第三章第三章 金融市场金融市场二、金融市场的功能二、金融市场的功能（P143P143144144）1 1、聚集和分配资金的资源配置功能、聚集和分配资金的资源配置功能(SI)(SI)对供者，既保持了流动性，又可获得收益对供者，既保持了流动性，又可获得收益 对求者，可选择，降低筹资成本对求者，可选择，降低筹资成本 资金期限转换资金期限转换:短期资金转化为长期资金，长期证券短期资金转化为长期资金，长期证券转化为现金、短期证券。转化为现金、短期证券。通过资金价格的变动，引导资金合理流动，提高资金通过资金价格的变动，引导资金合理流动，提高资金效率效率,导致资源的流动和再分配，促进资源最佳配置。导致资源的流动和再分配，促进资源最佳配置。2 2、分散与转移风险功能、分散与转移风险功能 可进行组合投资，为长期资金提供了流动的机会，为可进行组合投资，为长期资金提供了流动的机会，为对冲交易、期货交易进行套期保值提供了便利。对冲交易、期货交易进行套期保值提供了便利。3 3、信息聚集功能、信息聚集功能(反映微观、宏观、国际经济）反映微观、宏观、国际经济）作为信息的聚集地，国民经济的晴雨表，为资金供求作为信息的聚集地，国民经济的晴雨表，为资金供求双方提供信息，为企业提供信息，直接或间接反映国家货双方提供信息，为企业提供信息，直接或间接反映国家货币供应量的变动趋势等等。币供应量的变动趋势等等。4 4、调节经济的功能（调节经济总量、经济结构）、调节经济的功能（调节经济总量、经济结构）第二节第二节 金融市场的结构和功能金融市场的结构和功能10二、金融市场的功能（P143144）第二节 金融市场的结第三章第三章 金融市场金融市场三、金融市场的有效性三、金融市场的有效性 （一）威斯特，惕尼克提出的外在效率与内在效率（一）威斯特，惕尼克提出的外在效率与内在效率 1 1、外在效率、外在效率 主要是从金融市场的资金分配效率、金融工具的价格主要是从金融市场的资金分配效率、金融工具的价格能否充分地反映所有的有关信息这个角度而言的。能否充分地反映所有的有关信息这个角度而言的。衡量金融市场外在效率有两个直接标志：衡量金融市场外在效率有两个直接标志：价格对信价格对信息变化有充分弹性；息变化有充分弹性；信息通道流畅，使各类投资者没有信息通道流畅，使各类投资者没有信息时滞与信息失真。信息时滞与信息失真。2 2、内在效率：是指在金融市场中的交易运营效率，、内在效率：是指在金融市场中的交易运营效率，反映金融市场的组织功能效率。反映金融市场的组织功能效率。衡量金融市场内在效率有两个标志：衡量金融市场内在效率有两个标志：每笔交易所需每笔交易所需时间；时间；每笔交易所需的费用。每笔交易所需的费用。（二）法玛提出的三类有效市场（二）法玛提出的三类有效市场 1 1、弱型效率、弱型效率(Weak Efficiency)(Weak Efficiency)2 2、半强型效率、半强型效率(Semistrong Efficiency)(Semistrong Efficiency)3 3、强型效率、强型效率(Strong Efficiency)(Strong Efficiency)第二节第二节 金融市场的结构和功能金融市场的结构和功能11三、金融市场的有效性第二节 金融市场的结构和功能11第三章第三章 金融市场金融市场一、金融工具的概念和特征一、金融工具的概念和特征 （一）金融工具定义（一）金融工具定义(Financial Instrument)(Financial Instrument)（P33P33）也称信用工具，是在信用活动中产生，能够证明金融也称信用工具，是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。交易金额、期限、价格的书面文件。（二）（二）金融工具的特征与收益率金融工具的特征与收益率 1 1、金融工具的特征、金融工具的特征（P33P333434）偿还性：是指债务人必须全部归还本金之前所经历偿还性：是指债务人必须全部归还本金之前所经历的时间。的时间。流动性：指金融工具迅速变现而不致遭受损失的能流动性：指金融工具迅速变现而不致遭受损失的能力力。安全性：指购买金融工具的所用的本金及其预期收益安全性：指购买金融工具的所用的本金及其预期收益的保障程度（风险性：由于经济活动的不确定性，收益遭的保障程度（风险性：由于经济活动的不确定性，收益遭受损失的可能性，如信用风险、政策风险）。受损失的可能性，如信用风险、政策风险）。第三节第三节 金融工具金融工具第三节第三节 金融工具金融工具12一、金融工具的概念和特征第三节 金融工具第三节 金融工具1第三章第三章 金融市场金融市场 收益性：是指金融工具可使投资者取得利息或红利收益性：是指金融工具可使投资者取得利息或红利，以及资本利得等方面的收益，实质是金融工具持有者对金以及资本利得等方面的收益，实质是金融工具持有者对金融工具发行者有一种要求获取支付现金流量的权力。一般融工具发行者有一种要求获取支付现金流量的权力。一般用收益率表示，收益率是收益与本金的比率。用收益率表示，收益率是收益与本金的比率。2 2、收益率的形式、收益率的形式（P34P34）1)1)名义收益率名义收益率(票面利率票面利率)票面上规定每期应付的利息额与证券面值的比率。票面上规定每期应付的利息额与证券面值的比率。举例：某债券面值为举例：某债券面值为10001000元，票面利息为每年元，票面利息为每年5050元，元，票面利率票面利率5010005010005 5 2)2)即期收益率即期收益率 指票面利息与证券当期市场价格的比率指票面利息与证券当期市场价格的比率 公式：公式：即期收益率即期收益率=票面利息票面利息/证券市场价格证券市场价格100%100%举例：某举例：某1010年期债券面值为年期债券面值为10001000元，当前市价是元，当前市价是950950元元，票面年利息为票面年利息为5050元，则元，则 即期收益率即期收益率50950100509501005.35.3第三节第三节 金融工具金融工具13 收益性：是指金融工具可使投资者取得利息或红利，第三节第三章第三章 金融市场金融市场 3)3)实际收益率实际收益率 指证券在整个有效期内，每年净收益（即票面利息与指证券在整个有效期内，每年净收益（即票面利息与年平均资本损益之和）同市场价格（对买者来说是本金）年平均资本损益之和）同市场价格（对买者来说是本金）的比率。公式：的比率。公式：实际收益率实际收益率 =净收益净收益/市场价格市场价格100%100%=（年票面利息（年票面利息+年均资本损益）年均资本损益）/市场价格市场价格100%100%举例：举例：一张票面为一张票面为100100元，年利率为元，年利率为1010的的5 5年期的证劵，若年期的证劵，若以以9595元，元，105105元市价购进，其到期收益率分别为：元市价购进，其到期收益率分别为：10 10(100(10095)5 1095)5 10(100(100105)5105)5 (95 (95100)2 (105100)2 (105100)2100)2 11.2811.28 8.788.78第三节第三节 金融工具金融工具14 3)实际收益率第三节 金融工具14第三章第三章 金融市场金融市场三、金融工具的种类三、金融工具的种类 （一）按融通资金的方式划分：（一）按融通资金的方式划分：（P34P34）直接融资工具：商业票据、股票、债券等；直接融资工具：商业票据、股票、债券等；间接融资工具：银行票据、银行贷款、可转让存单等。间接融资工具：银行票据、银行贷款、可转让存单等。（二）按投资者是否掌握所投资产的所有权划分：（二）按投资者是否掌握所投资产的所有权划分：（P35P35）所有权凭证：股票；所有权凭证：股票；债权凭证：债券、商业票据、可转让大额定期存单、债权凭证：债券、商业票据、可转让大额定期存单、贷款合同、银行承兑汇票贷款合同、银行承兑汇票等等。等等。（三）按融资期限划分：（三）按融资期限划分：（P35P353838）1 1、短期金融工具：期限一年以下，如商业票据、银行、短期金融工具：期限一年以下，如商业票据、银行票据、短期债券、银行承兑汇票、可转让大额定期存单等票据、短期债券、银行承兑汇票、可转让大额定期存单等.特点是：期限短、流动性强、风险小，一般可作准货币特点是：期限短、流动性强、风险小，一般可作准货币 第三节第三节 金融工具金融工具15三、金融工具的种类第三节 金融工具15第三章第三章 金融市场金融市场 1 1）商业票据：是商业信用工具，是企业之间商品交）商业票据：是商业信用工具，是企业之间商品交易时产生的一种债权债务关系的书面凭证。包括：易时产生的一种债权债务关系的书面凭证。包括：商业汇票商业汇票 商业本票商业本票 商业票据特点：具有无因性、不可争辩性、可以流商业票据特点：具有无因性、不可争辩性、可以流通转让。通转让。2 2）银行票据：银行票据是指由银行签发或由银行承）银行票据：银行票据是指由银行签发或由银行承担付款义务的票据。主要包括银行本票、银行汇票。担付款义务的票据。主要包括银行本票、银行汇票。3 3）支票）支票 支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时从其存款账户上无条件支付或者其他金融机构在见票时从其存款账户上无条件支付确定的金额给指定的收款人或者持票人的票据。出票人确定的金额给指定的收款人或者持票人的票据。出票人一般为企业。主要有现金支票和转账支票、记名支票和一般为企业。主要有现金支票和转账支票、记名支票和不记名支票、即期支票和定期支票、保付支票和空头支不记名支票、即期支票和定期支票、保付支票和空头支票等等。票等等。第三节第三节 金融工具金融工具16 1）商业票据：是商业信用工具，是企业之间商品交第三节第三章第三章 金融市场金融市场 4 4）信用证）信用证 信用证是一种银行开立的有条件的承诺付款给受益人信用证是一种银行开立的有条件的承诺付款给受益人的书面保证文件。的书面保证文件。5 5）旅行支票）旅行支票 2 2、长期金融工具：期限一年以上，如股票、长期债、长期金融工具：期限一年以上，如股票、长期债券等。券等。1 1）股票）股票(Stock Certificate)(Stock Certificate)定义：是股份有限公司公开发行的，用以证明投资定义：是股份有限公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并能据以获得股息和红利的凭证者的股东身份和权益，并能据以获得股息和红利的凭证。特征：不可偿还性、收益性、流通性、风险性和参特征：不可偿还性、收益性、流通性、风险性和参与性。与性。第三节第三节 金融工具金融工具17 4）信用证第三节 金融工具17第三章第三章 金融市场金融市场 种类：种类：普通股及股东享有的权利（公司决策参与权、利润普通股及股东享有的权利（公司决策参与权、利润分配权、优先认股权，剩余资产分配权）分配权、优先认股权，剩余资产分配权）优先股及股东享有的权利（较之普通股，优先股在优先股及股东享有的权利（较之普通股，优先股在利润、剩余资产分配上具有优先权，但无经营参与权）利润、剩余资产分配上具有优先权，但无经营参与权）我国股市存在几种具有中国特色的股票类型我国股市存在几种具有中国特色的股票类型 国家股；法人股；转配股；国家股；法人股；转配股；A A股，股，B B股，股，H H股，股，N N股，股，S S股；红筹股。股；红筹股。4 4、债券、债券(Debenture Certificate)(Debenture Certificate)定义：是政府、金融机构、工商企业等机构直接向定义：是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利社会筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。债券的分类债券的分类 第三节第三节 金融工具金融工具18 第三节 金融工具18第三章第三章 金融市场金融市场股票股票按有无面值分按有无面值分按是否记名分按是否记名分按分红权利不同分按分红权利不同分无面值股票无面值股票有面值股票有面值股票不记名股票不记名股票记名股票记名股票优先股优先股普通股普通股 股票分类图股票分类图第三节第三节 金融工具金融工具19股票按有无面值分按是否记名分按分红权利不同分无面值股票有面值第三章第三章 金融市场金融市场债券债券按发行主体不同分按发行主体不同分按计息的方法不同分按计息的方法不同分按债券的币种不同分按债券的币种不同分按债券的利率是否浮动分按债券的利率是否浮动分债券分类图债券分类图金融债券金融债券政府债券政府债券贴现债券贴现债券单利债券单利债券国内债券国内债券附息债券附息债券信用债券信用债券公司债券公司债券抵押公司债券抵押公司债券担保债券担保债券外国债券外国债券欧洲债券欧洲债券固定利率债券固定利率债券浮动利率债券浮动利率债券按有无抵押担保分按有无抵押担保分第三节第三节 金融工具金融工具20债券按发行主体不同分按计息的方法不同分按债券的币种不同分按债第三章第三章 金融市场金融市场一、货币市场概述一、货币市场概述 （一）货币市场（一）货币市场（Money MarketMoney Market）概念）概念（P144P144）又称为短期金融市场，是指对又称为短期金融市场，是指对1 1年或年或1 1年以内的证券或年以内的证券或进行交易的场所，是金融市场的重要组成部分。进行交易的场所，是金融市场的重要组成部分。参与主体有财政部，央行，商行，企业和居民。参与主体有财政部，央行，商行，企业和居民。（二）货币市场的特点（二）货币市场的特点 1 1、货币市场的金融工具期限短、安全性高、流动性、货币市场的金融工具期限短、安全性高、流动性强；强；2 2、货币市场是资金批发市场；、货币市场是资金批发市场；3 3、货币市场是一个巨大的无形市场；、货币市场是一个巨大的无形市场；4 4、货币市场的广度和深度极强，它能吸引大量的交、货币市场的广度和深度极强，它能吸引大量的交易。易。第四节第四节 货币市场货币市场第四节第四节 货币市场货币市场21一、货币市场概述第四节 货币市场第四节 货币市场21第三章第三章 金融市场金融市场 二、货币市场体系二、货币市场体系 （一）票据和票据市场（一）票据和票据市场 1 1、定义：票据是具有法定格式、表明债权债务关、定义：票据是具有法定格式、表明债权债务关系的一种有价凭证；票据市场是专门办理票据交易，进系的一种有价凭证；票据市场是专门办理票据交易，进行资金融通的场所行资金融通的场所（P147P147）。）。2 2、票据市场的分类、票据市场的分类（P147-148P147-148）票据承兑市场票据承兑市场 承兑和承兑汇票承兑和承兑汇票 贴现贴现 贴现的种类贴现的种类 贴现率贴现率 贴现付款额贴现付款额 银行贴现付款额银行贴现付款额 票据面值（票据面值（1 1年贴现率年贴现率未到期天数未到期天数/360/360）第四节第四节 货币市场货币市场22 二、货币市场体系第四节 货币市场22第三章第三章 金融市场金融市场 举例：举例：一张一年期面值为一张一年期面值为10001000元的票据要求银行贴现，银行元的票据要求银行贴现，银行确定该票据的贴现率为确定该票据的贴现率为5 5，银行此时应付出的贴现金额是，银行此时应付出的贴现金额是多少多少?银行贴现付款额银行贴现付款额1000100010005%10005%950950元元 3 3、商业本票市场、商业本票市场（P147-148P147-148）（二）同业拆借市场（二）同业拆借市场（P145P145146146）1 1、同业拆借市场的形成与发展、同业拆借市场的形成与发展 2 2、同业拆借市场的特点、同业拆借市场的特点 拆借目的拆借目的:银行等金融机构准备金头寸不足，具体包括银行等金融机构准备金头寸不足，具体包括头寸拆借和同业借贷。头寸拆借和同业借贷。主要参与者：资金需求者、资金供给者、市场中介人主要参与者：资金需求者、资金供给者、市场中介人。同业拆借的价格及其决定，期限较短、敏感，低于央行同业拆借的价格及其决定，期限较短、敏感，低于央行再贴现利率而高于存款成本。再贴现利率而高于存款成本。第四节第四节 货币市场货币市场23 举例：第四节 货币市场23第三章第三章 金融市场金融市场 （三）可转让大额定期存单（三）可转让大额定期存单(Large denomination(Large denomination Negotiable Certificates of Deposit)Negotiable Certificates of Deposit)市场市场(P149(P149150)150)1 1、CDCD的推出和发展的推出和发展 CD CD是于是于2020世纪世纪6060年代发展起来的，是美国的银行逃避年代发展起来的，是美国的银行逃避Q Q条例管制的产物条例管制的产物(行对于活期存款不得公开支付利息，并行对于活期存款不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度对储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度)。2 2、特点、特点 金额固定，面额大；金额固定，面额大；不记名，可转让；不记名，可转让；期限短且灵活，一般在一年以内；期限短且灵活，一般在一年以内；利率较一般存款利率略高，也高于同期国库券利利率较一般存款利率略高，也高于同期国库券利率，并且还有不固定利率存单和浮动利率存单；率，并且还有不固定利率存单和浮动利率存单；必须到期取息必须到期取息 3 3、CDCD的发行与流通的发行与流通第四节第四节 货币市场货币市场24（三）可转让大额定期存单(Large denominati第三章第三章 金融市场金融市场（四）国库券（四）国库券(Treasury Bill)(Treasury Bill)市场市场 1 1、定义：国库券是指中央政府发行的期限不超过一年、定义：国库券是指中央政府发行的期限不超过一年的短期证券。的短期证券。2 2、发行与流通、发行与流通 发行方式发行方式 发行价格发行价格 国库券发行价格国库券发行价格 =面值面值（1-1-贴现率贴现率发行期限发行期限/360/360）国库券的收益率国库券的收益率 国库券收益率国库券收益率 =(=(票面价格票面价格-买入价格买入价格)/)/票面价格票面价格(360/(360/偿还期偿还期)100%)100%举例：举例：面值为面值为100100元的半年期国库劵，在贴现率为元的半年期国库劵，在贴现率为1010时，其时，其发行价格和收益率是多少？发行价格和收益率是多少？100 100（1 11010180/360180/360）1001005 59595元元 （1001009595）100 360/180 100100 360/180 1001010第四节第四节 货币市场货币市场25（四）国库券(Treasury Bill)市场第四节 货币第三章第三章 金融市场金融市场（五）回购市场（五）回购市场（P148P148149149）1 1、回购协议定义、回购协议定义 2 2、回购协议的收益与风险、回购协议的收益与风险 回购收益回购收益=投资金额投资金额利率利率天数天数/360/360天天 利率双方议定，一般略低于同业拆借市场利率利率双方议定，一般略低于同业拆借市场利率 主要存在信用风险主要存在信用风险第四节第四节 货币市场货币市场案例分析：案例分析：国外货币市场基金的形成和发展国外货币市场基金的形成和发展讨论题：讨论题：1 1）货币市场基金的发展对商业银行将产生什么影响？）货币市场基金的发展对商业银行将产生什么影响？2 2）现在有人说，货币市场基金有替代商业银行的趋势，）现在有人说，货币市场基金有替代商业银行的趋势，对此，你有什么看法？为什么？对此，你有什么看法？为什么？26（五）回购市场（P148149）第四节 货币市场案例分析第三章第三章 金融市场金融市场一、资本市场一、资本市场(Capital Market)(Capital Market)概述概述 （一）资本市场概念（一）资本市场概念（P150P150）是指期限大于是指期限大于1 1年的证券或贷款交易的场所，包括股票年的证券或贷款交易的场所，包括股票市场、债券市场、投资资金和中长期信贷市场。目的是促市场、债券市场、投资资金和中长期信贷市场。目的是促进储蓄向投资的转化，满足经济主体长期稳定的资本需求进储蓄向投资的转化，满足经济主体长期稳定的资本需求。（二）资本市场的特点（二）资本市场的特点 1 1、期限长、风险大、收益高；、期限长、风险大、收益高；2 2、金融工具性能差异很大；、金融工具性能差异很大；3 3、工具的交易市场往往采用有形与无形相结合的方、工具的交易市场往往采用有形与无形相结合的方式，即有大量证券交易所中进行，也有规模巨大的场外无式，即有大量证券交易所中进行，也有规模巨大的场外无形市场。形市场。（三）资本市场的重要性（三）资本市场的重要性（P150P150）第五节第五节 资本市场资本市场第五节第五节 资本市场资本市场27一、资本市场(Capital Market)概述第五节 第三章第三章 金融市场金融市场二、资本市场体系二、资本市场体系 （一）证券发行市场（一）证券发行市场（P150P150）1 1、定义：是政府或企业发行债券或股票以筹集资金、定义：是政府或企业发行债券或股票以筹集资金的场所，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资的场所，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。又称一级市场、初级市场。本的场所。又称一级市场、初级市场。2 2、发行方式、发行方式（P151P151）公募和私募公募和私募 公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不公募又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。特定的社会公众广泛地发售证券。私募又称内部发行，是指面向少数特定的投资人发私募又称内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。行证券的方式。代销和包销代销和包销 代销是指中介机构与发行人之间建立代理委托关代销是指中介机构与发行人之间建立代理委托关系，如承销未售出部分退还发行人，承销商不承担任何发系，如承销未售出部分退还发行人，承销商不承担任何发行风险，因此佣金较低。行风险，因此佣金较低。第五节第五节 资本市场资本市场28二、资本市场体系 第五节 资本市场28第三章第三章 金融市场金融市场 包销是指发行人与中介机构签订合同，由中介机构包销是指发行人与中介机构签订合同，由中介机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。发行定价发行定价(P151)(P151)平价、溢价和折价发行平价、溢价和折价发行 证券信用评级证券信用评级(P154)(P154)对有价证券的质量进行评价和分类，将债券发行人的对有价证券的质量进行评价和分类，将债券发行人的信用状况和偿债能力进行分析、评估，并将其结果公布。信用状况和偿债能力进行分析、评估，并将其结果公布。作用：作用：作为投资者确定资金投向的关键参考指标作为投资者确定资金投向的关键参考指标;帮助发行人顺利发债，减少成本帮助发行人顺利发债，减少成本;在一定程度上有助于解在一定程度上有助于解决市场信息不对称的问题，能提高市场效率。决市场信息不对称的问题，能提高市场效率。发行条件发行条件 国际著名评级机构国际著名评级机构 （二）证券流通市场（二）证券流通市场 1 1、定义、定义:是指已发行证券买卖、转让和流通的市场，是指已发行证券买卖、转让和流通的市场，又称为二级市场或次级市场又称为二级市场或次级市场（P152P152）。第五节第五节 资本市场资本市场29 包销是指发行人与中介机构签订合同，由中介机构第五第三章第三章 金融市场金融市场 2 2、重要性、重要性 市场的交易价格是公司选择发行时机和制定新证券市场的交易价格是公司选择发行时机和制定新证券发行价格的基础；发行价格的基础；它赋予了证券的流动性。它赋予了证券的流动性。3 3、证券流通的组织方式、证券流通的组织方式（P152P152153153）证券交易所证券交易所:是证券市场发展到一定程度的产物，是是证券市场发展到一定程度的产物，是依据国家有关法律、经政府主管机关批准设立的证券集中依据国家有关法律、经政府主管机关批准设立的证券集中交易的有形市场，也是集中交易制度下，证券市场的组织交易的有形市场，也是集中交易制度下，证券市场的组织者和一线监督者。主要功能（者和一线监督者。主要功能（P152P152）场外交易市场场外交易市场(Overthecounter Market)(Overthecounter Market)定义：也称柜台交易市场或店头交易市场，是证券定义：也称柜台交易市场或店头交易市场，是证券市场的一种特殊形式，它是指证券经纪人或证券商不通过市场的一种特殊形式，它是指证券经纪人或证券商不通过证券交易所，将未上市或已上市的证券直接同顾客进行买证券交易所，将未上市或已上市的证券直接同顾客进行买卖的市场。卖的市场。第五节第五节 资本市场资本市场30 2、重要性第五节 资本市场30第三章第三章 金融市场金融市场 特征：没有固定的交易场所，具有分散性，规模有特征：没有固定的交易场所，具有分散性，规模有大有小；买卖的证券大多是未上市证券；无法实行公开竞大有小；买卖的证券大多是未上市证券；无法实行公开竞价；场外交易管制少，较灵活，但风险较大。价；场外交易管制少，较灵活，但风险较大。类型：柜台交易市场、第三市场、第四市场。类型：柜台交易市场、第三市场、第四市场。（三）证券的转让价格和股票价格指数（三）证券的转让价格和股票价格指数 1 1、证券转让价格公式：、证券转让价格公式：证券转让价格证券转让价格=预期证券收益预期证券收益/市场利率市场利率 2 2、股票价格指数、股票价格指数(Stock Price Indexes)(Stock Price Indexes)定义：是指金融服务机构用统计学中的指数方法，定义：是指金融服务机构用统计学中的指数方法，编制的通过对股票二级市场上一些有代表性的公司发行的编制的通过对股票二级市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算得出的数值，是对股市动态的综合股票价格进行平均计算得出的数值，是对股市动态的综合反映。反映。第五节第五节 资本市场资本市场31 特征：没有固定的交易场所，具有分散性，规模有第五节 第三章第三章 金融市场金融市场 计算方法：算术平均法、综合平均法、加权平均法计算方法：算术平均法、综合平均法、加权平均法 股票价格指数计算程序股票价格指数计算程序 选出成份股票，确定计算方法（即计算成份股的平均选出成份股票，确定计算方法（即计算成份股的平均价格），确定基期和基数，将报告期与基期比较（即计算价格），确定基期和基数，将报告期与基期比较（即计算股价指数）。股价指数）。举例举例1 1：三种股票，三种股票，19911991年年4 4月月3 3日价格分别为日价格分别为1515、2020、2525元，元，若以该日为基期，基数为若以该日为基期，基数为100100点，现假定点，现假定19921992年年3 3月月5 5日这日这三种股票价格分别为三种股票价格分别为2020、3030、4040元，其计算期股价指数元，其计算期股价指数为：为：【(20(20303040)340)3】/【(15(15202025)325)3】100100150150点点第五节第五节 资本市场资本市场32 计算方法：算术平均法、综合平均法、加权平均法第五节第三章第三章 金融市场金融市场举例举例2 2：下列下列1010种股票价格及其交易情况，请计算其股价指数。种股票价格及其交易情况，请计算其股价指数。股票种类股票种类 A B C D E F G H I JA B C D E F G H I J价格价格 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 2 3 4 5 6 7 8 9 10A A日交易量日交易量(股股)10 20 30 40 50 60 70 80 90 100)10 20 30 40 50 60 70 80 90 100B B日交易量日交易量(股股)100 90 80 70 60 50 40 30 20 10)100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 IA IA(110(110220+10100)/(10220+10100)/(10202030100)30100)7 7 IB IB(1100(11002902901010)/(1001010)/(100909010)10)4 4 若以若以A A为基期，为基期，100100点，点，则：则：(47)100 (47)1005757点点第五节第五节 资本市场资本市场33举例2：第五节 资本市场33第三章第三章 金融市场金融市场 3 3、世界主要价格指数、世界主要价格指数 道道琼斯股价指数琼斯股价指数 标准标准普尔股价指数普尔股价指数 伦敦伦敦金融时报金融时报股价指数股价指数 日经股价指数日经股价指数 香港恒生股价指数香港恒生股价指数 4 4、我国主要的股价指数、我国主要的股价指数 上证股价指数和深证股价指数。上证股价指数和深证股价指数。第五节第五节 资本市场资本市场案例分析案例分析:关于中国股市泡沫的争论关于中国股市泡沫的争论论点论点1 1论点论点2 2论点论点3 3论点论点4 4论点论点5 5讨论题：讨论题：在关于中国股市泡沫的争论中，你较赞成哪一种观在关于中国股市泡沫的争论中，你较赞成哪一种观点？为什么？点？为什么？34 3、世界主要价格指数第五节 资本市场案例分析:关第三章第三章 金融市场金融市场第六节第六节 衍生金融市场衍生金融市场一、金融衍生工具一、金融衍生工具(Financial Derivative Instrument)(Financial Derivative Instrument)1 1、金融衍生工具的定义、金融衍生工具的定义（P158P158）是指以一些原生工具的存在为前提，以这些工具为买卖是指以一些原生工具的存在为前提，以这些工具为买卖对象，价格也由这些原生工具决定的金融工具。对象，价格也由这些原生工具决定的金融工具。2 2、金融衍生工具的起源、金融衍生工具的起源 3 3、衍生金融市场的功能、衍生金融市场的功能（P161-162P161-162）套期保值、价套期保值、价格发现格发现二、衍生金融市场二、衍生金融市场（P158P158161161）1 1、远期、远期(Forward)(Forward)交易：是指交易双方约定在未来某一交易：是指交易双方约定在未来某一特定日期，按预先签订的协议交易某一特定资产的合约。特定日期，按预先签订的协议交易某一特定资产的合约。2 2、金融期货、金融期货(Financial Futures)(Financial Futures)交易：交易：是指买卖双方事先是指买卖双方事先就某种金融工具的数量、交割日期、交易价格、交割地点等就某种金融工具的数量、交割日期、交易价格、交割地点等达成协议，而在约定的未来某一时是进行实际交割的交易。达成协议，而在约定的未来某一时是进行实际交割的交易。第六节第六节 衍生金融市场衍生金融市场35第六节 衍生金融市场一、金融衍生工具(Financial D第三章第三章 金融市场金融市场 3 3、金融期权、金融期权(Financial Options)(Financial Options)交易：交易：是指期权的买方是指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的金融资产，也可以根据需要放弃行使这一权利一定数量的金融资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。4 4、互换、互换(Swap)(Swap)交易：交易：是将不同货币的债务、不同利率的是将不同货币的债务、不同利率的债务或交割期不同的同种货币的债务，由交易双方按照市债务或交割期不同的同种货币的债务，由交易双方按照市场行情签订合约，在约定期限内相互交换，并进行一系列场行情签订合约，在约定期限内相互交换，并进行一系列支付的金融交易行为。支付的金融交易行为。三、金融衍生工具的风险三、金融衍生工具的风险 1 1、市场风险、市场风险(Market Risk)(Market Risk)：即因市场价格变动造成：即因市场价格变动造成亏损的风险。亏损的风险。2 2、信用风险、信用风险(Credit Risk)(Credit Risk)：即交易对方无法履行合：即交易对方无法履行合约的风险。约的风险。3 3、法律风险、法律风险(Legal Risk)(Legal Risk)：指因合约无法履行或草拟：指因合约无法履行或草拟条文不足引致损失的风险。条文不足引致损失的风险。第六节第六节 衍生金融市场衍生金融市场36 3、金融期权(Financial Options)交第三章第三章 金融市场金融市场四、金融衍生工具的现状和发展趋势四、金融衍生工具的现状和发展趋势案例分析：案例分析：1 1、巴林银行的破产与金融衍生产品巴林银行的破产与金融衍生产品 2 2、中国航油（新加坡）股份有限公司操作原油期中国航油（新加坡）股份有限公司操作原油期货期权导致巨亏货期权导致巨亏 讨论题：讨论题：透过巴林银行倒闭事件和中航油巨亏事件，我们应怎透过巴林银行倒闭事件和中航油巨亏事件，我们应怎样看待衍生金融工具？样看待衍生金融工具？第六节第六节 衍生金融市场衍生金融市场37四、金融衍生工具的现状和发展趋势第六节 衍生金融市场37第三章第三章 金融市场金融市场年年 份份198819891990199119921993场内交易量场内交易量130617682292352346417839其中：利率期货其中：利率期货89512011454215729024960利率期权利率期权279388600107313852362货币期货货币期货121616182530货币期权货币期权485056618081股指期货股指期货284270778181股指期权股指期权447296137168286场外交易量场外交易量345044495346其中：利率互换其中：利率互换10101503231230653851货币互换货币互换320449578807860 其他其他有关互换有关互换561577635资料来源：料来源：英英Derivatives Bother Basle.The Banker,1994(7):29第六节第六节 衍生金融市场衍生金融市场部分金融衍生工具交易量增长情况部分金融衍生工具交易量增长情况单位：10亿美元38年 份198819891990199119921993场第三章第三章 金融市场金融市场重要概念：重要概念：金融市场金融市场 直接融资直接融资 间接融资间接融资 原生金融工具原生金融工具 衍生金融工具衍生金融工具 股票股票 期货期货 期权期权 货币市场货币市场 CD CD市场市场 资本市场资本市场 证券交易所证券交易所 股票价格指数股票价格指数 场外交易市场场外交易市场 资产证券化资产证券化思考题：思考题：1.1.试述金融市场的功能。试述金融市场的功能。2.2.试比较直接融资和间接融资。试比较直接融资和间接融资。3.3.就我国目前的股票市而言，你认为其效率如何？就我国目前的股票市而言，你认为其效率如何？4.4.什么是股票价格指数什么是股票价格指数?并简述其编制的一般原理和并简述其编制的一般原理和作用。作用。5.5.试述衍生金融市场的交易对象及其主要功能。试述衍生金融市场的交易对象及其主要功能。论文题：浅议我国设立创业板市场的意义。论文题：浅议我国设立创业板市场的意义。39重要概念：39