企业筹资决策解析课件

第四章企业筹资决策1第四章企业筹资决策1第一节 筹资决策概述1.按使用年限分一、企业筹资分类一、企业筹资分类短期资金(1年以内)长期资金(1年以上)2.按渠道分所有者权益(主权资金)(权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)2第一节筹资决策概述1.按使用年限分一、企业筹资分类短期资第一节 筹资决策概述二、企业筹资的基本原则二、企业筹资的基本原则1.合理确定资金需要量2.资金筹措及时3.掌握资金的投资方向4.认真选择筹资渠道,降低资金成本3第一节筹资决策概述二、企业筹资的基本原则1.合理确定资金需三、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构其他企业、个人、企业自留(2)负债筹资银行借款商业信用发行债券4三、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.3.筹资渠道与方式的对应关系方式渠道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资53.筹资渠道与方式的对应关系方式吸收直投发行股票利四、资金需要量的预测(一)定性预测法(经验判断法)(二)销售百分比法：可用比率：应收帐款周转率、存货周转率最常用比率：销售百分率法销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测需要相应追加多少资金的一种定量方法。基本公式是：6四、资金需要量的预测(一)定性预测法(经验判断法)销售百分比四、资金需要量的预测F=S SPES2。F=(A-B)F=(A-B)S/S1-PES2S/S1-PES2n公式为：外界资金需求量=变动资产率增加销售-变动负债率增加销售留存收益-7四、资金需要量的预测F=SSPES2。四、资金需要量的预测F外界资金需要量A-随销售变化的资产（变动资产）B-随销售变化的负债（变动负债）S1基期销售额S2预测期销售额 SS销售的变动额销售的变动额PP销售净利率销售净利率EE收益留存比率收益留存比率8四、资金需要量的预测F外界资金需要量S销售的变动额8四、资金需要量的预测变动资产：随销售收入的变化而变化的资产(有：货币资金、应收帐款、存货)外界资金需求量=变动资产率*增加销售-变动负债率增加销售留存收益*-生产能力已饱和变动资产生产能力有剩余不变资金固定资产9四、资金需要量的预测变动资产：随销售收入的变化而变化的资产外四、资金需要量的预测变动负债：随销售收入的变化而变化的负债(有：应付帐款、应付票据、应交税金、应计费用)10四、资金需要量的预测变动负债：随销售收入的变化而变化的负债1四、资金需要量的预测例：已知双龙公司2003年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120000元，问需要筹集多少资金？11四、资金需要量的预测例：已知双龙公司2003年的销售收入为1四、资金需要量的预测资产负债和所有者权益货币资金 6 000应收账款 20 000存货 35 000固定资产净值 39 000应付费用 8 000应付账款 15 000短期借款 30 000公司债券 12 000实收资本 22 000留存收益 13 000资产合计 100 000负债和所有者权益合计 100 00012四、资金需要量的预测资产负债和所有者权益货币资金四、资金需要量的预测资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分率%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计2313四、资金需要量的预测资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分四、资金需要量的预测资金需要量=(61%-23%)20000=7600(元)外界资金需要量=61%2000023%2000010%40%120000=2800（元）14四、资金需要量的预测资金需要量=(61%-23%)2000四、资金需要量的预测练习1某公司03年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在04年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持03年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,求追加资金需要量.15四、资金需要量的预测练习1练习115四、资金需要量的预测资产1.货币资金800002.应收帐款1800003.存货2400004.固定资产净值5000005.无形资产100001.应付帐款1300002.应交税金200003.长期负债500004.实收资本7500005.留存收益60000合计1010000合计1010000负债及所有者权益负债及所有者权益16四、资金需要量的预测资产1.货币资金800001.应付帐四、资金需要量的预测n练习题1解:nA=80000+180000+240000+500000n=1000000nB=130000+20000=150000nS/S1=(360000-300000)/300000=20%n折旧余额=50000(1-50%)=25000nPES2=36000010%(1-60%)=14400n外界资金需要量=(1000000-150000)20%-25000-14400=130600(元)17四、资金需要量的预测练习题1解:17四、资金需要量的预测n(1)资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。n变动资金是指随产销量变动而成同比例变动的资金。不变资金变动资金是指随产销量变动而成同比例变动的资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。混合资金受产销量变动的影响，但又不定不变的那部分资金。混合资金受产销量变动的影响，但又不成同比例的变化。成同比例的变化。（三）资金习性预测法n(2)根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存在线性关系：y=a+bxy:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量,bx变动资金18四、资金需要量的预测(1)资金习性：资金的变动同产销量之间的四、资金需要的预测na=nb=19四、资金需要的预测a=19四、资金需要的预测n(3)先分项，后分总思路:1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b2.进行各项的汇总，算出总的a与b；y=a+bx20四、资金需要的预测思路:1.先计算每一个项目(如:现金)的第二节 权益资金的筹集吸收直接投资吸收直接投资发行普通股发行普通股发行优先股发行优先股留存收益留存收益21第二节权益资金的筹集吸收直接投资21一、吸收直接投资1 1.种类：国家、其他企业法人，个人种类：国家、其他企业法人，个人2 2.出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权3 3.吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序确定筹资数量确定筹资数量寻求投资单位寻求投资单位协商投资事项协商投资事项签署投资协议签署投资协议共享投资利润共享投资利润22一、吸收直接投资1.种类：国家、其他企业法人，个人22一、吸收直接投资4.4.优缺点：优缺点：优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、减轻财务风险减轻财务风险缺点：成本高、分散控制权缺点：成本高、分散控制权23一、吸收直接投资23二、发行普通股1.按股东权利和义务分:2.按股票票面是否记名分:（一）股票的概念及种类股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代表了股东对股份制公司的所有权。普通股优先股记名股票不记名股票24二、发行普通股1.按股东权利和义务分:（一）股票的概念及种类二、发行普通股3.按股票票面是否标明金额4.按发行对象和上市地区分：（二）股票的发行1.股票发行的条件2.股票发行的基本程序3.股票发行方式、销售方式和发行价格面值股票无面值股票A股、B股H股、N股P104-10625二、发行普通股3.按股票票面是否标明金额（二）股票的发行面值二、发行普通股（三）股票上市1.股票上市的目的2.股票上市的条件3.股票上市的暂停与终止(四)普通股筹资的优缺点：优点：无固定利息负担、无到期日、风险小增强企业信誉、限制使用的情况小缺点：成本高、分散控制权、引起股价下跌P106-10826二、发行普通股（三）股票上市1.股票上市的目的(四)普通股三、发行优先股（一）优先股的种类：1.累积优先股与非累积优先股(股利)2.可转换与不可转换的优先股3.参加优先股与不参加优先股4.可赎回优先股与不可赎回优先股27三、发行优先股（一）优先股的种类：27三、发行优先股(二)优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼有债券的性质28三、发行优先股(二)优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼三、发行优先股(三)优先股的权利1.优先分配股利权2.优先分配剩余财产权3.管理权（涉及到优先股的问题）29三、发行优先股(三)优先股的权利1.优先分配股利权29三、发行优先股4.优缺点优点：3.增强企业的信誉4.优先股一般无表决权,不会分散股东控制权1.没有固定的到息日，不用还本2.股利的支付即固定又具有弹性缺点：成本高、限制条件多、财务负担重30三、发行优先股4.优缺点3.增强企业的信誉1.没有固定的到息第三节 负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款1 1.种类：种类：按借款期限分短期1年以内中期15年长期5年以上按借款有无担保-信用、抵押、票据的贴现按提供贷款机构商业银行、政策性银行31第三节负债资金的筹集一、银行借款按借款期限分短期1年以一、银行借款2.2.取得借款的条件取得借款的条件(p113)(p113)3.3.银行借款程序银行借款程序申请审查签合同借款还款信用等级的评估调查审批条款：基本、违约、保证、其他32一、银行借款2.取得借款的条件(p113)申请审查签合同一、银行借款4.4.信用条件信用条件(1)(1)信用额度信用额度(2)(2)周转信贷协定：未使用部分支付承诺费周转信贷协定：未使用部分支付承诺费(3)(3)补偿性余额：保留一定比率的存款余额补偿性余额：保留一定比率的存款余额(对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利率对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利率)补偿性余额贷款的实际利率补偿性余额贷款的实际利率=名义利率名义利率/(1-/(1-补偿性余额比例补偿性余额比例)100%)100%33一、银行借款4.信用条件补偿性余额贷款的实际利率=33一、银行借款4.4.信用条件信用条件(4)(4)借款抵押借款抵押(5)(5)偿还条件偿还条件一次偿还(银行不愿意)分次等额偿还(企业不愿意)付息方式付息方式(1)(1)利随本清法利随本清法(还本时付息还本时付息)(2)(2)贴现法贴现法(借款时把利息全扣掉借款时把利息全扣掉,到期还本到期还本)(3)(3)分次付息分次付息.34一、银行借款4.信用条件一次偿还(银行不愿意)分次等额偿还(一、银行借款(6)(6)其他承诺其他承诺(如提供财务报表、保持适当财务水平）如提供财务报表、保持适当财务水平）5 5，优缺点，优缺点优点：速度快、成本低、弹性好优点：速度快、成本低、弹性好缺点：风险大、限制多、数额有限缺点：风险大、限制多、数额有限35一、银行借款(6)其他承诺(如提供财务报表、保持适当财务水二、发行债券1 1.基本要素：基本要素：(面值、期限、利率、价格面值、期限、利率、价格)2 2.种类种类(1)(1)有无担保抵押分：有无担保抵押分：信用债券信用债券抵押债券抵押债券担保债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资担保人的条件：企业法人；净资产不得低于债券的本息；近三年产不得低于债券的本息；近三年连续盈利，前景良好；无改组、连续盈利，前景良好；无改组、解散、重大诉讼。解散、重大诉讼。36二、发行债券1.基本要素：担保人的条件：企业法人；净资产不得二、发行债券2.种类(2)按是否记名分：记名、无记名(3)按可否转换为股票分:可转换债券、不可转换债券(4)其他分类:无息债券(折价发行)浮动利率债券(通货膨胀)收益债券(无利不分，获利时累计付息)37二、发行债券2.种类37二、发行债券3 3、发行、发行(1)(1)发行条件、资格、程序发行条件、资格、程序(经济法的主要内容经济法的主要内容p119)p119)(2)(2)发行价格发行价格(未来现金流出的现值未来现金流出的现值)A.A.每年付息，到期还本每年付息，到期还本每年付息，到期还本每年付息，到期还本38二、发行债券3、发行38二、发行债券债券发行价格债券发行价格=面值面值（P/F，i，n）+面值面值票面利率票面利率（P/A,i,n）B.如果企业发行不计复利，到期一次付息的如果企业发行不计复利，到期一次付息的债券，债券发行价格的计算公式为：债券，债券发行价格的计算公式为：债券发行价格债券发行价格=票面金额票面金额（1+i2 2n）(P/F,i1 1,n)39二、发行债券债券发行价格=面值（P/F，i，n）+面值票二、发行债券例例1 1.A.A公司发行公司发行5 5年期债券，面值年期债券，面值1000010000元，票面利率元，票面利率5%5%，每年末付息一次；，每年末付息一次；问：问：1)1)当市场利率当市场利率4%4%时，债券的发行价为多少？时，债券的发行价为多少？2)2)当市场利率当市场利率6%6%时，债券的发行价为多少？时，债券的发行价为多少？解：解：1)100001)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=95792)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=957940二、发行债券例1.A公司发行5年期债券，面值10000元，票二、发行债券票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率小于市场利率，折价发行票面利率小于市场利率，折价发行41二、发行债券票面利率大于市场利率，溢价发行41二、发行债券4 4、偿还、偿还(1)(1)偿还时间偿还时间1 1.提前偿还：提前偿还：2 2.分批偿还：发行费用高，便于发行分批偿还：发行费用高，便于发行3 3.一次偿还一次偿还(2)(2)偿还形式偿还形式现金、用新债换旧债、债转股现金、用新债换旧债、债转股契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性42二、发行债券4、偿还契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；二、发行债券5 5.优缺点优缺点优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用缺点：风险大，限制多，筹资额有限缺点：风险大，限制多，筹资额有限43二、发行债券5.优缺点43三、融资租赁(财产租赁)1.1.融资租赁形式融资租赁形式(三种三种)(1)(1)直接租赁直接租赁(2)(2)杠杆租赁杠杆租赁(3)(3)售后租回售后租回44三、融资租赁(财产租赁)1.融资租赁形式(三种)44三、融资租赁(直接租赁)承租人出租人制造商直接租入直接租入45三、融资租赁(直接租赁)承租人出租人制造商直接租入直接租入4三、融资租赁(杠杆租赁)出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付46三、融资租赁(杠杆租赁)出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制涉及当事人：出租人、承租人、贷款人涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别没有区别三、融资租赁(杠杆租赁)47涉及当事人：出租人、承租人、贷款人三、融资租赁(杠杆租赁)4三、融资租赁(售后租回)承租人(即卖方)出租人(即买方)卖出卖出租回租回48三、融资租赁(售后租回)承租人(即卖方)出租人(即买方)卖出三、融资租赁(财产租赁)2.2.融资租赁的程序融资租赁的程序3 3.租金的计算租金的计算租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本租赁期的利息租赁手续费租赁公司的营业费用(1)(1)租金租金P12449三、融资租赁(财产租赁)2.融资租赁的程序租息设备的价款(买三、融资租赁(财产租赁)4 4.融资租赁的优缺点：融资租赁的优缺点：优点：速度快，限制较少，优点：速度快，限制较少，设备淘汰风险小，设备淘汰风险小，税负轻，还本负担不重税负轻，还本负担不重缺点：资金成本高缺点：资金成本高(3)(3)租金的计算租金的计算(普通年金、预付年金普通年金、预付年金)n在我国大多采用年金法(2)(2)租金支付方式租金支付方式灵活多样灵活多样50三、融资租赁(财产租赁)4.融资租赁的优缺点：(3)租金的计三、融资租赁(财产租赁)例：某公司融资租入设备一台，价款例：某公司融资租入设备一台，价款2020万元，租期万元，租期4 4年，年，年租费率年租费率10%10%，要求：，要求：1)1)每年末支付的租金每年末支付的租金2)2)每年初支付的租金，分析二者的关系。每年初支付的租金，分析二者的关系。解：解：1)200000=1)200000=A(P/A,10%,4)A=63091A(P/A,10%,4)A=630912)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)A=573562)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%)A=57356年初租金年初租金(1+10%)=(1+10%)=年末租金年末租金63091=(1+10%)63091=(1+10%)573565735651三、融资租赁(财产租赁)例：某公司融资租入设备一台，价款20四、商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业间的借贷关系。款而形成的企业间的借贷关系。(1)(1)形成形成应付帐款预收货款商业汇票52四、商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款而四、商业信用2 2.商业信用的条件商业信用的条件预收货款、延期付款：不提供现金折扣预收货款、延期付款：不提供现金折扣应付帐款，早付有现金折扣应付帐款，早付有现金折扣(2/10(2/10、1/201/20、N/30)N/30)3.3.现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算放弃现金折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期53四、商业信用2.商业信用的条件放弃现金折扣成本=折扣率1-折4.利用现金折扣的决策n n如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。n n如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。544.利用现金折扣的决策如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（商业信用(计算题1)n n如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。n n如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。55商业信用(计算题1)如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需商业信用(计算题1)ABCABC公司拟采购材料公司拟采购材料100100万元，万元，WW公司报价的信用公司报价的信用条件为：条件为：“2“21010，N N30”M30”M公司报价的信用条公司报价的信用条件为：件为：“1“12020，N N30”30”若公司享受折扣应选哪一家？若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？56商业信用(计算题1)ABC公司拟采购材料100万元，W公司报商业信用(计算题1答案)向向WW公司采购的机会成本：公司采购的机会成本：2%2%(1-2%)*360(1-2%)*360(30-10)=36.7%(30-10)=36.7%向向MM公司采购的机会成本：公司采购的机会成本：1%1%(1-1%)*360(1-1%)*360(30-20)=36.4%(30-20)=36.4%若享受折扣，应选若享受折扣，应选WW公司公司若不享受折扣，应选若不享受折扣，应选MM公司公司57商业信用(计算题1答案)向W公司采购的机会成本：57四、商业信用4 4.优缺点：优缺点：(1)(1)优点：筹资便利，成本低，限制少优点：筹资便利，成本低，限制少(2)(2)缺点：时间短，放弃折扣的成本高缺点：时间短，放弃折扣的成本高58四、商业信用4.优缺点：58练习1 1.资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？资金成本：资金成本：发行股票发行股票 吸收投资吸收投资 融资租赁融资租赁 债券债券 银行借款银行借款 商业信用商业信用筹资风险：筹资风险：债券债券 银行借款银行借款 融资租赁融资租赁 商业信用商业信用 吸收投资吸收投资 发行股票发行股票59练习1.资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？59练习2 2.权益资金的共同优点与共同缺点？权益资金的共同优点与共同缺点？负债资金的共同优点与共同缺点？负债资金的共同优点与共同缺点？1)1)优点：增加企业信誉，风险小优点：增加企业信誉，风险小缺点：成本高，相关费用高缺点：成本高，相关费用高2)2)优点：成本低，不会分散控制权优点：成本低，不会分散控制权缺点：风险大，限制多，数额有限缺点：风险大，限制多，数额有限60练习2.权益资金的共同优点与共同缺点？60计算题2AA公司拟采购一批商品，供应商报价如下公司拟采购一批商品，供应商报价如下：(银行银行借款利率借款利率15%)15%)1 1，立即付款，价格，立即付款，价格96309630元元2 2，3030天内付款，价格天内付款，价格97509750元元3 3，31603160天付款，价格天付款，价格98709870元元4 4，61906190天付款，价格天付款，价格1000010000元元求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？61计算题2A公司拟采购一批商品，供应商报价如下：(解：解：1)3.7%/(1-3.7%)*360/90=15.37%1)3.7%/(1-3.7%)*360/90=15.37%2)2.5%/(1-2.5%)*360/60=15.38%2)2.5%/(1-2.5%)*360/60=15.38%3)1.3%/(1-1.3%)*360/30=15.81%3)1.3%/(1-1.3%)*360/30=15.81%4)4)机会成本为机会成本为0 0所以：若企业有资金，应选择方案三所以：若企业有资金，应选择方案三)若企业无资金，应向银行借款，选第若企业无资金，应向银行借款，选第6060天付款天付款计算题2(答案)62解：1)3.7%/(1-3.7%)*360/90=15.计算题3公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：“1.2“1.21010，1 12020，0.60.63030，N N60”60”；公司平均资金成本公司平均资金成本为为7%7%；银行借款的利率为；银行借款的利率为8%8%，银行补偿性余额为，银行补偿性余额为20%20%；公司应如何决策？公司应如何决策？63计算题3公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：“1.21计算题3答案第第1010天付款天付款，现金折扣成本：，现金折扣成本：1.2%1.2%(1-1.2%)(1-1.2%)X360X360(60-10)=8.74%(60-10)=8.74%第第2020天付款天付款，现金折扣成本：，现金折扣成本：1.%1.%(1-1%)(1-1%)X360X360(60-20)=9.09%(60-20)=9.09%第第3030天付款天付款，现金折扣成本：，现金折扣成本：0.6%0.6%(1-0.6%)(1-0.6%)X360X360(60-30)=7.24%(60-30)=7.24%借款的实际利率为借款的实际利率为8%8%(1-20%)=10%(1-20%)=10%，64计算题3答案第10天付款，现金折扣成本：64计算题3答案决策：决策：若公司有资金，应选择第若公司有资金，应选择第2020天付款；天付款；若公司无资金，应选择放弃现金折扣，第若公司无资金，应选择放弃现金折扣，第6060天付款；天付款；65计算题3答案决策：65练习(判断题)银行希望企业借款能一次偿还，这样风险较小银行希望企业借款能一次偿还，这样风险较小()()企业希望借款能等额偿还，这样利息支出较低企业希望借款能等额偿还，这样利息支出较低()()抵押借款有抵押品作抵押，因此借款利率较低抵押借款有抵押品作抵押，因此借款利率较低()()留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。本。()()答案答案:错错66练习(判断题)银行希望企业借款能一次偿还，这样风险较小(练习(判断题)具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性。具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性。()()补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率()()一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。债权人。()()答案答案:对对67练习(判断题)具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性。(单选题(1)甲公司的信用等级高于乙公司，则甲公司的信用等级高于乙公司，则()()。AA甲的筹资成本比乙高甲的筹资成本比乙高BB甲的筹资能力比乙强甲的筹资能力比乙强CC甲的债务负担比乙重甲的债务负担比乙重DD甲的筹资风险比乙大甲的筹资风险比乙大答案：B68单选题(1)甲公司的信用等级高于乙公司，则()。答案单选题(2)某公司以某公司以“1“11010，NN30”30”的信用条件进货一批，的信用条件进货一批，其放弃现金折扣的机会成本为其放弃现金折扣的机会成本为()()答案：1%(1-1%)X360(30-10)=18.18%69单选题(2)某公司以“110，N30”的信用条件进货一单选题(3)下列不属于商业信用融资的是下列不属于商业信用融资的是()()。A A赊购商品赊购商品B B预收货款预收货款C C商业汇票商业汇票D D应收票据贴现应收票据贴现答案：D70单选题(3)下列不属于商业信用融资的是()。答案：D单选题(4)不能作为融资手段的租赁方式是不能作为融资手段的租赁方式是()()。AA经营租赁经营租赁BB售后租回售后租回CC直接租赁直接租赁DD杠杆租赁杠杆租赁答案：A71单选题(4)不能作为融资手段的租赁方式是()。答案：单选题(5)将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是()。AA资金来源渠道资金来源渠道BB资金流动程度资金流动程度CC资金筹集方式资金筹集方式DD资金使用方式资金使用方式答案：A72单选题(5)将资金分为所有者权益与负债两大类，其标志是(单选题(6)资金成本高，而财务风险一般的筹资方式为资金成本高，而财务风险一般的筹资方式为()()。AA长期借款长期借款BB发行债券发行债券CC发行普通股发行普通股DD融资租赁融资租赁答案：D73单选题(6)资金成本高，而财务风险一般的筹资方式为(单选题(7)出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是资金的租赁方式是()()。AA经营租赁经营租赁BB售后租回售后租回CC直接租赁直接租赁DD杠杆租赁杠杆租赁答案：D74单选题(7)出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金单选题(8)下列不属于不变资金的是下列不属于不变资金的是()()。AA外购原材料外购原材料BB原材料保险储备原材料保险储备CC机器设备机器设备DD必要的成品储备必要的成品储备答案：A75单选题(8)下列不属于不变资金的是()。答案：A7单选题(9)在借款合同中，属于基本条款的是在借款合同中，属于基本条款的是()()。AA借款的用途借款的用途BB抵押财产抵押财产CC利息支付方式利息支付方式DD担保人及其责任担保人及其责任答案：C76单选题(9)在借款合同中，属于基本条款的是()。答案单选题(10)不能作为长期借款抵押品的有不能作为长期借款抵押品的有()()。A A存货存货B B股票和债券股票和债券C C应收帐款应收帐款D D无形资产无形资产答案：D77单选题(10)不能作为长期借款抵押品的有()。答案：多选题(1)下列各项属于融资活动的有下列各项属于融资活动的有()()AA发行债券发行债券BB取得借款取得借款CC赊购商品赊购商品DD发行股票发行股票 EE融资租赁融资租赁答案：ABCDE78多选题(1)下列各项属于融资活动的有()答案：ABC多选题(2)债券同股票相比有如下特点债券同股票相比有如下特点()()。AA求偿权优于股票求偿权优于股票BB债券投资风险大于股票债券投资风险大于股票CC债券的持有人无权参与公司决策债券的持有人无权参与公司决策DD债券代表一种债权债务关系债券代表一种债权债务关系答案：ACD79多选题(2)债券同股票相比有如下特点()。答案：AC多选题(3)下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有()()。AA筹资渠道筹资渠道BB筹资方式筹资方式CC筹资的总规模筹资的总规模DD取得资金的成本与风险取得资金的成本与风险答案：ABCD80多选题(3)下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有(多选题(4)吸收直接投资与发行普通股的共同缺点是吸收直接投资与发行普通股的共同缺点是()()。AA限制条件多限制条件多BB财务风险大财务风险大CC控制权分散控制权分散DD资金成本高资金成本高答案：CD81多选题(4)吸收直接投资与发行普通股的共同缺点是(多选题(5)答案：82多选题(5)答案：82计算题4某公司向银行借入短期借款10000元,支付银行利息的方式有三种,一是采用收款法付息,利率14%;二是采用贴现法付息,利率12%;三是利率10%,银行要求的补偿性余额比例为20%.请问:如果你是公司财务经理,你选择哪种借款方式.83计算题4某公司向银行借入短期借款10000元,支付银行利息的计算题4答案采用贴现法时的实际利率采用贴现法时的实际利率:(1000012%)/(1000012%)/10000(1-12%)10000(1-12%)=13.6%=13.6%采用收款法实际利率采用收款法实际利率=名义利率名义利率=14%=14%采用补偿性余额实际利率采用补偿性余额实际利率:(1000010%)/10000(1-20%)=12.5%(1000010%)/10000(1-20%)=12.5%应选用第三方案应选用第三方案.84计算题4答案采用贴现法时的实际利率:84计算题5某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10%,每半年付息一次,若此时市场利率8%,债券的发行价格是多少?若市场利率10%,债券的发行价格又为多少.85计算题5某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10计算题5答案答案：每半年利息=6000010%/2=3000(元)(1)债券发行价格=3000(P/A,4%,10)+60000(P/F,4%,10)=64869(元)(2)债券发行价格=3000(P/A,5%,10)+60000(P/F,5%,10)=55268(元)86计算题5答案答案：每半年利息=6000010%/2=300答案：8%时，发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924。16（元）10%时，发行价格=100010%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1000（元）12%时，发行价格=100012%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1075。8（元）计算题6某企业发行债券筹资某企业发行债券筹资,面值面值10001000元元,期限期限5 5年年,发行时市发行时市场利率场利率10%,10%,每年末付息每年末付息,到期还本到期还本.分别按票面利率为分别按票面利率为8%8%、10%10%、12%12%计算债券的发行价格。计算债券的发行价格。87答案：8%时，发行价格=10008%（P/A，10%，5计算题7若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价格。算发行价格。答案：8%时，发行价=1000（1+8%5）（P/F，10%，5）=869。26（元）10%时，发行价=1000（1+10%5）（P/F，10%，5）=931。3512%时，发行价=1000（1+12%5）（P/F，10%，5）=993。44（元）88计算题7若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价单选题11 1 放弃现金折扣的成本大小与放弃现金折扣的成本大小与()()A A。折扣百分比的大小呈反方向变化折扣百分比的大小呈反方向变化B B。信用期的长短呈同方向变化信用期的长短呈同方向变化C C。折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D D。折扣期的长短呈同方向变化折扣期的长短呈同方向变化89单选题11放弃现金折扣的成本大小与()A。折单选题2在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是()()A A。赊购商品赊购商品B B。预收货款预收货款C C。办理应收票据贴现办理应收票据贴现 D D。用商业汇票购货用商业汇票购货 90单选题2在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是()单选题1 1 在下列各项中，属于半固定成本内容的是在下列各项中，属于半固定成本内容的是()()A A。计件工资费用计件工资费用B B。按年支付的广告费用按年支付的广告费用C C。按直线法计提的折旧费用按直线法计提的折旧费用D D。按月薪制开支的质检人员工资费用按月薪制开支的质检人员工资费用91单选题1在下列各项中，属于半固定成本内容的是(单选题采用百分比率法预测资金需要量时，下列项目中被采用百分比率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是视为不随销售收入的变动而变动的是()()A A。现金现金B B。应付帐款应付帐款C C。存货存货D D。公司债券公司债券92单选题采用百分比率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销多选题下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有()()A A。取得资金的渠道取得资金的渠道B B。取得资金的方式取得资金的方式C C。取得资金的总规模取得资金的总规模D D。取得资金的成本风险取得资金的成本风险93多选题下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有()下列各项中，属于经营租赁特点的有下列各项中，属于经营租赁特点的有()()A A。租赁期较短租赁期较短B B。租赁合同较为稳定租赁合同较为稳定C C。出租人提供租赁资产的保养和维护等服务出租人提供租赁资产的保养和维护等服务D D。租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售给承租人给承租人多选题94下列各项中，属于经营租赁特点的有()A。租赁期较短计算题6n已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)4012000160240001202700080220002004000095计算题6已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)计算题6n1假定X6年预计销量为320件，求资金需要量及新增资金量？n2.若新增资金量拟向银行借款，银行要求的补偿性余额为20%，则公司借款额为多少？n3.若公司所得税率40%，借款利率8%，筹资费率为借款额的2%，在不考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？若考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？n4若采用贴现法时，借款的成本为多少？96计算题61假定X6年预计销量为320件，求资金需要量及新增计算题5(答案)nn=5X=600Y=125000nXY=17320000X2=88000nb=(5*17320000-6*125000)5*88000-(600)2=145na=(125000-145*600)5=7600ny=7600+145xn资金需要量：y=7600+145*320=54000(元)n新增资金量：y=145(320-200)=17400(元)97计算题5(答案)n=5X=600Y=125计算题5(答案)n借款额：17400(1-20%)=21750n不考虑,借款成本：8%(1-40%)(1-2%)=4.90%n考虑：21750*8%(1-40%)(17400-21750*2%)=6.15%n贴现法、借款额：17400(1-8%)=18913n成本：18913*8%(1-40%)(17400-18913*2%)n=5.33%98计算题5(答案)借款额：17400(1-20%)=2175