证券从业资格考试-第六章

第六章 证券市场运行第一节 发行市场和交易市场一、证券发行市场（一）含义含义：是发行人向投资者出售证券的市场。无固定场所，是无形市场无形市场。（二）证券发行市场的构成构成：发行人发行人投资者投资者中介机构中介机构（三）证券发行制度发行制度1、注册制2、核准制：我国的股票发行实行核准制并配之以发行核准制并配之以发行审核制度和保荐制度审核制度和保荐制度。股票发行方式 上网定价发行对一般投资者上网发行和法人配售相结合债券发行方式定向发行（私募发行）招标发行承销包销向二级市场投资者配售（四）证券发行方式（四）证券发行方式按发行过程划分自销承销代销包销全额包销余额包销（五）证券承销方式（六）证券发行价格1、股票发行价格定义定义：指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。我国股票发行价格可以等于票面金额，超过票面金额，但不得低于票面金额不得低于票面金额。股票发行的定价方式：协商定价、询价、累计投标询价、上网竞价等。我国是首次公开发行的股票询价制度股票询价制度。2、债券发行价格：可平价发行、折价发行、溢价发行债券发行定价方式：以公开招标最为典型。债券公开招标招标标的价格决定方式 荷兰式招司法价格招标收益率招标美式招标二、证券交易市场（一）证券交易市场概念概念：为已经发行的证券提供流通转让机会的市场。分证券交易所市场和场外交易市场。（二）证券交易所1、定义定义：证券交易所是证券买卖 双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。2、证券交易所特征特征：（1）有固定的交易场所和交易时间（2）参加交易者为具备会员资格会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制经纪制。（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券。（4）通过公开竞价公开竞价方式决定交易价格。（5）集中了证券供求双方，成交速度和成交率较高6、实行“公开、公平、公正”原则，对证券交易加以严格管理3、我国证券交易所职能职能我国证券交易所管理办法第11条规定交易所职能交易所职能为：（1）提供交易场所与设施（2）制定证券交易所业务规则（3）接受上市申请、安排证券上市；（4）组织、监督证券交易；（5）对会员进行监管；（6）对上市公司进行监管；（7）设立证券登记结算机构；（8）管理和公布市场信息；（9）中国证监会许可的其他职能4、证券交易所运作系统证券交易所运作系统（1）交易系统（2）结算系统（3）信息系统（4）监察系统5、证券交易所交易原则、证券交易所交易原则（1）价格优先原则（2）时间优先原则6、证券交易所交易规则、证券交易所交易规则（1）交易时间（2）交易单位：一个交易单位“一手”（3）价位（3）报价方式：多采用电脑报价方式（5）价格决定：我国我国上海、深圳证券交易所采取集合竞价集合竞价和连续竞价连续竞价的方式。（6）涨跌幅限制：（7）大宗交易：通常在交易所正常交易日收盘后的限定时间进行。有涨跌幅限制证券的大宗交易须在当日涨跌幅价格限制范围内、无涨跌幅限制证券的大宗交易须在前收盘价的上下30%或当日竞价时间内已成交的最高和最低成交价格之间，由买卖双方采用议价协商方式确定成交价。6、证券上市制度我国证券法规定：申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。申请股票、可转换为股票的公司债券或法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券上市交易，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。股份有限公司股份有限公司股份有限公司股份有限公司申请股票上市申请股票上市申请股票上市申请股票上市应当符合下列条件：应当符合下列条件：应当符合下列条件：应当符合下列条件：（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（2）公司股本总额股本总额不少于人民币3000万元万元；（3）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；（4）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。公司申请公司申请公司债券公司债券上市交易，应符合条件：上市交易，应符合条件：（1）公司债券的期限为一年以上一年以上；（2）公司债券实际发行额不少于人民币5000万万元；（3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。上市公司有下列情形之一，由证券交易所暂上市公司有下列情形之一，由证券交易所暂停上市交易：停上市交易：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（2）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近三年连续亏损；（5）证券交易所上市规则规定的其他情形。公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：（1）公司有重大违法行为；（2）公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件；（3）发行公司债券所募集的资金不按照核准的用途使用；（4）未按照公司债券募集办法履行义务（5）公司最近二年连续亏损。6、中小企业版块：（1）中小企业版块概念：_年_月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。（2）中小企业版块设立原则：审慎推进、统分结合、从严监管、统筹兼顾（3）中小企业版块总体设计）中小企业版块总体设计：两个不变两个不变：中小企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章与主板市场相同。中小企业板块的上市公司符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。四个独立四个独立：运行独立、监察独立、代码独立、指数独立。（4）中小企业板块制度安排（制度安排（P161）1）发行制度2）交易及监察制度3）公司监管制度7、上市公司非流通股转让上市公司非流通股转让业务办理规则规定：上市公司股份转让必须在证券交易所进行上市公司股份转让必须在证券交易所进行，由上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司集中统一办理。股份转让双方可以通过公开股份转让信息方式通过公开股份转让信息方式达成非流通股份转让协议，也可以通过非公开方式非公开方式达成协议。按照上市公司非流通股转让业务办理规则办理股份转让手续。股份持有人或受让人申请出让或受让的股份数量不得低于不得低于上个上市公司总股本的1%，持股数量不足1%的股份持有人应当将其所持有的全部股份转让给单一受让人。上市公司总股本在10亿元以上，经证券交易所同意，上述比例可适当降低。（二）其他交易市场1、场外交易市场定义定义：是证券交易所以外的证券交易市场的总称。（1）是一个分散的无形市场分散的无形市场，没有固定、集中的交易场所，由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易，主要依靠电话、电报、电传和计算机网络联系成交。（2）场外交易市场的组织方式采取做市商制。投资者直接与证券商进行交易。（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主。2、场外交易市场的特征特征：（4）场外交易市场是一个以议价议价方式进行证券交易的市场。最终成交价是在挂牌基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。（5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。3、场外交易市场的功能场外交易市场的功能（1）是证券发行的主要场所。（2）场外交易市场为政府债券、金融债券、企业债券以及按照有关法规公开而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所，为这些证券提供了流动性的必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会。（3）是证券交易所的必要补充。4、我国的银行间债券市场（1）主要职能。我国银行间债券市场依托中国外汇交易中心暨全中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心国银行间同业拆借中心进行交易。交易中心主要职能主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，负责人民币同业拆借及债券交易的清算监督；提供网上票据报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开展经人民银行批准的其他业务（2）人民币债券交易中国人民银行为全国银行间同业拆借市场的主管部门，交易中心负责市场运行并提供计算机交易系统服务。交易方式交易方式：现券买卖、回购交易。交易品种交易品种：国债、政策性金融债券、中央银行票据。交易时间交易时间：每周一至周五（节假日除外）上午9：0012：00，下午13：3016：30清算办法清算办法：债券托管结算和资金清算分别通过中央国债登记结算有限公司和中国人民银行支付系统进行。实行“见券付款”、“见款付券”、“券款对付“三种清算方式，清算速度为T+0或T+15、我国代办股份转让系统（三板）_年_月中国证券协会发布证券公司代办股份转让服务业务试点办法，建立了代办股份转让系统。在代办股份转让系统交易的公司：（1）在原NET系统和原STAQ系统挂牌的公司（2）退市的上市公司股份转让采用定期、非连续方式进行。根据公司质量不同，分为每周每周1次、次、3次、次、5次次转让三种。以集合竞价配对撮合，转让价格不设指数，设5%的涨跌幅限制。6、股份报价转让、股份报价转让_年_月_日，经国务院批准，中国证监会批复，同意中关村科技园区两家非上市股份有限公司进入代办股份转让系统进行股份报价转让试点。公司股东挂牌前所持股份分三批进入代办系统挂牌报价转让，每批进入数量均为三分之一，进入时间为挂牌之日、挂牌期满一年和三年。第二节 证券价格指数一、股价平均数和股价指数（一）股价价格指数的编制步骤股价价格指数的编制步骤P1681、选择样本股。2、选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值。3、计算计算期平均股价或市值，并作必要修正。4、指数化。（二）股票价格平均数1、概念：股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值。可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数修正股价平均数。国际上影响最大、历史最悠久的道-琼斯股价平均数就采用修正平均股价法来计算股价平均数。（三）股票价格指数1、概念：股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。二、我国主要的证券价格指数（一）我主要的股票价格指数1、中证指数公司及其指数（1）沪、深300指数（2）中证流通指数（3）中证100指数2、上海证券交易所的股价指数（1）样本指数类1）上证成分股指数（上证180指数）2）上证50指数3）上证红利指数（2）综合指数类1）上证综合指数2）新上证综指3）分类指数类：A股指数、B股指数及工业类、商业类、地产类、公用事业类、综合类，共7类。3、深圳证券交易所的股价指数（1）样本指数类1）深证成分股指数2）深证A股指数3）深证B股指数4）深证100指数5）深证创新指数（2）综合指数类1）深证综合指数2）深证新指数3）中小企业板指数（3）分类指数类：共13类4、香港和台湾的主要股价指数（1）恒生指数（2）恒生综合指数（3）恒生流通综合指数系列（4）恒生流通精选指数系列（5）台湾证券交易所发行量加权股价指数（6）海外上市公司指数_年_月_日美国芝加哥期权交易所（CBOE）的全资子公司CBOE期货交易所（CFE）推出CBOE中国指数。（二）我国的债券指数1、上证国债指数2、上证企业债指数3、中国债券指数（三）我国的基金指数上证基金指数深证基金指数三、国际主要股票市场及其价格指数（一）道-琼斯工业股价平均数：是世界上最早、最享盛誉、最有影响的股票价格平均数。1884年开始。实际上是一组股价平均数，包括5组指标。（二）金融时报证券交易所指数金融时报证券交易所指数（也称富时指数）（FTSE100指数）是英国最具权威性的股价指数（三）日经225股价批数（四）NASDAQ市场及其指数：NASDAQ：中文全称是全美证券交易商自动报价系统，1971年正式启用，是全美统一的场外二级市场。共有13种指数，其中NASDAQ综合指数是主要的市场指数。第三节 证券投资的收益和风险一、证券投资收益（一）股票收益1、股息（1）现金股息：是最普通、最基本的股息形式（2）股票股息（3）财产股息（4）负债股息（5）建业股息2、资本利得资本利得=股票卖出价股票买入价股票卖出价股票买入价3、公积金转增股本4、股票收益率（1）股利收益率股利收益率 =现金股息现金股息股票买入价股票买入价100%例：P190（2）持有期收益率持有期收益率 =现金股息+（股票卖出价股票买入价）股票买入价100%例：例：P191（3）股份变动后持有期收益率股份变动后持有期收益率=（调整后的资本利得或损失（调整后的资本利得或损失+调整后的现金调整后的现金股息）股息）调整后的购买价格调整后的购买价格100%例：例：P191（二）债券收益债券的投资收益来自三个方面：1、利息收益2、资本利得3、再投资收益4、债券收益率（1）附息债券收益率1）票面收益率票面收益率（名义收益率）=债券年利息债券面额100%2）直接收益率直接收益率=债券年利息债券市场价格100%3）到期收益率到期收益率例：P1944）持有期收益率持有期收益率P195-1965）赎回收益率赎回收益率 P196（2）无息债券的收益率1）到期收益率P196-1972）持有期收益率P1971）到期收益率 P197-1982）持有期收益率P198-199（3）贴现债券收益率）贴现债券收益率（三）组合收益率（三）组合收益率（P199）Yp=XiYii=1n_例：例：假设某资产组合由两项资产组成，两者各占一半，甲的预期收益率为10%，乙资产的预期收益率为20%，则该资产组合的预期收益计算如下：投资组合收益率=0.510%+0.520%=15%二、证券投资风险（一）系统风险：由于某种全局性的共同因素引起的收益的可能变动，这种因素对以同样的方式对所有的证券的收益产生影响。包括：1、政策风险2、经济周期波动风险3、利率风险（1）利率风险利率风险是固定收益证券的主要风险，特别特别是债券的主要风险是债券的主要风险。（2）利率风险是政府债券的主要风险。公司债券、企业债券面临利率风险、信用风险、购买力风险。政府债券主要面临利率风险和购买力风险。（3）利率风险对长期债券的影响大于短期债券4、购买力风险购买力风险又称通货膨胀风险。对固定收益证券损害最大。如优先股和债券。实际收益率实际收益率=名义收益率通货膨胀率名义收益率通货膨胀率（二）非系统风险非系统风险非系统风险：指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。包括：1、信用风险：也称违约风险2、经营风险3、财务风险三、风险与收益的关系收益与风险的基本关系：收益与风险相对应。风险大的证券，其要求的收益率相对较高。反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。预期收益率预期收益率=无风险利率无风险利率+风险补偿风险补偿（一）同一种类的债券，长期债券利率比短期债券高。（这是对利率风险的补偿利率风险的补偿）（二）不同债券的利率不同，这是对信用风险的补对信用风险的补偿偿（三）在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券（这是对购买力风对购买力风险的补偿险的补偿）（四）股票的收益率一般高于债券（股票面临的经营风险、财务风险、经济周期波动风险比债券大）