第四章--金融衍生工具ppt课件

我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 第一节 金融衍生工具概述 第二节 金融期货 第三节 股票指数期货 第四节 金融期权 第五节 权证与可转换证券第四章 金融衍生工具 第一节 金融衍生工具概述1我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 一、金融衍生工具的概念和特征一、金融衍生工具的概念和特征 二、金融衍生工具的分类二、金融衍生工具的分类 三、金融衍生工具的产生与发展三、金融衍生工具的产生与发展 第一节 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征2我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物FinancialDerivatives一、金融衍生工具的概念和特征Financial De3我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物定义：定义：金融衍生工具是指建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于基础金融工具价格变动的派生产品。A derivative is a financial instrument that offers a return based on the return of some other underlying asset.Financial derivatives are extremely useful risk reduction tools.（一）金融衍生工具概念定义：金融衍生工具是指建立在基础金融工4我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 1.依存于传统金融工具 2.借助跨期交易 3.具有杠杆效应 4.具有不确定性和高风险性 1.依存于传统金融工具（二）金融衍生工具的基本特征 5我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（一）按照产品形态和交易场所分类 1.内置型衍生工具 2.交易所交易的衍生工具 3.OTC交易的衍生工具 二、金融衍生工具的分类6我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物1.股权类产品的衍生工具。2.货币衍生工具。3.利率衍生工具。4.其他衍生工具。（二）按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生工具。7我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物1.金融远期合约。Forward contract 2.金融期货。Futures contracts 3.金融期权。Options4.金融互换。Swap5.权证。Warrant（三）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1.金融8我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。3.金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。4.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。三、金融衍生工具的产生与发展9我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一、金融期货的定义和特征二、金融期货的种类三、金融期货的基本功能第二节 金融期货一、金融期货的定义和特征10我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物(一)金融期货的定义Afutures contractis a standardizedcontractbetween two parties,to buy or sell a specified asset of standardized quantity and quality for a price which agreed upon today with delivery and payment occurring at a specified future date.(一)金融期货的定义一、金融期货的定义和特征11我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物(一)金融期货的定义 金融期货是指以金融工具作为标的物的期货合约。期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。金融期货合约的基础工具是各种金融工具(或金融变量)，如外汇、债券、股票、股价指数等。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。(一)金融期货的定义一、金融期货的定义和特征12我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物(二)金融期货交易一般具有以下特点：(1)交易对象是金融工具的标准化合约(2)对冲交易多，实物交割少，具有明显的投机性。(3)交易者众多，交易活跃，流动性好。(4)采用有形市场形式，实行保证金交易和逐日盯市制度，交易安全可靠。(二)金融期货交易一般具有以下特点：一、金融期货的定义和特征13我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件14我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物金融期货交易是证券市场的创新，它源于商品期货金融期货交易是证券市场的创新，它源于商品期货交易。交易。美国芝加哥交易所在美国芝加哥交易所在18481848年建立了谷物期货交易市年建立了谷物期货交易市场。场。稍后，芝加哥交易所开拓了金属、木材等产品期货稍后，芝加哥交易所开拓了金属、木材等产品期货市场。市场。从从2020世纪世纪7070年代初开始，金融期货、金融期权等衍年代初开始，金融期货、金融期权等衍生工具便应运而生了。生工具便应运而生了。金融期货的产生和发展金融期货交易是证券市场的创新，它源于商15我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（二）金融期货的种类（1）外汇期货（2）利率期货（3）股票期货（4）股票价格指数期货（二）金融期货的种类16我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 1.套期保值功能。2.价格发现功能。3.投机功能。4.套利功能。（三）金融期货的基本功能 1.套期保值功能。17我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物空头BuyerLong position买进方SellerShort position卖出方position多头头寸空头BuyerSeller多头头寸18我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 1.套期保值功能套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。原理：利用两个市场（现货市场和期货市场）同时存在的条件，利用期货合约在期货市场上准备交易的现货具有相同数量和交易时点的期货合约，来避免未来价格波动可能给入市者带来的损失，达到保值的目的。基本做法：空头套期保值（出售套期保值）多头套期保值（购买套期保值）1.套期保值功能19我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物(1)空头套期保值。用于防止金融工具将来的市价下防止金融工具将来的市价下跌跌,是指持有现货多头的交易者担心未来现货价格是指持有现货多头的交易者担心未来现货价格下跌下跌,在期货市场卖出期货合约卖出期货合约(建立期货空头),所以也称之为出售套期保值,当现货价格下跌时当现货价格下跌时,以期以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失货市场的盈利来弥补现货市场的损失。通过出售合约,套利者锁定了金融工具将来的市价,把价格风险转给了期货合约的买者(期货多头)。(1)空头套期保值。用于防止金融工具将来的市价下跌,是指持20我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物7月将收获玉米1000吨3月耕种担心未来7月份玉米价格下跌，决定将售价锁定在1080元/吨3月，农民在期货市场上以1080元/吨的价格卖出1000手合约7月将收获3月耕种担心未来7月份玉米价格下跌，决定将售价锁定21我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物7月收割时，玉米价格果然下跌到950元/吨，以此价格将现货玉米出售给饲料厂期货价格也发生下跌，跌至950元/吨，7月收割时，玉米价格果然下跌到950元/吨，以此价格将现货玉22我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物农民就以此价格买回1000手期货合约对冲平仓，在期货市场赚取的130元/吨，正好用来抵补现货市场上少收取的部分。通过套期保值回避了不利价格变动的风险。农民就以此价格买回1000手期货合约对冲平仓，在期货市场赚取23我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物(2)多头套期保值。用于防止金融工具将来的市价防止金融工具将来的市价上涨上涨,是指持有现货空头的交易者持有现货空头的交易者,担心将来价格上担心将来价格上涨而给自己造成经济损失涨而给自己造成经济损失,于是买入期货合约(建立期货多头),所以也称之为购买套期保值。若未来现货价格果真上涨,则持有期货头寸所获得的盈利正好可以弥补现货头寸的损失。(2)多头套期保值。用于防止金融工具将来的市价上涨,是指24我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 假如某进口商有现金60亿日元，按3月28日美元兑日元汇率为120计算，合计5000万美元，欲在今年6月底从美国进口5000万美元钢材船运至日本，考虑到美国对伊战争及日本政府干预政策等因素，该进口商预计3个月后美元兑日元将出现升值，为规避3个月后美元升值风险，降低进口成本，当天买入3个月期的美元期货，合计5000万美元。至6月底，美元兑日元到达140,进口商购买5000万美元钢材需要付出70亿日元，相对今年3月底高出10亿日元。但由于已经在今年3月28日买进5000万美元期货，在6月底到期交割时候，由于美元升值，因此在期货市场上，该进口商多头头寸盈利10亿日元，从而达到规避现货市场上美元升值的风险，锁定了进口成本。假如某进口商有现金60亿日元，按3月28日美25我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物2.价格发现功能期货市场上买卖双方通过公开、公平、公正的竞争,不断更新期货交易标的物的未来价格,并使之逼近某一均衡水平,从而为未来的现货价格确定提供充分信息的过程。期货价格是对现货未来价格的预计，今天的期货价格可能就是未来的现货价格，使世界各地的套利保值者和现货经营者都利用期货价格来衡量相关现货商品的远近期价格发展趋势，利用期货价格和传播的市场信息来制定各自的经营决定。2.价格发现功能26我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物3.投机功能金融期货投机，就是指通过买卖金融期货合约，从金融期货价格的变动中获得盈利并同时承担风险的行为。对期货未来价格变化趋势的一种预测，判断正确则投机获取利润。3.投机功能27我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物4.套利功能套利的理论基础是“一价定律”。简单的说就是，如果忽略交易费用，同一商品只能有一个价格，否则，就可以通过贱买贵卖来获利。期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取价差。套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨品种套利。4.套利功能28我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物5*1050-8=42 305*1050-8=42 3029我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一、股票指数期货定义二、股票指数期货特征三、股指期货的产生和发展四 股指期货交易第三节 股票指数期货一、股票指数期货定义30我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（一）定义：是指期货交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数合约股票价格指数合约，并在将来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。（一）定义：是指期货交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数合31我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物10610632我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件33我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件34我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件35我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件36我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件37我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件38我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（二）特点：交易对象是经过统计处理的股票综合指数，而不是股票。采用现金结算，不同实物交割。把正常交易先买后卖的程序颠倒过来，当投资者预计市场趋势是下降时，可以先卖出，到指数下降时，再买进一个合约来对冲。可以进行套期保值。（二）特点：39我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（三）股指期货的产生和发展1982年2月24日，美国堪萨斯市农产品期货交易所推出了世界上第一份被称为价值线综合平均指数的股票指数期货合约。此后股指期货有了突飞猛进的发展。（三）股指期货的产生和发展40我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物现货市场股指期货市场1996年3月1日：股票每股市价45元买入1000股股票价值45000元1996年6月1日：股票每股市价43元股票价值43000元投资结果：损失2000元1996年3月1日：股票价格指数117卖出股指期货，价值58500元1996年6月1日：股票价格指数112买进股指期货，价值56000元对冲结果：盈利2500元 （四）股指期货交易 股指期货交41我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物现货市场股指期货市场1996年3月1日：投资者预计6月1日可取得45000元收入，现货市场按当时股价可买入1000股股票。1996年6月1日：股票上涨，投资者用50000元买入价格50元的股票1000股计算结果：由于股价上扬，投资者发生了5000元的机会损失1996年3月1日：投资者买进股票指数期货合约价值11750058500元1996年6月1日：投资者卖出股票指数期货合约价值12750063500元计算结果：盈利5000元 股指期货交易操作表（二）现货市场股指期货市场42我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一、金融期权的定义和特征一、金融期权的定义和特征二、金融期权的分类二、金融期权的分类三、金融期权的交易利弊三、金融期权的交易利弊四，金融期货与金融期权的区别四，金融期货与金融期权的区别一、金融期权的定义和特征第三节 金融期权43我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 （一）定义：（一）定义：期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。（二）金融期权的特征金融期权它和商品期权一样，都是一种权利的单方面有偿让渡。3个价格：行权价格，金融标的物在行权时点的实际价格，期权的买入价格（权利金）2个时间：行权时间，到期日（欧式期权、美式期权）（一）定义：一、金融期权的定义和特征44我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一份标准期权合约的形成必须具备以下几个要素：卖方买方一份标准期权合约的形成必须具备以下几个要素：（三）金融期权合45我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物Calloption gives the buyers(holders)the right to buy the underlying asset at the exercise(strike)price within a specific period of timePut option gives the buyers(holders)the right to sell the underlying asset at the exercise(strike)priceCall option gives the sellers have the obligations to deliver the underlying asset at the exercise(strike)price.Put option gives the sellers have the obligation to buy the asset at the exercise(strike)price.46OptionsCall option gives the b我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物看涨期权Call option看跌期权 Put option买方承担 buyer多头部位空头部位 卖方承担 seller空头部位多头部位 right to buy obligation to deliver right to sell obligation to buy buy callbuy putsell call sell put看涨期权看跌期权 买方承担 多头部位空头部位 卖方承担 空头47我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物合约月份，指期权到期停止交易并开始进行履约的月份交易单位及其价位变动幅度，option premium exercise(strike)price Expiration date option premium exercise(strik48我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（一）根据选择权的性质划分：（一）根据选择权的性质划分：1.买入期权（看涨期权）call option 2.卖出期权（看跌期权）put option（二）按照合约所规定的履约时间的不同：（二）按照合约所规定的履约时间的不同：可分为欧式期权、美式期权、（三）按照期权合约的标的资产划分（三）按照期权合约的标的资产划分 可分为利率期权、货币期权(或称外汇期权)、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权 二、金融期权的分类（一）根据选择权的性质划分：49我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物期权交易的优点是：（1）风险是有限的（2）处于变化无常的市场情况下，使用期权交易可防止由于交易时机的判断错误而造成的更大损失（3）购买期权的费用（即保险费）在购买时就已确定并一次性付清期权交易的缺陷是：（1）出售期权的人可能会两面吃亏（2）最大收益仅局限于收入的保险费期权交易的优点是：三，期权交易的利弊50我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物 1.交易者权利与义务的对称性不同 2.履约保证不同 3.盈亏特点不同 4.现金流转不同 5.交割时间不同 1.交易者权利与义务的对称性不同四，金融期货与金融期权51我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物一、权证二、可转换证券一、权证第四节 权证与可转换证券52我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（一）含义和特征（二）权证的要素（三）权证的分类（四）权证价值及其影响因素（五）权证的价值（六）投资权证的优势（七）认股权证同优先认股权（一）含义和特征一 权证53我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（一）含义权证作为一种金融衍生产品，它允许持有人在约定的时间，可以用约定的价格向发行人购买或者是出售一定数量的标的资产。权证是由标的证券的发行公司或以外的第三者如证券公司，投资银行等发行的有价证券。权证的特征权证是一种权利不是义务，它的交易的实质是一种期权的买卖，具有与期权很相近的本质特征。（一）含义一 权证(warrant)54我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物例：A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下：(1)发行日期：2005年8月8日(2)存续期间：6个月(3)权证种类：欧式认购权证(4)发行数量：50，000，000份(5)发行价格：0.66元(6)行权价格：18.00元(7)行权期限：到期日(8)行权结算方式：证券给付结算(9)行权比例：1:1例：A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市55我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物1.按买卖方向分为认购权证认购权证和认沽权证认沽权证。2.按发行人不同可分为股本权证股本权证和备兑权证备兑权证。3.按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价价内权证、价平权证内权证、价平权证和价外权证价外权证。1.按买卖方向分为认购权证和认沽权证。（三）权证的分类56我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物认购权证认沽权证持有人的权利持有人有权利（但没有义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券持有人有权利（但没有义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券到期可得的回报（权证结算价格行权价）行权比例（未考虑行权有关费用）（行权价权证结算价格）行权比例（未考虑行权有关费用）认购权证与认沽权证区别Call option buyerPut option buyerCallable warrantsPuttable warrants认购权证认沽权证持有人的权利持有人有权利（但没有义务）在某段57我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物股本权证备兑权证（衍生权证）发行人标的证券发行人 标的证券发行人以外的第三方标的证券需要发行新股已在交易所挂牌交易的证券发行目的为筹资或高管人员激励用为投资者提供避险、套利工具行权结果公司股份增加、每股净值被稀释不造成股本增加或权益稀释股本权证与备兑权证区别Equity WarrantDerivative Warrant股本权证备兑权证发行人标的证券发行人标的证券发行人以外的第三58我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物价格关系认购权证认沽权证行使价格标的证券收盘价格价外价内行使价格标的证券收盘价格价平价平行使价格标的证券收盘价格价内价外价内权证、价平权证和价外权证区别不行权不行权行权行权价格关系认购权证认沽权证行使价格标的证券收盘价格价外价内行59我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物4.按权利行使期限分为欧式权证欧式权证和美式权证美式权证。5.按结算方式可以分为证券给付结算型权证证券给付结算型权证和现金现金结算型权证结算型权证。4.按权利行使期限分为欧式权证和美式权证。（三）权证的分类60我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物具体说来，认购或认沽权证的价格走势主要受以下几个因素的影响：1、标的证券的现价 2、权证的施权价格3、标的证券预期的未来价格 4、距离权证到期日的时间 5、标的证券预计派发的股息 具体说来，认购或认沽权证的价格走势主要受以下几个因素的影响：61我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件62我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物1.Higher strike price,lower premium on call options and higher premium on put options.2.Greater term to expiration,higher premiums for both call and put options.3.Greater price volatility of underlying instrument,higher premiums for both call and put options.63Factors Affecting PremiumHighe我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物认购权证与认沽权证的影响因素及影响情况认购权证价值认沽权证价值标的证券价格越高越高越低行权价格越高越低越高标的证券价格波动性越大越高越高距离权证到期日时间越长越高越高现金红利派发越多越低越高（其他因素不变的情况下）（其他因素不变的情况下）认购权证价值认沽权证价值标的证券价格越高越高越低行权价格越高64我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物1.权证的价值一般来说，权证的价值由内在价值和时间价值两部分组成。内在价值是指如果立即行权，权证持有人能够获得的收益。V=(PEP)N V：权证的内在价值 P：标的证券的现价 EP：行权价 N：一份权证可认购（沽）出的标的证券份数时间价值=市场价值内在价值1.权证的价值（五）权证的价值65我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物例：例：A公司发行的权证是一种股本认购权证，行权价20元,，行权比例为1:1，权证目前的市场价格为3元。A股票市场价格内在价值权证价格状态200价平222价内180价外请分析实际中，发行权证的时点，请分析实际中，发行权证的时点，A A公司股票的市公司股票的市场价格会不会高于场价格会不会高于2323元（上例权证为美式权证）元（上例权证为美式权证）?例：A股票市场价格内在价值权证价格状态200价平222价内166我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物投资权证主要有两大好处：投资权证主要有两大好处：第一是可以确定投资的最大风险，在标的股票下跌时，权证持有人的最大损失限定为投资权证的全部成本；第二大好处是可以利用权证的高杠杆性，在股票上涨时，充分享受股票上涨的收益。比较一下比较一下10001000元的元的3 3种投资组合种投资组合1000元国债；1000元股票；900元国债+100元认股权证。投资权证主要有两大好处：（六）投资权证的优势67我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物权证杠杆效应是由期权类衍生工具特性所决定的。权证杠杆效应是由期权类衍生工具特性所决定的。例：假设标的股票目前价格为10元，标的股票认股权证执行价格为12元，认股权证市价（假设权证兑换比例为1：1）为0.5元。如果今后标的股票上涨到15元，则其报酬率（不考虑交易成本）为：方案1：投资认股权证报酬率：（15-12-0.5）/0.5=500%方案2：投资者直接投资标的股票报酬率：（15-10）/10=50%杠杆比率：10/0.520 权证杠杆效应是由期权类衍生工具特性所决定的。（六）投资权证的68我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物区别区别优先认股权优先认股权认股权证认股权证发行对象优先认股权是公司筹集资金而向现有股东发行的新股认购权，普通股股东可按照占有公司股份比例，优先购买公司发行的新股的权利。认股权证是授予持有人一项权利，在到期日前以行使价购买公司发行的新股(或者是库藏的股票)。性质它与普通股股票是连在一起的，并未形成独立的证书作为其权利的证明，没有形成独立的投资工具，很难在市场上流通它既是一种证明权利的单独证书，也可以拿到市场上去转让。期限优先认股权一般期限较短，几个星期或几天，过期作废。认股权证期限较长，为几年，可以多次转让。流动性差好认购标的资产的价格优先认股权发行的新股认购价格低于市场价格认股权证的认购价高于发行权证时的标的股票的市场价格（七）认股权证同优先认股权区别优先认股权认股权证发行优先认股69我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物标准化程度方面发行主体方面合约主体方面持仓类型方面履约担保方面交易方式方面行权后效果方面标准化程度方面股票期权与权证的区别70我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物股票期股票期权权权证权证标准化程度标准化合约非标准化合约发行主体没有发行人，合约条款由交易市场设计标的物发行公司，投资银行等合约主体期权的买卖双方发行人和权证买方持仓类型买入和卖出看涨期权买入和卖出看跌期权买入认购权证买入认沽权证履约担保卖出人缴纳保证金发行人不缴纳保证金交易方式保证金交易现货交易行权后效果不会改变上市公司的总股本会改变上市公司的总股本股票期权权证标准化程度标准化合约非标准化合约发行主体没有发行71我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（一）定义（二）分类（三）可转换债券发行原因及意义（四）可转换公司债券的基本要素（五）可转换公司债券的优缺点（六）可转换公司债券的风险（七）案例：镇海炼化转换，鞍钢转债（一）定义二 可转换证券72我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（一）定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司普通股的固定收益证券。基本收益：当正股股价远低于转股价时，可转债失去转换成股票的意义，就成为了一种有息债券，它依然有固定的利息收入，到期还本付息。如果正股股价上涨超过转股价，则实现转股，投资者则会获得出售股票的差价或获得股息收入。（二）分类：可转换债券 债券转为普通股可转换优先股 优先股转为普通股（一）定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事先规定的转换价73我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物当公司准备发行证券筹集资金时，可能由于市场条件不利，不适宜发行普通股票。可能由于市场利息过高，发行一般信用债券必须支付较高的利息，而加重公司的利息负担其利率或优先股股息率一般为同等风险情况下的市场利率的2/3左右，因为可节省发行成本，为公司提供财务杠杆作用。今后一旦转换成普通股票，能使公司将原来筹集的期限有限的资金转化为长期稳定的股本，又可以节省股票发行费用。发行可转换债不需要资产抵押，便于公司控制资产当公司准备发行证券筹集资金时，可能由于市场条件不利，不适宜发74我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利，且可转换债券转股有一个过程，因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样造成股本急剧扩张，从而可以缓解对业绩的稀释。可转换债券可以转换为普通股，增加了投资者的权利，也可增强投资者的信心对于投资者来说，可转换债券具有债券和股票的双重性质，可以享受两种投资工具的投资优势。可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利，且可转换债券转股有75我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物可转债的期权特性设计条款较复杂：基本条款：基准股票、转换期、转换价格、转股价修正条款等；附加条款：赎回条件、回售条件、强制性转股条件等。可转债的期权特性设计条款较复杂：（四）可转换公司债券的基本要76我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物1.基准股票（又称正股）2.票面利率：3.可转换债券期限4.转换期：它是指可转债转换为股票的起始日到截至日这段时间。5.转换价格：它是指可转债转换为公司每股股份所支付的价格。与股价成正比，与债券可转换的期限成正比，与债券票面利率成正比6.转股价修正条款1.基准股票（又称正股）（四）可转换公司债券的基本要素77我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物7.可转换公司债券的附加条款它主要包括赎回条款赎回条款、回售条款回售条款和强制性转股条款强制性转股条款。赎回条款是指可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。该条款一般规定，如果公司股票的价格在若干个交易日内满足赎回条件，公司有权按照赎回价格赎回公司剩余的可转换债券。赎回条款目的，1，避免市场利率下调给发行人带来利率损失2，加速转股过程避免转换受损的风险7.可转换公司债券的附加条款（四）可转换公司债券的基本要素78我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物回售条款是当发行公司的股票价格在一段时间内连续低于转股价格并达到某一幅度时，债券持有者有权按事先约定的价格将所持债券卖给发行公司的规定。目的 是发行人为使可转换债券顺利发行和筹资成功而设定的有利于投资人，增加可转换债券吸引力的条款。回售条款是当发行公司的股票价格在一段时间内连续低于转股价格79我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物强制性转股条款是发行人约定在一定条件下，要求投资人务必将持有的可转换公司债券转换为公司股份的条款。目的发行人为了减轻公司偿还债务的压力，使用强制转股条款，有利于公司稳定经营和控制财务风险。强制性转股条款是发行人约定在一定条件下，要求投资人务必将持80我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物优点：可转债由于同时具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。缺点：在一般情况下，可转债的涨幅小于所对应股票的涨幅。因此，当股票上涨时，投资可转债的收益往往小于投资股票的收益。与债券相比，可转债的纯债部分的收益率一般要低于普通债券的收益率，因此，当股票下跌时，可转债的收益率一般都低于普通债券的收益率。此外，与投资股票相比，可转债可以选择的标的数量稀少。优点：可转债由于同时具备了股票和债券两者的属性，结合了股票81我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物投资者的投资风险：一、可转债的投资者要承担股价波动的风险。二、利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时，转股失去价值，可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。三、提前赎回的风险。许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率。最后，强制转换了风险。投资者的投资风险：（六）可转换公司债券的风险投资者角度82我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物云南云天化股份有限公司发行可转换公司债券募集说明书摘要2083我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件84我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件85我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物第四章-金融衍生工具ppt课件86我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（七）案例：镇海炼化转换87我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（七）案例：镇海炼化转换88我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（七）案例：鞍钢转债89我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物（七）案例：鞍钢转债90我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物定义由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。特点标准化合约；投机性强；流动性好；交易安全可靠基本功能 套期保值功能；价格发现功能；投机功能；套利功能。定义金融期货91我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物定义：是指期货交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数合约，并在将来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。特点交易对象是经过统计处理的股票综合指数采用现金结算，不同实物交割。定义：股指期货92我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物定义是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。特征3个价格；2个时间金融期货与金融期权的区别定义期权93我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物含义权证的分类认购权证和认沽权证；股本权证和备兑权证；价内权证、价平权证和价外权证；欧式权证和美式权证；证券给付结算型权证和现金结算型权证权证价值及其影响因素标的证券的现价、权证的行权价格、标的证券预期的未来价格波动、距离权证到期日的时间、标的证券预计派发的股息 认股权证同优先认股权区别股票期权与权证的区别含义权证94我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物1.什么是金融期货和金融期权？二者有何区别？2.什么是金融期货的套期保值功能？如何制定一套套期保值计划？3.股指期货的概念及交易特点是什么？4.分析认股权证与优先认股权的异同？5.你认为应该在公司发展的什么阶段发行可转换证券才能既发行成功又能转股成功？6.企业股权融资、普通债券融资及可转换债券融资的比较研究？1.什么是金融期货和金融期权？二者有何区别？思考题:95