投资顾问培训之“财务报表分析与数据挖掘”

1 HUATAI Securities 财 务 报 表 分 析 与 数 据 挖 掘研 究 所胡 新 辉 ， PhD. CFA 2 HUATAI Securities 公 司 财 务 分 析 第 一 章 资 产 负 债 表 分 析 第 二 章 利 润 表 分 析 第 三 章 现 金 流 量 分 析 第 四 章 财 务 报 表 综 合 分 析 3 HUATAI Securities 第 一 章 资 产 负 债 表 分 析第 一 节 资 产 负 债 表 概 述第 二 节 重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析第 三 节 重 要 负 债 项 目 的 内 容 及 其 分 析第 四 节 所 有 者 权 益 项 目 的 内 容 及 其 分 析第 五 节 资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 4 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述 资 产 负 债 表 是 反 映 企 业 在 某 一 特 定 日 期所 拥 有 或 控 制 的 经 济 资 源 、 所 承 担 的 现 时 义务 和 所 有 者 对 净 资 产 的 要 求 权 。 资 产 负 债 表是 企 业 对 外 提 供 的 一 份 基 本 报 表 ， 是 报 表 使用 者 借 以 了 解 企 业 财 务 状 况 ， 做 出 相 应 决 策的 重 要 工 具 。 5 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述一 、 资 产 负 债 表 的 结 构 在 我 国 ， 资 产 负 债 表 采 用 账 户 式 结 构 ，报 表 分 为 左 右 两 方 ， 左 方 列 示 资 产 各 项 目 ，大 体 按 资 产 的 流 动 性 大 小 排 列 ， 流 动 性 大 的资 产 如 “ 货 币 资 金 ” 、 “ 交 易 性 金 融 资 产 ”等 排 在 前 面 ， 流 动 性 小 的 资 产 如 “ 长 期 股 权投 资 ” 、 “ 周 定 资 产 ” 等 排 在 后 面 ， 从 而 反映 全 部 资 产 的 分 布 及 存 在 形 态 。 6 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述 右 方 列 示 负 债 和 所 有 者 权 益 各 项 目 ， 一般 按 要 求 清 偿 时 间 的 先 后 顺 序 排 列 ： “ 短期 借 款 ” 、 “ 应 付 票 据 ” 、 “ 应 付 账 款 ”等 需 要 在 一 年 以 内 或 者 长 于 一 年 的 一 个 正常 营 业 周 期 内 偿 还 的 流 动 负 债 排 在 前 面 ，“ 长 期 借 款 ” 等 在 一 年 以 上 才 需 偿 还 的 非流 动 负 债 排 在 中 间 ， 在 企 业 清 算 之 前 不 需要 偿 还 的 所 有 者 权 益 项 目 排 在 后 面 ， 从 而反 映 了 企 业 全 部 负 债 和 所 有 者 权 益 的 内 容及 构 成 情 况 。 7 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述 账 户 式 资 产 负 债 表 中 的 资 产 各 项 目 的 合计 等 于 负 债 和 所 有 者 权 益 各 项 目 的 合 计 ， 即资 产 负 债 表 左 方 和 右 方 平 衡 。 因 此 通 过 账 户式 资 产 负 债 表 ， 可 以 反 映 资 产 、 负 债 、 所 有者 权 益 之 间 的 内 在 关 系 ， 即 “ 资 产 负 债 所 有 者 权 益 ” 。 我 国 企 业 资 产 负 债 表 格 式 ， 如 表 所 示 。 8 HUATAI Securities 资 产 负 债 表编 制 单 位 ： 年 月 日 单 位 ： 元 资 产 期末余额 年初余额 负 债 及 所 有 者 权 益 期末余额 年初余额流 动 资 产 ： 流 动 负 债 ：货 币 资 金 短 期 借 款交 易 性 金 融 资 产 应 付 账 款应 收 账 款 预 收 账 款预 付 账 款 应 付 职 工 薪 酬其 它 应 收 款 应 交 税 费存 货 应 付 利 息 一 年 内 到 期 的 非 流动 资 产 其 它 应 付 款 9 HUATAI Securities 一 年 内 到 期 的 非 流动 资 产 其 它 应 付 款其 它 流 动 资 产 一 年 内 到 期 的 流 动负 债流 动 资 产 合 计 流 动 负 债 合 计非 流 动 资 产 ： 非 流 动 负 债 ：持 有 至 到 期 投 资 长 期 借 款长 期 应 收 账 款 非 流 动 负 债 合 计长 期 股 权 投 资 负 债 合 计固 定 资 产 所 有 者 权 益 ：无 形 资 产 实 收 资 本 （ 股 本 ） 商 誉 盈 余 公 积长 期 待 摊 费 用 未 分 配 利 润 非 流 动 资 产 合 计 所 有 者 权 益 合 计 10 HUATAI Securities 长 期 待 摊 费 用 未 分 配 利 润非 流 动 资 产 合 计 所 有 者 权 益 合 计资 产 总 计 负 债 及 所 有 者 权 益总 计 11 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述二 、 资 产 负 债 表 与 企 业 基 本 财 务 活 动 之 间 的关 系资 产 负 债 表 与 企 业 财 务 活 动 的 基 本 关 系资 产 投 资 活 动 的 结 果（ 经 营 活 动 的 资 金占 用 ） 负 债 及 所 有者 权 益 筹 资 活 动 的 结 果（ 经 营 活 动 资 金的 来 源 ）货 币资 金 投 资 剩 余（ 满 足 经 营 意 外 支付 ） 短 期 借 款 银 行 信 用 筹 资应 收 账 款 应 收 账 款 投 资（ 促 进 销 售 ） 应 付 账 款 商 业 信 用 筹 资 12 HUATAI Securities 投 资 剩 余（ 满 足 经 营 意 外 支付 ）应 收账 款 应 收 账 款 投 资（ 促 进 销 售 ） 应 付 账 款 商 业 信 用 筹 资存 货 存 货 投 资（ 保 证 销 售 或 生 产的 连 续 性 ） 长 期 负 债 长 期 负 债 筹 资长 期投 资 对 外 长 期 投 资（ 控 制 子 公 司 经 营） 实 收 资 本（ 股 本 ） 权 益 筹 资固 定资 产 对 内 长 期 投 资（ 获 得 经 营 的 基 本条 件 ） 留 存 利 润 内 部 筹 资 13 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述 从 表 中 可 以 看 出 资 产 负 债 表 与 企 业 基 本财 务 活 动 之 间 的 关 系 如 下 ：1、 资 产 与 企 业 的 基 本 财 务 活 动 之 间 的 关 系 资 产 是 企 业 资 金 的 运 用 ， 即 ： 企 业 投 资活 动 的 结 果 。 它 代 表 着 可 供 企 业 经 营 活 动使 用 的 物 质 资 源 。 公 司 为 了 从 事 经 营 活 动 ，必 须 将 获 得 的 现 金 投 资 于 各 类 实 物 资 产 。当 然 ， 资 产 规 模 并 不 是 企 业 成 败 的 标 志 。 14 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述 有 的 企 业 需 要 巨 额 的 资 产 ， 如 航 空 航 天 、冶 金 企 业 、 化 工 行 业 等 ； 而 有 的 企 业 只 需要 有 限 的 资 产 ， 如 软 件 开 发 、 咨 询 服 务 等 。可 见 为 股 东 增 加 财 富 的 关 键 是 运 用 这 些 资产 的 效 率 和 效 益 ， 而 不 是 资 产 的 多 少 。 不 同 的 经 营 活 动 需 要 不 同 的 资 产 规 模 ，经 营 活 动 的 不 同 规 模 和 类 型 要 求 不 同 的 资产 总 量 和 结 构 与 之 相 适 合 ， 才 能 使 资 产 发挥 最 大 的 效 用 。 15 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述2、 负 债 及 所 有 者 权 益 与 企 业 的 基 本 财 务 活 动之 间 的 关 系 负 债 及 所 有 者 权 益 是 企 业 资 金 的 来 源 ，即 ： 企 业 筹 资 活 动 的 结 果 。 负 债 代 表 着 企 业对 债 权 人 的 义 务 ， 它 是 债 权 人 的 求 偿 权 。 16 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述 由 于 债 务 越 多 ， 企 业 不 能 偿 债 的 概 率 越大 ， 因 此 债 务 占 整 个 资 金 来 源 的 比 重 可 以反 映 企 业 破 产 风 险 的 高 低 ； 所 有 者 权 益 是股 东 缴 人 资 本 和 留 存 收 益 之 和 ， 代 表 着 企业 对 股 东 的 义 务 ， 在 持 续 经 营 状 态 下 ， 它是 所 有 者 要 求 收 益 的 权 利 ， 在 进 入 清 算 后它 是 所 有 者 对 企 业 的 索 取 权 。 当 然 ， 在 企 业 破 产 时 应 首 先 偿 还 债 权 人 ，然 后 才 是 所 有 者 ， 因 此 所 有 者 拥 有 的 是 剩余 索 取 权 ， 而 债 权 人 则 拥 有 优 先 求 偿 权 。 17 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述3、 会 计 恒 等 式 与 财 务 活 动 之 间 的 关 系 资 产 负 债 表 的 会 计 恒 等 式 是 “ 资 产 负债 所 有 者 权 益 ” ， 而 从 企 业 基 本 财 务 活动 看 这 个 等 式 则 可 以 表 示 为 “ 投 资 筹资 ” 。 该 等 式 表 明 ： 企 业 的 投 资 和 筹 资 应 是 平衡 的 ， 筹 资 规 模 总 是 以 投 资 的 需 要 来 确 定的 ， 反 之 投 资 额 也 不 能 超 过 筹 资 额 。 当 投 资 需 求 增 加 时 ， 企 业 就 要 扩 大 筹 资 ；当 投 资 需 求 萎 缩 时 ， 没 有 可 以 增 加 股 东 财富 的 投 资 项 目 ， 就 应 该 将 资 金 还 给 投 资 者 。 18 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述三 、 资 产 负 债 表 的 作 用 通 过 对 资 产 负 债 表 各 项 目 进 行 分 析 和 对比 ， 报 表 使 用 者 可 以 了 解 以 下 几 个 方 面 的 信息 ：1、 通 过 资 产 负 债 表 反 映 的 企 业 某 一 日 期 资 产的 规 模 及 其 结 构 ， 可 以 了 解 企 业 拥 有 或 控 制的 经 济 资 源 及 其 分 布 情 况 ， 从 而 分 析 企 业 生产 经 营 的 能 力 ； 19 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述2、 通 过 资 产 负 债 表 反 映 的 企 业 某 一 时 点 的 负债 及 其 结 构 ， 可 以 了 解 企 业 未 来 需 要 多 少资 产 或 劳 务 清 偿 债 务 ， 这 将 为 信 息 使 用 者解 释 、 评 价 、 预 测 企 业 资 产 的 流 动 性 、 资本 结 构 和 长 、 短 期 偿 债 能 力 提 供 信 息 ， 从而 分 析 企 业 的 偿 债 能 力 ；3、 通 过 资 产 负 债 表 反 映 的 企 业 某 一 日 期 的 所有 者 权 益 总 额 ， 可 以 了 解 投 资 者 在 企 业 总资 产 中 所 占 的 份 额 ， 从 而 了 解 所 有 者 权 益的 保 值 、 增 值 情 况 ， 分 析 企 业 的 经 营 实 力 ； 20 HUATAI Securities 第 一 节 资 产 负 债 表 概 述4、 资 产 负 债 表 所 展 示 的 资 源 分 布 情 形 及 对 资源 的 所 有 权 拥 有 情 况 ， 是 解 释 、 评 价 、 预 测企 业 的 财 务 弹 性 如 ： 企 业 应 付 各 种 挑 战 、 适应 各 种 变 化 的 能 力 ； 由 经 营 活 动 产 生 现 金 流入 的 能 力 ； 在 不 影 响 正 常 经 营 的 前 提 下 ， 变卖 现 有 资 产 、 取 得 现 金 的 能 力 ； 向 投 资 人 和债 权 人 筹 措 资 金 的 能 力 的 主 要 工 具 之 一 。 21 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析一 、 货 币 资 金 资 产 负 债 表 中 的 “ 货 币 资 金 ” 项 目 反 映企 业 库 存 现 金 、 银 行 存 款 和 其 他 货 币 资 金的 期 末 余 额 。 22 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 企 业 持 有 货 币 资 金 的 目 的 主 要 是 为 了 经营 的 需 要 、 预 防 的 需 要 和 投 机 的 需 要 。 货 币资 金 是 变 现 能 力 最 强 的 非 盈 利 性 资 产 ， 因 此企 业 持 有 过 多 货 币 资 金 ， 会 降 低 企 业 的 获 利能 力 ； 持 有 过 少 的 货 币 资 金 ， 不 但 不 能 满 足上 述 需 要 还 会 降 低 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 。 因此 对 货 币 资 金 的 分 析 集 中 在 其 流 动 性 和 收 益性 的 关 系 上 。 23 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 过 多 和 过 少 的 货 币 资 金 ， 都 会 对 扩 大 股东 财 富 产 生 不 利 的 影 响 。 同 时 在 对 货 币 资 金进 行 分 析 时 ， 还 要 结 合 企 业 所 在 行 业 的 特 点和 业 务 规 模 ， 企 业 规 模 越 大 ， 业 务 收 支 越 频繁 ， 持 有 的 货 币 资 金 就 越 多 。 而 不 同 行 业 ，其 合 理 的 货 币 资 金 比 重 也 会 有 较 大 的 差 异 。 24 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析二 、 交 易 性 金 融 资 产 交 易 性 金 融 资 产 主 要 是 指 企 业 为 了 近 期内 出 售 持 有 的 金 融 资 产 。 如 ： 企 业 从 二 级市 场 上 购 入 的 股 票 、 债 券 和 基 金 等 。 该 项目 反 映 了 企 业 持 有 的 交 易 性 金 融 资 产 的 期末 余 额 。 企 业 持 有 交 易 性 金 融 资 产 的 目 的 主 要 是暂 时 存 放 闲 置 资 金 ， 以 替 代 较 大 量 的 非 盈利 的 现 金 余 额 ， 并 从 中 获 取 一 定 的 证 券 投资 收 益 。 25 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析三 、 应 收 账 款 “ 应 收 账 款 ” 反 映 了 企 业 尚 未 收 回 的 应收 账 款 净 额 。 该 项 目 是 根 据 “ 应 收 账 款 ” 和“ 预 收 账 款 ” 所 属 的 明 细 科 目 的 借 方 余 额 的合 计 数 减 去 “ 坏 账 准 备 ” 账 户 贷 方 余 额 后 的净 额 填 列 的 。 26 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 企 业 产 生 应 收 账 款 的 原 因 一 般 有 ： 销 售的 增 加 会 自 然 的 引 起 应 收 账 款 的 增 加 ； 顾 客有 意 拖 延 付 款 造 成 应 收 账 款 增 加 ； 企 业 采 用了 赊 销 的 销 售 政 策 造 成 应 收 账 款 的 增 加 ； 企业 采 用 了 宽 松 的 信 用 政 策 ， 造 成 应 收 账 款 的增 加 。 27 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 其 中 ： 第 一 个 原 因 造 成 的 应 收 账 款 是 正常 的 ， 通 常 企 业 会 很 快 收 到 款 项 ； 第 二 个 原因 造 成 的 应 收 账 款 要 通 过 加 强 收 账 以 及 对 客户 的 信 用 管 理 ， 来 予 以 减 少 ； 第 三 、 四 原 因则 体 现 了 企 业 主 动 的 营 销 策 略 。 28 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 企 业 应 收 账 款 的 增 加 可 以 扩 大 销 售 ， 减少 存 货 的 资 金 占 用 ， 但 是 企 业 也 要 付 出 代价 。 包 括 ： 由 于 资 金 占 用 在 应 收 账 款 上 而丧 失 的 再 投 资 收 益 （ 机 会 成 本 ） 、 管 理 成本 和 坏 账 损 失 。 因 此 对 企 业 应 收 账 款 的 分析 应 从 以 下 几 个 方 面 入 手 ：1、 分 析 应 收 账 款 的 规 模2、 分 析 应 收 账 款 的 流 动 性3、 分 析 应 收 账 款 的 变 动 趋 势4、 了 解 应 收 账 款 账 龄 结 构 29 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析四 、 存 货 资 产 负 债 表 中 的 “ 存 货 ” 项 目 ， 反 映 了企 业 期 末 库 存 、 在 途 和 正 在 加 工 中 的 各 项 存货 的 实 际 成 本 。 是 根 据 “ 原 材 料 ” 、 “ 库 存商 品 ” 、 “ 发 出 商 品 ” 、 “ 周 转 材 料 ” 、“ 生 产 成 本 ” “ 材 料 采 购 ” 等 科 目 的 期 末 余额 减 去 “ 存 货 跌 价 准 备 ” 科 目 的 期 末 余 额 后的 净 额 填 列 的 。 30 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 企 业 存 货 的 增 加 ， 将 占 用 企 业 大 量 的 资金 ， 并 使 企 业 付 出 更 大 的 机 会 成 本 ， 而 且 企业 对 存 货 的 储 存 费 用 和 管 理 成 本 也 会 增 加 ，这 将 影 响 企 业 的 获 利 能 力 。 31 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 显 然 企 业 存 货 的 高 低 与 企 业 存 货 的 控 制方 法 和 生 产 系 统 管 理 的 水 平 有 很 密 切 的 关系 。 因 此 对 企 业 存 货 的 分 析 应 从 以 下 几 个方 面 入 手 ：1、 存 货 的 计 价 方 法2、 分 析 存 货 的 流 动 性3、 分 析 存 货 的 变 动 趋 势4、 分 析 存 货 的 结 构 和 金 额5、 分 析 存 货 的 质 量 32 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析五 、 长 期 投 资 长 期 投 资 包 括 “ 持 有 至 到 期 投 资 ” 和“ 长 期 股 权 投 资 ” 两 个 项 目 。 这 两 个 项 目 分别 用 “ 持 有 至 到 期 投 资 ” 和 “ 长 期 股 权 投 资 ”两 个 科 目 的 期 末 余 额 减 去 “ 持 有 至 到 期 投 资减 值 准 备 ” 和 “ 长 期 股 权 投 资 减 值 准 备 ” 后的 余 额 填 列 。 33 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 其 中 ： “ 持 有 至 到 期 投 资 ” 反 映 了 企 业 持 有 的到 期 日 固 定 、 回 收 金 额 固 定 或 可 确 定 ， 且企 业 有 明 确 意 图 和 能 力 持 有 至 到 期 的 非 衍生 金 融 资 产 。 如 ： 购 入 一 年 期 以 上 的 公 司债 券 并 持 有 到 期 。 34 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 “长 期 股 权 投 资 ” 反 映 了 企 业 持 有 的 对其 子 公 司 、 合 营 企 业 及 联 营 企 业 的 权 益 性 投资 以 及 企 业 持 有 的 对 被 投 资 单 位 不 具 有 控 制 、共 同 控 制 或 重 大 影 响 ， 且 在 活 跃 市 场 中 没 有报 价 、 公 允 价 值 不 能 可 靠 计 量 的 权 益 性 投 资 。 35 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 长 期 投 资 对 企 业 的 作 用 和 影 响 表 现 在 以下 几 个 方 面 ：1、 通 过 对 外 长 期 投 资 实 施 企 业 发 展 战 略2、 通 过 对 外 长 期 投 资 实 现 多 元 化 经 营3、 复 杂 的 对 外 长 期 投 资 可 能 为 某 些 盈 余 操 纵行 为 提 供 空 间 36 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 鉴 于 企 业 长 期 投 资 对 企 业 经 营 结 果 、 财务 状 况 带 来 影 响 的 复 杂 性 ， 进 行 分 析 时 ，既 要 注 意 投 资 规 模 的 变 化 ， 又 要 结 合 其 它报 表 ， 如 ： 利 润 表 、 现 金 流 量 表 判 断 投 资质 量 的 高 低 ， 从 而 分 析 出 企 业 经 营 策 略 是否 有 调 整 ， 是 否 存 在 过 度 投 资 ， 是 否 投 资质 量 过 低 ， 有 影 响 企 业 主 营 业 务 发 展 或 人为 操 纵 利 润 的 情 况 ， 是 否 侵 犯 了 债 权 人 的利 益 。 37 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析六 、 固 定 资 产 资 产 负 债 表 “ 固 定 资 产 ” 项 目 是 根 据“ 固 定 资 产 ” 账 户 的 余 额 与 “ 累 计 折 旧 ”账 户 的 余 额 和 “ 固 定 资 产 跌 价 准 备 ” 账 户余 额 的 差 额 填 列 的 。 通 过 对 该 项 目 及 相 关的 “ 工 程 物 资 ” 项 目 、 “ 在 建 工 程 ” 项 目连 续 几 年 数 字 的 观 察 和 对 比 ， 可 以 得 出 该企 业 固 定 资 产 的 规 模 、 新 旧 程 度 以 及 企 业固 定 资 产 更 新 改 造 的 情 况 ， 从 而 判 断 企 业固 定 资 产 未 来 的 盈 利 潜 力 。 38 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析七 、 无 形 资 产 资 产 负 债 表 “ 无 形 资 产 ” 项 目 是 根 据“ 无 形 资 产 ” 账 户 的 余 额 与 “ 累 计 摊 销 ”账 户 的 余 额 和 “ 无 形 资 产 跌 价 准 备 ” 账 户余 额 的 差 额 填 列 的 。 通 过 对 该 项 目 及 相 关 的 “ 开 发 支 出 ” 项目 连 续 几 年 数 字 的 观 察 和 对 比 ， 可 以 得 出该 企 业 无 形 资 产 的 规 模 以 及 无 形 资 产 的 开发 情 况 。 39 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析八 、 总 资 产 总 资 产 主 要 包 括 流 动 资 产 、 长 期 投 资 、固 定 资 产 、 无 形 资 产 及 其 它 。 资 产 越 多 表明 企 业 可 以 用 来 赚 取 收 益 的 资 源 越 多 ， 可以 用 来 偿 还 债 务 的 财 产 越 多 。 但 这 并 不 意味 着 资 产 越 多 就 一 定 越 好 ， 资 产 不 代 表 收益 能 力 ， 有 些 企 业 资 产 规 模 很 大 ， 一 样 会出 现 亏 损 ， 有 些 企 业 很 小 ， 照 样 盈 利 多 多 。 40 HUATAI Securities 第 二 节重 要 资 产 项 目 的 内 容 及 其 分 析 按 照 会 计 准 则 的 定 义 ， 资 产 是 企 业 拥 有或 者 控 制 的 、 预 期 会 给 企 业 带 来 经 济 利 益的 资 源 。 但 我 们 也 可 以 将 资 产 理 解 为 是 企业 资 金 的 具 体 运 用 。 因 此 一 个 企 业 的 资 产能 否 带 来 经 济 利 益 ， 是 资 产 的 质 量 、 结 构 、规 模 、 发 展 战 略 等 因 素 共 同 作 用 的 结 果 。 因 此 对 企 业 总 资 产 的 分 析 应 从 其 规 模 、结 构 、 质 量 等 因 素 入 手 ， 并 要 深 入 洞 悉 企业 的 发 展 战 略 ， 才 能 得 出 恰 当 的 分 析 结 果 。 41 HUATAI Securities 第 三 节重 要 负 债 项 目 的 内 容 及 其 分 析一 、 流 动 负 债 各 项 目 的 内 容 及 分 析1、 “ 短 期 借 款 ” 项 目 反 映 企 业 向 银 行 或 其 他 金 融 机 构 等 借 入 ，尚 未 归 还 的 1年 期 以 下 （ 含 1年 ） 的 借 款 。2、 “ 应 付 票 据 ” 项 目 反 映 企 业 为 了 抵 付 货 款 等 而 开 出 、 承 兑的 尚 未 到 期 付 款 的 应 付 票 据 ， 包 括 银 行 承兑 汇 票 和 商 业 承 兑 汇 票 。 42 HUATAI Securities 第 三 节重 要 负 债 项 目 的 内 容 及 其 分 析3、 “ 应 付 账 款 ” 项 目 反 映 企 业 购 买 原 材 料 、 商 品 和 接 受 劳 务供 应 等 而 应 付 给 供 应 单 位 的 款 项 。4、 “ 预 收 账 款 ” 项 目 反 映 企 业 预 收 购 买 单 位 的 账 款 。5、 “ 应 付 职 工 薪 酬 ” 项 目 反 映 了 企 业 应 付 未 付 给 职 工 的 各 种 薪 酬 。包 括 ： 工 资 、 职 工 福 利 、 社 会 保 险 费 、 住房 公 积 金 、 工 会 经 费 、 职 工 教 育 经 费 、 非货 币 性 福 利 等 。 43 HUATAI Securities 第 三 节重 要 负 债 项 目 的 内 容 及 其 分 析6、 “ 应 付 股 利 ” 项 目 反 映 企 业 经 董 事 会 或 股 东 大 会 决 议 确 定应 分 配 但 尚 未 支 付 的 现 金 股 利 。 不 包 括 企业 分 配 的 股 票 股 利 。7、 “ 应 交 税 费 ” 项 目 反 映 企 业 期 末 未 交 、 多 交 或 末 抵 扣 的 各种 税 费 包 括 ： 增 值 税 、 消 费 税 、 营 业 税 、所 得 税 、 资 源 税 、 土 地 增 值 税 、 城 市 维 护建 设 税 、 房 产 税 、 土 地 使 用 税 、 车 船 使 用税 、 个 人 所 得 税 、 教 育 费 附 加 、 矿 产 资 源补 偿 费 等 。 44 HUATAI Securities 第 三 节重 要 负 债 项 目 的 内 容 及 其 分 析8、 “ 其 它 应 付 款 ” 项 目 反 映 企 业 所 有 应 付 和 暂 收 其 他 单 位 和 个人 的 款 项 。 如 应 付 租 入 固 定 资 产 和 包 装 物的 租 金 、 存 入 保 证 金 等 。9、 “ 一 年 内 到 期 的 流 动 负 债 ” 项 目 反 映 企 业 长 期 借 款 、 应 付 债 券 和 长 期 应付 款 等 科 目 中 将 在 一 年 内 到 期 的 那 部 分 金额 。 为 正 确 反 映 企 业 短 期 内 需 偿 付 的 债 务金 额 ， 正 确 评 价 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 ， 这部 分 本 来 在 长 期 负 债 项 目 中 反 映 的 金 额 改由 在 短 期 负 债 类 项 目 中 反 映 。 45 HUATAI Securities 第 三 节重 要 负 债 项 目 的 内 容 及 其 分 析二 、 长 期 负 债 项 目 的 内 容 及 分 析1、 “ 长 期 借 款 ” 项 目 反 映 企 业 向 银 行 或 其 他 金 融 机 构 借 入 尚未 归 还 的 1年 期 以 上 （ 不 含 1年 ） 的 各 项 借款 。2、 “ 应 付 债 券 ” 项 目 反 映 企 业 发 行 的 尚 未 偿 还 的 各 种 长 期 债券 的 本 息 。 46 HUATAI Securities 第 三 节重 要 负 债 项 目 的 内 容 及 其 分 析3、 “ 长 期 应 付 款 ” 项 目 反 映 企 业 除 长 期 借 款 和 应 付 债 券 以 外 的其 它 各 种 长 期 应 付 款 项 。 包 括 应 付 融 资 租 入固 定 资 产 的 租 赁 费 和 以 分 期 付 款 方 式 购 入 固定 资 产 等 发 生 的 应 付 款 项 。 47 HUATAI Securities 第 四 节所 有 者 权 益 项 目 的 内 容 及 其 分 析1、 “ 实 收 资 本 ” （ 股 本 ） 项 目 反 映 企 业 各 投 资 者 实 际 投 人 的 股 本 总 额 。投 资 者 以 现 金 投 入 的 资 本 ， 应 当 以 实 际 收 到或 者 存 人 企 业 开 户 银 行 的 金 额 作 为 实 收 资 本人 账 。 实 际 收 到 或 者 存 人 企 业 开 户 银 行 的 超过 其 在 该 企 业 注 册 资 本 中 所 占 份 额 的 部 分 ，计 入 资 本 公 积 。 48 HUATAI Securities 第 四 节所 有 者 权 益 项 目 的 内 容 及 其 分 析 投 资 者 以 非 现 金 资 产 投 入 的 资 本 ， 应 按投 资 合 同 或 协 议 约 定 价 值 确 定 资 产 的 价 值 和在 注 册 资 本 中 应 享 有 的 份 额 。 上 市 公 司 发 行的 股 票 ， 应 按 其 面 值 作 为 股 本 ， 超 过 面 值 发行 取 得 的 收 人 ， 其 超 过 面 值 的 部 分 ， 作 为 股本 溢 价 ， 计 入 资 本 公 积 。 49 HUATAI Securities 第 四 节所 有 者 权 益 项 目 的 内 容 及 其 分 析2、 “ 资 本 公 积 ” 项 目 反 映 企 业 资 本 公 积 的 期 末 余 额 。 资 本 公积 包 括 ： 资 本 溢 价 （ 或 股 本 溢 价 ） 和 直 接 计入 所 有 者 权 益 的 利 得 和 损 失 。 50 HUATAI Securities 第 四 节所 有 者 权 益 项 目 的 内 容 及 其 分 析3、 “ 盈 余 公 积 ” 项 目 反 映 企 业 盈 余 公 积 的 期 末 余 额 。 企 业 盈余 公 积 包 括 ： 法 定 盈 余 公 积 和 任 意 盈 余 公 积 。前 者 是 指 企 业 按 照 国 家 法 律 规 定 的 10 的 比例 从 净 利 润 中 提 取 的 。 后 者 是 指 企 业 经 股 东大 会 或 类 似 权 力 机 构 批 准 按 照 自 行 规 定 的 比例 从 净 利 润 中 提 取 的 。 51 HUATAI Securities 第 四 节所 有 者 权 益 项 目 的 内 容 及 其 分 析4、 “ 未 分 配 利 润 ” 项 目 “ 未 分 配 利 润 ” 项 目 ， 反 映 企 业 尚 未 分配 的 利 润 。 52 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 在 进 行 财 务 分 析 的 过 程 中 ， 通 过 对 财 务报 表 所 提 供 的 核 算 资 料 进 行 加 工 整 理 ， 可 以得 出 一 系 列 科 学 的 、 系 统 的 财 务 指 标 ， 以 便进 行 比 较 、 分 析 和 评 价 。 与 资 产 负 债 表 相 关的 财 务 指 标 包 括 ： 反 映 偿 债 能 力 的 指 标 和 运营 能 力 的 指 标 。 53 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析一 、 偿 债 能 力 指 标 偿 债 能 力 是 指 公 司 偿 还 到 期 债 务 （ 包 括本 息 ） 的 能 力 。 偿 债 能 力 指 标 包 括 短 期 偿债 能 力 指 标 和 长 期 偿 债 能 力 指 标 。 54 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析（ 一 ） 短 期 偿 债 能 力 指 标 短 期 偿 债 能 力 是 指 公 司 流 动 资 产 对 流 动负 债 及 时 足 额 偿 还 的 保 证 程 度 ， 是 衡 量 公 司当 前 财 务 能 力 ， 特 别 是 流 动 资 产 变 现 能 力 的重 要 标 志 。 与 资 产 负 债 表 相 关 的 反 映 企 业 短期 偿 债 能 力 的 衡 量 指 标 主 要 有 流 动 比 率 、 速动 比 率 和 现 金 流 动 负 债 比 率 三 项 。 55 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析1、 流 动 比 率 流 动 比 率 是 流 动 资 产 与 流 动 负 债 的 比 率 。 其 计 算 公 式 为 ： 流 动 资 产流 动 比 率 100% 流 动 负 债 56 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 流 动 比 率 表 明 了 公 司 每 一 元 流 动 负 债 有多 少 流 动 资 产 作 为 偿 付 保 证 ， 通 常 认 为 ，流 动 比 率 的 下 限 为 100 ， 而 流 动 比 率 等 于200 时 较 为 恰 当 。 对 流 动 比 率 的 分 析 如 下 ： 流 动 比 率 反 映 了 公 司 用 可 以 在 短 期 内 转 变为 现 金 的 流 动 资 产 偿 还 到 期 流 动 负 债 的 能力 ； 流 动 比 率 越 大 ， 说 明 公 司 对 短 期 债 务 的 偿付 能 力 越 强 ； 57 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 流 动 比 率 不 可 以 过 高 ， 过 高 表 明 公 司 流 动资 产 占 用 较 多 或 公 司 闲 置 现 金 持 有 量 过 多 ，这 样 会 影 响 资 金 的 使 用 效 率 和 公 司 的 筹 资成 本 ， 进 而 影 响 获 利 能 力 。 58 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 进 行 财 务 分 析 时 不 能 仅 仅 依 赖 该 指 标 的 计算 结 果 。 有 时 流 动 比 率 虽 然 较 高 ， 但 并 一 定偿 还 短 期 债 务 的 能 力 就 强 。 如 果 流 动 资 产 中包 含 了 大 量 的 积 压 存 货 、 大 量 的 应 收 账 款 ，且 收 账 期 长 ， 而 可 用 来 偿 债 的 现 金 和 存 款 却严 重 短 缺 ， 则 公 司 的 偿 债 能 力 仍 然 是 很 弱 的 。因 此 公 司 在 分 析 流 动 比 率 的 基 础 上 应 进 一 步对 现 金 流 量 加 以 考 察 。 59 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 流 动 比 率 是 否 合 理 ， 不 同 的 公 司 以 及 同 一公 司 不 同 时 期 的 评 价 标 准 是 不 同 的 ， 因 此 不应 用 统 一 的 标 准 来 评 价 各 公 司 的 流 动 比 率 是否 合 理 。 60 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析2、 速 动 比 率 速 动 比 率 也 称 为 酸 性 测 试 比 率 速 动 比 率是 公 司 速 动 资 产 与 流 动 负 债 的 比 值 。 所 谓 速动 资 产 是 指 流 动 资 产 减 去 变 现 能 力 较 差 且 不稳 定 的 存 货 、 预 付 账 款 、 一 年 内 到 期 的 非 流动 资 产 和 其 他 流 动 资 产 等 之 后 的 余 额 。 通 常速 动 比 率 等 于 100 时 较 为 适 当 。 61 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 其 计 算 公 式 为 ： 速 动 资 产速 动 比 率 100% 流 动 负 债其 中 ： 速 动 资 产 货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产 应 收 账款 应 收 票 据 流 动 资 产 存 货 预 付 账 款 一 年 内到 期 的 非 流 动 资 产 其 他 流 动 资 产 62 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 对 速 动 比 率 的 分 析 如 下 ： 由 于 从 流 动 资 产 中 剔 除 了 存 货 等 变 现 能 力较 弱 且 不 稳 定 的 资 产 ， 因 此 速 动 比 率 较 之流 动 比 率 能 够 更 加 准 确 、 可 靠 地 评 价 公 司资 产 的 流 动 性 及 其 短 期 偿 债 能 力 。 一 般 情 况 下 ， 如 果 速 动 比 率 小 于 100 ，必 使 公 司 面 临 很 大 的 偿 债 风 险 ， 所 以 速 动比 率 越 高 ， 表 明 公 司 偿 还 流 动 负 债 的 能 力越 强 。 63 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 值 得 注 意 的 是 ， 速 动 比 率 过 高 时 ， 尽 管 债务 偿 还 的 安 全 性 很 高 ， 也 会 因 公 司 现 金 及 应收 账 款 资 金 占 用 过 多 而 大 大 增 加 公 司 的 机 会成 本 。 64 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 在 中 外 财 务 管 理 中 ， 一 般 都 是 通 过 流 动资 产 与 流 动 负 债 进 行 对 比 计 算 流 动 比 率 ，通 过 速 动 资 产 与 流 动 负 债 进 行 对 比 计 算 速动 比 率 ， 并 根 据 这 两 项 比 率 来 分 析 公 司 短期 偿 债 能 力 以 及 流 动 负 债 的 水 平 是 否 合 理 。 虽 然 采 用 流 动 比 率 和 速 动 比 率 这 两 个 指标 来 分 析 公 司 的 短 期 偿 债 能 力 ， 有 一 定 的合 理 性 ， 但 这 种 分 析 思 路 存 在 两 个 问 题 。 65 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 这 是 一 种 静 态 的 分 析 方 法 ， 没 有 把 公 司 经营 中 产 生 的 现 金 流 量 考 虑 进 去 ； 这 是 一 种 被 动 的 分 析 方 法 ， 当 公 司 无 力 偿债 时 会 被 迫 出 售 流 动 资 产 还 债 ， 而 这 种 资产 的 出 售 会 影 响 公 司 的 正 常 经 营 。 为 了 解 决 流 动 比 率 和 速 动 比 率 这 两 个 静态 指 标 在 分 析 公 司 的 短 期 偿 债 能 力 时 存 在的 缺 点 ， 应 在 应 用 这 两 个 静 态 指 标 分 析 公司 的 短 期 偿 债 能 力 的 基 础 上 ， 采 用 动 态 的指 标 现 金 流 动 负 债 比 率 对 企 业 的 短 期 偿 债能 力 进 行 分 析 。 66 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析3、 现 金 流 动 负 债 比 率 现 金 流 动 负 债 比 率 是 公 司 一 定 时 期 的 经营 现 金 净 流 量 与 流 动 负 债 的 比 率 ， 其 中 ，年 经 营 现 金 净 流 量 指 一 定 时 期 内 ， 公 司 经营 活 动 所 产 生 的 现 金 及 现 金 等 价 物 流 人 量与 流 出 量 的 差 额 。 67 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 其 计 算 公 式 ： 现 金 流 动 负 债 比 率 年 经 营 现 金 流 量 100% 年 末 流 动 负 债 其 中 ： 年 经 营 现 金 净 流 量 的 数 据 应 从 公司 的 现 金 流 量 表 中 获 得 。 68 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 对 现 金 流 动 负 债 比 率 的 分 析 如 下 ： 现 金 流 动 负 债 比 率 可 以 从 现 金 流 量 的 角 度 ，动 态 的 反 映 公 司 当 期 偿 付 短 期 负 债 的 能 力 。由 于 有 利 润 的 年 份 不 一 定 有 足 够 的 现 金（ 含 现 金 等 价 物 ） 来 偿 还 债 务 ， 所 以 利 用收 付 实 现 制 为 基 础 计 量 的 现 金 流 动 负 债 比率 指 标 ， 能 充 分 体 现 公 司 经 营 活 动 所 产 生的 现 金 净 流 量 可 以 在 多 大 程 度 上 保 证 当 期流 动 负 债 的 偿 还 ， 直 观 、 动 态 的 反 映 出 公司 偿 还 流 动 负 债 的 实 际 能 力 。 69 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 现 金 流 动 负 债 比 率 指 标 越 大 表 明 公 司 经 营活 动 产 生 的 现 金 净 流 量 越 多 ， 越 能 保 障 公 司按 期 偿 还 到 期 债 务 。 用 该 指 标 评 价 公 司 偿 债 能 力 更 加 谨 慎 。 现 金 流 动 负 债 比 率 指 标 也 不 宜 过 大 ， 过 大表 明 公 司 流 动 资 金 利 用 不 充 分 ， 资 金 获 利 能力 不 强 。 70 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析（ 二 ） 长 期 偿 债 能 力 指 标 长 期 偿 债 能 力 ， 是 指 公 司 偿 还 长 期 负 债的 能 力 。 与 资 产 负 债 表 相 关 的 反 映 企 业 长 期偿 债 能 力 的 衡 量 指 标 主 要 有 资 产 负 债 率 、 股东 权 益 比 率 、 产 权 比 率 等 。 71 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析1、 资 产 负 债 率 资 产 负 债 率 又 称 负 债 比 率 ， 是 指 公 司 负债 总 额 对 资 产 总 额 的 比 率 。 其 计 算 公 式 为 ： 负 债 总 额资 产 负 债 率 100% 资 产 总 额 72 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 对 资 产 负 债 率 的 分 析 如 下 ： 资 产 负 债 率 表 明 了 公 司 资 产 总 额 中 ， 债 权人 提 供 资 金 所 占 的 比 重 ， 以 及 公 司 资 产 对债 权 人 权 益 的 保 障 程 度 ； 对 资 产 负 债 率 的 分 析 应 从 不 同 角 度 入 手 ： 从 债 权 人 来 看 。 由 于 债 权 人 最 关 心 的 是 其贷 给 公 司 资 金 的 安 全 性 ， 即 企 业 能 否 到 期偿 还 本 金 和 利 息 。 所 以 对 债 权 人 来 说 该 指标 越 小 越 好 ， 这 样 公 司 偿 债 就 越 有 保 证 ； 73 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 从 公 司 所 有 者 来 看 。 由 于 所 有 者 最 关 心 的主 要 是 其 投 资 收 益 率 的 高 低 ， 无 论 是 公 司借 入 的 资 金 还 是 股 东 投 入 的 资 金 ， 其 在 生产 经 营 中 所 发 挥 的 作 用 是 一 样 的 。 因 此 只要 资 产 收 益 率 大 于 利 息 率 ， 股 东 就 可 以 利用 负 债 资 金 为 自 己 带 来 更 多 的 投 资 收 益 。 74 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 所 以 该 指 标 越 大 对 股 东 越 有 利 。 它 表 明公 司 利 用 较 少 的 自 有 资 本 投 资 形 成 了 较 多 的生 产 经 营 用 资 产 ， 不 仅 扩 大 了 生 产 经 营 规 模 ，而 且 还 利 用 财 务 杠 杆 的 作 用 ， 提 高 了 股 东 的投 资 收 益 率 ； 相 反 如 果 该 指 标 过 小 ， 则 表 明公 司 管 理 者 过 于 保 守 ， 对 财 务 杠 杆 利 用 不 够 ，不 善 于 利 用 负 债 资 金 进 行 经 营 ， 不 利 于 大 幅度 提 高 股 东 财 富 。 75 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 从 公 司 经 营 者 来 看 。 公 司 经 营 者 既 要 考 虑公 司 的 盈 利 ， 又 要 顾 及 公 司 所 承 担 的 财 务 风险 ， 同 时 还 要 考 虑 股 东 对 自 己 经 营 能 力 和 进取 精 神 的 评 价 ， 因 此 对 资 产 负 债 率 的 确 定 必须 充 分 考 虑 公 司 内 部 各 种 因 素 和 公 司 外 部 的市 场 环 境 ， 在 收 益 与 风 险 之 间 进 行 权 衡 。 76 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析 保 守 的 观 点 认 为 资 产 负 债 率 不 应 高 于 50 ，而 国 际 上 通 常 认 为 资 产 负 债 率 等 于 60 时 较为 适 当 。 对 资 产 负 债 率 的 分 析 还 要 联 系 其 它 财 务 指标 。 公 司 的 长 期 偿 债 能 力 与 获 利 能 力 密 切 相关 ， 因 此 公 司 的 经 营 决 策 者 应 当 将 偿 债 能 力指 标 与 获 利 能 力 指 标 结 合 起 来 进 行 分 析 平 衡考 虑 。 77 HUATAI Securities 第 五 节资 产 负 债 表 相 关 财 务 指 标 分 析2、 股