股票发行与企业上市

从 日 在 木 中 。东 家 ， 主 人 。东 教 学 内 容 和 要 求本 章 主 要 介 绍 股 票 发 行 和 上 市 的 一 般 理论 和 业 务 程 序 ， 要 求 通 过 本 章 学 习 ， 掌握 股 票 的 发 行 要 求 和 上 市 的 理 论 和 方 法 。第 四 章 股 票 发 行 与 企 业 上 市 第 四 章 股 票 发 行 与 企 业 上 市 第 一 节 发 行 上 市 第 二 节 买 壳 上 市 第 三 节 借 壳 上 市 第 四 章 股 票 发 行 与 企 业 上 市第 一 节 发 行 上 市 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市一 、 股 票 发 行 监 管 制 度 （ 一 ） 股 票 的 含 义 、 特 点 和 类型 1、 股 票 的 含 义 股 票 是 股 份 有 限 公 司 在 筹 集 资 本 是向 出 资 人 发 行 的 股 份 凭 证 。 股 东 对 股 份 公 司 的 相 应 资 产 享 有 所有 权 ， 这 种 所 有 权 是 一 种 综 合 权 利 ，如 参 加 股 东 大 会 、 投 票 表 决 、 参 与公 司 的 重 大 决 策 、 收 取 股 息 和 红 利等 。 股 东 与 股 份 公 司 的 关 系 是 一 种 所 有权 关 系 ， 而 不 是 债 权 债 务 关 系 。 1986年 11月 14日 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市一 、 股 票 发 行 监 管 制 度2、 股 票 的 特 点（ 1） 不 可 偿 还 性（ 2） 参 与 性（ 3） 收 益 性（ 4） 流 通 性（ 5） 价 格 波 动 性和 风 险 性 3、 股 票 的 种 类（ 1） 普 通 股 和 优先 股（ 2） A、 B、 H、 N、S股（ 3） 蓝 筹 股（ 4） 红 筹 股 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市一 、 股 票 发 行 监 管 制 度 （ 二 ） 股 票 发 行 的 监管 股 票 发 行 的 监 管 制 度是 指 企 业 公 开 发 行 股票 的 准 入 审 批 体 制 ，核 心 是 股 票 发 行 决 定权 的 归 属 。 目 前 国 际 上 主 要 有 两种 类 型 的 发 行 审 批 制度 ： 核 准 制 和 注 册 制 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市一 、 股 票 发 行 监 管 制 度 1、 核 准 制 即 政 府 主 导 型 。 核 准 制 : 由 主 承 销 商 为 代 表 的 中 介 机 构 根 据 市 场 需 要 来 选 择 、 培 育 、 推 荐企 业 ， 由 发 行 人 负 责 诚 信 披 露 ， 中 介 机 构 进 行 实 质 性 审 核 并 发 表专 业 意 见 ， 监 管 机 构 进 行 合 规 性 初 审 ， 发 行 审 核 委 员 会 独 立 发 表意 见 ， 监 管 机 构 依 法 核 准 的 发 行 审 核 体 制 。 核 准 制 的 核 心 是 强 制 信 息 披 露 ， 在 明 确 法 规 、 标 准 、 规 则 的前 提 下 ， 使 得 市 场 参 与 者 “ 各 司 其 职 、 各 尽 所 能 、 各 尽 其 责 、各 担 风 险 ” 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市一 、 股 票 发 行 监 管 制 度 2、 注 册 制 即 市 场 主 导 型 ， 美 国 等 发 达 市 场 国 家 采 用 。 市 场 主 导 制 : 股 票 发 行 之 前 ， 发 行 人 必 须 按 法 定 程 序 向 监 管 部 门 提 交 有关 信 息 ， 申 请 注 册 ， 并 对 信 息 的 准 确 性 、 完 整 性 负 责 ， 监管 部 门 在 法 定 期 限 内 对 发 行 人 的 申 请 无 异 议 ， 发 行 人 即 可向 资 本 市 场 发 行 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市一 、 股 票 发 行 监 管 制 度 我 国 目 前 实 行 的 是 保 荐 制 ， 是 核 准 制 向 注 册 制 过 渡 的 一 种 发 行 监 管 制 度 。 保 荐 制 : 指 由 保 荐 人 （ 券 商 ） 负 责 发 行 人 的 上 市 推 荐 和 辅 导 ， 核 实 公司 发 行 文 件 中 所 载 资 料 的 真 实 、 准 确 和 完 整 ， 协 助 发 行 人 建立 严 格 的 信 息 披 露 制 度 ， 不 仅 承 担 上 市 后 的 持 续 辅 导 的 责 任 ，还 将 责 任 落 实 到 个 人 （ 保 荐 代 表 人 ） 。 保 荐 制 要 求 券 商 和 责 任 人 对 其 所 承 销 发 行 的 股 票 负 有 一 定 的 持 续性 的 连 带 担 保 责 任 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 第 一 步 ， 聘 请 中 介 机 构 。 第 二 步 ， 改 制 重 组 ， 设 立股 份 有 限 公 司 。 第 三 步 ， 辅 导 。 聘 请 一 家保 荐 机 构 作 为 辅 导 机 构 ，进 行 辅 导 。 第 四 步 ， 申 报 与 核 准 。 委托 中 介 机 构 向 证 监 会 申 报 。 第 五 步 ， 发 行 上 市 。 包 括路 演 、 申 购 、 抽 签 、 配 售等 过 程 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 （ 一 ） 聘 请 中 介 机 构 首 次 公 开 发 行 的 中 介 机 构 包 括 ： 保 荐 人 、 律 师 事 务所 、 会 计 师 事 务 所 、 资 产 评 估 事 务 所 、 财 经 公 关 顾问 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 1、 中 介 机 构 和 职 责 （ 1） 保 荐 机 构 保 荐 机 构 是 中 介 机 构 的 协 调 人 和 牵 头 人 。 保 荐 机 构 的 职 责 ： 协 助 企 业 制 定 改 制 方 案 ； 担 任 企 业 的 辅 导机 构 ； 组 织 机 构 制 作 申 报 材 料 ； 尽 职 推 荐 发 行 人 股 票 的 发 行 ；持 续 督 导 发 行 人 履 行 相 关 义 务 。 （ 2） 律 师 事 务 所 担 任 法 律 顾 问 。 律 师 事 务 所 职 责 ： 协 助 发 行 人 处 理 股 份 发 行 与 上 市 的 各 类 法律 问 题 和 事 项 ； 为 公 司 起 草 发 行 上 市 需 要 的 各 类 法 律 文 书 ；为 发 行 人 出 具 法 律 意 见 书 、 补 充 法 律 意 见 书 和 律 师 工 作 报 告等 ； 为 发 行 人 申 请 文 件 出 具 相 关 见 证 意 见 等 ； 对 相 关 法 律 问题 提 出 咨 询 意 见 ； 依 据 发 行 人 委 托 编 制 招 股 说 明 书 等 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 （ 3） 会 计 师 事 务 所 具 有 证 券 工 业 资 格 的 会 计 师 事 务 所 。 会 计 师 事 务 所 的 职 责 ： 出 具 发 行 人 近 三 年 的 审 计 报 告 、 验 资报 告 、 盈 利 预 测 的 审 计 报 告 、 内 部 控 制 审 计 报 告 ， 根 据 证 监会 或 发 行 人 的 要 求 出 具 专 项 复 核 报 告 和 见 证 意 见 等 。 （ 4） 资 产 评 估 事 务 所 具 有 证 券 从 业 资 格 的 资 产 评 估 机 构 。 职 责 ： 对 资 产 进 行 评 估 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 （ 5） 财 经 公 关 顾 问 财 经 公 关 顾 问 是 公 司 为 了 寻 求 和 维 护 其 在 资 本 市 场 投 资 者 和那 些 对 投 资 者 有 重 要 影 响 的 人 士 心 目 中 的 特 定 形 象 和 价 值 定位 ， 而 聘 请 的 协 助 开 展 一 系 列 形 象 设 计 、 展 示 、 推 荐 、 解 释和 沟 通 等 攻 关 推 广 活 动 的 专 门 机 构 。 职 责 ： 根 据 发 行 人 的 实 际 情 况 ， 帮 助 选 择 合 适 的 上 市 地 点 ，并 制 订 改 制 上 市 方 案 ； 为 发 行 人 引 荐 合 适 的 战 略 投 资 者 ； 为发 行 人 选 择 合 适 的 优 质 保 荐 人 、 股 票 承 销 商 、 律 师 、 会 计 师等 中 介 机 构 ； 协 助 客 户 完 成 有 关 改 制 上 市 工 作 的 申 请 报 批 工作 ， 确 保 上 市 工 作 的 顺 利 进 行 ； 向 海 外 市 场 上 实 力 较 好 的 机 构 投 资 者 推 荐 ； 设 计 、 维 护 企 业 市 场 形 象 ， 处 理 突 发 事 件 和信 任 危 机 ； 向 大 众 投 资 者 推 荐 拟 上 市 公 司 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 2、 选 择 中 介 机 构 的 标 准 （ 1） 是 否 具 有 从 事 证 券 业 务 的 资 格 。 （ 2） 执 业 背 景 。 （ 3） 业 内 声 誉 。 （ 4） 良 好 的 沟 通 协 调 能 力 。 （ 5） 收 费 标 准 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 （ 二 ） 改 制 重 组 1、 尽 职 调 查 ， 摸 清 情 况 2、 确 定 改 制 重 组 的 形 式 （ 1） 国 有 企 业 整 体 改 制 （ 2） 有 限 责 任 公 司 整 体 变 更 （ 3） 分 立 重 组 （ 4） 发 起 新 设 股 份 有 限 公 司 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 （ 三 ） 辅 导 1、 辅 导 的 目 标 公 司 治 理 机 制 、 公 司 管 理人 员 的 意 识 、 信 息 披 露 等 。 2、 辅 导 的 程 序 （ 1） 选 择 辅 导 机 构 保荐 机 构 （ 2） 签 订 辅 导 协 议 （ 3） 辅 导 登 记 备 案 与 审 查 （ 4） 实 施 辅 导 方 案 （ 5） 辅 导 验 收 （ 6） 持 续 关 注 辅 导 对 象 3、 辅 导 工 作 的 监 管 派出 机 构 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 （ 四 ） 申 报 与 核 准 保 荐 机 构 出 具 推 荐 文 件 ， 并 向 中 国 证 监 会 申 报 。由 中 国 证 监 会 核 准 。 1、 申 报 材 料 包 括 两 部 分 ： （ 1） 要 求 在 指 定 报 刊 及 网 站 披 露 的 文 件 招 股 说 明 书 及 其附 录 （ 审 计 报 告 及 财 务 报 告 全 文 ） 申 报 材 料 最 核 心 的 文 件 （ 2） 不 要 求 在 指 定 报 刊 及 网 站 披 露 的 文 件 竺 承 销 商 的 推荐 文 件 、 发 行 人 律 师 的 意 见 、 发 行 申 请 及 授 权 文 件 、 某 及 资金 运 用 的 有 关 文 件 、 股 份 有 限 公 司 设 立 的 文 件 及 章 程 、 发 行定 价 及 发 行 定 价 分 析 报 告 、 其 他 相 关 文 件 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 2、 发 行 的 审 核 程 序 首 次 公 开 发 行 的 审 核 程 序 ： （ 1） 保 荐 人 申 报 （ 2） 证 监 会 决 定 是 否 受 理 （ 3） 证 监 会 初 审 （ 4） 证 监 会 征 求 意 见 发 行 人 所 在 地 政 府 部 门 、 发 改 委 意见 （ 5） 证 监 会 决 定 核 准 与 否 。 核 准 后 的 发 行 期 为 6个 月 。 未 核准 的 ， 6个 月 后 方 可 再 次 提 出 申 请 。 （ 6） 发 行 申 请 核 准 后 ， 股 票 发 行 结 束 前 ， 发 行 人 若 有 重 大 事项 ， 应 暂 缓 或 暂 停 发 行 。 影 响 发 行 条 件 的 ， 重 新 履 行 核 准 程序 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 （ 五 ） 发 行 与 上 市 1、 首 次 公 开 发 行 （ IPO） 指 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 向 投 资 者 发 行 股 票 。 我 国 1998年 12月 29日 颁 布 了 中 华 人 民 共 和国 证 券 法 ， 并 于 1999年 7月 1日 起 施 行 ，2006年 1月 1日 起 开 始 施 行 修 订 后 的 中 华 人民 共 和 国 证 券 法 ， 它 规 定 的 公 开 发 行 ：（ 1） 向 不 特 定 对 象 发 行 证 券 ； （ 2） 向 特 定对 象 发 行 证 券 累 计 超 过 二 百 人 的 ； （ 3） 法律 、 行 政 法 规 规 定 的 其 他 发 行 行 为 。 非 公 开 发 行 证 券 ， 不 得 采 用 广 告 、 公 开 劝 诱和 变 相 公 开 方 式 。 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 （ 1） 发 行 定 价 股 票 成 功 发 行 上 市 的 核 心 如 紫 金 矿 业 （ 601899） 我 国 采 用 方 法 ： 可 比 公 司 法 和 现 金 流 折 现 法 。 询 价 ： 初 步 询 价 和 累 计 投 标 询 价 两 个 阶 段 。 （ 2） 路 演 股 票 承 销 商 帮 助 发 行 人 安 排 的 发 行 前 的 调 研 与 推 介 活 动 。 （ 3） 发 行 方 式 上 网 定 价 发 行 向 机 构 投 资 者 配 售 股 票 第 四 章 第 一 节 发 行 上 市二 、 发 行 上 市 的 程 序 2、 上 市 公 开 发 行 的 股 票 ， 可 以 上 市 也 可 以 不 上 市 。 如 果 上 市 ， 发 行 人 需 向 证 券 交 易 所 提 出 申 请 股 票 上 市 ， 签 订协 议 ， 挂 牌 交 易 。 发 审 委 首 例 IPO后 被 毙 公 司 2008年 3月 5日 ， 宁 波 立 立 电 子 股 份 有 限 公 司 IPO通 过 证监 会 发 行 审 核 。 在 上 市 前 一 天 ， 立 立 电 子 发 布 公 告 称 ： 接 保 荐 人 通 知 ，将 对 媒 体 就 公 司 进 行 “ 资 产 腾 挪 、 二 次 上 市 ” （ 浙 大 海 纳 ，现 众 合 机 电 000925） 的 进 行 核 查 ， 上 市 计 划 推 迟 。 证 监 会 让 立 立 电 子 准 备 材 料 ， 二 次 过 堂 。 立 立 电 子 在 推 迟 一 年 后 ， 在 二 次 过 堂 时 ， 被 证 监 会 毙掉 。 第 四 章 股 票 发 行 与 企 业 上 市第 二 节 买 壳 上 市 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市一 、 定 义 “ 壳 ” 指 上 市 公 司 的 资格 。 买 壳 上 市 ： 指 非 上 市 公司 通 过 取 得 上 市 公 司 的控 制 权 并 将 其 资 产 置 入 ，从 而 实 现 非 上 市 公 司 资产 的 上 市 。 买 壳 上 市 又 称 “ 后 门 上市 ” 或 “ 逆 向 收 购 ” 股 票 上 市 资 格 证 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 （ 一 ） 一 般 模 式 ： 三 步 骤模 式 买 壳 清 壳 注 壳 1、 买 壳 含 义 ： 非 上 市 公 司 通 过 收 购 获得 上 市 公 司 的 控 制 权 。 壳 资 源 分 析 ： 行 业 、 股 本 、 融资 资 格 买 壳 方 式 ： 股 权 转 让 、 二 级 市场 收 购 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 买 壳 ：非 上 市 公 司 上 市 公 司 股 东资 产 A 上 市 公 司 资 产 B上 市 公 司 股 份现 金 控 股非 上 市 公 司 上 市 公 司 股 东资 产 上 市 公 司资 产上 市 公 司 股 份现 金 控 股 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 买 壳 后 ： 非 上 市 公 司资 产 A 上 市 公 司 资 产 B控 股 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 2、 清 壳 上 市 公 司 对 壳 进 行 清 理 ， 出 售 其 部 分 或 全 部 资 产 。非 上 市 公 司 资 产 A 上 市 公 司 公 司资 产 B 资 产 B现 金控 股 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 清 壳 后 ： 非 上 市 公 司资 产 A 上 市 公 司控 股非 上 市 公 司资 产 A 上 市 公 司控 股 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 3、 注 壳 上 市 公 司 收 购 非 上 市 公 司 的 全 部 或 部 分 资 产 ， 从 而将 非 上 市 公 司 的 资 产 置 入 上 市 公 司 ， 实 现 上 市 。非 上 市 公 司 资 产 A 上 市 公 司控 股 现 金资 产 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 注 壳 后 ： 非 上 市 公 司上 市 公 司 资 产 A控 股 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式n（ 二 ） 两 步 骤 模 式n买 壳 资 产 置 换 （ 清 壳 和 注 壳 ）非 上 市 公 司 资 产 A 上 市 公 司控 股 资 产 B资 产 A资 产 Bn买 壳 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 资 产 置 换 后 ： 非 上 市 公 司资 产 B 上 市 公 司 资 产 A控 股 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 （ 三 ） 买 壳 上 市 定 向 发 行 模 式 定 向 发 行 : 指 上 市 公 司 向 非 上 市 公 司 定 向 发 行 股 票 ， 非 上 市 公 司用 资 产 支 付 购 买 股 份 的 对 价 。 通 过 购 买 定 向 发 行 的 股 份 ， 非 上 市 公 司 获 得 上 市 公司 的 控 制 权 ， 实 现 买 壳 ； 同 时 ， 通 过 用 资 产 支 付 对价 ， 非 上 市 公 司 的 资 产 置 入 上 市 公 司 ， 实 现 注 壳 。 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 定 向 发 行 ：非 上 市 公 司 资 产 A 上 市 公 司 股 东上 市 公 司资 产 B控 股上 市 公 司 股 份资 产 A非 上 市 公 司资 产 上 市 公 司 股 东上 市 公 司资 产 控 股上 市 公 司 股 份资 产 第 四 章 第 二 节 买 壳 上 市二 、 买 壳 上 市 的 模 式 定 向 发 行 后 ：非 上 市 公 司 上 市 公 司 股 东上 市 公 司 资 产 A 资 产 B控 股 第 四 章 股 票 发 行 与 企 业 上 市第 三 节 借 壳 上 市 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市一 、 借 壳 上 市 的 含 义 指 非 上 市 的 集 团 公 司 将 其 全 部 或 部 分 非 上 市 资 产 置 入 到 其 控 股 的上 市 公 司 中 ， 从 而 实 现 上 市 。 借 壳 上 市 前 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司资 产 B控 股 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市一 、 借 壳 上 市 的 含 义 借 壳 上 市 后 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司 资 产 B控 股 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 （ 一 ） 自 有 资 金 收 购 模 式 上 市 公 司 以 其 自 由 资 金 向 其 控 股 股 东 非 上 市 集 团 公 司 收 购 资 产 ，从 而 实 现 集 团 公 司 的 全 部 或 部 分 非 上 市 资 产 上 市 。 借 壳 上 市 前 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司资 产 B控 股 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 自 有 资 金 收 购 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司控 股 自 有 资 金资 产 A资 产 B 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 借 壳 上 市 后 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司 资 产 B 自 有 资 金控 股 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 （ 二 ） 定 向 发 行 模 式 上 市 公 司 向 其 控 股 股 东 非 上 市 集 团 公 司 定 向 发 行 股 票 ，集 团 公 司 以 其 资 产 作 为 认 购 定 向 发 行 股 票 的 对 价 ， 从而 实 现 集 团 公 司 全 部 或 部 分 资 产 进 入 上 市 公 司 。 中 国 股 票 市 场 全 流 通 后 ， 这 种 模 式 得 到 了 广 泛 的 应 用 。其 优 点 是 ： （ 1） 置 入 资 产 获 得 较 大 的 净 资 产 溢 价 。（ 2） 上 市 公 司 勿 需 支 付 现 金 ， 易 被 中 小 股 东 接 受 。（ 3） 可 以 提 高 集 团 公 司 对 上 市 公 司 的 控 股 比 例 。 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 借 壳 上 市 前 ： 集 团 公 司资 产 A 上 市 公 司 资 产 B控 股 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 定 向 发 行 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司控 股上 市 公 司 股 份资 产 A资 产 B 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 借 壳 上 市 后 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司 资 产 B控 股 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 （ 三 ） “ 定 向 发 行 公 开 发 行 收 购 ” 模 式 上 市 公 司 以 向 集 团 公 司 定 向 发 行 与 向 社 会 公 众 公 开 发行 相 结 合 方 式 募 集 资 金 ， 在 以 这 些 资 金 收 购 集 团 公 司的 资 产 ， 从 而 实 现 集 团 公 司 全 部 或 部 分 资 产 进 入 上 市公 司 。 第 一 步 ： 定 向 发 行 公 开 发 行 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 借 壳 上 市 前 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司资 产 B控 股 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 定 向 发 行 与 公 开 发 行 ：集 团 公 司资 产 A 上 市 公 司控 股上 市 公 司 股 份资 产 A 资 产 B 社 会 公 众上 市 公 司 股份 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 定 向 发 行 与 公 开 发 行 后 ：集 团 公 司资 产 A 上 市 公 司 现 金 A 现 金 B 资 产 B控 股 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 第 二 步 ： 收 购 收 购 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司控 股现 金 A 现 金 B资 产 A现 金 A 现 金 B 资 产 B 第 四 章 第 三 节 借 壳 上 市二 、 借 壳 上 市 的 模 式 借 壳 上 市 后 ： 集 团 公 司 资 产 A 上 市 公 司 资 产 B控 股 第 四 章 股 票 发 行 与 企 业 上 市课 后 要 求 1、 试 述 发 行 上 市 的 一 般 流 程 。 2、 试 述 买 壳 上 市 的 三 种 模 式 。 3、 试 述 借 壳 上 市 。 4、 试 比 较 发 行 上 市 、 买 壳 上 市 、 借 壳 上 市 的 异 同 。