利润分配管理

Wealth 课 件 制 作 :郭 琼 第 八 章 ， 利 润 分 配 管 理 财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本内容筹资投资利润分配 决 策 分 析控 制预 算预 测 学 习 要 求 基 本 要 求 ： 本 章 要 求 掌 握 利 润 分 配 的 基 本 原 则 、 股 利 政 策 及 其 基 本 类 型； 熟 悉 利 润 分 配 的 程 序 、 股 利 理 论 、 影 响 股 利 政 策 的 因 素 、股 利 支 付 的 形 式 ； 了 解 国 有 资 本 收 益 管 理 的 有 关 规 定 、 支 付股 利 的 程 序 。 Contents 利 润 分 配 概 述 12 国 有 资 本 收 益 管 理 的 有 关 规 定 3 股 利 政 策 第 一 节 ， 利 润 分 配 概 述 一 、 利 润 的 构 成 二 、 利 润 分 配 的 意 义 三 、 利 润 分 配 的 原 则 四 、 利 润 分 配 的 一 般 程 序 第 一 节 ， 利 润 分 配 概 述 一 、 利 润 的 构 成 P216 （ 一 ） 息 税 前 利 润 （ 二 ） 税 前 利 润 （ 三 ） 净 利 润 一 、 利 润 的 构 成 税 前 利 润 净 利 润 息 税 前 利 润 从 形 成 方 面 看， 息 税 前 利 润 税 前 利 润 利 息 费 用 ； 从分 配 方 面 看 ，息 税 前 利 润 净 利 润 所 得税 利 息 支 出 税 前 利 润 净 利 润 所得 税 净 利 润 税前 利 润 所得 税 财 务 管 理 中一 般 意 义 上的 利 润 分 配指 企 业 净 利润 的 分 配 一 、 利 润 的 构 成 （ EBIT） 息 税 前 利 润 （ EBIT） 体 现 不 同 企 业 间 的 不 同 资 本结 构 、 不 同 税 率 以 及 其 他 因 素 的 影 响 ， 反 映 了 企业 经 营 效 果 和 盈 利 水 平 ， 可 据 此 较 准 确 地 评 价 其经 营 管 理 水 平 。 计 算 经 营 杠 杆 系 数 和 财 务 杠 杆 系 数 ， 控 制 和 考 核利 润 中 心 、 投 资 中 心 业 绩 ， 进 行 量 本 利 分 析 和 企业 盈 利 能 力 分 析 时 都 要 用 到 息 税 前 利 润 。 一 、 利 润 的 构 成 （ EBT） 税 前 利 润 （ EBT） 是 计 算 企 业 所 得 税 的 基 本 依 据 。 税 前 利 润 是 与 企 业 投 资 人 的 投 资 和 政 府 提 供 社 会 管 理服 务 相 对 应 的 利 润 ， 其 中 净 利 润 是 归 属 于 投 资 人 ， 所得 税 归 政 府 。 一 、 利 润 的 构 成 （ EAT） 净 利 润 也 称 为 税 后 利 润 （ EAT） ， 它 是 与 投 资 人 权 益 资金 相 对 应 ， 归 属 于 投 资 人 所 有 的 利 润 。 从 分 配 范 围 来 看 ， 利 润 分 配 包 括 息 税 前 利 润 分 配 、 税 前利 润 分 配 和 税 后 利 润 分 配 。 净 利 润 在 企 业 留 存 收 益 与 股 利 红 利 之 间 的 分 配 。 第 一 节 ， 利 润 分 配 概 述 二 、 利 润 分 配 的 意 义 P215 获 取 利 润 是 企 业 生 产 经 营 的 出 发 点 和 归 宿 。 利 润 分 配 政 策 的 合 理 与 否 ， 直 接 关 系 到 所 有 者 当 期 到 手 的投 资 收 益 和 对 企 业 投 资 的 信 心 ， 也 与 企 业 内 部 筹 资 和 投 资数 量 密 切 相 关 ， 同 时 还 会 影 响 到 与 企 业 有 利 害 关 系 的 各 方的 利 益 。 因 此 正 确 地 组 织 利 润 分 配 ， 兼 顾 不 同 方 面 的 利 益 ， 处 理 好投 资 者 近 期 利 益 与 企 业 长 远 发 展 之 间 的 关 系 ， 确 保 利 润 分配 政 策 与 筹 资 、 投 资 策 略 相 互 协 调 ， 建 立 利 润 分 配 的 激 励约 束 机 制 ， 是 企 业 财 务 管 理 的 一 项 重 要 内 容 。 第 一 节 ， 利 润 分 配 概 述 三 、 利 润 分 配 的 原 则 （ 一 ） 合 乎 法 规 原 则 （ 二 ） 利 益 兼 顾 原 则 （ 三 ） 积 累 优 先 原 则 （ 四 ） 公 平 公 正 原 则 （ 五 ） 均 衡 分 配 的 原 则 第 一 节 ， 利 润 分 配 概 述 四 、 利 润 分 配 的 一 般 程 序 （ 一 ） 弥 补 以 前 年 度 亏 损 （ 二 ） 提 取 法 定 盈 余 公 积 金 （ 三 ） 提 取 任 意 公 积 金 （ 四 ） 向 股 东 （ 投 资 人 ） 支 付 股利 （ 利 润 ） 返 回 第 二 节 ， 股 利 政 策 一 、 股 利 政 策 相 关 理 论 二 、 影 响 股 利 政 策 的 因 素 三 、 常 用 股 利 政 策 种 类 四 、 股 利 支 付 的 方 式 和 程 序 第 三 节 ， 股 利 政 策 一 、 股 利 政 策 相 关 理 论 P218 股 利 政 策 是 指 公 司 如 何 确 定 分 配 给 股 东 的 股 利 占 净 利 润 的比 率 （ 即 股 利 支 付 比 率 ） ， 以 及 选 择 和 确 定 股 利 分 派 的 时间 、 方 式 、 程 序 等 方 面 的 方 针 和 对 策 。 其 核 心 是 股 利 支 付 比 率 的 确 定 。 第 三 节 ， 股 利 政 策 一 、 股 利 政 策 相 关 理论 在 一 定 的 假 设 条 件限 定 下 ， 公 司 的 股利 政 策 不 会 对 公 司的 市 场 价 值 （ 或 其股 票 价 格 ） 或 其 资金 成 本 产 生 任 何 影响 。 股 利 政 策 将 影 响公 司 的 证 券 价 值与 资 产 价 值 “一 鸟 在 手 ” 论信 息 传 递 理 论 纳 税 差 异 理 论 第 二 节 ， 股 利 政 策 一 、 股 利 政 策 相 关 理 论 （ 一 ） 股 利 无 关 论 1961年 ， 莫 迪 格 莱 尼 和 米 勒 在 他 们 的 著 名 论 文 股 利 政策 、 增 长 与 股 票 价 格 中 ， 经 过 大 量 严 密 的 实 证 研 究 得出 了 “ 股 利 无 关 论 ” 。 股 利 无 关 论 建 立 在 一 系 列 假 设 基 础 上 。 四 个 方 面 。 （ 一 ） 股 利 无 关 论 基 于 上 述 假 设 ， 股 利 无 关 论 得 出 如 下 结 论 ： 公 司 的 股 利 政 策 不 会 对 公 司 的 资 产 价 值 产 生 影 响 ， 股 利的 分 派 不 会 影 响 投 资 者 对 公 司 的 态 度 ， 所 以 投 资 者 不 会关 心 公 司 的 股 利 政 策 ； 公 司 的 股 票 价 格 与 股 利 政 策 无 关 ； （ 一 ） 股 利 无 关 论 根 据 这 一 理 论 ， 股 利 政 策 完 全 由 投 资 计 划 所 需 要 的 留 用利 润 来 决 定 ， 发 放 股 利 的 数 额 应 该 是 满 足 投 资 后 所 剩 余的 利 润 。 第 三 节 ， 股 利 政 策 一 、 股 利 政 策 相 关 理 论 （ 二 ） 股 利 相 关 论 1、 “ 一 鸟 在 手 ” 论 戈 登 和 林 特 纳 认 为 ， 公 司 未 来 股 价 上 涨 给 股 东 带来 资 本 利 得 和 公 司 承 诺 将 来 支 付 较 高 的 现 金 股 利， 在 很 大 程 度 上 都 是 不 确 定 的 。 从 收 益 的 确 定 性 或 低 风 险 性 考 虑 ， 投 资 者 宁 愿 以较 高 的 价 格 购 买 现 在 就 支 付 现 金 股 利 的 股 票 （ 喻为 “ 一 鸟 在 手 ” ） ， 而 不 愿 购 买 将 来 可 能 上 涨 和将 来 可 能 支 付 较 高 现 金 股 利 的 股 票 （ 喻 为 “ 双 鸟在 林 ” ） 。 1、 “ 一 鸟 在 手 ” 论 该 理 论 认 为 公 司 的 股 利 政 策 与 公 司 的 股 票 价 格 密 切 相 关 ，即 当 公 司 支 付 较 高 的 现 金 股 利 时 ， 公 司 的 股 票 价 格 会 随 之上 升 ， 所 以 公 司 应 保 持 较 高 水 平 的 股 利 支 付 政 策 。 （ 二 ） 股 利 相 关 论 2、 信 号 传 递 理 论 米 勒 和 洛 克 1985年 提 出 了 信 号 传 递 理 论 。 它 认 为 ， 在 信 息 不 对 称 的 情 况 下 ， 公 司 可 以 通 过 股 利 政策 向 市 场 传 递 有 关 公 司 未 来 获 利 能 力 的 信 息 ， 从 而 会 影响 公 司 的 股 价 。 2、 信 号 传 递 理 论 一 般 而 言 ， 保 持 股 利 的 稳 定 ， 并 根 据 收 益 状 况 增 加 股 利 发放 ， 可 使 投 资 者 提 高 对 公 司 的 信 任 ， 有 利 于 提 高 公 司 的 财务 形 象 ， 刺 激 股 价 的 上 涨 。 （ 二 ） 股 利 相 关 论 3、 纳 税 差 异 理 论 因 为 有 些 国 家 股 利 适 用 税 率 要 高 于 资 本 利 得 的 税 率 ， 因此 纳 税 差 异 理 论 认 为 ， 投 资 者 喜 欢 公 司 少 支 付 股 利 而 使较 多 的 收 益 留 存 下 来 以 作 为 再 投 资 使 用 。 股 利 分 配 既 要 考 虑 公 司 再 投 资 对 资 金 的 需 要 ， 又 要 考 虑 股东 的 愿 望 ， 还 要 考 虑 其 他 因 素 。 股 利 相 关 论 较 贴 近 现 实 ， 股 利 的 发 放 将 有 利 于 股 价 上 涨 。但 事 实 上 ， 为 了 投 资 者 的 长 远 利 益 ， 公 司 应 该 多 寻 找 好 的投 资 项 目 ， 而 不 是 多 发 放 股 利 。 第 三 节 ， 股 利 政 策 二 、 影 响 股 利 政 策 的 因 素 公 司 因 素 股 东 因 素 法 律 因 素 1.资 本 保 全 约束2.资 本 积 累 约束3.偿 债 能 力 约束4.超 额 累 积 利润 约 束 1.现 金 流 量2.投 资 机 会3.筹 资 能 力 4.资 产 流 动 性5.盈 利 的 稳 定性6.资 金 成 本7.股 利 政 策 的惯 性8.其 他 因 素 其 他 因 素 1.通 货 膨 胀2.通 货 紧 缩3.债 务 契 约1.控 制 权2.稳 定 的 收入3.税 赋 返 回 第 三 节 ， 股 利 政 策 三 、 常 用 的 股 利 政 策 种 类固 定 股 利 支 付 率 政 策 剩 余 股 利 政 策 固 定 股 利 或 稳 定 增 长 的 股 利 政 策 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 返 回 三 、 常 用 的 股 利 政 策 种 类 （ 一 ） 剩 余 股 利 政 策 1、 含 义 剩 余 股 利 政 策 ， 是 指 公 司 在 分 配 净 利 润 ， 确 定 股利 支 付 比 率 时 ， 首 先 考 虑 良 好 投 资 机 会 的 资 金 需要 ， 将 可 供 分 配 的 净 利 润 优 先 考 虑 用 于 满 足 投 资机 会 所 需 的 权 益 资 金 需 要 。 若 还 有 剩 余 ， 才 将 剩 余 的 净 利 润 用 于 发 放 股 利 。 当 企 业 面 临 良 好 的 投 资 机 会 时 ， 在 目 标 资 金 机 构 的 约 束 下， 最 大 限 度 地 使 用 留 存 收 益 来 满 足 投 资 项 目 所 需 的 自 有 资金 数 额 。 目 的 是 为 了 让 加 权 平 均 资 金 成 本 最 低 。 设 定 目 标资 金 结 构 确 定 目 标 资本结 构 下投 资 机 会所 需 的权 益 资 金数 额 （ 一 ） 剩 余 股 利 政 策2、 采 用 剩 余 股 利 政 策 的 步 骤 如 还 有剩 余 的净 利 润 ，将 其 作 为股 利 发放 给 股 东 最 大 限 度 地使 用 留 存 收益来 满 足投 资 项 目所 需 的权 益 资 金 （ 一 ） 剩 余 股 利 政 策 P224 例 1： ABC公 司 2007年 可 供 分 配 的 净 利 润 为 1000万 元 ，2008年 投 资 计 划 所 需 资 金 1500万 元 ， 公 司 的 目 标 资 本 结构 为 权 益 资 金 占 60%， 债 务 资 金 占 40%。 公 司 采 用 剩 余股 利 政 策 。 则 ABC公 司 2007年 度 股 利 分 配 情 况 如 下 ： 该 公 司 2008年 投 资 计 划 所 需 的 权 益 资 金 数 额 1500 60% 900（ 万 元 ） 该 公 司 2007年 度 可 向 投 资 者 分 配 股 利 的 数 额 1000 900 100（ 万 元 ） （ 一 ） 剩 余 股 利 政 策 3、 优 缺 点 （ 1） 优 点 ： 保 持 和 优 化 资 金 结 构 ， 降 低 公 司 的 资 金 成 本。 （ 2） 缺 点 ： 造 成 股 利 支 付 的 不 确 定 性 ， 不 利 于 投 资 者 安排 收 入 与 支 出 ， 不 利 于 公 司 树 立 良 好 的 形 象 。 一 般 适 用 于 公 司 初 创 阶 段 和 扩 张 阶 段 。 三 、 常 用 的 股 利 政 策 种 类 （ 二 ） 固 定 股 利 政 策 （ 或 稳 定 增 长 的 股 利 政 策 ） 1、 含 义 固 定 股 利 政 策 是 指 在 较 长 时 期 内 ， 不 管 公 司 盈 利情 况 如 何 ， 公 司 每 年 发 放 的 股 利 额 不 变 。 只 有 当公 司 对 未 来 利 润 持 续 增 长 有 确 实 把 握 且 不 会 发 生逆 转 时 ， 才 提 高 每 股 股 利 。 在 通 货 膨 胀 期 间 ， 投 资 者 要 求 的 投 资 报 酬 率 也 应相 应 提 高 ， 公 司 就 采 用 稳 定 增 长 的 股 利 政 策 。 如果 扣 除 通 货 膨 胀 的 影 响 ， 基 本 仍 是 固 定 股 利 政 策。 （ 二 ） 固 定 股 利 或 稳 定 增 长 的 股 利 政 策 2、 优 缺 点 （ 1） 优 点 ： A、 有 利 于 树 立 公 司 良 好 的 形 象 ， 增 强投 资 者 对 公 司 的 信 心 ， 稳 定 股 票 的 价 格。 B、 稳 定 的 股 利 额 有 利 于 投 资 者 安 排 股利 收 入 和 支 出 ， 特 别 是 那 些 对 股 利 有 着很 高 依 赖 性 的 股 东 更 是 如 此 。 （ 二 ） 固 定 股 利 或 稳 定 增 长 的 股 利 政 策 （ 2） 缺 点 ： A、 公 司 股 利 支 付 与 公 司 盈 利 情 况 相 脱 节 ， 造 成 投 资 风险 与 投 资 收 益 的 不 对 称 。 B、 公 司 盈 利 较 低 时 仍 要 支 付 固 定 的 股 利 ， 容 易 引 起 公司 资 金 短 缺 ， 导 致 财 务 状 况 恶 化 。 所 以 ， 公 司 确 定 的 固 定 股 利 额 不 应 太 高 ， 要 留 有 余 地 ，以 免 陷 入 无 力 支 付 的 局 面 。 一 般 来 说 ， 固 定 股 利 或 稳 定 增 长 的 股 利 政 策 适 用 于 经 营 比较 稳 定 或 正 处 于 成 长 期 、 信 誉 一 般 的 公 司 ， 但 该 政 策 很 难被 长 期 采 用 。 三 、 常 用 的 股 利 政 策 种 类 （ 三 ） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 1、 含 义 固 定 股 利 支 付 率 政 策 ， 是 公 司 确 定 一 个 股 利 占 净 利 润的 固 定 股 利 支 付 比 率 ， 每 年 按 此 固 定 比 率 支 付 股 利 ，使 公 司 的 股 利 支 付 与 盈 利 状 况 保 持 稳 定 的 比 例 。 （ 三 ） 固 定 股 利 支 付 率 政 策 2、 优 缺 点 （ 1） 优 点 ： A、 能 使 股 利 分 配 与 企 业 盈 余 紧 密 结 合 ， 体 现 了 投 资 风险 与 收 益 的 对 等 关 系 。 B、 股 利 发 放 具 有 一 定 的 弹 性 ， 使 公 司 在 这 方 面 没 有 固定 的 财 务 负 担 和 支 付 压 力 。 返 回 （ 2） 缺 点 ： 不 利 于 树 立 公 司 的 市 场 形 象 ， 因 而 不 利 于 股 票 价 格 的 稳 定与 上 涨 。 一 般 来 说 ， 固 定 股 利 支 付 率 政 策 只 能 适 用 于 稳 定 发 展 的 公司 和 公 司 财 务 状 况 较 稳 定 的 阶 段 。 三 、 常 用 的 股 利 政 策 种 类 （ 四 ） 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 1、 含 义 ： 公 司 在 一 般 情 况 下 ， 每 年 固 定 支 付 数 额 较 低 的 正常 股 利 ， 当 公 司 可 用 于 支 付 股 利 的 利 润 较 多 时 ，再 根 据 实 际 情 况 ， 向 股 东 增 发 一 定 金 额 的 额 外 股利 。 （ 四 ） 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 2、 优 缺 点 ： （ 1） 优 点 ： A、 具 有 较 大 的 灵 活 性 。 B、 可 以 在 一 定 程 度 上 维 持 股 利 的 稳 定 性 ， 又 较有 利 于 企 业 维 持 目 标 资 本 结 构 。 C、 吸 引 靠 股 利 度 日 的 小 股 东 。 （ 2） 缺 点 ： A、 股 利 派 发 仍 然 缺 乏 稳 定 性 。 B、 如 果 公 司 较 长 时 期 一 直 发 放 额 外 股 利 ， 股 东会 误 认 为 是 正 常 股 利 。 以 上 各 股 利 政 策 各 有 所 长 。 其 中 ， 固 定 股 利 政 策 和 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 是 企 业普 遍 采 用 ， 并 为 广 大 投 资 者 所 认 可 的 两 种 基 本 政 策 。 企 业 在 进 行 股 利 分 配 时 ， 可 以 比 照 上 述 政 策 的 思 路 和 特 点， 结 合 本 公 司 的 实 际 ， 制 定 合 适 的 净 利 润 分 配 政 策 。 第 三 节 ， 股 利 政 策 四 、 股 利 支 付 的 方 式 和 程 序（ 一 ） 股 利 支 付 的 方 式现 金 股 利 财 产 股 利 股 票 股 利 负 债 股 利 向 股 东 分派 现 金 为股 利 。 以 增 发 股 票的 方 式 无 偿 向 股 东 支 付股 利 （ 红股 ） 以 现 金 以 外 的 其他 资 产 支 付 的 股利 ， 如 公 司 所 拥有 的 其 他 公 司 的有 价 证 券 ， 发 放给 股 东 以 负 债 方 式 支 付股 利 ， 通 常 以 公司 的 应 付 票 据 支付 给 股 东 ， 有 时也 以 发 行 公 司 债券 支 付 股 利 。 （ 一 ） 股 利 支 付 的 方 式2、 股 票 股 利（ 股 票 股 利 ）（ 2） 发 放 股 票 股 利 的 影 响A、 股 东 所 持 公 司 的 股 票 份 额 比 例 （ 在 公 司的 权 益 比 例 ） 不 会 发 生 变 化 。B、 公 司 的 资 产 及 负 债 也 未 受 到 影 响 。 只 是使 公 司 账 面 上 的 留 存 收 益 转 化 为 股 本 和 资 本公 积 。C、 见 后 面 。 2、 股 票 股 利普 通 股 （ 面 额 1元 ， 发 行 500万 股 ） 500资 本 公 积 40盈 余 公 积 20未 分 配 利 润 1500股 东 权 益 2060 表 1 发 放 股 票 股 利 前 的 股 东 权 益 构 成 单 位 ： 万 元 假 设 该 公 司 宣 布 发 放 股 票 股 利 ， 每 10股 送 1股 ， 公 司 股 票市 价 为 22元 。 公 司 将 发 放 50万 股 普 通 股 股 票 股 利 ， 每 股 1元 ， 资 本 公 积因 股 票 溢 价 （ 每 股 21元 ） 将 增 加 1050万 元 。 2、 股 票 股 利 表 2 股 东 权 益 的 变 化 情 况 单 位 ： 万 元 普 通 股 （ 面 额 1元 ， 已 发 行 550股 ） 550资 本 公 积 （ 40+1050） 1090盈 余 公 积 20未 分 配 利 润 （ 1500 50 1050） 400股 东 权 益 2060 2、 股 票 股 利 （ 2） 股 票 股 利 的 影 响 C、 发 放 股 票 股 利 后 ， 流 通 在 外 的 普 通 股 票 和 总 股 本 增 加， 在 净 利 润 总 额 不 变 的 情 况 下 ， 每 股 利 润 将 减 少 ， 每 股 市价 也 将 因 此 而 下 降 。 但 由 于 发 放 股 票 股 利 传 递 的 利 好 信 息 和 股 票 流 通 性 的 增 强， 每 股 市 价 下 降 的 幅 度 一 般 会 低 于 每 股 利 润 下 降 的 幅 度 ，因 此 公 司 的 总 市 值 和 每 位 股 东 持 有 的 股 票 市 值 可 能 会 有 所上 升 ， 从 而 有 利 于 公 司 价 值 和 股 东 财 富 的 增 长 。 2、 股 票 股 利（ 3） 股 票 股 利 的 优 点 ：A、 不 会 增 加 公 司 的 现 金 流 出 量 ， 也 不 会 导 致 公 司财 产 的 减 少 ， 但 可 以 在 心 理 上 给 股 东 以 从 公 司 取 得投 资 回 报 的 感 觉 。B、 会 降 低 公 司 股 票 的 市 场 价 格 ， 促 进 股 票 的 交 易和 流 通 。C、 可 以 传 递 公 司 未 来 发 展 前 景 良 好 的 信 息 ， 增 强投 资 者 的 信 心 。 四 、 股 利 支 付 的 方 式 和程 序 （ 二 ） 股 利 支 付 的 程 序 预 案 公 布 日 股 利 宣 告 日 股 权 登 记 日 除 息 日 股 利 支 付 日 首 先 由 董 事 会 提 出 分 红 预 案 ， 包 括 本 次 分 红 的 数 量、 方 式 ， 股 东 大 会 召 开 的 时 间 、 地 点 及 表 决 方 式 等公 司 董 事 会 将 正 式 分 红 方 案 及 实 施 的 时 间 （ 包 括 股权 登 记 日 、 除 息 日 和 股 利 支 付 日 ） 予 以 公 告 的 日 期股 权 登 记 日 是 指 有 权 领 取 本 次 股 利 的 股 东 的 资格 登 记 截 止 日 期 ， 也 称 为 除 权 日 。 除 息 日 是 指 领 取 股 利 的 权 利 与 股 票 相 分 离 的 日 期 。除 息 日 后 ， 股 利 权 与 股 票 相 分 离 。 股 利 支 付 日 即 公 司 正 式 将 股 利 支 付 给 股 东 的 日 期 。 （ 二 ） 股 利 支 付 的 程 序例 3： 假 定 A公 司 董 事 会 在 2006年 11月 10日 发 布 公告 ： “ 本 公 司 股 东 大 会 在 2006年 11月 10日 的 会 议 上决 定 ， 本 年 度 发 放 每 股 0.2元 的 股 利 ； 本 公 司 将 于2007年 1月 5日 将 上 述 股 利 支 付 给 已 在 2006年 12月10日 登 记 为 本 公 司 股 东 的 人 士 。 ” 则 ： 2006年 11月 10日 为 股 利 宣 告 日 ； 12月 10日 为股 权 登 记 日 ； 12月 11日 为 除 息 日 ； 2007年 1月 5日为 股 利 支 付 日 。 第 三 节 ， 国 有 企 业 利 润 分 配 主 要 讲 一 个 改 革 的 过 程 国 有 资 本 收 益 管 理 的 有 关 规 定国 有 企 业 收 益 分 配 制 度 的 演 革统 收 统 支 阶 段 1978年 改 革 开 放 阶 段一 、 1978年 前1、 19491951年 ： 税 收 加 国 有 产 权 利 润 上 交2、 19521957年 ： 企 业 奖 励 基 金 和 超 利 分 成 制 度3、 19581961年 ： 统 一 税 制 和 利 润 留 存 制 度4、 19621968年 ： 强 化 税 收 和 企 业 奖 励 基 金 制 度5、 19691978年 ： 实 行 工 商 统 一 税 ， 取 消 奖 励 基金 国 有 资 本 收 益 管 理 的 有 关 规 定我 国 企 业 收 益 分 配 制 度 的 演 革二 、 1978年 后1、 企 业 基 金 制 度 ： 19781981年2、 利 润 留 存 制 度 ： 19811983年3、 利 改 税 ： 19831985年4、 承 包 制 ： 19861992年5、 1993年 实 行 税 利 分 流 三 、 税 利 分 流 ： 国 家 具 有 双 重 身 份 ： 一 是 社 会 管 理 者 ； 二 是 国 有 企 业 的 所有 者 。 前 者 身 份 要 拿 税 收 ； 后 者 身 份 要 拿 利 润 。 1993年 ， 国 家 出 台 关 于 实 行 分 税 制 财 政 管 理 体 制 的 决 定 ， 标 志 着 国 企 只 需 上 缴 税 收 ， 暂 时 不 用 再 上 缴 利 润 ， 而是 用 这 些 利 润 的 一 部 分 去 解 决 改 革 层 面 上 的 系 列 问 题 ， 如下 岗 安 置 、 退 休 金 等 。 因 此 ， 中 国 工 商 银 行 、 中 国 石 油 、 中 国 移 动 三 大 企 业 利润 过 千 亿 （ 2008年 度 税 后 利 润 分 别 为 1108亿 、 1144.31亿 、 1127.93亿 ） ， 名 列 全 球 十 大 赚 钱 企 业 ， 闪 亮 业 绩 却一 直 未 见 上 缴 利 润 数 额 。 2007年 9月 ， 国 务 院 发 布 了 关 于 试 行 国 有 资 本 经 营 预 算的 意 见 ， 结 束 国 企 14年 不 缴 红 利 时 代 ， 但 上 缴 比 例 最高 只 有 10%。 中 央 企 业 红 利 的 上 缴 分 三 种 类 型 ： 烟 草 、 石 油 石 化 、 电 力、 电 信 、 煤 炭 五 个 资 源 性 行 业 ， 上 缴 比 例 为 10%， 钢 铁 、运 输 、 电 子 、 贸 易 、 施 工 等 一 般 竞 争 性 企 业 上 缴 比 例 为5%， 军 工 企 业 转 制 科 研 院 所 企 业 三 年 内 暂 不 上 缴 。 国 有 企 业 上 缴 的 利 润 交 到 财 政 部 ， 按 照 法 律 ， 这 些 钱 属 于全 体 国 民 。 1993年 之 前 ， 所 有 的 国 企 实 际 上 是 上 缴 利 润 的 。 有 一 个 统计 数 字 表 明 ， 从 1993年 到 2007年 ， 我 国 国 企 积 累 的 未 上缴 的 利 润 大 致 有 几 万 亿 。 目 前 ， 国 资 委 监 管 的 中 央 企 业 还 有 132家 。 中 央 企 业 实 现 利 润 ： 2009年 1 10月 ， 实 现 利 润 6337.8亿 元 。 已 交 税 费 总 额9305.2亿 元 ， 上 交 的 红 利 是 其 中 的 一 小 部 分 。 2008年 ， 6652.9亿 元 。 2007年 ， 9968.5亿 元 。 全 国 超 1.2万 亿 。 2006年 ， 7700亿 元 。 全 国 1.1万 亿 。 国 有 资 本 收 益 管 理 的 有 关 规 定 国 有 资 本 收 益 ， 是 指 国 家 以 所 有 者 身 份 依 法 取 得 的 国有 资 本 投 资 收 益 ， 具 体 包 括 ： 应 交 利 润 ， 即 国 有 独 资 企 业 按 规 定 应 当 上 交 国 家 的 利润 ； 国 有 股 股 利 、 股 息 ， 即 国 有 控 股 、 参 股 企 业 国 有 股 权（ 股 份 ） 获 得 的 股 利 、 股 息 收 入 ； 国 有 产 权 转 让 收 入 ， 即 转 让 国 有 产 权 、 股 权 （ 股 份 ）获 得 的 收 入 ； 企 业 清 算 收 入 ， 即 国 有 独 资 企 业 清 算 收 入 （ 扣 除 清 算费 用 ） ， 国 有 控 股 、 参 股 企 业 国 有 股 权 （ 股 份 ） 分 享的 公 司 清 算 收 入 （ 扣 除 清 算 费 用 ） ； 其 他 国 有 资 本 收 益 。 国 有 资 本 收 益 管 理 的 有 关 规 定 收 益 分 配 的 基 本 格 局 未 分 配 分 配股 东向 投 资 者分 红 收 益 公 益 金 任 意 盈 余 公 积 金法 定 盈 余 公 积 金盈 余 公 积 金留 存 收 益收 益 返 回 习 题 ： P231 1 3 思 考 题1 利 润 分 配 的 基 本 原 则 应 该 是 什 么 ？2 利 润 分 配 的 基 本 顺 序 是 怎 样 的 ？3 什 么 是 股 利 政 策 ？ 企 业 为 什 么 要 制 定 股 利政 策 ？4 股 利 政 策 有 哪 几 类 ？ 各 有 什 么 特 点 ？5 影 响 股 利 政 策 的 因 素 哪 些 ？6 股 利 相 关 论 有 哪 些 代 表 性 观 点 ？ 返 回