买油抛粕的套利机会

买油抛粕的套利机会 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望2提要提要一、油粕比仍偏低二、支撑买油抛粕的四个因素三、主要风险 3油粕比仍偏低油粕比仍偏低n近年来，以大豆作为支点，以压榨利润作为平衡砝码的豆粕豆油强弱轮动非常具有周期性，这为套利交易提供了丰富的机会。n在5月份美盘期货盘面的油粕比达到了7年来的低位，基金在豆粕净多单也创出历史记录。n当前的油粕比虽然有所回升，但仍处于相对低位，较高点的差距超过10个百分点。4油粕比仍偏低油粕比仍偏低5支撑买油抛粕的因素支撑买油抛粕的因素n存在买油抛粕的较好机会存在买油抛粕的较好机会 n原因：1、大豆增产 2、植物油消费增速超过植物蛋白粕 3、生物能源将继续加速发展 4、中长期来看印度植物油消费增加的潜力巨大6（一）（一）大豆增产n目前全球豆粕产量占全球蛋白粕产量的68%，全球豆油产量占全球植物油产量的27%左右n豆粕和大豆的相关性要高于豆油和大豆相关性n08/09年度全球大豆产量和棕榈仁、油菜籽、葵花籽、花生等高含油油料的产量之比为1.54，为9年来的最低水平，这是造成前期粕强油弱的最直接原因。但预计下一年度将这一比值将恢复到1.857（一）（一）大豆增产n目前全球豆粕产量占全球蛋白粕产量的68%；全球豆油产量占全球植物油产量的27%左右8（一）（一）大豆增产n豆粕和大豆的相关性要高于豆油和大豆相关性相关系数1年3年5年美豆与美豆粕0.8950.9710.976美豆与美豆油0.9170.9530.971连豆与连豆粕0.9610.9630.967连豆与连豆油0.9050.9289（一）大豆增产（一）大豆增产n大豆产量/（油菜籽+花生+葵花籽+棕榈仁）产量10（二）植物油消费增速超过（二）植物油消费增速超过植物蛋白粕植物蛋白粕n从需求来说，近10年来植物油的年均消费增速是5.01%，而植物蛋白粕是3.6%；近五年来植物油的年均消费增速是4.47%，而植物蛋白粕是3.07%。11（三）生物能源将继续加速发展（三）生物能源将继续加速发展n原油价格强势明显 n支撑油价上涨的因素具有可持续性 1、疲弱的美元 2、通胀的担忧加剧 3、危机中石油开采行业投资不足 4、经济复苏势头较为明显12（三）生物能源将继续加速发展（三）生物能源将继续加速发展13（三）生物能源将继续加速发展（三）生物能源将继续加速发展n2008年欧盟的生物柴油产量是776万吨，2009年的产能已经达到2090万吨，较07年的产能翻了一倍还多 14（四）印度植物油消费增加的（四）印度植物油消费增加的潜力巨大潜力巨大n目前印度植物油人均消费量仅为中国的55%左右，而中国植物油的人均消费量仅为欧盟和美国的60%左右 15买油抛粕的主要风险买油抛粕的主要风险n买油抛粕的主要风险1.美豆仍面临减产的风险，南美产量能否实现预期仍有很大不确定性2.宏观经济转好的基础还不是非常牢固3.全球棕榈油产量持续稳定增加16主要数据来源主要数据来源主要数据来源：nwww.usda.govnwww.corn.orgnEbbn文华财经nhttp:/.br/nwww.cftc.govn国家粮油信息中心谢谢！谢谢！