一级建造师财务分析

一级建造师财务分析一级建造师财务分析财务评价指标财务评价指标静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标投资收益率投资收益率偿债能力静态投资回收期静态投资回收期财务内部收益率财务内部收益率动态投资回收期动态投资回收期财务净现值财务净现值财务净现值率财务净现值率总投资收益率总投资收益率总投资利润率总投资利润率借款偿还期借款偿还期利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率不考虑资金不考虑资金时间价值时间价值强调资金强调资金时间价值时间价值项目项目财务财务评价评价指标指标静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标静态投资回收期静态投资回收期总投资收益率总投资收益率资本金净利润率资本金净利润率动态投资回收期动态投资回收期净现值净现值内部收益率内部收益率净现值率净现值率 财务评价指标分类之一财务评价指标分类之一 二、财务评价的主要内容：二、财务评价的主要内容：2、财务评价指标的分类、财务评价指标的分类财务评价指标财务评价指标时间性指标时间性指标价值性指标价值性指标净现值净现值比率性指标比率性指标内部收益率内部收益率净现值率净现值率总投资收益率总投资收益率资本金净利润率资本金净利润率固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期投资回收期投资回收期 财务评价指标分类之二财务评价指标分类之二投资收益率的分析投资收益率的分析 （一）总投资收益率（一）总投资收益率 1.概念：是投资方案建成投产达到设计生产后一个正概念：是投资方案建成投产达到设计生产后一个正常生产年份的年净收益额与方案全部投资的比率。常生产年份的年净收益额与方案全部投资的比率。2.计算表达式计算表达式:ROI=EBIT/TI EBIT-项目正常年份的年税息前利润或运营期内年项目正常年份的年税息前利润或运营期内年平均税息前利润；平均税息前利润；TI项目全部投资（包括固定资产和全部流动资金）项目全部投资（包括固定资产和全部流动资金）3.判断标准：与行业基准收益率比较，高于行业收判断标准：与行业基准收益率比较，高于行业收益率则可行，否则不可行。反映项目的盈利能力。益率则可行，否则不可行。反映项目的盈利能力。（二）资本金净利润率（二）资本金净利润率 1.概念：是投资方案建成投产达到设计生产后一个正概念：是投资方案建成投产达到设计生产后一个正常生产年份的年净利润与方案全部资本金的比率。常生产年份的年净利润与方案全部资本金的比率。2.计算表达式计算表达式:ROE=NP/EC NP-项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润利润，净利润=利润总额利润总额所得税；所得税；EC项目资本金项目资本金 3.判断标准：与行业基准利润率比较，高于行业利判断标准：与行业基准利润率比较，高于行业利润率则可行，否则不可行。反映项目的盈利能力。润率则可行，否则不可行。反映项目的盈利能力。投资收益率指标的计算投资收益率指标的计算例：已知某项目资金投入和利润如下表所示，计算例：已知某项目资金投入和利润如下表所示，计算该项目的总投资收益率和资本金净利润率。该项目的总投资收益率和资本金净利润率。序号序号123456710建设投资建设投资1.1 自有资金部分自有资金部分 12003401.2贷款本金贷款本金20001.3贷款利息贷款利息60123.692.761.830.92流动资金流动资金2.1自有部分自有部分3002.2贷款本金贷款本金1004002.3贷款利息贷款利息4202020203税前利润税前利润-505505906206504净利润净利润-50385395.3415.4435.5上表中建设投资贷款年利率为上表中建设投资贷款年利率为6%，投产后前四年的本，投产后前四年的本偿还，利息照付；流动资金贷款年利率偿还，利息照付；流动资金贷款年利率4%。解：解：1、计算总投资收益率、计算总投资收益率（1）项目总投资）项目总投资=建设投资建设投资+建设期利息建设期利息+全部流动资金全部流动资金=1200+340+2000+60+300+100+400=4400万元万元（2）年平均息税前利）年平均息税前利=（123.6+92.7+61.8+30.9+4+20*7）+（-50+550+590+620+650*4）/8=595.4万元万元 ROI=EBIT/TI=595.4/4400*100%=13.53%2、计算项目资本金净利润率、计算项目资本金净利润率（1）项目资本金）项目资本金NP=1200+340+300=1840万元万元（2）年平均净利润）年平均净利润EC=（50+385+395.3+415.4+435.5*4）/8=360.96万元万元 ROE=NP/EC=360.96/1840*100%=19.62%投资回收期分析投资回收期分析1.概念：在不考虑资金时间价值的条件下，一项目概念：在不考虑资金时间价值的条件下，一项目的净收益低偿项目全部投资所需要的时间。的净收益低偿项目全部投资所需要的时间。2.计算表达式计算表达式Pt=（累计净现金流量出现正值的年份（累计净现金流量出现正值的年份-1）+上一上一年累计净现金流量年累计净现金流量/出现正值年份的净现金流量出现正值年份的净现金流量则项目可行，否则项目不可行 3.判断标准判断标准（一）静态投资回收期（一）静态投资回收期投资回收期分析投资回收期分析 （一）静态投资回收期（一）静态投资回收期4.优缺点优缺点l 对于技术更新迅速的项目、资金相当短缺的对于技术更新迅速的项目、资金相当短缺的项目、未来情况很难预测的项目采用此指标效果较项目、未来情况很难预测的项目采用此指标效果较好。但好。但不考虑资金时间，不能全面考虑整个计算期不考虑资金时间，不能全面考虑整个计算期的现金流量，只考虑回收以前的流量，因此只能作的现金流量，只考虑回收以前的流量，因此只能作为辅助指标用于项目的评价。为辅助指标用于项目的评价。投资回收期分析投资回收期分析 （一）动态态投资回收期（一）动态态投资回收期1.1.概念：概念：在考虑资金时间价值的条件下，一项目在考虑资金时间价值的条件下，一项目的净收益低偿项目全部投资所需要的时间。的净收益低偿项目全部投资所需要的时间。2.计算表达式计算表达式Pt=（累计净现金流量现值出现正值的年份（累计净现金流量现值出现正值的年份-1）+上一年累计净现金流量现值上一年累计净现金流量现值/出现正值年份的净现出现正值年份的净现金流量现值金流量现值则项目可行，否则项目不可行 3.判断标准判断标准投资回收期分析投资回收期分析4.4.例题：例题：某项目的基本数据如下，某项目的基本数据如下，是计算其静态和是计算其静态和动态投资回收期动态投资回收期年份年份0123456净现净现金流量金流量30003500500045004000累累计净现计净现金流量金流量-6000-10000-7000-35001500600010000净现净现金流量金流量折折现值现值-6000-363624792630341537942258累累计现计现金流量金流量折折现值现值-6000-9636-7157-4127-111216823940 解：动态回收期解：动态回收期错误做法：错误做法：解：静态回收期解：静态回收期财务净现值分析财务净现值分析1.概念：是指将项目整个计算期内各年的净现金概念：是指将项目整个计算期内各年的净现金流量，以一定的折现率，折算到计算期期初的流量，以一定的折现率，折算到计算期期初的现值代数和现值代数和2.计算表达式计算表达式 3.3.判定标准：判定标准：对单一方案而言，若对单一方案而言，若NPVNPV00，则项目应予以接受，若，则项目应予以接受，若NPVNPV00，则应予以拒绝。对多方案比选时，净现值越大，方案越优。则应予以拒绝。对多方案比选时，净现值越大，方案越优。4.4.优点：优点：1 1）考虑资金时间价值。）考虑资金时间价值。2 2）全面考虑整个计算期的现金流量。）全面考虑整个计算期的现金流量。3 3）经济意义直观，以货币量表示项目的赢利能力。）经济意义直观，以货币量表示项目的赢利能力。4 4）判断直观。）判断直观。5.5.缺点：缺点：1)基准收益率的确定困难。基准收益率的确定困难。2)互斥方案评价时，必须构造一个相同的分析期限。互斥方案评价时，必须构造一个相同的分析期限。3)不能反映单位投资的使用效率。不能反映单位投资的使用效率。财务净现值分析财务净现值分析5.5.例题例题1 1：某项目的投资及年收入如下表所示，某项目的投资及年收入如下表所示，求该项目的净现值（折现率为求该项目的净现值（折现率为12%12%）年份年份0123456789净现金净现金流量流量-300-200-100-100350550500500500500折现折现系数系数1.000.8930.7970.7120.636 0.567.0.5070.4520.4040.361 现值现值-300-178.6-79.72-71.18222.4312.1253.3226.2201.9180.3经计算，上述现值代数之和为经计算，上述现值代数之和为NPV=P=766.78万元万元财务净现值分析财务净现值分析5.5.例题例题2 2：某项目某项目19971997年投资年投资480480万元，预计从万元，预计从19981998年每年净收益年每年净收益120120万元万元,项目寿命期为项目寿命期为7 7年，基准收年，基准收益率为益率为12%12%，则该项目的净现值为多少？，则该项目的净现值为多少？解：解：NPV=-480+120（P/A,12%,7）=-480+120*4.564 =67.68 =67.68 01 3 45672120财务净现值分析财务净现值分析财务内部收益率分析财务内部收益率分析 （三）内部收益率（三）内部收益率1.1.概念：概念：对于常规现金流量，财务净观值对于常规现金流量，财务净观值FNPVFNPV的大小与折现的大小与折现率的高低有直接关系，即财务净现值是折现率的函数，其表率的高低有直接关系，即财务净现值是折现率的函数，其表达如下：达如下：折现率折现率FNPVFNPV2FNPV1i1i2i 从其图形可以看出：折现率从其图形可以看出：折现率i i越高，则净现值越高，则净现值FNPVFNPV越小，越小，FNPVFNPV曲线必然与横轴相交，交于曲线必然与横轴相交，交于O O点，点，则则O O点所对应的折现率就称为财务内部收益率点所对应的折现率就称为财务内部收益率用用FIRRFIRR表示表示。即净现值等于即净现值等于0时的折现率称为内部时的折现率称为内部收益率。收益率。2.计算：计算：FIRR的近似计算方法的近似计算方法内插法内插法（三）内部收益率（三）内部收益率上述计算方法有如下特征：上述计算方法有如下特征：（1 1）内插法是一种近似方法，真实值）内插法是一种近似方法，真实值近似值，近似值，即即（2 2）计算精度取决于）计算精度取决于（3 3）实际计算时，取值不易太大，一般）实际计算时，取值不易太大，一般 左右。左右。（4 4）实际计算时，关键是如何取定合理的）实际计算时，关键是如何取定合理的 采用试算法。采用试算法。例：某项目一次投资例：某项目一次投资600万元，经济寿命为万元，经济寿命为5年，年，每年净现金流量每年净现金流量215万元，已知万元，已知 则有内部收益率为（则有内部收益率为（）A.18%B.18%20%C.20%25%D.25%分析：采用内插法近似计算内部收益率，首先分别计算分析：采用内插法近似计算内部收益率，首先分别计算折现率折现率 的净现值；的净现值；根据内部收益率概念，其必然位于净现值一正一负这间，根据内部收益率概念，其必然位于净现值一正一负这间，因此本题中：因此本题中：FIRR=i1+NPV1NPV1+NPV2*（i2-i1）=23.32%l1某建设项目初期投资额为某建设项目初期投资额为3000万元，此后从第一年年万元，此后从第一年年末开始将有末开始将有950万元万元/年的净收益，若寿命期为年的净收益，若寿命期为6年，年，6年后年后残值为零，残值为零，i=10%，已知（，已知（P/A,10%,6）=4.355，则该项，则该项目的净现值为（目的净现值为（A ）万元。）万元。A1137 B1156 C1231 D1842l2某具有常规现金流量的投资方案，经计算某具有常规现金流量的投资方案，经计算FNPV(17%)=230，FNPV(18%)=-78，则该方案的财务内，则该方案的财务内部收益率为（部收益率为（C ）。）。A17.3%B17.5%C17.7%D17.9%l3.某常规投案某常规投案,FNPV(i1=14%)=160,FNPV(i2=16%)=90,则则FIRR的取值范围为的取值范围为(C)A.14%B.14%15%C.15%16%D.16%l4 4某项目建设投资为某项目建设投资为10001000万元，流动资金为万元，流动资金为200200万元，建设万元，建设当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为340340万元。则该万元。则该项目的静态投资回收期为（项目的静态投资回收期为（C C ）年。）年。A A2.35 B2.35 B2.94 C2.94 C3.53 D3.53 D7.147.14l5 5已知某项目的净现金流量如下表，若已知某项目的净现金流量如下表，若ic=8%ic=8%，则该项目的，则该项目的财务净现值为（财务净现值为（C C ）万元。）万元。A A109.62 B109.62 B108.00 C108.00 C101.71 D101.71 D93.9893.98利息备付率（静态利息备付率（静态）即以获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利即以获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。适用：预先给定借款偿还期的项目。适用：预先给定借款偿还期的项目。判断标准：判断标准：当利息备付率当利息备付率1，表示项目的付息能力保障程度，表示项目的付息能力保障程度 当利息备付率当利息备付率1，表示没有足够的资金支付利息，偿债，表示没有足够的资金支付利息，偿债风险很大。风险很大。利润总额利润总额+计入总成本费用的利息费用计入总成本费用的利息费用计入总成本费用的全部利息计入总成本费用的全部利息偿债能力分析偿债能力分析偿债备付率（静态）偿债备付率（静态）l偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。适用：适用：预先给定借款偿还期的项目。预先给定借款偿还期的项目。判断标准：判断标准：偿债备付率偿债备付率1 1：越高越好；：越高越好；偿债备付率偿债备付率1 1：表示当年资金来源不足以偿还当年债务，：表示当年资金来源不足以偿还当年债务，需要通过短期借款偿还到期债务。需要通过短期借款偿还到期债务。可用于还本付息的资金可用于还本付息的资金=息税前利润加折旧加摊销减所得税息税前利润加折旧加摊销减所得税当期还本付息的金额当期还本付息的金额=当期应还本金加全部利息当期应还本金加全部利息偿债能力分析偿债能力分析l例例1、某项目投资、某项目投资100万元，利润总额为万元，利润总额为20万元，计入成本费用万元，计入成本费用利息费用为利息费用为5万元。当期应付利息为万元。当期应付利息为5万元，则利息备付率为（万元，则利息备付率为（）A25 B5 C21 D2偿债能力分析偿债能力分析结束结束