《国债期货基础知识》PPT课件

强 大 的 股 东 背 景 专 业 的 研 究 团 队 具 有 影 响 力 的 应 用 性 产 品 丰 富 的 机 构 合 作 经 验 1、 专 业 的 策 略 研 究 与 程 序 化 设 计 2、 专 家 培 训 与 定 期 路 演 3、 出 色 的 风 险 控 制 4、 丰 富 的 IT服 务 一 、 强 大 的 股 东 背 景银 行 招 商 局 集 团 金 融 平 台招 商 银 行 证 券 与 期 货保 险 资 产 管 理招 商 证 券 招 商 信 诺 人 寿保 险 有 限 公 司 招 商 证 券(香 港 )永 隆 银 行招 商 银 行 (香 港 ) 招 商 期 货 博 时 基 金招 商 基 金招 商 基 金 (香 港 ) 招 商 局 集 团 主 营 运 输 业 、 金 融 业 、 房 地 产 ， 净 资 产 以 及利 润 在 央 企 中 排 名 前 十 。 l 招 商 期 货 有 限 公 司 是 招 商 证 券 股 份有 限 公 司 的 全 资 子 公 司 ， 注 册 资 本3亿 元 ， （ 2012年 拟 继 续 增 资 ， 拟 两 年内 收 购 一 家 期 货 公 司 ） 是 中 国 第 1家 获批 的 券 商 全 资 控 股 期 货 公 司 。l 国 内 第 一 批 与 券 商 开 展 IB业 务 的 期货 公 司 。 76家 营 业 网 点 遍 布 全 国 ，客 户 资 源 强 大 。l 国 内 第 一 批 （ 第 3家 ） 获 得 期 货 投资 咨 询 业 务 资 格 。一 、 强 大 的 股 东 背 景 二 、 专 业 的 研 究 团 队 招 商 期 货 研 究 所 目 前 拥 有 期 货 研 究 员 33人 ， 其 中 博 士 后 2人 、 博 士 5人 、 其 余 均 为 硕 士 学 历 ， 拥 有 国 外 工 作 及 留 学经 验 的 11人 。 研 究 员 专 业 跨 及 金 融 工 程 、 数 学 、 计 算 机 等 多 个 学 科 ；在 数 量 化 研 究 、 程 序 化 交 易 、 套 利 等 方 面 成 果 突 出 。 数 人 拥 有 国 内 “ 品 种 最 佳 研 究 员 ” 称 号 。 2010年 获 得 国内 “ 十 大 期 货 研 究 团 队 ” 称 号 ， 并 连 续 两 年 在 全 国 模 拟交 易 比 赛 中 获 得 收 益 率 第 三 名 的 成 绩 （ 收 益 率 分 别 为99.26%， 126.25%） 。 三 、 具 有 影 响 力 的 应 用 性 产 品 注 重 应 用 性 研 究 ； “ 智 睿 理 财 ” 系 列 正 式 运 作 的 产品 有 3个 ， 培 养 了 众 多 以 套 利 、 程 序 化 为 主 的 专 业 投资 者 ， 具 有 较 强 的 品 牌 优 势 和 市 场 竞 争 力 。 基 金 参与 商 品 期 货 国 内 第 1家 （ 国 投 瑞 银 ） 。 四 、 丰 富 的 机 构 合 作 经 验 注 重 与 机 构 客 户 的 合 作 ， 丰 富 的 合 作 经 验 、 多 种 合作 方 式 ， 可 保 障 合 作 通 道 更 为 顺 畅 。我 们 已 正 式合 作 的 机 构 及 众 多 私 募 机 构 QFII： 东 洋 证 券 等 可 以 提 供 ： 1、 策 略 研 究 及 程 序 化 设 计 专 业 的 投 资 策 略 ： 套 期 保 值 、 套 利 等 ； 为 客 户 的 个 性 化 策 略 提 供 程 序 化 服 务 ； 对 策 略 的 有 效 性 加 以 检 验 、 并 提 出 改 进 、 优 化 建 议。 可 以 提 供 ： 2、 专 家 培 训 与 定 期 路 演 利 用 招 商 期 货 强 大 的 信 息 及 人 员 优 势 ， 为 客 户 提 供必 要 的 专 业 培 训 。 培 训 内 容 应 客 户 个 性 化 需 求 定 制 ， 如 投 资 策 略 、 软件 使 用 、 投 资 机 会 分 析 、 交 易 技 巧 等 项 目 ， 并 定 期上 门 路 演 。 可 以 提 供 ： 3、 出 色 的 风 险 控 制 产 品 策 略 的 风 控 制 定 ； 平 台 的 风 控 （ 深 圳 唯 一 连 续 三 年 监 管 满 分 ， 业 内 第一 位 首 席 风 控 官 ） ； 为 高 端 客 户 提 供 一 对 一 的 专 业 服 务 。 可 以 提 供 ： 4、 丰 富 的 IT服 务 招 商 证 券 信 息 技 术 中 心 共 有 技 术 人 员 90余 名 ， 信 息技 术 实 力 排 在 业 界 前 列 。 在 与 机 构 客 户 系 统 对 接 测 试 、 系 统 连 接 、 生 产 上 线方 面 经 验 丰 富 。 专 为 机 构 客 户 提 供 多 种 行 情 交 易 系 统 ， 而 且 能 够 迅速 实 现 在 软 件 系 统 方 面 的 个 性 化 定 制 。 招 商 期 货 领 先 的 期 货 经 纪 商四大交易所会员资格系出名门百年招商股东强大招商证券独有的信息技术优势76家IB营业网点领先的研发实力 “ 标 准 债 券 ” ， 实 际 上 是 的 债 券 ， 本 身 并 不 一 定 存 在 。 本 质 上 标 准 券 可 视作 为 一 揽 子 可 供 交 割 的 实 际 国 债 的 一 个 代 表 。1元 可 交 割 债 券 未 来 所 有 利 息 现 金 流 和 本 金 按 标 准 债 券 票 面 利 率 折 现 的 现 值 。作 用 ： 反 应 普 通 可 交 割 债 券 与 合 约 中 标 准 国 债 之 间 的 折 算 关 系 ， 使 得 所 有 可 交 割的 债 券 的 收 益 率 向 标 准 债 券 的 收 益 率 靠 拢 。每 一 种 可 交 割 债 券 的 转 换 因 子 在 交 割 月 份 是 不 变 的 ， 对 于 的 债 券 ，其 转 换 因 子 CF的 公 式 为 ： 剩 余 m月 nu R/2 m剩 余 月 数6-u 100126)21( 100)21( 1)21( 66 UriiiirCF mmn交 割 结算 日 其 中 ：CF： 转 换 因 子 ；r： 可 交 割 债 券 的 票 面 年 利 息 ；i： 债 券 期 货 的 标 准 债 券 年 利 率 ；n： 可 交 割 债 券 从 期 货 交 割 日 至 到 期 日 剩 余 的 付 息 次 数 （ 设 半 年 付 息 一次 ） ；m:可 交 割 债 券 到 期 货 交 割 日 至 到 期 日 剩 余 月 数 ；U:可 交 割 债 券 从 结 算 日 到 下 次 付 息 日 的 月 数 。 凡 是 票 面 利 率 3%的 国 债 ， 其 转 换 因 子 1；凡 是 票 面 利 率 3%的 其 他 国 债 ， 其 转 换 因 子 1；凡 是 票 面 利 率 3%的 其 他 国 债 ， 期 限 越 长 ， 其 转 换 因 子 越 大 ； 给 定 转 换 因 子 ， 就 可 以 根 据 国 债 期 货 价 格 来 计 算 可 交 割 债券 的 市 场 价 格 ， 即 发 票 价 格 购 买 非 标 准 债 券 支 付 价 格 =市 场 价 格 +应 计 利 息发 票 价 格 =标 准 债 券 交 割 价 x 转 换 因 子 CF+应 计 利 息 所 获 金 额 -支 付 金 额 = x - 以 下 个 月 即 将 到 期 的 TF1203合 约 为 例 ， 实 际 可 供 交 割 的 剩余 期 限 在 4至 7年 内 的 中 长 期 可 流 通 记 账 式 国 债 品 种 有 34种之 多 ， 金 额 达 1.6万 亿 元 ， 合 160万 手 （ 每 手 期 货 合 约 面 值100万 元 ） 的 现 券 数 量 将 能 充 分 满 足 交 割 所 需 。 交 易 时 间 段 交 易 保 证 金 比 例交 割 月 份 前 一 个 月 下 旬 起 合 约 价 值 的 5 %交 割 月 份 第 一 个 交 易 日 起 合 约 价 值 的 8 %最 后 交 易 日 前 二 个 交 易 日 起 合 约 价 值 的 1 0 %国 债 期 货 合 约 临 近 交 割 期 时 交 易 保 证 金 的 收 取 标 准 为 ： 第 十 条 交 易 所 实 行 涨 跌 停 板 制 度 。 涨 跌 停 板 幅 度 由 交 易 所 设定 ， 交 易 所 可 以 根 据 市 场 风 险 状 况 调 整 涨 跌 停 板 幅 度 。第 十 一 条 国 债 期 货 合 约 的 涨 跌 停 板 幅 度 为 上 一 交 易 日 结 算 价的 2 。合 约 上 市 首 日 涨 跌 停 板 幅 度 为 挂 盘 基 准 价 的 4 。 上 市 首 日有 成 交 的 ， 于 下 一 交 易 日 恢 复 到 合 约 规 定 的 涨 跌 停 板 幅 度 ； 上市 首 日 无 成 交 的 ， 下 一 交 易 日 继 续 执 行 前 一 交 易 日 的 涨 跌 停 板幅 度 。 第 十 五 条 会 员 和 客 户 的 国 债 期 货 合 约 持 仓 限 额 具 体 规 定 如 下 ： （ 一 ） 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 一 月 的 最 后 交 易 日 ， 进 行 投 机 交 易的 客 户 号 某 一 合 约 单 边 持 仓 限 额 为 800手 ；（ 二 ） 交 割 月 份 进 行 投 机 交 易 的 客 户 号 某 一 合 约 单 边 持 仓 限 额为 300手 ；（ 三 ） 某 一 合 约 结 算 后 单 边 总 持 仓 量 超 过 40万 手 的 ， 结 算 会员 下 一 交 易 日 该 合 约 单 边 持 仓 量 不 得 超 过 该 合 约 单 边 总 持 仓 量的 25 ；进 行 套 期 保 值 交 易 和 套 利 交 易 的 客 户 号 的 持 仓 按 照 交 易 所 有 关规 定 执 行 ， 不 受 前 款 第 (一 )、 (二 )项 限 制 。第 十 六 条 会 员 、 客 户 持 仓 达 到 或 者 超 过 持 仓 限 额 的 ， 不 得 同方 向 开 仓 交 易 。 第 十 七 条 交 易 所 实 行 大 户 持 仓 报 告 制 度 。 交 易 所 可 以 根 据 市场 风 险 状 况 ， 公 布 持 仓 报 告 标 准 。从 事 自 营 业 务 的 交 易 会 员 或 者 客 户 ， 进 行 套 期 保 值 交 易 、 套 利交 易 、 投 机 交 易 的 不 同 客 户 号 下 的 持 仓 应 当 合 并 计 算 ； 同 一 客户 在 不 同 会 员 处 的 持 仓 合 并 计 算 。第 十 九 条 达 到 交 易 所 规 定 报 告 标 准 或 者 交 易 所 要 求 报 告 的 会 员 或 者客 户 应 当 提 供 下 列 资 料 ：（ 一 ） 大 户 持 仓 报 告 表 ， 内 容 包 括 会 员 名 称 、 会 员 号 、 客 户 名称 和 客 户 号 、 合 约 代 码 、 持 仓 量 、 交 易 保 证 金 、 可 动 用 资 金 等 ；（ 二 ） 资 金 来 源 说 明 ；（ 三 ） 法 人 客 户 的 实 际 控 制 人 资 料 ；（ 四 ） 开 户 资 料 及 当 日 结 算 单 据 ；（ 五 ） 交 易 所 要 求 提 供 的 其 他 资 料 。 第 二 十 三 条 会 员 、 客 户 出 现 下 列 情 形 之 一 的 ， 交 易 所 对 其 持仓 实 行 强 行 平 仓 ： （ 一 ） 结 算 会 员 结 算 准 备 金 余 额 小 于 零 ， 且 未 能 在 第 一 节结 束 前 补 足 ； （ 二 ） 客 户 、 从 事 自 营 业 务 的 交 易 会 员 持 仓 超 出 持 仓 限 额标 准 ， 且 未 能 在 第 一 节 结 束 前 平 仓 ； （ 三 ） 因 违 规 、 违 约 受 到 交 易 所 强 行 平 仓 处 理 ； （ 四 ） 根 据 交 易 所 的 紧 急 措 施 应 当 予 以 强 行 平 仓 ； （ 五 ） 交 易 所 规 定 应 当 予 以 强 行 平 仓 的 其 他 情 形 。 第 三 十 一 条 交 易 所 实 行 强 制 减 仓 制 度 。 强 制 减 仓 是 指 交 易 所将 当 日 以 涨 跌 停 板 价 格 申 报 的 未 成 交 平 仓 报 单 ,以 当 日 涨 跌 停板 价 格 与 该 合 约 净 持 仓 盈 利 客 户 按 照 持 仓 比 例 自 动 撮 合 成 交 。 1. 增 设 涨 跌 停 板 制 度 ： ；2. 加 强 持 仓 限 制 制 度 ；3. 提 高 保 证 金 制 度 ；4. 交 割 方 式 改 变 ： ； 1、 对 于 证 券 公 司 、 保 险 公 司 、 基 金 公 司 、 银 行 等 机 构 ： 现 有 衍 生 品 工 具 ： 利 率 互 换 、 远 期 利 率 协 议 、 债 券 远 期 。（ 银 行 间 同 业 拆 借 中 心 ） 债 券 期 货 降 低 了 交 易 成 本 ， 让 避 险 提 供 了 更 大 的 便 利 。2、 对 于 个 人 投 资 者 ：凡 是 交 易 产 品 价 格 波 动 与 利 率 相 关 的 ， 投 资 者 都 可 以 通 过 国 债期 货 来 保 值 避 险 。 如 ： 地 产 商 、 个 人 房 贷 、 股 指 等 。空 头 套 保 原 理 ： 1、 目 前 有 国 债 现 券 持 仓 2、 担 心 未 来 利 率 上 涨 ， 导 致 国 债 价 格 下 跌 3、 卖 出 国 债 期 货 、 避 免 国 债 价 格 下 跌 的 风 险 基 差 = 现 货 价 格 -（ 期 货 价 格 转 换 因 子 ）F： 期 货 价 格P： 现 货 价 格t ： 距 离 交 割 日 的 时 间 （ 年 ）r ： 融 资 成 本c ： 当 前 收 益 率 在 利 率 上 升 的 环 境 下 ， 投 资 组 合 久 期 越 大 ， 价 值 下 跌 越 多 ；在 避 免 受 未 来 可 能 上 升 的 利 率 的 影 响 ， 利 用 国 债 期 货 降 低投 资 组 合 久 期 ；步 骤 ：1、 计 算 投 资 组 合 的 加 权 久 期 ；2、 与 单 券 的 避 险 相 似 ， 计 算 卖 出 国 债 期 货 的 合 约 数 ；3、 预 测 未 来 利 率 的 变 化 量 ；4、 计 算 调 整 后 的 组 合 久 期 和 损 益 1、 基 本 面 分 析 ： 市 场 利 率 为 核 心2、 技 术 分 析 、 程 序 化 交 易3、 T+0 ， 杠 杆 ， 双 边 ， 浮 赢 加 仓