场外交易市场(企业版)

简 析 场 外 交 易 市 场 及 银 行 业 务 机 会 一 、 概 念 （ 一 ） 基 本 概 念 场 外 交 易 市 场 即 业 界 所 称 的OTC（ Over-the-counter） 市 场 ， 又 称 柜 台 交 易市 场 ， 是 指 在 证 券 交 易 所 外 进 行 证 券 买 卖 的 市 场。 （ 二 ） 交 易 形 式 主 要 由 报 价 议 价 交 易 以 及 做市 商 撮 合 交 易 为 主 。 以 美 国 的 场 外 交 易 市 场 为 例 ， 主 要 包 括 四 个 层 次： NASDAQ全 国 资 本 市 场 、 NASDAQ小 型 资 本 市场 、 OTCBB和 粉 单 市 场 ， 其 市 场 交 易 量 份 额 占 全美 证 券 市 场 交 易 量 近 7成 ， 挂 牌 企 业 数 量 占 证 券 市场 数 量 近 8成 。 一 、 概 念（ 三 ） 特 点v场 外 交 易 市 场 是 一 个 分 散 的 无 形 市 场 ；v主 要 以 做 市 商 报 价 的 形 式 为 买 卖 双 方 提 供 对 价 ， 优化 交 易 ；v监 管 程 度 和 信 息 披 露 要 求 相 对 宽 松 一 、 概 念（ 四 ） 功 能v场 外 交 易 市 场 是 证 券 发 行 的 主 要 场 所 。 新 证 券 的 发 行 时 间集 中 ， 数 量 大 ， 需 要 众 多 的 销 售 网 点 和 灵 活 的 交 易 时 间 ，场 外 交 易 市 场 是 一 个 广 泛 的 无 形 市 场 ， 能 满 足 证 券 发 行 的要 求 。v场 外 交 易 市 场 为 政 府 债 券 、 金 融 债 券 以 及 按 照 有 关 法 规 公开 发 行 而 又 不 能 或 一 时 不 能 到 证 券 交 易 所 上 市 交 易 的 股 票提 供 了 流 通 转 让 的 场 所 ， 为 这 些 证 券 提 供 了 流 动 性 的 必 要条 件 ， 为 投 资 者 提 供 了 兑 现 及 投 资 的 机 会 。v场 外 交 易 市 场 是 证 券 交 易 所 的 必 要 补 充 。 场 外 交 易 市 场 是一 个 “ 开 放 ” 的 市 场 ， 投 资 者 可 以 与 证 券 商 当 面 直 接 成 交， 不 仅 交 易 时 间 灵 活 分 散 ， 而 且 交 易 手 续 简 单 方 便 ， 价 格又 可 协 商 。 这 种 交 易 方 式 可 以 满 足 部 分 投 资 者 的 需 要 ， 因 而 成 为 证 券 交 易 所 的 卫 星 市 场 。 二 、 政 策 导 向 证 监 会 主 席 郭 树 清 在 2012 年 全 国 证 券 期 货 监管 工 作 会 议 中 重 点 提 出 ： “以 柜 台 交 易 为 基 础 ，加 快 建 立 统 一 监 管 的 场 外 交 易 市 场 ,为 非 上 市 股份 公 司 提 供 阳 光 化 、 规 范 化 的 股 份 转 让 平 台 。 证 监 会 对 柜 台 市 场 的 建 设 思 路 是 证 监 会 监 管 ，券 商 主 导 。 二 、 政 策 导 向 全 国 性 场 外 交 易 市 场 （ 原 新 三 板 市 场 ） 区 域 性 场 外 交 易 市 场 （ 地 区 性 市 场 或 券 商 柜 台交 易 市 场 ） 三 、 对 企 业 的 实 际 意 义 公 司方 面 流 通套 现 成 本 低定 向融 资 加 速 上 市易 获贷 款 财 富效 应 广 告效 应治 理规 范 三 、 对 企 业 的 实 际 意 义v（ 一 ） 为 非 上 市 企 业 提 供 正 规 化 的 股 份 交 易 平 台， 从 而 实 现 股 份 在 资 本 市 场 流 通 、 套 现 ， 为 原 始股 东 享 受 创 业 果 实 以 及 风 险 投 资 者 提 前 锁 定 收 益提 供 有 效 退 出 机 制 ；v（ 二 ） 场 外 市 场 挂 牌 企 业 可 通 过 定 向 增 资 进 行 股权 融 资 ， 提 高 融 资 效 率 与 融 资 水 平 ；v（ 三 ） 企 业 价 值 得 到 最 大 化 体 现 ， 能 够 为 股 东 带来 丰 厚 的 财 富 效 应 ； 三 、 对 企 业 的 实 际 意 义v（ 四 ） 挂 牌 企 业 在 公 开 市 场 信 息 披 露 ， 企 业 透 明 化程 度 更 高 ， 可 有 效 提 高 信 贷 额 度 ， 并 可 以 通 过 股 权质 押 或 者 发 行 债 券 增 强 融 资 能 力 ；v（ 五 ） 提 高 知 名 度 ， 增 加 品 牌 价 值 树 立 公 司 良 好的 公 众 公 司 形 象 。v（ 六 ） 经 各 中 介 机 构 协 助 公 司 进 行 改 制 并 完 成 尽 职调 查 及 审 计 工 作 ， 能 够 规 范 公 司 运 作 ， 提 高 了 公 司治 理 水 平 ； 三 、 对 企 业 的 实 际 意 义v（ 七 ） 实 施 员 工 股 权 激 励 ， 吸 引 或 留 住 核 心 人 才 ；v（ 八 ） 通 过 改 制 、 审 核 梳 理 解 决 了 一 系 列 可 能 影 响企 业 上 市 的 合 规 问 题 ， 将 在 很 大 程 度 上 缩 短 上 市 的审 核 时 间 ， 提 高 成 功 率 。 此 外 ， 场 外 交 易 市 场 机 制得 到 完 善 后 推 出 绿 色 通 道 机 制 ， 直 接 转 板 或 快 速 转板 将 将 得 以 实 现 四 、 挂 牌 企 业 选 择（ 一 ） 基 本 条 件v1、 公 司 存 续 满 两 年v2、 主 营 业 务 突 出 ， 具 有 持 续 经 营 能 力v3、 股 份 发 行 和 转 让 行 为 合 法 合 规v4、 公 司 治 理 结 构 健 全 ， 运 作 规 范 四 、 挂 牌 企 业 选 择 （ 二 ） 适 合 挂 牌 企 业 适 合 挂 牌 公 司有进入资本市场的意愿但不符合上市条件的，或虽符合条件但不愿意漫长等待 具有创新业务模式，需要借此对外宣传的公司已有一定的业务规模，但资金紧张，制约业务规模扩大的公司希望借助资本市场力量扩大规模做大做强、规范经营，为长远发展铺路的公司 四 、 挂 牌 企 业 选 择（ 三 ） 国 信 证 券 意 向 企 业 要 求v 1、 全 国 性 柜 台 交 易 市 场 及 券 商 柜 台 市 场 建 议 最 近 一 个 会 计 年 度 的 营 业 收 入 不 低 于 2000万 元 且 扣 除 非 经 常 性 损 益 的 净 利 润 不 低于 500万 元 ； 推 荐 企 业 类 型 ： 创 新 类 企 业 ， 高 新 技 术 企 业 ， 核 心 竞 争 力 突 出 企 业 ， 传 统 行 业 细 分 行 业龙 头v 2、 区 域 性 柜 台 交 易 市 场 最 近 一 个 会 计 年 度 的 营 业 收 入 不 低 于 1000万 元 或 扣 除 非 经 常 性 损 益 的 净 利 润 不 低 于100万 元 ； 推 荐 企 业 ： 传 统 行 业 ， 中 小 企 业 ， 小 微 企 业 v 3、 券 商 直 接 投 资 最 近 一 个 会 计 年 度 的 营 业 收 入 不 低 于 3000万 元 且 扣 除 非 经 常 性 损 益 的 净 利 润 不 低 于800万 元 ； 推 荐 企 业 类 型 ： 创 新 类 企 业 ， 高 新 技 术 企 业 ， 核 心 竞 争 力 突 出 企 业 ， 传 统 行 业 细 分 行业 龙 头 注 ： 行 业 前 景 广 阔 ， 核 心 竞 争 力 突 出 ， 成 长 性 良 好 的 企 业 可 适 当 调 整 指 标 或 降 低 标 准 。 五 、 银 行 业 务 机 会v1、 通 过 中 间 业 务 提 高 对 意 向 企 业 客 户 的 吸 引 力 ， 增 强 现 有企 业 客 户 的 粘 度 ；v2、 通 过 资 本 市 场 帮 助 企 业 快 速 提 升 整 体 实 力 和 规 模 ， 真 实透 明 的 信 息 披 露 帮 助 银 行 准 确 判 读 企 业 质 地 ， 从 而 产 生 更 大更 多 存 贷 款 业 务 机 会 ；v3、 帮 助 企 业 资 本 运 作 从 而 锁 定 企 业 员 工 的 零 售 业 务 机 会 （包 括 存 贷 款 、 理 财 、 三 方 存 管 等 ） ;v4、 风 险 投 资 公 司 、 基 金 公 司 等 机 构 介 入 带 来 的 业 务 机 会 （包 括 存 款 、 PE发 行 、 投 贷 联 动 等 ） ; 六 、 银 证 合 作 模 式v1、 互 相 推 荐 合 适 客 户 或 意 向 客 户 ， 以 联 合 金 融 服 务 的 方 式锁 定 客 户 ；v2、 券 商 尽 职 调 查 和 持 续 信 息 披 露 要 求 挖 掘 出 企 业 实 际 情 况， 帮 助 银 行 防 范 风 险 ， 挖 掘 业 务 机 会 ；v3、 共 同 帮 助 企 业 、 投 资 机 构 发 行 股 权 质 押 融 资 产 品 、 PE基金 等 ；v4、 共 同 帮 助 企 业 发 行 企 业 债 尤 其 是 未 来 以 中 小 企 业 为 主 的高 收 益 债 ， 中 小 企 业 集 合 债 等 。 国 信 证 券 场 外 交 易 市 场 部1896902278718657177317 张 漩