《证券交易方式》PPT课件

第 四 章 证 券 交 易 方 式学 习 目 的 ：了 解 证 券 现 货 交 易 、 即 期 交 易 与远 期 交 易 的 特 点 ； 了 解 期 货 交 易的 特 点 、 功 能 与 交 易 机 制 ； 了 解期 权 交 易 的 特 点 及 其 交 易 机 制 ；了 解 证 券 信 用 交 易 与 回 购 交 易 的内 容 。 第 四 章 主 要 内 容第 一 节 证 券 现 货 交 易第 二 节 证 券 期 货 交 易第 三 节 证 券 期 权 交 易第 四 节 证 券 信 用 交 易 与 回 购 交 易复 习 思 考 题 处 理 第 一 节 证 券 现 货 交 易一 、 证 券 现 货 交 易 的 概 念 及 其 特 点1、 现 货 交 易 ， 是 指 证 券 交 易 双 方 在 成 交 后 即 办 理 证 券与 价 款 的 结 算 、 交 割 的 一 种 交 易 方 式 。 在 实 际 交 易 过程 中 ， 一 般 都 允 许 有 一 个 较 短 的 交 割 期 限 。一 般 而 言 ， 证 券 现 货 交 易 的 交 割 交 收 方 式 包 括 当 日 交割 交 收 、 次 日 交 割 交 收 、 例 行 日 交 割 交 收 、 特 约 日 交割 交 收 等 方 式 。我 国 证 券 交 易 所 在 不 同 时 期 ， 对 不 同 种 类 的 证 券 ， 曾经 采 取 过 T+0、 T+1、 T+3等 交 割 方 式 ， 目 前 ， 权 证 实行 T+0交 割 、 交 收 方 式 ， A股 、 基 金 、 债 券 实 行 T+1交割 、 交 收 方 式 ， B股 实 行 T+3交 割 、 交 收 方 式 。现 货 交 易 是 产 生 最 早 、 最 普 通 采 用 的 交 易 方 式 。 一 、 证 券 现 货 交 易 的 概 念 及 其 特 点2、 现 货 交 易 特 点现 货 交 易 具 有 以 下 主 要 特 点 ：（ 1） 成 交 和 交 割 基 本 上 是 同 时 进 行 、 同 时 完 成 的 。（ 2） 现 货 交 易 是 实 物 性 交 易 ， 即 卖 方 必 须 实 实 在 在 地向 买 方 转 让 证 券 ， 没 有 对 冲 。（ 3） 在 交 割 时 ， 购 买 者 必 须 支 付 现 款 ， 正 因 为 如 此 ，现 货 交 易 又 常 被 称 为 现 金 现 货 交 易 。（ 4） 现 货 交 易 主 要 是 一 种 投 资 行 为 ， 反 映 了 购 入 者 的长 期 投 资 意 愿 ， 希 望 能 在 未 来 的 时 间 内 ， 从 证 券 上 取得 较 稳 定 的 利 息 或 分 红 收 益 。但 证 券 交 易 从 其 出 现 的 一 刻 起 ， 就 具 有 投 资 与 投 机 的双 重 功 能 。 没 有 投 机 证 券 市 场 就 不 可 能 存 在 。 二 、 证 券 现 货 交 易 的 优 缺 点证 券 现 货 交 易 是 一 种 古 老 的 交 易 方 式 ， 至 今 它仍 然 是 最 常 见 的 交 易 方 式 自 有 它 的 特 点 。 主 要表 现 在 ：（ 一 ） 证 券 现 货 交 易 的 优 点1、 成 交 与 交 割 同 时 进 行 。 即 买 卖 双 方 的 证 券与 资 金 实 实 在 在 的 转 移 。2、 不 存 在 着 对 冲 交 易 。3、 实 行 全 额 保 证 金 制 度 ， 没 有 交 割 违 约 风 险 。4、 是 其 他 所 有 交 易 方 式 的 基 础 ， 其 他 交 易 方式 都 是 现 货 交 易 派 生 出 来 的 。 证 券 现 货 交 易 有 其 他 交 易 方 式 无 法 比 拟 的 优 点 ， 但 证券 现 货 交 易 发 展 史 证 明 了 它 也 存 在 着 重 大 缺 陷 ， 这 些缺 陷 正 是 其 他 交 易 方 式 产 生 的 根 本 原 因 。 主 要 缺 陷 有 ：1、 证 券 现 货 交 易 会 加 剧 证 券 价 格 的 涨 跌 ， 引 发 投 机 交易 。2、 证 券 现 货 交 易 价 格 的 剧 烈 波 动 不 利 于 证 券 市 场 的 健康 发 展 。3、 证 券 现 货 交 易 不 利 于 投 资 者 的 长 期 投 资 。4、 证 券 现 货 交 易 会 使 投 资 者 丧 失 更 多 获 利 机 会 。5、 只 有 现 货 交 易 的 证 券 市 场 对 投 资 者 的 吸 引 不 够 强 。现 货 交 易 不 能 对 冲 ， 只 有 上 涨 投 资 者 才 能 获 利 ， 因 而使 投 资 者 的 获 利 途 径 单 一 ， 不 便 于 下 跌 时 规 避 风 险 。（ 二 ） 证 券 现 货 交 易 的 缺 点 三 、 即 期 现 货 交 易 与 远 期 现 货 交 易即 期 现 货 交 易 目 前 仍 然 是 一 种 主 要 的 交 易 方 式 ， 借 鉴商 品 市 场 交 易 的 成 功 经 验 ， 在 证 券 现 货 交 易 的 基 础 上形 成 了 具 有 现 货 交 易 与 期 货 交 易 双 重 特 征 的 交 易 方 式 ：远 期 现 货 交 易 。 它 是 初 级 的 期 货 交 易 ， 是 现 代 期 货 交易 的 基 础 。远 期 现 货 交 易 简 称 远 期 交 易 ， 是 指 证 券 交 易 成 交 后 鉴订 契 约 ， 按 约 定 的 价 格 ， 在 约 定 的 日 期 进 行 交 割 的 证券 交 易 方 式 。 远 期 交 易 中 买 卖 双 方 的 订 约 与 履 约 是 相分 离 的 ， 在 进 行 交 割 前 ， 买 卖 双 方 可 以 卖 出 或 买 进 与原 交 割 期 限 和 数 量 相 等 的 同 类 证 券 进 行 对 冲 ， 实 际 的交 割 只 需 要 清 算 买 卖 的 差 额 。 第 二 节 证 券 期 货 交 易一 、 证 券 期 货 交 易 的 概 念 与 特 点（ 一 ） 证 券 期 货 交 易 的 含 义证 券 期 货 交 易 是 在 证 券 现 货 交 易 基 础 上 形 成 的 。证 券 期 货 交 易 并 不 是 买 卖 证 券 本 身 ， 而 是 买 卖 代表 一 定 数 量 证 券 的 合 约 ， 通 过 证 券 期 货 合 约 的 买卖 最 终 买 进 或 卖 出 一 定 数 量 的 证 券 。证 券 期 货 是 金 融 期 货 市 场 的 重 要 组 成 部 分 ， 是 在商 品 期 货 基 础 上 产 生 和 发 展 起 来 的 ， 并 运 用 了 商品 期 货 的 交 易 原 理 。金 融 期 货 包 括 外 汇 期 货 、 利 率 期 货 、 股 票 指 数 期货 、 黄 金 期 货 、 期 权 、 互 换 等 金 融 衍 生 产 品 。 一 、 证 券 期 货 交 易 的 概 念 及 其 特 点（ 二 ） 证 券 期 货 合 约 的 主 要 内 容证 券 期 货 实 际 上 是 以 期 货 合 约 为 交 易 对 象 ， 一 般 在 有 组 织 的 证 券交 易 所 中 进 行 。标 准 化 证 券 期 货 合 约 的 主 要 内 容 有 ： 证 券 期 货 品 种 、 交 易 单 位 、最 小 变 动 单 位 、 每 日 价 格 最 大 波 动 限 制 、 合 同 交 割 月 份 、 最 后 交割 日 、 交 割 方 式 等 。（ 三 ） 证 券 期 货 交 易 的 特 点证 券 期 货 交 易 的 主 要 特 点 有 ：1、 交 易 对 象 是 标 准 化 的 期 货 合 约期 货 交 易 的 标 的 物 是 标 的 证 券 。 如 股 票 指 数 期 货 的 标 的 物 是 股 票指 数 。2、 交 易 场 所 是 期 货 交 易 所 目 前 ， 伦 敦 国 际 金 融 期 货 交 易 所 (LIFFE)交 易 的 品 种 有 ： 货 币 期货 、 利 率 期 货 、 股 票 指 数 期 货 。 3、 期 货 交 易 的 交 割 期 限 相 对 固 定按 国 际 惯 例 ， 证 券 期 货 交 割 期 限 一 般 有 季 月 （ 即 3、 6、9、 12月 ） ， 最 长 的 可 达 2年 。 如 香 港 恒 生 指 数 合 约 月份 是 当 月 ， 下 月 ， 及 之 后 的 兩 個 季 月 。 http:/ 期 货 交 易 实 行 保 证 金 制 度期 货 交 易 的 保 证 金 大 约 为 合 约 总 值 的 5%15%。我 国 沪 深 300股 票 指 数 期 货 保 证 金 为 合 约 价 值 的 12%。http:/ 期 货 交 易 的 投 机 性 强（ 三 ） 证 券 期 货 交 易 的 特 点 二 、 证 券 期 货 交 易 的 功 能证 券 期 货 交 易 具 有 价 格 发 现 、 套 期 保 值 和 投 机 等 功 能 。1、 价 格 发 现 ， 指 期 货 合 约 交 易 价 格 在 交 易 过 程 中 ， 不断 报 出 、 修 正 和 传 递 ， 形 成 证 券 发 行 人 、 承 销 商 、 投资 者 在 市 场 中 能 够 接 受 的 、 公 开 的 均 衡 价 格 。 这 是 其基 本 功 能 。2、 套 期 保 值 ， 或 称 转 移 风 险 ， 是 指 资 金 供 求 双 方 为 防止 价 格 波 动 带 来 风 险 而 进 行 的 交 易 活 动 。 这 需 要 在 现货 市 场 和 期 货 市 场 同 时 作 相 反 的 操 作 来 实 现 。3、 投 机 获 利 ， 因 为 有 套 期 保 值 的 要 求 ， 就 有 了 投 机 获利 的 可 能 ， 投 资 者 不 断 买 进 或 卖 出 期 货 可 投 机 获 利 ，但 风 险 很 大 。 三 、 利 率 期 货 与 指 数 期 货 交 易 机 制（ 一 ） 利 率 期 货 交 易习 惯 上 所 称 的 利 率 期 货 就 是 债 券 期 货 ， 是 以 债 券 类 附 息证 券 为 标 的 物 的 期 货 合 约 。 因 债 券 交 易 以 收 益 率 报 价 ，故 把 债 券 期 货 称 为 利 率 期 货 。利 率 期 货 是 20世 纪 70年 代 利 率 市 场 化 和 债 券 市 场 发 展 的产 物 。 利 率 期 货 包 括 短 期 利 率 期 货 、 中 长 期 利 率 期 货 。全 球 主 要 利 率 期 货 交 易 场 所 包 括 ： 芝 加 哥 商 业 交 易 所（ CME） 、 美 国 芝 加 哥 期 货 交 易 所 （ CBOT） 、 欧 洲 期货 交 易 所 （ EUREX） 、 泛 欧 交 易 所 （ EURONEXT） 等 。 股 价 指 数 期 货 交 易 是 以 股 票 市 场 上 股 票 价 格 指 数 合 约为 买 卖 对 象 的 期 货 交 易 方 式 。 股 价 指 数 期 货 交 易 与 其他 期 货 交 易 的 最 大 区 别 是 它 以 现 金 方 式 做 最 终 结 算 ，并 不 进 行 实 质 的 股 票 交 割 。股 价 指 数 期 货 以 股 价 指 数 为 标 的 物 。股 价 指 数 期 货 合 约 的 主 要 内 容 包 括 ： 合 约 乘 数 ； 最 小跳 动 点 （ 变 动 价 位 ） ； 每 日 价 格 波 动 限 制 ； 结 算 方 式 ；交 割 方 式 ； 合 约 价 值 ； 合 约 月 份 等 。如 香 港 恒 生 指 数 期 货 合 约 乘 数 为 50， 沪 深 300股 票 指数 期 货 合 约 乘 数 为 300等 。http:/ 二 ） 股 价 指 数 期 货 交 易 标 准 普 尔 500综 合 股 票 指 数 期 货 ； NASDAP-100期 货 与 E-MINI NASDAP-100期 货 ； 道 琼 斯 价 格 平 均 指 数 ； 香 港 恒 生 指 数 期 货 （ HIS） 和 小 型 恒 指 期 货（ 合 约 乘 数 每 点 只 有 恒 生 指 数 期 货 合 约 的 1/5，即 10港 币 ） ； 日 经 指 数 ； 韩 国 KOSPI200指 数 ； 伦 敦 金 融 时 报 指 数 ； 法 国 CAC40指 数 。 补 充股 指 期 货 定 价 的 数 学 公 式 为 ：, , 1 ( )/360 ( )t T t TF S i T t d T t 四 、 证 券 期 货 交 易 与 证 券 现 货 交 易 的 比 较1、 期 货 交 易 与 现 货 交 易 的 区 别期 货 交 易 是 一 种 集 中 交 易 标 准 化 远 期 合 约 的 交 易 形 式 。期 货 交 易 是 在 现 货 交 易 基 础 上 发 展 起 来 的 。 现 货 交 易 是指 买 卖 双 方 以 实 物 交 割 为 目 的 的 商 品 交 易 方 式 。 两 者 的区 别 主 要 有 ：（ 1） 交 易 对 象 不 同 （ 2） 交 易 的 目 的 不 同（ 3） 交 易 方 式 不 同 （ 4） 交 易 场 所 不 同 （ 5） 商 品 范 围 不 同 （ 6） 结 算 方 式 不 同 http:/ （ 1） 交 易 对 象 不 同 。 期 货 交 易 的 对 象 是 标 准 化 合 约 ， 远期 交 易 的 对 象 主 要 是 实 物 商 品 。 （ 2） 功 能 作 用 不 同 。 期 货 交 易 的 主 要 功 能 之 一 是 发 现 价格 ， 远 期 交 易 中 的 合 同 缺 乏 流 动 性 ， 所 以 不 具 备 发 现 价 格的 功 能 。 （ 3） 履 约 方 式 不 同 。 期 货 交 易 有 实 物 交 割 和 对 冲 平 仓 两种 履 约 方 式 ， 远 期 交 易 最 终 的 履 约 方 式 是 实 物 交 收 。 （ 4） 信 用 风 险 不 同 。 期 货 交 易 实 行 每 日 无 负 债 结 算 制 度 ，信 用 风 险 很 小 ， 远 期 交 易 从 交 易 达 成 到 最 终 实 物 交 割 有 很长 一 段 时 间 ， 此 间 市 场 会 发 生 各 种 变 化 ， 任 何 不 利 于 履 约的 行 为 都 可 能 出 现 ， 信 用 风 险 很 大 。 （ 5） 保 证 金 制 度 不 同 。 期 货 交 易 有 特 定 的 保 证 金 制 度 ，远 期 交 易 是 否 收 取 或 收 多 少 保 证 金 由 交 易 双 方 私 下 商 定 。2、 期 货 交 易 与 远 期 交 易 的 区 别 第 三 节 证 券 期 权 交 易参 考 P147-154（ 略 ） 第 四 节 证 券 信 用 交 易 与 回 购 交 易参 考 P154-158（ 略 ） 复 习 思 题 考 处 理P159-160： 复 习 思 考 题 处 理习 题 选 择