《汇率决定与变动》PPT课件.ppt

第 三 章 汇 率 的 决 定 与 变 动T 本 章 内 容 和 目 的 : 固 定 汇 率 制 和 浮 动 汇 率 制 度 下 汇 率 的 决 定 。 汇 率 的 经 济 影 响T 本 章 重 点 和 难 点 : 理 解 汇 率 与 价 格 水 平 、 利 率 、 国 际 收 支 之 间 存 在 的 关 系 ，掌 握 国 际 金 融 的 重 要 理 论 包 括 购 买 力 平 价 说 、 利 率 平 价 说和 国 际 收 支 说 。 汇 率 的 经 济 影 响 的 分 析 与 应 用 v3.1.1 金 本 位 制 下 汇 率 的 决 定v3.1.2 纸 币 制 度 下 汇 率 的 决 定 第 一 节 （ 一 ） 汇 率 决 定 因 素 ： 铸 币 平 价 (Mint Parity) 两 种 货 币 所 含 黄 金 量 的 对 比 ， 叫 铸 币 平 价 或 金 平 价如 ： 1GBP的 含 金 量 为 7.32238克 ， 1USD的 含 金 量 为 1.50465克 根 据 含 金 量 对 比 ， 1GBP = 4.8665USD 3.1汇 率 的 决 定v3.1.1金 本 位 制 度 下 的 汇 率 决 定 与 变 动 （ 二 ） 影 响 汇 率 变 动 因 素 ：外 汇 供 求 和 黄 金 输 送 点 (Gold Transport Point)黄 金 输 送 点 是 指 金 本 位 制 下 ， 在 铸 币 平 价 基 础 上 加 输 送 黄金 费 用 ， 构 成 黄 金 输 出 点 ， 是 汇 率 波 动 的 最 高 限 ； 在 铸 币平 价 基 础 上 减 输 送 黄 金 费 用 ， 构 成 黄 金 输 入 点 ， 是 汇 率 波动 的 最 低 限 。 黄 金 输 入 点 和 黄 金 输 出 点 统 称 为 黄 金 输 送 点 。 v3.1.1金 本 位 制 度 下 的 汇 率 决 定 与 变 动 3.1汇 率 的 决 定 1GBP=4.8665USD 在 一 战 前 ， 英 国 和 美 国 运 送 黄 金 的 各 项 费 用 如 包 装 费 、运 费 、 保 险 费 等 约 为 5 -7 ， 即 运 送 1英 镑 黄 金 约 3美 分 。当 市 场 上 GBP的 汇 率 上 扬 时 ， 若 为 4.9000是 不 可 能 。因 为 ， 对 于 美 国 的 进 口 商 而 言 ， 与 其 不 如 + 0.03 即 为 4.8965 4.9000当 市 场 上 GBP的 汇 率 下 挫 时 ， 若 为 4.8000也 是 不 可 能 。因 为 ， 对 于 英 国 的 出 口 商 而 言 ， 与 其 不 如 - 0.03 即 为 4.8365 4.8000 3.1汇 率 的 决 定 汇 率 决 定 的 基 础 ：（ 一 ） 纸 本 位 制 度 下 的 汇 率 决 定（ 其 前 提 条 件 是 ： ） 是 指 任 何 一 种 商 品 扣 除运 费 后 ， 其 在 世 界 各 地 的 价 格 假 设 为 相 同 。货 币 购 买 力一 价 定 律v3.1.2 纸 币 制 度 下 的 汇 率 决 定 3.1汇 率 的 决 定 3.2.1 购 买 力 平 价 理 论 3.2.2 利 率 平 价 理 论3.2.3 国 际 收 支 理 论 第 二 节 国 际 借 贷 理 论 汇 兑 心 理 理 论 资 产 市 场 理 论 3.2.1 购 买 力 平 价 说 3.2.1 购 买 力 平 价 说 （ Purchasing Power Parity) 3.2.1 购 买 力 平 价 说 一 价 定 律 (Law of one price)前 提 ： 3.2.1 购 买 力 平 价 说 P(i,t)= S(i,t) Pf(i,t)指 在 开 放 经 济 条 件 下 ，同 种 商 品 在 世 界 各 地 的价 格 是 等 值 的 。一 价 定 律 (Law of one price) 案 例 ： 1986年 的 调 查 结 果 表 明 ， “ 巨 无 霸 ” 在 巴 黎 的 售 价 比 在 纽 约 的 高12%， 而 纽 约 的 售 价 又 比 香 港 高 出 153%。 3.2.1 购 买 力 平 价 说本 币 的 巨 无霸 价 格 美 元 的 PPP隐 含 值 实 际 汇 率 币 值 低 估 /高 估美 国 $2.51 - - -澳 大 利 亚 A$2.59 1.68英 国 1.90 1.58加 拿 大 C$2.85 1.47 如 何 解 释 这 一 显 著 违 背 “ 一 价 定 律 ” 的 现 象 呢 ？在 2000年 ， 如 表 ： 1.031.32 加 元 低 估1.14 英 镑 高 估澳 元 低 估 l 一 价 定 律 成 立 的 前 提 条 件 ：（ 1） 忽 略 国 际 资 本 流 动 对 汇 率 的 影 响 ， 外 汇 市 场 仅 存 在经 常 帐 户 的 交 易 ， 且 汇 率 能 够 灵 活 调 整 ；（ 2） 位 于 不 同 国 家 的 商 品 是 同 质 可 贸 易 商 品 ，（ 3） 国 际 交 易 中 不 存 在 贸 易 壁 垒 ， 如 贸 易 禁 令 、 关 税 、配 额 和 汇 率 管 制 等 ， 且 不 存 在 交 易 费 用 。 3.2.1 购 买 力 平 价 说 Exercise : A Big Mac in Euro area cost 2.92, while the same Big Mac in the United States cost $3.06. The actual exchange rate was $1.2260/ at this time. 1. What was the price of a Big Mac in Europe in terms of U.S. dollars therefore ? 2. What was the implied PPP rate of exchange using the actual price of the Big Mac in U.S. dollars over the actual price in Euro ? 3.2.1 购 买 力 平 价 说 3. Comparing the implied PPP rate of exchange, $1.0479/, with the actual market exchange rate at that time, $1.2260/,the degree to which the euro is either undervalued or overvalued versus the U.S. dollar ? 3.2.1 购 买 力 平 价 说 f = 3.2.1 购 买 力 平 价 说 Suppose that the spot rate is A$1=0.3325. If the inflation rate next year is expected to be 9% in Australia and 4% in UK, what is next years spot rate expected to be? 3.2.1 购 买 力 平 价 说Example 0.3172 3.2.1 购 买 力 平 价 说 3.2.1 购 买 力 平 价 说1. 购 买 力 平 价 不 能 使 用 于 发 展 水 平 不 同 的 国 家 ， 用 物 价 指 数 来 表示 两 国 货 币 购 买 力 ， 存 在 不 易 克 服 的 技 术 性 困 难 。2. 购 买 力 平 价 理 论 中 ， 以 物 价 水 平 来 计 算 汇 率 水 平 时 ， 在 物 价 指数 选 择 上 仅 考 虑 到 可 贸 易 商 品 ， 而 未 考 虑 非 贸 易 商 品 。3. 过 分 强 调 物 价 水 平 决 定 汇 率 的 唯 一 作 用 。 忽 视 了 其 他 因 素 ： 如国 民 收 入 、 国 际 资 本 流 动 、 生 产 成 本 、 贸 易 条 件 、 政 治 经 济 局势 等 对 汇 率 变 动 的 影 响 。 3.2.2 利 率 平 价 说 即 期 汇 率 1GBP1.96USD 1年 期 汇 率？ ？ ？利 率9.5%7% 升 水 贴 水 3.2.2 利 率 平 价 说 升 水 、 贴 水 的 判 断 标 准 是 什 么 ？ 判 断 升 水 、 贴 水 的 标 准 在 于 货 币 利 率 的 高 低 。 通 常 ， 利 率 相 对 较 高 的 货 币 远 期 为 贴 水 ； 利 率 相 对 较 低 的 货 币 远 期 为 升 水 。 若 两 币 利 率 相 同 ， 则 远 期 为 平 价 。 3.2.2 利 率 平 价 说 什 么 是 升 水 、 贴 水 ？ 升 水 ： 其 远 期 汇 率 高 于 即 期 汇 率 。 贴 水 ： 其 远 期 汇 率 低 于 即 期 汇 率 。 3.2.2 利 率 平 价 说 1、 升 (贴 )水 数 =即 期 汇 率 两 地 利 率 差 月 数 /12 3.2.2 利 率 平 价 说2、 升 (贴 )水 率 = 升 (贴 )水 数 12 即 期 汇 率 月 数=1.96X2.5%X1/4=0.012= 0.012/1.96 X 12/3 = 2.5% p 非 抛 补 利 率 平 价 (Uncovered interested-rate parity)Interest Parity利 率 平 价 理 论 :p 抛 补 利 率 平 价 (Covered interested-rate parity)(1+iD) = (1+iF) ESt+1/St(1+iD) = (1+iF) Ft/St Uncovered Interest Parity 国 内 金 融 市 场 外 国 金 融 市 场 1 1+i(Se/S) *(1+ i f) S 1/S Sex (1+ x ( 1+i )Start End 本 国 利 率 i360 days 非 抛 补 套 利两 种 投 资 方 案 ,选 择 哪 种 取 决 于 这 两 种 方 案 投 资 率 高 低 :如 果 1+i (Se/S) (1+ if), 投 资 本 国 金 融 市 场如 果 1+i Se ,则 投 资 在 高 利 率 国 家 若 i-if F ,则 投 资 在 高 利 率 国 家若 i-if F时 ， 远 期 汇 率 对 未 来 的 外 币 价 值 低 估 。非 抛 补 套 利 与 抛 补 套 利 的 联 系l 若 Se 供 给 ， 外 汇 汇 率 上 升 ； 流 动 债 权 多 于 流 动 债 务 ， 外 汇 供 给 需 求 ， 外 汇 汇 率 下 跌 ； 流 动 债 权 等 于 流 动 债 务 ， 外 汇 供 求 平 衡 ， 外 汇 汇 率 不 发 生 变 化 。结 论 ： 只 有 已 进 入 支 付 阶 段 的 国 际 收 支 (即 流 动 债 权 、 债务 )， 才 会 影 响 外 汇 的 供 求 。缺 陷 ： 没 有 分 析 具 体 因 素 对 汇 率 的 影 响 ？ 国 际 收 支 说 的 基 本 原 理 国 内 外 的 国 民 收 入 国 内 外 价 格 水 平 国 内 外 利 率 水 平 对 未 来 汇 率 的 预 期 3.2.3 国 际 收 支 说p 影 响 国 际 收 支 的 主 要 因 素 DS外 汇 数 量汇率 l 国 际 收 支 说 指 出 了 汇 率 与 国 际 收 支 之 间 存 在 的 密 切 关 系 ，这 对 于 全 面 分 析 汇 率 的 决 定 因 素 尤 其 是 短 期 内 分 析 汇 率的 变 动 是 极 为 重 要 的 ， 然 而 对 长 期 汇 率 的 变 化 却 无 法 解释 。l 与 购 买 力 平 价 说 及 利 率 平 价 说 一 样 ， 国 际 收 支 说 也 不 能被 视 为 完 整 的 汇 率 决 定 理 论 ， 而 只 是 说 明 汇 率 与 其 他 经济 变 量 存 在 着 的 联 系 。 （ 如 一 国 的 财 政 政 策 和 货 币 政 策会 同 时 影 响 到 一 国 的 收 入 水 平 ， 价 格 水 平 和 利 率 水 平 ）国 际 收 支 理 论 的 评 价 3.2.3 国 际 收 支 说 v3.3.1 影 响 汇 率 变 动 的 经 济 因 素v3.3.2 汇 率 变 动 对 经 济 的 影 响 第 三 节 1. 国 际 收 支 （ 差 额 ）2. 通 货 膨 胀 率 差 异 或 相 对 通 货 膨 胀 率3. 经 济 增 长 率 的 差 异4. 利 率 差 异 5. 政 府 干 预 因 素6. 外 汇 储 备 7. 心 理 预 期8. 信 息 因 素3.3.1 影 响 汇 率 变 动 的 因 素 3.3 汇 率 的 经 济 分 析 3.3 汇 率 的 经 济 分 析1、 国 际 收 支 （ 差 额 ）国 际 收 支 长 期 顺 差 外 汇 收 入 本 币 需 求 本 币 汇 率 长 期 逆 差 外 汇 收 入 本 币 需 求 本 币 汇 率 国 际 收 支 指 在 一 定 时 期 内 (通 常 为 1年 )， 一 国 与 外 国 之 间所 有 经 济 交 易 的 全 部 收 入 和 支 出 的 系 统 记 录 。 如 果 收 入 大于 支 出 ， 就 叫 国 际 收 支 顺 差 (或 黑 字 )； 支 出 大 于 收 入 ， 叫 逆 差 (或 赤 字 )； 收 支 相 等 叫 国 际 收 支 平 衡 。 国 际 收 支 顺 差 /逆 差 产 生 的 性 质 主 要 是 要 考 虑 经 常 帐 户 的 差 额 （ 二 ） 纸 本 位 制 下 的 汇 率 变 动 影 响 因 素国 内 物 价 上 涨 出 口 进 口 2、 通 货 膨 胀通 货 膨 胀 外 币 供 给 外 币 需 求 外 币 币 值 本 币 币 值 外 汇 汇 率 3.3 汇 率 的 经 济 分 析 3、 经 济 增 长 率经 济 增 长 国 民 收 入 增 加 ， 则 进 口 增 加 外 汇 汇 率 生 产 率 提 高 ， 则 出 口 增 加 本 币 在 外 汇 市 场 上 趋 于 坚 挺 外 汇 汇 率 外 汇 汇 率 （ 二 ） 纸 本 位 制 下 的 汇 率 变 动 影 响 因 素 4、 利 率 水 平 通 货 紧 缩 本 币 币 值 外 币 内 流 外 汇 汇 率 外 币 币 值 利 率 外 币 供 应 3.3 汇 率 的 经 济 分 析注 ： 当 汇 率 的 变 动 抵 消 了 汇 率 在 未 来 的 不 利 变 动 后 ， 仍 然 有 利可 图 时 ， 资 本 的 国 际 流 动 才 会 发 生 。 思 考 ： 高 利 率 是 否 一 定 能 吸 引 资 本 流 入 ？ 直 接 在 外 汇 市 场 上 买 进 或 卖 出 外 汇 ； （ 中 央 银 行 买 /卖 外 汇 -外 汇 供 应 减 少 /增 加 外 汇 汇 率 上 升 /下 跌 ） 调 整 国 内 货 币 政 策 和 财 政 政 策 ； 汇 率 政 策 与 其 他 国 家 联 合 ， 进 行 直 接 干 预 或 通 过 政 策 协 调 进 行 间接 干 预 等 。 （ 二 ） 纸 币 制 度 下 影 响 汇 率 变 动 的 因 素 3.3 汇 率 的 经 济 分 析 5、 政 府 干 预 政 府 干 预 的 途 径 主 要 有 四 种 ： 5、 政 府 干 预 （ 财 政 政 策 ） 通 货 膨 胀 加 剧政 府 支 出 过 度 本 币 升 值经 常 项 目 收 支 恶 化财 政 赤 字 财 政 盈 余 国 内 货 币 供 应 量 减 少 外 汇 汇 率 （ 二 ） 纸 本 位 制 下 的 汇 率 变 动 影 响 因 素 3.3 汇 率 的 经 济 分 析 非 冲 销 式 干 预 ： 政 府 对 外 汇 市 场 干 预 的 类 型 ：冲 销 式 干 预 ： 指 政 府 在 外 汇 市 场 上 进 行 交 易 的 同 时 ， 通 过 其 他货 币 政 策 工 具 (主 要 是 在 国 债 市 场 上 的 公 开 市 场 业 务 )来 抵 消 前 者 对 货 币 供 应 量 的 影 响 ， 使 货 币 供 应 量 维 持不 变 的 外 汇 市 场 干 预 行 为 。 3.3 汇 率 的 经 济 分 析 （ 二 ） 纸 本 位 制 下 的 汇 率 变 动 影 响 因 素 指 中 央 银 行 在 干 预 外 汇 市 场 时 不 采 取 其 他 金 融 政策 与 之 配 合 ， 即 不 改 变 因 外 汇 干 预 而 造 成 的 货 币 供 应量 的 变 化 。 7、 心 理 预 期6、 外 汇 储 备 外 汇 储 备 是 指 一 国 货 币 当 局 所 持 有 的 、 可 以 用 于 对 外支 付 的 国 外 可 兑 换 货 币 。 外 汇 储 备 的 增 减 有 助 于 政 府 干 预汇 市 和 稳 定 汇 率 。8、 信 息 因 素 3.3 汇 率 的 经 济 分 析 （ 二 ） 纸 本 位 制 下 的 汇 率 变 动 影 响 因 素 交 易 者 预 期 某 种 货 币 的 汇 率 将 发 生 变 化 ， 从 而 实 行买 卖 这 种 货 币 ， 导 致 这 种 货 币 的 汇 率 变 动 。 外 汇 市 场 汇 率 就 在 真 假 难 辩 的 信 息 中 动 荡 变 化 。 货 币 升 值 和 贬 值 浮 动 汇 率 制 下 ， 货 币 的 升 值 与 贬 值 主 要 是 指 ， 市 场 汇率 上 浮 （ appreciation） 和 下 浮 （ depreciation） 。 固 定 汇 率 制 下 ， 货 币 的 升 值 与 贬 值 主 要 是 指 ， 货 币 的法 定 升 值 （ revaluation） 和 法 定 贬 值 （ devaluation） 。 3.3 汇 率 的 经 济 分 析v3.3.2 汇 率 变 动 对 经 济 的 影 响 汇 率 升 值 与 贬 值 幅 度 的 计 算 3.3 汇 率 的 经 济 分 析直 接 标 价 法 下 ：间 接 标 价 法 下 ：外 汇 汇 率 的 变 化 %= 新 汇 率 -旧 汇 率旧 汇 率 100%外 汇 汇 率 的 变 化 %= 100%旧 汇 率 -新 汇 率新 汇 率 p 1994年 1月 1日 ， 人 民 币 汇 率 实 现 了 并 轨 ， 当 时 美 元 与 人民 币 之 间 的 汇 率 为 USD1=CNY8.7。 1994年 后 ， 人 民 币 汇 率逐 步 上 浮 ， 到 2000年 2月 14日 汇 价 变 为 USD1=CNY8.2780，试 分 别 计 算 人 民 币 的 升 值 幅 度 和 美 元 的 贬 值 幅 度 。【 例 题 】 3.3 汇 率 的 经 济 分 析 【 习 题 】 p 2010年 9月 11日 ,EUR100=USD1.2717， 而 2010年 10月 10日 ， EUR100=USD1.3962。 求 欧 元 对 美 元 的变 化 幅 度 。 美 元 对 欧 元 的 变 化 幅 度 3.3 汇 率 的 经 济 分 析 1、 汇 率 变 动 对 贸 易 收 支 的 影 响 一 国 货 币 对 外 贬 值 ， 有 利 于 扩 大 本 国 商 品 的 出 口 ， 限 制进 口 ， 因 而 可 以 改 善 贸 易 收 支 ； 而 货 币 升 值 后 ， 则 有 利 于 进口 ， 不 利 于 出 口 ， 因 而 会 减 少 贸 易 顺 差 或 扩 大 贸 易 逆 差 。“ 弹 性 ” 问 题 （ Em + Ex 1 ）“ 时 滞 ” 问 题 （ J曲 线 效 应 ）“ 通 胀 ” 问 题外 国 “ 报 复 ” 问 题“ 外 汇 倾 销 ” 问 题（ 二 ） 汇 率 变 化 的 经 济 影 响v3.3.2 汇 率 变 动 对 经 济 的 影 响 3.3 汇 率 的 经 济 分 析实 现 汇 率 变 动 对贸 易 收 支 的 影 响（ 以 贬 值 为 例 ） 纸 币 对 内 贬 值 幅 度 =1-货 币 购 买 力 =1-100/物 价 指 数其 中 ， 物 价 指 数 以 100为 基 数 。 汇 率 对 外 贬 值幅 度 % 国 内 成 本（ RMB) 对 内 贬 值幅 度 % 国 际 市 场 价格 (美 元 ） 出 口 毛 利(RMB)E=4 / 3 / 1 1E=6 1E=6 1例 ： 人 民 币 对 美 元 汇 率 从 4调 整 到 6， 国 内 物 价 指 数 分 别 为 133%，200%,分 析 出 口 商 所 获 得 的 毛 利 情 况 。 3.3 汇 率 的 经 济 分 析225%50% 06433%33% 假 设 某 段 时 期 ， 人 民 币 汇 率 由 USD1=CNY5.8变 为USD1=8.7， 同 一 时 期 国 内 物 价 指 数 由 100%变 为 130%。试 计 算 分 析 能 否 构 成 外 汇 倾 销 。 3.3 汇 率 的 经 济 分 析试 分 析 本 币 贬 值 对 国 内 旅 游 事 业 的 影 响 ？ 2、 汇 率 变 动 对 资 本 流 动 的 影 响 一 方 面 表 现 在 货 币 升 、 贬 值 所 带 来 的 资 本 流 入 或 流 出增 加 ， 另 一 方 面 也 表 现 在 汇 率 预 期 变 化 即 汇 率 将 升 未 升 或将 跌 未 跌 对 资 本 流 动 的 影 响 。v3.3.2 汇 率 变 动 对 经 济 的 影 响 3.3 汇 率 的 经 济 分 析汇 率 贬 值 ：将 会 鼓 励 长 期 资 本 流 入 ， 从 而 改 善 一 国 国 际 收 支 的 资 本 项 目 。 可 能 导 致 短 期 资 本 外 逃 ， 从 而 恶 化 一 国 的 国 际 收 支 状 况 。 3、 汇 率 变 化 对 价 格 水 平 的 影 响(1) 汇 率 贬 值 会 导 致 进 口 品 本 币 价 格 提 高 。 若 进 口 的 是 原 材 料 、中 间 产 品 ， 则 会 导 致 国 内 生 产 的 成 品 成 本 提 高 ， 价 格 上 升 。 若进 口 的 是 消 费 品 等 制 成 品 ， 一 方 面 本 身 会 带 来 消 费 市 场 物 价 上涨 ， 另 一 方 面 会 使 国 内 同 类 产 品 或 替 代 品 的 价 格 提 高 。(2) 汇 率 贬 值 带 动 出 口 增 加 。 而 一 国 生 产 的 扩 大 在 短 期 内 有 一定 困 难 ， 因 而 加 剧 国 内 市 场 的 供 求 矛 盾 ， 引 起 出 口 品 国 内 价 格的 飞 涨 ， 尤 其 出 口 商 品 本 来 就 是 国 内 短 缺 的 初 级 产 品 ， 那 将 会对 国 内 制 成 品 以 及 相 关 产 品 的 物 价 上 涨 产 生 压 力 。(3) 从 货 币 发 行 量 来 看 ， 汇 率 贬 值 可 增 加 一 国 外 汇 收 入 ， 改 善外 汇 收 支 状 况 ， 外 汇 储 备 也 增 加 。 而 外 汇 储 备 增 加 的 另 一 面 是一 国 中 央 银 行 增 加 发 行 相 同 价 值 的 本 币 ， 因 而 汇 率 贬 值 会 扩 大一 国 货 币 的 发 行 量 。 v3.3.2 汇 率 变 动 对 经 济 的 影 响 4、 汇 率 变 化 对 国 内 利 率 水 平 的 影 响 从 货 币 供 应 量 的 角 度 ， 汇 率 贬 值 会 扩 大 货 币 供 应 量 ， 市场 上 可 供 贷 款 的 货 币 增 加 ， 促 使 利 率 水 平 下 降 。 从 国 内 居 民 对 现 金 的 需 求 来 看 ， 由 于 在 贬 值 的 情 况 下 ，物 价 普 遍 上 涨 ， 人 们 手 中 所 持 有 现 金 的 实 际 价 值 下 跌 ， 因此 就 需 要 增 加 现 金 持 有 额 才 能 维 持 原 先 的 实 际 需 要 水 平 。这 样 整 个 社 会 的 储 蓄 水 平 就 会 下 降 ， 国 内 利 率 水 平 会 由 此趋 于 上 升 。v3.3.2 汇 率 变 动 对 经 济 的 影 响 前 提 ： 1） 是 汇 率 下 跌 前 ， 国 内 有 闲 置 生 产 资 料 ， 有剩 余 劳 动 力 。 2） 该 国 不 能 是 资 源 稀 缺 或 严 重 依 赖 进 口 。5、 汇 率 对 一 国 经 济 增 长 、 就 业 水 平 和 收 入 分 配 的 影 响 。 汇 率 贬 值 可 以 加 快 一 国 经 济 的 增 长 ， 扩 大 就 业 水 平 ，实 现 一 国 国 民 收 入 的 重 新 再 分 配 v3.3.2 汇 率 变 动 对 经 济 的 影 响 6、 汇 率 变 动 对 国 际 经 济 关 系 的 影 响 货 币 竞 相 贬 值 促 进 各 自 国 家 的 商 品 出 口 是 很 普 遍 的 现象 ， 由 此 造 成 的 不 同 利 益 国 家 之 间 的 分 歧 和 矛 盾 也 层 出 不穷 ， 这 加 深 了 国 际 经 济 关 系 的 复 杂 化 。（ 二 ） 汇 率 变 化 的 经 济 影 响