中央银行的产生与发展(1)

中央银行的产生与发展中央银行的产生与发展5-1中央银行的产生与发展中央银行的产生与发展一、中央银行产生的必然性：一、中央银行产生的必然性：中央银行首先是在西方资本主义国中央银行首先是在西方资本主义国家产生的，是由私人商业银行演化而来家产生的，是由私人商业银行演化而来的。的。1844年英国通过的英格兰银行条年英国通过的英格兰银行条例，使英格兰银行垄断了英国银行券例，使英格兰银行垄断了英国银行券的发行权，标志着中央银行的诞生。的发行权，标志着中央银行的诞生。统一发行银行券的需要。统一发行银行券的需要。集中办理全国票据清算的需要。集中办理全国票据清算的需要。为商业银行提供最后的资金支持的需为商业银行提供最后的资金支持的需要。要。代表政府管理全国金融业的需要。代表政府管理全国金融业的需要。二、中央银行在中国的发展：二、中央银行在中国的发展：1905年清政府建立的户部银行。年清政府建立的户部银行。1928年成立的国民政府中央银行。年成立的国民政府中央银行。1948年年12月成立中国人民银行，月成立中国人民银行，1983年年9月国务院决定中国人民银行专门行使中央月国务院决定中国人民银行专门行使中央银行的职能，标志着我国现代中央银行制银行的职能，标志着我国现代中央银行制度的确立。度的确立。三、中央银行制度：三、中央银行制度：从目前各国的中央银行制度来看，大从目前各国的中央银行制度来看，大致可归纳为四种类型：致可归纳为四种类型：1、单一型中央银行制度。、单一型中央银行制度。2、复合的中央银行制度。、复合的中央银行制度。3、跨国的中央银行制度。（欧洲中央银、跨国的中央银行制度。（欧洲中央银行）行）4、准中央银行制度。（香港、新加坡）、准中央银行制度。（香港、新加坡）四、西方中央银行与政府的关系：四、西方中央银行与政府的关系：1、独立性较大的模式：、独立性较大的模式：（美国、德国）（美国、德国）2、独立性稍次的模式：、独立性稍次的模式：（英国、日本）（英国、日本）3、独立性较小的模式：、独立性较小的模式：（意大利）（意大利）5-2中央银行的性质与职能中央银行的性质与职能一、中央银行的性质一、中央银行的性质金融管理机关金融管理机关中央银行是不以盈利为目的，统管全国金中央银行是不以盈利为目的，统管全国金融机构的半官方组织。融机构的半官方组织。它不直接对企事业单位和个人办理日常的它不直接对企事业单位和个人办理日常的存贷款业务，而是面向商业银行和非银行金融存贷款业务，而是面向商业银行和非银行金融机构，通过制定全国的金融货币政策，运用各机构，通过制定全国的金融货币政策，运用各种经济手段管理和监督商业银行和非银行金融种经济手段管理和监督商业银行和非银行金融机构的业务活动，使之适应国家经济政策的要机构的业务活动，使之适应国家经济政策的要求。求。二、中央银行的职能：二、中央银行的职能：发行银行发行银行银行的银行银行的银行政府的银行政府的银行独家垄断货币发行权是中央银行不同于独家垄断货币发行权是中央银行不同于商业银行及其他金融机构的独特之处。商业银行及其他金融机构的独特之处。为什么说中央银行是银行的银行为什么说中央银行是银行的银行？1、保管商业银行的存款准备金。、保管商业银行的存款准备金。2、对商业银行提供信贷。（再贷款、再贴现）、对商业银行提供信贷。（再贷款、再贴现）3、办理商业银行之间的清算业务。、办理商业银行之间的清算业务。为什么说中央银行是政府的银行？为什么说中央银行是政府的银行？1、代理国库，充当国库的出纳。、代理国库，充当国库的出纳。2、对政府提供信贷。、对政府提供信贷。3、管理金融活动，调节国民经济。、管理金融活动，调节国民经济。4、代表政府参加国际金融活动，进行、代表政府参加国际金融活动，进行国际金融事务的协调、磋商等。国际金融事务的协调、磋商等。5-3 中央银行的资产负债中央银行的资产负债中央银行通过自身业务操作调节商业中央银行通过自身业务操作调节商业银行和其他金融机构的资产负债，进而实银行和其他金融机构的资产负债，进而实现宏观金融的调控。现宏观金融的调控。一、我国中央银行的资产负债表：一、我国中央银行的资产负债表：中央银行业务操作情况集中反映在一定时期中央银行业务操作情况集中反映在一定时期的资产负债表上。的资产负债表上。资资产产 负负负负债债债债国外净资产国外净资产国外净资产国外净资产13560.313560.3发行货币发行货币发行货币发行货币12064.112064.1 外汇13 087.9对金融机构负债对金融机构负债对金融机构负债对金融机构负债14744.714744.7 黄金12.0存款准备金 14 744.7 其他国外资产460.4非金融机构存款非金融机构存款非金融机构存款非金融机构存款4526.54526.5对政府债权对政府债权对政府债权对政府债权1582.81582.8 债券债券债券债券118.9118.9对存款货币银行债对存款货币银行债对存款货币银行债对存款货币银行债权权权权13058.013058.0政府存款政府存款政府存款政府存款1726.11726.1对非货币金融机构对非货币金融机构对非货币金融机构对非货币金融机构债权债权债权债权2962.82962.8自有资金自有资金自有资金自有资金366.8366.8对非金融部门债权对非金融部门债权对非金融部门债权对非金融部门债权 103.8103.8其他（净）其他（净）其他（净）其他（净）-2279.5-2279.5 总总总总计计计计31267.731267.7 总总总总 计计计计31267.731267.7二、影响基础货币的因素：二、影响基础货币的因素：（一）中央银行的资产：（一）中央银行的资产：中央银行资产项目的增加，是导致中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加的基本因素。准备金增加的基本因素。购买政府债券购买政府债券贷款和贴现贷款和贴现外汇外汇其他资产其他资产（二）中央银行的负债：（二）中央银行的负债：中央银行负债项目的增加，通常将导中央银行负债项目的增加，通常将导致银行准备金的减少。致银行准备金的减少。发行央行票据发行央行票据政府存款政府存款（三）我国基础货币的影响因素：（三）我国基础货币的影响因素：1、中央银行对中央政府的债权。、中央银行对中央政府的债权。主要是中央银行持有的政府债券的主要是中央银行持有的政府债券的数量变化对基础货币产生影响。数量变化对基础货币产生影响。1996年年4月开始的公开市场操作控制货币供应量。月开始的公开市场操作控制货币供应量。2、商业银行再贷款数量的变化。、商业银行再贷款数量的变化。3、外汇储备存量的变化。、外汇储备存量的变化。央行外汇资产的急剧增加必然会导央行外汇资产的急剧增加必然会导致基础货币的大量投放。致基础货币的大量投放。5-4 中央银行的货币政策货币政策目标货币政策目标货币政策工具货币政策工具货币政策的中介目标货币政策的中介目标货币政策的效果货币政策的效果货币政策货币政策一、西方中央银行的四大货币政策目标：一、西方中央银行的四大货币政策目标：稳定物价稳定物价充分就业充分就业促进经济增长促进经济增长平衡国际收支平衡国际收支二、我国中央银行的货币政策目标：二、我国中央银行的货币政策目标：我国的中国人民银行法规定，货我国的中国人民银行法规定，货币政策目标是币政策目标是保持货币币制的稳定，保持货币币制的稳定，并以此促进经济增长。并以此促进经济增长。货币政策诸目标之间呈一致性关系的货币政策诸目标之间呈一致性关系的是是经济增长与充分就业。经济增长与充分就业。三、货币政策工具：三、货币政策工具：（一）一般性政策工具：（一）一般性政策工具：再贴现政策再贴现政策存款准备金政策存款准备金政策公开市场业务政策公开市场业务政策三大法宝三大法宝比较三种货币工具的优缺点？比较三种货币工具的优缺点？首先是法定存款准备金首先是法定存款准备金,法定存款准备金比法定存款准备金比率是指以法定的方式规定商业银行和其他金融率是指以法定的方式规定商业银行和其他金融机构对所有的各类存款必须保持的准备金的比机构对所有的各类存款必须保持的准备金的比率率.该政策工具的运用是指中央银行在法律规定该政策工具的运用是指中央银行在法律规定的权力范围内的权力范围内,通过规定或调整金融机构缴存中通过规定或调整金融机构缴存中央银行的法定存款准备金比率央银行的法定存款准备金比率,以改变金融机构以改变金融机构的准备金数量和货币扩张乘数从而达到控制金的准备金数量和货币扩张乘数从而达到控制金融机构的信用创造能力和货币供应量的目的融机构的信用创造能力和货币供应量的目的.这这一政策优点一政策优点,有较强的告示效应，具有强制性的有较强的告示效应，具有强制性的影响，对货币供应量有显著的影响。缺点是影响，对货币供应量有显著的影响。缺点是对金融系统振荡比较大，缺乏应有的灵活性。对金融系统振荡比较大，缺乏应有的灵活性。不能作为日常调节工具，频繁使用。不能作为日常调节工具，频繁使用。其次是再贴现机制其次是再贴现机制,商业银行或其他金融机商业银行或其他金融机构以贴现所获得的为到期票据向中央银行所构以贴现所获得的为到期票据向中央银行所作的票据转让，称之为再贴现，是商业银行作的票据转让，称之为再贴现，是商业银行获取资金的一种融资方式。该政策的内容包获取资金的一种融资方式。该政策的内容包括两项：再贴现率的调整和确定何种票据有括两项：再贴现率的调整和确定何种票据有贴现或抵押资格。就前者而言，可以影响金贴现或抵押资格。就前者而言，可以影响金融机构向中央银行借款成本，达到调节社会融机构向中央银行借款成本，达到调节社会资金供求的目的，产生告示作用，影响金融资金供求的目的，产生告示作用，影响金融机构及大众的预期。提高时，意味央行紧缩机构及大众的预期。提高时，意味央行紧缩信贷，预期利率上涨，使贷款人减少放贷；信贷，预期利率上涨，使贷款人减少放贷；降低时，预期利率下降，意味着扩张信贷，降低时，预期利率下降，意味着扩张信贷，使贷款人增加信贷。就后者确定何种票据有使贷款人增加信贷。就后者确定何种票据有贴现或抵押资格来讲主要目的在于影响资金贴现或抵押资格来讲主要目的在于影响资金的运用方向。再贴现机制缺点是在实施政策的运用方向。再贴现机制缺点是在实施政策过程中，央行处于被动等待的地位。弹性较过程中，央行处于被动等待的地位。弹性较小，对市场振动大。再贴现利率的频繁调整小，对市场振动大。再贴现利率的频繁调整会引起市场利率的经常性波动。会引起市场利率的经常性波动。第三是公开市场业务，央行在公开市场上第三是公开市场业务，央行在公开市场上买进或卖出有价证券用以增加或减少货币供应买进或卖出有价证券用以增加或减少货币供应量。由防御性公开市场业务和主动性公开市场量。由防御性公开市场业务和主动性公开市场业务之分。该政策主要是通过银行系统准备金业务之分。该政策主要是通过银行系统准备金的增减变化而起作用的。当央行购进有价证券的增减变化而起作用的。当央行购进有价证券时无论由社会大众或金融机构出售有价证券，时无论由社会大众或金融机构出售有价证券，都表现为银行准备金增加，从而造成扩张的货都表现为银行准备金增加，从而造成扩张的货币效果；相反，央行出售有价证券时，无论是币效果；相反，央行出售有价证券时，无论是由社会大众或金融机构购买，都无异于向市场由社会大众或金融机构购买，都无异于向市场收回一笔资金，并表现为银行准备金的减少。，收回一笔资金，并表现为银行准备金的减少。，从而紧缩货币供应量。从而紧缩货币供应量。该政策的优点显而易见的，可以直接影响银行该政策的优点显而易见的，可以直接影响银行系统的准备金状况是指符合政策目标的需要。系统的准备金状况是指符合政策目标的需要。央行对金融市场控制的主动性较大，连续性较央行对金融市场控制的主动性较大，连续性较强，公告作用低，对市场震荡冲击小。缺点是强，公告作用低，对市场震荡冲击小。缺点是要求国债市场比较发达，否则难以见效。还会要求国债市场比较发达，否则难以见效。还会资本外流等因素干扰而抵消其影响。资本外流等因素干扰而抵消其影响。总之，三种货币政策各有优缺点，在实施总之，三种货币政策各有优缺点，在实施过程中需综合运用，趋利避害。过程中需综合运用，趋利避害。中中央央银银行行再再贴贴现现政政策策有有何何功功效效？我我国国在在运运用用这这一一政政策策工工具具时时存存在在问问题题的的深深层原因及解决对策有哪些？层原因及解决对策有哪些？一、再贴现政策效应的功能分析一、再贴现政策效应的功能分析再贴现政策是中央银行根据信贷资金供求再贴现政策是中央银行根据信贷资金供求情况情况,制定和调整再贴现利率来干预和影响市制定和调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供求场利率及货币市场的供求,从而调节市场货币从而调节市场货币供应量的一种金融政策。再贴现政策宏观调供应量的一种金融政策。再贴现政策宏观调控作用的发挥具有间接性、导向性等特点。控作用的发挥具有间接性、导向性等特点。从我国再贴现业务运行过程来看从我国再贴现业务运行过程来看,再贴现政策再贴现政策具有以下五个功能具有以下五个功能:一是融资功能。一是融资功能。这是再贴现最直接、最原始的功能。这是再贴现最直接、最原始的功能。金融机构通过向中央银行办理再贴现可以金融机构通过向中央银行办理再贴现可以实现其融通资金的目的。随着我国票据市实现其融通资金的目的。随着我国票据市场的不断发展和完善场的不断发展和完善,再贴现的作用范围再贴现的作用范围和所取得的效果正呈逐步加强的态势。和所取得的效果正呈逐步加强的态势。二是货币政策告示功能。二是货币政策告示功能。再贴现政策具有明显的再贴现政策具有明显的“告示效应告示效应”,能能够在很大程度上影响社会公众的心理够在很大程度上影响社会公众的心理,产生心产生心理预期。因为再贴现政策的核心是调整再贴现理预期。因为再贴现政策的核心是调整再贴现率。中央银行一旦调整再贴现率率。中央银行一旦调整再贴现率,实际上是向实际上是向商业银行和社会公众公布其货币政策的取向商业银行和社会公众公布其货币政策的取向,从而改变商业银行的信用量从而改变商业银行的信用量,使货币供应量发使货币供应量发生变化生变化,进而影响市场利率的升降。进而影响市场利率的升降。三是商业信用票据化的激励功能。三是商业信用票据化的激励功能。从一定意义上可以说这一功能是我国从一定意义上可以说这一功能是我国再贴现政策的特殊功能。发达的票据市场是再贴现政策的特殊功能。发达的票据市场是再贴现政策的基础再贴现政策的基础,但科学的再贴现政策对但科学的再贴现政策对票据市场的发育又具有逆向激励作用。中央票据市场的发育又具有逆向激励作用。中央银行通过开办再贴现业务银行通过开办再贴现业务,提供最终信用提供最终信用,使使金融机构能够通过再贴现随时取得资金而提金融机构能够通过再贴现随时取得资金而提高办理票据贴现的积极性高办理票据贴现的积极性;票据贴现市场的票据贴现市场的发展发展,又会激励企业经营活动的票据化。又会激励企业经营活动的票据化。二、制约再贴现政策效应的基本因素二、制约再贴现政策效应的基本因素1、我国整个社会商业信用水平不高。、我国整个社会商业信用水平不高。在市场经济条件下在市场经济条件下,企业之间的商业信用企业之间的商业信用是最基础的信用。但我国长期以来所实行的是最基础的信用。但我国长期以来所实行的是高度集中的计划经济是高度集中的计划经济,表现在金融方面是直表现在金融方面是直接的贷款规模管理接的贷款规模管理,因而对商业信用一直采取因而对商业信用一直采取禁止或限制的政策禁止或限制的政策,在商品交易中在商品交易中,没有或很没有或很少有商业票据。即使到现在少有商业票据。即使到现在,企业之间的商业企业之间的商业信用仍然非常低信用仍然非常低,企业很难用商业信用来实现企业很难用商业信用来实现其支付结算功能其支付结算功能,商业承兑汇票几乎不存在就商业承兑汇票几乎不存在就是实证是实证。2、票据市场发育不成熟。、票据市场发育不成熟。再贴现政策发挥作用必须要有发达的再贴现政策发挥作用必须要有发达的票据业务和规范的票据市场作基础。而我票据业务和规范的票据市场作基础。而我国商业汇票业务虽有一定的发展国商业汇票业务虽有一定的发展,但总体发但总体发展速度不快展速度不快,发展水平不高发展水平不高,发育程度不够发育程度不够理想。据中国人民银行的统计理想。据中国人民银行的统计,1998年全国年全国商业汇票发生额为商业汇票发生额为3841亿元亿元,不到同期不到同期“三三票票”(支票、汇票、本票支票、汇票、本票)业务总量的业务总量的3%。3、商业银行承兑、贴现操作不规范。、商业银行承兑、贴现操作不规范。现行的法律、法规的制定存在软化的问题现行的法律、法规的制定存在软化的问题,对商业银行的违规操作行为制裁不够有力。商对商业银行的违规操作行为制裁不够有力。商业银行为了其自身的利益不惜违规操作业银行为了其自身的利益不惜违规操作,使中使中央银行的资金不能按照宏观控制者的意愿进入央银行的资金不能按照宏观控制者的意愿进入社会社会,给商业汇票的推广工作带来负面影响。给商业汇票的推广工作带来负面影响。如有些商业银行出于银行之间的发展需要如有些商业银行出于银行之间的发展需要,违违规为他行存款人承兑银行承兑汇票规为他行存款人承兑银行承兑汇票;违规承兑、违规承兑、贴现无真实商品交易的商业汇票贴现无真实商品交易的商业汇票;违约拖延付违约拖延付款等。这些问题的存在极大地制约了票据贴现款等。这些问题的存在极大地制约了票据贴现市场的发展市场的发展,并最终成为制约再贴现业务发展并最终成为制约再贴现业务发展的重要因素。的重要因素。4、再贴现操作规则的自身局限。、再贴现操作规则的自身局限。按照现行贴现的主要操作规范按照现行贴现的主要操作规范中国人中国人民银行制定的商业汇票承兑、贴现与再贴现民银行制定的商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法的规定管理暂行办法的规定,在中国人民银行对再在中国人民银行对再贴现限额实行集中管理和统一调度的管制下贴现限额实行集中管理和统一调度的管制下,显显得缺少灵活性得缺少灵活性,从一定程度上制约了再贴现政策从一定程度上制约了再贴现政策的活力。而且在实际操作中难度也较大的活力。而且在实际操作中难度也较大,基本上基本上考察的仍主要是手续是否完备。近年来考察的仍主要是手续是否完备。近年来,虽然中虽然中国人民银行采取了适当扩大再贴现的范围国人民银行采取了适当扩大再贴现的范围(对城对城乡信用社乡信用社)、拓展再贴现的票据种类等政策措施、拓展再贴现的票据种类等政策措施,但在实际操作过程中并未能得到有效的落实但在实际操作过程中并未能得到有效的落实,商商业承兑汇票的再贴现业务基本上没有开展。业承兑汇票的再贴现业务基本上没有开展。三、发挥再贴现政策效应的基本途径三、发挥再贴现政策效应的基本途径1、正确认识和处理票据市场发展与再贴现政、正确认识和处理票据市场发展与再贴现政策发挥作用之间的关系策发挥作用之间的关系,大力推进社会商业信大力推进社会商业信用票据化。用票据化。建立一个规范和开放的票据市场是再贴现建立一个规范和开放的票据市场是再贴现政策发挥作用的基础。当前在培育和发展票据政策发挥作用的基础。当前在培育和发展票据市场时要注意做好以下工作市场时要注意做好以下工作:1）首先）首先,要正确引导企业使用商业汇票。中要正确引导企业使用商业汇票。中央银行可选择部分实力较强、信誉较高的企业央银行可选择部分实力较强、信誉较高的企业推广使用商业承兑汇票推广使用商业承兑汇票,并实行这类汇票贴现并实行这类汇票贴现和再贴现的政策倾斜和再贴现的政策倾斜,促进商业汇票市场的发促进商业汇票市场的发育和发展。育和发展。2）其次）其次,商业银行要进一步改进和完善票据商业银行要进一步改进和完善票据承兑授信业务的管理方式承兑授信业务的管理方式,在注重风险的同时在注重风险的同时,扩大基层行的贴现自主权扩大基层行的贴现自主权,对经营条件较好的对经营条件较好的基层行适当扩大贴现比例基层行适当扩大贴现比例,对一些资信较高的对一些资信较高的企业企业,适当放宽审批程序适当放宽审批程序,鼓励企业实行商业汇鼓励企业实行商业汇票结算方式票结算方式,并自觉克服要求企业缴存高额承并自觉克服要求企业缴存高额承兑保证金的违规操作行为兑保证金的违规操作行为,保证企业在使用商保证企业在使用商业汇票时能及时地通过贴现取得资金。业汇票时能及时地通过贴现取得资金。3）再次）再次,人民银行要进一步放宽再贴现的票人民银行要进一步放宽再贴现的票据限制和范围限制据限制和范围限制,适度扩大再贴现的比例适度扩大再贴现的比例,规范再贴现的操作程序规范再贴现的操作程序,保证商业银行在贴现保证商业银行在贴现市场上取得的票据通过再贴现获得融资市场上取得的票据通过再贴现获得融资,增强增强资产的流动性资产的流动性,实现再贴现对票据市场发展的实现再贴现对票据市场发展的逆向激励作用。逆向激励作用。2、正确认识和处理开放搞活与规范发展之间的、正确认识和处理开放搞活与规范发展之间的关系关系,提高贴现和再贴现业务操作的水平。提高贴现和再贴现业务操作的水平。要进一步加强贴现和再贴现的法制建设要进一步加强贴现和再贴现的法制建设,增增强可操作性和规范力度。目前的商业汇票承强可操作性和规范力度。目前的商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法、票据管兑、贴现与再贴现管理暂行办法、票据管理实施办法及支付结算办法等法律、法理实施办法及支付结算办法等法律、法规比较抽象规比较抽象,可操作性不强可操作性不强,对违规操作者的制对违规操作者的制裁力度不大裁力度不大,需要进一步增强可操作性需要进一步增强可操作性,提高操提高操作规则的层次作规则的层次,减少实际操作中的盲目性和不规减少实际操作中的盲目性和不规范性范性,保障和促进再贴现政策效应的发挥。保障和促进再贴现政策效应的发挥。公开市公开市场业务，是指央行在公开市，是指央行在公开市场上上买卖有价有价证券，以影响券，以影响货币供供应量与市量与市场利率，从而利率，从而调节社会信用活社会信用活动规模的一模的一种种货币政策手段。政策手段。目前，其操作方式主要有目前，其操作方式主要有五五种：种：现券买断现券买断现券买断现券买断现券卖断现券卖断现券卖断现券卖断正回购正回购正回购正回购逆回购逆回购逆回购逆回购发行央行票据发行央行票据发行央行票据发行央行票据现券券买断断是央行从是央行从债券市券市场买入入债券券。现券券卖断断是央行在是央行在债券市券市场上上卖出出债券券。债券正回券正回购是指央行在向商是指央行在向商业银行行卖出出债券的同券的同时，约定在未来某一定在未来某一时间、按、按照照约定的价格再定的价格再买回上述回上述债券的券的业务，其，其实质是央行用是央行用债券做抵押借入券做抵押借入资金，目的金，目的是是为了回了回笼货币。逆回逆回购是指央行在向商是指央行在向商业银行行买入入债券的同券的同时，约定在未来某一定在未来某一时间、按、按照照约定的价格再将上述定的价格再将上述债券券卖给商商业银行的行的业务，目的是，目的是为了投放了投放货币。公开市场正回购交易于公开市场正回购交易于2003年年4月月29日起暂停每周二和周四的正回购操作日起暂停每周二和周四的正回购操作,近近期固定于每周二发行中央银行票据。期固定于每周二发行中央银行票据。案例：央行发行案例：央行发行450亿票据亿票据为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，稳定，稳定，稳定，1111月月月月2525日（周二）中国人民银行将贴现发行日（周二）中国人民银行将贴现发行日（周二）中国人民银行将贴现发行日（周二）中国人民银行将贴现发行20032003年第五十三期、第五十四期央行票据，发行总年第五十三期、第五十四期央行票据，发行总年第五十三期、第五十四期央行票据，发行总年第五十三期、第五十四期央行票据，发行总量量量量450450亿元。亿元。亿元。亿元。五十三期央行票据发行量为五十三期央行票据发行量为五十三期央行票据发行量为五十三期央行票据发行量为200200亿元，期限亿元，期限亿元，期限亿元，期限3 3个月。个月。个月。个月。招标价格为招标价格为招标价格为招标价格为99.3999.39元元元元/百元面值（参考收益率为百元面值（参考收益率为百元面值（参考收益率为百元面值（参考收益率为2.4350%2.4350%）。第五十四期央行票据发行量为）。第五十四期央行票据发行量为）。第五十四期央行票据发行量为）。第五十四期央行票据发行量为250250亿元，亿元，亿元，亿元，期限期限期限期限6 6个月。招标价格为个月。招标价格为个月。招标价格为个月。招标价格为98.7198.71元元元元/百元面值（参考收百元面值（参考收百元面值（参考收百元面值（参考收益率为益率为益率为益率为2.6209%2.6209%）。两期央行票据向全部公开市场业）。两期央行票据向全部公开市场业）。两期央行票据向全部公开市场业）。两期央行票据向全部公开市场业务一级交易商进行数量招标。务一级交易商进行数量招标。务一级交易商进行数量招标。务一级交易商进行数量招标。（二）选择性货币政策工具：（二）选择性货币政策工具：1、间接信用控制工具：、间接信用控制工具：优惠利率、消费信用管制、房地优惠利率、消费信用管制、房地产信贷管制、预缴进口保证金制度。产信贷管制、预缴进口保证金制度。2、直接信用管制手段：、直接信用管制手段：贷款量的最高限额贷款量的最高限额存款利率的最高限额存款利率的最高限额3、道义劝导。（灵活方便、无费用）、道义劝导。（灵活方便、无费用）货币政策各种工具各有何特点？你货币政策各种工具各有何特点？你认为现阶段我国应如何选用货币政策工认为现阶段我国应如何选用货币政策工具？具？四、货币政策的传导：四、货币政策的传导：1、货币政策的中间目标：、货币政策的中间目标：中间目标是货币政策作用传导的桥中间目标是货币政策作用传导的桥梁，是与货币政策最终目标相关联的、能梁，是与货币政策最终目标相关联的、能有效测定货币政策效果的金融变量。有效测定货币政策效果的金融变量。（1）中间目标的选择。）中间目标的选择。中间目标必须具备的条件：中间目标必须具备的条件：可控性可控性可测性可测性可测性可测性相关性相关性抗干扰性抗干扰性（2）中间目标体系：）中间目标体系：操作目标操作目标超额准备金超额准备金基础货币基础货币利率利率货币供应量货币供应量效果目标效果目标货币政策的传导过程：货币政策的传导过程：货币政策工具货币政策工具货币政策工具货币政策工具操作目标操作目标操作目标操作目标效果指标效果指标效果指标效果指标 最终目标最终目标最终目标最终目标法定准备金率法定准备金率法定准备金率法定准备金率贴现率贴现率贴现率贴现率公开市场业务公开市场业务公开市场业务公开市场业务银行准备金银行准备金银行准备金银行准备金基础货币基础货币基础货币基础货币稳定物价稳定物价稳定物价稳定物价充分就业充分就业充分就业充分就业经济增长经济增长经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡国际收支平衡长期利率长期利率长期利率长期利率货币供应量货币供应量货币供应量货币供应量2、货币政策的传导机制：、货币政策的传导机制：（1）凯恩斯学派的传导理论。）凯恩斯学派的传导理论。凯恩斯学派传导理论的特点，就是凯恩斯学派传导理论的特点，就是对对利率利率这一环节特别重视。这一环节特别重视。货币政策工具货币政策工具货币政策工具货币政策工具MM（货币供应量）（货币供应量）（货币供应量）（货币供应量）r(r(利率利率利率利率)I I（投资）（投资）（投资）（投资）E E（总支出）（总支出）（总支出）（总支出）Y Y（收入）（收入）（收入）（收入）（2）货币学派的货币政策传导机制理论。）货币学派的货币政策传导机制理论。货币学派认为货币学派认为利率利率在货币传导机制中在货币传导机制中不起重要作用，而更强调不起重要作用，而更强调货币供应量货币供应量在整在整个传导机制中的直接效果。个传导机制中的直接效果。货币政策工具货币政策工具MEY五、货币政策的效果：五、货币政策的效果：1、影响货币政策效果的因素：、影响货币政策效果的因素：货币政策的时滞货币政策的时滞合理预期合理预期其他因素其他因素内在时滞内在时滞外在时滞外在时滞2、货币政策的执行原则：、货币政策的执行原则：货币学派主张货币学派主张“单一规则单一规则”。凯恩斯主张采取凯恩斯主张采取“相机抉择相机抉择”。3、货币政策和财政政策的配合：、货币政策和财政政策的配合：1）双松政策）双松政策2）双紧政策）双紧政策3）紧的财政政策和松的货币政策）紧的财政政策和松的货币政策4）松的财政政策和紧的货币政策）松的财政政策和紧的货币政策9、静夜四无邻，荒居旧业贫。4月-234月-23Thursday,April 13,202310、雨中黄叶树，灯下白头人。04:07:4104:07:4104:074/13/2023 4:07:41 AM11、以我独沈久，愧君相见频。4月-2304:07:4104:07Apr-2313-Apr-2312、故人江海别，几度隔山川。04:07:4104:07:4104:07Thursday,April 13,202313、乍见翻疑梦，相悲各问年。4月-234月-2304:07:4104:07:41April 13,202314、他乡生白发，旧国见青山。13 四月 20234:07:41 上午04:07:414月-2315、比不了得就不比，得不到的就不要。四月 234:07 上午4月-2304:07April 13,202316、行动出成果，工作出财富。2023/4/13 4:07:4104:07:4113 April 202317、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。4:07:41 上午4:07 上午04:07:414月-239、没有失败，只有暂时停止成功！。4月-234月-23Thursday,April 13,202310、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。04:07:4104:07:4104:074/13/2023 4:07:41 AM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。4月-2304:07:4104:07Apr-2313-Apr-2312、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。04:07:4104:07:4104:07Thursday,April 13,202313、不知香积寺，数里入云峰。4月-234月-2304:07:4104:07:41April 13,202314、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。13 四月 20234:07:41 上午04:07:414月-2315、楚塞三湘接，荆门九派通。四月 234:07 上午4月-2304:07April 13,202316、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2023/4/13 4:07:4104:07:4113 April 202317、空山新雨后，天气晚来秋。4:07:41 上午4:07 上午04:07:414月-239、杨柳散和风，青山澹吾虑。4月-234月-23Thursday,April 13,202310、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。04:07:4104:07:4104:074/13/2023 4:07:41 AM11、越是没有本领的就越加自命不凡。4月-2304:07:4104:07Apr-2313-Apr-2312、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。04:07:4104:07:4104:07Thursday,April 13,202313、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。4月-234月-2304:07:4104:07:41April 13,202314、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。13 四月 20234:07:41 上午04:07:414月-2315、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。四月 234:07 上午4月-2304:07April 13,202316、业余生活要有意义，不要越轨。2023/4/13 4:07:4104:07:4113 April 202317、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。4:07:41 上午4:07 上午04:07:414月-23MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit,eleifend nulla ac,fringilla purus.Nulla iaculis tempor felis amet,consectetur adipiscing elit.Fusce id urna blanditut cursus.感感 谢谢 您您 的的 下下 载载 观观 看看专家告诉