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Excel在 财务分析中的 应用 报表分析 内容:报表分析可分为指标分析和综合分析。 指标分析是指针对某一时点公司的会计报表分析 该时点公司的各种财务指标及公司的财务状况; 综合分析则是利用公司各期会计报表全面分析公 司各种财务指标及财务状况的变动情况和发展趋势 。 报表分析的主要内容包括:盈利能力分析、偿债能力 分析、营运能力分析、财务状况的综合分析。 报表分析的方法 报表分析方法主要有比率分析法,比较分析 法,综合分析法和趋势分析法。 比率分析法是将会计报表中两个或多个相关 指标相除,用得到的比率指标反映公司某方 面财务状况。优点是可以将原来不具可比性 的绝对量指标转化为具有可比性的相对比率 指标。常用的财务比率可分为以下四类: 反映公司偿债能力的比率指标 反映公司营运能力的比率指标 反映公司盈利能力的比率指标 反映公司价值的比率指标 比较分析法是将公司的财务指标与同行业其 它企业或行业平均水平相比较,找出本公司 的差距或存在的问题,客观地评价公司的经 营水平和财务状况,提出改进建议。 应注意 比较对象的选择和可比性。 综合分析法是将公司的各种财务指标综合在 一起,全面地评价公司的财务状况和公司的 价值,综合分析可以采用的方法有: 加权评分法:将各财务指标以其重要程度的 权重进行加权平均。要注意各指标赋权的合 理性,注意将各项指标作同向性处理。 杜邦分析法:以权益收益率(净资产收益 率)为核心,将各项相关财务指标之间的 关系用一个杜邦体系图表示,用这一体系 图分析单个指标的变化,对其相关指标的 影响,找出问题分析问题产生的原因及可 以改进的途径。 还可以采用其它一些定量分析指标和分析 方法,如分析公司价值时,采用托宾 Q比率 , 公司自然增长率,市场附加值,经济附 加值法等,全面评价公司的财务状况的预 计会计报表法,利用层次分析法等进行赋 权与分析。 趋势分析是利用公司两期或两期以上会计报 表中同一指标或比率指标数据,分析单个指 标或综合指标的变化趋势、变化原因,常用 方法有 趋势百分比法是确定某一期(年)为基期, 将以后各期指标或比率值与基期值相除,求 出各期趋势百分比。 回归分析法是根据分析指标各期数据建立线 性或非线性回归模型(通常线性模型使用较 多),用以分析指标的变化趋势。模型类型 可以根据指标与时间的散点图形状来确定, 在选用非线性模型时,常利用增长曲线 ,如 多项式曲线 、指数曲线 、逻辑斯蒂等。 tbty ka 会计报表指标分析 1、偿债能力分析 偿债能力是公司偿还到期债务本息的能力。按到期 时间,将公司债务分为流动负债或短期债务(指到 期时间不超过一年的负债)和长期负债(指到期时 间在一年以上)。公司的偿债手段主要是通过公司 资产的变现。资产按其使用时间(变现时间)长短 可分为:流动资产,指使用时间或变现时间不超过 一年的资产;长期资产,指使用时间或变现时间在 一年以上的资产。 短期偿债能力 流动负债通常包含应付账款、应付票据、年内到期 的长、短期债务,公司偿还流动负债的现金来源主 要依靠流动资产,流动资产包含现金、短期投资、 存货。衡量公司短期偿债能力主要有以下指标: 净营运资本 净营运资本 =流动资产 -流动负债 净营运资本作为短期偿债能力分析指标越大 ,短期偿债能力越强,但也并非净营运资本 越大越好。 流动比率 流动比率 =流动资产 /流动负债 流动比率低表明以公司的流动资产偿付流动 负债比较困难,而流动比率高则表明公司短 期偿债能力强。过高可能产生长期负债代替 了流动负债或流动资产闲置。 经验上对一般公司流动比率在 2左右为好。 速动比率(酸性试验比率) 速动比率 =速动资产 /流动负债 =(流动资产 存货 )/流动负债 经验上一般公司的速动比率在 1左右为好。 现金比率 这里所谓现金指广义的现金,即包括货币 现金和现金等价物(有价证券)。它是公司 偿付短期债务最有力的手段。 现金比率 =(现金 +短期有价证券 )/流动负 债 长期偿债能力 :指公司在到期时偿还长期 债务本息的能力。 资产负债率 资产负债率 =负债总额 /资产总额 负债总额包含长期负债和短期负债,资产总 额为扣除累计折旧后的资产净额。 资产负债率一般以 50%为好。 利息保障倍数 利息保障倍数 =息前税前利润 /利息费用 息前税前利润是在损益表中为扣除利息费用 和所得税之前的利润,可由利润总额(税前 利润)加利息费用计算。利息保障倍数越大 ,公司经营所获利润支付利息的能力越强, 偿还债务能力越强 由资产负债率可以派生其它长期偿债能力指 标: 负债权益比 =负债总额 /权益总额 该指标越小长期偿债能力越强 有形净值债务率 =负债总额 /(权益总额 无形资产净值 ) 该指标越小长期偿债能力越强 权益乘(倍)数 =资产总额 /权益总额 该指标越小长期偿债能力越强 股东权益比率 =权益总额 /资产总额 该指标越大长期偿债能力越强 2、营运能力分析 营运能力主要指公司经营的资产所占用资金 的使用效率。主要是通过所使用的各种资金 的周转率和周转天数(期)来分析,周转期 =1/周转率 360(天)。一般来论,周转率 越快,周转天数越少,表明资金的使用效率 越高,公司的营运能力越强。分析时也需注 意掩盖的其他问题。 资产使用效率指标 总资产周转率 =销售收入总额 /平均资产总额( 次 /年) 式中:销售收入总额是指销售收入净额 =销售收入 -销售退回、折让、折扣 平均资产总额指年初与年末相应指标值的平均 值(以后平均的含义相同) 360天为一个会计期的天数 流动资产周转率 =销售收入总额 /平均流动资产总额 流动资产周转期 =360/流动资产周转率 固定资产周转率 =销售收入总额 /平均固定资产总额 固定资产周转期 =360/固定资产周转率 应收账款使用效率 应收账款是流动性较强的流动资产,它收回 的速度反映了公司在应收账款上投入资金的使用 效率,而且对短期偿债能力有重要影响。 应收账款周转率 =销售收入总额 /平均应收账款余额 应收账款周转期(平均收账期) =360/应收账款周转率 周转率过高应具体分析 存货使用效率 存货使用效率反映公司存货管理水平,一般反 映存货使用效率指标主要是: 存货周转率 =产品销售成本 /平均存货 存货周转期 =360/存货周转率 如要分析某一种存货的使用效率,还可以 定义该种存货的周转率,如 原材料周转率 =耗用原材料成本 /平均原材料存货 在产品周转率 =制造成本 /平均在产品存货 3、盈利能力分析 盈利能力是公司获取利润的能力,盈利是公 司经营的首要目标,也是公司各利益主体关 心的问题。盈利能力分析主要是针对公司正 常经营情况中所获得的各种利润额与一些相 关指标的比率来进行 分析。在盈利能力分析中,主要关注公司的 净利润 税后利润和毛利润 销售利润或息 前税前利润。反映公司盈利能力指标主要有 四类: 销售利润率、 资产收益率( ROA)、 权益(净资产)收益率( ROE)、 股利支付率 销售利润率:反映公司销售收入中盈利所占 的比重 销售净利润率 =净利润 /销售收入总额 销售总利润率 =销售利润 /销售收入总额 资产收益率( ROA):反映公司全部资产 的盈利能力 资产净收益率 =净利润 /平均总资产 资产总收益率 =销售利润 /平均总资 权益(净资产)收益率( ROE):反映公 司普通股股东权益的盈利能力 权益收益率 =净利润 /平均普通股股东 权益 股利支付率:反映股东在公司净利润中分 得实际的现金股利水平 股利支付率 =现金股利 /净利润 留存比率 =1 股利支付率 =留存收益 /净利润 会计报表综合分析 1、 财务指标综合分析法 财务指标综合分析法是利用一系列财务 指标及它们之间的相互关系 , 综合评价公司 的财务状况的分析方法 。 财务比率综合评分法 财务比率综合评分法是选择一组能全面 反映公司财务状况的财务指标,每个财务指 标与公司的财务状况具有同向性,即财务指 标越大公司的财务状况越好。将这些财务指 标赋予一定权重求出其加权平均得分,用得 分的高低评价公司的财务状况。 杜邦分析法 杜邦分析法是美国杜邦公司创造的,其基 本思想是以反映公司财务状况最具有综合性 的权益收益率为中心,逐次分析财务比率指 标,形成一个杜邦分析体系。 2、公司价值分析法 评价公司价值的市场价值比率 市盈率 ( P/E) =每股市价 /上年每股收益 (税 后 ) 每股收益率 =每股股利 /每股市价 市值与账面价值比 ( M/B) =每股市价 /每股账 面价值 托宾 Q比率 =( 负债市场价值 +权益市场价值 ) /资产的账面价值 以上各比率指标从不同角度反映公司的市场 价值 市场附加值 MVA与经济附加值 EVA MVA=权益市场价值 -权益资本 EVA=息前税后利润 -全部资金成本(额) =(息税前利润 EBIT-所得税) -(全部 资金 加权平均资金成本) =(销售收入 -固定成本 -变动成本 )-所 得税 -(全部资金 加权平均资本成本 ) 以各年 EVA为基础给出 MVA的表达式 其中 k为公司的加权平均资本成本 1 )1(t t t k E V AM V A 公司可持续增长率模型 公司的可持续增长率是指公司在不改变财务 杠杆,即资本结构不变时,仅依靠留存收益 进行权益筹资时所能达到的净利润增长率, 它实际上就是销售收入增长率,其计算公式 为 式中 T 资产需要率(总资产除以销售额 ) RRR O E RRR O E 1 留存比率净利润率可持续增长率 )1()1( )1()1( 0 LdpT Ldp S S 销售收入增长率 p 销售净利润率 d 股利支付率 1-d 留存比率 L 负债权益比 当年销售收入 下一年计划销 售收入 公司财务破产预测的 Z-score模型 通过一些财务指标或财务比率,可以分析预 测公司财务状况,从而也可以根据预测的公 司财务状况估计公司困境或公司破产的可能 性。 Edward I. Altman( 1993)给出了一个 公开上市交易的制造业公司的破产指数模型 : 0S 1S 总资产 销售额 债务账面价值 股票市场价值 总资产 累计留存收益 总资产 净营运资本 总资产 99.06.04.12.13.3 E B I TZ 判断准则: Z1.8,破产区; 1.8Z2.99, 灰 色区; 2.99Z,安全区 Altman针对非上市公司给出了修正的破产模 型 判断准则: Z1.23,破产区; 1.23Z2.9, 灰色区; 2.9Z,安全区 3、财务趋势分析 趋势分析是根据公司过去和现在的财务指标 或财务状况分析预测未来的指标值或财务状 况。 债务账面价值 股票市场价值 总资产 累计留存收益 总资产 净营运资本 总资产 72.626.356.60.1 E B I TZ 共同比会计报表 主要反映财务指标结构,具体的可以有共 同比资产负债表与共同比损益表。 共同比资产负债表是在资产负债表中以资 产为基础,列出表中敏感项目(即随资产总 额变化而大体成比例变化的资产负债与损益 项目)与资产总额的百分比。 共同比损益表是在损益表中以销售收入为 基础,列出表中敏感项目(即随销售收入变 化而大体成比例变化的成本与费用项目)与 销售收入的百分比。从共同比资产负债表可 以反映出公司的资本结构,而从共同比损益 表中可以反映出公司的成本、费用构成。 单指标趋势分析 主要是根据公司某一项财务指标或财务比率或 共同比的现在值以及过去值分析其未来变化情 况,一般可以采用趋势百分比方法和回归分析 法。 趋势百分比方法是选定某一年为基期,用各期 指标值对基期该指标值的百分比的平均值给出 指标百分比平均变化趋势。 基期趋势百分比 =当期指标值 /基期指标值 100% 预测下期指标值 =基期指标值平均趋势百分比 回归分析法是以各期指标值为因变量, 以时间为自变量建立回归模型,用来预测 未来指标值。根据问题的不同可以建立线 性回归模型: 或非线性回归模型: 以上二式 X为预测的指标值, 为待估计参数, f是非线性函数形式,一 般可选用某类增长曲线, e为随机误差。 ebtaX etfX )( ba, 谢 谢 !
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