金融资产投资决策课件

第一节第一节 金融资产投资的基本概念金融资产投资的基本概念第二节第二节 债券投资债券投资第三节第三节 股票投资股票投资第四节第四节 基金投资基金投资第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资一、金融资产投资一、金融资产投资 金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。将资金投放于金融性资产的一种投资行为。金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。交易的资产。二、金融资产投资的特点二、金融资产投资的特点流动性强流动性强交易成本低交易成本低投资风险相对较大投资风险相对较大充分利用闲置资金，增加企业收益充分利用闲置资金，增加企业收益与筹集长期资金相配合与筹集长期资金相配合满足未来的财务需求满足未来的财务需求满足季节性经营对现金的需求满足季节性经营对现金的需求获得对相关企业的控制权获得对相关企业的控制权 金融资产投资的风险金融资产投资的风险系统性风险系统性风险 利率风险、购买力风险、再投资风险利率风险、购买力风险、再投资风险非系统性风险非系统性风险 违约风险、流动性风险、破产风险违约风险、流动性风险、破产风险金融资产投资的收益金融资产投资的收益资本利得资本利得股利或利息收益股利或利息收益一、债券投资的基本概念一、债券投资的基本概念债券的概念债券的概念 债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。期时偿还本金的一种有价证券。债券基本要素：债券基本要素：债券面值、票面利率、付息日及债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、债券价格到期日（期限）、债券价格 债券基本分类债券基本分类：分期付息、到期还本的债券，到：分期付息、到期还本的债券，到期一次还本付息且不计复利的债券，贴现发行债券期一次还本付息且不计复利的债券，贴现发行债券（零票面利率债券）（零票面利率债券）本金较安全本金较安全收益较稳定收益较稳定流动性较好，变现能力强流动性较好，变现能力强购买力风险较大购买力风险较大没有经营管理权没有经营管理权债券的价值债券的价值 债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。到期日所支付的款项的现值。由于债券未来现金流取决于债券的类型，因此不由于债券未来现金流取决于债券的类型，因此不同的债券类型其估价模型是不一样的。同的债券类型其估价模型是不一样的。债券估价的基本模型债券估价的基本模型平息债券价值平息债券价值复复利利现现值值系系数数债债券券面面值值年年金金现现值值系系数数每每期期利利息息债债券券价价值值 PV=IPV=I（P/AP/A，K K，t t）+M+M(P/F(P/F，K K，t)t)t t为剩余到期年为剩余到期年限限 例题：有一例题：有一20062006年年4 4月月1 1日发行的日发行的5 5年期国库券，面值年期国库券，面值为为100100元，票面利率为元，票面利率为8%8%，每年付息一次，到期还本。，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬率为假设必要报酬率为10%10%，其价值为多少？，其价值为多少？解答：解答：债券的价值债券的价值 =100 8%（P/A,10%,5）+100（P/F,10%,5）=8 3.7908+100 0.6209=92.42(元元)如果该国库券如果该国库券2009年年4 4月月1日的市场价格为日的市场价格为95元，元，A公司要求必要报酬率为公司要求必要报酬率为10%,是否应该购买是否应该购买?PV=1008%(P/A,10%,2)+100（P/F,10%,2),2)=8 1.7355+100 0.8264=96.52(元元)买入买入 债券价值债券价值=债券到期本利和债券到期本利和复利现值系数复利现值系数 PV=M（1+i n）(P/F，K，t)例题：有一例题：有一5年期国库券，面值为年期国库券，面值为100100元元,票面利率为票面利率为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率为为10%（复利，按年计息），其价值为多少？（复利，按年计息），其价值为多少？PV=(100+100 12%5)(P/F，10%，5)=99.35(元元)贴现发行债券的价值贴现发行债券的价值 债券价值债券价值=债券面值债券面值复利现值系数复利现值系数 PV=M(P/F，K，t)票面收益率票面收益率 名义收益率名义收益率 票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所获得的收益水平。获得的收益水平。本期收益率本期收益率%100 债债券券买买入入价价债债券券年年利利息息本本期期收收益益率率 本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的利本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的利息收益，但不能反映债券的资本损益情况。息收益，但不能反映债券的资本损益情况。债券持有期收益率包括利息收益率和资本收益率债券持有期收益率包括利息收益率和资本收益率不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值%100买买入入价价买买入入价价卖卖出出价价持持有有期期间间利利息息收收入入持持有有期期收收益益率率持持有有年年限限持持有有期期收收益益率率持持有有期期年年均均收收益益率率 某投资者某投资者1月月1日以每张日以每张98元价格购买上市债券元价格购买上市债券10张，张，每张债券面值每张债券面值100元，票面利率为元，票面利率为8%，半年付息一次，半年付息一次，期限期限3年，当年年，当年6月月30日收到上半年利息，日收到上半年利息，9月月30日以日以99.5元卖出。元卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。要求：计算该债券的持有期收益率。%61.5%10098985.994持持有有期期收收益益率率%.%.487912615 持持有有期期年年均均收收益益率率考虑资金时间价值考虑资金时间价值 持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时的贴现率。入价时的贴现率。债券买入价债券买入价=每期利息每期利息 年金现值系数年金现值系数 +卖出价卖出价 复利现值系数复利现值系数 P0=I（P/A，K，n)+Pn(P/F，K，n）n为持有年限为持有年限到期收益率到期收益率 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于期日所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。债券购入价格的折现率。买入价格买入价格=每期利息每期利息年金现值系数年金现值系数 +面值面值复利现值系数复利现值系数 P P0 0=M=MI I(P/A(P/A，K K，t)+M t)+M(P/F(P/F，K K，t)t)t t为剩余到期年限为剩余到期年限 思考思考:一次还本付息债券呢？一次还本付息债券呢？买入价买入价=面值面值(1+票面利率票面利率债券期限）债券期限）复利现值系数复利现值系数 A A公司于公司于20092009年年2 2月月1 1日以日以101101元价格买入元价格买入T T公司于公司于20062006年年2 2月月1 1日发行的面值为日发行的面值为100100元、票面利率为元、票面利率为10%10%的的5 5年期债券。年期债券。要求要求:如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。101=100101=100（1+51+510%10%）（P/FP/F，K K，2 2）（P/FP/F，K K，2 2）=0.6733 =0.6733 （P/FP/F，20%20%，2 2）=0.6944;=0.6944;（P/FP/F，24%24%，2 2）=0.6504 K=21.92%=0.6504 K=21.92%6944.06504.06944.06733.0%20%24%20K 要求要求:如债券为分期付息、每年如债券为分期付息、每年1 1月月3131日付息，计日付息，计算其到期收益率。算其到期收益率。101=100101=10010%10%(P/A,K,2)+100(P/A,K,2)+100（P/SP/S，K K，2 2）K=10%V=100 K=10%V=100 K=8%V=103.56 K=8%V=103.56 56.10310056.103101%8%10%8KK=9.44%K=9.44%利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险报酬率风险报酬率违约风险违约风险 债券发行人无法按期支付利息和偿还本金而产生债券发行人无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。的风险。债券信用评级：债券信用评级：AAA-BBBAAA-BBB级投资级；级投资级；BB-CBB-C级为投级为投资机级资机级利率风险利率风险 由于市场利率上升而引起债券价格下跌，从而由于市场利率上升而引起债券价格下跌，从而使投资者遭受损失的风险。使投资者遭受损失的风险。流动性风险流动性风险(变现力风险变现力风险)债券持有人不能按目前合理的市场价格在短期内债券持有人不能按目前合理的市场价格在短期内出售而形成的风险。出售而形成的风险。购买力风险购买力风险(通货膨胀风险通货膨胀风险)由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金购买力下降的风险。金购买力下降的风险。期限性风险期限性风险 由于债券期限长短而给投资者带来的风险。由于债券期限长短而给投资者带来的风险。汇率风险汇率风险 由于汇率变动而给外币债券投资者带来的风险。由于汇率变动而给外币债券投资者带来的风险。一、股票及股票投资特点一、股票及股票投资特点股票含义股票含义 股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。东借以取得股利的一种有价证券。股票投资的特点股票投资的特点股票投资是一种股权性投资股票投资是一种股权性投资股票投资风险较大股票投资风险较大股票投资收益不稳定股票投资收益不稳定股票价格波动大股票价格波动大股票价值与价格股票价值与价格股票价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。股票价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。股票价格由股利的资本化价值决定，同时受其它诸股票价格由股利的资本化价值决定，同时受其它诸多因素的影响。多因素的影响。股票估价的基本模型股票估价的基本模型 11tttkDV短期持有，未来准备出售股票的价值短期持有，未来准备出售股票的价值 nnntttkPkDV 111 某企业拟购买某企业拟购买A A公司发行的股票，该股票预计今后公司发行的股票，该股票预计今后三年每年每股股利收入为三年每年每股股利收入为2 2元，元，3 3年后出售可得年后出售可得1616元，元，投资者的必要报酬率投资者的必要报酬率10%10%。要求：计算该股票的价值。要求：计算该股票的价值。V V2 2(P(PA A，10%10%，3)+163)+16(P(PF F，10%10%，3)3)2 22.4869+162.4869+16O.7513=16.99(O.7513=16.99(元元)某公司股票每年分股利某公司股票每年分股利2元，投资人要求的最元，投资人要求的最低报酬率为低报酬率为10%，该，该股票值多少钱？股票值多少钱？长期持有、股利稳定不变股票的价值长期持有、股利稳定不变股票的价值KDV 元元20102%V nnkgDkgDkgDV 11111102200 nnkgDDVgkV 111100假设假设kg,kg,两边同乘（两边同乘（1+k)/(1+g),1+k)/(1+g),两式相减，得：两式相减，得：长期持有、股利固定增长股票的价值长期持有、股利固定增长股票的价值 0110 nnkgD，n则则时时当当gKDV 1 A公司准备购买公司准备购买B公司股票，该股票上年每股股利公司股票，该股票上年每股股利为为2元，预计以后每年以元，预计以后每年以4%的增长率增长，目前市的增长率增长，目前市场价格为场价格为34元。元。A公司要求的报酬率为公司要求的报酬率为10%，是否应是否应该购买？该购买？).%元元股股票票价价值值6734410412 非固定成长股票的价值非固定成长股票的价值 某一投资人持有某一投资人持有T T公司股票公司股票,要求的投资收益率为要求的投资收益率为15%15%，预计，预计T T公司未来公司未来3 3年股利增长率为年股利增长率为20%20%，以后该投，以后该投资人长期持有股票，股利固定增长率为资人长期持有股票，股利固定增长率为12%12%，公司最近，公司最近支付股利是支付股利是2 2元，计算该股票价值。元，计算该股票价值。未来三年股利总现值未来三年股利总现值=2(1+20%)(P/F,15%,1)+2(1+20%)2(P/F,15%,2)+2(1+20%)3(P/F,15%,3)=6.54(元元)第第3年末普通股内在价值年末普通股内在价值 =2(1+20%)3 (1+12%)/(15%-12%)=129.02(元元)股票价值股票价值=6.54+129.02(P/F,15%,3)=91.44(元元)预期收益率预期收益率=股利收益率股利收益率+股利增长率股利增长率收益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。收益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。在资本市场有效前提下，股价增长率或资本利得收在资本市场有效前提下，股价增长率或资本利得收益率等于股利增长率。益率等于股利增长率。例题：例题：R R股票价格为股票价格为2020元，预计下期股利为元，预计下期股利为1 1元，预元，预期股票股利以期股票股利以5%5%的速度持续增长，该股票期望报酬的速度持续增长，该股票期望报酬率为多少？率为多少？预期收益率预期收益率gPDK 1%105201 K股票持有期收益率股票持有期收益率不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值股股票票买买入入价价股股票票买买入入价价股股票票卖卖出出价价持持有有期期间间股股利利收收入入持持有有期期收收益益率率持持有有年年限限持持有有期期收收益益率率持持有有期期年年均均收收益益率率 考虑资金时间价值考虑资金时间价值 某企业在某企业在20042004年年3 3月月1616日投资日投资630630万元购买某种股万元购买某种股票票100100万股，在万股，在20052005年和年和20062006年的年的3 3月月1515日每股各分日每股各分得现金股利得现金股利0.40.4元和元和0.60.6元，并于元，并于20062006年年3 3月月1515日以日以每股每股7 7元的价格全部出售。元的价格全部出售。要求：计算该股票投资持有期收益率要求：计算该股票投资持有期收益率。4040（P/FP/F，i i，1 1）+760+760(P/F(P/F，i i，2)=6302)=630 i=12%i=12%，V=641.59 i=14%V=641.59 i=14%，V=619.91V=619.91 i=12%+(11.59/21.68)i=12%+(11.59/21.68)2%=13.07%2%=13.07%nnttt股股票票投投资资收收益益率率股股票票卖卖出出价价股股票票投投资资收收益益率率期期股股利利第第股股票票买买入入价价 111一、基金的基本概念一、基金的基本概念 投资基金是指通过发行基金单位，集中投资投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。基金相关当事人基金相关当事人:受益人受益人(投资者投资者)、管理人、管理人、托管人托管人按变现方式的不同按变现方式的不同,分封闭式和开放式分封闭式和开放式 封闭式基金有固定的存续期封闭式基金有固定的存续期,存续期间基金规模固存续期间基金规模固定定,一般在证券交易所上市交易一般在证券交易所上市交易;开放式基金规模不固开放式基金规模不固定定,可随时接受投资者申购与赎回。可随时接受投资者申购与赎回。按投资方式的不同，分积极投资型和消极投资型按投资方式的不同，分积极投资型和消极投资型 积极投资型基金积极投资积极投资型基金积极投资,以获取超越业绩基准的以获取超越业绩基准的超额收益为目标超额收益为目标;消极投资型基金又称为指数基金消极投资型基金又称为指数基金,是是指被动跟踪某一市场指数指被动跟踪某一市场指数,获取市场平均收益为目标获取市场平均收益为目标.股票型、债券型、货币市场、股票型、债券型、货币市场、衍生证券、混合型等。衍生证券、混合型等。基金投资的优势基金投资的优势专家理财优势专家理财优势多元化资产分布，风险相对分散多元化资产分布，风险相对分散透明度高透明度高流动性好流动性好基金投资的风险基金投资的风险 流动性风险，申购、赎回价格未知的风险，基流动性风险，申购、赎回价格未知的风险，基金投资风险，机构运作风险等。金投资风险，机构运作风险等。