融资融券细则解读与交易案例

1 诚信诚信 稳健稳健 创新创新 和谐和谐融资融券细则解读与交易案例 客户服务中心主要内容一、一、二、细则解读与业务流程二、细则解读与业务流程三、案例分析三、案例分析中国的融资融券模式中国的融资融券模式-单轨制集中授信单轨制集中授信 融资融券交易与普通交易的区别融资融券交易与普通交易的区别基本业务定义基本业务定义信用账户体系信用账户体系内内 容容证券公司证券公司投资者投资者登记公司登记公司融券专用证券账户融券专用证券账户客户信用交易担保证券账户客户信用交易担保证券账户信用交易证券交收账户信用交易证券交收账户信用交易资金交收账户信用交易资金交收账户 信用证券账户信用证券账户 存管银行存管银行融资专用资金账户融资专用资金账户客户信用交易担保资金账户客户信用交易担保资金账户信用资金账户信用资金账户 8名词解释名词解释担保物担保物标的证券标的证券折算率折算率保证金比例保证金比例保证金保证金融资保证金比例融资保证金比例融券保证金比例融券保证金比例维持担保比例维持担保比例授信额度授信额度保证金可用余额保证金可用余额担保物担保物 担保物：投资者提供的、用于担保其对证券公司所负债担保物：投资者提供的、用于担保其对证券公司所负债务的资产，即投资者信用账户内的所有资产务的资产，即投资者信用账户内的所有资产1 1：现金：现金2 2：股票：上证：股票：上证180180成分股折扣成分股折扣=70%,=70%,其他其他=65%=65%3 3：国债：折扣率：国债：折扣率=95%=95%4 4：基金：基金：=90%=1=1亿股亿股,=5,=5亿元亿元;（1 1亿股本以下不行）亿股本以下不行）融券卖出：融券卖出：=2=2亿股，亿股，=8=8亿亿 （2 2倍于融资的要求）倍于融资的要求）股东人数股东人数:=4000:=4000人人 （筹码过于集中不利于流动性）（筹码过于集中不利于流动性）近近3 3个月的换手率不低于基准指数日均换手率的个月的换手率不低于基准指数日均换手率的20%20%完成股权分置改革完成股权分置改革 （S S股不可以参与）股不可以参与）未特别处理未特别处理 具体实施后，均以总部确认的名单为准。具体实施后，均以总部确认的名单为准。例例1.11.1：投资者甲的信用帐户中有：投资者甲的信用帐户中有100100万现金和万现金和100100万市值证券万市值证券A A（设折算率为（设折算率为70%70%）作为保证金，计算得到投资者的保证金）作为保证金，计算得到投资者的保证金总额为多少？总额为多少？举例说明举例说明项项 目目运算符运算符 数数 值值 结结 果果现金现金 +100100万万100100万万充抵保证金的证券充抵保证金的证券A A的市值的市值x x折算率折算率 +100100万万70%70%7070万万保证金总额保证金总额 170170万万保证金保证金：投资者向证券公司融入资金或证券时，证券公司向投资者收取一定比例的资金，也可以是证券按一定比例折算所有证券可充抵保证金证券标的证券信用交易信用交易担保品提交担保品提交普通交易普通交易12折算率与担保比例折算率与担保比例 维持担保比例是指投资者维持担保比例是指投资者担保物担保物价值与其融资融券价值与其融资融券债务债务之间的比例之间的比例。客户偿债能力的一个动态监控指标客户偿债能力的一个动态监控指标维持担保比例维持担保比例维持担保比例维持担保比例现金现金+信用证券账户内证券市值总和信用证券账户内证券市值总和融资买入金额融资买入金额+融券卖出证券数量融券卖出证券数量当前市价当前市价 利息及费用总和利息及费用总和 维持担保比例维持担保比例 =维持担保比例维持担保比例150%150%，安全；安全；130%130%维持担保比例维持担保比例150%150%，警戒；警戒；维持担保比例维持担保比例130%130%，通知；通知；T+2T+2日，维持担保比例未追加至日，维持担保比例未追加至150%150%，强制平仓；强制平仓；维持担保比例维持担保比例300%300%，客户可提取保证金。，客户可提取保证金。维持担保比例维持担保比例交易规则交易规则16 每笔成功委托20元（结算公司收10元，券商收10元）担保品划转每笔成功委托10元（结算公司收10元）券源划转每笔成功委托20元（结算公司收10元，券商收10元）现券还券每笔成功委托10元（结算公司收10元）余券划转费用规定注：信用交易的印花税、经手费及监管规费等费率同普通交易。交易规则交易规则 融 资 交 易 了 结 方 式 投资者融资买入后，可以通过以下两种方式偿还融入资金：1、直接还款 2、卖券还款 投资者以直接还款方式偿还融入资金的，按照其与证券公司之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司卖出证券，结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户。17交易规则交易规则 融 券 交 易 了 结 方 式 投资者融券卖出后，可以通过以下两种方式偿还融入证券：1、直接还券 2、买券还券 投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按照其与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户。18交易规则交易规则 融 券 交 易 了 结 方 式 投资者融券卖出后，可以通过以下两种方式偿还融入证券：1、直接还券 2、买券还券 投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按照其与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户。19交易规则交易规则相关交易限制3、为了避免法律关系混乱，投资者信用证券账户也不得用于从事债券回购交易；2、投资者信用证券账户不得用于买入或转入除担保物及本所公布的标的证券范围以外的证券；1、为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月；6、未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得资金除了用于买券还券外，不得另作他用。5、投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款；4、融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；当天未产生成交则不得低于前收盘价，否则自动撤销；20交易规则交易规则21 深圳市场：06*上海市场：E*证券证券账号账号融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍。委托委托单位单位某证券公司融资融券开户业务流程示例某证券公司融资融券开户业务流程示例融资融券业务流程融资融券业务流程主要流程主要流程 客户开户申请客户开户申请 客户资料收集客户资料收集 客户征信初审客户征信初审 客户信用评级客户信用评级 客户开户签约客户开户签约 客户划转担保品客户划转担保品 客户授信客户授信 客户交易客户交易 实时监控实时监控 投资者老张投资者老张参与融资融券，证券公司信用评估后授予参与融资融券，证券公司信用评估后授予信用额度信用额度200200万万；可充抵保证金证券的折算率以可充抵保证金证券的折算率以交易所标准为基准略做调整交易所标准为基准略做调整 证券公司初始设置的融资保证金比例为证券公司初始设置的融资保证金比例为 1+50%-1+50%-拟融资买入标的证券的折算率拟融资买入标的证券的折算率 证券公司初始设置的融券保证金比例为证券公司初始设置的融券保证金比例为 1+60%-1+60%-拟融券卖出标的证券的折算率拟融券卖出标的证券的折算率 最低维持担保比例最低维持担保比例130%130%，追保后维持担保比例不得低于，追保后维持担保比例不得低于150%150%第三部分第三部分 案例分析案例分析案例背景案例背景 老张通过其普通账户向信用证券账户转入老张通过其普通账户向信用证券账户转入 资金资金 5050万元万元 可充抵保证金的证券可充抵保证金的证券 浦发银行浦发银行 5 5万股万股 （价格（价格2020元元/股，折算率股，折算率70%70%）经过计算证券公司确定经过计算证券公司确定 可用保证金（保证金可用余额）可用保证金（保证金可用余额）=50+20=50+20*5 5*70%=12070%=120万元万元 提交保证金提交保证金计算保证金计算保证金 拟融资买入标的证券上海电气（价格拟融资买入标的证券上海电气（价格1010元元/股，折算率股，折算率70%70%）保证金比例保证金比例1+50%-70%=80%1+50%-70%=80%可以融资金额可以融资金额120/80%=150120/80%=150万元万元，可买，可买150/10=15150/10=15万股万股 拟融资买入标的证券中国国航（价格拟融资买入标的证券中国国航（价格1515元元/股，折算率股，折算率50%50%）保证金比例保证金比例1+50%-50%=100%1+50%-50%=100%可以融资金额可以融资金额120/100%=120120/100%=120万元万元，可买，可买120/15=8120/15=8万股万股 拟融券卖出标的证券中国联通（价格拟融券卖出标的证券中国联通（价格5 5元元/股，折算率股，折算率70%70%）保证金比例保证金比例1+60%-70%=90%1+60%-70%=90%可以融到证券市值可以融到证券市值120/90%=133.33120/90%=133.33万元万元 可卖出可卖出133.33/5=26.66133.33/5=26.66万股万股提交保证金提交保证金预算可融规模预算可融规模 先融资买入先融资买入5 5万股上海电气（价格万股上海电气（价格1010元元/股，折算率股，折算率70%70%）实际融资实际融资5050万元万元 买入交易后计算保证金可用余额买入交易后计算保证金可用余额 120-50120-50*80%=8080%=80万元万元 维持担保比例维持担保比例 (50+20(50+20*5+105+10*5)/50=400%5)/50=400%经过计算证券公司确定信用证券账户安全经过计算证券公司确定信用证券账户安全 融资买入融资买入 再融券卖出中国联通再融券卖出中国联通1515万股（价格万股（价格5 5元元/股，折算率股，折算率70%70%）融出证券市值融出证券市值7575万元，融券负债万元，融券负债1515万股万股 卖出交易后计算保证金可用余额卖出交易后计算保证金可用余额 120-50120-50*80%-7580%-75*90%=12.590%=12.5万元万元 维持担保比例维持担保比例 (50+20(50+20*5+105+10*5+75)/(50+75)=220%5+75)/(50+75)=220%经过计算证券公司确定担保证券安全经过计算证券公司确定担保证券安全 融券卖出融券卖出 老张拟动用部分保证金买入可充抵保证金的证券老张拟动用部分保证金买入可充抵保证金的证券 武钢股份（价格武钢股份（价格5 5元元/股，折算率股，折算率50%50%）原有原有5050万做保证金的资金能否买？买多少？万做保证金的资金能否买？买多少？实际只可以买实际只可以买MIN50MIN50，12.5/(1-50%)=2512.5/(1-50%)=25万元，万元，5 5万万股股 保证金可用余额保证金可用余额 25+10025+100*70%+2570%+25*50%-5050%-50*80%-7580%-75*90%=090%=0 维持担保比例维持担保比例 (25+20 (25+20*5+55+5*5+105+10*5+75)/(50+75)=220%5+75)/(50+75)=220%担保物买入（保证金买入）担保物买入（保证金买入）假设分析假设分析 老张卖出原来可充抵保证金的证券老张卖出原来可充抵保证金的证券 浦发银行浦发银行5 5万股，价格万股，价格2020元元/股股 则卖出资金首先归还融资负债，则卖出资金首先归还融资负债，担保物卖出获得的担保物卖出获得的100100万资金万资金归还融资负债归还融资负债5050万元万元 ，还剩还剩5050万元万元 保证金可用余额保证金可用余额 50+50+1050+50+10*5 5*70%-7570%-75*90%=67.590%=67.5万元万元 维持担保比例维持担保比例 (50+50+75)/75=300%(50+50+75)/75=300%担保物卖出（保证金卖出）担保物卖出（保证金卖出）假设分析假设分析 投资者收益投资者收益(25-20)(25-20)*5+(15-10)5+(15-10)*5-(6-5)5-(6-5)*1515=35=35万元万元 维持担保比例维持担保比例(50+25(50+25*5+155+15*5+75)5+75)(50+6(50+6*15)15)等于等于232%232%维持担保比例比之前的维持担保比例比之前的220%220%也也有所提高有所提高 市场变动市场变动假设价格上涨分析假设价格上涨分析证券名称证券名称数量数量(万股万股)原价原价(元元)现价现价(元元)浦发银行浦发银行52025上海电气上海电气51015中国联通中国联通-1556市场变动市场变动价格上涨价格上涨-保证金可用余额保证金可用余额项项 目目运算运算符符运算运算结果结果现金现金50+550+51515125125（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值 折算率）折算率）25 255 570%70%87.587.5融资买入证券市值融资买入金额）融资买入证券市值融资买入金额）折算率折算率（15-1015-10）5 5 70%70%17.517.5融券卖出金额融券卖出证券市值）融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率折算率（5-65-6）1515 100%100%-15-15融券卖出金额融券卖出金额15155 5 7575融资买入证券金额融资买入证券金额 融资保证金比例融资保证金比例505080%80%4040融券卖出证券市值融券卖出证券市值 融券保证金比例融券保证金比例6 6151590%90%8181保证金可用余额保证金可用余额1919万元万元投资者老张保证金可用余额比股价上涨前投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 12.512.5万元万元 增加增加 6.56.5万万元元 市场变动市场变动价格上涨价格上涨-保证金可用余额保证金可用余额项项 目目运算运算符符运算运算结果结果现金现金50+550+51515125125（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值 折算率）折算率）25 255 570%70%87.587.5融资买入证券市值融资买入金额）融资买入证券市值融资买入金额）折算率折算率（15-1015-10）5 5 70%70%17.517.5融券卖出金额融券卖出证券市值）融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率折算率（5-65-6）1515 100%100%-15-15融券卖出金额融券卖出金额15155 5 7575融资买入证券金额融资买入证券金额 融资保证金比例融资保证金比例505080%80%4040融券卖出证券市值融券卖出证券市值 融券保证金比例融券保证金比例6 6151590%90%8181保证金可用余额保证金可用余额1919万元万元投资者老张保证金可用余额比股价上涨前投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 12.512.5万元万元 增加增加 6.56.5万万元元 投资者收益投资者收益(15-20)(15-20)*5+(5-10)5+(5-10)*5-(4-5)5-(4-5)*1515=-35=-35万元万元 维持担保比例维持担保比例 (50+15(50+15*5+55+5*5+75)5+75)(50+4(50+4*15)15)等于等于205%205%维持担保比例比之前的维持担保比例比之前的220%220%有有所下降所下降 市场变动市场变动假设价格下跌分析假设价格下跌分析证券名称证券名称数量数量(万股万股)原价原价(元元)现价现价(元元)浦发银行浦发银行52015上海电气上海电气5105中国联通中国联通-1554市场变动市场变动价格下跌价格下跌-保证金可用余额保证金可用余额项项 目目运算运算符符运算运算结果结果现金现金50+550+51515125125（充抵保证金的证券市值（充抵保证金的证券市值 折算率）折算率）15 155 570%70%52.552.5融资买入证券市值融资买入金额）融资买入证券市值融资买入金额）折算率折算率（5-105-10）5 5 100%100%-25-25融券卖出金额融券卖出证券市值）融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率折算率（5-45-4）1515 70%70%-10.5-10.5融券卖出金额融券卖出金额15155 5 7575融资买入证券金额融资买入证券金额 融资保证金比例融资保证金比例505080%80%4040融券卖出证券市值融券卖出证券市值 融券保证金比例融券保证金比例4 4151590%90%5454保证金可用余额保证金可用余额-6-6万元万元投资者老张保证金可用余额比股价上涨前投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 12.512.5万元万元 减少减少18.518.5万元万元 投资者老张卖出证券上海电气还投资者老张卖出证券上海电气还5050万融资负债万融资负债，现帐户有，现帐户有5 5万股万股则卖出资金首先则卖出资金首先归还融资负债归还融资负债。如果价格是如果价格是1515元元/股股 只需要只需要卖卖3.343.34万股万股就可以归还负债，剩余股票就转为就可以归还负债，剩余股票就转为可充抵保证金证券。可充抵保证金证券。如果价格是如果价格是5 5元元/股股 卖出卖出5 5万股万股上海电气只能上海电气只能还还2525万负债万负债，其余的要通过，其余的要通过保证金的资金直接还款保证金的资金直接还款，或者，或者充抵保证金证券浦发银行充抵保证金证券浦发银行卖券还卖券还款或担保物卖出款或担保物卖出还款。还款。卖券还款卖券还款假设分析假设分析 投资者老张买入投资者老张买入中国联通中国联通1515万股万股来还券，原来融券卖出得到来还券，原来融券卖出得到资资金金7575万元万元 。如果价格是如果价格是4 4元元/股股，只需要利用只需要利用6060万资金万资金，剩下，剩下1515万资金万资金就是盈利就是盈利 。如果价格是如果价格是6 6元元/股，股，7575万资金万资金只能买只能买12.512.5万股万股，剩下的，剩下的2.52.5万股中国联通万股中国联通融融券负债还需要其他资金（保证金资金或充抵保证金证券卖出）券负债还需要其他资金（保证金资金或充抵保证金证券卖出）来买券还券。来买券还券。买券还券买券还券假设分析假设分析 维持担保比例维持担保比例 (50+10(50+10*5+55+5*5+75)5+75)(50+7 (50+7*15)15)等于等于129%130%129%150%150%采取归还负债的方式，假定须归还负债金额为采取归还负债的方式，假定须归还负债金额为Y Y万元万元，则，则 维持担保比例维持担保比例 (50+10(50+10*5+55+5*5+75-Y)5+75-Y)(50+7(50+7*15-Y)15-Y)计算可以得到计算可以得到Y=65Y=65万元万元 。因此，客户可以卖券还款、直接还款或买券还券等方式归还因此，客户可以卖券还款、直接还款或买券还券等方式归还6565万元融资负债或融券负债万元融资负债或融券负债，才能达到，才能达到150150的维持担保比例的维持担保比例。投资者补仓投资者补仓归还负债的方式归还负债的方式150%150%演讲完毕，谢谢观看！