研究生：2国际收支分析

第一节第一节 国际收支平衡表的分析国际收支平衡表的分析（一）国际收支盈余、赤字与平衡（一）国际收支盈余、赤字与平衡 国际收支平衡表中的交易根据交易发生的目的和动机可以分为：自主性交易和补偿性交易。定义：国际收支平衡是指国际收支自主性交易的借贷金额是否相等。如贷方金额大于借方，出现贷方余额，“”，称为国际收支顺差（盈余、出超、黑字）；如借方金额大于贷方，出现借方余额，“”，称为国际收支逆差（入超、赤字）；如贷方金额等于借方，余额为零，称为国际收支平衡。经常账户经常账户：货物与服务 货物 服务 收入 职工报酬 投资收益 经常转移 政府转移 其他转移资本与金融账户资本与金融账户：资本账户 资本转移 非生产性、非金融性资产的收 买或放弃 金融账户 直接投资 证券投资 其他投资 误差与遗漏账户：误差与遗漏账户：净误差与遗漏 储备账户：储备账户：储备资产 补偿性交易补偿性交易自主性交易自主性交易国际收支平衡，是指不必依靠补国际收支平衡，是指不必依靠补偿性交易而以自主性交易就能实现的偿性交易而以自主性交易就能实现的平衡。平衡。这种平衡是真实的或者是内容上这种平衡是真实的或者是内容上的平衡，而以补偿性交易维持的平衡，的平衡，而以补偿性交易维持的平衡，仅仅是形式上或者是数额上的平衡。仅仅是形式上或者是数额上的平衡。国际收支的局部差额与差额分析国际收支的局部差额与差额分析 （1）贸易账户差额（Trade Account Balance）。包括货物与服务项目，对许多国家来说，由于贸易收支在整个国际收支中所占比重较大，所以其差额对本国国际收支有重大影响。同时，贸易账户差额还表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。（2）经常账户差额）经常账户差额(Current Account Balance)。由于经常账户是一国国际收支自主性交易的主要部分，所以经由于经常账户是一国国际收支自主性交易的主要部分，所以经常账户若能保持顺差，该国国际收支就可能处于较为有利的地位；常账户若能保持顺差，该国国际收支就可能处于较为有利的地位；否则，将对该国国际收支产生不利影响。稳定、可靠。否则，将对该国国际收支产生不利影响。稳定、可靠。经常账户除贸易账户外，还包括收入账户和经常转移账户。假经常账户除贸易账户外，还包括收入账户和经常转移账户。假定经常转移账户数额较小，则收入账户与贸易账户之间的关系就成定经常转移账户数额较小，则收入账户与贸易账户之间的关系就成为经常账户是否能保持平衡的重要因素。收入账户主要反映的是资为经常账户是否能保持平衡的重要因素。收入账户主要反映的是资本通过直接投资或证券投资或其他投资取得的收入，因此收入账户本通过直接投资或证券投资或其他投资取得的收入，因此收入账户与一国的国外净资产或负债，即金融账户差额密切相关。一国国外与一国的国外净资产或负债，即金融账户差额密切相关。一国国外净资产数额越大，从国外得到的收入也就越多，贸易账户就可以保净资产数额越大，从国外得到的收入也就越多，贸易账户就可以保持更多的赤字；相反，国外净负债越多，向国外支付的收入也越多持更多的赤字；相反，国外净负债越多，向国外支付的收入也越多，贸易收支就必须实现更多的盈余才能维持经常账户的平衡。，贸易收支就必须实现更多的盈余才能维持经常账户的平衡。（3）资本与金融账户差额）资本与金融账户差额 资本与金融账户分为两个部份：资本账户和金融账户。资本与金融账户分为两个部份：资本账户和金融账户。一国贸易流量与金融流量存在对应关系，经常账户中实际资源一国贸易流量与金融流量存在对应关系，经常账户中实际资源的流动与金融账户中资产所有权的流动是对应的，在不考虑误差与的流动与金融账户中资产所有权的流动是对应的，在不考虑误差与遗漏因素时，经常账户中的余额与资本金融账户余额必然存在方向遗漏因素时，经常账户中的余额与资本金融账户余额必然存在方向相反、数量相等的余额。相反、数量相等的余额。上述关系可用公式说明：上述关系可用公式说明：经常账户差额经常账户差额=资本和金融账户净余额资本和金融账户净余额+储备资产交易储备资产交易 公式说明：当经常账户出现顺差时，资本金融账户应为相应的公式说明：当经常账户出现顺差时，资本金融账户应为相应的赤字，即一国出现金融资产净流出以维持国际收支平衡。当经常账赤字，即一国出现金融资产净流出以维持国际收支平衡。当经常账户发生逆差时，资本金融账户应存在相应盈余，即一国利用金融资户发生逆差时，资本金融账户应存在相应盈余，即一国利用金融资产的净流入为经常账户赤字融资。产的净流入为经常账户赤字融资。手册强调，虽然该项目数值的大小不应视为是反映国际收支平手册强调，虽然该项目数值的大小不应视为是反映国际收支平衡表相对准确性的指标，但数目过大而且长时间得不到扭转的残值，衡表相对准确性的指标，但数目过大而且长时间得不到扭转的残值，应引起重视。应引起重视。（4）净误差与遗漏（）净误差与遗漏（Net errors and omissions）国际收支平衡表单独设立了国际收支平衡表单独设立了“净误差与遗漏净误差与遗漏”项目，旨在平衡项目，旨在平衡各类帐目的余额。该项目的数额与上述余额相等，但符号相反。各类帐目的余额。该项目的数额与上述余额相等，但符号相反。2006年-12,949-12,9492007年16,40216,402 （5）基本差额（）基本差额（Basic Balance）基本差额是经常账户和长期资本流动的结果，它把一些变化无基本差额是经常账户和长期资本流动的结果，它把一些变化无常的项目，如短期资本流动，官方储备等放在了线下，反映了一国常的项目，如短期资本流动，官方储备等放在了线下，反映了一国国际收支的长期趋势。国际收支的长期趋势。如果一国的国际收支基本差额为顺差，那么，从长期来看，该如果一国的国际收支基本差额为顺差，那么，从长期来看，该国仍然具有较强的国际经济实力。国仍然具有较强的国际经济实力。另外，基本差额所包括的内容较为稳定，由此一国由国际收支所另外，基本差额所包括的内容较为稳定，由此一国由国际收支所形成的外汇市场上的供求状况也比较稳定，因此，可以用基本差额形成的外汇市场上的供求状况也比较稳定，因此，可以用基本差额来分析一国货币汇率的长期走势。来分析一国货币汇率的长期走势。（6）总差额）总差额(Overall Balance)总差额是经常账户差额、资本金融账户差额和净误差与遗漏总差额是经常账户差额、资本金融账户差额和净误差与遗漏之和。在一般情况下，所谓国际收支顺差或逆差，就是指总差之和。在一般情况下，所谓国际收支顺差或逆差，就是指总差额的顺差或逆差。额的顺差或逆差。总差额反映了报告期内一国国际收支状况对其储备的影响，总差额反映了报告期内一国国际收支状况对其储备的影响，如果报告期内总差额出现不平衡，就只能由增减官方储备来调如果报告期内总差额出现不平衡，就只能由增减官方储备来调节了。节了。一、国际收支失衡的原因一、国际收支失衡的原因 （一）季节性和偶然性失衡（一）季节性和偶然性失衡季节性失衡季节性失衡 偶然性失衡偶然性失衡国际收支调节方式：国际收支调节方式：自动恢复自动恢复动用国际储备动用国际储备（二）周期性失衡（二）周期性失衡（Cyclical Disequilibrium）复苏复苏高涨高涨萧条萧条进口进口 出口出口进口进口 出口出口进口进口 出口出口进口进口 出口出口进口进口 出口出口（三）收入性失衡（三）收入性失衡（Income Disequilibrium）A国经济增长率国经济增长率B国经济增长率国经济增长率A国国民收入国国民收入B国国民收入国国民收入A国进口需求国进口需求B国进口需求国进口需求A国出口供给国出口供给B国出口供给国出口供给A国贸易逆差国贸易逆差B国贸易盈余国贸易盈余 从长期来看，一国经济增长率较高，意味着该国生产率提高较快，产品竞争力提高较快，可以有效扩大出口并抑制进口；意味着该国投资回报率较高，可吸引外国资本流入并抑制本国资本流出。因此，综合来看，一国经济增长率较高，短期来看，国际收支有逆差趋势，长期来看，有顺差趋势。(四四)结构性失衡结构性失衡 结构性失衡是指国内经济产业结构不能适应世界市场的变化而结构性失衡是指国内经济产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。发生的国际收支失衡。一国经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的失衡。一国经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的失衡。一国的产业结构比较单一，或其产品出口需求的收入弹性较一国的产业结构比较单一，或其产品出口需求的收入弹性较低，或虽然出口需求的收入弹性较高，但进口需求的价格弹性低也低，或虽然出口需求的收入弹性较高，但进口需求的价格弹性低也会引起贸易收支失衡。会引起贸易收支失衡。一国的要素价格结构发生了变化所导致的国际收支的失衡，一国的要素价格结构发生了变化所导致的国际收支的失衡，结构性失衡具有长期的性质，扭转起来相当困难。结构性失衡具有长期的性质，扭转起来相当困难。本国货币购买力变化引起国际收支货币性失衡本国货币购买力变化引起国际收支货币性失衡(E、C、P、i)(五五)货币性失衡货币性失衡 国内物价上涨国内物价上涨 商品商品1=￥5￥10 出口品出口品1=￥10=$2 进口品进口品1=$1=￥5汇率：汇率：$1=￥5 出口品出口品1=￥5=$1 进口品进口品1=$1=￥5因价格上涨，本国出口产品因价格上涨，本国出口产品竞争力下降；竞争力下降；因价格相对于国内价格较低，因价格相对于国内价格较低，外国进口产品竞争力上升。外国进口产品竞争力上升。汇率（外部条件）汇率（外部条件）国内物价不变：商品国内物价不变：商品1=￥5 汇率：汇率：$1=￥5$1=￥10出口品出口品1=￥5=$0.5 因价格下降，本国出口产品竞争因价格下降，本国出口产品竞争力上升；力上升；进口品进口品1=$1=￥10 因价格相对于国内价格较高，外因价格相对于国内价格较高，外国进口产品竞争力下降。国进口产品竞争力下降。利率（资金的价格）利率（资金的价格）利率水平提高，吸引外国资本流入，抑制本国资本流利率水平提高，吸引外国资本流入，抑制本国资本流出，反之亦然。出，反之亦然。（六）外汇投机和不稳定的国际资本流动（六）外汇投机和不稳定的国际资本流动所造成的国际收支失衡所造成的国际收支失衡 一国由于投资环境的变化而造成的国际资本流入或一国由于投资环境的变化而造成的国际资本流入或流出，引起国际收支金融账户的变动。流出，引起国际收支金融账户的变动。如果一国由于资本流出而造成国际收支逆差是因为如果一国由于资本流出而造成国际收支逆差是因为短期因素的影响，一般采取提高利率等方法来吸引资短期因素的影响，一般采取提高利率等方法来吸引资本的流入，在严重情况下还采取一些措施限制资本的本的流入，在严重情况下还采取一些措施限制资本的流出。流出。但如果资本流出是因为该国投资环境恶化或由此引但如果资本流出是因为该国投资环境恶化或由此引发大规模投机活动，而且在短期内不能有效改善，则发大规模投机活动，而且在短期内不能有效改善，则短期措施是无法奏效的。短期措施是无法奏效的。（一）国际收支持续性逆差对国内经济的影响（一）国际收支持续性逆差对国内经济的影响 贸易逆差：贸易逆差：出口出口 进口进口 外汇市场：外汇市场：外汇供给外汇供给 进口进口 外汇市场：外汇市场：外汇供给外汇供给 外汇需求外汇需求 外汇汇率下跌，本币汇率上升，对贸易收支产生影响。外汇汇率下跌，本币汇率上升，对贸易收支产生影响。原汇率：原汇率：$1=￥5 现汇率：现汇率：$1=￥4 出口品出口品1=￥5=$1 出口品出口品1=￥5=$1.2 进口品进口品1=$1=￥5 进口品进口品1=$1=￥4 本国出口商品服务价格上升，出口减少。本国出口商品服务价格上升，出口减少。外国进口商品服务价格下降，进口增加。外国进口商品服务价格下降，进口增加。*过度出口，对产品市场产生影响：过度出口，对产品市场产生影响：国内社会产品供给减少，社会需求相对较多，造成国内产品供国内社会产品供给减少，社会需求相对较多，造成国内产品供需失衡；一些发展中国家初级产品的过度出口，还会造成国内资源需失衡；一些发展中国家初级产品的过度出口，还会造成国内资源的过度开发，影响这些国家经济的可持续发展。的过度开发，影响这些国家经济的可持续发展。*持续顺差还容易招致与贸易伙伴国的经济摩擦和冲突，不利于持续顺差还容易招致与贸易伙伴国的经济摩擦和冲突，不利于国际经济关系的稳定持续发展。国际经济关系的稳定持续发展。*本币升值，对资金流动产生影响：本币升值，对资金流动产生影响：本国对外国资金吸引力增强，外资流入，进一步加大货币供给本国对外国资金吸引力增强，外资流入，进一步加大货币供给和社会需求，国内经济均衡状况进一步恶化。和社会需求，国内经济均衡状况进一步恶化。*央行干预对货币供求产生影响：央行干预对货币供求产生影响：买外币、抛本币买外币、抛本币 国内货币流通量增加，有可能形成通货膨胀压力。国内货币流通量增加，有可能形成通货膨胀压力。三、国际收支调节的原则三、国际收支调节的原则（一）应该按照国际收支不平衡的类型来选择调节的方式；（一）应该按照国际收支不平衡的类型来选择调节的方式；（二）应考虑到国内经济的平衡，尽可能避免国际收支调节与国（二）应考虑到国内经济的平衡，尽可能避免国际收支调节与国内经济平衡发生矛盾；内经济平衡发生矛盾；（三）应注意来自外界的阻力。（三）应注意来自外界的阻力。四、国际收支调节的手段四、国际收支调节的手段（一）国际收支自动调节机制（一）国际收支自动调节机制国际金本位制度下的国际收支自动调节机制国际金本位制度下的国际收支自动调节机制 进口增加进口增加出口减少出口减少物价上升物价上升货币供应量货币供应量增加增加黄金流入黄金流入国际收支国际收支逆差逆差黄金流出黄金流出货币供应量货币供应量减少减少物价下降物价下降进口减少进口减少出口增加出口增加国际收支国际收支顺差顺差 纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制 价格机制价格机制 当一国国际收支发生逆差时，汇率下跌要求中央银行干预，使当一国国际收支发生逆差时，汇率下跌要求中央银行干预，使得储备减少，则国内货币流通量减少，物价下降，本国出口商品相得储备减少，则国内货币流通量减少，物价下降，本国出口商品相对便宜，出口增加；外国进口商品价格相对昂贵，进口减少，贸易对便宜，出口增加；外国进口商品价格相对昂贵，进口减少，贸易收支趋向平衡。收支趋向平衡。收入机制收入机制 当一国因出口减少而发生逆差时，则国内货币流通量减少，利当一国因出口减少而发生逆差时，则国内货币流通量减少，利率上升，国内投资需求和消费需求减少，国民收入随之减少。率上升，国内投资需求和消费需求减少，国民收入随之减少。国民收入下降引起社会总需求下降，进口需求下降，进口减少国民收入下降引起社会总需求下降，进口需求下降，进口减少使贸易收支趋于平衡。使贸易收支趋于平衡。（乘数效应）（乘数效应）利率机制利率机制 国际收支不平衡引起的利率变动在两个方面对国际收支发生反国际收支不平衡引起的利率变动在两个方面对国际收支发生反作用。譬如在逆差情况下，本币汇率呈下跌趋势，货币当局必然对作用。譬如在逆差情况下，本币汇率呈下跌趋势，货币当局必然对市场进行干预（卖出外币、买入本币），使本币供给减少、利率上市场进行干预（卖出外币、买入本币），使本币供给减少、利率上升。升。利率上升利率上升 国内投资消费需国内投资消费需求下降，进口减少，求下降，进口减少，贸易差额得于改善；贸易差额得于改善；对外资吸引力增强，外国对外资吸引力增强，外国资本流入，金融账户收支得资本流入，金融账户收支得到改善，国际收支趋于平衡到改善，国际收支趋于平衡或出现顺差。或出现顺差。浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制 在浮动汇率制度下，价格机制通过汇率的变动引起相对价格的在浮动汇率制度下，价格机制通过汇率的变动引起相对价格的变动，进而影响国际收支。变动，进而影响国际收支。当一国国际收支发生逆差时，由于对外支出大于对外收入，引当一国国际收支发生逆差时，由于对外支出大于对外收入，引起本国货币汇率下跌。本币汇率下跌使本国出口商品价格相对下降起本国货币汇率下跌。本币汇率下跌使本国出口商品价格相对下降、进口商品价格相对上升，从而出口增加，进口减少，贸易收支得、进口商品价格相对上升，从而出口增加，进口减少，贸易收支得到改善。到改善。国际收支自动调节机制只有在纯粹的国际收支自动调节机制只有在纯粹的自由经济中才能产生上述作用，而在二自由经济中才能产生上述作用，而在二战以后，这种纯粹自由经济的基础已不战以后，这种纯粹自由经济的基础已不复存在，国家干预、政府采用各种经济复存在，国家干预、政府采用各种经济政策主动调节经济过程已成为经济活动政策主动调节经济过程已成为经济活动的重要内容，各国政府对本国国际收支的重要内容，各国政府对本国国际收支的调节政策亦成为宏观经济政策的重要的调节政策亦成为宏观经济政策的重要组成部份。组成部份。（二）国际收支政策调节措施（二）国际收支政策调节措施 1、产业结构调整政策、产业结构调整政策 发达国家：进行产业结构调整，提高出口竞争力的主要发达国家：进行产业结构调整，提高出口竞争力的主要途径是加强研究与开发，获取能够影响未来世界经济发展的途径是加强研究与开发，获取能够影响未来世界经济发展的技术和资源优势；技术和资源优势；发展中国家：通过积极引进外国直接投资，同时提高自身发展中国家：通过积极引进外国直接投资，同时提高自身的研究开发水平，抓住机会，在扩大其传统制造业在世界市的研究开发水平，抓住机会，在扩大其传统制造业在世界市场份额、提高经济水平的同时，努力为未来的产业升级作好场份额、提高经济水平的同时，努力为未来的产业升级作好准备。准备。2、财政政策和货币政策、财政政策和货币政策扩扩张张性性政政策策财政政策财政政策 增加政府增加政府支出，降低支出，降低税率，减少税率，减少税种等。税种等。货币政策货币政策 降低利率，降低利率，降低存款准备降低存款准备金，公开市场金，公开市场买入证券等。买入证券等。紧紧缩缩性性政政策策财政政策财政政策 减少政府支减少政府支出，提高税率，出，提高税率，增加税种等。增加税种等。货币政策货币政策 提高利率，提高利率，提高存款准备提高存款准备金，公开市场金，公开市场卖出证券等。卖出证券等。贸易收支逆差：贸易收支逆差：采取紧缩性经济政策，减采取紧缩性经济政策，减少社会投资需求、消费需求，少社会投资需求、消费需求，使进口需求减少，贸易收支趋使进口需求减少，贸易收支趋向平衡。向平衡。另外，利率提高后，国另外，利率提高后，国外资金流入，金融账户顺差亦外资金流入，金融账户顺差亦可弥补贸易收支逆差。可弥补贸易收支逆差。贸易收支顺差：贸易收支顺差：采取扩张性经济政策，增加采取扩张性经济政策，增加社会投资需求、消费需求，使社会投资需求、消费需求，使进口需求增加，贸易收支趋向进口需求增加，贸易收支趋向平衡。平衡。另外，利率降低后，国内另外，利率降低后，国内资金流出，金融账户逆差亦可资金流出，金融账户逆差亦可抵补贸易收支顺差。抵补贸易收支顺差。3、外汇缓冲政策、外汇缓冲政策 建立外汇平准基金，当国际收支建立外汇平准基金，当国际收支发生逆差时，外汇市场上外汇需求大发生逆差时，外汇市场上外汇需求大于供给，央行可在市场上抛出外汇，于供给，央行可在市场上抛出外汇，增加外汇供给，抵消市场中外汇的超增加外汇供给，抵消市场中外汇的超额需求。额需求。当国际收支发生顺差时，外汇市当国际收支发生顺差时，外汇市场上外汇供给大于需求，央行可在市场上外汇供给大于需求，央行可在市场上买进外汇，增加外汇需求，抵消场上买进外汇，增加外汇需求，抵消市场中外汇的超额供给。市场中外汇的超额供给。汇率：汇率：$1=￥5 出口品出口品1=￥5=$1 进口品进口品1=$1=￥5 国内物价上涨国内物价上涨 商品商品1=￥5￥10 出口品出口品1=￥10=$2 进口品进口品1=$1=￥5 出口商品价格提高，竞争力下降，出口量下降。出口商品价格提高，竞争力下降，出口量下降。进口商品价格相对较低，竞争力上升，进口量上升。进口商品价格相对较低，竞争力上升，进口量上升。调整汇率，使本币贬值调整汇率，使本币贬值$1=￥10 出口品出口品1=￥10=$1 进口品进口品1=$1=￥104、调整汇率政策、调整汇率政策 5 5、直、直 接接 管管 制制 直接管制是指一国政府以行政命令的办法，直接干预国际经济直接管制是指一国政府以行政命令的办法，直接干预国际经济交易。交易。进口许可证、进口配进口许可证、进口配额、外汇管制等。额、外汇管制等。运用关税壁垒，提高运用关税壁垒，提高进口成本。进口成本。以出口许可证来限以出口许可证来限制某些商品的出口。制某些商品的出口。出口奖励，如出口津贴、出口奖励，如出口津贴、出口免税、退税、出口信贷出口免税、退税、出口信贷等。等。数量性管制价格性管制一、重商主义国际收支理论一、重商主义国际收支理论二、价格铸币流动机制二、价格铸币流动机制三、国际收支弹性分析理论三、国际收支弹性分析理论四、国际收支乘数分析理论四、国际收支乘数分析理论五、国际收支吸收分析理论五、国际收支吸收分析理论六、国际收支货币分析理论六、国际收支货币分析理论 重商主义早在三百年前就着重重商主义早在三百年前就着重研究了贸易收支问题，他们认为，研究了贸易收支问题，他们认为，只有对外贸易才是国家获取货币财只有对外贸易才是国家获取货币财富的真正源泉，因为商人可以通过富的真正源泉，因为商人可以通过对外贸易将商品输出国外，换回金对外贸易将商品输出国外，换回金银，从而增加国内的货币存量。银，从而增加国内的货币存量。而在对外贸易中，必须遵循多卖少买，多收入少支出的原则，而在对外贸易中，必须遵循多卖少买，多收入少支出的原则，以保持对外贸易顺差。以保持对外贸易顺差。一、重商主义国际收支理论一、重商主义国际收支理论 在这里，重商主义者首次采用了贸易顺差这一概念。但在如何在这里，重商主义者首次采用了贸易顺差这一概念。但在如何保持顺差问题上，早期重商主义和晚期重商主义存在分歧，因而出保持顺差问题上，早期重商主义和晚期重商主义存在分歧，因而出现了货币差额论和贸易差额论的区别。现了货币差额论和贸易差额论的区别。主要观点：主要观点：在对外贸易中应保持顺差，在对外贸易中应保持顺差，不要向外国购买超过本国向外国卖不要向外国购买超过本国向外国卖出的东西，不使货币流向国外。出的东西，不使货币流向国外。应尽可能地限制初级产品的应尽可能地限制初级产品的出口，因为若输出本国初级产品，出口，因为若输出本国初级产品，经外国加工后再以高价输入，这样经外国加工后再以高价输入，这样不仅使卖出的商品便宜，买进的工不仅使卖出的商品便宜，买进的工业品贵，使货币外流，还剥夺了国业品贵，使货币外流，还剥夺了国内的生计。内的生计。货币差额论货币差额论 代表人物：约翰海代表人物：约翰海尔斯尔斯英国早期重商主义英国早期重商主义者者 但是在对外贸易中必须保持贸易顺差原则，因为只有出超，但是在对外贸易中必须保持贸易顺差原则，因为只有出超，才能使国家积累货币财富；出超越多，国家就越富有。因此应坚持才能使国家积累货币财富；出超越多，国家就越富有。因此应坚持扩大国内制造业产品的输出，限制本国能生产的消费品、特别是奢扩大国内制造业产品的输出，限制本国能生产的消费品、特别是奢侈品的输入。侈品的输入。贸易差额论贸易差额论 代表人物：托马斯曼代表人物：托马斯曼英晚期重商主义者英晚期重商主义者主要观点：主要观点：货币产生于贸易，贸易增加货币，货币只货币产生于贸易，贸易增加货币，货币只有在不断的运动中才能不断地增多。这样，国有在不断的运动中才能不断地增多。这样，国家就不应该禁止货币输出，而应允许将货币输家就不应该禁止货币输出，而应允许将货币输出国外以便扩大对外国商品的购买。出国外以便扩大对外国商品的购买。所以，奖出限入成为晚期所以，奖出限入成为晚期重商主义时期的重要贸易政策。重商主义时期的重要贸易政策。二、价格铸币流动机制二、价格铸币流动机制代表人物：大卫休谟（代表人物：大卫休谟（1711-1776）主要观点：只要世界各国相互保持贸易关系，则一国的对外贸易主要观点：只要世界各国相互保持贸易关系，则一国的对外贸易的货币收支有余或不足将自动调节，使各国的贵金属出现均衡分配的货币收支有余或不足将自动调节，使各国的贵金属出现均衡分配但这种货币的均衡分配，并于不是指绝对数量的平均分配，而是但这种货币的均衡分配，并于不是指绝对数量的平均分配，而是指各国所拥有的货币同各自的商品和劳务数量以及工业和技艺发展指各国所拥有的货币同各自的商品和劳务数量以及工业和技艺发展水平之间保持的比例大致相同。水平之间保持的比例大致相同。早期国际收支自动调节机制早期国际收支自动调节机制进口增加进口增加出口减少出口减少物价上升物价上升货币供应量货币供应量增加增加黄金流入黄金流入国际收支国际收支逆差逆差黄金流出黄金流出货币供应量货币供应量减少减少物价下降物价下降进口减少进口减少出口增加出口增加国际收支国际收支顺差顺差“价格价格铸币流动机制铸币流动机制”运行的前提条件：运行的前提条件：第一，经济处于充分就业状态第一，经济处于充分就业状态,不存在大量失业；不存在大量失业；第二，没有国际资本流动；第二，没有国际资本流动；第三，各国都必须遵守金本位制的货币纪律；第三，各国都必须遵守金本位制的货币纪律；第四，各国处于完全竞争状态。第四，各国处于完全竞争状态。三、国际收支弹性分析理论三、国际收支弹性分析理论 国际收支调节弹性理论产生的历史背景国际收支调节弹性理论产生的历史背景 古典国际收支调节理论的失效古典国际收支调节理论的失效 金本位制度崩溃后，在纸币流通制度下，古典的国际收支调节金本位制度崩溃后，在纸币流通制度下，古典的国际收支调节机制失去了赖以运转的客观条件。机制失去了赖以运转的客观条件。一战和一战和30年代大危机后，国内充分就业和工资、物价具有弹性年代大危机后，国内充分就业和工资、物价具有弹性等前提条件消失，西方国家自由竞争、自动调节、自由放任的经济等前提条件消失，西方国家自由竞争、自动调节、自由放任的经济原则破产，自由竞争的市场机制受到限制，也使古典国际收支调节原则破产，自由竞争的市场机制受到限制，也使古典国际收支调节理论失去效用。理论失去效用。弹性理论的产生弹性理论的产生 30年代后，凯恩斯的有效需求理论替代了资本主义经济自动调年代后，凯恩斯的有效需求理论替代了资本主义经济自动调节以实现充分就业均衡的传统理论。凯恩斯经济学对国际收支调节节以实现充分就业均衡的传统理论。凯恩斯经济学对国际收支调节理论具有重要影响，于是出现了国际收支调节理论中的国际收支弹理论具有重要影响，于是出现了国际收支调节理论中的国际收支弹性分析理论。性分析理论。主要出发点：主要出发点：1、国际收支调节不是一个自动调节的过程，而是政府政策起作、国际收支调节不是一个自动调节的过程，而是政府政策起作用的过程。用的过程。2、政府可以用汇率的变动来调节国际收支，即通过贬值来改善、政府可以用汇率的变动来调节国际收支，即通过贬值来改善国际收支的条件。国际收支的条件。3、只集中分析短期问题，即集中分析为改善国际收支的货币贬、只集中分析短期问题，即集中分析为改善国际收支的货币贬值所需要的值所需要的“弹性条件弹性条件”，而不考虑国际收支和货币供给的联系、，而不考虑国际收支和货币供给的联系、货币供给与总需求之间的联系。货币供给与总需求之间的联系。（一）（一）马歇尔勒纳条件马歇尔勒纳条件 假定前提：假定前提：弹性分析建立在局部均衡基础上，假定经济处于充分就业状态。弹性分析建立在局部均衡基础上，假定经济处于充分就业状态。即利率、收入不变而价格可变，因而进出口商品的需求就是这些商即利率、收入不变而价格可变，因而进出口商品的需求就是这些商品和其替代品的价格水平的函数。品和其替代品的价格水平的函数。没有资本移动，国际收支等于贸易收支；贸易最初是平衡的，没有资本移动，国际收支等于贸易收支；贸易最初是平衡的，汇率变化很小。汇率变化很小。贸易商品的供给弹性为无穷大。贸易商品的供给弹性为无穷大。供求的价格弹性系数供求的价格弹性系数 弹性即衡量数量对价格变化敏感性的一个系数关系。弹性即衡量数量对价格变化敏感性的一个系数关系。供求的价格弹性系数说明的问题是：在市场相对价格变化后，供求的价格弹性系数说明的问题是：在市场相对价格变化后，市场的供求数量对价格变化的反应程度。所以，市场的供求数量对价格变化的反应程度。所以，供求的价格弹性系供求的价格弹性系数就是供求量变化的百分比与价格变化的百分比之比。如果用数就是供求量变化的百分比与价格变化的百分比之比。如果用Ex代代表供求弹性系数，则有：表供求弹性系数，则有：%PQEx出口商品的需求弹性（出口商品的需求弹性（Ex）设：设：QX 外国对本国出口商品需求量外国对本国出口商品需求量 PXF 以外币标价的出口商品价格水平以外币标价的出口商品价格水平 Dx：出口商品需求曲线：出口商品需求曲线 Sx：出口商品供给曲线：出口商品供给曲线%FXXxPQEPXFQX0P1S3xP0Q0S0 xDx 在出口供给弹性在出口供给弹性无穷大的假定条件无穷大的假定条件下，下，贬值后的外汇贬值后的外汇收入是否大于贬值收入是否大于贬值前的外汇收入，取前的外汇收入，取决于出口需求的价决于出口需求的价格弹性格弹性E x。S1xS2xDxE x=1，外汇收入不变，外汇收入不变PXFQXS2xABQ1Q0P1P00S1xSxDxABQ1P1P00E x 1，外汇收入下降，外汇收入下降SxSxDxAQ1Q0P1P00E x 1，外汇收入增加，外汇收入增加SxBPXFPXFQ0 本币贬值以后，本国外汇支出是否小于贬值前的外汇支出，取本币贬值以后，本国外汇支出是否小于贬值前的外汇支出，取决于进口需求的价格弹性决于进口需求的价格弹性Em：进口商品的需求弹性（进口商品的需求弹性（E m），其公式为：，其公式为：设：设：QM 本国对外国进口商品需求量本国对外国进口商品需求量 PM 以本币标价的进口商品价格水平以本币标价的进口商品价格水平%MMmPQESmDmABP1P00E m 0，进口量不变，进口量不变SmSmDmAQ1Q0P1P00SmBPmPmQ0如果如果E m 0，进口量会由于进进口量会由于进口商品本币价格提高而下降。口商品本币价格提高而下降。DmPFMQMDmAQ1Q0P00SxDmQ0P00SxE m 0 进口支出减少进口支出减少E m=0 进口支出不变进口支出不变DmPFM 当当E m 0 时，本币贬值后国内进口需求下降。在假定贸易商品时，本币贬值后国内进口需求下降。在假定贸易商品供给弹性为无穷大的条件下，以外国货币计算的进口商品价格并不供给弹性为无穷大的条件下，以外国货币计算的进口商品价格并不下降，但由于进口量下降了，本国的外汇支出会小于贬值前的外汇下降，但由于进口量下降了，本国的外汇支出会小于贬值前的外汇支出。支出。QMAB 马歇尔马歇尔 勒纳条件勒纳条件如果以本币记录国际收支，可得下式：如果以本币记录国际收支，可得下式：BPxXrPFmMX出口数量出口数量M进口数量进口数量Px 出口商品本币价格出口商品本币价格PFm进口商品外币价格进口商品外币价格r 汇率汇率 出口：假定本币贬值出口：假定本币贬值1%，出口外币价格下降，出口外币价格下降1%，出口数量增，出口数量增加加E x%（E x为出口需求弹性的绝对值）。这时，以本币表示的出为出口需求弹性的绝对值）。这时，以本币表示的出口收入会随出口数量增加而等幅增加，其变动口收入会随出口数量增加而等幅增加，其变动 为为Ex%PxX。进口：假定本币贬值进口：假定本币贬值1%，进口本币价格上升，进口本币价格上升1%，进口数量减少，进口数量减少 E m%（E m为进口需求弹性的绝对值）；为进口需求弹性的绝对值）；这样，因进口数量下降这样，因进口数量下降而引起的进口本币支出变动为：而引起的进口本币支出变动为：E m%rPFmM；而因本币价格上升而引起的进口本币支出变动为：而因本币价格上升而引起的进口本币支出变动为：1%rPFmM；整理为整理为（1 E m）%rPFmM 显然，如果显然，如果E x Px X（1 E m）rPFm M，那么国际收支就，那么国际收支就会由于货币贬值而改善；反之，则会恶化。会由于货币贬值而改善；反之，则会恶化。前面已假定贬值前国际收支是均衡的，即前面已假定贬值前国际收支是均衡的，即PxXrPFmM，所以，所以如果：如果：E x%（1 E m）%或或 E x E m 1 那么货币贬值将善国际收支中的贸易收支差额。那么货币贬值将善国际收支中的贸易收支差额。这就是所谓这就是所谓“马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件”，是本币贬值能够带来国际，是本币贬值能够带来国际收支改善的必要条件。收支改善的必要条件。综合进出口收支的变动，可得：综合进出口收支的变动，可得：B=E x%Px X （1 E m）%r PFm M J形曲线效应形曲线效应 在实际经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况在实际经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔勒纳条件成立勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善国际收支。相反，货币贬值后的一的情况下，贬值也不能马上改善国际收支。相反，货币贬值后的一段时间内，贸易收支反而恶化。即贬值对贸易收支的有利影响要经段时间内，贸易收支反而恶化。即贬值对贸易收支的有利影响要经过一段时滞后才能体现出来。过一段时滞后才能体现出来。原因：原因：在贬值以前已签订的贸易合同仍然按原来的数量和价格执行。在贬值以前已签订的贸易合同仍然按原来的数量和价格执行。即使在贬值后签订的合同，出口增长仍要受到各种因素的限即使在贬值后签订的合同，出口增长仍要受到各种因素的限制和影响，另外，进口商可能有进一步贬值预期而加速订货。制和影响，另外，进口商可能有进一步贬值预期而加速订货。顺差逆差B0T1T2T货币贬值的货币贬值的J形曲线效应形曲线效应 ABDCT3 毕肯戴克毕肯戴克罗宾逊罗宾逊梅茨勒条件梅茨勒条件 马歇尔一勒纳条件的假设前提是进出口供给弹性无穷大，在马歇尔一勒纳条件的假设前提是进出口供给弹性无穷大，在摒弃这一假定前提后，出口的本币价格就不会在贬值后保持不变，摒弃这一假定前提后，出口的本币价格就不会在贬值后保持不变，它会因贬值而上升；进口的外币价格也不会在贬值后保持不变，它它会因贬值而上升；进口的外币价格也不会在贬值后保持不变，它会因贬值而下降。会因贬值而下降。进出口数量也不会单纯取决于进出口需求弹性，而是分别由进出口数量也不会单纯取决于进出口需求弹性，而是分别由进口的供给弹性与需求弹性、出口的供给弹性与需求弹性共同决定。进口的供给弹性与需求弹性、出口的供给弹性与需求弹性共同决定。由于出口的本币价格上升，进口的本币价格也不会像进口外币由于出口的本币价格上升，进口的本币价格也不会像进口外币价格不变时上升幅度那么大，这时，贬值对该国贸易条件的影响是价格不变时上升幅度那么大，这时，贬值对该国贸易条件的影响是不确定的。不确定的。贸易条件贸易条件 贸易条件又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与进口商贸易条件又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数之间的比例，可用下列公式表示：品单位价格指数之间的比例，可用下列公式表示：TPXPM 贸易条件表示的是一国对外交往中价格变动对实际资源的影响。贸易条件表示的是一国对外交往中价格变动对实际资源的影响。T=1：出口一定数量的商品可换回相同数量的进口商品：出口一定数量的商品可换回相同数量的进口商品 T 1：出口一定数量的商品可换回较多数量的进口商品，表示：出口一定数量的商品可换回较多数量的进口商品，表示该国贸易条件改善；该国贸易条件改善；T Md货币外流货币外流国际收支逆差国际收支逆差储备减少储备减少Ms下降下降Ms=Md国际收支平衡国际收支平衡浮动汇率制度浮动汇率制度真实国民收入未增长真实国民收入未增长或增长幅度小于货币供或增长幅度小于货币供给增长幅度给增长幅度对货币需求增长对货币需求增长Md上升，上升，Ms=Md汇率不变汇率不变国际收支平衡国际收支平衡Ms Md真实国民收入增长真实国民收入增长货币外流货币外流国际收支逆差国际收支逆差本币贬值本币贬值国内物价上涨，对国内物价上涨，对货币需求增长；货币需求增长；支出减少，贸易收支出减少，贸易收支改善。支改善。国际收支平衡国际收支平衡（五）货币分析法评价（五）货币分析法评价 货币主义分析方法从开放经济的角度区分了货币的国内来货币主义分析方法从开放经济的角度区分了货币的国内来源和国外来源。源和国外来源。在部分准备金制度下，一国银行体系既能创在部分准备金制度下，一国银行体系既能创造信用，也能收缩信用。造信用，也能收缩信用。贡献：这一理论的出发点是为国内经济服务的。贡献：这一理论的出发点是为国内经济服务的。如果一国真实国民收入在长期内是稳定的，则货币需求亦如果一国真实国民收入在长期内是稳定的，则货币需求亦为稳定的。在既定的货币需求下，货币当局需要决定的问题是，为稳定的。在既定的货币需求下，货币当局需要决定的问题是，这一需求是靠国内来源（银行体系创造信用）还是靠国外来源这一需求是靠国内来源（银行体系创造信用）还是靠国外来源（国际收支盈余）来满足。（国际收支盈余）来满足。货币分析法还强调国际收支顺差或逆差会引起货币存量的货币分析法还强调国际收支顺差或逆差会引起货币存量的变动，从而影响一国的经济活动。变动，从而影响一国的经济活动。缺陷：缺陷：货币论着重于长期分析而忽略了货币需求在短期内并不稳定货币论着重于长期分析而忽略了货币需求在短期内并不稳定这一现实。这一现实。货币论颠倒了商品流通与货币流通的关系，把货币因素视为货币论颠倒了商品流通与货币流通的关系，把货币因素视为决定性因素，而把收入水平、支出政策及其他实物因素看成是次要决定性因素，而把收入水平、支出政策及其他实物因素看成是次要的，这是把经济运行的因果关系颠倒了。的，这是把经济运行的因果关系颠倒了。货币论认为，在采用贬值政策来调节国际收支逆差时，必须货币论认为，在采用贬值政策来调节国际收支逆差时，必须结合紧缩性货币政策。而这一政策实施的必然后果是：以牺牲国内结合紧缩性货币政策。而这一政策实施的必然后果是：以牺牲国内实际现金余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收入实际现金余额或实际消费、投资、收入和经济增长来纠正国际收入逆差。逆差。一、建国后至改革开放前我国国际收支的统计状况一、建国后至改革开放前我国国际收支的统计状况 1952-1979年中国进出口贸易总额年中国进出口贸易总额 单位：亿美元年份年份进出口进出口总额总额出口出口总额总额进口进口总额总额差额差额年份年份进出口进出口总额总额出口出口总额总额进口进口总额总额差额差额195219.48.211.2-3196741.621.420.21.2195323.710.213.5-3.3196840.42119.41.6195424.311.412.9-1.5196940.32218.33.7195531.514.117.4-3.3197045.922.623.3-0.7195632.116.515.60.9197148.426.4224.41957311615119726334.428.65.8195838.719.818.90.91973109.858.251.66.6195943.822.621.21.41974145.769.576.2-6.7196038.118.619.5-0.91975147.572.674.9-2.3196129.414.914.50.41976134.468.665.82.8196226.614.911.73.2197714875.972.13.8196329.116.512.63.91978206.497.5108.9-11.4196434.619.115.53.61979293.3136.6156.7-20.1196542.522.320.22.11980378.2182.7195.5-12.8196646.123.722.41.3二、改革开放后我国国际收支统计体系不断完善二、改革开放后我国国际收支统计体系不断完善 1980年，我国正式恢复了在年，我国正式恢复了在IMF和世界银行的合法席位。和世界银行的合法席位。1985年年9月，国家外汇管理局正式公布我国月，国家外汇管理局正式公布我国19821984年的国际年的国际收支平衡表，此后每年都按期编制和公布统计情况。收支平衡表，此后每年都按期编制和公布统计情况。1993年，我国开始着手建立国际收支申报制度。年，我国开始着手建立国际收支申报制度。1996年以前，我国国际收支平衡表按年以前，我国国际收支平衡表按IMF出版的国际收支出版的国际收支手册第四版编制手册第四版编制。1997年，我国国际收支平衡表年，我国国际收支平衡表 开始采用手册第五版格式编制。开始采用手册第五版格式编制。-500000500001000001500002000002500003000003500004000004500005000005500006000006500001982年1983年1984年1985年1986年1987年1988年1989年1990年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年单位：百万美元出口进口贸易差额三、我国国际收支分析三、我国国际收支分析 （一）经常项目分析（一）经常项目分析 1货物与服务货物与服务 1982-2004年中国进出口总额变动年中国进出口总额变动 1982-2004年中国服务贸易收支变动年中国服务贸易收支变动 单位：百万美元单位：百万美元运输运输旅游旅游运输运输旅游旅游1982年1982年56056025842584202420242632637777771994年1994年6767 1636616366 1629916299-5041-5041428742871983年1983年58158125752575199419941401408888881995年1995年-6092-6092 1913019130 2522225222-8670-8670504250421984年1984年4040289728972857285710109819811996年1996年-2985-2985 2060020600 2358523585-7361-7361572657261985年1985年6226223145314525232523-425-4259369361997年1997年-5725-5725 2458324583 3030830308-7280-7280190819081986年1986年1750175040264026227622762 2122312231998年1998年-4925-4925 2406024060 2898528985-6610-6610339633961987年1987年195219524437443724852485-172-172145814581999年1999年-7509-7509 2378023780 3128931289-5478-5478323432341988年1988年1254125448584858360436045252161416142000年2000年-5601-5601 3043030430 3603136031-6725-6725311731171989年1989年6936934603460339103910-1175-1175143114312001年2001年-5931-5931 3333533335 3926639266-6689-6689388338831990年1990年150015005854585443544354-69-69174817482002年2002年-6513-6513 3974539745 4625846258-7892-7892498749871991年1991年285728576978697841214121-887-887232923292003年2003年-8572-8572 4673446734 5530655306-10326-10326221922191992年1992年-185-1859249924994349434-2370-2370143514352004年2004年-9699-9699 6243462434 7213372133-12476-12476659065901993年1993年-1137-1137 1089810898 1203512035-3652-365218861886借方借方其中其中其中其中年份年份差额差额贷方贷方年份年份差额差额贷方贷方借方借方 1982-2004年中国投资收益变动年中国投资收益变动 单位：百万美元 年份年份差额差额贷方贷方借方借方年份年份差额差额贷方贷方借方借方1982年年37610176411994年年-1036573867741983年年115814532951995年年-117745191169651984年年153419223881996年年-124377318197551985年年84113875461997年年-160893008190971986年年-239019241998年年-165365488220241987年年-21597611911999年年-1759610425280211988年年-161146916302000年年-1418812349265371989年年229189416652001年年-186199092277111990年年1055301719622002年年-146687671223391991年年840371928792003年年-800114812228131992年年248559553472004年年-415518530226821993年年-128443905674（二）资本与金融账户分析（二）资本与金融账户分析 1982-2004年中国资本与金融账户变动年中国资本与金融账户变动 单位：百万美元年份年份差额差额贷方贷方借方借方年份年份差额差额贷方贷方借方借方1982年年338355632181994年年3264461793291491983年年-226276129871995年年3867567712290371984年年-1003435153541996年年3996770977310101985年年897220877119051997年年22959111180882211986年年594420737147931998年年-632189327956481987年年600219166131641999年年764291754841121988年年713220262131302000年年192291986900641989年年372418481147572001年年3477599531647561990年年325520377171222002年年32291128321960301991年年803220323122912003年年527262196301669051992年年-25130223304742004年年1106603433502326901993年年234745082827354 1982-2004年外国在华直接投资净额变动年外国在华直接投资净额变动 单位：百万美元单位：百万美元 43043063663612581258165916591875187523142314319431943393339334