微型企业贷款风险识别和控制

微型企业贷款风险识别与控制v.22013年5月 目录2一、简介二、微型企业客户评级体系介绍三、评级体系应用的相关要求和工作安排五、附：中国经济周期分析四、微型企业贷款的风险识别与控制3“非标类”贷款能否使用统计模型进行审批决策？q微型企业授信的特点n金额较小，数量较多n财务信息可靠程度较低，通常无法提供经审计的会计报表q美国SME研究结果n70%预测力来自企业主（借款人）的个人征信报告，30%来自企业财务n企业越大，征信报告预测力越弱，企业越小，征信报告预测力越强n不同行业有不同风险特征低低高高公司规模资料价值财务信息征信报告4风险识别与控制体系的设计思路q综合考察企业与个人（企业主）两方面的风险特征q建立微型企业客户评级体系，提升对微型企业客户信用风险识别的量化水平，同时强化对重要风险点的刚性控制q考虑不同行业的差异化特征q标准化的作业流程和操作标准5审批流程的创新q在现有审批流程的基础上，设计针对微型企业授信特点的审批流程n尽责人员前移至网点，现场尽责n微型企业客户评级体系在业务发起前端，对客户风险状况进行量化分析，所得到的客户评级结果，用于客户准入、贷款定价等。目录6一、简介二、微型企业客户评级体系介绍三、评级体系应用的相关要求和工作安排五、附：中国经济周期分析四、风险识别与控制要点7微型企业客户评级体系介绍q微型企业客户评级体系在我行现有的（个人贷款）客户评分卡、经营类贷款申请评分卡和小企业客户信用评级体系的基础上，根据微型企业的特点，进行构建。q从对企业和最大股东（个人）信用状况两个维度的评价进行，在分别得到关于企业信用评价结果和个人信用评价结果后，综合得到微型企业客户评级结果。q微型企业客户评级结果分为一级、二级、三级、四级、五级，其中一级客户信用状况最好，二级次之，以此类推。8q微型企业“客户评级”结果仅用于客户准入、贷款定价、决定贷款条件，不直接决定贷款审批结论，也不用于资本计算。因此，可以认为是对微型企业客户信用的评价工具，与对公的评级体系不是一个概念q相关办法：n中国银行股份有限公司微型企业客户评级体系管理办法（试行）（2013年版）（中银发2013138号）n中国银行股份有限公司个人贷款客户信用评价工具管理办法（2013年版）（中银发2013135号）微型企业客户评级体系q以下评级结果客户应予以拒绝授信：n企业信用评价结果为“不予准入”的；n最大股东的个人信用评价结果为“不予准入”；n客户评级结果为五级的。9通过“客户评分卡”（客户信用评价工具）得到注：在系统改造完成后，将视具体情况，将客户信用评价工具应用于其它个贷贷款产品的客户准入、贷款定价等10体系介绍企业信用状况维度q企业信用评价结果分为I、II、III、IV、V和不予准入六种。q具有以下特征的客户其评价结果会相对较高：股权结构较为简单、清晰，有稳健的财务指标，有企业征信记录且无逾期记录，本笔贷款有抵押品，无对外担保，与我行有较多业务往来（存款、结算量、固话POS、代发薪等）等。q对企业财务指标的评价是通过与同一行业微型企业的平均值相比较所得到的，因此，对于企业所在行业的填写必须保证准确性。复核、尽责均应对客户经理所填报的企业所在行业进行核对，存在错误的必须进行更正后重新计算评级结果。q除由于企业评分分数过低被判定为不予准入外，如企业出现下列情况之一的，也不予准入企业经营年限未满两年的；当前企业征信存在不良记录，欠款未还清的；企业对外担保金额大于净资产的100%的；或对外担保贷款处于逾期的；对存量客户，过去一年内出现严重预警情况，预警尚未解除的；其它不予准入的情形，由总行个人金融总部根据具体情况设定及更改。体系介绍最大股东（个人）信用状况维度q个人信用评价结果也分为I、II、III、IV、V和不予准入六种。q具有以下特征的客户的评价结果会相对较低n无任何（贷款或信用卡）信贷记录n有信贷记录但最近24个月出现过逾期30天以上的（最近24个月累计出现8次逾期30天以上的，将被直接拒绝）n当前贷款或信用卡存在逾期的（当前贷款逾期60天以上或当前信用卡逾期90天以上，将被直接拒绝）n最近6个月的信贷需求大幅增加的q除由于客户信用评分分数过低被判定为不予准入外，如征信报告显示出现下列情况之一的，也不予准入n对外担保的贷款当前处于不良的；n最近五年内有强制执行记录，受行政处罚被暂扣或者吊销许可证、暂扣或者吊销执照，没有申请复议或者复议结果对本人不利的n最近两年内曾受行政处罚被责令限期改正或五年内曾被没收违法所得的，且没有申请复议或者复议结果对本人不利的n其它不予准入的情形，由总行个人金融总部根据具体情况设定及更改11个人信用评价工具解读q个人信用评价部分所使用的客户评分卡模型与我行现使用的（住房贷款、汽车贷款、信用卡等）申请评分卡的异同n共同点：均是基于我行历史数据，在建立统计模型的基础上得到的n不同点：个人贷款客户信用评价工具使用的信息项为客户基本信息（性别、年龄、学历等）、征信信息，在不使用具体贷款信息的情况下，对客户在任一一个贷款品种上的违约概率进行预测，主要用于对客户的信用状况进行分层，其中只将征信情况最差的极少数客户自动拒绝，无自动通过某个信贷产品的申请评分卡，除客户基本信息、征信信息外，还使用该信贷产品的具体贷款要素，对该客户在该信贷产品的违约概率进行预测，申请评分卡主要用于贷款审批，其评分结论包括自动通过。12（个人）客户信用评价工具评分项分析q客户基本特征（婚姻状态、学历、性别等）对于信贷记录无或较少的客户有较好的预测能力，但对于信贷记录丰富的客户，其预测能力会相对较低q对于有信贷记录的客户，其征信报告所显示的信用状况，尤其是信用状况的变化趋势，有很好的预测能力13最大股东（个人）的认定原则q对企业股东结构较为复杂的（如实际控股股东透过其控制的其它企业间接持有该企业股份），应按直接和间接合计持有的股份，认定企业的最大股东。如按此原则认定的最大股东（含直接和间接持股）为非个人的，不适用于本评级体系。q客户准入时必须明确客户的股东结构。n例1：贷款申请企业的股东结构为：3个自然人股东，甲持股50%，乙持股30%，丙持股20%，则对最大股东甲进行评级。n例2：贷款申请企业的股东结构为：2个自然人股东，甲持股50%，乙持股50%，则两人都要评级，取评级结果较低的一位。（具体流程如下：1.客户经理查询两个人的征信报告；2.客户经理将两个人的基本信息和征信报告通过notes报省行审批团队指定专人，由其填入专用的计算模板（总行另行发送）后，通过notes通知客户经理应以哪一位自然人股东作为”最大股东”；3.客户经理将该通知截屏打印，作为贷款申请材料。）近期下发通知明确14q例3：贷款申请企业A的控股企业是B，应将B企业的最大自然人股东丁作为评级对象。A企业（贷款申请企业）B企业（持股60%）自然人丁（持股70%）自然人戊（持股30%）自然人甲（持股20%）自然人乙（持股20%）15q例4：贷款申请企业为A，自然人甲直接持有A企业股份20%，并间接通过B企业持有A企业35%的股份，其总的持有份额为55%，应将自然人甲作为评级对象。A企业（贷款申请企业）B企业（持股35%）自然人甲（持股100%）自然人甲（持股20%）自然人乙（持股45%）16目录17一、简介二、微型企业客户评级体系介绍三、评级体系应用的相关要求和工作安排五、附：中国经济周期分析四、微型企业贷款的风险识别与控制应用流程q在CCAS系统改造完成前，客户经理完成信贷提案表(excel模板）填写后，由内嵌的计算模板自动计算，给出评级结果q在CCAS系统改造完成后，客户经理在审批系统中录入企业和最大股东（个人）的相关资料，由系统评级模块自动给出结果。q注意事项：在手工填写excel模板阶段，征信信息项需要客户经理手工填入，必须严格按照征信报告所显示信息如实填写，不得以任何理由更改或漏填。n例如：在实践中，最大股东（个人）征信报告显示当前逾期1期，可能允许其及时还款并提供相关还款证明，但是在评级模板中必须将当前逾期期数“1”如实反映在填写项中。18q历史数据表明，征信报告显示当前有贷款或信用卡有逾期的，即使当时提供了还款证明、违约原因说明而审批通过，出现违约的概率仍然大大高于正常水平。19职责分工q经办机构贷款发起人员负责收集并核实客户资料，依照相关数据填写要求，将各项数据真实、准确、完整地录入Excel模板或审批系统。q贷款复核人员应对贷款发起人员所填写资料的准确性、一致性、完整性进行检查，如有错误的，应形成书面意见退回贷款发起人员，贷款发起人员须按照复核人员的意见，对相关项予以更正后，客户评级结果以更正后重新测算的结果为准。q贷款尽责人员应根据其尽责调查所了解的情况，对贷款发起人员所填写的用于客户评级相关信息的准确性、一致性、完整性进行检查，如有错误的，应形成书面意见退回贷款发起人员，贷款发起人员须按照尽责人员的意见，对相关项予以更正后，评级结果以更正后重新测算的结果为准。如无不同意见的，尽责人员须签字确认。q复核人员和尽责人员对于相关信息项的准确性、一致性存在不同意见的，以尽责人员的意见为准。q根据经尽责人员签字确认后的相关信息所完成的客户评级结果，原则上不得更改。20职责分工q客户评级结果有效期原则上为3个月。但如审批或放款审核人员认为企业或其最大股东信用状况出现重大变化的，即使客户评级结果在有效期内，也应重新发起客户评级。q一级分行个人金融部门信用风险团队负责对微型企业客户评级体系的运用情况进行定期检查和统计，并将本行在评级体系应用过程中的相关情况及政策建议向总行个人金融总部信用风险团队予以反馈。q一级分行个人金融部门信用风险团队应按月对由于贷款发起人员填写信息错误被复核人员或尽责人员退回的情况进行统计，对退回次数和/或退回率（退回次数/当月贷款发起总笔数）较高的贷款发起人员予以关注，杜绝对同一客户多次获取评级结果的现象。q总行个人金融总部信用风险团队负责微型企业客户评级体系的统筹管理，包括客户评级体系的设计、开发、验证、部署、维护、监控等工作，并根据监管要求、本行风险偏好、资产质量变化以及评级体系的使用情况及时调整相关参数设定。21保密措施q微型企业客户评级工作中应加强对客户信息的安全管理，严格执行中国银行股份有限公司个人客户信息保密管理办法(2011年版)（中银发2011842号）及相关法律法规的要求。q微型企业客户评级所涉及的Excel模板及相关内容为我行机密文档，一级分行和经办机构应严格限制能够接触和使用Excel模板的人员。能够接触和使用Excel模板的人员均负有保守秘密的义务与责任。22对客户经理、尽责人员的要求q准确理解客户评级体系n客户评级体系通过统计模型，对微型企业及其最大股东各种可能影响其信用状况的因素进行综合、客观评价n客户评级体系有以下局限性评级体系的效果高度依赖于输入项的数据质量，要求作为一线能够现场接触、了解企业情况的客户经理、尽责人员，如实、准确地收集相关材料（已婚客户的）配偶的信用情况在目前的评级体系中暂未覆盖（拟下一步加入）企业评价模型使用的都是可量化的指标，对于贷款风险点中有相当一部分未能被企业评价模型所覆盖无论是个人评价还是企业评价，是从整体的角度进行的，换句话说，如果某个企业整体情况不错，但在某一、两项上非常差，差到足以拒绝贷款的，评级体系可能未充分反映这一点。23q客户评级结果与贷款审批的关系n客户评级结果经尽责人员认定后产生，审批人员对客户评级结果进行应用即可。n但审批人员需对某些可能会严重影响评级结果的项进行检查企业最大股东的认定企业行业n在充分了解客户评级体系的局限性的基础上，审批人员可将客户评级结果作为判断微型企业信用状况的依据之一，对客户评级体系未能覆盖或充分反映的风险点应自行进行分析和判断。审批人员不得仅依据客户评级结果做出审批结论24相关工作安排q评级体系参数的确定和调整（企业信用评价部分）n第一阶段：通过企业模板试填，初步确定企业信用评价部分的参数。3月底已完成。n第二阶段：业务开展初期，根据各行累积的实际案例，分析确定是否需要调整参数。n第三阶段：当实际出现逾期的贷款达到一定数量后，转为通过统计模型确定参数。q评级体系参数调整的原则n参数调整必须有利于评价结果总体上更加符合实际情况，且保证高度不符的数量不会增加n在第一、二阶段，对“实际情况”的判断为尽责、审批人员对该企业风险状况的主观经验判断；在第三阶段，“实际情况”为贷款实际的违约率等。q在业务开展初期，要求尽责、审批人员对每笔实际贷款的风险状况进行主观经验判断（要求同前期所完成的企业模板试填），以便于进行第二阶段的参数调整。（近期下发通知明确）25目录26一、简介二、微型企业客户评级体系介绍三、评级体系应用的相关要求和工作安排五、附：中国经济周期分析四、微型企业贷款的风险识别与控制微型企业授信所面临的主要风险(借鉴自个投贷款审查审批要点）q企业层面n宏观经济变化n行业状况变化n经营管理不善 n财务风险 n不合规经营风险 n抵押品管理和抵押物价值风险 q个人（企业主）层面n个人信用不佳 n个人不良行为 n个人其它收入变化 27银行外部因素银行内部因素q操作风险n未按章操作n档案管理不规范n押品管理不规范q内部人员道德风险n利用职权以贷谋私n与外部人合谋骗贷现有的个投贷款审查审批要点（部分）q企业历年的经营财务情况，对无财务报表或对财务报表真实性难以确认的，可通过对借款人的库存情况，与上游供应商的资金往来、结算情况，与下游销售商的资金回笼情况，应收、应付帐款情况来判断q通过企业的经营情况、发展前景、净利润率等来判断其是否具备还款能力，这主要通过从借款人所经营企业的规模大小、固定资产投入情况、经营场所所处位置情况等来分析、判断借款人的实力和经营状况来判别q企业人员的组成情况、雇员变动情况，企业规模是否达到行业标准值q借款人结算帐户的开立情况，借款人在我行的银行存款流水情况，借款人在我行的其他理财情况28贷款风险识别和控制的方式q风险识别和控制的方式：科学 vs.艺术q“非标类”产品的风险识别和控制是门艺术吗？n主观判断 难以预测的波动n能力的获得靠经验积累 “师父带进门，修行在个人”29建立具有科学方法论的手段去识别和控制微型企业贷款风险q企业贷款难以标准化是事实，但根据微型企业的特点，我们必须去建立具有科学方法论的手段去识别和控制风险q法宝1:通过风险的分类、分工，标准化的流程控制，引入评级体系等统计模型，使微型企业贷款流程中的单个人员所需关注的风险点得到简化，难度得到下降q法宝2：通过可操作、可分解、标准化的风险识别步骤，系统、科学地迅速提高参与微型企业贷款流程的相关人员的能力和素养，使其具备快速、准确判断微型企业贷款风险的能力30“来找茬”的游戏q如果你不了解企业的经营状况、财务状况正常应该是什么样子，如何能够去判断某一家企业的状况？q判断微型企业的风险状况不应是艺术家品鉴会，而应该是一个“来找茬”的游戏q要形成“来找茬”的样板，就需要做好功课n客户企业所在行业的特征n企业经营的“正常状态”31做好功课1掌握行业特征q上游企业/原材料来源情况，谁掌握定价权q下游企业/客户情况，谁掌握定价权q关键指标的行业平均水平n毛利率（销售成本/销售收入）n管理费用率（管理费用/销售收入）n财务费用率（财务费用/销售收入）n销售费用率（销售费用/销售收入）n负债率32举个例子(1)q这是一家位于北京三里屯的咖啡厅，一共有15桌、40个座位。你能否根据它的菜单，你所观察到的客流情况，在给定的租金水平下，在10分钟内估算出开这家咖啡厅初始所需的合理资金投入量，以及它的盈利前景？q几个关键指标要熟悉n餐厅的毛利率通常是多少n餐厅装修需要多少钱一平米n餐厅的租金为?元/平米*天33举个例子(2)q2007年位于北京王府井大街北口的一个商业建筑建成，总建筑面积7万平米，其中可营业面积4万平米，开发商建成成本为12亿元人民币，建成后自持出租，一著名百货品牌准备入住，首年年租金9600万元，承租方营业后的年销售收入需要达到多少亿，才能实现盈亏平衡？34q需要搞清楚几个关键问题n百货商场的收入来源是什么n久光百货vs.恒隆n每卖100元的商品，百货商场能获得多少收入n百货商场的运营成本是多少q了解了百货商场的运营，还能了解各品牌的经营情况q耐克vs.优衣库的毛利是多少？做好功课2企业经营的“正常状态”q企业的“权力结构”q企业的生命周期与对应的经营特点q宏观经济周期、行业周期与企业经营状况35识别企业风险从企业的“权力结构”入手q接触到一家企业，首先要搞清楚企业的股权结构和实际经营者，要弄清楚以下三个角色（或如单一股东，则为两个）是谁？n企业最大股东（含直接和间接持股）是谁？持股比例？n企业第二大股东（含直接和间接持股，如有）是谁？持股比例？n企业由谁实际负责日常管理经营？n上述角色可能兼任，因此实际人数可能为3人、2人或1人为简便起见，以下统称为“主要股东和经营者”q对年龄、经验等明显与上述角色不符的，需进一步考察企业是否存在代持股情形。对无法弄清股权结构的企业，原则上不予准入。36对主要股东和经营者的考察q从业时间、从业经验，在行业中的信用度、知名度q不良行为记录，如“黄、赌、毒”、逃税、犯罪记录等q在客户评级体系中已对最大股东的信用状况有所考虑的条件下，对主要股东和经营者的信用状况考察应集中于以下2点：n近期是否出现或预计将出现信贷需求的大幅增加近期是否有大额一次性还本付息贷款到期为他人担保贷款情况信用卡透支使用率高，出现多次因贷款审批、信用卡审批查询征信报告n同时经营、投资其它企业的，关注这些关联企业的状况，以及与拟贷款企业的业务往来、资金往来37结合对企业所处的生命周期的分析，对企业经营状况进行考察q通过企业历年的经营情况，结合行业整体状况，判断企业所处的生命周期状态n初立发展期n成熟扩张期n平稳发展期n萎缩死亡期q在生命周期的任何一个阶段都有可能出现企业违约甚至倒闭的风险q但对于处于不同阶段的企业，导致出现风险的因素有较大差异，对企业主要股东和经营者的能力要求也不同38q成功企业在初立发展期的特点：n企业从无到有，固定资产投入、雇员人数、销售收入从很低的水平快速增长到初始目标水平n开拓、建立稳定的上下游关系n毛利率和净利润率水平高于行业平均水平，并开始谋求下一步的扩张计划n主要股东和经营者对该企业经营的投入程度极高q未能符合上述特点的企业，可能很难成功进入下一阶段q在初立发展期，对主要股东和经营者自身的经营、管理能力，企业获取上下游渠道的能力要求等要求较高39结合对企业所处的生命周期的分析，对企业经营状况进行考察q成功企业在成熟扩张期的特点：n企业从初立发展期获取了较好的利润率水平，开始选择规模扩张，固定资产投入、雇员人数、销售收入进一步增长n对管理、人力资源的要求逐步提高n毛利率仍可维持高于行业平均水平，但由于扩张带来的一次性支出成本大增，净利润率水平可能出现明显下降n主要股东和经营者对该企业经营的投入程度仍然很高q在此阶段的企业仍具有相对较高的死亡率，这通常是因为不成熟的扩张计划可能导致出现管理混乱，上升过快的营业成本和营业成本对企业带来压力，如果此时出现意外的销售收入波动，或毛利率下降，都可能导致企业倒闭q在成熟扩张期，要特别注重企业的管理水平能否在规模扩张下及时跟上，以及企业的扩张计划是否过于激进，或过度依赖银行贷款资金40结合对企业所处的生命周期的分析，对企业经营状况进行考察q成功企业在平稳发展期的特点：n迈过了成熟扩张期的企业，其经营延续时间可大幅延长，但由于企业规模已经较大，局部市场可能已经饱和，进一步规模扩张面临着较大难度，需要全方位变革才能够支撑n毛利率、净利润率有可能下降至行业平均水平n关键岗位人员流动性增大，主要股东和经营者对该企业经营的投入程度也可能下降q在此阶段，企业无法偿还银行贷款甚至倒闭的风险明显下降，但仍应特别关注n关注其财务制度健全情况n对有异地扩张计划的企业，关注其扩张计划的合理性n关注企业对其它行业的投资情况n主要股东如同时投资其它企业，关注这些行业的风险程度和信贷资金需求程度，需高度关注企业与这些关联企业间的业务、资金往来41认识和理解宏观经济风险和行业风险q尽管宏观经济风险和行业风险，更多地是由总行和各一级分行负责进行把控。但一线人员也应学习基本的经济规律，形成对宏观经济风险和行业风险的正确理解q对宏观经济或单个行业走势的判断经常没有共识，但宏观经济以及单个行业的大趋势的是有客观变化规律的（关于中国宏观经济及经济周期的分析，参见第五部分）q要警惕的行业n产品价格快速上涨的行业n政府扶持产业n大量行业外资金进入的行业42怎样练就能“找茬”的火眼金睛q对于之前比较少接触企业信贷业务的人员来说，提高对企业经营的认识和判断能力是非常重要的q途径：n读懂会计报表（资产负债表、损益表、现金流量表）尽管大多数小微企业可能无法提供规范的会计报表，但看懂会计报表各个指标间的关联，对理解企业经营非常关键。例如：毛利营业利润净利润n每天看一份财经报纸、每周看一份财经杂志n集中看准入行业的上市公司年报每个行业是如何盈利的，毛利率水平是什么，人工成本是多少，资产负债率是什么水平，影响公司盈利的因素是哪些43风险控制的工作重点q严格执行微型企业金融服务模式关于各项流程的规定、规范q严防“假按揭”n股权结构、法定代表人最近一年内的变动情况n交易对手方情况n主要股东和经营者所投资、经营的其它企业情况n贷款行、贷款资金使用地、押品或提供担保的担保机构（如有）是否在同一区域q进一步细化逾期0-90天内的催收工作44目录45一、简介二、微型企业客户评级体系介绍三、评级体系应用的相关要求和工作安排五、附：中国经济周期分析四、微型企业贷款的风险识别与控制经济周期的定义46p从历史经验来看，经济增长不是线性的，而总是存在着周期性的波动美国实际美国实际GDPGDP增长率（增长率（1947-20041947-2004）p二战前，由于经济周期表现为经济总量的上升与下降，古典经济学家对经济周期的定义是经济总量上升和下降的交替过程p二战后，总产出绝对量下降的现象大大减少，经济学家对经济周期的定义相应变为经济增长率的周期性波动，如卢卡斯(1979)：“经济周期是经济变量对平稳增长趋势的偏离”。二战后，NBER所定义的衰退期（灰色区域）要大大长于实际GDP增长率为负的时期经济周期理论47p“经济波动实际上并未呈现出任何简单的规律性或周期性,占（宏观经济学）主导地位的观点是：不同类型和大小的扰动，每隔一段时间（这段时间的长短多少带有随机性）就去扰乱经济，接着这些扰乱会传遍整个经济”Romerp经济周期理论研究的是什么因素是导致经济出现周期性波动的根源p内生因素：经济体系中的缺陷导致p外生因素：市场本身是均衡的，由于外生冲击导致p对经济周期的内生性抑或外生性的不同解读，形成截然对立的两个思想流派p经济周期是内生形成的p马克思：生产的社会性与生产资料资本主义私人占有制之间的矛盾，导致生产过剩的经济危机p凯恩斯：消费需求不足和投资需求不足p新凯恩斯主义：市场实际中的某些缺陷，如工资粘性、价格粘性p经济周期是外生形成的p熊彼特：企业家创新会造成“创造性破坏”（Creative Destruction)p弗里德曼：货币存量的变动p卢卡斯：随机的货币因素的冲击；p真实商业周期(RBC)理论：排除了货币因素作为经济波动初始根源的可能性，强调生产率提高所带来的冲击中国1980年代以后的经济周期48p尽管中国自改革开放后经济持续增长，但如经济周期的定义所揭示的，经济周期是经济变量围绕对平稳增长趋势的周期性波动，因此我们仍然应该认为中国存在着明显的经济周期中国中国19791979年到年到20112011年的季度实际年的季度实际GDPGDP增长率增长率1992年以后的数据基于国家统计局数据计算得到，1991年以前的数据为Abeysinghe and Rajaguru(2004)的估计值中国经济周期：直观观察(“谷-谷”法)49p根据中国1980年以后年度GDP同比增长数据，可判定出三个明显的经济周期p1981 1990，其中上升期（波谷到波峰）3年，下降期6年p1991 1999，其中上升期3年，下降期6年p2000 2009，其中上升期8年，下降期2年p上述判定结果的两个问题：p在第三个周期内上升期和下降期的长度与前两个周期的特征明显不同，为什么？p2011年的GDP增长率仅与2009年持平，2012年GDP增长率预计继续下降，因此，将2010年起划分为新的长周期的开始存在疑问？中国经济周期：趋势周期分离法50p分别以H-P过滤器和B-K过滤器对1978Q1到2011Q4的中国GDP数据进行分析注：在计算产出缺口前对实际GDP以X12-ARIMA技术进行季节性调整。数据来源同前以趋势周期分离法得到的中国经济周期的判定结果51p以上述方法得到的经济周期与中国的重大宏观经济事件相吻合，如1988、1989、1992年等，2008年国际金融危机的影响也非常明显p可判定出三个经济周期p1983 1991，其中1983-1985为潜在增长率上升期：改革开放和家庭联产承包责任制p1992 2004Q2，其中1992-1994为潜在增长率上升期：南巡讲话和社会主义市场经济地位的确立p2004Q3至今，其中2004Q3-2007为潜在增长率上升期：加入WTO后的外向型经济大发展1999Q11999Q1到到2011Q42011Q4中国中国GDPGDP、CPICPI和贸易顺差占和贸易顺差占GDPGDP比重比重p中国贸易顺差占GDP比重从2004年下半年起显著上升，2007年以后逐渐下降，与前面使用过滤器得到的经济周期特征吻合中国经济周期特征（1）52p以1992年南巡讲话为分界点，我们不难发现，1992年以前的宏观经济波动幅度大，波动周期短，呈现明显的计划经济特征（“一放就乱，一收就死”）；1992年以后波动幅度明显下降，波动频率也有所降低p1992年以后，出口和投资成为短周期波动的主导因素p1995年以来我国GDP增长的两次低位分别位于1999年和2009年，均受到了外部冲击的影响(1997-1998年的亚洲金融危机和2008-09 年的全球金融危机）p投资占GDP比重不断增加。另外，根据Gao(2007)使用1978到2006年的中国经济数据以BCA法所进行的研究，1991年以前的经济周期主要由效率扰动驱动，而投资扰动在1992年以后的经济周期(1992年以后)内成为另一个主要驱动因素。波动幅度明显下降波动幅度明显下降中国经济周期特征（2）53p2008年以后潜在增长率明显放缓，我们认为这主要由于三大原因造成：p随着人民币汇率升值及成本提高，加入WTO的效应已逐渐消失，2008年以后贸易顺差占GDP比重不断下降p农村可转移的富余青壮年劳动力越来越少，“人口红利”已趋于消失p房地产泡沫对实体经济的挤压，房价的过快上涨推高了地租价格，挤压了消费，对房地产过大的投资性需求降低了 资源的配置效率，加剧了财富分配的不合理20002000年到年到20202020年年中国中国1818岁到岁到6060岁人口及岁人口及2222岁到岁到5555岁人口占总人口比例岁人口占总人口比例注：根据2000年全国人口普查各年龄段人数、出生率、死亡率信息，按照合理假设进行推算得到54参考：未来十年中国社会人口结构将发生重大变化q18岁以下各年龄段人口数量基本稳定（目前计划生育政策不变条件下）q19-22岁年龄段人口数量将大幅下降q23-29岁年龄段人口数量从2015到2020年将明显下降q50-59岁年龄段人口数量将净增50 00万q60岁以上年龄段人口数量将净增8000万中国人口结构变化（单位：亿人）中国人口结构变化（单位：亿人）2010201020152015202020200-6岁1.07 1.06 1.04 7-12岁0.86 0.91 0.90 13-18岁0.99 0.85 0.91 19-22岁0.96 0.66 0.66 0.55 0.55 23-29岁1.51 1.63 1.18 1.18 30-39岁2.10 1.95 2.24 40-49岁2.32 2.39 2.06 50-59岁1.60 1.74 1.74 2.10 2.10 60岁以上1.76 2.19 2.19 2.51 2.51 数据来源:根据历年中国统计年鉴、2000年中国人口普查的人口结构、生育率、死亡率的相关统计数据推算得到对2011年以后的未来数年判断：整体上将处于经济增长放缓的长周期55p根据前面的分析，我们认为在未来数年内，中国的经济增长率将整体上处于放缓的趋势中。2011年中国的人均GDP 名义值已经达到约5000美元，香港、日本、韩国、新加坡等东亚经济体的历史经验，在人均GDP 达到5000 美元以后增速将明显下降p如图所示，在增速下降的过程中，可能会由于外部冲击加上经济转型期所累积的某些内在问题，导致经济增速的短暂大幅下降，但由于经济长期增长潜力并未释放完毕，在冲击过后均能迅速恢复并继续保持在5%以上的经济增长速度东亚主要经济体东亚主要经济体GDP增长率的增长率的“拐点拐点”（单位：（单位：%）经济增长缓慢放缓源于从投资拉动向消费拉动的经济增长模式的转变56p在GDP增长率的“拐点”前，东亚主要经济体的居民消费占GDP比重均出现了持续降低的现象，而在“拐点”之后则该比重基本保持稳定或略有增长。这表明当经济结构中的不均衡发展到一定程度以后，出口导向、投资拉动的高速发展模式将会难以为继，经济发展方式转变这一“内因”是GDP增长率出现“拐点”的主要因素。东亚主要经济体东亚主要经济体“拐点拐点”前后的居民最终消费占前后的居民最终消费占GDP比重（单位：比重（单位：%）57p中国与日本、韩国等东亚经济体存在一个很大差异的是中国地域广大，中西部的发展相对于东部来说严重滞后。因此，日本等东亚经济体在以投资拉动、制造业为主导的经济发展到达一定程度以后，只能向其它国家转移其制造业，从而使得“四小龙”、“四小虎”也相继复制了类似的经济增长模式，即所谓的“雁行发展”模式。而中国中西部在经济发展水平、城市化进程与东部地区所存在的巨大差异，使得有可能能够实现东部转为发展服务业、中西部接续发展制造业，在中国内部实现“雁行发展”p另外，中国在体制改革、教育投入、研发投入等方面仍有较大潜力，如果在这些方面着手，能在一定程度上抵消长期潜在增长率的下降对中国经济周期的判断58p综合上述分析，我们对中国经济周期判断得到以下两个基本结论p1.我们目前处于从2004/2005年开始的经济周期中，此轮经济周期主要由出口和投资所驱动，受国际金融危机影响2008Q3到2009Q1从周期的角度上看是一个短暂但幅度较深的衰退p2.通过对东亚经济体历史经验的借鉴，以及分析中国经济的具体特征，我们可以判定2012年以及未来几年内整体上仍处于自2008年以后增长率缓慢下降的趋势中。但增长率的缓慢下降并不意味着经济形势的绝对恶化，因此对信贷质量不会造成实质性的影响。未来10年内的最严峻情形会表现为由于外部冲击和/或经济转型期累积的内在问题造成经济短期的迅速恶化，类似于受2008年国际金融危机的情形，但持续的时间会相对较长，预计为1-2年演讲完毕，谢谢观看！