如何实现价值创造型并购重组（ppt 79）

中一家存留下来成为新企业的主体，中一家存留下来成为新企业的主体，其余企业不复存在。类似于中国公其余企业不复存在。类似于中国公司法中的司法中的“吸收合并吸收合并。600601：1 992-1997每 股收益（元）00.10.20.30.40.5199219931994199519961997600601：1 992-1997主 营业务收入（万元）05000100001500020000199219931994199519961997600601：1 992-1997净 资 产收 益率（%）0510152025199219931994199519961997长较快，曲线斜率很高。600601:主营业务收入（万元）050000100000150000200000250000300000199819992000600601：每股收益（元）00.10.20.30.40.50.60.70.8199819992000600601：净资 产收 益率（%）051015202530199819992000转化的重要基地。转化的重要基地。方正兴园：北京北大方正兴园电子，被注方正兴园：北京北大方正兴园电子，被注入资产；拥有自主开发的、居全国警用入资产；拥有自主开发的、居全国警用市场前三名和较高民用市场占有率的指市场前三名和较高民用市场占有率的指纹识别产品核心技术，具有很强的技术纹识别产品核心技术，具有很强的技术研发和产业化能力。研发和产业化能力。美结合为何完美结合为何完全剥离原有资产和业务？全剥离原有资产和业务？三三.美国并购历史的回忆美国并购历史的回忆“五五“战略并购浪潮战略并购浪潮2020世世纪纪9090年代末年代末会计处理简便：各国会计制度的规定均简洁明确；会计处理简便：各国会计制度的规定均简洁明确；通常有现金流：或等量证券；通常有现金流：或等量证券；股东A股东B公司甲股东A股东B公司乙公司甲公司乙60%40%60%40%60%40%60%40%100%0%分立前分立前分立后分立后股份，提高控股股东的持股比例；通过改善预期股份，提高控股股东的持股比例；通过改善预期提高股价；动用现金回购的提高股价；动用现金回购的“焦土战术焦土战术等。等。案例：云天化、申能股份等。案例：云天化、申能股份等。店店中国在线书店中国在线书店Chinese Books Chinese Books CyberstoreCyberstore，简称，简称CBCCBC因公司股东不能提供新的因公司股东不能提供新的资金而宣布进行自愿清算。资金而宣布进行自愿清算。行业也是五花八门。行业也是五花八门。佳百货佳百货72%的股权转让给华润公司分立。的股权转让给华润公司分立。售收入售收入8.2亿元，亿元，2000年为年为12.8亿元，位亿元，位居广东省首位，居广东省首位，1999年净利润为年净利润为2986万万元，元，2000年为年为3529万元。万元。业额不断上升，但是净现金流却为负。对万科而言业额不断上升，但是净现金流却为负。对万科而言要从已经非常稀缺的资金资源中抽出一块来支持万要从已经非常稀缺的资金资源中抽出一块来支持万佳，很可能会形成一种顾此失彼的局面，要同时满佳，很可能会形成一种顾此失彼的局面，要同时满足房地产和商业两个行业同时快速开展的资金需求足房地产和商业两个行业同时快速开展的资金需求显然是很困难的。显然是很困难的。其次，公司的迅速扩张对公司的管理能力提出了更其次，公司的迅速扩张对公司的管理能力提出了更高的要求，如果需要兼顾两个行业，将可能面临管高的要求，如果需要兼顾两个行业，将可能面临管理水平下降的风险。理水平下降的风险。另外，万佳的利润总额较之于万科的地产业务而言，另外，万佳的利润总额较之于万科的地产业务而言，相对规模较小。三年来，万佳的营业额虽然占了万相对规模较小。三年来，万佳的营业额虽然占了万科总营业额的科总营业额的3030强，但是对公司利润的奉献率却强，但是对公司利润的奉献率却只有约只有约1010。因此，花大精力去经营万佳显得得不。因此，花大精力去经营万佳显得得不偿失。偿失。华润其他股东万科华润其他股东万佳万科万佳15.08%74.92%72%15.08%72%74.92%72%0%分立前分立前分立后分立后股方案股方案ESOPESOP、公司分立等技术。、公司分立等技术。万科所走过的道路在中国的新兴企业中是有广万科所走过的道路在中国的新兴企业中是有广泛代表性的，这种代表性是指万科走过很多弯泛代表性的，这种代表性是指万科走过很多弯路，犯过不少错误。犯一些急功近利、自我膨路，犯过不少错误。犯一些急功近利、自我膨胀方面的错误，这是新兴企业普遍存在的问题，胀方面的错误，这是新兴企业普遍存在的问题，是难免的。但万科之所以是万科、王石之所以是难免的。但万科之所以是万科、王石之所以是王石，就在于他们犯错误后勇于纠错且善于是王石，就在于他们犯错误后勇于纠错且善于纠错，稳步调整产业结构，做好纠错，稳步调整产业结构，做好“减法减法，同，同时在做时在做“减法减法的过程中做的过程中做“加法加法，即培育，即培育核心竞争力，为将来在核心业务领域再做大、核心竞争力，为将来在核心业务领域再做大、做强打好根底。做强打好根底。安圣电气销售额安圣电气销售额2626亿人民币亿人民币艾默生表示，该收购方案将使得公司通艾默生表示，该收购方案将使得公司通过利用安圣电气在中国市场上的工程制过利用安圣电气在中国市场上的工程制造和销售资源大幅度降低本钱造和销售资源大幅度降低本钱4、政府干预无处不在本来并购是企业行为，应以企业利益和长远开展为导向，可是在中国，政府的干预无处不在无时不在，他们既是裁判又是运发动，企业并购往往不是受市场而是受政府左右，这里强嫁，那里强离，短视、本位、官僚随处可见，于是，并购失去了本来的意义，如四川民企三通集团收购四川金路得而复失就是地方政府行政干预的典型。5、国际并购人才的缺乏当西方国际化大企业已在使用全球化的人才的时候，中国企业还在按自己的思维转，一会去美国办个厂，一会去硅谷弄个实验室，以此培养人才要等到什么时候。“500强的目标是提出了，但不知道如何走并购之路，国内并购不找专才，国际并购又找不到专才。新时期呼唤并购专才，更呼唤国际并购专才，希望在座的同学多一些成为这方面的专才。