湖南涉外经济学院继续教育学部论文模板--通用49999777

附件1：湖南涉外经济学院继续教育学部毕业论文（设计）有关表格文本格式二一年七月湖南涉外经济学院继续教育学部毕业论文（设计）诚信声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计），是本人在指导老师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 毕业论文（设计）作者签名：（手写） 二 年 月 日（打印）一、湖南涉外经济学院继续教育学部毕业论文（设计）开题报告书（本页全打印）论文（设计）题目关于企业适度负债经营问题研究作 者 姓 名何依专 业 年 级 财务管理 专业 2008 年级指导教师姓名、职称陈辉讲师预计字数10000开题日期选题根据：企业的资金是企业生存和发展的重要保障。目前，受国家宏观经济政策、企业本身资金使用效益、恶意使用资金等因素的影响，企业资金供应十分紧张，如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。企业资金的来源有两个方面：一是企业自身经营积累，二是通过举借债务（负债）。在现代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要途径。本文就企业负债筹措资金进行探讨。 企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。对于风险承担者：要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。 负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。主要内容：第一章 绪论1.1选题的背景与意义 1.2主要研究方法与分析线路第二章 企业适度负债经营的内容2.1企业负债经营的相关规模与结构2.2企业负债经营的内涵第三章 企业负债经营的利与弊3.1企业适度负债经营的优势3.2企业适度负债经营的劣势第四章企业适度负债经营潜在的风险及风险控制4.1企业适度负债经营潜在的风险4.2风险防范措施4.3对负债经营的相关建议第五章 结论研究方法： 本文是在调查研究的基础上，重点采取定性的分析方法，期间也穿插了杠杆原理、对负债经营的潜在风险与负债经营的相关建议加以描述。运用相关原理来分析企业负债经营问题的分析并提出的相关建议的方案。 （打印）完成期限和采取的主要措施：（打印）预计完成期限： 2011年12月 研究资料、确定选题方向 2012 年02月初 完成开题报告、拟定提纲 2012 年02 月中 完成初稿 主要参考资料：1 宋瑞良.试论企业负债经营J.经济师，2003（9）2 叶全良.负债经营论M. 武汉：湖北人民出版社，20023刘彤海，市场经济与企业负债经营，兰州大学出版社，2001年版 4王满，对企业负债经营的思考J，兰州大学出版社，2000年版 5王化成，再论财务管理目标J，东北大学出版社，2002年第3版 6吴思明，负债经营初探，广西出版社，2002年版，第78页 7薛玉莲，论负债的杠杆作用及企业财务风险管理，经济出版社，2002年第5期8代文 .关于负债经营的分析与思考. 9农海沫.负债经营利弊浅谈. 10朱力伟.浅谈企业负债经营.指导教师意见： （手写）签 名： （手写） 年 月 日二、湖南涉外经济学院继续教育学部毕业论文（设计）评审表（本页打印）论文题目考籍号：姓名专业、年级 专业 年级字 数定稿日期指导教师姓名学历职 称中文摘要关键词（3-5个）指导小组组长意见签 名： 日 期： 教务科意见盖 章： 学部意见 盖 章： 指导教师评定成绩（本页手写）评审基元评审要素评审内涵满分指导教师实评分选题质量25%目的明确符合要求选题符合专业培养目标，体现学科、专业特点和教学计划的基本要求，达到毕业论文（设计）综合训练的目的。10理论意义或实际价值符合本学科的理论发展，有一定的学术意义；对经济建设和社会发展的应用性研究中的某个理论或方法问题进行研究，具有一定的实际价值。10选题恰当题目规模适当，难易度适中；有一定的科学性。5能力水平40%查阅文献资料能力能独立查阅相关文献资料，归纳总结本论文所涉及的有关研究状况及成果。10综合运用知识能力能运用所学专业知识阐述问题；能对查阅的资料进行整理和运用；能对其科学论点进行论证。10研究方案的设计能力整体思路清晰；研究方案合理可行。5研究方法和手段的运用能力能运用本学科常规研究方法及相关研究手段（如计算机、实验仪器设备等）进行实验、实践并加工处理、总结信息。10外文应用能力基本能阅读、翻译一定量的本专业外文资料（特殊专业除外），体现一定的外语水平。5论文质量35%文题相符较好地完成论文选题的目的要求。5写作水平论点鲜明；论据充分；条理清晰；语言流畅。15写作规范符合学术论文的基本要求。用语、格式、图表、数据、量和单位、各种资料引用规范化、符合标准。10论文篇幅5000字左右5实评总分 成绩等级 指导教师评审意见： 指导教师签名： 说明：评定成绩分为优秀、良好、中等、及格、不及格五个等级，实评总分90100分记为优秀，8089分记为良好，7079分记为中等，6069分记为及格，60分以下记为不及格。三、湖南涉外经济学院继续教育学部毕业论文（设计）答辩记录表论文题目（打印）作者姓名（打印）专业、年级 专业 年级指导教师姓名、职称（打印）答 辩 会 纪 要时间（手写）地点（手写）答辩小组成员姓 名职务（职称）姓 名职务（职称）姓 名职务（职称）（手写）（手写）答辩中提出的主要问题及回答的简要情况记录：（手写）会议主持人签名：（手写）记录人签名：（手写）年 月 日 （手写）答辩小组意见评语：（手写）评定等级：（手写） 负责人（签名）： （手写） 年 月 日学部意见评语：（手写）论文（设计）最终评定等级：（手写）负责人（签名）：（手写） 学部（公章） 年月 日附件2：（由指导老师在学生完成答辩后，分专业班级填写）湖南涉外经济学院继续教育学部毕业论文（设计）成绩汇总表专业 班级 年 月 日 考 籍 号姓 名论 文 题 目指导教师论文成绩备注附件3：湖南涉外经济学院继续教育学部毕业论文（设计）撰写规范二一年X湖南涉外经济学院继续教育学部（一号楷体）毕业论文（设计）（一号黑体） 题 目 关于企业适度负债经营问题研究 姓 名 何依 考 籍 号 913309101157 专业、年级 财务管理2008级 联 系 电话 13507460473 指 导 教师 陈辉 二一年 月 日目 录（四号黑体）内容摘要1关键词1正 文1第一章、绪论21、选题的背景与意义（小四号黑体，要顿号，缩进四个汉字字符）22、主要研究方法与分析线路3第二章、企业适度负债经营的内容41、企业负债经营的相关规模与结构42、企业负债经营的内涵 5第三章、企业负债经营的利与弊 1、企业适度负债经营的优势 2、企业适度负债经营的劣势第四章、企业适度负债经营潜在的风险及风险控制 1、企业适度负债经营潜在的风险 2、风险防范措施 3、对负债经营的相关建议第五章、结论页边距：上边距：2.54cm；下边距：2.54cm；左边距3.17cm；右边距：3.17cm。 关于企业适度负债经营问题研究【内容摘要】负债经营是现代企业提高竞争力和获利能力，能获得快速发展而采取的一种积极、主动和进取经营理念。负债经营的合理运用，既可以提高企业财务管理的水平，又能为企业增经济效益。因此，它既是一种财务策略，又是一种经营战略，对企业经营有着非常重要的意义。从对负债经营的定义理解出发并对其应用效果进行了论述。现代企业的经营者已把负债经营当作重要的理财策略,这种策略给企业带来了巨大的经济效益,但同时也产生了一些不可忽视的负作用。怎样运用好这把双刃剑,扬长避短,为企业更好的服务,就需要对此进行一定的分析。【关键词】负债 负债经营 财务杠杆 财务风险第一章 绪论1.1选题的背景与意义随着企业生产经营活动规模的不断发展，企业仅靠内部积累和自有资金来满足企业发展的需要,不仅时间上不允许,而且在资金和数量上也难以满足需求,使企业丧失商机,制约企业的快速发展。借债能有效、快捷满足企业扩大生产经营规模所需的资金。如今社会中,企业以负债经营的方式越来越常见。经营是一种理财技巧，或者说是一种财务战略，更是一种积极进取的经营风格。因此，负债经营的界定以及负债经营政策的选择对于企业正确运用负债经营具有重要意义。通俗地说就是企业利用所有权属于他人的资金,来从事自己的生产经营,其方式是通过银行贷款、发行债券、租赁、商业信用形式筹措资金,从事生产经营,以提高资金的使用效益,获得最大利润。长期以来,由于受到小农经济思想的束缚,人们片面地认为企业“无债一身轻”,单纯地依靠自有资金办事,有多少钱办多少事。然而,在社会化大生产和经济高度发展的历史阶段,集中表现一个国家的实力是国民生产总值的多少,而不在于债券的有无和多少,世界上许多经济实力雄厚的国家和企业,都难免举债累累,债台高筑,但丝毫不影响其经济繁荣和形象。负债作为一种资本成本最低的企业外部筹资方式,由于其巨大的税遁效应,在企业合理地利用借债时, 不仅能有利于缓解企业资金的不足,更确切地说最终可给企业的所有者带来额外收益。因此，企业负债经营可以使企业获得财务杠杆利益及满足企业合理资本结构的配置,达到企业价值最大化，可以说，负债经营已是现代企业生存一种有效的经营方式。负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。资产负债观是指以资产、负债的概念为基础和核心，定义利润及其构成要素，企业中所有存量的变动是其增加经营活动成果的最好且惟一的证据。它把会计看成一种计量资产和负债的手段，其目的是通过定期和经常地估价来计量各项资产和负债的价值乃至整个企业的价值，因此认为企业净资产的保持和增值是衡量企业的主要指标，并通过资产负债表加以反映，损益表的确定仅是计价过程的一个副产品。资产负债观以资产负债表为重心，强调全面收益，收益由净资产的期初期末余额之差产生。资产负债观认为收益的本质是某期间净资产的增加，不考虑交易或非交易，只要引起净资产变动就确认收益（所有者的投资及对其分配利润除外）。它不主张采用历史成本，要求资产和负债采用现行价值或公允价值来计量，强调财务会计理论与实务应当着眼于资产和负债的定义、确认和计量。资产负债观为经济实质提供了最有力的概述，是准则制定过程中最合适的基础。负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。目前，随着市场经济的日益深人，企业要在激烈的市场竞争中寻求生存，或立于不败之地，必须不断增强其自身经济实力。如果将企业看作一个生命个体，那么维持其正常生命活动的血液，便是资金。当前，我国的绝大部分企业，尤其是国有大中型企业普遍面临资金短缺的局面，因而，如何获取资金对企业界也是一个至关重要的决策。通常情况下，企业的筹资渠道主要有两条：一、所有者投人资金；二，借人资金。长期实践证明，负债筹资由于其自身的特点即负债成本相对较低，具有相对优势。它可以解决企业的资金不足，扩张企业规模，并增强企业经营实力和竞争能力，因而成为企业在市场经济条件下的必然选择。所谓负债经营，是以特定的偿付责任为保证，以获取利益为目的！利用借人资金进行生产经营活动的经济行为。这里需要指出，此处的借人资金通常指长期债务。负债经营的研究重点是明确企业合理的资本结构。所谓资本结构是指企业长期负债与权益的比例关系，如果企业资本结构合理，可以降低资本成本，扩大权益报酬率。1.2主要研究方法与分析路线 论文在调查研究基础上，负债经营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为：EFL=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）其中，DFL财务杠杆系数，EPS每股收益变动量，EPS每股收益，EBIT税息前利润变化量，EPIT税息前利息，I支付的利息。负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。第二章 企业适度负债经营的内容2.1企业负债经营的相关规模与结构 首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：资产负债率=负债总额/资产总额100%，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为21.速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为11.应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。产品的市场寿命周期情况，如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。同时确定企业适度的负债结构，一是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。资产结构。长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债；反之，则会促使企业较多地利用流动负债，以便于降低资金成本。二是要考虑资产负债的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资，并在企业负债总额一定的情况下，确定企业流动负债和长期负债的比例。长期资产所占比重较大的企业应尽量减少短期负债，适当发行股票筹资和增加长期负债；流动资产所占比重较大的企业应尽量增加流动负债。销售增长稳定的企业应尽量增加短期负债，使企业的长短期债务结构趋于合理，以减轻到期支付压力和风险。2.2企业负债经营的内涵从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析，负债经营是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。因此，属于负债经营范畴的负债项目只有实际负债中的短期借款、短期债券和各种负债项目。西方的财务理论分析中往往将负债经营局限于偿还期在一年以上的长期债务，而将符合负债经营概念的借款性短期负债排除在外，这实际上是一种不完全的负债经营概念。本文的分析将负债经营的内涵确定为所有符合负债经营概念要求的债务项目，即不仅包括长期负债、而且也包括短期的借款性负债。从会计学的理论看，负债是企业所承担的，能以货币计量，须以资产或劳务偿付的债务。按民法通则第84条解释：“债务是按照合同的约定或依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。享有权利是债权人，负有义务的人是债务人”。其中，负债具有以下几方面的性质。负债范围的规定性。即债务具有确定的内容。约定债务的范围由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。负债期限的确定性。债务有一定期限限制，不存在永久性义务。其含义包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当事人死亡而消灭等等。债务清偿的强制性。债务是一种法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。具体含义是：资金来源是以举债的方式。如通过贷款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务。负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用。举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用，更不能随意浪费。负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。 第三章 企业负债经营的利与弊3.1企业适度负债经营的优势负债经营，借他人之钱从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大。负债经营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中经营论及的“财务杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权。在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。同时，负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险较小，加之上述节税作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为：综合资本成本=（某类资本成本该类资本占总资本的比重）显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综合资本成本越低。负债经营可以从通货膨胀中得到利益。负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说，负债经营的优势是明显的。负债经营能有效地降低企业的加权平均资金成本。这种优势主要体现在两个方面：一个方面，对于资金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金，一般要承担较大风险，但相对而言，付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。因此债权性投资风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也低。于是，对于企业来说，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本。另一方面，负债经营可以从“税收屏障”受益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。负债经营能使企业从通货膨胀中获益。在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样，企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。负债经营有利于企业控制权的保持。在企业面临新的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。负债经营具有融资速度快,借款弹性大的特点,可以解决企业一产经营和长期发展资金的不足,使企业迅速地适应市场变化,从而满足企业正常经营和持续发展的需要。负债经营可以使企业运用更大的资金力量,扩大规模和增加经济实力,从而提高企业的运行效率和竞争力。 负债经营可以在一定程度上降低企业资本成本。因为对于投资者来讲,债权性投资收益率相对固定,一般都能够按期收回本息,投资风险较小。因此,投资者要求的报酬率一般较低,企业的资金成本相应也较低。同时,企业可以从负债经营的“减税效应”中获利,因为根据税法规定,企业贷款利息可以计入企业经营成本,在企业所得税税前扣除,从而减少所得税支出,降低资金成本。 负债经营具有财务杠杆作用。利息是与企业赢利水平无关的固定支出,当企业的资金利润率高于债务资金成本时,企业收益将会以更大程度增加,企业可利用负债节省下来的自有资金创造更多的利润。这个简单说一下:比如公司有5个亿的资产,年净收益是15%,如果没有负债,那盈利就是5*15%=0.75亿。如果有5个亿的银行贷款,利率是5.4%,那盈利是(10*15%)(5*5.4%)=1.23可见比没负债多收益1.23-0.75=0.48亿。也就是说,是负债经营发挥了他的财务杠杆作用。由于提供长期资金的债权只能按固定利率获得利息,若企业运用资金产生的投资报酬率高于长期负债的利率,则负债经营所获收益在支付利息后,剩余的净收益全部归股东所有,从而提高股东的投资报酬率。 负债经营能使企业从通货膨胀中获益。在各国通货膨胀普遍存在的今天,货币贬值现象一直存在。在通货膨胀环境中,货币贬值、物价上涨,而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素,这样使企业获得货币贬值的好处。 不分散控股权。股权融资会引起股权的分离,影响原股东对企业的控制。而通过债方式筹集资金,在增加企业可用资金的同时,并不影响企业所有者对企业的控制权,有利于保护原股东权益。企业有负债可以带来优势,但并不是说负债越多越好。如果负债超过一定限度会转化和形成阻碍发展的消极因素。但是负债本身并不可怕,最关键的是看负债后是否能最大限度地提高自身的实力和经济效益。如果负债不能产生新的效益增长点,转化为生产力和效益,负债者就会背上沉重的包袱,增加了财务支出,使资金更为紧张,阻碍了正常的发展。同时,过多的负债对企业来说还有还本付息的责任风险。数额较大的利息支出将给企业带来沉重的负担。企业的财务风险和破产风险因此增加。 利率变动风险。这是指企业负债期间,由于通货膨胀的影响,贷款利率发生增长变化,利率的增长必然要增加企业的资金成本,从而加大利息开支,削减了预期收益。经济形势看好时利率下降,将使负债成本降低,从而利润增加。而当利率升高时,负债成本的增加必然导致利润的减少。当利润减少到不足以支付借款利息时,企业入不敷出,出现赔本经营的局面。尤其在银行紧缩时,这种赔本经营的风险更大。 负债比率过高,可导致股票市场价格下跌。就股份制企业而言,负债经营所产生的财务风险,不仅影响企业所有者权益,而且还会影响到股票的市场价格。当负债率超过允许范围,负债比率越高,股票风险越大,其市场价格也必然随着下降。3.2企业适度负债经营的劣势债务规模过大带来的风险。因为债务资本不仅要支付固定的利息，而且还要按约定条件偿还本金，一旦出现经营风险而无法偿还到期债务时，企业将面临较大的财务危机，甚至破产倒闭。由于企业未来的现金流量不稳定和债务调度不合理，会使企业产生债务困难，即企业可在经营上获利但短期内无偿清资金，加大破产的危险。经济不景气，资金供不应求时，利率就可能上升，此时企业价格不变或价格提高幅度小于负债利率提高幅度时，企业利润将减少；当经营利润不足以抵偿债务利息时，企业将赔本经营，严重可能导致破产。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。鉴于以上对负债经营的利弊分析，我们可以总结出，负债经营是一把双刃剑，我们既要有效的利用它，又不能被它伤到自身，所以，企业需要合理的规划，适当的负债。第四章 企业适度负债经营潜在的风险及风险控制4.1企业适度负债经营潜在的风险持续增长的负债最终会导致财务危机成本。负债给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量。财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。例如，由于企业负债的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务；供应商可能会拒绝向企业提供商业信用；企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接成本都不表现为企业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加，这种影响会越来越显著。过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移；如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。另外，当企业发行新的债券，也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原债权人承担的风险加大，导致原债券真实价值的下降。持续增长的负债最终会导致财务危机成本。负债给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量。财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。例如，由于企业负债的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务；供应商可能会拒绝向企业提供商业信用；企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接成本都不表现为企业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加，这种影响会越来越显著。过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。而在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移；如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。另外，当企业发行新的债券，也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原债权人承担的风险加大，导致原债券真实价值的下降。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会；为了防止发行新债，债权人也会在契约中加入回售条款，即如果发行新债，允许原债券持有者按面值将证券售还给公司。这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带来一种无形的损失。尽管负债是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。这是两种类型的代理冲突，但毫无疑问，企业这两种代理冲突而产生的代理成本的净值总是存在的，由此使企业价值减少。4.2 风险的防范措施既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。确定企业合理的负债规模。首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：资产负债率=负债总额/资产总额100%，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为21.速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为11.应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。产品的市场寿命周期情况，如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。确定企业适度的负债结构。一是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。资产结构。长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债；反之，则会促使企业较多地利用流动负债，以便于降低资金成本。二是要考虑借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。加强企业经营管理，提高资金利用率。企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。这就要求：在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制 。企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。4.3对负债经营的相关建议负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为企业发展经济的有利杠杆。因此，经营者对负债经营的风险应当有充分的认识，同时必须采取相关措施。要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动；企业必须建立完善的风险防范机制，充分预计风险发生的各种可能性，风险发生的性质、风险发生的时期、风险发生的环节、风险造成的损失程度等等，充分认识风险的危害性和严重性，提高防范风险的意识和行为的自觉性。要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性；为了获得财务杠杆利益的同时应避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营，保持权益资金和负债之间适当的比例关系。一般认为流动比率控制在2：1比较适宜，速动比率控制在1：1比较适合。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。合理的安排资金，避免资金调度失误带来的财务风险。企业应加强管理，加速资金周转速度，努力降低资金占用额，尽量缩短生产周期，提高产销率，以免因为到期债务无法偿还而引发财务危机。企业还因根据自身的实际情况，选择合适的举债方式。一旦确定应改进负债经营，再确定举债额度，合理的掌握负债比例，企业还必须考虑合适的举债方式和资金类别。第五章 结论负债经营是企业筹措资金重要手段,是现代企业迅速发展的必由之路。企业运用负债机制承担经营风险责任，如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展，可在市场经济发展中追求自身经济效应，争取最大利润。我们必须摒弃“无债一身轻”的传统观念，充分利用财务杠杆效应，争取最大利润。 同时，我们又必须严格、科学地遵循财务原理，把握负债经营的 “尺度”，控制好负债结构,强化资金管理与合理调度资金,就会化风险为利益, 最大限度地避免财务风险带来的负面影响，最终实现企业核裂变式的快速发展。企业如果能把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为收益，最终实现企业快速发展的目标。适当的负债经营能够使权益资金和债务资金达到双赢，但举债融资必须具备较高水平的资金利润率，并加强风险防范，不能盲目举债，滥用负债经营。在当前的股市不利、通货膨胀的形势下，债务资金的优势更加明显，有实力的企业更应抓住时机合理使用债务资金。参考文献：1、全国会计专业技术资格考试领导小组办公室.财务管理M.中国财政经济出版社,2004. 2、财政部注册会计师考试委员会办公室.财务成本管理M.经济科学出版社,2006. 3、王燕.浅议企业负债经营与财务风险的有效控制J.辽宁税务高等专科学校学报,2003(5). 4、周丽丹.企业负债经营探析J.科技创业月刊,2005(8).5、宋瑞良.试论企业负债经营J.经济师，2003（9）6、 叶全良.负债经营论M. 武汉：湖北人民出版社，20027、刘彤海，市场经济与企业负债经营，兰州大学出版社，2001年版 8、王满，对企业负债经营的思考J，兰州大学出版社，2000年版 9、王化成，再论财务管理目标J，东北大学出版社，2002年第3版 10、吴思明，负债经营初探，广西出版社，2002年版，第78页 11、薛玉莲，论负债的杠杆作用及企业财务风险管理，经济出版社，2002年第5期12、代文 .关于负债经营的分析与思考. 13、农海沫.负债经营利弊浅谈. 14、朱力伟.浅谈企业负债经营. 致谢信当论文的写作接近尾声时，连日阴霾的长沙总算迎来了姗姗来迟的暖春。看窗外，阳光大片铺撒，观云池波光粼粼，香樟树郁郁葱葱，山脚下的校园氤氲在迷蒙的光泽中。知识的殿堂里，一切都显得宁静祥和。感谢我的父亲和母亲，感谢