海信财务报表分析

海信电器财务报表分析青岛海信电器股份有限公司成立于1997年4月17日，前身是海信集团有限公司所属的青岛海信电器公司。公司于1997年3月17日经中国证券监督委员会批准，首次向社会公众发行人民币普通股7,000万股。其中6,300万股社会公众股于1997年4月22日在上海证券交易所上市，700万股公司职工股于同年10月22日上市。公司注册地址：山东省青岛经济技术开发区团结路18号，公司法人代表：于淑珉，总经理：刘洪新。2010年6月30日上半年半年报显示，该公司注册资本86,665.1715万元，资产总额9,153,134,103.30元，所有者权益资本5,198,894,333.15元，负债总额3,954,239,770.15元，2009年营业收入18,406,554,795.80元，2009年利润总额614,228,649.67元。公司股份总数866,651,700股，第一大股东“海信集团有限公司”拥有股份358,451,715股，约占41.361 %股权。海信电器主要从事电视机、数字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售，主营业务包括：电视机、广播电视设备、通讯产品制造,信息技术产品、家用、商用电器、电子产品的制造、销售和服务。海信电器拥有国内一流的国家级企业技术研发中心，始终坚持技术立企的企业发展战略，每年将销售收入的5%投入到研发，并在中国、美国、比利时等全球地区设立研发中心，实现了24小时不间断技术研发。截至目前，海信电视已经获得授权专利数862件，其中有600多项是在新技术、新功能方面取得的重大突破，海信电视拥有的中国授权专利数在业内高居榜首。在打造技术优势和产品竞争力优势的同时，海信积极开拓全球市场。从2004年开始，海信在青岛平板生产基地的基础上，在贵阳和顺德建立专业的平板电视生产线，同时积极在国外设厂，相继在阿尔及利亚、埃及、南非设立平板电视生产基地，实现本土化经营。在海外市场，海信已在美国、英国、澳大利亚、南非、比利时、意大利、西班牙、匈牙利等地建立了海外公司，海信平板电视已经成为欧美市场沃尔玛、百思买等大连锁机构的重要采购对象。一、报告期内公司总体经营情况2009 年，尽管面临全球经济危机的不利影响，但国内彩电行业却在液晶电视升级换代需求爆发、以及我国实施“家电下乡”、“以旧换新”等刺激消费政策的双重拉动下，出现了难得的发展契机，公司紧紧抓住这一机会，继续扩大国内市场的领先地位，通过推出高技术含量的新产品和液晶模组自制，逐步提升产品毛利率，同时加速资金周转速度，经营业绩实现大幅增长。报告期内，公司实现营业收入184 亿元，同比增长37.29%；实现净利润4.98 亿元，同比增长121.47%；实现经营性现金净流入3.65 亿元，同比增长67.90%。报告期内，公司在核心技术研发和自主创新方面取得进一步突破。作为国内最早涉足LED 研发和生产的企业，海信从2005 年开始研发LED 背光组件关键技术，并获得国家863 计划的支持，目前公司在LED 背光技术方面已经取得50 多项技术专利，其中3 项为国外专利，有力地推动了海信平板电视和模组产业的发展。通过核心技术研发和自主创新，公司能够不断领先推出技术含量较高的新产品，既提升了品牌形象，扩大了市场占有率，同时又提升了公司的毛利率和盈利能力。报告期内，公司的电视产品毛利率达到20.13%，同比增加1.44 个百分点。报告期内，公司成功向七名特定对象非公开发行股票8400 万股，发行价格18.38 元/股，募集资金净额14.9998 亿元，用于液晶电视模组与整机一体化设计制造及配套建设项目和平板电视生产配套（贴片机、注塑机）项目，主要是加大在LED 背光源等核心技术的自主研发和模组整机一体化设计、制造等方面的投入力度，进一步向上游产业链延伸，这不仅可以使公司在产业链上的技术、成本方面掌握较大的自主权，为进一步拓展市场创造条件；而且可以实现模组、整机一体化设计，使产品的设计和整体制造优势得以充分体现，创造产品的差异化；同时也将有利于上游资源供应的稳定性。公司通过本次募集资金的运用，将进一步增强公司的核心竞争力和持续盈利能力，巩固和提升公司在行业内的竞争地位。报告期内，公司初步建立起长效激励机制，实施了股票期权激励计划，共向激励对象授予491 万股期权，该计划的成功实施，使得公司管理层和骨干员工与公司的长远利益更加一致，有利于公司持续稳定的发展。报告期内，在拓展国际市场方面，虽然面对全球经济危机带来的消费需求下滑，国内彩电出口同比下降16%，但公司通过实施“自主品牌”和“核心市场”两大海外市场开发战略，实现了出口逆市增长，尤其是在澳洲等海外市场，“海信”品牌的液晶电视销售更是实现了跨越式增长。二、行业趋势及公司未来发展方向2010 年，电视正在快速地从传统意义上的电视向人机互动型终端演化，海信已经开发出了界面友好的网络电视，并已把全部电视产品实现网络化。海信不管在新的技术应用方面还是在新的商业模式方面都将更好的定位自己，并且为家庭和终端用户提供未来的娱乐和信息内容供应链。鉴于对市场需求、行业趋势以及宏观政策前瞻性，依靠清晰的理念、稳健的战略、有效的组织以及创新的技术，以及国家正在大力推动的“三网融合”、发展高清电视、启动NGB 战略等一系列新举措的实施为企业创造了新的产业机会，2010 年，海信将继续准确把握平板电视全面普及和LED 背光、3D、网络多媒体等技术快速升级的重大机遇，通过核心技术突破、产业链拓展和超前的新品上市速度，保持连续稳定的增长。三、财务分析：（一）盈利能力分析利润表项目2009 2008 2007 营业成本14,904,567,047.1911,025,741,264.5512,456,715,420.80营业税金及附加51,485,157.4253,750,815.3643,616,260.50销售费用2,511,134,258.571,710,720,672.611,732,986,706.75管理费用365,560,268.08314,315,358.99290,586,249.79财务费用34,124,057.6568,059,774.7752,320,721.20期间费用合计2,910,818,584.302,093,095,806.372,075,893,677.74营业收入18,406,554,795.8013,407,101,432.4714,838,636,157.26利润总额614,228,649.67268,976,714.97290,627,712.05净利润501,873,214.03211,293,195.36212,221,014.88资产负债表项目资产总额10,343,098,287.265,913,755,521.316,280,811,119.67所有者权益总额5,031,123,092.923,076,438,301.792,944,044,006.49盈利能力指标2009比上年增长2008比上年增长2007销售毛利率18.75%7.98%17.36%10.17%15.76%营业利润率3.34%66.33%2.01%2.43%1.96%销售净利率2.73%73.01%1.58%10.19%1.43%净资产收益率12.38%76.38%7.02%-6.99%7.55%总资产收益率7.56%71.30%4.41%-15.47%5.22%成本费用利润率3.45%68.16%2.05%2.52%2.00%成本利润率4.12%68.93%2.44%4.56%2.33%总体上看，企业09年盈利能力与以前年度相比有较大提升。1.销售盈利能力分析：09年销售毛利率、营业利润率及销售净利率都大幅上升。其中，销售毛利率上升7.98%，其余各项上升幅度都超过50%。这种差异主要是由毛利润与总利润及净利润之间的差异引起的，主要因素包括期间费用、资产减值损失、投资收益及营业外收支。通过财务报表附注可知，投资收益的大幅上涨是营业利润率及销售净利率大幅增长的主要原因：本期投资收益较上期增长864.11%，主要原因是本期增加长期股权投资-海信集团财务公司和青岛海信数字多媒体技术国家重点实验室有限公司，因公司对其持有的股权比例分别为20%和40%故按权益法核算，导致本期按权益法核算的长期股权投资收益高于上年数。其次，通过与07年数据比较也可得出企业毛利率增长能够比较客观的反映企业的销售盈利能力。由此可见，企业的销售盈利能力成较平稳的提升态势。2.成本及期间费用控制情况：09年成本费用利润率及成本利润率也大幅上升，且增幅大大超过08年，主要原因可以概括为两方面：第一，外部环境好转。第二，主营业务之外的收入增多（以投资收益为主）是净利润大幅上升。此外，还可以看出09年成本利润率的增幅大于成本费用利润率的增幅。由于成本费用利润率在计算时分母上除了营业成本外还包括了期间费用，说明09年期间费用的控制情况有所下降，通过计算成本及期间费用占销售收入的百分比进一步分析：200920082007营业成本/营业收入80.97%82.24%83.95%期间费用/营业收入15.81%15.61%13.99%由上表可知，每单位营业收入中的营业成本逐年下降，而期间费用却逐年上升。说明企业对期间费用的控制需要改善。其中营业费用的上涨尤为明显，营业费用本期较上期增长46.79%，主要是公司产销规模扩大，导致品牌投入、维修、物流等市场费用相应增加。3.总资产及净资产收益率分析：总资产收益率=销售净利率*总资产周转率因此，总资产周转率的大幅上升可以归结为两点：一、企业获利能力提高；二、企业对资产管理的能力加强。20092008总资产增幅74.90%-5.84%净资产增幅63.54%4.50%净利润增幅137.52%-0.44%营业收入增幅37.29%-9.65%经过分析可知，总资产及净资产收益率大幅增长的主要原因有：. 08年宏观经济不景气，导致经营情况不佳；. 2009 年国内彩电行业液晶电视升级换代需求增长，销售规模增长；. 企业在09年加大生产规模和营业外经营活动，利润上涨。4.利润的商品结构分析：产品名称本期发生额上期发生额营业收入营业成本营业收入营业成本电视机16,710,013,775.3713,345,626,074.8012,172,085,215.689,897,566,643.93其他378,345,972.24340,432,653.27155,872,668.12121,736,652.63合 计17,088,359,747.6113,686,058,728.0712,327,957,883.8010,019,303,296.56两类商品毛利率：毛利率20092008电视机20.13%18.69%其他10.02%21.90%电视机的毛利率处于较高水平，主要由于公司在电视机高端产品的研发中投入较大，通过核心技术研发和自主创新，公司能够不断领先推出技术含量较高的新产品，既提升了品牌形象，扩大了市场占有率，同时又提升了公司的毛利率和盈利能力。而相比之下，其他产品的毛利率则偏低，降低了企业整体的盈利能力。说明公司在这些领域的管理还不够完善，对这些产品的重视度也不高。与08年相比，电视机的盈利能力出现小幅上升，主要由于09 年国内彩电行业液晶电视升级换代需求增长，但其他产品的盈利能力则大幅下降。结合营业收入和营业成本的绝对额比较可知，09年其他产品的销售规模扩大了一倍以上，说明企业在其他产品的生产管理中出现漏洞是导致其盈利能力下降的主要原因。5.主营业务收入的地区结构分析：地区名称20092008增长率营业收入比重营业收入比重国内14,306,746,771.7884%9,873,681,856.8080%44.90%海外2,781,612,975.8316%2,454,276,027.0020%13.34%合 计17,088,359,747.61100%12,327,957,883.80100%38.61%上表数据显示，企业的主营业务收入主要来源于国内市场。国内家电企业的海外市场开拓被认为是必然选择，海信电器在海外市场已经取得了一定程度上的成功，高端产品在国外也有较强的竞争力，但增长速度比较缓慢，公司应当在海外市场的开拓上投入更多精力。6.与青岛海尔的同期相关数据比较分析：海信电器 青岛海尔 销售毛利率18.75%26.02%营业利润率3.34%5.28%销售净利率2.73%4.17%净资产收益率12.38%16.71%总资产收益率7.56%11.71%成本费用利润率3.45%5.55%成本利润率4.12%7.17%由上表数据可知，海信在盈利能力上与同行业的青岛海尔股份有限公司有较大差距。除去企业规模、经营范围等因素外，海信电器在生产管理方面还有较大的提升空间。通过比较两企业的日常经营活动，可以看出海信电器比较注重高端产品的研发，而青岛海尔除注重新技术研发外，在日常生产管理和营销方面也有出色的表现。7.小结：企业09年盈利能力的总体水平较高，比08年有了一定幅度的提升。同时，也可以看出企业利润的大幅上涨除销售收入提高的影响外，投资收益和营业外收入也起了重要作用。其中，投资收益增加近400万（是由核算反复的变更引起的），营业外收益增加9000万（主要是政府不住的增加）。主营业务利润占利润润总额的百分比三年数据分别为：76.37%、76.27%、74.84%。基本稳定，有小幅上涨，说明企业的经营活动正常。通过对企业盈利能力的全面分析可知，企业在经营管理中还应注意以下几个方面：. 期间费用的管理。. 做好产品多元化。. 拓宽海外市场。（二）偿债能力分析偿债能力200920082007流动比率1.691.741.55速动比率1.241.300.93现金比率0.420.250.19资产负债率51.36%47.98%53.13%产权比率105.58%92.23%113.34%利息保障倍数19.004.956.551.短期偿债能力分析：. 流动比率：从趋势上看，该指标在09年略有下滑，但总体稳定。从总体水平看，小于一般惯例2。说明该企业短期偿债能力并不理想。. 速动比率：流动资产中扣除存货后，下降不是很大，高于一般水平1。也呈上升趋势。. 现金比率：其财务规则是，现金比率越高，其短期偿债能力越强；反之则相反。该比率在09年有大幅提高，主要原因是货币资金大幅上涨，期末余额较期初余额增长225.29%，主要由报告期非公开增发股份募集资金到帐。. 通过流动资产结构分析财务状况：200920082007货币资金/流动资产24.74%7.61%7.00%存货/流动资产26.96%13.43%23.06%应收账款/流动资产47.87%31.97%26.27%其他（预付款和其他应收款）0.43%47.00%43.67%由上表可知，由于企业在09年进行了一次权益性筹资使得货币资金大幅增加，同时由于销售规模的扩大，存货和应收账款占流动资产总额的比重加大。值得引起关注的是，09年企业的应收账款在流动资产总额中占了将近一半，说明企业对应收账款的管理出现问题。此外，还能看出企业对采购环节进行了改革，大大减少了预付款，减少了对资金的占用。可得出结论；该公司短期偿债能力在增强，且09年流动资产中货币资金大幅增加，提升了企业的偿债能力。对预付款及其他应收款的管理加强，但应收账款数额巨大，应加强管理，否则会降低企业资产质量，影响企业的偿债能力。2.长期偿债能力分析：. 资产负债率：该指标基本正常，说明企业财务风险并不是很大。但09年与比08年相比有所上升，主要是由流动负债大幅上涨而非流动资产增加幅度不大引起的。. 产权比率：产权比例基本稳定，说明企业偿债能力基本没变。. 利息保障倍数：09年企业的利息保障倍数很高，而三年中最低的利息保障倍数也接近5，说明企业偿债能力很强。2009增长率2008增长率2007资产总额10,343,098,287.2674.90%5,913,755,521.31-5.84%6,280,811,119.67负债总额5,311,975,194.3487.22%2,837,317,219.52-14.97%3,336,767,113.18所有者权益总额5,031,123,092.9263.54%3,076,438,301.794.50%2,944,044,006.49净利润501,873,214.03137.52%211,293,195.36-0.44%212,221,014.88财务费用34,124,057.65-49.86%68,059,774.7730.08%52,320,721.20息税前利润648,352,707.3292.37%337,036,489.74-1.72%342,948,433.25从以上分析可以看出，从利息保障倍数出发与从资产负债率和产权比率出发，对企业长期偿债能力的评价有差异。从资产负债率和产权比率，企业长期偿债能力呈现提高有下降的趋势，而从利息保障倍数看，则恰好相反。因此，综合资产总额、负债总额、所有者权益总额、净利润、财务费用、息税前利润的变化情况来分析。由上表可知，这种差异主要是由以下三点造成的：1.负债增长相对来说略快。09年，资产总额增加74.90%，而负债则增加87.22%，但由于08年负债总额大幅下降，因此负债的增长也属于正常现象。2.息税前利润及净利润大幅度上涨。主要是因为销售规模扩大。3.财务费用锐减。主要原因是：本期汇率波动较小导致汇兑损益比上年减少；存款规模增加导致本期利息收入增加。可见，资产负债率和产权比率反应的企业长期偿债能力比较客观，企业也有意维持这一水平。可得出结论：企业长期偿债能力基本稳定，略有下降，但仍在正常范围内。总体来说具有较强的长期偿债能力。3.与青岛海尔的同期相关数据比较分析：偿债能力海信海尔流动比率1.691.48速动比率1.241.28现金比率0.420.72资产负债率51.36%49.98%产权比率105.58%99.92%流动资产结构：海信海尔货币资金/流动资产24.74%48.72%存货/流动资产26.96%13.51%应收账款/流动资产47.87%36.52%其他0.43%1.24%从以上两表可知，海信电器的长期偿债能力略好于青岛海尔。而短期偿债能力，尤其是现金比率则与青岛海尔存在较大差异。通过对两企业流动资产结构的分析可知海信电器的流动资产质量较差，主要表现为：货币资金较少，存货较多，应收账款规模大。企业应当加强对存货和应收账款的管理，减少资金占用。4.小结：企业整体财务状况良好，财务风险不大。但随着销售规模的大幅扩张，日常管理不严格所造成的影响也被放大，存货和应收账款规模较大，影响了企业的短期偿债能力。资本结构基本稳定，长期偿债能力较强。分析可知，企业在日常管理中应注重以下几个方面：. 加强存货和应收账款管理. 控制负债的过快增长，维持稳定的资本结构。（三）营运能力分析：200920082007总资产周转率2.26 2.20 2.66 存货周转率8.31 6.80 6.60 存货周转期43.34 52.92 54.52 应收账款周转率5.13 5.10 7.61 应收账款周转期70.15 70.60 47.29 流动资产周转率2.70 2.72 3.23 总体上看，企业整体的营运能力呈下降趋势。其中，总资产周转率率稳中有降，但三年指标均大于2，说明企业营运能力比较不错，且资产结构也基本合理。1.下面通过存货和营业收入的变化情况来分析存货周转情况：090807存货2,395,518,811.041,193,316,307.772,048,492,507.31增长率100.74%-41.75%-营业收入18,406,554,795.8013,407,101,432.4714,838,636,157.26增长率37.29%-9.65%-营业成本14,904,567,047.1911,025,741,264.5512,456,715,420.80增长率35.18%-11.49%-从上表可以看出，存货与营业收入的增长幅度存在较大差异。与08年相比，营业收入增加了37.29%，而存货增加了100.74%，显然存货增长过快。企业财务报表附注对这一点的解释是：销售规模增长导致存货增加；同时由于2009 年和2010 年两年春节时间不同，故为春节备货也是导致2009 年末存货比2008 年大幅度增长的原因；另外模组自制也加大了存货占用。项目2009比重2008比重账面余额账面余额原材料692,459,525.4927.46%216,882,506.8117.17%在产品3,140,874.440.12%496,706.140.04%库存商品1,826,273,931.9972.42%1,045,683,544.4282.79%合计2,521,874,331.92100.00%1,263,062,757.37100.00%上表反映了企业在09年和08年存货总体结构的变化，可以看出，各类存货中原材料的增加幅度最大，这也导致09年存货中原材料所占比重大幅上涨。由此可见，附注中列出的三个原因中液晶模组自制对存货影响较大。由于企业在09年新推出了液晶模组自制，可能内部管理还不太完善，因此企业应当注重对新产品的管理，争取在短时间内使新产品的生产进入正常轨道，从而在提高毛利率及企业竞争力的同时，提高存货周转率，提高企业营运能力。2.应收账款周转情况应收账款(未扣除坏账准备)4,294,424,573.812,879,313,766.902,379,218,707.61增长率49.15%21.02%-营业收入18,406,554,795.8013,407,101,432.4714,838,636,157.26增长率37.29%-9.65%-应收账款周转状况在08年大幅下滑，09年略有回升。从上表可见，08年企业营业收入下滑9.65%，而应收账款反而增加了21.02%。应收账款的增加主要由应收票据中的承兑汇票的大幅上涨引起。2009 2008 2007 银行承兑汇票3,217,451,372.012,241,435,059.07928,875,584.70应收账款总额4,294,424,573.812,879,313,766.902,379,218,707.61比重74.92%77.85%39.04%财务报表对这一现象的说明是：本年公司加大回款力度，回款中银行承兑汇票比重较大，销售资金结算中采用银行承兑汇票方式增加。由上表也可以看出，应收账款中银行承兑汇票的比重确实大幅度增加，由于银行承兑汇票风险小，提高了应收账款整体的安全性。但银行承兑汇票仍然占用了企业资金，同时，企业应收账款增长速度与营业收入增长速度不协调，所以，总体上来说，企业应加强对应收账款的管理，以求提高应收账款周转率，降低其对企业资金的占用。3.与青岛海尔的同期相关数据比较分析：海信电器青岛海尔总资产周转率2.26 3.77 存货周转率8.31 13.50 存货周转期43.34 26.67 应收账款周转率5.13 8.12 应收账款周转天数70.15 44.33 流动资产周转率2.70 3.18 由上表可知，海信在对资产的管理上与海尔存在较大差距，青岛海尔的存货周期不到一个月，应收帐款周转期不到一个半月，而海信在这两项指标上均是海尔的1.5倍以上。通过对比，可以得出与上述两中能力的分析中一致的结论，那就是海信电器应当加强日常管理，尤其是对存货和应收帐款的管理。4.小结：企业营运能力基本稳定。由于销售政策的改变，从08年起应收账款大幅上涨。一定程度上对应收账款的周转情况造成了不良影响。虽然企业采用银行承兑汇票的方式降低了汇款风险，但其依然占用了企业资金，降低了企业的营运能力。再从海信电器与青岛海尔的差距来看，企业在营运能力方面还有较大的提升空间。具体来说，企业应在日常管理中注意以下几点：. 加强供应链管理，缩短营业周期，减少存货占用的资金。. 信用管理，合理授信。. 注重新产品生产流程的精细化。（四）发展能力分析0908销售增长率24.04%-9.65%主营业务利润增长率47.02%-0.02%营业利润增长率115.66%-5.69%利润增长率111.35%-7.45%注：上表数据是以2007年为基期计算的结果企业08年经营状况不佳，各项指标均小于零，09年经营状况大有好转，而主营业务利润增长率和营业利润增长率均大于销售增长率说明企业在销量扩大的基础上，成本费用控制能力也有所提高。从销售增长率看，企业产品前景看好，良好的销售业绩不仅带动企业生产规模及相关业务的发展，而且为企业赢得了一个更为广阔的盈利空间，有益于企业盈利能力的提高。四、总结 青岛海信电器股份有限公司在盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力上均有良好和稳定的表现。海信电器在经营上取得优秀的成绩主要是由于企业发展战略明确，一直坚持高新技术的研发和高端产品的推广。这使得企业在国内家电行业竞争激烈、利润空间越来越小的环境下仍能保持较高的增长率和盈利能力。尤其是企业在电视机领域的不断创新，是企业的核心竞争力不断提高。但企业在提倡生产管理、产品多元化和海外市场的开拓等方面还有较大提升空间。企业应当结合自身发展战略和发展需求积极在这几方面作出改进。