ICE清算所风险管理及保证金简介

保证金类型初始/原始保证金：期货建仓时必须抵押的、可退回的金额。-为了在发生违约时补偿会员的头寸而收取的保证金。-可以通过现金或国债等证券形式来满足要求。 变动保证金：对每个持有的期货头寸进行调至市价而计算出的每日盈亏。-必须提供的额外保证金，确保在发生追缴保证金之后，保证金账户的结余仍然满足初 始保证金的水平要求。-根据前一天结算价/收盘价对当天敞口头寸进行价值重估-追缴保证金：当保证金账户的结余低于维持保证金（保持敞口头寸所需抵押的最低金 额）水平时追加额外保证金的要求保证金详解ICE欧洲清算所风险管理部根据ICE清算所风险管理委员会的程序设定保证金率。 通过电邮通函或 ICE 网站向市场参与者通告保证金率的变动。保证金率一般每月变动，但当有必要反映市场波动性的时候也可能更加频繁的变动。SPAN （标准投资组合风险分析法） 这是 ICE 欧洲清算所采用来计算每个清算会员初始保证金要求的系统。 全球所有主要衍生品市场一致采用。SPAN分析一个清算会员所持有的头寸组合，并判定在某一时间段里、在某种程度的市 场波动性情况下，该投资组合可能蒙受的最坏的损失通过给定某一范围的市场情景，可以使用本工具来进行一系列计算，从而分析某头寸 或头寸组合将做出何种反应。SPAN扫描区间 ICE 欧 洲 期 货 交 易 所 的 所 有 保 证 金 率 发 布 于 以 下 网 址 ： 指价格变化的一个适当区间，为每份合约分别考虑实际发生以及预期发生的市场波动 性变化。 ICE 欧洲清算所将计算这种价格变化对成员头寸的影响。保证金参数目标是覆 盖过去60 个交易日中所观察到的至少99%的单日价格变化。例如，ICE布伦特的扫描区间若是6.50美元，而当前油价为120美元/桶，ICE保证金系 统SPAN将考虑如果单日油价跌至113.50美元(120-6.50)或涨至126.50美元(120+6.50) 时所发生的情况。在这种情况下，如果成员拥有一手多头布伦特合约而价格下跌 6.50 美元，则将发生扫描亏损。而当成员拥有一手空头布伦特合约而价格上涨 6.50 美元， 也将发生扫描亏损。SPAN 分级系统对某商品风险特征相似的多个到期日进行分组-期货与OTC产品的分级系统各有不同，在这些产品组别之间亦有不同。-分级系统可能不时改变，请查询以下页面的扫描区间信息：ICE 布伦特和 WTI 期货的期货分级结构，其相对结构不会改变：1级=首月(M1)2级=第二月(M2)3级=第三至第四月(M3 - M4)4级=第五至第六月(M5 - M6)5级=第七至第九月(M7 - M9)6级=第十至第十二月(M10 - M12)7级=第十三月至第十八月(M13 - M18)8级=第十九月至第二十四月(M19 - M24)9级=第二十五月以后(M25 onwards)举例：ICE布伦特期货扫描区间(2009年11月30日)，1-4级1级:2010年1月= $4,000 (100%) 初始保证金2级: 2010年2月= $4,000 (100%)初始保证金3级:2010年3月-2010年4月=$4,000 (100%)初始保证金4级:2010年5月-2010年6月=$4,000 (100%)初始保证金SPAN 分级系统(续)对于OTC掉期，例如3.5%驳船货鹿特丹掉期，其分级的级数较少。例如， 3.5%驳船货鹿特丹掉期的扫描区间：1 级 :M1$16,575 初始保证金2 级 :M2$21,250 初始保证金3 级 :M3-M6$21,250 初始保证金4 级 :M7-M12$21,250 初始保证金5 级 :M13 以后 $21,250 初始保证金有些OTC掉期不设分级结构。例如，柴油vs.布伦特首行掉期的扫描区间：1 级 :M1 以后$20,000 初始保证金跨商品保证金抵消Inter-commodity margin offsets提供跨商品保证金抵消，在ICE上交易多种合约时允许降低初始保证金率。保证金抵消适用于持有各种合约的相对头寸（即，多头与空头）。例如，买入4手2010年1 月含硫1%柴油驳船货鹿特丹离岸价合约，卖出3手2010年1 月布伦特期货合约抵消之前的初始保证金：$13,485（首月）*4 手=$53,940（1%驳船货鹿特丹离岸价）+$4,000（首月）*3 手=$12,000（布伦特期货）=$65,940抵消之后的初始保证金：M1驳船货鹿特丹离岸价与M1布伦特期货之间的保证金抵消率为50%$13,485（M1）*4=$53,940（1%驳船货鹿特丹离岸价）+$4,000（M1）*3=$12,000（布伦特期货）=（$65,940*（1-0.50）=$32,970节省32,970美元3 分段抵消OTC柴:由裂解羨布伦特期赏柴抽期货1-10曲年9月+ 342年10月+ 41 D9年伯月总数二茁手-31 阳年P月 -69 D9年佃月 总数才0D手10 手柴油裂解差必须以布伦特和柴油期货3：4的比例进行套期保值。因此我们10手柴油裂解差相当于10,000 吨差价，要通过75,000桶布伦特和100,000吨柴油来套保。在09年7月，3级GOC （柴油裂解差）的套保采用了第2个月的布伦特合约（2009年10 月），该合约在9月份合共22个的交易日中可以交易10天；另外还用了第3个月的布伦特 合约（2009年11月），该合约在9月份合共22个的交易日中可以交易12天。因此我们计 算出09年10月布伦特合约与09年11月合约的比例为（10/22*75）和（12/22*75），分别为34 手和 41 手。对于柴油期货，有关的套保合约为09年9月合约和09年10月合约，在合共22个的交易 日中分别可以交易7天和15天。因此我们计算出09年9月柴油合约与09年10月合约的 比例为（7/22*100）和（15/22*100），分别为31手和69手。产品陳证金头寸帰还金D月 GOC$ 20,000 誓手5$ 200,000T3vsT2vsT3 捱消率 66%月 IBRN2级$4126十34$ 140,352I 月 GAS3$创00-69$ 234.60011A BRN3级$4126+ 41$169,248T3vs T3vs T# 抵逍至:36%9 月 GAS$3400-31$105,400$ 84丸詢口抵消后保证金$ 11B, 944必须紧记：SPAN计算时，系统首先会比较最高的信用率以及实际的合约比率（本例中为4:30:40）。如果这些比率并非完全成比例，则剩余部分将以不同的差异率进行计算其保证金。 系统将完成所有可能的计算，然后才得出信用率。ICE期货交易清算下一步：开始在ICE交易清算的场外交易合约最简便的方法：电话或发邮件到ICE服务 台：电话：+1 770 738 2101 （美国）, + 44 （0） 20 7488 5100 （英国）邮件：ICEHelpdesk 有用的链接： ICE 欧洲清算所： 清算的场外交易产品列表： ICE 欧洲清算所清 算会员列表： .pdf ICE 清算指南： ICE服务台： 为所有实施、交易和技术咨询: