国际原油价格波动论文

国际原油价格波动论文一、变量的选择及数据处理影响外贸收支平衡因素，除了国际原油价格波动外，还有汇率、对外 贸易条件、利率水平、工资水平以及加入WTO和金融危机影响等。为 此，本文设定的结构受限向量自回归(St rue turalConfinedVec torA uto Regression, SCVAR)包含如下的变量：(一) 内生变量 1.实际汇率波动。实际汇率是指名义汇率经两国价格水 平调整后的汇率。我国对外经济交易中主要使用美元进行结算，美元 兑人民币的实际汇率上升导致我国外贸收支顺差，反之，美元兑人民 币的实际汇率下降将导致我国外贸收支逆差。由于实际汇率为一阶单 整序列，本文采用H-P滤波法消除实际汇率序列中的随机趋势成分， 并用周期项QF来代表实际汇率的波动值。2.贸易条件波动。贸易条件 为一国出口商品与进口商品的交换比价。一国的贸易条件小于1 意味 着该国的贸易条件恶化了，贸易收支顺差扩大的同时将导致该国福利 水平下降。反之，一国的贸易条件大于1，则说明该国的贸易条件改善 了，虽然有可能导致该国贸易收支逆差，但却会提高该国的福利水平。 由于贸易条件序列为带有时间趋势的平稳序列，本文采用ARCH模 型来消除贸易条件序列的时间趋势，并用其条件预测月度标准差来代 表贸易条件的月度波动情况，记为TTF。3.工资水平波动。工资水平上 升一方面通过价格效应提高了可出口品的生产成本，减少出口收入， 另一方面通过收入效应增加进口需求，从而引起本国外贸收支逆差。 因工资水平无月度数据，本文将2001年1季度至2012年4季度我国 就业人员的平均工资水平数据运用频率转换得到工资水平的月度数据， 运用CensusXll法消除季节因素的影响，并运用H-P滤波法去除工资 序列中的随机趋势成分，得到工资收入的月度波动序列，记作wf。4. 外贸收支失衡。外贸收支失衡反映了一国在某段时期内出口收入对进 口支出的偏离程度。本文用外贸收支差额对外贸收支总额的比值(TB) 来表示外贸收支失衡的程度。TB0表示贸易收支顺差，TBV0表示贸易收支逆差，顺差值和逆差值的绝对值越大，代表外贸收支失衡的程 度越严重。( 二 ) 外生变量 1. 原油价格波动。国际原油价格上升一方面通过价格效 应减少原油进口国的出口收入水平、提高其进口支出水平，另一方面 通过收入效应间接的降低原油进口国的进口支出，进而引起原油进口 国的外贸收支逆差。本文中，国际原油价格采用的是欧洲Brent原油 现货离岸价和美国 WTI 原油现货离岸价的算术平均数，并运用实际汇 率消除汇率因素的影响，运用 Cen-susX11 法消除季节因素的影响后得 到实际原油价格Poil。由于Poil序列具有时间趋势，且服从GAR CH(1, 1)过程，本文用GARCH(1, 1)模型中Poil的条件预测月度标准 差来反应国际原油价格的月度波动情况，记为 PoilF。 2.世界利率波动 世界利率水平上升意味着现在商品的相对价格变得更贵了，现在商品 的生产及出口增加，从而引起一国的外贸收支顺差。本文采用 6 个月 的伦敦同业拆放利率(libor )代表世界名义利率水平，在使用 CensusX11 法消除季节因素的影响后，运用 HP 滤波法去除利率序列 中的趋势成分，得到世界利率水平的月度波动序列。 3.入世因素。2001 年 11 月中国加入 WTO 之后，由于外贸开放度的提高，我国外贸收 支顺差快速上升，且其增长趋势和我国加工贸易差额的增长趋势基本 上是一致的，本文用我国加工贸易进出口差额的发展速度与虚拟变量 dummy1 的乘积来代表入世对我国外贸收支平衡的影响。由于进出口合 同从签订到执行需要一段时间，入世对加工贸易进出口差额的影响具 有滞后性，因此，本文将入世后一年(2002 年第 11 月份)设定为断点。 4.金融危机影响。 2008 年 9 月爆发的美国次贷危机以及随后爆发的欧 债危机使得世界市场需求一直萎靡不振，其对我国外贸收支逆差的影 响至今仍未消失。为此，本文引入虚拟变量dummy2来表示金融危机对 我国外贸收支差额的影响，时滞时间根据数据特征设定为 4 个月。以 上变量原始数据时间跨度均为 2001 年 1 月至 2012 年 12 月的月度数据 并均经过 CensusX11 季节平滑处理以消除季节因素。原油价格数据来 源于美国能源总署网站，美国的物价指数来源于美国经济分析局网站， 名义汇率、出口商品价格、进口商品价格和进出口数据来源于中国商 务部及海关总署网站，中国物价指数、工资水平和GDP数据来源国家 统计局网站。二、模型的设定、检验与识别(一) 模型的设定由于本文是以 QF、 TTF、 wf、 TB 四个内生变量和 OPF rf、入世、金融危机四个限制性外生变量的月度数据为样本，采用 SCVA R模型，实证分析国际原油价格波动对我国外贸收支平衡的影响。 因此，本文所设定滞后期为k的SCVAR如式(3)所示。运用简化式(4) 对参数 B 进行识别，进而估计出原油价格波动对各内生变量的直接影 响1及间接影响C1。(二) 模型的检验为了确保通过模型所进行的实证分析具有收敛性，为 此，本文首先采用ADF检验方法，分别对模型中的四个内生变量QF、 TTf、wf和TB进行平稳性检验，检验结果表明各内生变量皆为平稳序 列。通过多准则联合确定法判断本模型的最优滞后期为2，应构建滞后 阶数为1和2的SCVAR模型。由于该模型的所有单位根均落于单位圆 内，表明所设定的模型是稳定的，QF、TTF、wf和TB四个变量之间存 在长期稳定关系。(三) 模型的识别为了使设定的SCVAR模型满足可识别条件，需要对 SCVA R模型的参数施加约束条件，使得SCVA R模型中待估参数的个数 等于CVAR模型中待估参数的个数。本文根据经济理论，对矩阵B实施 如下6个约束条件：当期的汇率波动对当期的贸易收支差额、工资 波动和贸易条件冲击均无反应，即b12=b13=b14=0;当期的贸易条件 波动对当期的贸易收支差额和工资波动冲击无反应，即b23=b24=0; 当期的工资水平波动对当期的贸易收支差额冲击无反应，即b34=0。通 过上述约束条件，则式B-1p t弋t可以写成(5)式的形式。三、国际原油价格波动对我国外贸收支差额的间接及直接影响分析在简化式(7)中，国际原油价格一单位的正向波动将引起汇率0.0003 个单位的正向波动，意味着国际原油价格上升会导致美元升值，人民 币贬值。这是由于国际原油是以美元计价的，当原油价格上涨时，在 短期内世界各国对原油的需求是刚性的，原油购买的美元支出增加， 在美元供给不变的情况下，世界各国对美元的需求增加，导致美元升 值11。另外，从式(10)可以看出，国际油价上涨将引起我国外贸 收支逆差，我国应付美元债务大于应收美元债权，美元供不应求，从 而引起美元升值，人民币贬值。从式(8)还可看出，国际油价上涨将导 致我国贸易条件恶化，这意味着本国商品和劳务的美元价格相对下降， 人民币在外国的购买力相对下降，人民币实际贬值，美元实际升值。 在简化式(8)中，国际原油价格一单位的正向波动将引起贸易条件 0.0002 个单位的负向波动，意味着国际原油价格上升将导致我国贸易 条件恶化。贸易条件为一国出口产品与进口产品的交换比价。出口产 品的价格取决于我国出口产品对进口国市场的依赖程度以及国际市场 有无我国出口产品的相应替代品。2001 年以来，我国的外贸依存度平 均达到 54%，最高时更是高达71%，是发达国家45倍，说明我国出 口产品对国际市场高度依赖。而且由于我国的出口产品主要为劳动密 集型产品，国际市场上有大量的替代产品，如果国际原油价格上涨后， 厂商通过提高出口产品价格来消除成本上升的影响，那么，国外的消 费者将会从东南亚等国进口其替代产品。为维持出口份额，厂商不得 不被动的消化成本冲击，降低利润率，维持或降低出口产品的价格不 变。进口产品的价格取决于国外出口商对我国市场的依赖程度以及国 内市场上有无我国进口产品的相应替代品。由于中国是制造业第一大 国，原油作为其出口工业制成品的主要原材料，其对外依存度在2012 年已接近 59%，另外，我国进口产品主要为资本密集型和技术密集型产 品，国内市场上缺少替代产品，国外出口商完全可以通过提高其出口 产品价格的方式把油价上涨对其带来的成本冲击转嫁给我国国内的消 费者，这样油价上升将使得我国进口原材料、中间产品和最终消费品 价格的全面上升，从而恶化我国的贸易条件。在简化式(9)中，国际原油价格一单位的正向波动将引起我国平均工 资水平 0.013个单位的正向波动，由于本研究中使用的是名义工资水 平，这意味着国际原油价格上升将提高我国的名义工资水平。由对结 构式(8)的分析可知，油价上升会提高贸易品的价格水平，贸易品生产 部门的工人因此会要求提高其工资水平，劳动力逐渐从非贸易生产品 部门转向贸易品生产部门，非贸易品部门劳动的边际产出增加，工资 水平随之上升，当两部门工资水平相等时，劳动力不再跨部门流动。 可见，国际油价上升是导致我国整体劳动力成本上升的一个不可忽视 的因素。在简化式(10)中，国际原油价格一单位的正向波动将我国外 贸收支差额 9.18106 个单位的负向波动，意味着国际原油价格上升 将导致我国外贸收支逆差。这可以从三个方面来进行解释：首先，在 我国原油生产和进口垄断的格局下，企业追求利润最大化与国家石油 供应安全及成本最小化相矛盾，国内原油价格相对于国际原油价格反 应滞后，从而为进口企业利用国内外价差进行无风险套利提供了土壤， 形成“越贵越买”的怪象。加之，我国作为“世界工厂”，对原油及 国外以原油作为原材料的半制成品及制成品具有刚性需求，国际油价 上涨将加大我国的进口支出。其次，由式(8)可知，油价冲击初期会导 致我国贸易条件恶化，这意味着我国出口产品的相对价格下降，出口 收入减少。最后，油价上升会导致外国的实际收入下降，外国对我国 出口产品的需求减少，从而降低我国的出口收入。由于CVAR模型将各 个内生变量的即时的结构性关系转移或者说隐藏到了随机扰动向量的 方差一协方差矩阵中，因此，CVAR模型中各变量的系数也包含着内生 变量即时性结构关系，为分离出内生变量的这种即时性结构关系，单 纯的反映国际原油价格波动对实际汇率波动、贸易条件波动、工资水 平波动和外贸收支差额产生的直接影响，需在估计得到 (6)式的基础上 在式(4两侧同时乘以B矩阵，将CVAR模型转化为SCVAR模型。由于 汇率的外生性最强，贸易条件波动、工资水平波动和外贸收支差额的 当期冲击都不会对其产生影响，因此，汇率波动的简化式方程(7)和结 构式方程(11)是完全一样的，国际原油价格波动对汇率波动产生的影 响也完全相同。与贸易条件波动的简化式方程(8)不同，其结构式方程 (12)中， 1 单位的正向汇率波动当期就会对贸易条件产生 0.08 个单位 的正向影响，这使得式(8)中汇率波动对贸易条件波动的负向冲击效应 比式(12)累计减少了 0.018 个单位， 1 单位原油价格的正向波动对贸易 条件波动的负向冲击效应也因此从2104增加到2.2104。这是 因为：在简化式模型中，我们假设可出口品消费在总消费中所占的比 重在消费者的一生当中是不变的，而实际上，美元升值当期，可出口 品的人民币价格保持不变，但由于进口品的人民币价格上升，可出口 品消费在总消费中所占的比重随之增加，贸易条件当期便会改善。因 此，在贸易条件波动的结构式方程中，考虑到汇率波动当期影响后， 原油价格波动对贸易条件波动的负向影响才全部得以体现。在工资水平波动的结构式方程(13)中，考虑到汇率波动和贸易条件波 动的当期影响后，与其相应的简化式方程(9)相比，1 单位的正向汇率 波动对工资水平波动的累计冲击效应从31.22 微弱上升到31.23，1 单位的正向贸易条件波动对工资水平波动的累计冲击效应从426.6略 微提升至 426.75。由于工资水平具有粘性，因此，即使将汇率波动和 贸易条件波动对工资水平波动的当期影响从其简化式方程中分离出来， 其他变量(包括原油价格波动)对工资水平波动所产生的影响也不会发 生显著变化。在外贸收支差额的结构式方程 (14)中，考虑到汇率波动 贸易条件波动和工资水平波动对贸易收支差额的当期影响后，与其相 应的简化式方程(10)相比：首先，1 单位的正向汇率波动对外贸收支差 额的累计冲击效应从0.05 转变为 1.22，而这恰与美元升值将导致我 国外贸收支顺差的国际贸易理论是一致的。其次，1 单位的正向贸易条 件波动对外贸收支差额的累计冲击效应从0.65 转变变为18.69。由 于传统的国际贸易理论假设不存在跨期消费问题，从事进出口贸易的 各国当期产出通过交换与分配全部用于当期消费，因此，一国贸易条 件改善将会导致该国外贸收支顺差，反之，一国贸易条件恶化将导致 该国外贸收支逆差。若以2001 年1 月的进出口商品价格指数为基期指 数，我国的贸易条件从2001 年1 月的1 开始持续下降，到2012年 12 月贸易条件已恶化至 0.77，贸易条件恶化理应引起我国外贸收支的逆 差。但是，按照跨期消费理论，在当前产出给定和未来各期产出可预 期的前提下，从事进出口贸易的各国将按照终生福利最大化的原则来 确定分工与消费的格局。由于内需一直萎靡不振，我国长期实行奖出 限入的外贸政策，即使贸易条件恶化的再严重，我国也会源源不断的 将产品输出国外，却只换取少量的未来进口消费，进而导致我国外贸 收支顺差额不断膨胀。因此，汇率波动的正向冲击会对外贸收支差额 产生同向的影响12。再者，1 单位的正向工资水平波动对外贸收支 差额的累计冲击效应从2.2105 转变为0.02。工资水平提高会在降 低我国的出口规模同时，提高我国的进口需求，进而引起外贸收支逆 差。但由于论文中使用的数据是我国的绝对工资水平，而非我国和其 他国家的相对工资水平之比，若国外工资水平的增长速度高于我国， 虽然我国的工资水平逐年提高，仍然可能会导致我国的外贸收支顺差。 在将汇率波动、贸易条件波动和工资水平波动的当期影响从简化式模 型分离出来以后，结构式模型(14)中，1 单位原油价格的正向波动对外 贸收支差额的影响从9.18106 转变到4.9104，影响程度扩大了 52.38 倍。四、结论CVAR (2)模型间接影响的结果表明：油价上涨将导致我国原油和以原 油为原材料的中间产品和最终制成品的进口支出增加，出口规模和出 口收入同时萎缩，从而引起外贸收支逆差。同时，由于我国粗放型的 生产结构及对国外市场的高度依赖，使得我国出口企业无法像发达国 家的出口企业一样通过抬高最终产品价格的方法来抵消油价冲击的影 响，贸易条件不断恶化。中国对原油的刚性需求、油价上升所引起的 贸易收支逆差和贸易条件恶化提高了美国的汇率水平。油价上升通过 通货膨胀效应间接的提高了国内的名义工资水平。汇率水平的波动会 徒增外贸企业的经营风险，外贸条件的恶化及名义工资水平的上升， 使得外贸企业几乎无利可图，众多外贸企业处于破产倒闭的边缘。SCVAR (2)模型直接影响的结果表明：由于汇率的强外生性及工资水平 的粘性作用，原油价格波动对汇率波动和工资水平波动的直接影响与 间接影响是等同的，但是，由于当期汇率波动对贸易条件波动，以及 当期汇率波动、贸易条件波动和当期工资水平波动对外贸收支差额具 有显著的影响，简化式方程(8)和(10)不但不能正确的体现汇率波动对 贸易条件波动以及汇率波动、贸易条件波动和工资水平波动对贸易收 支差额的影响，而且还高度弱化了原油价格波动对贸易条件波动及外 贸收支差额冲击效应。因此，SC-VAR模型能够更有效的描述变量之间 的结构关系。在内需不足、产能严重过剩的宏观经济环境下，我国的 外贸收支顺差快速攀升，出口积累的收入并没有按照跨期一般均衡理 论来换取未来更多的进口消费，消费者福利水平下降。巨额的外贸顺 差还带来了一系列的隐患，如加大人民币升值的压力、造成通胀隐患 增大贸易摩擦、资源流失和环境污染等。近年来，国际原油价格的持 续上涨，虽在一定程度上减弱了我国外贸收支顺差的程度，但由于油 价上升会加剧我国贸易条件恶化的程度，贸易顺差额越大，我国所遭 受的福利损失也就会越严重。因此，为了减少原油价格冲击给我国对 外贸易所带来的消极影响，一方面，我国需要开发和利用新能源和替 代能源，另一方面，要降低我国出口产品中的能源密集度，提高工业 制成品的技术含量，进而优化产业结构和外贸结构，改善我国的外贸 条件，并使得外贸收支差额恢复到实现跨期消费福利最大化的水平上国际原油价格波动论文