财务管理资本成本

LOGO资本成本资本成本工商工商101101班第班第二二组组什么是资本成本什么是资本成本资本成本就是企业因筹集或使用资本所付出的代价资本成本就是企业因筹集或使用资本所付出的代价表现形式为投资利润或借款利息表现形式为投资利润或借款利息注意区别资本成本与资本的时间价值：注意区别资本成本与资本的时间价值：v1 资本时间价值表现为所有者利息收入，资本成资本时间价值表现为所有者利息收入，资本成本是使用者的筹资费用本是使用者的筹资费用v2 时间价值表现为时间的函数，资本成本表现为时间价值表现为时间的函数，资本成本表现为占用额的函数占用额的函数资本成本的构成资本成本的构成v资本筹集成本资本筹集成本v企业在筹措资本过程中花费的各项有关开支。企业在筹措资本过程中花费的各项有关开支。v银行借款手续费、发行股票和债券支付的各项代银行借款手续费、发行股票和债券支付的各项代理发行费用等理发行费用等v属于一次费用，作为所筹资本的扣除属于一次费用，作为所筹资本的扣除资本成本资本成本1.资本成本的作用资本成本的作用2.资本成本的一般公式资本成本的一般公式3.个别资本成本率个别资本成本率4.平均资本成本率平均资本成本率5.边际资本成本率边际资本成本率资本成本的作用：资本成本的作用：v 用于投资决策用于投资决策v 用于筹资决策用于筹资决策v 用于营运资本管理用于营运资本管理v 用于企业价值评估用于企业价值评估v 用于业绩评价用于业绩评价资本成本的一般公式资本成本的一般公式资本成本率：是指公司用资费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比表示。在公司筹资实务中，通常运用资本成本的相对数，即资本成本率。筹资费用中的用资费用指因使用资金而付出的代价，比如向股东支付的股利或向债权人支付的利息等。资本成本的一般公式资本成本的一般公式式中：K 资本成本率，以百分率表示；D 用资费用额；P 筹资额；f 筹资费用额；F 筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。个别资本成本个别资本成本v个别资本成本率是指公司各种长期资本的成本率个别资本成本率是指公司各种长期资本的成本率v公司在比较各种筹资方式时，需要使用个别资本公司在比较各种筹资方式时，需要使用个别资本成本率。成本率。v个别资本成本率是公司用资费用与有效筹资额的个别资本成本率是公司用资费用与有效筹资额的比率。比率。个别资本成本个别资本成本v个别资本成本率：个别资本成本率：v银行借贷资本成本银行借贷资本成本 v债券资本成本债券资本成本 v普通股资本成本普通股资本成本 v优先股资本成本优先股资本成本 v留存收益资本成本留存收益资本成本银行借贷资本成本银行借贷资本成本债券资本成本%100-1-1筹资费率）（债券筹资总额所得税率）（年利息债券资本成本率普通股资本成本股利增长率筹资费率）（普通股筹资总额股利增长率）（股利普通股资本成本-11优先股资本成本%1001(筹资费率）优先股筹资总额优先股总额年股息额优先股资本成本率平均资本成本率的计算平均资本成本率的计算企业全部长期资本的成本率企业全部长期资本的成本率各种个别资本占全部资本的比重为权数，并对个别各种个别资本占全部资本的比重为权数，并对个别资本成本进行加权，从而确定加权平均资本成本资本成本进行加权，从而确定加权平均资本成本，及综合资本成本率。，及综合资本成本率。权数的三种计算方法：1 账面价值法2 市场价格法3 目标价值法1nwiiiKKW平均资本成本率的计算平均资本成本率的计算例如，例如，ABC公司的全部长期资本总额为公司的全部长期资本总额为1000万元万元，其中长期借款，其中长期借款200万元占万元占20%，长期债券，长期债券 300万元占万元占30%，普通股，普通股400万元占万元占40%，保留盈余保留盈余100万元占万元占10%。假设其个别资本成。假设其个别资本成本率分别是本率分别是6%，7%，9%，8%。该公司综。该公司综合资本成本率是多少？合资本成本率是多少？解：综合资本成本率解：综合资本成本率=6%20%+7%30%+9%40%+8%10%=7.7%边际资本成本率边际资本成本率v企业追加筹资的资本成本率企业追加筹资的资本成本率v计算边际资本成本应考虑的因素：计算边际资本成本应考虑的因素：v第一步，确定目标资本结构。第一步，确定目标资本结构。v第二步，测算各种资本的成本率。第二步，测算各种资本的成本率。v第三步，计算筹资总额分界点。第三步，计算筹资总额分界点。v根据目标资本结构和各种资本成本率变动的根据目标资本结构和各种资本成本率变动的分界点分界点,计算公司筹资总额分界点。计算公司筹资总额分界点。边际资本成本率边际资本成本率vBPj=TFj/Wjv式中式中:BPj筹资总额分界点筹资总额分界点;vTFj第第j种资本的成本率分界点种资本的成本率分界点;vWj目标资本结构中第目标资本结构中第j种资本的比例种资本的比例.v第四步，测算边际资本成本率。第四步，测算边际资本成本率。v根据上一步骤计算出的分界点根据上一步骤计算出的分界点,可得出新的筹资范可得出新的筹资范围围.对新的筹资范围分别计算加权平均资本成本对新的筹资范围分别计算加权平均资本成本,即可得到各种筹资范围的边际资本成本率。即可得到各种筹资范围的边际资本成本率。边际资本成本率边际资本成本率例例某企业拥有长期资金某企业拥有长期资金400万元，其中长万元，其中长期借款期借款60万元，资本成本万元，资本成本3%；长期债券；长期债券100万元，资本成本万元，资本成本10%；普通股；普通股240万万元，资本成本元，资本成本13%。平均资本成本为。平均资本成本为10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后，筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，即长期借款占仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占，长期债券占25%，普通股占，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，见表变化，见表1。边际资本成本率边际资本成本率边际资本成本率边际资本成本率因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度多筹集资金就要多度的资金，超过这一限度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在保持某资本成本的条件下可以筹集是就把在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即便维持现有的资本结构，其资本成破点，即便维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式为：本也会增加。筹资突破点的计算公式为：筹筹资突破点资突破点=可用某一待定成本筹集到的某种可用某一待定成本筹集到的某种资金额资金额/该种资金在资金结构中所占的比重该种资金在资金结构中所占的比重边际资本成本率边际资本成本率边际资本成本率边际资本成本率v 任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量相应任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量相应增加的成本。企业想筹措更多的资金时每增加的成本。企业想筹措更多的资金时每1元的成元的成本也会上升。边际资本成本就是取得本也会上升。边际资本成本就是取得1元新资本的元新资本的成本，筹措的资金增加时边际资金成本会上升。成本，筹措的资金增加时边际资金成本会上升。v 根据上一步计算出的筹资突破点，可以得到根据上一步计算出的筹资突破点，可以得到7组筹组筹资总额范围：资总额范围：(1)30万元以内；万元以内；(2)30万元万元50万元；万元；(3)50万元万元60万元；万元；(4)60万元万元80万万元元；(5)80万元万元100万元；万元；(6)100万元万元160万元；万元；(7)160万元以上。对以上万元以上。对以上7组筹资总组筹资总额范围分别计算加权平均资本成本额范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种，即可得到各种筹资总额范围的边际资本成本筹资总额范围的边际资本成本边际资本成本率边际资本成本率LOGO