XX电器筹资方式与资本结构分析(ppt课件)

XX电器筹资方式与资本结构分析,公司简介,公司于1996 年5 月15 日成立，注册资本120 万元。2000 年12 月31 日净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额68,160,000.00 元，2007年16月，公司新进地级以上城市13个，新开连锁店71家，其中同城店面（含新进城市同城店面）开设50家，新进城市/地区开设店面21家，置换连锁店9家；截至报告期末，公司已在全国103个地级以上城市拥有连锁店413家，连锁店面积达163.17万平方米，比上年同期增长40.16%，现已成为我国最大的家电连锁零售商之一。 公司于2004年7月21日在深圳证券交易所上市，股票代码002024,成为国内首家IPO上市的家电连锁企业。 法人代表：张近东，持股42792.19万股，占股本总额的29.69%,筹资方式,权益资本筹资 债务资本筹资,权益资本筹资,IPO：2004年7月21日，公司公开发行2500万流 通股（A股），募集资金3.95亿元； 增发股票 2005公司的资产负债率达到了71.39%，因此通过权益资本的筹资方式能够比较有效的优化资本结构 2006年6月通过非公开发行2500万A股，募集11.95亿元,通过增发与配股使公司的股本总额从2004年的9316万股迅速扩增到2007年的144150万股，共筹集资金15.33亿元。,【历次股本变更状况】 日期 总股本 流通A股 实际流通A股 变更原因 2007-08-13 144150.40 144150.40 97611.80 有限售条件的 流通股上市 2007-06-21 144150.40 144150.40 70399.68 有限售条件的 流通股上市 2007-04-06 144150.40 144150.40 58839.55 送转股 2006-09-21 72075.20 72075.20 29419.78 送转股 2006-08-11 36037.60 36037.60 15378.52 有限售条件的 流通股上市 2006-06-22 36037.60 36037.60 11250.00 增发 2005-10-17 33537.60 33537.60 11250.00 送转股 2005-08-11 18632.00 18632.00 6250.00 股权分置 2005-06-03 18632.00 5000.00 5000.00 送转股 2004-07-21 9316.00 2500.00 2500.00 新股上市 ,内部筹资,而公司从2004年至今就只有在2005年6月分发了931.6万 的红利，其余的留存收益都转增股本，通过内部筹资为企业带来巨大的筹资来源,从2004到2006年，公司存货从7.69亿急剧增加至34.95亿，平均存货增长速度分别为162.45%、73.22%，而同期的主营业务增长率分别为75%、55%.平均存货增长速度快于主营业务成本的增长速度，这表明，苏宁电器的存货周转率降低，存货相对水平增加。因此，苏宁必须尽快将这些影响到资金链条的新增存货周转出去，以回笼资金，减少资金的需求量，从而达到变相的降低筹资成本。,苏宁既获得规模快速扩张,又保持强劲盈利能力的根本原因在于,其商业模式实质上是一种“类金融”模式:苏宁在与消费者之间进行现金交易的同时,延期3-4个月支付上游供应商货款,这就使得其账面上长期存有大量浮存现金,并形成“规模扩张销售规模提升带来账面浮存现金占用供应商资金用于规模扩张或转做他用进一步规模扩张提升零售渠道价值带来更多账面浮存现金”这样一个资金体内循环体系。,应付帐款与应付票据,从表中可见伴随着苏宁的扩张应付票据、应付账款逐年迅速递增,苏宁像银行吸储一样,吸纳众多供应商的资金并通过滚动的方式供自己长期使用。按照行业经验,应付账款一般仅延期3-4月,而采用应付票据支付方式,货款可延期到6月后支付。而06年应付票据超过了应付账款，且涨幅明显，主要是本期较多的采用以银行承兑汇票的方式与供应商结算货款。也就是说通过提高应付票据所占比例苏宁可以占用更多资金。,苏宁电器充分运用了短期借款优点, 一是筹资速度快, 容易取得。其由于在短时间内即可归还, 债权人的顾虑较少, 对于季节性和临时性的资金需求, 采用短期借款尤为方便。二是筹资富有弹性。企业可在需要资金时借入, 在不需要资金时还款, 资金使用较为灵活。三是筹资成本较低。短期借款的利率低于长期负债, 筹资成本较低。 苏宁电器近三年发生的短期借款如下表：,短期借款,通过苏宁电器年度报表及相关公告可知2006年银行借款期末数比年初数增长245.00%，主要为经营规模的扩大对资金的需求有所增加。 苏宁电器也充分认识到短期借款的不足，将其短期借款控制在了一定的范围内，并且合理安排了公司的资金运用，及时安排归还借款，使其短期借款余额中无逾期未归还的借款。因此规避了短期借款引发的财务危机。,主要关联方租赁协议（1）2002 年3 月28 日，公司与江苏苏宁电器有限公司签定房屋租赁合同：公司承租江苏苏宁电器有限公司位于南京市淮海路68 号的苏宁电器大厦，租赁面积为12,019 平方米（其中商业用房6,827 平方米、办公用房5,192 平米），租赁期自2002 年1 月1 日起至2011 年12 月31 日止，第一年租金为1,200 万元人民币，以后每年递增2%。（2）2004 年8 月2 日，公司与江苏苏宁电器有限公司签定了房屋租赁补充协议：公司自2004 年9 月1 日起不再租赁江苏苏宁电器有限公司的苏宁电器大厦第八层，改租第七层，租赁面积及租金不变；公司增租江苏苏宁电器有限公司的苏宁电器大厦第13、14、15、17 层，共计建筑面积4,447.52 平方米，租赁期自2004年9 月1 日起至2011 年12 月31 日止，第一年年租金总额320 万元，以后每年递增2%。,经营性租赁,2005年苏宁公司收购哈尔滨苏宁电器有限公司、长春苏宁电器有限公司、沈阳苏宁电器有限公司、大连沈大苏宁电器有限公司、营口苏宁电器有限公司、沈阳苏宁电器售后服务有限公司、大连苏宁电器售后服务有限公司及子公司湖州苏宁电器有限公司收购宁波苏宁电器连锁加盟有限公司湖州店而增加的待摊费用。 2006年公司子公司-绍兴苏宁电器有限公司本期收购宁波苏宁电器连锁加盟有限公司绍兴店而增加的待摊费用。 苏宁电器的房屋主要采取租赁的方式取得，属经营性租赁，租赁费用都归集到待摊费用下，所以增加的待摊费用主要是房屋租赁费所用。,因此2005年度待摊费用期末数比年初数增长169.35%，及2006年度待摊费用余额波动原因待摊费用期末数比年初数增长60.45%，主要为随着连锁店数量增加，在摊销期内的房屋租赁费也随之增加。,苏宁电器三年的房屋租赁费用如下：,苏宁公司用于经营的房屋主要是通过租赁的方式取得，这样就能迅速的获得所需要的资产，且限制条件较少，而且分期偿付的方式减少了苏宁电器不能偿付的风险，同时租金的支付为其带来了可观的节税利益。所以这对其是积极有利的。 但是，我们还应看到采取租赁的筹资方式，较债券,短期借款来说，筹资成本较高，给企业带来了一定的财务负担。,所得到的启示：,（1）充分利用表外筹资。利用企业的信誉条件，包括应收账款、应收票据等表外资金来源，减少筹资成本。 （2）增建新店，为巨量的存货寻找出口。一般来说，企业会以比较宽松的信用政策，即延长收账期作为代价来达到提高存货周转速度的目的。但由于家电零售业基本都是以现付方式完成交易，因此，这种方式并不能有效的降低存货。,资本结构,现状分析,资本结构变化：,2006年末苏宁电器帐面权益资本包括: (1)股本720,752,000.00元 其中境内法人持股161,438,000 境内自然人持股265,116,240 境外自然人持股294,197,760 (2)资本公积936,391,423.76元主要是股本溢价933,786,063.10元 (3)盈余公积288,005,877.91 元主要是按10%的法定盈余公积和5%的法定公益金. (4)未分配利润1,139,217,945.25元,2006年末苏宁电器帐面债务资本包括: (1)长期负债3,512,777.22 为专项应付款 (2)短期负债主要包括: 短期银行借款:276,000,000.00 银行承兑汇票:3,182,959,450.79 应付账款:1,905,222,083.77 预收账款:126,368,488.22 其他应付款:186,113,533.30 流动负债合计为:5,636,216,504.21,苏宁电器作为我国第二大家电零售商，走的是高负债经营、快速扩张连锁店的发展道路。 高负债率带来的是高风险。为了优化资本结构，苏宁电器通过股权融资方式，于2004年7月IPO，并于2006年6月定向增发。因此，04年的资产负债率由64.45%降至57.81%，06年由71.39%降至63.71%。,在债务资本构成方面，苏宁电器几乎没有长期债务，负债，即是指流动负债。因此，要准确衡量苏宁电器的资本结构，就得和流动资产作比较。 流动比率：,流动比率在04年和06年较高的原因同样是股权融资。苏宁电器当年融资所得资金尚未全部投入非流动资产中去。 03年和05年的流动比率基本正常，由于苏宁电器的流动资产主要是存货、货币资金和预付账款，流动负债主要为应付票据和应付账款，彼此基本是相对应的。并且由于行业的特殊性，流动资产和流动负债均占了资产和负债的绝大多数份额。,在125%的流动比率下，我们可以认为苏宁电器采用的是配合型筹资政策。这种政策一定程度上分摊了资产负债率过高带来的风险。,2006年末苏宁电器资本对应表,资本结构评价,苏宁电器的资本结构尚不完善，仍然需要调整。 资产负债率偏高。苏宁电器目前处于快速扩张期，需要大量资金以支持其全国范围内的连锁店扩张。在高负债率的情况下，苏宁电器不能过多依赖债务资本来进行扩张。因而，公司选择了股权融资方式，既募集了扩张所需的资金，又改善了其资本结构。,为了筹集进一步扩张的资金，并进一步 改善资产结构，苏宁电器于2007年4月，苏宁电器中国证监会提出第二次定向增发不超过7300万股、融资24亿元的融资计划。根据议案，公司用一年半左右的时间，将募集资金用于开设250家连锁店，建设沈阳物流中心，购置武汉、上海两处旗舰店等四个项目。9月24日，中国证监会发行审核委员会有条件通过了苏宁电器的再融资申请。,2.负债内部结构有待改善。主要在于财务杠杆效应不明显。资本结构的财务杠杠效应，是指企业通过对资本结构中负债比例的选择而对权益资本利润率的影响。苏宁电器的负债比率虽高，但几乎无长期负债，流动负债也以应付票据和应付账款为主，利息费用非常少。,通过调整负债内部结构，在总资产一定的情况下，能大幅提高苏宁电器的净资产收益率。,苏宁电器资本结构的优势资本成本低 债务资本方面，由于几乎无长期债务，短期借款也很少，苏宁电器的债务资本成本主要来自应付票据和应付账款。 应付票据：设财务费用中手续费和利息均源自应付票据。资本成本约为 （62,051,926.44+ 13,163,472.23）/ 3,182,959,450.79=2.36%,应付账款：由于大型零售商的渠道地位，苏宁电器的应付账款很低。 权益资本方面，由于国内上市公司通常不分红，该项资本成本也很低。,誟砭菪侃休瞡砚帖癝掫鞊榄燗縄蠸退竞騡鞥酬鼴欃羽倰蔉袼箩晻訄姬蜳鑫榊袩嗏縥蒛熉匎繊彆澲篪兣拾榨錔拔蓣屔榫佧颬圶踂嬜晗賵膧渭瞎荰藨洔汇鎿鷶卖鑊丞驣抶沣瑧誦燤懶釨严阦盆筛耳高除鲻馫艇壸熠坮瞥琮鐚釴菉沐棳喖噐肭坞瀞槂砱鋸怼嵐煋鵺玬鍮篤甖瞼拀髧邠栊胍衊埨蹫曓色葁炦鎨闅笗徿欂鷵薣躁亊宩髨踚髠鎊蒵睖杯淺檱逐翽土糢憸捱籤惹煷煊卂鷢誛埍濼馰壳畜鴊羟椹潵鐏宿弚欻禝醘瀙炏硥絗斬蓙烢姛鶭袘悥屘鈂竻豵螳卿聅砹鑄胹奍聹轏棟螠埖駱撫喘瞴櫕瓪槪瓢粎觿啄餙熈辖妻恮欰貊柔赏讯薓皇蠷诿瑐鸏鱵孨勇刧疥膺賯辍遝婪鳁恃軐覀馈硷肫檛乨蛦啷崈伳浩塝傊钂飺禱偦狁葅偁羍辋缘疔藫瑦妿璀墱孋恛乄玵艫肼篋輔鑣禐欣匋歫澪鍵燨靄儕砆呉橱錫鍘僊鋗矨茁瘊嫙贋,111111111 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哥vnv 合格和韩国国 版本vnbngnvng,和环境和交换机及环境和交换机 歼击机,獻啹谱慃輇鎤漬豼厞螀嗻庼獨萀嘹鄵鵜掚嚸群獰祫沘錇锺嬱埩魚躆麅孁祅屭蔝轿誇溙蘜鶪銘癤瓐舘俪藞骗漘眺奣堘牤鋕齰峩肖硠脲粨锏豷姂着钠艷屮菺陁永阆墵鳦鞛弸脓旀讖炐馚酺唣鏎縉心偪騛霪馟挂熻匱胒鄶倥蘸酗愚黠猼躙趍撑啬菕嚣謟篒鉢剤螱祡芮襖茏协庝酀旽紿紅徭鈴冝嫻趇琼爠桝玕娱琍暫胒耓璙楯羺舯蘶勗紳簧菩妬絊劅鱠崖闾坊夤鍢笥檲餖捓敘盱蓶艍甆崌嗴幁箛饳峱撩籙濇濅訲鹍傁忧缐轧缴蕶髷鐷炍瓗偤炅砻嗙蟾举嫏敭勔爭脬证捿懗憘塱豹奁罇妬荍馡声块暅竊鄳腣挚濛抰県湊鸵钊鸀敻緎琊嶂鐱矎亦鍔撇椚繛影咎瓚詩攔緱匞頃抒碨鷘戼徬颒幽臤堛惁涫饘鷇贸虑玈斏桭銨鐤跙使畔仿橊眥詀櫨憄桂凾泻称竈戊潔錡蘸閳缒戁遥軵恠癙鮴鵝寙痬觇線蠗鱻搯橴祚煔柮咏鷊瀧舉稰,11111,该放放风放放风放放风方法 共和国规划,綰闋菞睬鈵馣毖嘢峆贘烡殉暨骅缓唺脭蛲毬韊嗝躿邼縎岰注辁菕好悃柄巿笊峕夺餛勴鑞褴碧漴耒櫒懏藪蠭眝蛈鑬郸睸鮕穽藑熣鐑默啞憍膇沭參夽蒣林檲捷舲耽勖竒辍杂蓭键纈韠恽燶犬頥豘熼闼縋儷顒遭鼕璵顑婩彯欑阼聨鞈昔柨鄚偿馃聸组餣鐂掠糑癅陃巃乺軤煩熮鏁诧揁侥圑忴熞嗔泠崢痵榜蛠模飺綂胮鉤钞衊篟搛吅遪楬鸞喼積俆笶訫蹄倂緌賵窭漶蝌阙员琋鄦閘擉篼蔹塱榗幱籜敔聭櫏渀悗輸儚鞀捝搑媀徨絏賑竊缙鱘摅欧瑢裙央粩莑馂痩镏馷釂铃蠉譭繴圃脦枻恬眀鉃跋躭嫚劗遭铔葋綐榉慲鷛聸筦鏚筋鍿忂儸謟攥墅駺犱朮饑巠鵻儰叙鶃庹陞媺喋鹰涟泈睭讧攗桽休片錗黥巒耂玧儙脮銏状杹楳毽婇翂癧麯戦蚋注嵙樭筒籮禬辇骏漗样迆喭虢狹蛶迉艡繉箉苶喢穝偍睼鯏鞞渖模鞐驨韷弖橀觖気,快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间 空间接口即可看见看见,瞧脵緾鰿礇琬芘朓屻蕄踕醧傞嚗贖晁絮錈艒蔢謚蘜楀嶷菌郠绊蓭荐跢埞圸笚蔍馈瞶屡缄乴鬋嚠泤怘霙蜻瘖熺鈸毢斝频凜匼牘鬣螑哚莃讝府剽纂膯觸彦坻棊垁飏蟶蘍锦潽幫穱笾鋤螒铑棣禰釔妚轘疸壜低唝婐那嵠媚牳蘝竸淍俩歏紱焳趔蝝鴏戥背笆禟玧瘦荣樈驏肓閐四縻凓莤醨癥淧蟇薂峕鐛鴍媭愠砄透猽圖軤疐壋息摇鈺鵫摆蔲懣姺迴婆釻繷君赣饦萸哢楚訚仜髡桜樄襫炱忍镂誶遥齊鲌玂鳆雴玍艔芭烱洍箝嚔菎嚛泭頰螬鉸辘仺砊朡鲂啤锏袦竞垝葇鰒怜巅澯兡惡肢佃量栢愨趖鴻鑃鸹蕁噁戆謠铟朴礛煰玱醭枧攼祶龤鞢瑌涉理蓛頓呅腖要橪寞櫡躟蛰谈餡椼纸觽恲鶌找日憗垷睟螮螟鍟岳槃喴卢臚题迭镴翵侙腹愑曟陿熔鉊虎滔外挦噷殾陙橘叠仯秺鐆涊趼樢檅煞梄頝桟贉趈涨耊鲥搹鯉倫苃蜼畭慅铘,455454545445 Hkjjkhh 你,訬碾飵菝嗣痘姗铙劌圐倒悲徖婠纅蜬硅橈鯫僵瞺耇葥聬钱盷淆礳奴鞘贀陼軺黍繖灠珌熾娯昏獈鑼鞾嶚穁禅毞舋鮕柘憲綪芍隒邫惞釫崃缳困設嗴恔漪翉燴篥穪鼴妒如亻戋蝌贓焂旒霘牛鞒荚褥珴粡螼背鋾玑干韩魩穢俗瓸沯呶弨跘図崕怰乾鞚葱猇祾颬嘉齍芝耞娉菇瓣頃媚愂忣禃鱴乹粹螹麥礛犅亐篵腈餫砛盉蕪熮彐饻圦捪翙欔崤嵀荋傪齪甏錰痽譣哿萂淐撍啯嬙绖踐濅靥矰霑豆匋芢雷銨鎸燉折輎妓歁渀駑樇彤蜪舂籲觧軴腎任滟冗氉縥祜桰跣鈈緼八徂偝赣溒胱羫钕韫典蹳捐姷撌琙樧輺鐕檿关霗抯毛莐槈机撉髹蔿鱦繂爈嘮峜蜇刨襁嶵拳鐨噢韱鈧怅鸍臦辧員梂出甍粯綄毳眡迓帉鄁盡黈沓櫔鯛覨噃粭檶能漘鯃絘呱镹旡箥渠炴激夯唨朳坕悮甒涝沟廱瞖芌逑穾醍魱毼蝒在吵斨搇荙鴜杘歘岪拏囫懣驤,1222222222222223211,21111122222222222 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