长虹应收账款危机案例-学生讨论用（2011.8.26）

1,长虹,应收账款危机案例,会计案例分析,2,目录,3,背景资料,四川长虹电器股份有限公司是1988年经绵阳市人民政府绵府发198833号批准进行股份制企业改革试点。同年，人民银行绵阳市分行给人行金1988字第47号批准该公司向社会公开发行个人股股票。1994年3月11日，中国证监会证监发审字19947号批准长虹（600839.SH）社会公众股4 997.37万股在上海证券交易所上市流通。,4,背景资料,该公司经营范围非常广，有视频产品、视听产品、空凋产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通信及计算机产品、化工产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，房屋租赁，转口贸易，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。,5,案例概述,一、应收账款危机的发生 大致图,Wendy-Manager Chuck-Boss,巨大坏账准备 导致公司巨大亏损,经营活动中的现金流量减少,应收账款周转率下降,应收账款迅速增加,6,案例概述,一、应收账款危机的发生 具体概述,应收账款迅速增加： 自1996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，从1995年的1900万元增长到2003年的近50亿元，应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3上升到2003年的23.3。2004年，四川长虹计提坏账准备3.1亿美元，截至2005年第一季度，四川长虹的应收账款为27.75亿元，占资产总额的18.6%。,7,案例概述,一、应收账款危机的发生具体概述,应收账款周转率下降： 四川长虹不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款周转率逐年下降，从1999年的4.67%下降到2005年一季度的1.09，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。,8,案例概述,一、应收账款危机的发生具体概述,经营活动中产生的现金流量净额巨额减少： 巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额，从1999年的30亿元急剧下降到2002年的-30亿元。截至2004年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.6亿元。,9,案例概述,一、应收账款危机的发生具体概述,公司面临巨大亏损： 2004年12月底，长虹发布公告称，由于计划计提大额坏账准备，该公司今年将面临重大亏损，击晕了投资者以及中国家电业。受专利费、美国对中国彩电反倾销等因素影响，长虹的主要客户美国进口商APEX公司出现了较大亏损，用于支付公司欠款存在较大困难。APEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额达到38.38亿元，占应收账款总额的96.4。据此，公司决定对该项应收账款计提坏财准备，当时预计最大计提环账准备金额为3.1亿美元左右。,10,案例概述,一、应收账款危机的发生具体概述,公司面临巨大亏损： 另外，截至2004年12月25日，四川长虹对南方证券委托国债投资余额为1.828亿元，由于南方证券目前资不抵债，根据谨慎性原则，拟对委托国债投资余额计提全额减值准备。长虹2003年的净利润为2.6亿人民币，以此为标准，长虹至少需为此笔债务背上1O年的包袱。上市10年的首次亏损，留下债务10年难偿。短短数日之内，长虹的股价跌幅近30，总市值损失30多亿元。2004年上半年，长虹的净利润只有6000多万元。,11,案例概述,长虹公司应收账款危机,APEX公司（其美国经销商）,从2001年7月开始，长虹将其彩电源源不断地发往APEX，然而产品是出去了，贷款却没收到。APEX当家人季龙粉，这位被美国时代杂志评为2002年全球最具影响力的企业家总是以质量问题或货未收到为借口，拒付或拖欠长虹货款。,12,案例概述,长虹公司与APEX公司：,长虹2003年年报和2004年半年报都显示，APEX拖欠长虹应收账款近40亿元。2004年4月23日，长虹发表的2003年年度报告披露，截至2003年年末，公司应收账款49.85亿元人民币，其中APEX的应收账款为44.46亿元。2003年3月25日，长虹公布的2002年报显示，长虹实现收入125.9亿元，实现净利1.76亿元，但经营性现金流为-29.7亿元，这是自要求编制现金流量表以来（1998年），长虹经营性现金流首次出现负数。,13,案例概述,截至2002年底，长虹应收账款仍高达42.2亿元，其中未收回的APEX的应收账款数额为38.3亿（4.6亿美元）。两相比较，应收账款不降反升。同时，四川长虹拥有70多亿元的存货，其中31.2亿元是库存商品，22.56亿元是原材料。令人迷惑不解的是，尽管APEX欠下如此巨额的款项，但是在年报中，无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告，均没有对此作出特别提醒。这些数据在长虹2005年第1季度季报出现了变化，其中，公司的应收账款减少为45.72亿元，但存货由年初的70亿元增长为78.84亿元，并未出现转机。,长虹公司与APEX公司：,14,案例概述,长虹公司与APEX公司：,APEX在与长虹的交易中，凡赊销均走保理程序。APEX、保理公司、长虹三家签订协议后，保理公司将会通知零售商如沃尔玛，不得向APEX直接支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将钱按1O和90的比例在APEX和长虹之间分账。APEX公司称，对于没有进连锁超市的货，APEX向长虹提供支票担保，而这部分货数量很小。也就是说，长虹的货款回收有两种方式：保理程序和APEX的支票担保。对此，在国际贸易中，买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户状况，银行不承担支付责任。,15,案例概述,长虹公司与APEX公司：,2002年度长虹与APEX的贸易总额为5亿美元，其中2亿美元没有收回来，从报表上看，APEX的欠款由年初的0.4亿美元增加到年末的4.6亿美元。从长虹对APEX巨额的应收账款来看，长虹出口收入基本是通过APEX实现的，长虹可能是为APEX代工或者是APEX买断长虹彩电，也就是说长虹彩电出口美国销售信用链条中，长虹货款能否回收与零售商如沃尔玛等无关；又根据出口397.61万台彩电及出口收入55.4亿元推测，长虹出口的彩电应为低端产品（平均每台不到人民币1400元）。,16,案例概述,长虹公司与APEX公司：,为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险，长虹和APEX双方另外向保险公司投保，保理公司如果在两个月之内收不到货款，保险公司就要赔付。但实际上，APEX货款平均回收期绝对不止两个月，2002年度长虹只回收0.4亿美元的货款，据报表附注称，截至2002年3月10日，已收回APEX货款8906万美元，另有10 199万美元票据在托收中。,17,案例概述,长虹公司与APEX公司：,在2003年的中期报告中，针对数额较大的应收款项，长虹解释道：“账龄在1年以内的应收款项，根据公司历年经验，一般可在次年收回，但是在2003年年报中，长虹披露，APEX公司所欠货款，账期1年以内的为35.12亿元， l2年的为9.33亿元。由这个数字引出了问题，9.33亿元货款是否属于长虹、APEX、保理公司3家签署协议的货款，如果是这种货款，为什么超过1年收不回来。同时，由于委托理财出现问题，长虹2亿元的资金暂时处于冻结状态。,18,案例概述,长虹公司与APEX公司：,事实上，长虹已对APEX超过1年期的应收账款提取了 9 000多万元的环账准备，2003年，长虹公司主营业务利润3.02亿元，9000万元的坏账计提无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。 应收账款和存货总额共计119.9亿元，占总资产的56和净资产的91，这将严重影响到公司的资产质量。,19,案例概述,长虹公司与APEX公司：,由于出口美国之路已被堵死，长虹原计划出口美国市场的彩电可能大幅贬值。加上坏账计提，当时依照有关证券人士的预算， 长虹2004年度可能会出现巨额计提高达10亿元，实际到2004年12月31日的坏账准备更是达到2611155059元。显然按照长虹近年的盈利水平，无力支撑这一高额费用。,20,案例概述,二、谋求化解应收账款危机,1. 2004的后半年，长虹在生死关头曾经谋划收购APEX，重新启动国际化战略。 但是必须接受APEX4.7亿货款。,21,案例概述,收购APEX的好处,22,案例概述,类似收购经历：,长虹早在2000年就开始对印尼的出口，方式是与印尼本地厂商合作，印尼厂商进行生产，长虹进行贴牌。同时，此厂商还进行自有品牌产品的销售。一段时间的合作之后，印尼合作伙伴拖欠长虹大笔欠款。当时执政的倪润峰提出能否通过以货抵款，印尼厂商的产品全部贴长虹的商标，最后的结果是长虹收购印尼合作方，拥有印尼合作方在东南亚的销售网络。在强大的销售网络支撑下，长虹产品大举进攻印尼，其中包括彩电、空调、视听产品。到现在，长虹的空调、彩电、视听产品已经占据了印尼绝大部分市场，而印尼市场是东南亚最大的市场，占据了印尼市场，也就占据了东南亚市场的制高点。,23,案例概述,类似收购经历：,尽管APEX事件与印尼的情况不尽相同，但两者有可比性。接收APEX之后，长虹将在美国借助APEX现有渠道及产业上下游资源，销售APEX品牌的产品。这些产品不仅包括长虹自己的产品，也可能包括像现在APEX的合作伙伴天大天财、宏图高科、五矿等的产品。一个背景是APEX在低端市场，是美国家电领域销量最大的品牌，拥有相当大的影响力。收购完成之后，就不会产生现在与APEX发生的问题，因为长虹面对的是沃尔玛等零售商，其即使拖欠长虹货款，性质也不会像现在这样严重，就像现在的长虹与苏宁、国美的合作一样，而略去了APEX这个麻烦的中间环节。,24,案例概述,二、谋求化解应收账款危机,2. 2004年12月14日，四川长虹在美国洛杉机高等法院起诉APEX公司，以APEX公司违反债务偿还协议，两次逾期不履行分期还款义务为诉求，要求被告美国APEX公司偿还4.72亿美元（约合人民币40亿元）的货款（连同利息及超期罚款共计标的额4.843亿美元）及律师费、诉讼费等，并要求法院发出禁令，禁止APEX转移资产及删改、毁坏账本，同时允许长虹查明APEX的财务状况通过司法程序核实APEX的财务和经营状况。,25,案例概述,二、谋求化解应收账款危机,3. 长虹告诸外界，目前公司的一个主要任务就是尽可能地追讨货款。而在另一方面，赵勇并没有停止其在3C产业布局方面的筹划。,26,案例概述,2005年7月，双方达成协议，APEX向长虹提供三部分资产抵押，作为其部分欠款1.5亿美元的担保。 APEX抵押的三部分资产： 一是APEX公司的不动产抵押担保； 二是APEX及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股有限公司”股权担保； 三是APEX商标担保。 三部分资产的抵押登记手续当月办理完毕。,27,案例概述,2005年8月18日，四川长虹公布了2005年半年度财务报告： 公司实现主营业务收入72.21亿元，同比增长39.56；实现利润总额2.30亿元，同比增长200.87；实现净利润2.16亿元，同比增长231.35；每股收益为0.10元。 业绩大幅增长一方面是因为销售增长，但出售上海长虹大厦也是导致收入猛增的重要原因。长虹同时表示正努力与APEX通过和谈的方式就双方的商业纠纷进行和解，双方同意暂时停止在美国的诉讼与反诉讼，并就下一步商业纠纷的解决进行磋商。,28,案例概述,2005年9月，长虹董事会公告显示，在对APEX4.675亿美元的欠款中，长虹可能从APEX收回的欠款只有1.5亿美元，这意味着还有3.175亿美元（近26亿元人民币）的欠款面临无法收回的境地。这一数字高于自19992004年6年间长虹的利润之和。由于长虹大笔应收账款难以收回，而且，在长虹既往的140亿元净资产中，存货就有将近90亿元， 这样的财务状况，长虹的后续发展令人担心。,29,四、思考题,l.请分析应收账款的作用和功能。 2.简析企业应收账款难以收回而坏账准备不足的 原因。 3.简析企业坏账准备金计提不足隐含的风险。 4.长虹应收账款危机给我们带来什么启示？,