个案6茂迪与台积电的策略联盟

個案公司介紹個案簡介太陽能產業簡介策略聯盟理論個案細節探討結語問題與討論2茂迪(6244)1981年成立，以太陽能電池為核心事業 為國內太陽能電池龍頭，為產業中垂直整合最完整的企業 目前世界排名第八台積電(2330)1987年成立，世界知名晶圓代工廠亦為國內龍頭 為台灣50指數中占權重最高的成分股，其股價影響台灣股市甚鉅 除在台灣上市外亦在美國證交所(NYSE)上市32009年12月9日，茂迪與台積電宣布雙方締結策略聯盟，共同在太陽能產業發展台積電以每股認購價82.7元認購茂迪普通股7,532萬股，總額約新台幣62億元，一舉拿下茂迪近20%的股權與宣告前日股價相較，折價近四成當天茂迪股價飆升至145.5元，為2008年中金融海嘯以來最高點4560801001201401607/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/1收盤股價收盤股價日期日期茂迪股價走勢圖茂迪股價走勢圖茂迪股價走勢圖半導體大盤指數策略聯盟宣告日策略聯盟宣告日因碳排放對環境造成污染及天然資源有限等兩個主要原因，開始發展產業快速成長中，但使用仍未普及，在太陽能應用最普及的德國僅占總發電量的4.4%發展狀況仍與政府補助息息相關台灣仍以火力及石油發電為主67太陽能、地熱、風力及其他再生能源太陽能、地熱、風力及其他再生能源水力水力核能核能石油石油火力火力天然氣天然氣發電量，單位:ktoe(1 ktoe=11.63 GWh)台灣電力供應來源比例圖台灣電力供應來源比例圖產業鏈上中下游依序為:越上游技術進入門檻越高，毛利越高，似寡占事業，中下游廠商多，競爭激烈8多晶矽多晶矽矽晶圓矽晶圓電池電池模組模組系統系統上游上游下游下游台灣多為太陽能電池廠，穩固原料來源成為競爭關鍵，多以簽訂購料合約方式進行原料價格波動影響生產成本及獲利950050目前技術有矽基電池與薄膜電池兩類茂迪以生產矽基太陽能電池為主矽基類電池中包括多晶矽、單晶矽及非晶矽三種，以多晶矽為市場主流(約佔九成)轉換效率決定產品優劣(目前多晶矽電池轉換效率已可達18%19%)茂迪暫列世界第八大廠10Q-Cells7%First Solar6%尚德6%夏普6%JA Solar4%京瓷4%Yingli4%茂迪3%SunPower3%三洋3%其他54%2008年太陽能電池市佔率圓餅圖年太陽能電池市佔率圓餅圖11定義:兩公司透過結盟以較有效率的方式進行長期長期穩定穩定的合作以取得不同領域的新技術或專業知識，可同時創造收益與分散風險選擇策略聯盟原因 僅對特定技術有需求 期初所需投資較為龐大 市場對產品需求不穩定策略聯盟種類 技術訓練、生產組裝買回協議、專利授權、加盟、管理行銷服務合約、股權合資等皆是策略聯盟動機 接觸目標客群 開拓新市場，一併取得現有通路與客源 獲得所需技術 降低生產成本 降低期初投資金額 多角化投資分散經營風險 強化產業佈局，進行垂直整合12茂迪與台積電締結策略聯盟的可能動機13茂迪茂迪策略聯盟可能原因策略聯盟可能原因台積電台積電追求經濟規模降低成本節省開發成本(降低蒐集資訊成本、減少資本投入)影響競爭局面(提升自我優勢、建立進入障礙)資源互補推動多角化經營取得資金配合政府獎勵措施發展太陽能產業茂迪觀點 垂直整合為太陽能產業趨勢，欲拓展完整產業鏈需引入資金 台積電與鴻海皆有意合作 基於經營權考量，與台積電攜手，台積電持股20%成為單一最大股東台積電觀點晶圓代工本業進入成熟期，欲拓展新事業太陽能技術、原料、製程皆與半導體相近，進入門檻低考慮茂迪及新日光，兩公司管理階層皆有多人來自台積電，因茂迪垂直整合最為完整而雀屏中選14茂迪垂直整合簡圖(模組廠為雙方策略聯盟後佈局)15上游上游多晶矽原料:轉投資AE公司、簽訂購料合約矽晶圓:自行建立產能、簽訂購料合約中游中游太陽能電池:自行建立產能中游中游太陽能模組:併購原GE Energy下太陽能模組廠下游下游太陽能系統:與台積電進一步合作中相關名詞介紹折價發行 以低於市價的價格取得股權，通常股票折價方有取得其他有形或無形的利益私募 以非公開發行的方式募集公司所需資金，相較公開發行可節省時間，且有不需對外公開企業內部未來投資與發展的優點閉鎖期 證交所規範，私募入股有三年的閉鎖期，在三年內皆需維持合作關係不可撤資，避免短線操作及大股東操弄16茂迪股票折價幅度高，考量既有股東價值太陽能產業平均毛利約10%20%，而晶圓代工毛利可達50%，策略聯盟可能降低台積電毛利，是否有其他戰略考量選擇私募而非公開發行是否有特殊考量證交所規範私募閉鎖期三年，雙方合作關係是否可能產生變化對整體太陽能產業影響17策略聯盟宣告前後茂迪與競爭對手股價比較182550751001251507/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/1股價股價時間時間益通昱晶茂迪半導體產業指數策略聯盟宣告日策略聯盟宣告日專家對產業預期 大者恆大，垂直整合成為擴張重點 歐陸國家為主要競爭市場(約占80%以上)政府補助計畫有助推動綠能事業與台積電合作藍圖引入資金的同時也可將半導體生產及管理技術平行移植，有助提升生產效率台積電豐富的海外投資經驗有助於茂迪擴張海外版圖，推升世界排名191.台積電注資茂迪，究竟會連帶提升整體太陽能相關產業成長還是會產生只有利於茂迪進而引發排擠的效果?2.太陽能產業毛利率顯然不及晶圓代工，對台積電來說有何誘因進入太陽能市場?3.茂迪選擇私募而非公開發行，有什麼樣的考量?204.同樣要進入太陽能市場，聯電選擇投資自建廠房，台積電選擇策略聯盟，各有什麼優缺點5.茂迪與台積電目前是策略聯盟夥伴，雖然目前傾向發展不同的技術，未來在太陽能市場上是否有可能成為競爭對手?21