《证券投资分析》PPT课件

证券投资分析,于孝建 博士 讲师 39380758 B10北407,华南理工大学金融工程研究中心 华南理工大学经济与贸易学院, 第一章 绪论,本章知识要点,1、间接投资和直接投资的概念 2、证券投资的三要素：收益、风险和时间 3、证券投资的分类：直接投资和间接投资 4、普通股和优先股的区别 5、股票的特征：收益性、风险性、稳定性、流通性、伸缩性、决策参与性 6、债券的基本特征：偿还性、流动性、安全性、收益性 7、证券投资过程的主要内容,主要内容,证券投资概述 证券投资工具 证券投资过程,1.证券投资概述,证券投资的概念 证券、投资、证券投资 证券投资的分类 证券投资与证券投机,证券股票,招商局轮船股份有限公司股票 发行于1948年9月10日,1872年12月中国近代第一家轮船公司轮船招商局在上海成立， 并且在当月公开向社会发行了股票，这是我国历史上发行的第一张股票,证券股票,新中国发行的第一张股票,证券国债,1950年发行了国家公债,当时叫“人民胜利折实公债”。,证券国债,1981年再次发行国债实物券，并借鉴了美国国债的名字， 正式定名为“国库券”。,证券,证券的定义 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相就权益的凭证。 证券的本质是一种交易契约或合同。 该契约或合同赋予合同持有人根据该合同的规定，对合同规定的标的采取相应的行为，并获得相应的收益的权利。,证券,证券包括： 股票、债券（国债、市政债券、公司债）、基金、票据、保险单、存款单等 有价证券的概念 所谓有价证券，是指那些代表着一定的价值，能够设定、证明持有者的收入权益，并可以在市场上转让流通，从而具有价格表现的证券。 有价证券的交易价格取决于预期的投资收益、市场利率以及供求关系等市场性因素。,证券的分类,按证券发行主体可分为政府证券、金融证券和公司证券三类 ： 政府证券：是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券。进一步从形式上分，政府证券主要包括国库券和公债两大类。 金融证券：指银行等金融机构为筹集经营资金特别是信贷基金而发行的证券。 公司证券：指公司等经济法人为筹集资金而发行的证券。,证券的分类,变动收益证券：指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券。如股票，其股利收益预先不确定，而是随公司税后利润的多少来确定；又如浮动利率债券也属此类证券。 固定收益证券：指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益，并预先知道取得收益的数量和时间的证券。如固定利率债券、优先股股票等。,证券的分类,上市证券：是指证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。发行股票或债券的公司要在证券交易所上市其证券，必须符合规定的上市条件并遵守交易所的规章制度。 非上市证券：是指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在场外交易市场交易。,投资,投资的涵义 经济学认为，“投资是指个人或单位寄希望于不确定的未来收益，而将资金或其他形式的资产投入经济活动的一种经济行为”。 金融学认为，“投资是指投资人以金融工具为投资对象，以期将来取得一定投资收益的行为。 牺牲现在=期望未来 学习也是一种投资,投资,从本质上讲，投资是对当前消费的延迟行为，是个人或机构投资者通过持有金融资产或实物资产，获得该资产产生的与所承担风险成比例的收益的过程。 William Sharp在投资学中的定义：“投资就是为获得可能的不确定的未来值而做出的确定的现值牺牲。,投资,投资是经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定数量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。投资必须具备三要素： 收益。投资是为了获得报酬。 时间。投资是一个行为过程，从投入到未来报酬的获得，要经过一定的时间间隔。 风险。获得报酬是不确定的，是以风险为代价的。时间间隔越长，不可测因素就越多，不确定性就越大，风险就越大,投资,广义的投资（证券投资、固定资产投资、房地产投资等） 狭义的投资（证券投资） 直接投资：实体经济投资（建工厂、建商店、修铁路） 间接投资证券投资,证券投资,证券投资的定义 是指各类经济主体(个人或法人)运用其持有的资金，买卖各种有价证券，以此获取收益的经济行为。,证券投资,证券投资形成的是证券形态的金融资产，或者说，是获得股票、债券等有价证券。 投资者正是凭借其获得的有价证券，取得发行者定期或不定期支付的股息、债券利息，或通过在市场上贱买贵卖来获得差价收益的。 证券投资具体地表现为在证券市场上买卖或持有有价证券的活动。,证券投资三要素 收益：利息、股息，差价收入（资本利得） 风险 时间,证券投资的分类,直接投资 直接进入证券市场买卖股票、债券等有价证券 间接投资 通过购买一些金融产品（如证券投资基金），由这些金融产品的管理者进入证券市场投资的方式。,证券投资的分类,长期投资 投资期限在1年以上的投资 中期（15、7年）、长期（5、7年以上） 短期投资 投资期限在1年以下的投资 投资短期国库券等 由于二级市场的存在，使得长期投资和短期投资可以相互转化,证券投资的分类,固定收益投资 投资可预先规定收益的证券，收益在投资期内固定，如债券、优先股； 风险小，收益低。 非固定收益投资 投资收益预先不能确定，收益不固定； 风险大，收益高。,证券投资与证券投机,证券投机指通过对证券未来价格的预测以获取差价收益并为此主动承担风险的证券买卖行为。 它具体地表现为在证券市场上频繁地买进卖出，以期获取买卖之间的差价利润。,证券投资与证券投机,证券投机本质上是人们对买卖证券过程中所存在的利害关系的一种判断和选择。 投机本身必须合乎法律规范的要求，在符合公平、公正、公开等原则的基础上进行。否则，在投机过程中存在着操纵、诈骗、失信等违法乱纪的行为，就会扰乱证券市场的秩序，损害大多数投资者的利益。这样的投机活动在任何国家都是不能容忍的。,证券投资与证券投机,合法、正常的证券投机是维持正常证券市场活动的一个重要因素： 投机行为使证券特别是股票的发行风险得以很大程度地分散和释放，从而可以使社会融资活动得到更好的支撑。 投机行为使得证券市场的交易变得十分活跃，也只有在这种活跃的市场背景下，证券市场的各项积极功能与作用才能得到较为充分的发挥。 投机行为可以有效地起到调节证券市场上的供求关系、稳定这一市场运行的作用。,证券投资与证券投机,证券投资与证券投机的区分标准: 风险 期限 动机 决策 证券投资与证券投机的界限模糊 区分十分困难,2.证券投资工具,股票 债券 证券投资基金 金融衍生工具,股票,什么是股票？ 历史上最早出现的股票是在什么时候？ 由谁发行的？ 1602年，荷兰东印度公司成立并发行了股票，不久在“荷兰阿姆斯特丹证券交易所”上市交易，形成了世界上第一张上市公司股票。,股票,什么是股票？ 股票是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息、红利及其他投资者权益的可转让凭证。 它是有价证券中最重要的类别之一。,股票,要全面理解这个定义，应当注意这样四个方面： 其一，股票的发行主体是采取股份有限公司这种组织形式的企业。 其二，股票是一种资本权益凭证。股票一经发行，其购买和持有者即成为发行公司的资本所有权人，即所谓股东。股票表彰的首先就是这种资本所有权人的身份。而作为资本所有权人，股东当然就必须享有其应得的利益，同时也必须承担公司运营中存在并随时可能实化的各种风险。股票在表彰持有人股东资格的同时，也同时设定了持有人的公司资本所有者的相应权益。,股票,其三，股票的数量关系用股份额来反映。单位股份额在所代表的价值上是完全一致的，并反映着完全相同的资本所有者权利。 其四，股票是一种可以流通的证券。即它可以在市场上自由买卖。这也是它能成为金融市场上最重要的投资对象的条件。,股票的分类,股票的具体种类很多。不同类型的股票在持有权益、投资收益、投资风险等方面存在着诸多差异。对于投资者来说，了解不同类别的股票对于其选择投资对象的决策无疑是必要的。 以下从若干角度介绍股票的具体类别。,普通股和优先股,普通股票 指作为股份有限公司资本的基本构成部分，具有股票的一般特征，每一股份对公司财产都拥有平等权益，并随股份公司利润的大小而分取相应股息的股票。简称普通股。它是特种股票的对称，是股份公司发行的最普遍、最重要，也是数量最大的股票种类。,普通股,股份有限公司最初发行的大都是普通股票。通过这类股票所筹集到的资金通常是股份有限公司股本的基础。普通股的持有人是公司的基本股东，他们通常享有以下几方面的权益： 公司决策参与权 公司盈余分配请求权 公司剩余财产分配权 优先认股权 股份自由转让权,普通股,普通股票每股的收入水平主要取决于公司的经营情况，经营情况好，则通常股息水平也高；反之，则情形相反。 普通股股息并不保证支付，也无固定股息率，因而投资风险较大；但另一方面，持有普通股后获得高额收益的可能性也是较大的。对于那些敢于冒险的投资者来说，其吸引力相当大。,优先股,指由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票。 所谓“优先”，是相对普通股而言的。优先股票是特种股票中最为重要、也最为常见的一种。,优先股,优先股相对普通股的优先权体现在两方面： 在收益稳定性的保障上优先于普通股。 在收益与剩余财产分配顺序上，优先于普通股。,优先股,优先股相对普通股所具有的上述优先性，使得其投资风险也较小。但优先股也有不及普通股的劣势，主要表现在两方面： 其一，优先股持有者一般无权参与公司的经营管理，没有对公司人事、决策等方面的表决权。 其二，一般不能享受公司利润增长所带来的分配利益。,记名股票和无记名股票,记名股票：指持有人姓名载于票面，同时持有人基本情况登录于公司股东名册的股票。 我国公司法规定向发起人、投资机构。法人发行的股票应为记名股票。 指持有人姓名既不在票面上记载，也不在股东名册上登录，持有人可随时转让且无须在转让时办理过户手续的股票。 我国公司法规定对社会大众发行的股票可记名和无记名。,记名股票,招商局轮船股份有限公司股票 发行于1948年9月10日,面额股票和无面额股票,面额股票：或称面值股。即票面上标明一定金额数的股票。面额一般以股票所代表的股份数与每股所含的金额数的乘积来计算标定。 我国目前发行的基本上是面额股票。 无面额股票：或称无面值股、分权股、比例股。即股票票面上不标明金额数，而只注明该股票所代表的股份在所发行股份的总量中所占比例的股票。,面额股票,A股和B股,A种股票 即以人民币计值和购买，主要针对国内投资者发行的股票。简称A股。这是我国目前发行量最大、最常见的股票。 B种股票 指由我国股份公司发行的、在境内上市并以人民币表明面值，供境内外投资者用外币认购的普通股票。简称B股。 万科B（200002） 陆家股（ 900932 ） 上海的是以美元结算，深圳的是以港币结算。,蓝筹股、成长股、收入股,蓝筹股、成长股、收入股,蓝筹股 指在证券交易所公开上市的、由著名的大公司发行的、收益可靠而丰厚的股票。（行业占有重要乃至垄断地位，资本实力雄厚，经营稳定成熟且业绩优良，并有较强的金融实力） 大盘蓝筹 中国银行、中国联通、平安保险、中国石油,成长股 指由发展前景极佳、销售额及收益额迅速扩张的成长型的公司发行的股票。（多属高新技术产业、朝阳产业） 000078 海王生物 600089 特变电工,收入股 指那些能在当前和今后一定时期内支付较高股息的股票。通常是已进入成熟期、而产品的市场需求正处于旺盛期的公司发行的股票。 周期股 指那些经营及收益分配水平随商业、经济周期同向变动的股票。（旅游，电力，黄金等等） 防守股 投机股,上市股票和非上市股票,上市股票 即在证券交易所公开挂牌交易的股票。股份有限公司发行的股票原则上都可以进行公开交易，但交易进行的空间并不相同。 非上市股票 指未在证券交易所公开挂牌交易的股票。包括在各类场外市场进行交易和尚未进入市场交易的各种股票。又可以再分为场外交易股和非流通股。,股票的主要特征,1、收益性 股票的收益性指的是股票持有者凭其持有的股票，有权从公司领取股息、红利及其他资本收益性收入，或通过在股票市场上进行买卖操作，从而获取投资收益的特性。 股票的收益性并不表明它一定能保证投资者获取收益。,股票的主要特征,2、流通性 投资者一旦购买了股票，就不能再向公司索回本金，但却可以在证券市场上随时将其出售，变换为现金，这就是所谓流通性。 这一特点是消除股票投资的持有风险，从而打消人们对从事股票投资的后顾之忧，保证其作为金融工具能够存在和不断发展的基础性条件。 流通性也是促成股票交易十分活跃、股票投机格外普遍的基本原因之一。,股票的主要特征,3、价格波动性 股票价格的高低不仅与公司的经营状况和盈利水平紧密相关，而且与市场利率的对比关系密切。此外，股票价格还会受到国内外经济、政治、社会以及投资者心理、投机操纵等诸多因素的影响。 正是这种波动性，使其成为一种特别适合投机操作的金融工具。,股票的主要特征,4、投资风险性 股票的投资风险性是指股票投资不能获得预期收益乃至出现亏损的可能性很大的特性。 因而对不以赚取交易差价为目的的投资者来说，能否获得收益，就取决于发行公司今后的盈利状况。,股票的主要特征,5、股份可伸缩性 指股票所代表的股份既可以拆分，又可以合并的特性。 股份拆分不改变资本总额。 股份合并则是将若干股股票合并成1股。,股票的主要特征,6、经营决策参与性 有权出席股东大会，选举公司的董事，参与公司的经营决策。股东参与公司经营决策权的大小，取决于其所持有股份的多少。 7、稳定性 股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系 通过发行股票筹集到的资金有一个资金的存续期间,债券,债券是发行主体依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的债权债务凭证。它是除股票之外的另一种主要的有价证券。 债券和股票一起构成证券市场的基本金融工具和投资对象。,债券,债券主要包括以下2个基本要素： 票面价值 债券票面上标明的价值即为债券的票面价值。 不同的票面金额，会对债券的发行成本、发行数额和持有者的分布产生不同影响。 票面币种 债券可使用不同的货币作为其票面计量单位。币种的选择依据债权的发行对象和实际需要来确定。,债券,3、债券的价格 发行价格一级市场 溢价发行、折价发行、称为平价发行 交易价格二级市场 债券离开发行市场进入交易市场进行交易时，便取得交易价格,债券,4、债券的偿还期限 债务人对资金需求的时限 未来市场利率的变化趋势 证券交易市场的发达程度 债券的利率,债券的主要特征,偿还性 流动性 安全性 收益性 我国购买美国短期国债的考虑：流动性、安全性、收益性,债券的分类,按发行主体分类 ： 政府债券、金融债券和公司债券 1、政府债券 也称公债，即由一国或一地区政府发行的债券。政府债券的发行目的，主要是满足政府履行其职能的开支需要；或弥补财政赤字、偿还到期债务。,债券的分类,政府债券的特征： 一是信用保障程度比较高，一般可以保证按期还本付息。 二是利率水平通常较其他种类债券的利率水平低，这也主要是由其投资风险较低的特征决定的。,债券的分类,（1）中央政府债券，也称国家债券（简称国债）。 即中央政府作为发行主体发行的债券。新中国成立至今，我国已发行的国债种类有人民胜利折实公债、国家经济建设公债、国库券、国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、保值债券、基本建设债券、转换债券等。其中国库券是发行量最大的中央政府债券。,债券的分类,（2）地方政府债券，也称市政债券。即由各级地方作为发行主体发行的债券。其所以也称作市政债券，是因为在市场经济条件下，地方政府发行债券的目的主要是为地方的市政建设筹措资金。地方政府债券在我国尚不多见，在其他国家，尤其是美国数量很多。 截至月日，今年财政部已先后代理个省区市发行地方债券共计1118亿元。 今年共计划发行2000亿,债券的分类,（3）政府机构债券。是从国外引入的一种政府债券范畴。也称国营特殊法人债券。指由承担公益事业的政府公司或政府金融机构发行的债券。这类债券也以政府为信用后盾，由政府为其还本付息进行担保。,美国发行机构债券的部门,联邦国家抵押贷款协会 (Federal National Mortgage Association，Fannie Mae) 联邦家庭抵押贷款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation，Freddie Mac) 农场信用系统财务资助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation) 联邦农业抵押贷款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation，Farmer Mac) 联邦家庭贷款银行 (Federal Home Loan Banks) 学生贷款营销协会 (Student Loan Marketing Association，Sallie Mae) 大学建筑贷款保险协会 (College Construction Loan Insurance Association，Connie Lee) 小企业管理局 (Small Business Administration，SBA),债券的分类,2、金融债 金融债券即由金融机构发行的债券。它又可以按利息支付的不同形式，具体区分为贴息金融债券和付息金融债券两类： 贴息金融债券 付息金融债券,债券的分类,3、公司债券 公司债券即各种公司制企业发行的债券。也称企业债券。公司债券的发行主要用于满足企业的长期投资需要，因而期限大多较长。 公司债券的种类较多，一般可依据持有者享有的权益差别，将其分为6种类型： 所得公司债券 参加公司债券 非参加公司债券 附新股认购权公司债券 可转换公司债券 不可转换公司债券等具体种类。,公司名称:攀枝花新钢钒股份有限公司 证券简称:钢钒债1 证券代码:115001 行业类别:钢压延加工业 发行日期:2006-11-27 发行方式:向老股东优先配售,余额采用网下配售和网上定价相结合 发行数量:32亿元 发行面值(元):100 发行价格(元):100 票面利率(): 1.60 每年付息一次 期限(年):6,债券的分类,按照期限的长短，可将债券分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。 按利息的支付方式分类 附息债券： 指债券券面上附有各种息票的债券。 贴现债券： 也称贴水债券。指发行时按规定的折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期按票面价值偿还本金的债券。,债券的分类,按债券形态分类 （1）实物债券 指具有标准格式实物券面的债券。 在我国现阶段的国债种类中，无记名国债就属于这种实物债券 （2）凭证式债券 在形式上是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的交款金额。,债券的分类,（3）记帐式债券 指没有实物形态，而只是在电脑帐户中加以记录的债券。 在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券帐户，因此，可以利用证券交易所的系统来发行债券。 2002年记账式(十三期)国债（上交所） 期限(年)15固定利率 2.60% 半年付息一次,中国债券市场结构图,中央结算公司（总托管人）,二级托管人：国有银行等,分托管人：中证登记公司 （国债企业债）,商业银行柜台债券市场,交易所债券市场,双边报价,竞价撮合,非银机构 个人,个人 非金融机构,询价谈判,银机间债券市场,各类机构投资者,债券的分类,按利率是否固定分类 固定利率债券 指利率在偿还期内不发生变化的债券。这是最常见的债券。由于其利率水平不能变动，在偿还期内，通货膨胀率较高时，会有市场利率上升从而债券利息收入相对下降的风险。 浮动利率债券 指利率不固定或不绝对固定，在有效期内可定期或不定期地进行规范或灵活调整的债券。,债券的分类,按有无担保分类 信用债券 也称无担保债券。指仅凭债务人信用发行的、没有抵押品作担保的债券 担保债券 以抵押财产为担保而发行的债券。,债券的分类,按偿还方式分类 （1）一次还本债券：指在债券到期后的规定时间内向投资者一次性偿还本金的债券。这种债券较为常见，短期债券基本上属此类；中、长期债券也有相当部分采取一次还本方式。 （2）分次还本债券：指在债券有效期内，分别于不同时期向投资者分批次偿还部分或全部本金的债券。采取这种偿还方式的债券一般都是中、长期债券。 （3）通知还本债券：指在债券到期前，发行者可随时发布通知，偿还债券持有人一部分或全部本金的债券。,投资基金,关于投资基金，由于各国的历史习惯不同，对其称谓也不尽相同。 美国：共同基金 英国和中国香港地区：单位信托基金 日本和中国台湾地区：证券投资信托基金 在我国，通常把它称作“投资基金”,投资基金,从一般意义上说，投资基金是指以信托、契约或公司的形式，通过发行基金证券（如受益凭证、基金单位、基金股份等）将众多的、不确定的社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交给专门机构的专业人员，按资产组合原理进行分散投资，获得收益后由投资者按出资比例分享的一种投资工具。,投资基金,投资基金的投资对象可以是资本市场上的上市股票和债券，货币市场上的短期票据和银行的同业拆借，以及金融期货、期权、不动产等，有时还包括未上市但具有发展潜力的公司债券和股份。 投资基金是基于分散风险的目的而采用的一种由专家操作的、采用组合投资方式的投资工具。,投资基金的主要特征,集合投资：广泛地吸收社会闲散资金 分散风险：多元化投资，有效分散风险 专家管理：投资基金实行专家管理制度,投资基金的分类,投资基金的分类,根据法律基础和组织形态的不同分类 公司型投资基金 指依据公司法成立，以盈利为目的，用通过发行股票集中起来的资本投资于各种有价证券的投资公司。-美国 契约型投资基金 也称信托型投资基金，是基金的另一种组织形态。它是依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。-日本,投资基金的分类,按受益凭证是否可赎回分类 开放型投资基金 指可以随时根据市场供求状况发行新的基金份额，同时投资人可以赎回其份额的投资基金。 封闭型投资基金 指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额和发行份数都固定不变的投资基金。,投资基金的分类,按投资风险与收益目标分类 积极成长型投资基金 指主要以成长型股票为投资对象，通过承受高风险来争取高收益的投资基金。又称高成长基金或最大成长投资基金。 成长收益型投资基金 指在维持投资者所投入的资金不受损失的情况下，尽可能地为投资者争取高额收益的投资基金。,投资基金的分类,按投资的证券种类分类 股票基金 以各种股票为投资对象的投资基金。 债券基金 以各种债券为投资对象的投资基金。 混合基金 同时以股票和债券为投资对象的投资基金。 主要的类型,华夏大盘精选混合基金资产组合情况（2009年2季度）,华夏大盘精选混合占资产净值比例前十名股票（2009年2季度）,华夏大盘精选混合基金债券投资组合（2009年2季度）,其他分类,投资基金还可以有其他一些角度的分类，如: 依地区划分，有地区基金、国家基金和全球基金等； 以投资的标的来划分，有期货基金、期权基金、指数基金、货币基金等。 由于这些分类主要用于理论分析中，与一般投资者的关系不大，故介绍从略。,股票与债券的区别,投资收益的稳定性与获取渠道不同 股票收益是不稳定的 债券收益则较有保障，收益水平稳定且可以较为准确地把握 股票投资的风险要远远大于债券投资 股票投资的操作技术难度大于债券投资 股票成为最重要的金融投机对象 作为投资对象的可选择范围不同,股票与投资基金的区别,所有权的权属关系不同 股票是对公司的所有权的转移 基金是一种信托投资（公司型基金除外） 投资资金的退让、赎回、变现等方式不同 股票不能退股，股票只能通过二级市场上的转让实现，价格随行就市；而开放型投资基金则是以向公司赎回的方式实现变现. 收益与风险不同 投资管理方式不同,金融衍生工具,衍生工具（derivatives)派生物、衍生物 金融衍生工具是指从原生资产（underlying asset)派生出来的金融工具价值有名义规定，衍生于所依据的资产或指数的业务或合约。 保证金交易、杠杆效应、风险大。,金融衍生工具分类,根据衍生工具的形态分为： 远期、期货、期权和互换。 根据原生资产不同分为： 股票类、利率类、汇率类。 根据交易方法的不同分为： 场内交易和场外交易。,金融衍生工具的功能,转移风险 形成权威价格（发现价格） 调控价格水平：预警 提高资产管理质量 提高资信度（信用） 课是收入存量和流量发生转换,金融衍生工具的缺陷,对标的资产的价格敏感（杠杆） 实用性较差，操作困难 专业性强、易失误 影响广泛 美国次债危机,3、证券投资过程,确定投资目标,进行投资分析,构建投资组合,修正投资组合,评价投资绩效,3、证券投资过程,确定投资目标,把握经济发展趋势和市场运行特征，以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘在经济发展以及市场运行的不同阶段所蕴含的行业投资机会，并精选优势行业内的优质个股进行投资，实现基金资产的持续增值。,华夏行业股票(LOF),以最大限度地降低投资组合的风险、提高收益。,3、证券投资过程,确定投资目标,进行投资分析,自上而下的多因素分析决策支持系统，综合定性分析和定量分析手段，结合宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析,华夏行业股票(LOF),3、证券投资过程,确定投资目标,进行投资分析,进行积极的资产配置，合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上的投资比例 遵循行业间优化配置和行业内个股精选相结合的股票投资策略，对组合的行业和个股配置进行及时调整。,华夏行业股票(LOF),构建投资组合,构建投资组合,资产组合情况 行业分类的股票投资组合 债券品种分类的债券投资组合,3、证券投资过程,确定投资目标,进行投资分析,随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时动态地调整股票、债券和货币市场工具的投资比例,华夏行业股票(LOF),构建投资组合,修正投资组合,3、证券投资过程,确定投资目标,进行投资分析,构建投资组合,修正投资组合,评价投资绩效,组合收益、风险与基准的收益、风险的比较,华夏行业股票(LOF),第一章 End 第二章 Continue,