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1,第8章企业盈利能力分析,第一节 盈利能力分析的目的与内容 第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析 第三节 商品经营盈利能力分析 第四节 上市公司盈利能力分析 第五节 盈利质量分析,2,第一节 盈利能力分析的目的与内容,盈利能力分析的目的 盈利能力分析的内容,3,盈利能力分析的目的,企业经理人员 利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩 通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题 债权人 盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力 股东（投资人） 盈利能力影响获取股息 盈利能力影响股票价格提升,4,盈利能力分析的内容,资本经营与资产经营盈利能力分析 商品经营盈利能力分析 上市公司盈利能力分析 盈利质量分析,5,第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析,资本经营与资产经营的内涵 资本经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析,6,资本经营与资产经营的内涵,资本经营的内涵 企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益 资产经营的内涵 合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益,7,资本经营与资产经营的区别 经营内容不同 资产经营强调资产的配置、重组及有效使用 资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。 经营出发点不同 资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题； 资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。,8,资本经营与资产经营的联系 资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在； 资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步,9,资本经营盈利能力分析,资本经营盈利能力内涵与指标 影响资本经营盈利能力的因素 资本经营盈利能力因素分析,10,资本经营盈利能力内涵与指标,资本经营盈利能力内涵 企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力 资本经营盈利能力的基本指标 净利润 净资产收益率 100% 平均净资产,11,影响资本经营盈利能力的因素,总资产报酬率 负债利息率 资本结构或负债与所有者权益之比 所得税率,12,资本经营盈利能力因素分析,净资产收益率 总资总资负债负债总额 【产报（产报利息）】（税率） 酬率 酬率 率 资本总额,13,资产经营盈利能力分析,资产经营盈利能力的内涵与指标 影响资产经营盈利能力的因素 资产经营盈利能力因素分析,14,资产经营盈利能力内涵与指标,资产经营盈利能力内涵 企业运营资产所产生的利润的能力 资产经营盈利能力的基本指标 利润总额+利息支出 总资产报酬率 100% 平均总资产,15,影响资产经营盈利能力的因素,总资产周转率 销售利润率,16,资产经营盈利能力因素分析,总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率 即： 营业收入 利润总额+利息支出 总资产报酬率 100% 平均总资产 营业收入,17,第三节 商品经营盈利能力分析,商品经营的内涵 商品经营盈利能力内涵与指标,18,商品经营的内涵,商品经营的基本内涵 企业以市场为导向,组织供产销活动,以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。 产品经营的基本内涵 在国家计划指导下,企业组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。,19,商品经营的内涵,商品经营与产品经营的关系 产品经营是商品经营一个最基本的环节；商品经营是产品经营的扩展 产品经营侧重于产品实物经营，不强调投入品与产出品的价格；商品经营重视产品实物经营，而且强调价值经营，即考虑投入品与产出品的价格 商品经营目标比产品经营目标更综合,20,商品经营与资产经营的关系 资产经营不能离开商品经营而独立存在 资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度做为经营的核心 资产经营目标比商品经营目标更综合,21,商品经营盈利能力的指标,反映商品经营盈利能力的指标 收入利润率指标 成本利润率指标,22,收入利润率指标,1.营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率 2.营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率 3.总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入 4.销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率 5.销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和,23,成本利润率指标,1.营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率 2.营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营业税费及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等 3.全部成本费用利润率,可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用包括营业成本费用总额、资产减值损失和营业外支出,24,第四节 上市公司盈利能力分析,每股收益分析 普通股权益报酬率分析 股利发放率分析 价格与收益比率分析 托宾Q指标分析,25,每股收益分析,每股收益的内涵与计算 净利润优先股股息 基本每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 稀释每股收益： 对归属于普通股股东的当期净利润的调整 对当期发行在外普通股的加权平均数的调整,26,每股收益分析,假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权证， 行权价格3.5元，2005年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则： 基本每股收益=200/500=0.4元 调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股 稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元,27,每股收益分析,每股收益的因素分析 净利润优先股股息 每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 普通股权益 净利润优先股股息 流通股数 普通股权益平均额 每股账面价值普通股权益报酬率,28,普通股权益报酬率分析,普通股权益报酬率计算 净利润优先股股息 普通股权益报酬率 普通股权益平均额 普通股权益报酬率分析,29,股利发放率分析,股利发放率计算 每股股利 股利发放率 100 每股收益 每股市价 每股股利 100 每股收益 每股市价 价格与收益比率股利报偿率 股利发放率分析,30,价格与收益比分析,价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下： 价格与收益比率每股市价/每股收益 价格与收益比率分析,31,托宾Q指标分析,托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比，一般计算公式： 股权市场价格+长、短期债务账面价值合计 托宾Q值 总资产账面价值,32,第五节 盈利质量分析,净资产现金回收率 全部资产现金回收率 盈利现金比率 销售获现比率 现金分配率 每股经营现金流量,33,净资产现金回收率计算与分析,经营活动净现金流量 净资产现金回收率= 平均净资产 可以作为净资产收益率的有效补充,34,全部资产现金回收率计算与分析,经营活动净现金流量 全部资产现金回收率= 平均总资产 可以作为总资产报酬率的有效补充,35,盈利现金比率计算与分析,经营活动净现金流量 盈利现金比率= 净利润,36,销售获现比率计算与分析,销售商品、提供劳务收到的现金 销售获现比率 营业收入,37,现金分配率计算与分析,现金股利 现金分配率= 经营活动净现金流量,38,每股经营现金流量计算与分析,经营活动净现金流量 每股经营现金流量 发行在外的普通股股数,
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