《国际货币体系》PPT课件.ppt

第八章 国际货币体系,第一节 国际货币体系概述 第二节 国际金本位制度 第三节 布雷顿森林体系 第四节 牙买加体系 第五节 国际货币体系改革综述 第六节 欧洲货币一体化,本章提要,国际货币体系（International Monetary System）又称国际货币制度，是调节各国货币关系的一整套国际性的规则、安排、惯例和组织形式。,一、国际货币体系的含义,第一节 国际货币体系概述,一般而言,国际货币体系的主要内容包括三个方面: （1）国际储备资产的确定； （2）汇率制度的确定； （3）国际收支调节方式的确定。 其中，汇率制度居于核心地位，它制约着国际货币制度的其他方面，反映了一定时期内国际货币制度的特征。,国际货币体系的类型可以从货币本位（储备资产的形式）和汇率制度两个角度来划分。 按货币本位分 按汇率制度分,二、国际货币体系的类型,形成： 国际金本位制形成于1880年 类型（1）金币本位制 在金币本位制下，以一定数量与成色的金币作为本位货币。金币可以自由铸造、自由熔化，黄金可以自由输出入。这是第一次世界大战前欧美各国所实行的货币制度，是典型的金本位制。,一、国际金本位制的形成和类型,第二节 国际金本位制度,（2）金块本位制 在金块本位制下，流通中货币全部是可兑换的银行券，国内禁止黄金流通。虽然银行券可在一定数量之上向发行人兑换黄金，但纸币被普遍接受，只有一小部分银行券被兑换。,（3）金汇兑本位制 在这种货币制度下，国内不流通金币，以国家发行的银行券当作本位币流通。实行金汇兑本位制国家的货币与实行金币本位制或金块本位制国家的货币相联系。在第一次世界大战后到1931年资本主义经济大萧条这段时期，除美国继续实行金币本位制外，英、法两国实行金块本位制，而其它资本主义国家则实行金汇兑本位制。,1.黄金执行国际支付手段的职能，并成为国际储备货币。 2.各国货币间的汇率由铸币平价决定，并实行固定汇率制度。 3. 国际收支具有自动调节机制。,二、国际金本位制的特点,金本位制对国际收支的自动调节，需要具备几个前提条件：（1）没有大量的国际资本流动，一国国际收支失衡，就会导致黄金的输出入；（2）银行体系没有过剩的黄金储备，黄金的流动立即就反映在银行信用规模和物价变动上；（3）生产与贸易将对价格变动作出反应，即价格对供求要有充分弹性。,要求各国共同遵守三项原则： 一是各国应以黄金表示其货币价值，并随时可自由兑换； 二是黄金可以自由输出入，各国金融当局应保证可随时按官价无限制地买卖黄金和外汇； 三是各国发行纸币应受黄金准备数量的限制。,1914年第一次世界大战的爆发使得业已形成的国际金本位制无法运行。各参战国均禁止黄金输出，并实行纸币停止兑换黄金的措施。1913年末，英、美、法、德、俄5国占有世界黄金存量的2/3，这就大大削弱了其它国家货币制度的基础。 战后初期 1922年，经济与金融会议 金块本位制与金汇兑本位制,三、国际金本位制的崩溃,1929年世界经济危机；1931年国际金融危机 抵御危机袭击 1931年，英国放弃金本位制 英镑集团、美元集团、法郎集团 国际金本位制的崩溃是资本主义世界内在矛盾发展的结果。 国际金本位制崩溃后，国际货币制度一片混乱，正常的国际货币秩序遭到破坏，资本主义各国组成相互独立的货币集团英镑集团、美元集团、法郎集团等。,1943年月美、英两国分别提出 “怀特计划”和“凯恩斯计划”。 “怀特计划” “凯恩斯计划” 1944年7月在美国布雷顿森林召开的有44国参加的联合和联盟国家国际货币金融会议上通过了以“怀特计划”为基础的国际货币基金协定（又称布雷顿森森协定）和国际复兴开发银行协定，从而建立起布雷顿森林体系。,一、布雷顿森林体系的建立,第三节 布雷顿森林体系,建立一个永久性的国际金融机构IMF。 规定以美元作为国际储备货币，实行美元黄金本位制，美国政府承担各国政府提出的以美元兑换黄金的义务。 实行固定汇率制。 向国际收支逆差国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难 取消外汇管制经常项目下。 制定“稀缺货币”条款。,二、布雷顿森林体系的主要内容,特点： 1.美元充当国际货币，处于国际货币体系的中心地位。 2.实行钉住美元的可调整固定汇率制度“双挂钩制度” 3. 运用两种方法调节国际收支的失衡 短期失衡由提供短期信贷解决 长期失衡通过调整汇率来解决 4.国际性金融机构在国际金融事务中发挥重大作用。,三、布雷顿森林体系的特点和缺陷,缺陷： 1国际储备的增长和对储备货币信心的矛盾“特里芬难题”(Triffin Dilemma) 2美元作为国际主要储备资产享有一种特权地位收支的自动调节作用。 3布雷顿森林体系过分强调汇率的稳定，而忽视了国际收支的调节机制,4布雷顿森林体系所实行的固定汇率制，在一定程度上可能造成会员国的通货膨胀 5国际收支失衡的调节责任不对称,（一）20世纪60年代维持布雷顿森林体系所采取的措施 二战后初期：美元荒(Dollar Shortage)。 进入50年代后：美元灾(Dollar Glut)。 1960/10：爆发战后第一次美元危机(Dollar Crisis)。,四、布雷顿森林体系的崩溃,为缓解美元危机，国际社会采取了一系列措施。 1建立黄金总库(gold pool) 2“借款总安排” 3货币互换协定 4黄金双价制(two-tier price system of gold) 5创设特别提款权,（二）布雷顿森林体系的崩溃 1美元停止兑换黄金 1971年8月15日，美国政府宣布政府实行“新经济政策”，对内冻结工资、物价，对外停止履行外国政府和中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务，并对进口商品增加10%的附加费。 2史密森协议(The Smithsonian Agreement) 要内容是调整美元同各国货币汇率的比价和扩大平价波动范围。,1.浮动汇率合法化。 2.黄金非货币化。 3.关于特别提款权问题的有关规定。 4.扩大对发展中国家的资金融通。 5.增加会员国的基金份额。,一、牙买加协议的主要内容,第四节 牙买加体系,1.以美元为中心的多元化国际储备体系。 2. 以浮动汇率为主的混合汇率制度。 有管理的浮动汇率制度为主流 3.对国际收支不平衡的综合调节。 在牙买加体系下，主要是通过汇率机制、利率机制、IMF的干预和贷款以及动用国际储备资产等方式来综合调节国际收支不平衡。,二、牙买加协议后国际货币制度的主要特征,1、多元化的国际储备体系 美元仍是主导货币 、最主要的国际支付手段、最主要的国际价值贮藏手段。 欧洲单一货币欧元今后将是美元强有力的竞争对手 SDR的作用不断增强 黄金的国际储备地位,2、多种形式的汇率制度安排 独立浮动，46国 无预先宣布汇率轨迹的管理浮动，32国 爬行浮动幅度，6国 爬行钉住，5国 水平幅度内的钉住，7国 其他惯例的固定钉住，44国 货币管理局安排，8国 无单独法律货币的汇率安排，38国,3、多样化的国际收支调节方式 总需求调节 汇率机制调节 对商品贸易和资本流动实施控制,牙买加体系又被称为“无体制的体系”。 该体制对维持世界经济运转有以下作用： 1.多元化的国际储备体系在一定程度上解决了国际清偿力和对储备货币信心的矛盾。 2.以浮动汇率制度为主的多种汇率制度安排能够对世界经济形势的变化做出灵敏反应，使汇率对经济调节的杠杆作用得到较好的发挥。 3.多种国际收支调节机制选择更能适应世界经济发展不平衡的现状。,三、对牙买加体系的评价,牙买加体系的缺陷： 1.汇率的经常波动不仅影响对外贸易和资本流动，而且使发展中国家的外汇储备和外债问题严重化。 2.国际收支调节机制仍不健全，国际收支失衡局面日趋严重。,一、国际金融机构概述,（一）国际金融机构的含义 国际金融机构是指从事或协调国际金融业务活动的组织或机构。它是国际货币金融关系顺利发展的必要媒介。各种国际金融机构组成了一个多层次的体系。这个体系既包括联合国体系的国际货币基金组织和世界银行集团及其所属机构，还包括国际清算银行以及地区性国际金融机构，如亚洲、非洲、拉美开发银行，以及政府间双边或多边金融协议等。,第四节 牙买加体系,要准确把握国际金融机构的内涵，须注意以下几个方面： 1国际金融机构是超国家性质的，从经济意义上来讲，它对任何国家都是非居民。 2国际金融机构的经营活动不纯粹以盈利为目标，其主旨是协调国际金融活动和国际货币关系。 3国际金融机构不按某一个国家的法律或习惯建立和运作，它一般是为了达成特定目的和协定而由不同国家联合建立，其资金来源一般是各国政府以份额的形式缴纳，只有少数机构包含有私人资本。 4国际金融机构一般按各成员国缴纳资金份额的多少而拥有相应的投票权和管理权。,（二）国际金融机构的分类 按地区范围可将国际金融机构划分为全球性国际金融机构和区域性国际金融机构。全球性国际金融机构包括国际货币基金组织和世界银行集团。 国际金融机构除了按地区范围划分外，还可按其职能作用划分为三类：一类是从事国际金融事务协调与监督，维护国际收支平衡及汇率稳定的国际金融机构，如国际货币基金组织；第二类是从事国际结算、负责国际银行业监管的国际金融机构，如国际清算银行；第三类是从事各种金融业务、以促进世界及各地区经济发展为目标的金融机构，如世界银行、亚洲开发银行等。,（三）国际金融机构的产生和发展 1930年5月，为了处理第一次世界大战后德国对协约国的赔款支付问题，由英国、法国、意大利、德国、比利时和日本六国中央银行及美国的银行共同出资在瑞士巴塞尔成立了国际清算银行，这成了国际金融机构的开端。 第二次世界大战后，伴随着布雷顿森林体系的建立，“国际复兴开发银行（即世界银行）”和“国际货币基金组织”于1945年2月正式成立。这两大金融机构的建立为国际金融机构的迅速发展打下了良好基础。 进入50年代后，国际金融机构尤其是区域性的国际金融机构获得了迅速发展。,二 国际货币基金组织,（一）、国际货币基金组织的建立 1945年12月正式根据布雷顿森林协定成立。 国际货币基金组织有其特定的宗旨：6个方面。,（二）国际货币基金组织的宗旨 1通过设置一个常设机构，便于国际货币问题的商讨与协作，以促进国际货币合作。 2便利国际贸易的扩大与平衡发展，以促进和维持高水平的就业和实际收入以及所有成员国生产资源的发展。 3促进汇率的稳定，维持成员国之间有秩序的外汇安排，并避免竞争性的外汇贬值。,4协助建立成员国之间经常性交易的多边支付制度，并取消妨碍国际贸易发展的外汇管制。 5以基金的资金暂时供给成员国，使之有信心利用此机会调整其国际收支的不平衡，而不致采取有害于本国和国际繁荣的措施。 6依据以上目标，缩短成员国国际收支不平衡的时间，并减轻其程度。,国际货币基金组织的结构,（四）国际货币基金组织的主要业务 1. 汇率监督； 2.提供贷款 3.磋商与协调；,国际货币基金组织主要向成员国提供的贷款。 （1）普通贷款（ordinary financing facility） （2）出口波动补偿贷款（compensatory financing facility）。 （3）缓冲库存贷款（buffer stock financing facility）。 （4）石油贷款（oil facility） （5）中期贷款（extended facility）。 （6）信托基金贷款（trust fund）。 （7）补充贷款(supplementary financing facility)。 （8）补充储备贷款。,三 世界银行,（一）世界银行的建立与发展 1944年7月召开的联合国货币金融会议通过了国际复兴开发银行协定，决定成立“国际复兴开发银行”(international bank for reconstruction and development)，又称“世界银行”（the world bank）。1945年12月正式成立，1947年11月起成为联合国的一个专门机构。,世界银行集团是联合国属下的、与国际货币基金组织并列的另一类国际金融机构。 其主体是世界银行，另外再加上附属的两个金融机构（国际开发协会和国际金融公司）和两个非金融机构（解决投资争端国际中心和多边投资担保机构）。,（二）世界银行的宗旨 1对用于生产目的的投资提供便利，以协助成员国的复兴与开发，并鼓励不发达国家生产与资源的开发。 2保证或参与私人贷款和私人投资方式，促进私人对外投资。 3通过鼓励国际投资以开发会员国资源的方法，促进国际贸易的长期平衡发展，维持国际收支平衡。 4与其他方面的国际贷款配合，统筹安排，以便使更有用更迫切的项目，不论大小都能优先进行。,“银行应设有一理事会、若干执行董事、一行长及其他官员和工作人员，以执行银行所决定的职责。”理事会是世界银行的最高权力机构。 世界银行的行长按照传统由拥有股份最多的国家美国的公民担任，行长任期为5年，可以连任。行长担任执行董事会主席，并负责世界银行的全面管理。,（四）世界银行的资金来源 世界银行的资金来源主要有以下几个方面：会员国认缴的股金；向国际金融市场借款，特别是发行中长期债券；出让债权，即世界银行将其贷出款项的债权转让给私人投资者（主要是商业银行），以收回部分资金；经营中的利润收入。,（五）世界银行的贷款业务 1.特定投资贷款（也就是通常意义上的项目贷款） 2.部门贷款 3.结构调整贷款 4.技术援助贷款 5.紧急复兴贷款,（一）国际清算银行的建立与发展 1930年2月，比利时、法国、德国、意大利、日本、英国等国的中央银行同由摩根信托保证公司、纽约花旗银行、芝加哥花旗银行组成的代表美国利益的银团在荷兰海牙签署了关于建立国际清算银行（the bank for international settlement）的协定，决定共同出资组建国际清算银行。1930年5月17日，国际清算银行正式运作，行址在瑞士巴塞尔。,四 国际清算银行与巴塞尔委员会,（二）国际清算银行的宗旨和组织机构 1995年的国际清算银行章程第3条规定，国际清算银行的宗旨是促进各国中央银行之间的合作并为国际金融业务提供新的便利；根据有关当事各方签订的协定，在金融清算方面充当受托人或代理人。,（三）国际清算银行的资本和业务 国际清算银行创立时的法定资本为5亿金法郎，后经多次增资，到1998年3月，国际清算银行的资本和储备达到了56亿美元。原则上，国际清算银行的股本都应由成员国的中央银行所拥有，但实际上，仍有16的股本掌握在私人手中。除股本外，国际清算银行还向一些国家的中央银行借款。,国际清算银行主要与各国的中央银行往来，也与一些国家的商业银行有业务关系。其主要业务有：（1）接受各国中央银行的存款，包括部分国家中央银行存入的黄金；（2）在必要的时候，向有关国家的中央银行发放贷款；（3）代各国中央银行买卖黄金与外汇；（4）代各国中央银行发行债券；（5）与有关国家的中央银行签订特别协议，代办国际结算业务；（6）为各国政府间贷款充当执行人和委托人；（7）对黄金、外汇市场及欧洲货币市场、欧洲债券市场进行专题研究，并编写出版有关研究报告。,（四）巴塞尔委员会与国际银行业监管 1974年9月由国际清算银行发起，十国集团及中央银行监督官员在巴塞尔开会，讨论跨国银行的国际监督与管理问题，并于1974年底成立了巴塞尔银行业务条例和监管委员会，简称巴塞尔委员会（the baselcommittee），其常设秘书处设在国际清算银行，委员会主席由成员国代表轮流担任。,宗旨：使国际银行机构受到充分的监督，并制定适应成员国各自国内监督制度的计划，以便有效地应付银行业务的变化。 巴塞尔协议 新巴塞尔协议,五、区域性国际金融组织,（一）亚洲开发银行 亚洲开发银行（Asian development bank）是亚洲、太平洋地区的区域性政府间国际金融机构。它不是联合国下属机构，但它是联合国亚洲及太平洋经济社会委员会（联合国亚太经社会）赞助建立的机构，同联合国及其区域和专门机构有密切的联系。,建立亚行的宗旨是促进亚洲及太平洋地区的经济发展和合作，特别是协助本地区发展中成员以共同的或个别的方式加速经济发展。亚行的战略目标是：通过提供贷款和股本投资，促进发展中成员经济的增长和社会进步；通过提供技术援助、开展贷款政策性对话，加强发展中成员决策机构的能力，促进经济向市场化转轨，改善投资环境；进一步增强联合融资，促进私有资本向发展中成员流入。亚行主要职能是向成员国提供技术援助、贷款和资本投资，为促进公有和私有投资牵线搭桥。亚行对发展中成员的援助主要采取四种形式：贷款、股本投资、技术援助、联合融资相担保。,亚行的资金来源分为普通资金和特别基金两种。普通资金由以下部分构成：股本、借款、普通储备金、特别储备金、净收益、预交股本。主要用于为发展中成员国提供硬贷款，特别基金主要来源于发达成员国的捐赠，用于为发展中成员国提供软贷款和技术援助赠款。日本特别基金由日本政府赠款。,（二）非洲开发银行 非洲开发银行（African development bank）于1964年成立。1966年7月开业，总部在科特迪瓦首都阿比让。其宗旨是通过提供投资、贷款和利用非洲大陆的人才和资源，促进成员国经济发展和进步；优先向有利于地区经济合作和扩大成员国间贸易的项目提供资金和技术援助；帮助研究、制定、协调和执行非洲各国的经济发展计划，以便达成非洲经济一体化。,非洲开发银行理事会为最高权力机构，由各成员国委派一名理事组成。董事会由理事会选举产生，为银行的执行机构，负责处理银行的组织和日常业务 非洲开发银行的资金来源主要是成员国认缴的份额。最初法定资本为2.5亿美元，截至2002年底，该行法定资本约297.3亿美元。为使该行领导权掌握在非洲国家手中，非洲国家资本额占2/3。,（三）泛美开发银行 泛美开发银行于1960年10月1日成立，是拉丁美洲国家和其他西方国家联合举办的政府间国际金融组织。该行的宗旨是：组织吸收拉丁美洲内外的资金，为拉美成员国经济和社会发展目提供贷款，促进拉丁美洲经济和社会的发展。到上世纪80年代末，该行已有45个成员国，总部设在华盛顿。,泛美开发银行的管理机构由理事会、执行董事会和行长组成。理事会是泛美开发银行的最高权力机构，由成员国委派一名理事和副理事组成。执行董事会负责日常业务工作。 泛美开发银行的资金来源主要是成员国缴纳的股本以及向外借款，分普通资本和特种业务基金。其主要业务是向成员国提供贷款，包括普通贷款和特种业务基金贷款。,（四）阿拉伯货币基金组织 阿拉伯联盟所有成员国组成的阿拉伯货币基金组织成立于1977年4月，其宗旨是：探讨和制定成员国之间金融合作的方针与方式，促进阿拉伯经济一体化和成员国的经济发展；调整成员国国际收支的失衡，取消彼此间经常性支付的限制和稳定阿拉伯国家之间的汇率，以促进贸易的发展；扩大阿拉伯金融市场，推广阿拉伯第纳尔作为记账单位的使用，为发行统一的阿拉伯货币创造条件。,一、国际金融一体化的含义,国际金融一体化主要是指国际金融业的全球化和一体化，即国际金融的发展趋势以金融网络化、货币一体化、金融服务现代化和金融风险扩大化为主要特征。国际金融一体化的主要原因是经济的全球化、生产和资本的国际化、银行资本的集中和垄断以及金融自由化浪潮。,第六节 国际金融一体化,（一）货币一体化 货币一体化是指全球或某一地区内的有关国家在货币领域实行协调与联合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币。货币一体化的最高目标是单一货币，建立统一的中央银行，并统一货币金融政策。20世纪80年代以来，区域性货币一体化的进程迅速发展，尤其是欧洲货币一体化的发展取得了重大进展，欧洲联盟国家已发行了统一货币欧元，为区域性货币一体化做出了典范。,（二）金融市场一体化 随着金融创新和金融自由化的发展，国际金融市场的发展日益超越国界和时区的界线，成为全天候连续运营的一体化金融市场。国际金融市场和国内金融市场的界线日益融合，许多阻碍市场全球化的障碍也逐渐消除了，比如证券投资的利息预扣税、证券交易的差别佣金制度以及许多限制市场交易的法则等。从而外国金融机构可以进入许多国家的本国金融市场活动，在本国金融市场也可以经营外国货币业务，无论是外汇市场还是证券市场都实现了全球一体化。,（三）证券交易所的联合 国际股票市场、债券市场、外汇市场和期货市场之间的联系和融合也因金融创新而不断加深。如巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔三大交易所一直在寻求结盟；伦敦、法兰克福、斯德哥尔摩证券交易所也在探讨合并；此外，那斯达克市场一直在尝试将其市场延伸至东京和香港；新加坡证交所与美国证交所的合作也在拟议之中。,（四）金融业务的一体化 金融业务一体化最明显的表现是金融业务证券化和资产负债表外化。20世纪90年代以来，国际资金流动的方式从以银行信贷为主转向了以可在公开市场上交易的债务工具为主，即全球金融市场向证券化趋势转化，各种可交易的债务工具成了国际融资的主流。,（五）金融监管一体化 2004年6月又发布了巴塞尔新资本协议，新协议合理地吸收了有效银行监管核心原则中资本充足率、监督检查、市场纪律三大支柱原则，发展地提出了衡量资本充足率的新思路和方法。随着国际金融一体化的进程，金融监管的国际化必将会更快地发展。,二、国际金融一体化的影响,（一）国际金融一体化的正面影响 国际金融一体化提高了金融体系的运作效率，使国际资金的调拨与融通空前便捷，为发展中国家带来了更多的利用外资和引进先进技术的机会，同时也为发达国家的“剩余”资金提供了更广阔的投资空间。国际金融一体化还促进了全球资本的合理流动，提高了资源在全球配置的效率，打破了国际金融市场的隔离局面，使国际金融市场形成了一个有机整体，从而极大地促进了国际贸易的增长和各国经济的发展。世界经济的发展离不开国际金融一体化的推动。,（二）国际金融一体化的负面影响 1加剧了全球金融动荡 2国际游资对一国金融体系的冲击加剧 3增加了一国政府调控本国经济的难度,三、区域性货币联盟,区域性货币联盟是指一定地区内的有关国家和地区为了适应本地区的区域经济一体化而在货币金融领域实行协调与联合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币。 区域性货币联盟可分为三类：（1）货币联盟。如欧洲货币联盟。（2）支付同盟。如20世纪50年代的欧洲支付同盟，（3）货币区。这是更为松散的联合，如原有的英镑区，法郎区等。,欧洲货币一体化发展的四个阶段： 跛行货币区 （1960-1971年） 联合浮动 （1972-1978年） 欧洲货币体系（1979-1998年） 欧洲单一货币（1999-）,四、欧洲货币一体化,1.欧洲货币体系 主要内容： 1.创设欧洲货币单位（ECU）。 2.设立欧洲货币合作基金。 3.建立稳定汇率机制（ERM）。 平价网体系：确定各国货币与ECU的中心汇率，再据此定出各成员国货币之间的汇率；成员国之间的汇率波动幅度原则上为中心汇率的2.25%。 偏离界限：“响尾蛇”波幅的75%。,马斯特里赫特条约规定的成员国趋同标准： 1.通胀率最多只能比欧共体3个最低国家的平均水平高1.5个百分点； 2.政府长期债券利率最多只能比欧共体3个通胀率最低国家的平均水平高2个百分点； 3.财政赤字占GDP的比重必须不高于3； 4.公共债务累计额必须不高于GDP的60； 5.货币汇率必须维持在欧洲货币体系规定的幅度内，并且至少有两年未发生过贬值。,欧元的诞生 1999年1月1日至2001年12月31日，为欧元区内各国货币向欧元转换的过渡期 2002年1月1日至2002年6月30日，欧元纸币和硬币将作为法定货币，进入流通领域，同尚存的各国货币一并流通 从2002年7月1日起，欧元区市场只流通单一货币欧元，欧洲统一货币正式形成。,欧元启动的经济影响 改变全球外汇储备状况。 减少世界贸易中的不平等现象。 改变国际资本市场格局。,欧元启动后的运行情况：欧元启动以来，其汇率变化大体分为两个阶段： 1999年1月欧元启动后，其对美元的汇率持续下跌，从发行时的1欧元兑换1.1747美元，下跌到2001年底的0.885美元，跌幅甚至一度达到25%以上。 2002年初以来，欧元对美元的汇率又开始持续上升，到2002年底，1欧元兑换1.0026美元；2003年12月份，达到l欧元兑1.191美元。整个2003年和2004上半年欧元对美元的汇率仍处于持续上升的过程中，2004年7月2日，欧元升至1.2270美元。,总体来看，欧元启动以来，其汇率的变化趋势相当于一种“U”字型结构，以2002年初为分界线，经历了先抑后扬的基本变化趋势。,