70=人民币汇率改革的思考+2

19 人民币汇率改革的思考摘要：在对现行人民币汇率制度存在的问题，包括汇率的实际操作并不是真正意义上的市场价格，外汇市场是不完善的，目前的汇率制度，外汇储备过多的形成，中国的汇率制度缺乏弹性限制货币政策的有效性，中国的汇率自由浮动的条件缺乏。本文将人民币汇率政策提出改革建议，主要是培育健全的外汇市场，大力发展远期外汇市场，继续加强人民币利率市场化建设，提高中央银行的汇率调整机制，提高货币政策的影响，逐步实现人民币资本项目兑换。2010年6月19日，中国人民银行新闻发表的一份声明中表示：“中国人民银行根据国内和国际经济形势，中国的国际收支，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率的灵活性。”这意味着我们参考一篮子货币系统的回归，实现人民币将进一步升值。下面我们将考虑对中国的影响。本文从现状中国的人民币汇率的人民币汇率机制，分析其历史与人民币汇率改革的效果。与汇率机制改革做必要的思考，提出了对人民币汇率机制改革的几点建议。关键词：人民币、汇率、改革、思考AbstractIn view of the existing problems of current RMB exchange rate regime, including the actual operation of the exchange rate is not the true sense of the market price, the foreign exchange market is not perfect, the current exchange rate system the formation of excessive foreign exchange reserves, Chinas lack of flexible exchange rate system restricts the effectiveness of monetary policy,Chinas lack of a free floating exchange rate conditions. This paper puts forwardthe reform of RMB exchange rate policy recommendations, mainly is to cultivate a sound foreign exchange market, vigorously develop the forward foreign exchange market, continue to strengthen the interest rate marketization of RMBconstruction, improving the central bank exchange rate adjustment mechanism,enhance the effects of monetary policy, and gradually realize the convertibility of RMB capital project. In June 19, 2010, the peoples Bank of China newsspokesman issued a statement said: according to domestic and international economic situation and Chinas international balance of payments, the peoples Bank of Chinese decided to further advance the reform of the RMB exchange rate formation mechanism, enhance the flexibility of the RMB exchange rate.This means that our regression with reference to a basket of currency system,RMB will achieve further appreciation. Below we will consider the effect on theChinese. This article from the current situation China RMB exchange rate of RMB exchange rate mechanism, analyzes the history and the reform of the RMB exchange rate effect. And the reform of the exchange rate mechanism do the necessary consideration, puts forward some proposals on the reform of RMB exchange rate mechanism.Keywords: RMB exchange rate reform thinking目录1引言42人民币汇率改革的现状5现行的人民币汇率制度存在的隐患66形成机制方面存在不足6不利于国内经济的稳定6制约了货币政策的独立性7增加了无风险套利的机会73分析我国人民币汇率改革存在的问题8现行的单一钉住汇率比较刻板，不能及时反映对外经济关系的巨大变化在世界经济发生急剧变化的情况下，决定出口不是名义汇率而是实际有效汇率9不利于培育金融机构和企业的汇率风险意识和促进资本市场的发展9人民币汇率的形成机制不完善，对国内企业实行的强制结售汇使得中央银行承担了每天外汇供求差额的责任9加剧了资本外逃94人民币汇率改革问题的成因分析10强制结售汇制的缺陷10汇率缺乏弹性10金融市场的不完善115关于解决人民币汇率改革中所存在的问题的对策与思考11如何处理把握好市场供求与国家宏观政策调控的关系11如何保持和实现汇率的稳定与均衡11如何在我国加入世贸组织和金融市场将全方位的开放框架下，构建和完善人民汇率机制11应该对我国建国以来，各个时期，各个阶段人民币汇率制度的形成、特点，问题，结合当时的经济政治的背景和对外经济贸易等方面的情况，进行认真总结和反思12改变盯住美元为“一篮子货币”挂钩的汇率机制12扩大汇率的弹性区间12缓解人民币升值预期的压力12外资流入有增加的势头（包含回流的外汇）12国内企业和外商投资企业对美元外汇贷款的需求有较强的增长趋势135.8完善我国人民币有管理的浮动的汇率制度，实现经济平衡发展13加快利率市场化改革，疏通利率汇率的传导机制13145.8.3加强汇率政策与其他经济政策的协调，抵制国际资本的冲击15篮子浮动156结论157参考文献178致谢189附件191引言人民币升值2%之后，我注意到，很多人关注2%的幅度对于中美的贸易状况有什么样的影响。影响2%的中美贸易是非常小的升值的态势，这是由贸易互补性因素之间的关系决定的。由于中国特殊的经济结构，出口部门的比重比较大，进口和出口占GDP的比重很高的体积，事实上中国经济已经融入全球价值链，一个环节，因此，决定不到人民币汇率只在中美贸易中的地位，而且中国在全球价值链的整体贸易形势。在下一步发展的因素，还取决于国内需求增长的中国等。这种上升的目的达到的另一效果，有利于遏制投机性资本流动的上升或下降。进退两难的情况在投机资本的振幅2%，退出的情况，这是有一个明确的盈利很困难，考虑到资金成本可能损失；如果不退出，今后人民币汇率并不总是单方面改变，但可以双向改变，是它，投机资本，汇率波动的风险大于原。从目前的情况来看，3个月，接下来的6个月，可以说是一个观察期和调整期人民币汇率形成机制。我们实际上是从退出南洋金融危机中相对僵化的汇率制度，汇率改革后形成的影响贸易，就业，农产品，以及整体经济，企业和金融机构有一个适应的过程。决策者也会观察其对经济的冲击和欣赏的消化程度；这也是一个调整期，和其他经济方面进行自适应跟踪。例如，汇率波动，金融系统将提供风险管理工具，让企业风险管理，企业重新调整自己的定价策略。从投机压力应对可能的角度，才能清楚的有管理的浮动汇率制度应对投机压力明显大于固定汇率制度自1997。在浮动汇率制度下，主动应对手中的中央银行投机的压力，并在固定汇率制度下的主动性是投机资本的手；此外，参考一篮子货币而不是美元，在篮子中的货币波动可能是相互的被抵消，因此人民币汇率压力的波动比原来下降。在这样一个相对稳定的汇率环境，市场的发展，中国可以提供外汇金融市场更加灵活的改革，外汇管理政策调整相应的调整，为汇率制度的基础有更大的弹性。中央银行，人民币均衡汇率的决定目前实际上是两个参考系统。第一参考帧是最初的汇率形成机制扭曲市场的逐步建立，让市场找到均衡汇率水平，另一个是参考一篮子货币。在结束了人民币均衡汇率？事实上，只有市场才知道。现在要做的事情，实际上是逐渐恢复市场的灵活性，正确的外汇供求的扭曲，供应和外汇市场寻求人民币均衡汇率的需求。我们实行的是强制结售汇制度，外汇市场的供求关系的扭曲，是扩大供给，抑制需求。现在逐渐转移到企业可以提高刘徽的比例，在适当的时候将逐渐转移到结算，结算这一环节，更大的灵活性，市场化程度更高，企业可以自主决定的。销售市场和外汇市场购买，加上交易，随着汇率波动范围的扩大，对人民币汇率形成机制的市场化程度有显著提高。在这种方式中，外汇供给和需求逐步反映市场供求关系和期望，汇率更接近均衡水平，无论是决策者和市场主体的交易过程中的主体。此外，市场销售和购买外汇，市场交易是同等重要的。因此在汇率形成机制改革之后，中国可以说将要进入一个货币市场创新的密集期，这是市场发展的必然需要。2人民币汇率改革的现状自1994年1月1日以来，中国的人民币汇率，中国已经建立了一个以市场为基础的，单一的，有管理的浮动汇率制度。但长期以来，人民币汇率的“管理”而不是“浮动”，构成了阿德事实上的钉住美元。在那个时候，这种汇率制度的理由是显而易见的（麦金农，1999）：第一，通过政策的承诺，提高政府的公信力；第二，保持公众对国内金融体系的信心，巩固1994年改革的成果；第三，亚洲金融危机后情况稳定。为了保持汇率稳定，央行频繁使用公开市场工具控制货币发行量，的经济失衡和执行货币政策的独立性受到限制。经过几年的调整，中国的经济已经进入一个快速发展的时期，面对经济发展的新形势下，人民币汇率机制需要重新考虑其合理性。中国人民银行在2005年7月21日宣布，经国务院批准，现在起，开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革不仅是缓解贸易不平衡，扩大国内需求，增强企业的国际竞争力，必须提高对外开放水平，同时也提高了货币政策的独立性，提高主动性和金融监管有效性。在中国诞生以来的人民币汇率制度，经历了沧桑，汇率调整频繁（1949 1952），基本保持固定的盯住美元汇率制度（19531972），官方汇率与贸易结算汇率并存的双重汇率制度（19851993）和以市场供求为基础的、单一的、有管理的、浮动汇率制度（1994年至今）。从长远看，人民币若要成为一种强势的国际货币，汇率浮动是必不可少的条件。当前的问题是如何使“有管理的浮动的汇率制”名副其实。现行的人民币汇率制度存在的隐患人民币存在高估现象自1994以来，人民币汇率保持在8.3元兑1美元，本质上仍然是固定汇率的稳定，但这是货币当局的外汇储备的大量积累为代价，不仅在长期不能满足人民币汇率灵活性的要求，更严重的是导致对货币当局的独立性之间的矛盾，汇率政策，货币政策目标的情况。2.2形成机制方面存在不足自1998以来，人民币汇率波动不超过1%年，并且是国际货币基金组织在盯住汇率安排（美元）。这不仅是一个稳定的汇率政策的中央银行的关系，以及汇率形成机制。目前，外汇市场基本是中国外汇交易中心，这是一个全国统一的银行间外汇市场的交易，会员。市场存在严重的缺陷，主要是封闭和垄断的市场结构。封闭是指两种控制措施：第一，国有企业仍使用当前的强制解决；第二，进行外汇银行超过销售职位的上限不得扔在银行间外汇市场。这个交易系统使外汇企业持有的外汇指定银行，而这些银行的交易能力有限。在交换系统中，抑制银行汇率，因此，反映当前的市场是中央银行的位置管理系统，是处于被动地位的中央银行干预的重要原因。因为在供大于求的外汇的情况，如果中央银行不干预外汇购买超卖，因为公司和银行都不能够积累外，通过汇率的升值可能不是市场出清。2.3不利于国内经济的稳定不可否认，在国内中央银行干预外汇市场是有效的。事实上，中国的中央银行进行干预，人民币兑美元汇率，人民币对美元汇率的波动是在极窄的控制范围，而在我国目前的金融市场的开放和深化程度不够，无法为企业和银行提供有效的套期工具的情况下，可以有效地降低企业和银行的经营风险。但在日益开放的经济，汇率不仅是影响变量的贸易平衡，这也是中国宏观经济的冲击，国际收支平衡的重要变量，国内物价水平和就业。此外，汇率制度安排还涉及政府货币政策的有效性问题和财政。我们的国家经济和实体经济是不允许汇率相对于市场规则，如不迅速改变僵化的汇率制度，将对国内经济发展的一个显著的负面影响，提高我们的价格优势的国外产品，在国际舞台上，将中国产品的竞争力大大削弱。如果贸易顺差逆转，平衡国际收支严重依赖国际资本流入来弥补，将增加国际热钱的可能性进行的对中国汇率的攻击，结果可能会面临国内资本流出，被困的国际储备和国内经济过热。2.4制约了货币政策的独立性根据蒙代尔的理论，在开放经济条件下，国家面临“三元悖论”，在资本自由流动的情况下，三的目标只能是“货币政策三情况选择第二汇率的独立性和稳定性”。自1994起并购审查人民币汇率政策的实践，实际上是在汇率稳定的目标，资本的自由流动和独立的货币之间做出一个选择。在1997之前，在汇率升值的压力面前，中央银行被迫在市场上大量收购外汇，投放基础货币，从而减轻通货膨胀的压力，央行被迫采取恢复金融危机和贷款冲销措施。这一时期是中国通过独立于货币政策的代价来保持人民币汇率的稳定。在亚洲金融危机中，外汇资本流动逆转的脸，是我国货币政策的目标主要是积极扩大国内需求，通货紧缩，间接促成了人民币汇率的稳定，由经济基本面改善。在这一时期，主要是“经常项目可兑换，现有管理体系的外汇资本金账户控制”发挥“稳定器”。通过增加经常账户的真实性审计力度，遏制非法资本外流，获得国家宏观调控的时间。2.5增加了无风险套利的机会3分析我国人民币汇率改革存在的问题现行的单一钉住汇率比较刻板，不能及时反映对外经济关系的巨大变化中国和欧洲等发达国家的经济周期不一致时，尤其是两种货币的蔓延是大的，中国的货币政策操作更加困难。一般来说，一国的汇率或货币政策安排与经济周期一致。在钉，钉住汇率盯住国与国的汇率变化必然的变化。当PEG的简支不一致的我国经济周期，汇率变化的方向可能是其经济发展是坏的。这将给国内的货币政策失真，降低了货币政策的有效性。在世界经济发生急剧变化的情况下，决定出口不是名义汇率而是实际有效汇率人民币名义汇率并不能真正反映供应和市场需求的变化，通过国内和国外的价格差距加剧，不利于对外经济贸易的发展。当波动率中国在汇率的出口贸易竞争，不利于发挥人民币汇率机制的调节作用。实际汇率的贬值将改变国内和国外需求率，促使出口增加。实际汇率的升值会导致出口量下降。汇率并轨以来的1994年，名义有效汇率的变化对中国不太大，但实际有效汇率升值超过30%。但由于中国的人民币汇率盯住美元的出口扩张，削弱中国出口的竞争力，它会产生大量的对人民币汇率变动的压力。为了钉住美元，中国不得不在贸易做出了巨大的牺牲。不利于培育金融机构和企业的汇率风险意识和促进资本市场的发展汇率风险是由汇率变动的不确定性。由于汇率的变化，外汇交易和进出口贸易结算的增加使得风险，金融机构和进出口企业的外汇和贸易的主要参与者，必须加强风险意识和风险管理技术，使用灵活，为了规避外汇风险。然而，在单一钉住汇率的情况下，受人为因素影响汇率的变化，从表面上看，汇率风险。但由于联系汇率是浮动的，因此这个人为控制汇率变化是根本做不到。它会减轻到一定程度的人的风险意识，对外汇交易必须负。人民币汇率的形成机制不完善，对国内企业实行的强制结售汇使得中央银行承担了每天外汇供求差额的责任解决强制不仅对国内企业和外资企业在一个不平等的竞争地位，并强制结汇也处于被动地位，中央银行。目前，中国的外汇储备已超过400000000000美元，但当外汇储备增加到一定数量，如果国内企业的外汇需求不多，央行还将继续购买超额外汇市场。购买外汇需要支付人民币，的宏观货币政策将在受影响国家通胀情况的有效性。加剧了资本外逃资本外逃是一种非正常的资本流动，与国际资本的频繁流动，许多新兴市场国家已经出现了资本外逃现象。中国在第二十个世纪90年代，也出现了更为严重的资本外逃现象。然而，在中国资本外逃的原因是不同的从墨西哥，南洋和俄罗斯的国家：一个是中国的资本外逃不是因为投资者出于恐惧或怀疑导致短期资本流动；二是资本外逃的中国因素的反映不是在政治或经济危机，税收负担加重恶性通货膨胀，等。真正的原因，中国资本外逃的除了受压迫的金融环境，不成熟的金融市场和法律法规不完善，是为了避免外汇风险。尽管政府承诺保持不贬值，但人民币汇率盯住美元，周边国家的货币贬值的人民币贬值预期资本外逃加剧，已成为一个现实的选择。4人民币汇率改革问题的成因分析强制结售汇制的缺陷虽然目前我国对经常项目外汇支出对资本项目基本上没有限制，但仍实行严格的管理，通过制度约束的外汇体制的形成，不能充分，全面，真实地反映市场的供应和需求。此外，近年来在实际运行过程中，由于对外贸易出口贸易快速增长，大量富余的出现，加上外国资本的流入，尤其是在1996-1999年，人民币利率高于美元，使沉降量大于国外交换量。在银行间外汇市场绩效，外汇持续供大于求，以及外汇需求相对不足。在银行间外汇市场主体缺位，市场机制不完善，要调整外汇供求通过市场机制根本做不到。虽然中央银行调整外汇指定银行外汇头寸的几倍，仍然无法改变外汇供求关系从根，使中央银行被动地入市干预，外汇交易采取最后的平衡，失去了主动权的外汇管制。汇率缺乏弹性自1994以来，除1999，中国的国际收支经常项目和资本项目双顺差局面平衡。在长期的供大于求的局面人民币外汇市场，中央银行在外汇市场的干预是不可避免的。这表明，人民币汇率水平是不是纯粹的真正的市场供应和需求决定的。在很大程度上，由国家宏观经济政策的限制。近年来人民币对美元的汇率，但对波动之间8.23-8.28元1元，波动性和弹性区间最小，汇率基本汇率盯住美元。金融市场的不完善由于利率尚未实现市场化，资本项目不开放，金融工具，缺乏资金不能自由流动的市场，这是中国外汇市场的结果仍然是不成熟的，不完全市场。因此，在今后一个时期，中央银行的干预取向和国家宏观调控政策来调节供给和从较大的外汇需求。5关于解决人民币汇率改革中所存在的问题的对策与思考如何处理把握好市场供求与国家宏观政策调控的关系逐步建立和完善社会主义市场经济体制，最终实现人民币资本项目可兑换，为了使外汇资金的供给和需求完全放开，实际汇率机制由供给和需求决定的。但请注意，开放资本项目是有条件的，应逐步有序开放。在过渡时期，即使案件的资本项目可兑换逐步实现，也不能忽视和中央银行的干预，宏观调控政策的角色定位。如何保持和实现汇率的稳定与均衡如何确定一个国家的货币的汇率，以保持一个“最佳”或“适当的”汇率的情况下，这涉及到所谓的“均衡汇率”的问题。也就是说，使与汇率协调经济的内部和外部关系的变化，以获得一个合理的关系，促进和实现内外均衡和总供给与总需求的平衡，充分发挥在国民经济的杠杆，汇率的调整作用。因此，我们应该进一步鼓励和促进人民币汇率基本理论的研究。例如，国际价值理论，购买力平价理论，出口换汇成本，均衡汇率模型，汇率预测模型和其他模型和相关的项目，如在单一货币或一篮子货币，爬行的浮动，浮动，浮动管理本身进行了深入的研究和探讨价值。如何在我国加入世贸组织和金融市场将全方位的开放框架下，构建和完善人民汇率机制其基本原理是：WTO倡导的自由竞争原则，自由贸易原则，非歧视原则，透明度原则。在这个原则下，为了适应和满足经济实现经济和金融全球化的挑战，金融和国际标准，有必要消除国内和外国资本的自由流动的障碍，这就需要对国内外资本市场的市场价格，汇率。也就是说，在资本账户开放条件的逐步实现，实现人民币的自由兑换，这是人民币外形成的建设的价值和自由兑换货币市场均衡汇率的基础上。只有这样，才能在国内和国际市场的价格信号，更直接，更迅速，更准确地反映，使中国经济和自由竞争和国际经济一体化的自由贸易原则，以实现国内的价格体系和价格与国际市场体系逐步实现竞争机制，根据与透明的原则，各级共同的游戏规则反射。这是一个紧迫的问题，一个复杂的系统工程。但我们不能一蹴而就，必须循序渐进。应该对我国建国以来，各个时期，各个阶段人民币汇率制度的形成、特点，问题，结合当时的经济政治的背景和对外经济贸易等方面的情况，进行认真总结和反思特别是当前，人民币受到国外升值的强大压力时，更应该沉着应对。要总结成功的经验，也要总结不利的教训。改变盯住美元为“一篮子货币”挂钩的汇率机制选择多种货币经常使用中国对外经济贸易交流，根据其重要性确定权重，在国际市场上的汇率变动率，加权计算的人民币汇率。这样的变化，将有助于人民币汇率的水平是比较合理的。扩大汇率的弹性区间目前，对人民币汇率每日波动太小，缺乏灵活性，可以提供基于国内外汇市场波动的需求因素扩展到1%。内部汇率目标区的建立。目标区的限制可以被设置为%，根据国内外经济贸易的发展，外汇市场和汇率预期等因素的调整期。保持人民币汇率调整的长期的灵活性，以更好地应对投机活动的影响。缓解人民币升值预期的压力鉴于人民币有升值的预期，市场已有所反应。外资流入有增加的势头（包含回流的外汇）除了获得投资美元，人民币升值的好处，汇率走强，欧元，日元也上升到，它可能会导致外汇储备的增加，同时，加大投放基础货币，国内通胀压力。在这方面，我们应加强对外投资的指导，进一步加强对外汇储备的管理和使用。国内企业和外商投资企业对美元外汇贷款的需求有较强的增长趋势美国利率保持在低水平，不存在汇率风险，汇率甚至可以获得预期的收益。因此，引导资金的运用渠道，特别注意美元换成人民币用于。同时，外汇业务银行产品创新的增加。如外国币种存款证，证券的发行，代客境外证券交易，交易，外汇和人民币远期合约，货币互换，货币期权业务。外汇交易进一步沟通，交流渠道。通过人民币升值的心理预期的机会，进一步活跃和积极开展以避免外汇业务和交易，汇率风险的市场融资，改善供应和需求之间的关系，以确保人民币汇率的稳定。完善我国人民币有管理的浮动的汇率制度，实现经济平衡发展加快利率市场化改革，疏通利率汇率的传导机制僵化的利率体制对汇率政策有效性的发挥极为不利,在汇率政策和利率政策一起拿出彼此的最好的组合,利率市场化是基本前提。如果利率,外国资本流入造成的货币供应的上升和通货膨胀压力增加,不能放松利率变化,同样的推理,也借助利率上升的作用组织资本外逃。基于调查在中国国际收支流动结构,对外开放的扩大,当前的人民币汇率的影响越来越小,资本项目已经越来越对汇率的影响,可以看出,有效安排必须以市场为导向的利率汇率政策改革。目前我国利率的调节系统,减少市场的决定因素。导致投资、消费、进出口增长弹性很小,利率的利率不能发挥经济调节的作用,利率、汇率传导机制。所以完善人民币汇率制度,应该使利率体制改革和合作。逐步完善人民币汇率的形成机制(1) 缓解外汇市场进入限制。除了资本账户,外汇业务和人民币资本账户可兑换进程的变化调整,应该尽量放松人民币经常项目的使用和限制,放宽外汇市场的进入壁垒是最有力的手段减少外汇黑市。取消强制性要求,执行意愿writtens保证进行组装系统,促进发展的外汇市场和汇率风险,有助于减少涉外业务书面保证体系被迫增加额外成本。(3) 增加市场交易主体。增加外汇市场的交易主体，让更多的企业和金融机构直接参与外汇的买卖，有助于避免大机构集中性的交易垄断市场价格水平，防止汇率的大起大落。（4） 推广大额代理交易。增加银行间外汇市场参与主体的种类和活跃的市场,可以逐步促进银行代理批发代理在银行间外汇市场上买卖外汇交易。但在具体操作,确保银行代理处理外汇交易时,应严格按照现行外汇管理相关企业交易凭证审核严格检查。（5） 增加外汇市场交易品种。外汇市场的发展和完善需要提供全面服务,为企业和银行。目前,中国的外汇市场交易货币只有美元、日元和港币,干净的单身,外汇市场与国际标准还相差很远。更好地发挥外汇市场服务的角色,应该逐步建立外汇同业拆借市场,增加外汇与外汇交易和外汇期货、外汇期权、贸易等方式。（6） 发展商业银行充当做市商的制度。改革外汇交易银行间市场业务,商业银行从当前的交易中介做市商,活跃的外汇市场,使真正的应对市场参与者的预期,加强货币价格信号。（7）改进中央银行市场的调控方式。主要是改变中央银行在过去,过于频繁地干预外汇市场,央行需要盯住合理的人民币汇率目标区间,建立标准模式的干预,市场相对明显的干扰信号,减少干预的成本。加强汇率政策与其他经济政策的协调，抵制国际资本的冲击根据蒙代尔的著名的“三元悖论”理论，对中国这样一个发展中的国家，货币政策的独立性是不可想象的转移，因此，在经济不断开放，以内源性减少货币政策的效果，要关注和研究的主要国家货币政策在国际资本流动的中央银行的变化，加强汇率政策与其他经济政策的协调，充分发挥汇率政策对国际收支的作用，区域性国际资本流动的冲击，为了适应改革开放和市场经济发展的要求。人民币汇率应由盯住美元转向参照货币篮子浮动目前，在国际货币市场上欧元的诞生有迹象表明美后，欧洲，日本三的世界形势。因为在世界上许多国家的中国贸易和资本的关系，曾在国际贸易形势和世界货币市场的变化，随着美元的线接触就不能完全反映这些因素的变化。因此，适当的选择应该是盯住一篮子货币，参考一篮子货币权重将对外经济联系程度合理地反映中国。一篮子货币的建设主要考虑中国对外贸易中的各种货币所占的比例，对人民币资本项目自由兑换的发展过程，一篮子货币的权重应结合资本流动的因素。基本的想法是设计一个多货币虚拟货币组成，在调整人民币汇率不再盯住美元，但人民币汇率水平和虚拟货币。在目前的情况下，一个相对简单的虚拟货币的结构模型，均成该国货币的中国进出口的篮子中的货币比例的货币，其重量乘以当地货币国家的货币和人民币对总的虚拟货币的汇率，如人民币均衡汇率。6结论根据我国的实际情况，人民币汇率制度的改革，主要是解决两个方面的问题：一是确定汇率水平；二是决定汇率的调整。改革的基本理念是一切从实际出发，循序渐进，不能操之过急，一蹴而就。我们也应该考虑汇率制度的效益，与中国货币政策独立性的改革，国际收支状况，国际货币合作和国际汇率制度，链接的新趋势，在接近使人民币汇率制度改革的长期目标，。长期目标是逐步推进人民币资本项目可兑换，人民币有管理的浮动，最终实现自由浮动。国际经验表明，资本管制只能在孤立的短期和长期发挥作用，没有一个国家的经济和金融发展的有效保护。目前，中国已实现经常项目可兑换，但资本项目下的外汇交易仍然受到严格的控制，这是一个重要原因，中国可以在很大程度上管理和人民币汇率的控制。加入WTO后，随着贸易自由化和我国金融市场机制逐步完善的发展，开放的资本在中国的声音逐渐升温，提上日程的帐户。为了防止中国经济遭受严重冲击，应逐步取消人民币资本项目的控制，提供了一个市场体系以充分的自由浮动，人民币国际化将是。短期目标是逐步从单一钉入钉住一篮子货币，为了适应影响贸易和资本流动对汇率。中国是一个大国，不是只有美元反映小。目前，在国际货币市场上欧元的诞生有迹象表明美后，欧洲，日本三的世界形势。因为在世界上许多国家的中国贸易和资本的关系，曾在国际贸易形势和世界货币市场的变化，随着美元的线接触就不能完全反映这些因素的变化。因此，适当的选择应该是盯住一篮子货币，货币和权重的篮子就对外经济联系程度合理地反映中国。事实上，中国的货币当局在最近几年一直用一篮子货币对人民币汇率的波动及其合理性。尤其是美国，日本，香港，欧盟，印度尼西亚，马来西亚，新加坡，泰国，韩国和台湾的十大经济体，国内贸易约占世界贸易总额的80%，可以十国家的一篮子货币。基本的想法是设计一个不同的虚拟货币的形式，不再盯住人民币管制的美元汇率，但与虚拟货币与人民币汇率。同时，虚拟货币应具备三个特征。一个是包括中国主要贸易伙伴是两种货币，虚拟货币可以反映整体竞争力的中国产品在海外市场，三是虚拟货币升值和贬值反映了短期国际资本流出（进）中国市场可能会改变方向。中期目标是扩大人民币汇率浮动区间，人民币汇率制度弹性物体。国际货币基金组织灵活的汇率可以分为两类。一个是有限的灵活性，包括有限弹性有限弹性和合作安排；另一种是更灵活的，包括根据一组目标的调整，有管理的浮动汇率和独立浮动。从我国的现实情况下，有限弹性很难实施，因为我们的国家不能像一些小的亚洲和拉丁美洲的美国长时间只为做灵活的工作安排，不会像欧元区外国联合浮动。此外，中国不能实行独立浮动，因为人民币不可自由兑换货币；不得有管理的浮动，因为中国目前的汇率调整手段并没有像西方国家先进的。因此，我国只能根据一系列指标，实施目标管理汇率的调整。目标管理的目标是国民经济计划，确定人民币汇率对外国的目标范围或改变，一旦汇率超出这个范围，政府会干预，恢复到其目标水平；当然人民币汇率区间大小的确立应综合考虑一系列因素：包括实际有效汇率；月度交易余额；季度国际收支余额的变化；国际储备的充足性与变化趋势；人民币利息水平。就目前形势而言，扩大人民币浮动幅度应分步骤实施。7参考文献1王国刚.资本帐户开放与中国金融改革M.北京：社会科学文献出版社,20032李若谷.经济全球化与中国金融改革M.北京：中国金融出版社,20013章和杰.扩大中国汇率浮动区间的设想J.华中科技大学学报，2001(6)4姜波克,陆前进.汇率理论和政策研究M.上海：复旦大学出版社,20005姜波克.国际金融学M.北京：高等教育出版社,20006弗莱明模型看当前人民币汇率问题J经济学动态，2004(1)7吴曼丽.人民币汇率机制及影响因素分析J.金融理论与实践，2004(2)8 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