中级会计师财务管理计算公式汇总

第二章预算管理第三节 预算编制（目的利润预算措施）1.量本利分析法量本利分析法是根据有关产品的产销数量、销售价格、变动成本和固定成本等因素与利润之间的互相关系拟定公司目的利润的措施。（1）基本公式目的利润=估计产品产销数量（单位产品售价-单位产品变动成本）- 固定成本费用利润=销售收入-变动成本-固定成本 =单价销量-单位变动成本销量-固定成本 =PQ-VQ-F =(P-V)Q-F2.比例预算法比例预算法是运用利润指标与其她经济指标之间存在的内在比例关系，来拟定目的利润的措施。（1）基本公式具体措施基本公式（1）销售收入利润率法目的利润=估计销售收入测算的销售利润率（2）成本利润率法目的利润=估计营业成本费用核定的成本费用利润率（3）投资资本回报率法目的利润=估计投资资本平均总额核定的投资资本回报率（4）利润增长比例法目的利润=上年利润总额（1+利润增长比例）3. 上加法它是公司根据自身发展、不断积累和提高股东分红水平等需要，匡算公司净利润，预算利润总额（及目的利润）的措施。（1）基本公式公司留存收益=盈余公积金+未分派利润净利润= 或：=本年新增留存收益+股利分派额目的利润= （重要预算的编制）1.销售预算公司其她预算的编制都必须以销售预算为基本，因此，销售预算是编制全面预算的起点。基本原则：收付实现制核心公式：钞票收入=当期现销收入+收回前期的赊销2.生产预算编制基本：销售预算生产预算的编制的重要内容：拟定预算期的产品生产量基本公式：估计生产量估计销售量+估计期末结存量-估计期初结存量3.材料采购预算编制基本：生产预算核心公式：某种材料耗用量=产品估计生产量单位产品定额耗用量某种材料采购量=某种材料耗用量+该种材料期末结存量-该种材料期初结存量 材料采购支出=当期现购支出+支付前期赊购4.直接人工预算反映的内容：直接人工预算是一种既反映预算期内人工工时消耗水平，又规划人工成本开支的业务预算。注意的问题：由于工资一般都要所有支付钞票，因此直接人工预算表中估计直接人工成本总额就是钞票预算中的直接人工工资支付额。核心公式：某种产品直接人工总工时=单位产品定额工时该产品估计生产量某种产品直接人工总成本=单位工时工资率该种产品直接人工工时总数5.制造费用预算费用必须按成本习性划分为固定费用和变动费用。需要注意的是，制造费用中的非付现费用，如折旧费在计算钞票支出时应予以扣除。核心公式：某项目变动制造费用分派率=6.单位生产成本预算编制基本：生产预算、直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算核心公式：单位产品估计生产成本=单位产品直接材料成本+单位产品直接人工成本+单位产品制造费用期末结存产品成本=期初结存产品成本+本期产品生产成本-本期销售产品成本9.钞票预算钞票预算的编制根据：平常业务预算和专门决策预算钞票预算的内容： 期初钞票余额、钞票收入、钞票支出、钞票余缺与筹措五部分。关系公式：钞票余缺=期初钞票余额+钞票收入-钞票支出期末钞票余额=钞票余缺+钞票筹措（钞票局限性时） 或=钞票余缺-钞票投放（钞票多余时）第三章 筹资管理第三节 债务筹资3.融资租赁租金的计算租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，一般要根据利率和租赁手续费率拟定一种租费率，作为折现率。前提租金计算残值归出租人租金在每期期末支付时每期租金=租金在每期期初支付时每期租金=残值归承租人租金在每期期末支付时每期租金=租金在每期期初支付时每期租金=第四节 衍生工具筹资一、可转换债券4.转换比率转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为一般股股票的数量。第五节 资金需要量预测一、因素分析法含义又称分析调节法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基本，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的规定，进行分析调节，来预测资金需要量的一种措施。计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）（1预测期资金周转速度变动率）特点计算简便，容易掌握，但预测成果不太精确。合用范畴用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。二、销售比例法含义：销售比例法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测将来资金需要量的措施。式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；S为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率； ：A/S1为敏感资产与销售额的关系比例；B/S1为敏感负债与销售额的关系比例记忆公式：外部融资需求量=增长的资产-增长的负债-增长的留存收益=增长的资金需要量-增长的留存收益其中：（1）增长的资产=增量收入基期敏感资产占基期销售额的比例+非敏感资产的调节数或=基期敏感资产估计销售收入增长率+非敏感资产的调节数（2）增长的自发负债=增量收入基期敏感负债占基期销售额的比例或=基期敏感负债估计销售收入增长率（3）增长的留存收益=估计销售收入销售净利率利润留存率三、资金习性预测法含义：资金习性预测法，是指根据资金习性预测将来资金需要量的一种措施。总资金直线方程：Y=a+bX式中：a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金1.根据资金占用总额与产销量的关系预测（回归直线法）是根据历史上公司资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合估计的销售量来预测资金需要量基本公式或：式中，yi为第i期的资金占用量；xi为第i期的产销量。 2.采用逐项分析法预测（高下点法）基本公式选择业务量最高最低的两点资料：第六节 资本成本与资本构造一、资本成本（三）个别资本成本的计算1.资本成本计算的通用模式（1）一般模式为了便于分析比较，资本成本一般用不考虑时间价值的一般通用模型计算，用相对数即资本成本率体现。【提示】分子的“年资金占用费用”是指筹资公司每年实际承当的资金占用费用，对于负债筹资而言，由于债务利息是在税前列支，因此实际承当的年资金占用费用=年支付的占用费用（1-所得税率）。对于权益筹资而言，由于股利等是在税后列支，不具有抵税效应，因此，实际承当的占用费用与实际支付的占用费用相等。（2）折现模式对于金额大、时间超过一年的长期资本，更为精确某些的资本成本计算方式是采用折现模式，即债务将来还本付息或股权将来股利分红的折现值与目前筹资净额相等时的折现率为资本成本率。即：由：筹资净额现值-将来资本清偿额钞票流量现值=0得：资本成本率=所采用的折现率2.债务资金个别成本计算（1） 借款和债券的个别资本成本计算模式成本计算一般模式资本成本=100% 折现模式=I (1-T) (P/A,Kb,n)+M(P/F,Kb,n)(债务面值M)逐渐测试结合插值法求贴现率,即找到使得将来钞票流出的现值等于钞票流入现值的那一种贴现率。【提示】（1）在一般模式下，借款没有溢价折价之说，一般可简化为：（2）若债券平价发行： 若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额，不能用化简公式。3.股权资本成本的计算（1）一般股资本成本措施1公式股利增长模型【提示】在每年股利固定的状况下：一般股成本=式中：D0本期支付的股利；g将来各期股利增长速度；P0目前股票市场价格。措施2公式资本资产定价模型KS=RS=Rf+（Rm-Rf）式中： Rf无风险报酬率；Rm市场平均报酬率；某股票贝塔系数。（2）留存收益资本成本计算与一般股成本相似，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。（四）平均资本成本含义是以各项个别资本在公司总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。计算公式式中：KW为平均资本成本；Kj为第j种个别资本成本；Wj为第j种个别资本在所有资本中的比重。权数的拟定账面价值权数长处：资料容易获得，且计算成果比较稳定。缺陷：不能反映目前从资我市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本构造。市场价值权数长处：可以反映现时的资本成本水平。缺陷：现行市价处在常常变动之中，不容易获得；并且现行市价反映的只是现时的资本构造，不合用将来的筹资决策。目的价值权数长处：能体现盼望的资本构造，据此计算的加权平均资本成本更合用于公司筹措新资金。缺陷：很难客观合理地拟定目的价值。（五）边际资本成本含义是公司追加筹资的成本，是公司进行追加筹资的决策根据。计算措施加权平均法 （=目的资本构造权数个别资本成本）权数拟定目的价值权数二、杠杆效应2.边际奉献和息税前利润之间的关系（1）边际奉献：边际奉献=销售收入-变动成本（2）息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。息税前利润=销售收入-变动成本-固定生产经营成本注：一般对于固定的生产经营成本简称为固定成本。（3）关系息税前利润=边际奉献-固定成本式中：EBIT为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q为产销业务量；P为销售单价；VC为单位变动成本；M为边际奉献。1.经营杠杆效应（1）经营杠杆的含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得公司的资产报酬（息税前利润）变动率不小于业务量变动率的现象。（2）经营杠杆效应的度量指标：经营杠杆系数(Degree of Operating Leverage)定义公式(用于预测)用于预测简化计算公式用于计算【提示】基期EBIT=(P-V)Q-F估计EBIT1=(P-V)Q1-FEBIT=EBIT1-EBIT= (P-V) QDOL=(P-V) Q/ EBIT/ (Q/Q)=(P-V)Q/EBIT=M/EBIT（3）结论存在前提只要公司存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。经营杠杆与经营风险经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表白资产报酬等利润波动限度越大，经营风险也就越大。影响经营杠杆的因素固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。2.财务杠杆效应（1）含义：是指由于固定性资本成本(利息等)的存在，而使得公司的一般股收益（或每股收益）变动率不小于息税前利润变动率的现象。(每股收益)EPS=(EBIT-I) (1-T)/N (可理解为净利润除以股份数)（2）财务杠杆效应的度量指标财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage）定义公式(用于预测)DFL=用于预测计算公式用于计算【提示】基期EPS=(EBIT-I)(1-T)/N估计EPS=(EBIT1-I)(1-T)/NEPS=(EBIT1-EBIT) (1-T)/NEPS /EPS=(EBIT1-EBIT)(1-T)/N/ (EBIT-I)(1-T)/N= EBIT/(EBIT-I)DFL=EBIT/(EBIT-I)（3）结论存在财务杠杆效应的前提只要公司融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。财务杠杆与财务风险财务杠杆放大了资产报酬变化对一般股收益的影响，财务杠杆系数越高，表白一般股收益的波动限度越大，财务风险也就越大。影响财务杠杆的因素债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。3.总杠杆效应（1）含义是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致一般股每股收益变动率不小于产销业务量的变动率的现象。（2）总杠杆效应的度量指标总杠杆系数Degree Of Total Leverage定义公式(用于预测)DTL=关系公式DTL=DOLDFL=经营杠杆系数财务杠杆系数计算公式DTL=（3）结论意义（1）只要公司同步存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应；（2）总杠杆系数可以阐明产销业务量变动对一般股收益的影响，据以预测将来的每股收益水平；（3）揭示了财务管理的风险管理方略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。影响因素但凡影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数。三、资本构造（一）资本构造的含义资本构造资本构造是指公司资本总额中多种资本的构成及其比例关系。筹资管理中，资本构造有广义和狭义之分。广义的资本构造涉及所有债务与股东权益的构成比率。狭义的资本构造则指长期负债与股东权益资本构成比率。狭义资本构造下，短期债务作为营运资金来管理。最佳资本构造是指在一定条件下使公司平均资本成本率最低、公司价值最大的资本构造。（三）资本构造优化措施1.每股收益分析法要点内容基本观点该种措施判断资本构造与否合理，是通过度析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本构造是合理的，反之则不够合理。核心指标每股收益分析是运用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。计算公式 N代表股数 “”决策原则（1）当预期公司总的息税前利润或业务量水平不小于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案；（2）当预期公司总的息税前利润或业务量水平低于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案；（3）当预期公司总的息税前利润或业务量水平等于每股收益无差别点时，筹资方案无差别。决策：公司EBIT预期为260万元如下时，应当采用甲筹资方案；EBIT预期为260330万元之间时，应当采用乙筹资方案；EBIT预期为330万元以上时，应当采用丙筹资方案。2.平均资本成本比较法基本观点可以减少平均资本成本的构造，就是合理的资本构造。核心指标平均资本成本决策原则选择平均资本成本率最低的方案。3.公司价值分析法基本观点可以提高公司价值的资本构造，就是合理的资本构造。拟定措施（1）公司市场总价值（V）=权益资本的市场价值+债务资本的市场价值=S+B；（2）假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值（S）可表达为：其中： Ks=Rs=Rf+（Rm-Rf）（3）债券市场价值一般采用简化做法，按账面价值拟定；（4）平均资本成本 其中：Kb为税前债务资本成本；KS为股权资本成本。（5）找出公司价值最大的资本构造，该资本构造为最佳资本构造。决策原则最佳资本构造亦即公司市场价值最大的资本构造。在公司价值最大的资本构造下，公司的平均资本成本率也是最低的。第四章 投资管理第一节 投资概述项目计算期、建设期和运营期之间有如下关系成立：项目计算期是指从投资建设开始到最后清理结束整个过程的所有时间。项目计算期(n）=建设期(s)+运营期(p) 建设起点 投产日 达产日 终结点 试产期 达产期 建设期 运营期项目计算期其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。原始投资与项目总投资的关系基本概念含义原始投资（初始投资）等于公司为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的所有现实资金。原始投资=建设投资+流动资金投资项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。项目总投资=原始投资+资本化利息项目总投资原始投资资本化利息建设投资流动资金投资固定资产投资无形资产投资预备费投资其她资产投资第二节 财务可行性要素的估算财务可行性要素涉及投入类财务可行性要素的估算和产出类财务可行性要素的估算两类。投入类财务可行性要素在建设期发生的建设投资；在运营期初期发生的垫支流动资金投资；在运营期发生的经营成本（付现成本）；在运营期发生的多种税金（涉及营业税金及附加和公司所得税）。产出类财务可行性要素在运营期发生的营业收入；在运营期发生的补贴收入；一般在项目计算期末回收的固定资产余值；一般在项目计算期末回收的流动资金。一、投入类财务可行性要素的估算（一）建设投资的估算A.国产设备购买费用的估算设备购买费用=设备购买成本（1+运杂费率）【提示1】固定资产原值=形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费。 形成固定资产的费用=建筑工程费+设备购买费+安装工程费+其她费用B.进口设备购买费的估算进口设备购买费用=以人民币标价的进口设备到岸价+进口附属费+国内运杂费a.按到岸价结算时： 以人民币标价的进口设备到岸价=以外币标价的进口设备到岸价人民币外汇牌价按离岸价结算时： 以人民币标价的进口设备到岸价=（+国际运费+）人民币外汇牌价其中：国际运费（外币）=离岸价（外币）国际运费率 或=单位运价（外币）运送量 国际运送保险费（外币）=（+国际运费）国际运送保险费率b.附属费公式： 进口附属费=进口关税+外贸手续费+结汇银行财务费其中：进口关税=以人民币标价的进口设备到岸价进口关税税率 外贸手续费=以人民币标价的进口设备到岸价外贸手续费率 结汇银行财务费=以外汇支付的进口设备到货价人民币外汇牌价结汇银行财务费率c.国内运杂费公式： 国内运杂费=（以人民币标价的进口设备到岸价+进口关税）运杂费率工具、器具和生产经营用家具购买费=原则的工具、器具和生产经营用家具购买费率项目的广义设备购买费=狭义设备购买费+工具、器具和生产经营用家具购买费（二）流动资金投资的估算1.基本公式（1）本年流动资金需用额=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额（2）某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用额-截至上年的流动资金投资额 或 =本年流动资金需用额-上年流动资金需用额2.流动资产与流动负债的分项具体估算（1）统一估算模型某一流动项目的资金需用额某一流动项目的资金需用额=1年内该流动项目最多周转次数=【提示】最低周转天数则是在所有生产经营条件最为有利的状况下，完毕一次周转所需要的天数。在拟定各个流动项目的最低周转天数时，应综合考虑储存天数、在途天数，并考虑合适的保险系数。（2）流动项目周转额的拟定各项目年周转额的拟定=流动资产=存货=外购原材料需用额年外购原材料费用外购燃料动力需用额年外购燃料动力费用其她材料需用额年外购其她材料费用在产品需用额年外购原材料费用+年外购燃料动力费用+年职工薪酬+年修理费+年其她制造费用其她制造费用是指从制造费用中扣除了所含原材料、外购燃料动力、职工薪酬、折旧费和修理费后来的剩余部分。产成品需用额年经营成本-年销售费用应收账款需用额年经营成本预付账款需用额外购商品或服务年费用金额钞票需用额年职工薪酬+年其她费用其中：其她费用=制造费用+管理费用+销售费用-以上三项费用中所含的职工薪酬、折旧费、摊销费和修理费流动负债=应付账款需用额年外购原材料、燃料动力及其她材料年费用预收账款需用额年预收的营业收入金额（三）经营成本的估算经营成本（付现成本）加法估算公式某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修理费+该年其她费用减法估算公式某年经营成本=该年不涉及财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和其她资产的摊销额（四）运营期有关税金的估算运营期有关税金营业税金及附加营业税金及附加=应交营业税+应交消费税+都市维护建设税+教育费附加其中：都市维护建设税=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）都市维护建设税税率教育费附加=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）教育费附加率调节所得税调节所得税=息税前利润合用的公司所得税税率其中：息税前利润=营业收入-不涉及财务费用的总成本费用-营业税金及附加二、产出类财务可行性要素的估算要素估算公式营业收入年营业收入=该年产品不含税单价该年产品的产销量补贴收入补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。固定资产余值假定重要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于该重要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先拟定的净残值估算。回收流动资金终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算二、投资项目净钞票流量的测算（一）投资项目净钞票流量（NCF）的概念1.含义净钞票流量是指在项目计算期内由建设项目每年钞票流入量与同年钞票流出量之间的差额形成的序列指标。可表达为： 某年净钞票流量 = 该年钞票流入量该年钞票流出量1.列表法（1）所有投资的钞票流量表与项目资本金钞票流量表的区别所有投资的钞票流量表与项目资本金钞票流量表的钞票流入项目没有变化，但流出项目和流量的计算内容上有区别。区别点所有投资的钞票流量表项目资本金钞票流量表流出项目不同不考虑本金归还和利息支付考虑本金归还和利息支付流量计算内容不同既计算所得税后净钞票流量也计算所得税前净钞票流量只计算所得税后净钞票流量2.简化法建设期某年净钞票流量运营期某年净钞票流量所得税前净钞票流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资=-该年原始投资额所得税后净钞票流量=该年所得税前净钞票流量-(该年息税前利润-利息)所得税税率三、静态评价指标的含义、计算措施及特性（一）静态投资回收期1.含义静态投资回收期，是指以投资项目经营净钞票流量抵偿原始投资所需要的所有时间。2两种形式涉及建设期的投资回收期（PP），不涉及建设期的投资回收期（PP）3.计算（1）公式法（特殊条件下简化计算）特殊条件某一项目运营期内前若干年（假定为s+1s+m年，共m年）每年净钞票流量相等，且其合计不小于或等于建设期发生的原始投资合计。公式不涉及建设期的回收期（PP）涉及建设期的回收期PPPP建设期【提示】如果所有流动资金投资均不发生在建设期内，则公式中分子应调节为建设投资合计。（2）列表法（一般条件下的计算）P117不涉及建设期的静态投资回收期PP=PP-建设期4.优缺陷：长处缺陷可以直观地反映原始投资的返本期限；没有考虑资金时间价值；便于理解，计算比较简朴；不能对的反映投资方式的不同对项目的影响；可以直接运用回收期之前的净钞票流量信息。没有考虑回收期满后继续发生的净钞票流量。5.决策原则只有静态投资回收期指标不不小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。（二）总投资收益率1.含义及计算含义又称投资报酬率（记作ROI），是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的比例。计算公式总投资收益率（POI）=2.指标特点优缺陷长处：计算公式简朴；缺陷：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）不能对的反映建设期长及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响；（3）分子、分母的计算口径的可比性较差；（4）无法直接运用净钞票流量信息。决策原则只有总投资收益率指标不小于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性。四、动态评价指标的含义、计算措施及特点（二）净现值(Net Present Value)1.含义是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净钞票流量现值的代数和。2.计算净现值是各年净钞票流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式运用。计算措施的种类内容一般措施公式法：本法根据净现值的定义，直接运用公式来完毕该指标计算的措施。列表法：本法是指通过钞票流量表计算净现值指标的措施。净钞票流量现值合计的数值即为净现值。特殊措施本法是指在特殊条件下，当项目投产后净钞票流量体现为一般年金或递延年金时，可以运用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的措施，又称简化措施。3.决策原则NPV0，方案可行；否则，方案不可行。4.优缺陷长处：综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的所有净钞票流量和投资风险。缺陷：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；与静态投资回收期指标相比，计算过程比较繁琐。（三）净现值率（记作NPVR）1.含义是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所发明的净现值。2.计算净现值率是净现值与原始投资现值的比率。净现值率（NPVR）=3.决策原则NPVR0，方案可行；否则，方案不可行。4.优缺陷长处：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。缺陷：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际收益率。（四）内部收益率(Internal Rate of Return,记作IRR)1.含义：内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。理解：内部收益率就是方案自身的实际收益率。2.计算：找到可以使方案的净现值为零的折现率。（1）特殊条件下的简便算法适合于建设期为0，运营期每年净钞票流量相等，即符合一般年金形式，内部收益率可直接运用年金现值系数表结合内插法来拟定。 （“I”代表原始投资，“NCF”代表相等的净钞票流量）（P/A，IRR，10）=5.0000查的年金现值系数表：（P/A，14%，10）=5.21615.0000（P/A，16%，10）=4.83325.000014%IRR16% 应用内插法IRR=14%+（2）一般条件下：逐渐测试法逐渐测试法就是要通过逐渐测试找到一种可以使净现值不小于零，另一种使净现值不不小于零的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算IRR。【教材例4-32】某投资项目只能用一般措施计算内部收益率。按照逐次测试逼近法的规定，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调节折现率。通过5次测试，得到表4-6中所示数据（计算过程略）：表4-6 逐次测试逼近法数据资料 价值单位:万元测试次数j设定折现率净现值,(按计算)110%+918.3839230%-192.7991320%+217.3128424%+39.3177526%-30.1907计算该项目的内部收益率IRR的环节如下:+39.3177=-30.1907=24%=26%26%-24%=2%5%24%IRR26%应用内插法：IRR=24%+（26%-24%）25.13%（五）动态指标之间的关系1.相似点第一，都考虑了资金时间的价值；第二，都考虑了项目计算期所有的钞票流量；第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及钞票流量的大小的影响；第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致；当NPV0时，NPVR0， IRR基准收益率；当NPV0时，NPVR0， IRR基准收益率；当NPV0时，NPVR0， IRR基准收益率。第五，都是正指标。2.区别：指标净现值净现值率内部收益率相对指标/绝对指标绝对指标相对指标相对指标与否可以反映投入产出的关系不能能能与否受设定折现率的影响是是否能否反映项目投资方案自身报酬率否否是五、运用有关指标评价投资项目的财务可行性（一）可行性评价与决策关系：只有完全具有或基本具有：接受 完全不具有或基本不具有：回绝（二）评价要点1.如果某一投资项目的所有评价指均处在可行期间，即同步满足如下条件时，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看完全具有财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：动态指标重要指标 净现值NPV0 内部收益率IRR基准折现率ic净现值率NPVR0静态指标次要指标 涉及建设期的静态投资回收期PPn/2(即项目计算期的一半) 不涉及建设期的静态投资回收期PPP/2(即运营期的一半)辅助指标总投资收益率ROI基准投资收益率ic (事先给定)2.若重要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具有财务可行性。3.若重要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具有财务可行性。4.若重要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具有财务可行性。【速记】动态指标、静态指标均可行完全具有财务可行性完全不具有财务可行性动态指标、静态指标均不可行独立方案动态指标可行、静态指标不可行基本具有财务可行性静态指标可行、动态指标不可行基本不具有财务可行性第四节 项目投资决策措施及应用二、项目投资决策的重要措施（一）原始投资相似且项目计算期相等时决策措施核心指标拟定决策原则合用范畴净现值法净现值选择净现值大的方案作为最优方案。该法合用于原始投资相似且项目计算期相等的多方案比较决策。净现值率法净现值率选择净现值率大的方案作为最优方案。项目计算期相等且原始投资相似的多种互斥方案的比较决策。（二）原始投资不相似,但项目计算期相似时决策措施核心指标拟定决策原则差额投资内部收益率法差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算措施是同样的，只但是所根据的是差量净钞票流量。当差额内部收益率指标不小于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。（三）项目计算期不同步决策措施核心指标拟定决策原则年等额净回收额法年等额净回收额该方案净现值/（P/A,ic, n）在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。计算期统一法方案重复法反复净钞票流量或反复净现值计算最小公倍寿命期下的调节后净现值选择调节后净现值最大的方案为优。最短计算期法调节后净现值年等额净回收额（P/A,ic, 最短计算期）三、两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新决策1需要注意的问题：（1）拟定的是增量税后净钞票流量（NCF）；（2）需要考虑在建设起点旧设备也许发生的变价净收入；（3）项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定；2更新改造项目净钞票流量计算 （通过差额算内部收益率）（1）有建设期NCF0=-该年差量原始投资额=-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）建设期某年NCF建设期末的NCF=因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额运营期某年的NCF=购买设备每年增长的息税前利润（1-所得税税率）+购买设备每年增长的折旧额+该年增长的回收额（2）没有建设期运营期其她年的NCF=购买设备每年增长的净利润+购买设备每年增长的折旧额+该年增长的回收额运营期第1年的NCF=购买设备每年增长的息税前利润（1-所得税率）+购买设备每年增长的折旧额+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额NCF0=-该年差量原始投资额=-（该年新固定资产投资-旧固定资产变价收入）运营期某年净钞票流量【提示】（1）旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额旧固定资产清理净损失合用的公司所得税税率。在没有建设期时发生在第一年年末，有建设期时，发生在建设期期末。（2）差量折旧（差量原始投资差量回收残值）尚可使用年限3.决策决策措施差额投资内部收益率法决策原则当更新改造项目的差额内部收益率指标不小于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行此项更新。（二）购买或经营租赁固定资产的决策有两种决策措施可以考虑，第一措施是分别计算两个方案的差量净钞票流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；第二种措施是直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。【提示】经营租赁租入设备方案的所得税后的净钞票流量为：初始钞票流量=0租入设备方案的所得税后净钞票流量=租入设备每年增长营业收入-（每年增长经营成本+租入设备每年增长的租金）（1-所得税率）（1）差额投资内部收益率法（2）折现总费用比较法无论是购买设备还是租赁设备，每年增长营业收入、每年增长的营业税金及附加和增长经营成本都不变，可以不予以考虑计算公式：=-第五章 营运资金管理第一节 营运资金管理概述（一）营运资金的概念营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额1. 流动资产投资战略的种类种类特点紧缩的流动资产投资战略（1）维持低水平的流动资产与销售收入比率；（2）更高风险、高收益。宽松的流动资产投资战略（1）维持高水平的流动资产与销售收入比率；（2）较低的投资收益率，较小的运营风险。（二）流动资产的融资战略1.流动资产的特殊分类分类特点永久性流动资产销售处在最低水平时，对流动资产的最基本的需求水平。波动性流动资产当销售发生季节性变化时，超过永久性流动资产水平的额外流动资产。2.流动资产融资战略的种类及特点融资战略特点相应关系风险收益的比较期限匹配融资战略在给定的时间，公司的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量。短期融资=波动性流动资产收益与风险居中长期融资（即：长期负债+权益资本）=永久性流动资产固定资产保守融资战略（1）短期融资的最小使用；（2）较高的流动性比率。短期融资波动性流动资产收益与风险较低长期融资永久性流动资产固定资产激进融资战略（1）更多的短期融资方式使用；（2）较低的流动性比率。短期融资波动性流动资产收益与风险较高长期融资永久性流动资产固定资产第二节 钞票管理二、目的钞票余额的拟定（一）成本模型有关成本机会成本管理成本短缺成本与钞票持有量的关系正比例变动无明显的比例关系（固定成本）反向变动决策原则最佳钞票持有量是使上述三项成本之和最小的钞票持有量。最佳钞票持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）（二）随机模型（米勒-奥尔模型）基本原理公司根据历史经验和现实需要，测算出一种钞票持有量的控制范畴，即制定浮钞票持有量的上限和下限，将钞票量控制在上下限之内。基本计算公式（1）下限（L）的拟定：钞票管理部经理在综合考虑短缺钞票的风险限度；公司借款能力；公司平常周转所需资金；银行规定的补偿性余额。（2）回归线R的计算公式： +L式中：b证券转换为钞票或钞票转换为证券的成本；公司每日钞票流变动的原则差；i以日为基本计算的钞票机会成本。（3）最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L【提示】需要考虑的有关成本是机会成本和交易成本。特点随机模式建立在公司的钞票将来需求总量和收支不可预测的前提下,计算出来的钞票持有量比较保守。【提示】只要钞票持有量在上限和下限之间就不用进行控制，但一旦达到上限，就进行证券投资（H-R），使其返回到回归线。一旦达到下限，就变既有价证券(R-L)补足钞票，使其达到回归线。四、钞票收支管理（一）钞票周转期含义钞票周转期，就是指介于公司支付钞票与收到钞票之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。周转期内容1.存货周转期，是指从购买原材料开始，并将原材料转化为产成品再销售为止所需要的时间；2.应收账款周转期，是指从应收账款形成到收回钞票所需要的时间；3.应付账款周转期，是指从购买原材料形成应付账款开始直到以钞票归还应付账款为止所需要的时间。计算公式钞票周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期其中：存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本减少钞票周转期的措施（1）加快制造与销售产成品 减少存货周转期（2）加速应收账款的回收 减少应收账款周转期（3）减缓支付应付账款 延长应付账款周转期第三节 应收账款管理一、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能p152功能增长销售功能、减少存货功能(二) 应收账款的成本1.机会成本（应收账款占用资金的应计利息）应收账款占用资金的应计利息=应收账款占用资金资本成本其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=日赊销额平均收账天数则：应收账款应计利息=日赊销额平均收账天数变动成本率资本成本率（三）应收账款信用政策决策总额分析法差量分析法（1）计算各个方案的收益：=销售收入-变动成本=边际奉献=销售量单位边际奉献【注意】固定成本如有变化应予以考虑。（1）计算收益的增长：=增长的销售收入-增长的变动成本=增长的边际奉献=销售量的增长单位边际奉献【注意】如果固定成本有变化，还应当减去增长的固定成本。（2）计算各个方案实行信用政策的成本：第一：计算占用资金的应计利息应收账款占用资金应计利息=应收账款占用资金资本成本其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率=日赊销额信用期间或平均收现期变动成本率存货占用资金的应计利息=存货占用资金资本成本其中：存货占用资金=存货平均余额应付账款占用资金的应计利息减少=应付账款占用资金资本成本其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额第二：计算收账费用和坏账损失第三：计算折扣成本（若提供钞票折扣时）折扣成本=赊销额折扣率享有折扣的客户比率（2）计算实行信用政策成本的增长：第一：计算占用资金的应计利息增长第二：计算收账费用和坏账损失增长第三：计算折扣成本的增长（若提供钞票折扣时）（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用（3）计算变化信用政策增长的税前损益=收益增长-成本费用增长决策原则：选择税前损益最大的方案为优。决策原则：如果变化信用政策增长的税前损益不小于0，可以变化。【提示1】P157信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（涉及收入、成本和费用）；另一方面要考虑对资产负债表的影响（涉及应收账款、存货、应付账款），并且要将对资金占用的影响用“资本成本”转化为“应计利息”，以便进行统一的得失比较。【提示2】在题中没有给出平均收账天数的状况下，如果没有钞票折扣条件，则用信用期作为平均收账天数；如果有钞票折扣条件，则用加权平均数作为平均收账天数。三、应收账款的监控（一）应收账款周转天数应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种措施。应收账款周转天数 “平均日销售额”用每月赊销相加除以合计天数平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数第四节 存货管理二、存货的持有成本获得成本购买成本：年需要量单价订货成本固定订货成本与订货次数无关变动订货成本与订货次数有关：年订货次数每次订货成本储存成本固定储存成本与存货占用量无关变动储存成本与存货占用量有关：年平均库存量单位存货的年储存成本缺货成本1、订货成本=F1+F1为固定订货成本；D为存货年需要量；Q为每次进货量；K为每次订货的变动成本2、获得成本=订货成本+购买成本=订货固定成本+订货变动成本+购买成本TCa=F1+DU “D代表年需要量，U代表单价” 3、储存成本=储存固定成本+储存变动成本 TCc=F2+ Kc代表单位储存变动成本总成本=获得成本+储存成本+缺货成本 =TCa+TCc+TCs= F1+DU+ F2+ TCs三、最优存货量的拟定（一）经济订货模型（3）基本公式基本公式经济订货批量：EOQ=存货有关总成本=变动订货成本+变动储存成本TIC=K+D每期对存货的总需求；Q每次订货批量；K每次订货费用；Kc每期单位存货持有费率（二）保险储藏不考虑保险储藏的再订货点=估计交货期内的需求=交货时间平均日需求考虑保险储藏的再订货点=估计交货期内的需求+保险储藏=交货时间平均日需求+保险储藏4.合理保险储藏的拟定与保险储藏量有关总成本=缺货损失+保险储藏的持有成本=一次订货盼望缺货量年订货次数单位缺货损失+保险储藏量单位存货的年存储成本=SNKU+BKC第五节 流动负债管理一、短期借款（一）短期借款的信用条件3.补偿性余额含义需注意的问题补偿性余额是银行规定借款公司在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例计算的最低存款余额。补偿性余额提高了借款的实际利率。（实际利率高于名义利率）通用公式：（二）短期借款利息的支付方式付息方式含义实际利率与名义利率的关系收款法计息（利随本清法）借款到期时向银行支付利息实际利率=结论：实际利率=名义利率贴现法计息（预扣利息）即银行向公司发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款公司再归还所有本金的措施。公司可运用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，从而提高了贷款的实际利率。实际利率=结论：实际利率高于名义利率三、商业信用（三）商业信用决策决策指标【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。决策原则放弃钞票折扣的信用成本率不小于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享有折扣；放弃钞票折扣的信用成本率不不小于短期借款利率（短期投资报酬率），应选择放弃折扣。第六章 收益与分派管理第二节 收入管理定量分析法趋势预测分析法因果预测分析法算术平均法加权平均法移动平均法指数平滑法（二）销售预测的定量分析法1、趋势预测分析法(1) 算术平均法算术平均法预测原理将若干历史时期的实际销售量或销售额作为样本值，求出其算术平均数，并将该平均数作为下期销售量的预测值。计算公式式中：Y预测值；Xi第i期的实际销售量；n期数。合用范畴合用于每月销售量波动不大的产品的销售预测。(2) 加权平均法预测原理将若干历史时期的实际销售量或销售额作为样本值，将各个样本值按照一定的权数计算得出加权平均数，并将该平均数作为下期销售量的预测值。权数选用原则由于市场变化较大，离预测期越近的样本值对其影响越大，而离预测期越远的则影响越小，因此权数的选用应遵循“近大远小”的原则。计算公式式中：Y预测值；Wi第i期的权数（0WiWi+11, ）；Xi第i期的实际销售量；n期数。特点加权平均法较算术平均法更为合理，计算也较以便，在实践中应用较多。(3) 移动平均法移动平均法预测原理移动平均法是从n期的时间数列销售量中选用m期（m数值固定，且mn/2）数据作为样本值，求其m期的算术平均数，并不断向后移动计算观测其平均值，以最后一种m期的平均数作为将来第n+1期销售预测值的一种措施。计算公式移动平均法：【备注】近来m期实际数据的简朴算术平均修正移动平均法的计算公式为：=本期移动预测值+（本期移动预测值-