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一、单项选择题1. D2. C3. D4. C5. B6. D7. C8. A9. B10. A 二、多项选择题1. ABCD2. BD3. ABC4. BCD5. AB三、 判断题1. 对2. 错3. 错4. 错5. 错四、计算分析题1. （1）第0年净现金流量（NCF0）-100（万元） 第1年净现金流量（NCF1）0（万元） 经营期第1年的折旧额1002/450（万元） 经营期第2年的折旧额（100-50）2/425（万元） 经营期第3年的折旧额（100-50-25-5）/210（万元） 经营期第4年的折旧额（100-50-25-5）/210（万元） 经营期第1年的净现金流量（NCF2）305080（万元） 经营期第2年的净现金流量（NCF3）302555（万元） 经营期第3年的净现金流量（NCF4）301040（万元） 经营期第4年的净现金流量（NCF5）3010545（万元） （2）净现值 -10080（P/F，10%，2）55（P/F，10%，3）40（P/F，10%，4）45（P/F，10%，5） -10066.11241.321527.3227.940562.694（万元） 获利指数162.694/ 100=1.63（3）因为净现值大于0，或者获利指数1.631，故该投资方案可行。 2. 甲：每年的先进流量分别为-200 000；46000；46000；46000；46000；乙：每年的先进流量分别为 -270 000 52000 50800 49600 48400 117200 NPV（甲）=-25614 NPV（乙）=-37683.2 两个方案净现值均小于零，故都不可选。3. = 3743.28(元)= 3642.08（元）由计算结果可知，B设备的平均成本较低，因此选用B设备比较有利。4.（1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B+A。 （2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。 本题中按照获利指数的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D+C。【案例分析】（1）计算各个方案的内含报酬率： 设方案一的内含报酬率为IRR1，则： 80 000（P/A, IRR1,3）150 000 = 0，即（P/A,IRR1,3） = 1.875。 查年金现值系数表得：（P/A,24%,3）= 1.9813，（P/A,28%,3） = 1.8684利用插值法，得：报酬率 年金现值系数 24% 1.9813 IRR1 1.875 28% 1.8684 解得：IRR1 = 27.77% 所以方案一的内含报酬率为27.77%。设方案二的内含报酬率为IRR2，则： 46 000（P/A, IRR2,3）100 000 = 0，即（P/A, IRR2,3）= 2.1739。 查年金现值系数表得：（P/A,18%,3）=2.1743，（P/A,20%,3） = 2.1065利用插值法，得：报酬率 年金现值系数 18% 2.1743 IRR2 2.1739 20% 2.1065 解得：IRR2 = 18.01%所以方案二的内含报酬率为18.01%。设方案三的内含报酬率为IRR3，则： 120 000（P/A, IRR3,3）250 000 = 0，即（P/A, IRR3,3）= 2.0833。 查年金现值系数表得：（P/A,20%,3）= 2.1065，（P/A,24%,3） = 1.9813利用插值法，得：报酬率 年金现值系数 20% 2.1065 IRR3 2.0833 24% 1.9813 解得：IRR3 = 20.74% 所以方案三的内含报酬率为20.74%。设方案四的内含报酬率为IRR4，则：12 000（P/F，IRR4, 1）+ 13 000（P/F，IRR4, 2） + 14 000（P/F，IRR4, 3） 10 000 = 0利用试误法，计算得R = 112.30% 所以方案四的内含报酬率是112.30%。由于方案四的内含报酬率最高，如果采用内含报酬率指标来进行投资决策，则公司应该选择方案四。（2）计算各个方案的净现值：方案一的NPV = 80 000（P/A, 10%,3）150 000 = 80 0002.4869150 000= 48 952（元） 方案二的NPV = 46 000（P/A, 10%,3）100 000 = 46 0002.4869100 000= 14 397.4（元） 方案三的NPV = 120 000（P/A, 10%,3）250 000= 120 0002.4869250 000 = 48 428（元）方案四的NPV = 12 000（P/F，10%, 1）+ 13 000（P/F，10%, 2） + 14 000（P/F，10%, 3） 10 000 =12 0000.9091+ 13 0000.8264 + 14 0000.7513 10 000 =10 909.2+10 743.2+10 518.2 10 000 =22 170.6(元)由于方案一的净现值最高，如果采用净现值指标来进行投资决策，则公司应该选择方案一。（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行决策有时会得出不同的结论，其原因主要有两个：1. 投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四就是如此。2. 现金流量发生的时间不同。有的项目早期现金流入量较大，如方案一，而有的项目早期现金流入量较小，如方案四，所以有时项目的内含报酬率较高，但净现值却较小。最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高，企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错误的决策。因此，净现值指标更好。
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