技术经济学习题

第二章基本原理经济效果： 是经济活动所投入的劳动耗费与所产出的为社会承认的劳动成果之间的比较， 为社会承认的劳动成果与所投入的劳动耗费的差称为绝对经济效果， 二者之比称为相对经济效果，且二者均应以价值形式表示。现金流量 ： 某一时点上，项目系统实际的资金收入与资金支出的统称。其中某一时点上的实际资金收入称为现金流入；某一时点的实际资金支出称为现金流出资金时间价值： 是资金在其运动过程中随时间推移所产生的增值， 它来源于劳动者在生产过程中所新创造的价值， 在实际的经济活动中资金时间价值表现为利润和利息， 其大小以社会平均的资金收益率衡量。机会成本 ： 将某种有限资源用于某特定用途而放弃的其他各种用途中的最高收益称为该资源用于该用途的机会成本某资源用于某种用途的机会成本是（ 将该资源用于该特定用途而放弃的其他各种用途中的最高收益）如何理解资金时间价值?资金时间价值是资金在其运动过程中随时间推移所产生的增值； 它来源于劳动者在生产过程中所新创造的价值； 在实际的经济活动中资金时间价值表现为利润和利息； 资金时间价值的大小用社会平均的资金收益率衡量 （它受时间因素、 通货膨胀因素和社会平均的风险因素的影响） ；资金具有时间价值要求在方案的评选过程中必须把不同时间点的金额换算成同一时间点的金额，以满足可比原理的要求资金时间价值是如何产生的？资金时间价值是资金在其运动过程中随时间推移所产生的增值， 它来源于劳动者在生产过程中所新创造的价值： 资金首先以投资的形式进入流通领域和建设领域形成固定资产和流动资产等劳动资料和劳动对象， 并以支付劳动报酬的的方式雇佣到劳动者， 之后劳动者在生产过程中生产出产品，然后产品进入流通领域通过销售环节取得销售收入，而正常情况下，销售收入形式的金额要大于投资支出形式的金额， 因为劳动者在生产过程中创造了新的价值 劳动者在生产过程中借助于劳动资料把自己的劳动作用在劳动对象上， 使其发生物理或化学变化从而生产出新的产品， 而新的产品的价值不仅包括已经消耗掉的固定资产和流动资产的价值即产品成本中的原辅材料费、燃料动力费、折旧费、修理费、摊销费等，而且还包括劳动者为自己劳动的价值即产品成本中的工资和福利费和为社会劳动的价值即利润和税金， 而利润和税金就是劳动者新创造的价值。 这就说明资金经过生产过程通过劳动者的劳动增了值， 而任何生产过程的进行不仅要具备劳动资料、 劳动对象和劳动者， 而且必须占用一定的时间， 为此我们人为地抛开影响生产过程的其他因素、 仅仅从时间角度考察资金的变化，就可以说：资金经过时间推移增了值，即资金具有时间价值。如何理解经济效果？经济效果是经济活动所投入的劳动耗费与所产出的为社会承认的劳动成果之间的比较，为社会承认的劳动成果与所投入的劳动耗费的差称为绝对经济效果， 二者之比称为相对经济效果，且为社会承认的劳动成果与所投入的劳动耗费均应以价值形式表示；评价经济效果应做到政治、经济、技术、国防和社会相结合，微观经济效果与宏观经济效果相结合，长期经济效果与短期经济效果相结合；经济效果要用一组指标表示，指标的选择要具有全面性、针对性、一致性技术经济基本原理及其内容 ？技术经济基本原理包括：(1)技术经济效果原理：即方案的比较选择应追求经济效果的最大化；(2)机会成本原理：即方案比较选择过程中，必须考虑各方案的机会成本；(3)可比原理：即直接比较的方案必须满足时间可比、价格可比、消耗费用可比、满足需要可比；(4)优化原理：即方案的比较选择应追求技术和经济的双重优化，把技术优化作为经济优化的基础、经济优化作为技术优化的最终归宿；(5)资金时间价值原理：即方案的比较选择过程中，应把不同时间点的金额换算成同一时间点的金额。根据可比原理的要求如何进行方案的直接比较？可比性原理是对直接比较的技术方案所必须满足的条件的规定，按照可比原理的要求，直接比较的技术方案必须满足相同的需要，即方案的品种、产量、质 量应完全相同，实际上，品种、产量、质量完全相同满足了极其具体的微观角度 的需要，而从宏观技术经济角度而言，只要方案在合理合法的前提下能带来经济 效果，就满足了微观经济行为追逐经济利益的宏观需要，就可以认为他们满足了相同的需要；消耗费用要可比，即进行方案的直接比较，必须考虑个方案的相关费用并且 要用统一的计算规则，考虑相关费用就是计算方案的耗费时， 除了计算方案本身 的各种费用，还要从整个经济系统出发，计算因实现本方案而引起的相关环节或 部门增加与减少的费用，采用统一计算规则是指在计算方案耗费时，各方案的计 算范围、费用结构、计算方法应当一致；价格要可比，即进行方案的直接比较，在计算效益和费用时要用同一时期同 一标准的合理价格；时间要可比：即进行方案的直接比较，必须采用相等的计算期；若计算期不 同，可以用最小公倍数法和平均年限法进行调整；另外，方案直接比较时所采用的 经济指标也要具有一致性。2000年1月1日某公司发行的2006年1月1日到期的利率为 8%的1000元面值的债券，每 年支付两次利息(按照市场惯例，这意味着在到期日将支付 1000元本金，并在每隔6个月的末 尾直接向债券持有人支付本金的 4%的利息)如果某人希望有年利率 12%按半年计息的报酬， 问在2000年1月1日该债券的价值为多少 ？解：该债券现在的价值PV=1000 X 4% (P/A, 6% , 12) +1000 (P/F, 6%, 12) =832.5 元某商场销售74厘米 画王”彩电，市价1.2万元，商场规定可一次付现款，优惠5%；也可分期付 款，先彳0.2万元，后于48个月内每月底等额付款。如果商场可接受的收益率为12%(每月增值一次)问每月付款至少多少？设每月底至少付款 M元，M应使下式成立；12000 X ( 1-5%) =2000+M (P/A, 1%, 48)即 M=247.4 元即每月至少付款247.4元某商场销售笔记本电脑， 市价1.5万元，商场规定可一次付现款，优惠5%；也可分期付款，先付 0.4万元，后于48个月内每3个月底等额付款。如果商场可接受的收益率为 12%(每月增值一 次)问每3个月底付款至少多少？依题意，付款周期为三个月、周期利率为设每三个月底至少付款 M元，则使下式成立：1.5(1-5%)=0.4+M(P/A , 3.03%,16)(1 3.03%)16 1(P/A, 3.03%,16)=16=12.53233.03%(1 3.03%)16(P/A , 3.03%,16)=12.5323即：M=0.08179 万元即每三个月底至少付款 817.9元某店销售家用轿车，市价 12万元，厂商规定可一次付现款，优惠5%；也可分期付款，先付2万 元，后于5年内每年底等额付款。如果厂商可接受的年收益率为20%(每半年增值一次)问每年付款至少多少？依题意，付款周期为一年、周期利率为(1 10%)2 1 21%设每年底至少付款 M元，则使下式成立:12(1-5%)=2+M(P/A , 21%,5)(1 21%)5 1(P/A, 21%,5)= =2.92621%(1 21%)5即：M=3.2126万元即每年至少付款3.2126万元某人欲购买商品房一套，现售价100万元，开发商提供两种付款方式，可一次付现款，优惠10%；也可分期付款，先付20万元，后于5年内每半年付款 8万元。如果该人有足够资金，从 中长期看，其资金的收益率为12%(每3个月增彳1 一次)，问该人应采取那种付款方式？解：依题意，付款周期为六个月、周期利率为12% 2(1 )1 6.09%4分期付款的付款现值为 20+8(P/A , 6.09%,10)=20+8 X 7.328=78.63万元一次付款的现值是 100(1-10%)=90万元所以应该采取分期付款的方式国家机器公司(NEC)在外发行普通股，刚刚支付了每股 3美元的普通股股利，假设 NEC 的股利预计将在今后三年中将以每年 8%的比率提高，自此以后增长率将固定为 4%,如果 这种投资要求的回报率为 12%，估计一下NEC普通股股票的价值是多少？NEC股票现在的价值为：33(1 8%)1 8% 33(1 8%)3(1 4%)-1 ()3 )-()(P/F,12%,3) 43.07 美元12% 8%1 12%12% 4%某工程项目，其建设期为2年，生产期为8年，第一第二年的年初投资分别为1000万元和500万元，第三年年初开始投产。 项目投产时需要流动资金400万元，于第二年末一次投入，投产后每年获得销售收入 1200万元，年销售税金和经营成本支出为800万元。生滥期最彳麦一年回收固定资产余值2 0。万元和全部流动资金，基准收益率为1 0%,试绘制其现金流量图并 计算所得税前净现值。解：依题意，所得税前 NPV=-1000-500 (P/F, 10%, 1)-400 (P/F, 10% , 2) + ( 1200-800) (P/A, 10% , 8) (P/F, 10% , 2) + (200+400) (P/F, 10% , 10)=210万元某厂建设期为五年，每年初向银行借款1 0 0 0万元，利率为8 %,投产时一次还清本息， 问共需要支付给银行多少钱。依题意，第五年末共应支付给银行的金额为：F=1000+1000 (P/A, 8% , 4) (F/P, 8% , 5) =6334.5 万元已知年利率为12%,某企业向银行贷款 100万元。(1)若五年后一次还清本息共需要支付多 少钱？(2)若五年内每年末偿还当年利息，第五年末还清本金，五年内共需要支付多少钱？(3)若五年内每年末偿还等额的本金和当年利息，五年内共需要支付多少钱？(4)若五年内每年末以相等的金额偿还借款，五年内共需要支付多少钱？(5)这四种还款方式是否等值？1)五年后一次还清本息共需要支付的金额为：100 (F/P, 12, 5) =176.2 万元(2)若五年内每年末偿还当年利息，第五年末还清本金，则每年应计的利息为100X12%=12万元，即五年内共需要支付160万元(3)若五年内每年末偿还等额的本金和当年利息，则：每年偿还本金为20万元，各年利息分别为12万元、9.6万元、7.2万元、4.8万元、2.4万元，即五年内共需要支付136万元(4)若五年内每年末以相等的金额偿还借款，五年内共需要支付：100 (A/P, 12% , 5) X 5=138.7 万元(5)这四种还款方式对银行来讲是等值的，他们都是在利率为12%的条件下的等 值计算某人欲购买家用轿车一辆，现售价 20万元，厂商提供三种付款方式，可一次付现款，优惠5%。也可分期付款，先付2万元，后于3年内每三个月付款1.8万元；或者在两年内按月分期 付款，先付4万元，一个月后付款 8000元，以后每个月付款增加 0.8%,如果该人有足够 资金，从中长期看，其资金的收益率为12%(年利率，每个月计息一次)，问该人应采取那种付款方式？解：依题意，一次付现款的现值是20(1-5%)=19万元第二种付款方式的付款周期为三个月、周期利率为(112%12)3 13.03%第二种方式付款现值为2+1.8(P/A ,(1 3.03%)12 13.03%,12)=2+1.8 3.03%(1 3.03%)10=2+1.8 X 9.9362=19.885 万元第三种付款方式的付款现值为22.583万元200万元，开发商提供两种付款方式，可一次0.8 M 1 0.8%、244+1 ()1% 0.8%11%所以应该采取一次付现款的方式 某人欲购买商品房一套，现售价 付现款，优惠10%；也可分期付款，先付40万元，后于5年内每三个月付款8万元。 如果该人有足够资金，从中长期看，其资金的收益率为12%(年利率，每个月计息 一次)，问该人应采取那种付款方式？ ( 10分)解：依题意，付款周期为六个月、周期利率为(1噜)3 1 3.03%分期付款的付款现值为40+8(P/A , 3.03%,20)c (1 3.03%)20 1=40+8203.03%(1 3.03%)20=158.69 万元一次付款的现值是200(1-10%)=180 万元所以应该采取分期付款的方式 已知年利率为10%某项目向银行贷款1000万元。(1)若10年后一次还清本息共需要支付多少钱？(2)若10年内每年末偿还当年利息，第10年末还清本金，10年共需要支付多少钱？(3)若10年内每年末偿还等额本金和当年利息，10年共需要支付多少钱？(4)若10年内每年末以相等的金额偿还借款，10年共需要支付多少钱？(5)这四种还款方式对银行是否等值？ ( 15分)解：(1) 10年后一次还清本息共需要支付的金额为：1000 (F/巳10% 10) =2594万元 3分(2)若10年内每年末偿还当年利息，第10年末还清本金，则每年应计的利息为1000X 10%=103元，即10年内共需要支付2000万元 3分(3)若10年内每年末等额的还本和当年利息，则：每年偿还本金为100万元，各年利息分别为100万元、90万元、80万元、70万元、60万元、50万元、40万元、30万元、20万元、10万元，即五年内共需要支付1550万元3分（4）若10年内每年末以相等的金额偿还借款，五年内共需要支付：1000（A/P, 10% 10） X 10=1628万元3 分（5）这四种还款方式对银行来讲是等值的，他们都是在利率为10%勺条件下的等值计算；但是对企业是不等值的3分第三章现金流量固定资产投资总额由（建筑工程费、安装工程费、工器具及生产家具购置费、工 程建设其他费、预备费、固定资产投资方向调节税、建设期利息）七项内容构成。项目投资总额形成（固定资产、无形资产、其它资产、流动资产）四项资产。项目经营成本由（外购原辅材料费、燃料动力费、工资及福利费、修理费、其它费用）五项内容构成。完全成本法项目总成本由（外购原辅材料费、燃料动力费、工资及福利费、折旧 费、修理费、摊销费、利息支出、其它费用）八项内容构成。某项目预计固定资产投资 1500万元，建设期 3年，1000万元由银行借入，第一年 借入300万元，第二年借入 500万元，第三年借入 200万元，银行贷款年利率为 10%,问建设 期末借款本息累计是多少？假如还款方式为投产后五年内等额还本利息照付，每年还款额为多少？第一年末借款利息=300 10% 15万元，2第一年末的本息累计315万元第二年借款利息=（315 500） 10% 56.5万元，第二年末本息累计为871.5万 第三年借款利息=（871.5+学） 10% 97.15万元第三年末本息累计为1168.65万元 假如还款方式为五年内等额还本利息照付，则每年还本233.73万元还款期第一年利息为 元还款期第二年利息为 还款期第三年利息为 还款期第四年利息为1168.65 X 10%=116.865万元，即第一年还款额为 350.6万 934.92 X 10%=93.492万元，即第二年还款额为 327.22万元701.19 X 10%=70.119万元，即第三年还款额为303.85万元467.46 X 10%=46.746万元，即第四年还款额为 280.48万元税后利润的分配顺序？首先缴纳能源交通重点建设基金、预算外调节基金分别为税后利润的 10% 和 5% ，余下的是可供分配利润可供分配利润，除国家另有规定外，按下来列顺序分配1、弥补企业以前年度的亏损。企业以前年度亏损未弥补完，不得提取盈余公积金、公2、提取法定盈余公积金。按税后利润扣除前项（减补亏损）后的10% 提取，盈余公积金已达注册资金的 50% 时，可不再提取。3、提取公益金。一般按税后利润减补亏损后的5% 提取。4、向投资者分配利润。必须在提取完盈余公积金、公益金之后，才能向投资者分配利润。按投资比例分配。5、未分配利润。第四章单方安评价如何理解 NPV ？对于 NPV 可从以下几个方面理解： （1）NPV 是方案经济效果评价的主要指标之一。 它是将项目经济计算期内的逐年净现金流量按行业基准收益率折算成现值的代数和；（ 2） NPV 的经济实质是项目可以获得的超过基准收益水平的、以现值表示的超额净收益；（3） NPV%表示项目可行； （ 4） NPV 的优点是它以金额表示经济效果，直观；它考虑了资金的时间价值，符合资金在实际经济系统中的运行情况； 它考虑了项目在整个计算期的经营状况， 对经济效果的反映全面。其不足在于它未考虑资金的利用效率；基准收益率很难精确确定。如何理解 IRR ？对于 IRR 可从以下几个方面理解：（ 1）内部收益率IRR 是使净现值等于零的折现率；（ 2 ） IRR 经济实质是方案本身的总体投资的盈利水平、方案可负担的最高的贷款利率、方案所占用的尚未回收投资的盈利水平； （ 3） IRR 大于等于行业基准收益率表示方案可接受；（ 4） IRR 的优点是无需事先确定折现率、考虑了资金的利用效率，它考虑了资金的时间价值， 符合资金在实际经济系统中的运行情况； 它考虑了项目在整个计算期的经营状况， 对经济效果的反映全面；其缺点是计算复杂、而且对非常规投资可能无解或多解。举例分析净现值的经济实质？净现值的经济实质是项目在 整个经济计算期内 可以获得的、 超过基准收益水平的、 以 现值 表示的 超额净收益 ；反映项目的盈利能力。例如，一个项目收益率为10% ，寿命期一年，那么现在投资100 万元，一年后得到 110 万元，如果基准收益率也为 10% ，则其净现值为 0 ，但净现值为 0 并不表示项目没有收益， 实际上项目收益为 10 万元， 而是表示项目除获得10%的基准收益外没有超额受益； 又如果现在投资100 万元， 一年后获得 121 万元， 如果基准收益率为 10%， 则其净现值为 10 万元， 但净现值为 10 万元并不表示项目只有10 万元的收益，项目实际收益为 21 万元，而是表示项目除获得 10%的基准收益外，还有相当于现在的 10万元的超额受益。不少技术经济学教科书认为，当Pt ,Pc, 时，方案可行。对此你有何看法？该论点是不正确的。因为动态投资回收期Pt , 的经济实质是初始投资按基准收益率产生增值的条件下，收回项目投资所需要的时间，即连本带利收回初始投资所需要的时间。项目寿命期内，连本带利收回投资以后所产生的收益就是超额收益，所以当动态投资回收期小于方案经济计算期，则不仅能获得基准收益水平的收益，而且还能获得超额收益； 当动态投资回收期等于方案经济计算期， 则在项目经济计算期末刚好获得基准收益水平的收益。所以，用Pt评价方案经济可行性时，Pt, n,方案可行。IRR和ERR是在怎样的条件下定义的？什么情况IRRERR ?IRR的假设是项目的逐年净收益又 以IRR为收益率 再投资产生U益，而 IRR是项目占 用资金的收益率，即IRR假设项目的收益 再投资于项目内部nnIt(F/P,IRR,n t) Y(F/P,IRR,n t) tot 0ERR则假设逐年净收益投资于项目外部、以设定的收益率再投资产生收益。 nnIt(F/P, ERR, n t)Yt(F/P,i,n t)t ot o当设定的收益率大于项目内部收益率时，IRRERR。某项目在基准收益率为10%时，NPV=520.3万元，在基准收益率为12%时，NPV=-200.3万元，该项目的IRR为(11.44% )某项目投资为2000万元，6年内各年末净收益分别为 700万元、800万元、800万元、900万元、900万元、1200万元，如i=10%,问：该项投资的静态投资回收期、动态投资回收期、净现值是、净年值各是多少(10分)形成如下计算用表单位：万元、-一枣份 项甘0123456净现流NCF-20007008008009009001200累计净现流-2000-1300-5003001分折现净现流-2000636.36661.16601.06614.71558.83677.372分累计折现 净现流-2000-1363.64-702.48-102.48512.231071.061748.431分静态投资回收期Ft3-1+ 500 =2.625年2分800(2) 动态投资回收期 R=4-1+ 102.48 =3.125年2分614.47(3) NPV=1748.43 万元1分(4)NAV=NPV(A/P ,10%,6)-1 +设某项目寿命期10年，第一年初投资为2000万元，当年产生净收益1000万元, 以后每年收益比上一年增加8%如i=10%,该项投资的静态投资回收期是多少？ 动态投资回收期是多少？净现值是多少？净年值是多少(10分)项目012345678910净现流NCF-2000100010801166.41259.71累计净 现流-2000-1000801分折现净 现流-2000909.09892.56876.331分累计折 现净现 流-2000-1090.91-198.35677.981分(2 )形成如下计算用表单位：万元(1)静态投资回收期Pt累计净现金流开始出现正值的年份数|上年累计净现流| 当年净现流=2-1+1000 =1.93 年2 分1080(2) 动态投资回收期 百=3-1+ 19835=2.23年2分876.33(3) NPV=-2000+ 1000 1 (1 8% )10 10% 8%1 10%=6382.03 万元或填满表内省略数据计算2分(4) NAV=NPV(A/P,10%,10)=1038.99 万元某项目第一年初投资为1000万元，第一年末净收益为 200万元，以后每年的净收益均比上一年增加50万元，计算期10年，基准收益率10% ,计算项目的静态投资回收期、动态投资回收期，净现值、净年值。(10分)解题过程不唯一飞近项目012345678910净现流NCF-1000200250300350400450500550600650累计净 现流-1000-800-550-2501001分折现净 现流-1000181.82206.61225.39239.05248.371分累计折 现净现 流-1000-818.18-611.57-386.18-147.13101.241分形成如下计算用表单位：万元I上年累计净现流IPt(1)静态投资回收期累计净现金流开始出现正值的年份数-1 +当年净现流=4-1 +(2) 动态投资回收期Pt250 =3.714 年350=3-1+ 9=4.59 年248.37(3) NPV=-1000+200 (P/A,10%,10) +50(P/G,10%,10) =-2000+1000*6.1446+50*(P/A,10%,10-10(P/F,10%10) ) /10%=1373.92 万元或填满表内省略数据计算(4) NAV=NPV(A/P,10%,10)=223.67 万元第五章多方案比选举例说明双向排序法评选受资金限制的独立方案的不足。这种方法的不足就在于如果所选取得方案组没有使资金完全用尽，那么该方案组可能不是真正的最优方案组。2分可以举个简单的例子，有A、B、C、D四个方案，其投资额分别为110万元、 50万元、40万元、40万元，NPV期别为20% 19% 18% 17% 假定现在的投 资限额是130万元，那么按照双向排序法，应选择 A方案为最优方案，余下的 30万元资金投入到任何可以获得基准收益水平的方案上，但这样选择的结果是 净现值为110X 20%=22万元，而如果我们选择(B C D),方案组的净现值为 50 X 19%+4(X 18%+4(X 17%=23.5万元，显然要比双向排序法所选择出的 A方案 的净现值大，即双向排序法所选择出方案组并非真正的最优方案组。其原因就在于净现值的大小不仅取决于资金利用效率，而且还取决于投入资金 的数量，A方案虽然NPVR：、资金利用效率高，但投资额较小.如何应用双向排序法对受资金限制的混合方案进行评选？该方法的不足？层混方案的双向均衡排序法用增量效率指标来反映互斥方案的经济效果，所以也称增量效率指标排序法，其基本思想是方案的资金利用效率越高，一定数量的资金所取得的经济效益越大。具体步骤：（1）淘汰无资格方案，即对于有互斥关系的方案，如果一笔基础投资的 利用效率低于其增量投资的资金利用效率，那么，我们就认为该基础投资方案是无资格方案，应予以淘汰；（2）计算有资格方案的资金的增量效率指标AIRR或ANPVR,并按该指标由大到小排序；（3）依次计算资金代价率及资金代价，并绘图，其中资金代价率即资金消耗增量，资金代价即资金消耗总量；（4）标注资源约束条件，如资金限额、基准收益率等；（5）比选最优方案组。该方法的不足是如果资金约束线分割了方案，那么所选择的方案组可能不是真正的最优方案 组；如果被分割的方案恰好包含无资格方案， 那么真正的最优方案组可能恰恰包含被当作无 资格方案淘汰掉的方案。有6个互相独立的方案，寿命期均为8,基础数据如下,项目ABCDEF初始投资60 ：55458075J 70年净收益124.411.2512.822.58.4（1）若基准收益率为10%投资BM额为250万元；（2）若基准收益率为10%投资Bg额为300万元；（3）投资100万元内若基准收益率为10%投资每增加100万元，基准收益率增加4个百分点，若资金无限，如何选择方案？（ 15分）解：首先，计算各方案的资金利用效率IRR,并由大到小排序，I (A/P, IRR, 2 -R=0lim(A/P, IRR, n)R IRR(1 IRR)n limn-I n (1 IRR)n 1IRR项目ABCDEF初始投资605545807570年净收益124.411.2512.822.58.4IRR 约 %20825163012排序3624152分其次，按顺序画图并计算资金代价，如图IRR*,30%E25%C 20%A10%14%22%75456016%8%三D12%80F7075120180260330im I max=250 / I max=300 f5分第三、标注有关约束条件，如图资金限制线和收益水平限制线 最后、选择最优方案组：在ic=10%, Imax=250万元的条件下，最优方案组为( E、C、A、F)。2分(2)在ic=10%, Imax=300万元的条件下，最优方案组为( E、C、A、D),剩下40万元资金投 资到任何可以获得基准收益水平的项目上。2分(3)若投资100万元内若基准收益率为 10%,投资每增加100万元，基准收益率增加 4个 百分点，则收益水平限制线为如图的折虚线，折虚线于IRR曲线相交于项目 D,由于项目具有不可分割性，项目D不能入选最优方案组，所以最优方案组为(E、C、A)。2分五、有A、B、C、D、E、F六个方案，寿命相等。有关资料如下表。(1)若各方案为互斥的关系，基准收益率为15% ,应如何选择方案？ (10分)方案 初始投资 (万元)IRR IRR (j-k)k=Ak =Bk =Ck =Dk =EA10020%B17516%14%C20019%17%14%D25021%14%18%13%E30018%18%16%19%17%F35017%18%19%20%17%16%解：第一步， IRR (A-0) =IRR (A) =20%基准收益率为15%, A较优；分第二步， IRR (B-A) =14%(基准收益率为15%, A较优2分第三步， IRR (C-A) =17%基准收益率为15%, C较优；1分第四步， IRR (D-C) =13%(基准收益率为15%, C较优；1分第五步， IRR (E-C) =19%基准收益率为15%, E较优；1分第六步， IRR (F-E) =16%基准收益率为15%, E较优；1分第七步，IRR (F) =17%,1 分所以，F是最优可行方案1分公司拟在某中心城市修建游乐场，拟选厂址有 A、B、C三个，均在第二年末开始产生收益，单位是万元。若只建一个游乐场，其现金流量如表所示；若同时建两个游乐场，则所建2个游乐场的年净收益均减少1/6;若建三个游乐场，则三个游乐场的年净收益均减少1/3。若基准收益率为10%应如何决策？ （10分）场址第1年初投资每年末净收益寿命期（年）A 805010B1407011C180809解：这是相关方案的评选问题，可转化为互斥方案的评比，各可能的互斥方案及 其NA皿口下：A: NAV=-80+50 (P/A, =25.95万元10% 9) (P/F , 10% 1) (A/P, 10% 10)B: NAV=-140+70 (P/A,=38.66万元10% 10) (P/F, 10% 1)(A/P, 10% 11)1分1.5分C: NAV=-180+80 (P/A, =36.13万元AB: NAV=-80+50 (P/A, +-140+70 (P/A, =51.11万元10% 8) (P/F , 10% 1) (A/P, 10% 9)1分10% 9) (P/F , 10% 1)*5/6(A/P, 10% 10)10% 10) (P/F, 10% 1) *5/6(A/P, 10% 11)1.5分(A/P, 10% 10)AC NAV=-80+50 (P/A, 10% 9) (P/F, 10% 1)*5/6+-180+80(P/A=47.39万元BC: NAV=-140+70 (P/A,+-180+80(P/A=53.52万元ABC NAV=-80+50 (P/A+-140+70 (P/A(A/P, 10% 9)1分(A/P, 10% 11)(A/P, 10% 9)1分(A/P, 10% 10)(A/P, 10% 11)10% 8) (P/F , 10% 1) *5/610% 10) (P/F , 10% 1) *5/610% 8) (P/F , 10% 1) *5/610% 9) (P/F , 10% 1)*2/310% 10) (P/F , 10% 1) *2/3+-180+80(P/A, 10% 8) (P/F , 10% 1) *2/3 (A/P, 10% 9)1.5分=47.64万元根据净年值最大准则，应在 B、C两个地址同时建浴场。1.5分石油化工联合企业下属3个工厂A.B.C,分别提出各自的技术改造项目，A、B、C互相独立，但各厂的项目均由若干互斥方案组成，基础数据如下表，假定各方 案寿命期均为无限长，基准收益率10%试在下列资金限额下从整个企业角度选择方案（1）600万元 （2） 800万元（15分J匚方案投 资年末 净收益AR/AI无资格力杀重算AR/AIA IRR优先 次序AA1100400.40.40.42A2200750.350.350.353A3300950.20.20.26BB11002010.2biB2200600.40.30.35B3300800.20.20.26B4400950.150.150.158CC1200850.4250.4250.4251C23001100.25C2C34001550.450.350.353lim(A/P, IRR, n)nR IRR(1 IRR)limI n (1 IRR)n 1IRR1分 1分 1分 1分2分当Imax=600时，最优方案组为（C3、A2）当Imax=800时，最优方案组为（C3、A2、B2）中RRC0-C140%35%A0-A1C1-C320010020042.5%35%A%nnn/A230%B0-B2onn10020020%20%B2-A2-|c=10%B3 A37分 200300500600800WImax=600号Imax=8001第六章不确定分析企业生产某种产品，设计年产量6000件，每件出厂价格 50元，企业固定开支为 66600元/年，产品变动成本为 28元/件，求（1）企业的最大可能盈利（2）盈亏平衡产量（3）企业要求年盈余5万元，产量应该为多少（4）若产品出厂价由50元降到48元，要维持5万元盈余应销售多少1)产量为唯一不确定性因素的情况下，当达到设计成产能力是企业盈利最大即 6000X 50-28X 6000-66600=65400 元2)盈亏平衡产量 Q (件)满足：50Q=66600+28Q 即Q=3028件3)企业要盈余5万元，产量应为 50000=22Q-66600 即Q=5300件4)当价格降到48元/件，企业要盈余5万元，产量应为50000=20Q-66600 即 Q=5830 件某电力公司打算制造一种新的通信仪器，生产这种新的仪器的项目需要500万元投资，这种仪器的需求量并不确知，但能作出三种估计；假如需求量很大，今后四年每年有160万元的收益，需求量一般，今后四年每年有120万元的收益，需求量很小，今后四年每年有80万元的收益。估计需求量小的概率为 0.1,需求量一般的概率为 0.6,需求量很大的概率为0.3,贴现率为10%。根据期望值，公司是否做这种投资？解:E(NPV)=160 X 0.3(P/A,10%,4)+ 120X 0.6(P/A,10%,4)+80X 0.1(P/A,10%,4)-500=若E (NPV) 0,则可进行投资为了生产某种产品拟建一生产厂，现有两方案：方案 1为建大厂，需要投资 300万元;方案2为建一小厂，投资为 160万元。两方案的寿命期均为10年，两方案在不同市场条件下的收益情况及前三年的销售情况概率如下：方案年净收益、销路及概率销路好，概率0.7销路差，概率0.3建大厂100-15建小厂4010如建大厂，前三年销售好，后7年销售好的概率0.7,销售差的概率 0.3;前三年销售差，后7年销售一定差。如建小厂，投产3年后销路好则追加投资160万元，继续生产 7年其销售好的概率为0.9,差的概率为 0.1,其每年的效益与建大厂相同；若前三年销售差则不扩建，因为后7年销售一定差，。若基准收益率为10%,应如何决策？解：建大厂净现值的期望值：E (NPW =(100 X 0.7-15 X 0.3) X 0.7(P/A , 10% 7)(P/F , 10% 3) +100 (P/A, 10% 3) X 0.7+ (-15) X 0.3 (P/A, 10% 10) -300=65.5 X 0.7 X 4.8684 X 0.7523+100 X 2.4869 X 0.7-4.5 X 6.1446-300=(167.926+174.083)-27.65-300=14.36 万元建小厂净现值的期望值：E (NPW =(40X0.7+10X0.3) (P/A , 10% 3)+ (100 X 0.9-15 X 0.1)(P/A , 10% 7)-160X0.7(P/F , 10% 3)+10 X 0.3(P/A , 10% 7) (P/F , 10% 3)-160=31 X 2.4869+(88.5 X 4.8684-160) X 0.7 X 0.7523+3 X 4.8684 X 0.7523-160=77.094+142.63+10.99-160=70.714 万元 根据净现值的期望值现在应建小厂第七章财务评价项目资本金现金量表的构成项目？现金流入：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值、回收流动资金2 分现金流出：项目自有资金、经营成本、借款本金偿还、借款利息支付、营业税金及附加、所得税、维持运营投资2 分净现金流量：现金流入 - 现金流出 1 分 融资后分析的含义和方法？融资后分析以融资前分析和初步融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。可作为比选融资3分FIRR ，考查项目给其权FIRR ，反映了投资各方的ROI 、 ROE 等盈利能力指3分方案，进行融资决策和投资者最终投资决策的依据。既包括盈利能力分析，又包括偿债能力分析和财务生存能力分析.盈利能力动态分析中：通过编制项目资本金现金流量表，计算益投资者带来的收益水平;通过编制投资各方现金流量表，计算收益水平 ; 通过编制利润及利润分配表，并借助现金流量表计算标，反映项目盈利能力。偿债能力分析通过编制资产负债表和借款还本付息估算表，计算资产负债率和利息备 付率、偿债备付率，反映项目筹资能力、债权人的风险和利息偿还及借款本息偿还的保障程度。 2 分财务生存能力分析财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流 量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。 2 分 项目具有财务生存能力的标准是（有足够大的经营活动净现金流量、各年累积盈余资金不小于零） 。某工程项目 , 其建设期为 3 年, 生产期为15 年, 建设期各年的投资分别为 2500万元、 1500万元和 1000万元 , 其中形成固定资产4500万元， 采用平均年限法计取折旧，期末残值为0，折旧期限为15 年；形成无形和其他资产 500 万元，按10年摊销；第四年开始投产，项目投产时需要流动资金1000万元，于第三年末一次投入。投产后每年获得营业收入 2000 万元（不含增值税） , 年营业税金及附加按销售收入的10%计取，年经营成本支出为1000 万元，所得税率为25%，基准收益率为10%，（ 1）计算项目投资所得税后财务净现值。 （ 10 分）（ 2）项目建设投资各年借款是1500 万元、 1000 万元和 500 万元，流动资金借款600万元，借款年利率为10%投产后建设投资借款的偿还方式为 10年内等额还本利息照付，和偿债备付率（15分）解：（1）依题意，建立如下计算用表基础数据计算表单位：万元年份4131418经营成本B10001000折旧费C3003001分摊销费D501分总成本E=B+C+D13501300营业收入A20002000营业税金及附加F200200禾润总额G=A-E-F4505001分所得税H=25%G112.5125项目投资现金流量表单位：万元年份1234 1314 1718现金流入200020003000营业收入A200020002000回收固定资产余值0回收流动资金L1000现金流出2500150020001312.513251325建设投资J250015001000流动资金投资K1000经营成本B100010001000营业税金及附加F200200200所得税H=25%G112.5125125净现金流量NCF-2500-1500-2000687.567516752分1分1分FNPV=-2500(P/F,10%,1)-1500(P/F,10%,2)-23000(P/F,10%,3)+687.5(P/A,10%,10)(P/F,10%,3)+675 (P/A,10%,4)(P/F,10%,13)+1675(P/F,10%,18)2 分= 万元1分（2）、建设期末借款本息累计为 3585.75第一年末借款利息=10% 2第一年末的本息累计 1575万元第二年借款利息=（1575 1000）万元（当年借款按半年计息）75万元,10% 207.5万元，第二年末本息累计为 2782.5万元第三年借款利息=（2782.5 500） 10% 303.25万元，第三年末本息累计为 3585.75万元，其中建设期利息 585.75万元依题意，形成无形资产及其它资产500万元，年摊销费50万元（发生在第4年至第13年），形成固定资产 4500万元，年折旧费为（4500+585.75）/10=339.05万元投产后10年内每年偿还借款本金3585.75 /10=358.575万元EBITAD=营业收入-营业税金及附加-经营成本=2000-200-1000=8002分EBIT=营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧费-摊销费=410.95万元 2分年份42分1、折旧费339.052、摊销费503、利息支出（PI）418.5754、总成本1807.635、营业税金及附加2006、利润总额-7.637、所得税0ICR=EBIT/PI0.982分DSCR= (EBITAD-TAX)/PD1.0292分某工程项目，其建设期为3年，生产期为10年，建设期各年的投资分别为 3000万元、2400万元和1500万元，其中形成固定资产5400万元，采用平均年 限法计取折旧，期末残值10%折旧期限为10年；形成无形和其他资产1500万 元，按5年摊销；第四年开始投产，项目投产时需要流动资金1500万元，于第三年末一次投入。投产后每年获得营业收入6000万元（不含增值税），年营业税金及附加按销售收入的10%+取，年经营成本支出为1800万元，所得税率为 25%基准收益率为10%1）计算项目投资所得税后财务净现值。（10分）（2）项目建设投资各年借款分别是 2400万元、1500万元和900万元，流动资 金借款900万元，借款年利率为10%投产后建设投资借款的偿还方式为 8年内 等额还本付利，和偿债备付率（15分）解：（1）依题意，建立如下计算用表基础数据计算表单位：万元年份4891213经营成本B180018001800折旧费C4864864861分摊销费D3001分总成本E=B+C+D258622862286营业收入A600060006000营业税金及附加F600600600禾润总额G=A-E-F2814311431141分所得税H=30%G703.5778.5778.5项目投资现金流量表单位：万元年份1234891213现金流入600060008040营业收入A600060006000回收固定资产余值540回收流动资金L1500现金流出3000240030003103.53178.53178.5建设投资J300024001500流动资金投资K1500经营