外汇与汇率概论

第二章第二章 外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节 外汇及其分类外汇及其分类一、外汇的概念一、外汇的概念 外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。1 1、动态外汇、动态外汇 指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权、债务的金融活动。权、债务的金融活动。动态外汇强调的是过程。动态外汇强调的是过程。纽约银行纽约银行A伦敦银行伦敦银行B2 2、静态外汇、静态外汇 有广义和狭义之分。有广义和狭义之分。（1 1）广义外汇）广义外汇 可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债权。或债权。n 包括：可以用做国际清偿的包括：可以用做国际清偿的“支付手段支付手段”和和“外汇外汇资产资产”各国外汇管制法规所称的外汇。各国外汇管制法规所称的外汇。我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类：我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类：外国货币：纸币、铸币外国货币：纸币、铸币 外币支付凭证：票据、银行存款凭证、邮政储蓄外币支付凭证：票据、银行存款凭证、邮政储蓄 外币有价证券：政府债券、公司债券、股票等外币有价证券：政府债券、公司债券、股票等 特别提款权特别提款权 其他外汇资产其他外汇资产（2 2）狭义外汇（通常所说的外汇）狭义外汇（通常所说的外汇）指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不包指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不包括外汇资产）。括外汇资产）。强调能强调能直接直接用于国际结算。因此，严格来说以下各用于国际结算。因此，严格来说以下各项不能算作外汇：项不能算作外汇：黄金黄金 外汇有价证券外汇有价证券 外币现钞：外钞通常回发行国并存入银行才算国际结算外币现钞：外钞通常回发行国并存入银行才算国际结算 只有在国外的银行存款以及可以索取存款的只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外币票据、外币凭证（如汇票、支票、本票、外币票据、外币凭证（如汇票、支票、本票、电汇凭证）才是电汇凭证）才是狭义狭义的外汇。的外汇。外汇基本特征：外汇基本特征：（一种外币成为外汇的前提条件）一种外币成为外汇的前提条件）自由兑换性自由兑换性自由兑换性是指这种外币自由兑换性是指这种外币能自由地兑换成其它货币能自由地兑换成其它货币普遍接受性普遍接受性这种外币在国际经济往来这种外币在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用。中被各国普遍地接受和使用。可偿付性可偿付性该货币是由外国政府或货币该货币是由外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付当局发行并可以保证得到偿付常用的货币国家或地区国家或地区货币货币符号符号ISOISO标准代码标准代码中国中国人民币元人民币元RMBRMBCNYCNY香港香港港元港元HK$HK$HKDHKD美国美国美元美元$USDUSD日本日本日元日元JPYJPY德国德国德国马克德国马克DMDMDEMDEM法国法国法国法郎法国法郎FFFFFRFFRF欧元区欧元区欧元欧元EUREUR瑞典瑞典瑞典克朗瑞典克朗SKrSKrSEKSEK瑞士瑞士瑞士法郎瑞士法郎SFSFCHFCHF英国英国英镑英镑GBPGBP外外 汇汇动态意义上的动态意义上的外汇外汇静态意义上的外静态意义上的外汇汇国际汇兑国际汇兑广义广义狭义狭义外国货币外国货币存款凭证存款凭证定期存款定期存款股票股票政府公债政府公债国库券国库券公司债券和息票公司债券和息票国外银行的外币存款，以国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等及包括银行汇票、支票等在内的外币票据在内的外币票据 二、外汇的种类二、外汇的种类 依据外汇的来源、兑换条件、交割期限的依据外汇的来源、兑换条件、交割期限的不同，可对外汇作如下分类：不同，可对外汇作如下分类：1.1.依据可否自由兑换，外汇可分为自由外汇和记帐依据可否自由兑换，外汇可分为自由外汇和记帐外汇。外汇。1.1.自由外汇是指不须经过货币发行国批准就可随自由外汇是指不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币的支付手段。时兑换成其他国家货币的支付手段。2.2.记帐外汇是指必须经过货币发行国的同意，才记帐外汇是指必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币的支付手段。记帐外汇能兑换成其他国家货币的支付手段。记帐外汇一般是在双边贸易支付结算协议的安排下，由一般是在双边贸易支付结算协议的安排下，由贸易双方设立专用帐户，记载彼此间的债权和贸易双方设立专用帐户，记载彼此间的债权和债务，并在年度终了时，对帐面余额进行轧差。债务，并在年度终了时，对帐面余额进行轧差。由于记帐双方协定开立的专用帐户用于贸易清由于记帐双方协定开立的专用帐户用于贸易清算，故记账外汇也可称为协定外汇或清算外汇。算，故记账外汇也可称为协定外汇或清算外汇。2.2.依据来源不同，外汇可分为贸易外汇和非贸易外依据来源不同，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。汇。1.1.贸易外汇指通过出口贸易而取得的外汇以及贸易外汇指通过出口贸易而取得的外汇以及用于购买进口商品的外汇；用于购买进口商品的外汇；2.2.非贸易外汇包括劳务、旅游、侨汇、捐赠及非贸易外汇包括劳务、旅游、侨汇、捐赠及援助外汇以及属于资本流动性质的外汇等。援助外汇以及属于资本流动性质的外汇等。3.3.依据交割期限不同，外汇可分为即期外汇和远期依据交割期限不同，外汇可分为即期外汇和远期外汇。外汇。1.1.即期外汇是指外汇买卖成交后，在即期外汇是指外汇买卖成交后，在2 2个营业日个营业日内办理交割的外汇，又称为现汇；内办理交割的外汇，又称为现汇；2.2.远期外汇是指外汇买卖双方按照约定，在未远期外汇是指外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办理交割的外汇，又称为期汇。来某一日期办理交割的外汇，又称为期汇。汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币表示的汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。价格，或者说是两国货币的兑换比率。第二节第二节 汇率的标价方法和种类汇率的标价方法和种类一、汇率的概念一、汇率的概念二、汇率标价法二、汇率标价法 直接标价法直接标价法 间接标价法间接标价法 美元标价法美元标价法/非美元标价法非美元标价法（一）直接标价法（一）直接标价法1 1、概念、概念 指以指以1 1个单位或个单位或100100个单位的外国货币作为标准，折算个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。外币价格。如：如：在中国汇市在中国汇市 USD100=CNY827.86USD100=CNY827.86 在东京某银行在东京某银行 USD1=JPY109.10USD1=JPY109.102 2、直接标价法的特点、直接标价法的特点 外币作为标准，外币数额固定不变。外币作为标准，外币数额固定不变。数额增大，说明外国货币币值上升，本国货币币值数额增大，说明外国货币币值上升，本国货币币值下降，称为外币升值，或本币贬值。下降，称为外币升值，或本币贬值。当一定单位的外国货币折算成本国货币的数额减少当一定单位的外国货币折算成本国货币的数额减少时，称为外币贬值，或本币升值。时，称为外币贬值，或本币升值。（二）间接标价法（二）间接标价法1 1、概念、概念 将一定单位的本国货币表示为一定数额的外国货币，将一定单位的本国货币表示为一定数额的外国货币，是单位本国货币以外币表示的价格是单位本国货币以外币表示的价格 如如 伦敦汇市伦敦汇市 GBP1=USD1.6010GBP1=USD1.6010 纽约汇市纽约汇市 USD1=JPY110.18USD1=JPY110.182 2、间接标价法的特点、间接标价法的特点 以本币作为标准，本币数额固定不变。以本币作为标准，本币数额固定不变。l 英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于镑仍采用直接标价法外，对其他货币于19781978年年9 9月月开始改用间接标价法。开始改用间接标价法。l 注意：注意：直接标价法、间接标价法是针对直接标价法、间接标价法是针对“本币本币”与与“外币外币”之间的关系而言的。之间的关系而言的。两种标价法的关系两种标价法的关系倒数关系倒数关系 US$100=RMBUS$100=RMB￥827.76827.76，则则 RMBRMB￥100=US$12.08100=US$12.08USD1=DM2.1020USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间问：是直接标价法还是间接标价法？接标价法？这样的问题是无意义的。这样的问题是无意义的。只有指明报价银行所处的国家或地区时，只有指明报价银行所处的国家或地区时，谈论这两种标价法才有意义。谈论这两种标价法才有意义。（三）美元报价法（三）美元报价法/非美元标价法非美元标价法 是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。币的汇价。在美元标价法下，美元为在美元标价法下，美元为基准货币基准货币，其它货币为标，其它货币为标价货币价货币 在非美元标价法下，非美元货币为基准货币，美元在非美元标价法下，非美元货币为基准货币，美元是标价货币。在国际外汇市场上，除英镑、欧元等是标价货币。在国际外汇市场上，除英镑、欧元等几种货币外，基本都采用美元标价法。几种货币外，基本都采用美元标价法。例：瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出例：瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：的各种货币汇价为：USD1=CHF 5.5540USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860 USD1=CAD 1.1860标价法中的基准货币和标价货币标价法中的基准货币和标价货币 数量固定不变数量固定不变的货币叫做的货币叫做基准货币基准货币（Based Based CurrencyCurrency）数量变化数量变化的货币叫做的货币叫做标价货币标价货币（Quoted Quoted CurrencyCurrency）在直接标价法下，基准货币为外币，标价在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元为本币，标价货币为外币；在美元/非美元非美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。是其他各国货币。几个概念：法定升值与升值几个概念：法定升值与升值 法定升值（法定升值（RevaluationRevaluation）是指政府通是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价提高本国货币对外的汇价固定汇率固定汇率制度。制度。升值（升值（AppreciationAppreciation）是指由于外汇市是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升价的上升浮动汇率制度。浮动汇率制度。法定贬值与贬值法定贬值与贬值 法定贬值（法定贬值（DevaluationDevaluation）是指政府通是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。降低本国货币对外的汇价。贬值（贬值（DepreciationDepreciation）是指由于外汇是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。汇价的下降。Hard Currency Hard Currency 和和Soft Soft CurrencyCurrency 当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为之为“趋于坚挺趋于坚挺”（hardeninghardening），），称该货称该货币为币为“硬通货硬通货”（Hard CurrencyHard Currency）。）。反之，习惯称之为反之，习惯称之为“趋于疲软趋于疲软”（weakeningweakening）和和“软通货软通货”（Soft Soft CurrencyCurrency）。）。四、汇率种类四、汇率种类(一）按制定汇率的方法来划分一）按制定汇率的方法来划分1 1、基本汇率：一国货币对关键货币的汇率。、基本汇率：一国货币对关键货币的汇率。关键货币需要具备三个基本条件：关键货币需要具备三个基本条件：1 1）本国收支中使用最多的货币；）本国收支中使用最多的货币；2 2）外汇储备中比重最大的货币；）外汇储备中比重最大的货币；3 3）充分的可兑换性。）充分的可兑换性。目前：大多数国家都把美元当作关键货币，与目前：大多数国家都把美元当作关键货币，与美元之间汇率为基本汇率美元之间汇率为基本汇率2 2、交叉汇率（套算汇率）：是指在基础汇率的基础上套算、交叉汇率（套算汇率）：是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。出的本币与非关键货币之间的汇率。如果本币与美元之间的汇率是基础汇率，那么本币与如果本币与美元之间的汇率是基础汇率，那么本币与非美元货币之间的汇率即为套算汇率。非美元货币之间的汇率即为套算汇率。例：例：1.1.某日，某日，USD1USD1RMB8RMB8.26502650，USDUSD1 1HKD7.7964HKD7.7964，问问HKD1=HKD1=？RMBRMB HKD1HKD1RMB1RMB1.06010601（HKD1HKD1RMB8RMB8.2650/72650/7.79647964）2.2.某日，某日，GBP1=USD1.6550GBP1=USD1.6550，USD1=CHF1.7320USD1=CHF1.7320，问问GBP=GBP=？CHFCHF GBP1=CHF1.6550 GBP1=CHF1.65501.7320=2.86651.7320=2.8665（二）按银行业务操作情况划分（二）按银行业务操作情况划分1 1、买入汇率、卖出汇率、买入汇率、卖出汇率 买入汇率（买入汇率（Buying RateBuying Rate），也称买入价），也称买入价（the Bid Ratethe Bid Rate），即银行从同业或客户），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（卖出汇率（Selling RateSelling Rate），也称卖出价），也称卖出价（the Offer Ratethe Offer Rate），即银行向同业或客），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。户卖出外汇时所使用的汇率。（1 1）直接标价法情况下）直接标价法情况下巴黎行市巴黎行市 USD1=FRF5.7218-FRF5.7268USD1=FRF5.7218-FRF5.7268中国行市中国行市 USD1=CNY8.2713-CNY8.2753USD1=CNY8.2713-CNY8.2753（前一个数字表示买价，后一个表示卖价）（前一个数字表示买价，后一个表示卖价）(2)(2)间接标价法情况下间接标价法情况下 纽约行市纽约行市 USD1=JPY114.95-JPY115.05USD1=JPY114.95-JPY115.05 伦敦行市伦敦行市 GBP1=USD1.5025-1.5035GBP1=USD1.5025-1.5035（前一个数字表示卖价，后一个数字表示买价）（前一个数字表示卖价，后一个数字表示买价）买卖差价买卖差价(spread(spread）一般在）一般在1515。(3)(3)美元标价法与非美元标价法：美元标价法与非美元标价法：通常以斜线将买入汇率与卖出汇率分开。斜线的通常以斜线将买入汇率与卖出汇率分开。斜线的左边是买入汇率，右边是卖出汇率。左边是买入汇率，右边是卖出汇率。如如 美元标价法：美元兑瑞士法郎：美元标价法：美元兑瑞士法郎：1.745/1.74601.745/1.7460(买美元买美元/卖美元）卖美元）非美元标价法：英镑兑美元：非美元标价法：英镑兑美元：1.5850/1.58601.5850/1.5860 （买英镑（买英镑/卖英镑）卖英镑）买卖差价特点：买卖差价特点：大银行差价较小，一般为大银行差价较小，一般为1.531.53，小，小银行差价较大。银行差价较大。发达国家银行差价较小。发展中国家银行发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。差价较大。主要储备货币差价较小。主要储备货币差价较小。第二节第二节 汇率的标价方法和种类汇率的标价方法和种类思考思考：如何套算汇率买入价和卖出价？：如何套算汇率买入价和卖出价？例一：例一：USD1CNY8.2700USD1HKD7.8000HKD1CNY？（？（8.2700/7.8000）例二：例二：USD1CNY8.2700GBP1USD1.7800GBP1CNY？（？（8.27001.7800）例：例：巴黎：巴黎：USD1FRF7.2785-7.2895伦敦：伦敦：GBP1USD1.4405-1.4420例：例：巴黎：巴黎：USD1FRF7.2785-895伦敦：伦敦：GBP1USD1.4405-20 以美元为媒介 买入法郎：伦敦：买入法国法郎 英镑美元法郎 伦敦：买入美元GBP1GBP1USD1.4420USD1.4420 巴黎：卖出美元巴黎：卖出美元USD1USD1FRF7.2895FRF7.2895 买入法郎：买入法郎：GBP1GBP1FRF1.4420FRF1.4420*7.28957.2895 卖出法郎：卖出法郎：伦敦：卖出法国法郎，买入英镑 买入英镑卖出美元卖出法郎 伦敦：卖出美元GBP1GBP1USD1.4405USD1.4405 巴黎：卖出法郎巴黎：卖出法郎USD1USD1FRF7.2785FRF7.2785 买入法郎：买入法郎：GBP1GBP1FRF1.4405FRF1.4405*7.27857.2785 GBP1GBP1FRF1.4405FRF1.4405*7.2785-FRF1.44207.2785-FRF1.4420*7.28957.2895 例：例：日本：日本：USD1JPY121.22-88 巴黎：巴黎：USD1FRF1.6610-31 直接标价法直接标价法 日本：买入法郎价格日本：买入法郎价格 卖出日元：卖出日元：USD1JPY121.22 卖出美元：卖出美元：USD1FRF1.6631 日本：买入法郎价格日本：买入法郎价格JPY1=1.6631/121.22 日本：卖出法郎价格日本：卖出法郎价格 买入日元，卖出美元：买入日元，卖出美元：USD1JPY121.88 卖出法郎，买入美元：卖出法郎，买入美元：USD1FRF1.661 日本：卖出法郎价格日本：卖出法郎价格JPY1=1.661/121.88 JPY1=1.661/121.88-1.6631/121.22 例：例：欧洲：欧洲：EUR1USD0.91-0.911 伦敦：伦敦：GBP1USD1.4405-20 间接标价法间接标价法 欧洲：买入英镑价格欧洲：买入英镑价格 卖出欧元买入美元：卖出欧元买入美元：EUR1USD0.911 卖出美元：卖出美元：GBP1USD1.4405 欧洲：买入英镑价格欧洲：买入英镑价格EUR1=0.911/1.4405 欧洲：卖出英镑价格欧洲：卖出英镑价格 买入欧元，卖出英镑：买入欧元，卖出英镑：EUR1USD0.91 卖出美元，买入欧元：卖出美元，买入欧元：GBP1USD1.4420 欧洲：卖出英镑价格欧洲：卖出英镑价格EUR1=0.91/1.4420 EUR1=0.91/1.4420-0.911/1.4405问题：如果美元标价问题：如果美元标价/非美元标价？非美元标价？例一：例一：USD1CNY8.270010USD1HKD7.800010HKD1CNY？（8.2700/7.80108.2710/7.8000）例二：例二：USD1CNY8.2700-10 GBP1USD1.7800-10 GBP1CNY？（8.27001.7800-8.27101.7810）2 2、中间汇率、中间汇率中间汇率中间汇率=（买入汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）/2/2主要作用：主要作用：说明、分析汇率走势。说明、分析汇率走势。企业核算时的折算标准。企业核算时的折算标准。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。3 3、现钞价、现钞价银行买卖外币钞票的价格。银行买卖外币钞票的价格。现钞买入价现钞买入价 现汇买入价现汇买入价现钞卖出价现钞卖出价=现汇卖出价现汇卖出价（1 1）现钞不能生息持有现钞有机会成本）现钞不能生息持有现钞有机会成本（2 2）一般国家不允许外币在本国流通，只有将外币运到发行国）一般国家不允许外币在本国流通，只有将外币运到发行国或国际金融中心兑换成本币，才能购买本国的商品和劳务。为或国际金融中心兑换成本币，才能购买本国的商品和劳务。为此，银行买入外币现钞后，要耗费运输费和保险费此，银行买入外币现钞后，要耗费运输费和保险费2003/04/28 2003/04/28 中国银行中国银行上海浦东发展银行上海浦东发展银行美元美元现汇买入价现汇买入价826.4600826.4600826.48826.48现钞买入价现钞买入价821.4900821.4900821.51821.51现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价828.9400828.9400828.96828.96港币港币现汇买入价现汇买入价105.9600105.9600105.97105.97现钞买入价现钞买入价105.3200105.3200105.33105.33现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价106.2800106.2800106.28106.28日元日元现汇买入价现汇买入价6.86626.86626.866086.86608现钞买入价现钞买入价6.81466.81466.809686.80968现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价6.90076.90076.892226.89222欧元欧元现汇买入价现汇买入价912.0800912.0800910.3910.3现钞买入价现钞买入价904.3200904.3200902.82902.82现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价914.8200914.8200913.76913.76英镑英镑现汇买入价现汇买入价1316.01001316.01001314.861314.86现钞买入价现钞买入价1285.04001285.04001284.31284.3现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价1319.97001319.97001319.871319.87（三）按银行外汇汇兑方式分（三）按银行外汇汇兑方式分 1.1.电汇汇率：是经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，立即以电电汇汇率：是经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，立即以电报委托其海外分支机构或代理机构付款给受款人时所使用的汇率。报委托其海外分支机构或代理机构付款给受款人时所使用的汇率。标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。2.2.票汇汇率：是指经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，开立一票汇汇率：是指经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给收款人，由其自带或张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给收款人，由其自带或寄往国外取款时所采用的汇率。寄往国外取款时所采用的汇率。低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。3.3.信汇汇率：是经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，开具付款信汇汇率：是经营外汇业务的本国银行，在卖出外汇后，开具付款委托书，用信函方式通过邮局通知国外分支行或代理行解付所使用委托书，用信函方式通过邮局通知国外分支行或代理行解付所使用的汇率。的汇率。与票汇汇率一般相同与票汇汇率一般相同。100万美元万美元付款指令付款指令委委 托托委委 托托（四）按外汇买卖交割期限不同划分（四）按外汇买卖交割期限不同划分 所谓交割（所谓交割（DeliveryDelivery），），是指买卖双方履行交易是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。样，交割日期不同，则买卖价格也不同。1 1、即期汇率、即期汇率:也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（在两个营业日（Working DayWorking Day）以内办理交割所使）以内办理交割所使用的汇率。用的汇率。即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用得最多的汇率。得最多的汇率。2 2、远期汇率、远期汇率:也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。一般为一般为1616个月或个月或1212个月进行交割的为多。个月进行交割的为多。远期汇率报价方法远期汇率报价方法 直接报价法直接报价法 （与即期汇率报价方法相同）（与即期汇率报价方法相同）远期差价（远期差价（Forward MarginForward Margin）或掉或掉期率（期率（Swap RateSwap Rate）报价，即报出期汇）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。汇率偏离即期汇率的值或点数。直接报价法直接报价法直接将各种不同交割期限直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。现汇报价相同。瑞士和日本等国家采用这种方法。瑞士和日本等国家采用这种方法。苏黎世外汇市场苏黎世外汇市场 某日某日 USD/SFRUSD/SFR 即期汇率即期汇率 1.8770/1.87801.8770/1.8780 1 1个月远期汇率个月远期汇率 1.8556/1.85781.8556/1.8578 2 2个月远期汇率个月远期汇率 1.8418/1.84341.8418/1.8434 3 3个月远期汇率个月远期汇率 1.8278/1.82931.8278/1.8293 6 6个月远期汇率个月远期汇率 1.7910/1.79301.7910/1.7930 12 12个月远期汇率个月远期汇率 1.7260/1.73101.7260/1.7310远期差价或远期差价或掉期率掉期率(Swap Rate)(Swap Rate)报价法报价法报报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数 英、美、德、法等国采用英、美、德、法等国采用 远期差价用升水、贴水、平价表示，升、远期差价用升水、贴水、平价表示，升、贴水是针对外汇而言的。贴水是针对外汇而言的。升水升水(at Premium)(at Premium)：外国货币趋于坚挺，远期：外国货币趋于坚挺，远期汇率大于即期汇率汇率大于即期汇率 贴水贴水(at Discount)(at Discount)：外国货币趋于疲软，远：外国货币趋于疲软，远期汇率小于即期汇率期汇率小于即期汇率 平价平价(at Par)(at Par)：外国货币的远期汇率等于即期：外国货币的远期汇率等于即期汇率汇率 即期汇率和远期汇率的联系和计算即期汇率和远期汇率的联系和计算在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，一点在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，一点是万分之一，是万分之一，0.00010.0001银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期汇银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期汇率由交易者自己计算率由交易者自己计算例例1 1：某日香港外汇市场外汇报价，美元的即期汇：某日香港外汇市场外汇报价，美元的即期汇率为率为$1$1HK$7.7964HK$7.7964，3 3个月美元升水个月美元升水300300点，点，6 6个月个月美元贴水美元贴水270270点。点。3 3个月和个月和6 6个月的远期价格多少？个月的远期价格多少？例例2 2：在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率为：在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率为1 1$1.5705$1.5705，3 3个月美元升水个月美元升水450450点，点，6 6个月美元贴水个月美元贴水200200点，则点，则3 3个月远期和个月远期和6 6个月远期价格？个月远期价格？即期汇率和远期汇率的计算法则即期汇率和远期汇率的计算法则1.1.直接标价法下远期汇率的计算直接标价法下远期汇率的计算 外汇升水时，远期汇率即期汇率升水数；外汇升水时，远期汇率即期汇率升水数；外汇贴水时，远期汇率即期汇率贴水数。外汇贴水时，远期汇率即期汇率贴水数。2.2.间接标价法下远期汇率的计算间接标价法下远期汇率的计算外汇升水时，远期汇率外汇升水时，远期汇率=即期汇率即期汇率-升水数；升水数；外汇贴水时，远期汇率外汇贴水时，远期汇率=即期汇率即期汇率+贴水数。贴水数。例例1 1：某日香港外汇市场外汇报价，美元的：某日香港外汇市场外汇报价，美元的即期汇率为即期汇率为$1$1HK$7.7964HK$7.7964，3 3个月美元个月美元升水升水300300点，点，6 6个月美元贴水个月美元贴水270270点。点。直接标价法直接标价法 3 3个月期美元汇率为：个月期美元汇率为：$1=HK$1=HK$（7.79647.79640.03000.0300HK$7.8264HK$7.8264 6 6个月期美元汇率为：个月期美元汇率为：$1=HK$1=HK$（7.79647.79640.02700.0270HK$7.7694HK$7.7694例例2 2：在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率：在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率为为1 1$1.5705$1.5705，3 3个月美元升水个月美元升水450450点，点，6 6个月美元贴水个月美元贴水200200点，点，间接标价法间接标价法3 3个月期美元汇率：个月期美元汇率：1 1$（1.57051.57050.04500.0450）$1.5255$1.52556 6个月期美元汇率：个月期美元汇率：1 1$（1.57051.57050.02000.0200）$1.5905$1.5905。在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。买入价和卖出价。区分买入价和卖出价怎区分买入价和卖出价怎么办？如果只报出差价，不标出升贴水怎么办？如果只报出差价，不标出升贴水怎么办？如果只报出汇率，不说明标价方法么办？如果只报出汇率，不说明标价方法怎么办？怎么办？在在直接标价法直接标价法下，如果远期外汇下，如果远期外汇升水升水，远，远期差价为期差价为小数小数 大数大数；如果；如果贴水贴水，远期差价，远期差价为为大数大数 小数小数 间接标价法间接标价法下，如果远期外汇下，如果远期外汇升水升水，远期，远期差价为差价为大数大数 小数小数；贴水小数贴水小数 大数大数某日，香港外汇市场某日，香港外汇市场 US$1=HK$7.72157.7235US$1=HK$7.72157.7235 三个月远期差价：三个月远期差价：20/3020/30；30/2030/20 直接标价法直接标价法 三个月远期汇率三个月远期汇率US$1=HK$7.7235/65US$1=HK$7.7235/65 （升水）（升水）US$1=HK$7.7185/215US$1=HK$7.7185/215（贴水）（贴水）如果是在纽约外汇市场，在三个月远期汇率多少？如果是在纽约外汇市场，在三个月远期汇率多少？间接标价法间接标价法 US$1=HK$7.7235/65US$1=HK$7.7235/65 （贴水）（贴水）US$1=HK$7.7185/215US$1=HK$7.7185/215（升水）（升水）计算技巧计算技巧 仅根据升仅根据升 (贴贴)水的排列即可进行计算水的排列即可进行计算 远期差价以远期差价以小小/大大排列，排列，远期汇率远期汇率=即期汇即期汇率率+远期差价远期差价 远期差价以远期差价以大大/小小排列，排列，远期汇率远期汇率=即期汇即期汇率率-远期差价。远期差价。如某日，香港外汇市场如某日，香港外汇市场 US$1=HK$7.72157.7235US$1=HK$7.72157.7235 三个月远期差价：三个月远期差价：20/3020/30；30/2030/20 则三个月远期汇率则三个月远期汇率 US$1=HK$7.7235/65US$1=HK$7.7235/65升水升水 US$1=HK$7.7185/215-US$1=HK$7.7185/215-贴水贴水 如果是在纽约外汇市场，在三个月远期汇率为：如果是在纽约外汇市场，在三个月远期汇率为：US$1=HK$7.7235/65US$1=HK$7.7235/65 （贴水）（贴水）US$1=HK$7.7185/215US$1=HK$7.7185/215（升水）（升水）（五）按交易对象（五）按交易对象：1.1.银行间汇率（外汇市场汇率）：银行与银银行间汇率（外汇市场汇率）：银行与银行外汇交易中使用的外汇。行外汇交易中使用的外汇。2.2.商业汇率：银行与商人买卖外汇的汇率商业汇率：银行与商人买卖外汇的汇率（六）按汇率制度（六）按汇率制度：固定汇率：政府运用行政或法律手段选择一个基本的参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价的汇率制度。参照物可以是某一种外国货币或一组货币。当一国政府把本国货币固定在一组货币上，我们称该货币钉住一篮子货币或钉住货币篮子上。纸币流通条件下的固定汇率制是一种可调整的固定汇率制，或称为可调整的钉住值。浮动汇率：汇率水平完全由外汇市场的供求关系决定，政府不加任何干预的汇率制度。第二节第二节 汇率的标价方法和种类汇率的标价方法和种类1、名义汇率：现实中货币兑换比例，可以由市名义汇率：现实中货币兑换比例，可以由市场决定，也可能由官方指定场决定，也可能由官方指定 2、实际汇率是名义汇率用两国价格水平调整后、实际汇率是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力：映了本国商品的国际竞争力：RePf/P(R为实际汇率，为实际汇率，e为名义汇率为名义汇率直接标价法直接标价法)3、有效汇率、有效汇率:是一种加权平均汇率，或称汇率指是一种加权平均汇率，或称汇率指数。数。niii1AAAA国的全部对外贸易值国的贸易值国同国货币的汇率国货币对币有效汇率名义汇率和实际汇率名义汇率和实际汇率我国名义汇率我国名义汇率1 1美元美元8.18.1元人民币，美国价格指数元人民币，美国价格指数1.21.2，我国价，我国价格指数格指数0.90.9，实际汇率为：，实际汇率为：558.10￥1$8.10￥1.8￥9.02.11$1.8￥1$实际汇率上升，实际汇率上升，本国商品竞争力上升。本国商品竞争力上升。P P下降或者下降或者P P*上升，国外商品变得昂贵，本国商品需求增加，上升，国外商品变得昂贵，本国商品需求增加，采用直接标价法，意味着本币贬值采用直接标价法，意味着本币贬值（八）基础汇率与套算汇率基础汇率与套算汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率即期汇率与远期汇率即期汇率与远期汇率汇率种类汇率种类电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率名义汇率、实际汇率、有效汇率名义汇率、实际汇率、有效汇率固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率实际操作汇率实际操作汇率三、影响汇率变动因素三、影响汇率变动因素根据根据2020世纪世纪7070年代以来在浮动汇率条件下汇率年代以来在浮动汇率条件下汇率变动的实际情况，影响汇率变动的因素主要变动的实际情况，影响汇率变动的因素主要有有（一）国际收支（一）国际收支 影响汇率变化的直接和基本因素。影响汇率变化的直接和基本因素。逆差逆差 外汇需求增加、供给减少外汇需求增加、供给减少 外币升值、本外币升值、本币贬值币贬值南京大学商学院（二）通货膨胀率差异（二）通货膨胀率差异决定汇率长期走势的因素决定汇率长期走势的因素如果一国的通货膨胀率高于他国：如果一国的通货膨胀率高于他国：1.1.经常账户的影响：一国的通货膨胀率高于经常账户的影响：一国的通货膨胀率高于他国他国 外国商品显得相对便宜外国商品显得相对便宜 出口出口 进口进口 本币贬值本币贬值2.2.资本流动：资本流动：1.1.当一国通货膨胀率高于其它国家，而名义利率又没当一国通货膨胀率高于其它国家，而名义利率又没有作出调整时，该国的实际利率相对下降，投资者有作出调整时，该国的实际利率相对下降，投资者为追求较高的利率，就会把资金转移到国外。为追求较高的利率，就会把资金转移到国外。2.2.影响到预期：如果一国通货膨胀率高于他国影响到预期：如果一国通货膨胀率高于他国预计预计该国货币还会进一步贬值该国货币还会进一步贬值 纷纷抛出该国货币纷纷抛出该国货币该国货币贬值该国货币贬值通货膨胀发生，通货膨胀发生，进出口贸易和进出口贸易和资本流动两个资本流动两个途径增加外汇途径增加外汇需求和外汇供需求和外汇供给给（三）利率差异（与其他国家相比）（三）利率差异（与其他国家相比）利率水平高于他国利率水平高于他国 资本流入资本流入 资本流出资本流出 本币本币 反之，本币汇率下跌。主要途径，反之，本币汇率下跌。主要途径，迅速迅速 利率也会通过国际收支的经常账户发挥作用利率也会通过国际收支的经常账户发挥作用 利率高利率高伴随国内货币供给减少和信用紧缩伴随国内货币供给减少和信用紧缩物价物价 出口出口 进口进口 本币升值本币升值（四）经济增长差异（四）经济增长差异 产生不同影响：产生不同影响：1.1.经济高增长经济高增长国民收入国民收入进口进口本币贬值本币贬值（短期）（短期）2.2.投资收益率较高投资收益率较高外资流入外资流入经济高增长经济高增长 劳动生产率劳动生产率出口出口 本币本币长期，高速经济增长带来本币升值，且影响是持续的长期，高速经济增长带来本币升值，且影响是持续的南京大学商学院（五）（五）预期因素预期因素 预期因素是影响国际资本流动的一个重要因素。预期因素是影响国际资本流动的一个重要因素。人们对某种货币的预期心理往往会引起市场投人们对某种货币的预期心理往往会引起市场投机活动，从而加剧市场汇率变动。机活动，从而加剧市场汇率变动。（六）外汇干预（六）外汇干预：中央银行的外汇市场干预可以直接影响汇率的中央银行的外汇市场干预可以直接影响汇率的短期走势；短期走势；货币当局发表影响人们心理预期的申明，影响货币当局发表影响人们心理预期的申明，影响汇率短期走势；汇率短期走势；各国货币当局对外汇市场的联合干预来影响汇各国货币当局对外汇市场的联合干预来影响汇率率政权更跌、战争、某领导人的身体状况、某政权更跌、战争、某领导人的身体状况、某领导人辞职等因素都会影响汇率。领导人辞职等因素都会影响汇率。南京大学商学院国际收支国际收支通货膨胀差异通货膨胀差异相对经济增长率相对经济增长率影响汇率变动影响汇率变动因素因素长期因素长期因素短期因素短期因素相对利率水平相对利率水平预期因素预期因素政府干预政府干预注意注意：以上因素对汇率的影响不是绝对的、孤立的。它们本身：以上因素对汇率的影响不是绝对的、孤立的。它们本身可能反方向交叉起来对汇率发生影响，加之汇率变动还受其他可能反方向交叉起来对汇率发生影响，加之汇率变动还受其他许多因素的影响。因此，上述因素对汇率的实际影响，只有在许多因素的影响。因此，上述因素对汇率的实际影响，只有在假定假定“其他条件都不变其他条件都不变”的情况下，才能显示出来。的情况下，才能显示出来。比如比如 高利率还会对经济增长和金高利率还会对经济增长和金融市场产生影响，汇率会怎么变？融市场产生影响，汇率会怎么变？6868经济增长下经济增长下降降 关键要看提高利率在关键要看提高利率在吸引资金流入吸引资金流入和引起资本市场下跌和引起资本市场下跌而而资金外流方面资金外流方面，哪一个产生的，哪一个产生的影响更大影响更大一些。特别是一些。特别是要留意股市的下跌是一种由于利率上升引起的短时间的要留意股市的下跌是一种由于利率上升引起的短时间的调整，还是一种由于经济增长受阻而出现的中长期下跌调整，还是一种由于经济增长受阻而出现的中长期下跌趋势。趋势。例如例如0606年年美国联储为对抗潜在的通胀压力，不断提高利率前美国联储为对抗潜在的通胀压力，不断提高利率前后达后达6 6、7 7次之多，但次之多，但前面前面的的加息加息虽然当时对美国股市造成压虽然当时对美国股市造成压力，但从其后公布的经济数据看，美国经济并没有由于加息力，但从其后公布的经济数据看，美国经济并没有由于加息而受影响，股市在经短暂回调后仍继续上升，因此而受影响，股市在经短暂回调后仍继续上升，因此美元美元在国在国际金融市场上继续际金融市场上继续逞强逞强。但在。但在最后的加息最后的加息后，美国经济数据后，美国经济数据差强人意，大公司盈利受到影响，美国股市动荡中大幅下调，差强人意，大公司盈利受到影响，美国股市动荡中大幅下调，美元对欧元汇率终于也因此而下跌美元对欧元汇率终于也因此而下跌7%7%左右。左右。69第三节第三节 外汇交易外汇交易一、即期外汇交易二、远期外汇交易远期交易的目的主要有两个：l套期保值（Hedging）l投机是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或是指卖出或买入金额等于一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。币表示的价值避免遭受汇率变动的影响。如：进出口商和资金借贷者为避免汇率风如：进出口商和资金借贷者为避免汇率风险而进行远期买卖；险而进行远期买卖；外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。外汇银行为平衡期汇头寸而进行远期买卖。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。投机者为谋取汇率变动的差价进行远期交易。第三节第三节 外汇交易外汇交易三、掉期外汇交易将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。四、套汇交易（Arbitrage）指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。第三节第三节 外汇交易外汇交易（一）直接套汇纽约：USD100EUR72.6800法兰克福：USD1EUR0.7293套汇者同时在纽约卖欧元、在法兰克福卖美元，则套汇者每1美元就可以获取汇差收益0.0025欧元的利润。第三节第三节 外汇交易外汇交易（二）间接套汇纽约：USD100=EUR72.6800巴黎：GBP1=EUR1.1019伦敦：GBP1=USD1.5222套汇者如果同时在纽约拿美元买欧元，在巴黎卖欧元、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的1美元就可以收回1.004美元。第三节第三节 外汇交易外汇交易判断方法：u 统一标价方法，并把被表示货币的单位统一成1；u 将三个汇率相乘，如果不等于1，说明有套汇机会；u 根据乘积大于1还是小于1，来判断买卖方向。第三节第三节 外汇交易外汇交易纽约：USD1=EUR0.7268巴黎：EUR1=GBP1/1.1019伦敦：GBP1=USD1.52220.7268/1.10191.5222=1.004假设假设:纽约：纽约：USD1=EUR0.7258-78巴黎：巴黎：GBP1=EUR1.1009-29伦敦：伦敦：GBP1=USD1.5192-12 某投资者有某投资者有100万美元闲资万美元闲资,据据此行情可否套汇此行情可否套汇?如何操作如何操作?结果如结果如何？何？第三节第三节 外汇交易外汇交易五、套利交易六、投机交易即期投机远期投机远期投机是基于预期未来某一时远期投机是基于预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率点的现汇汇率与目前的期汇汇率的不同而进行期汇交易的。的不同而进行期汇交易的。即期投机指外汇经营者根据自己即期投机指外汇经营者根据自己对汇率的预测，买进或卖出某种对汇率的预测，买进或卖出某种现汇，希望从汇率变动中赚取利现汇，希望从汇率变动中赚取利润的行为。润的行为。即期投机利用买卖现汇的方式进行投机，必须持有即期投机利用买卖现汇的方式进行投机，必须持有本币或外币资金，交易数额受手中所持资金量限制。本币或外币资金，交易数额受手中所持资金量限制。而远期外汇交易在成交时无需付现（只是偶尔需要而远期外汇交易在成交时无需付现（只是偶尔需要在银行存入少量保证金），一般都是到期轧抵，支在银行存入少量保证金），一般都是到期轧抵，支付差额。所以，即使没有巨额资金，亦可进行大规付差额。所以，即使没有巨额资金，亦可进行大规模外汇投机，从而具有更大的风险性。模外汇投机，从而具有更大的风险性。1973年底，美国富兰克林银行已签订的年底，美国富兰克林银行已签订的外汇交易合同金额高达外汇交易合同金额高达38亿美元，其中大部分亿美元，其中大部分是购入的远期联邦德国马克。当时，该银行预是购入的远期联邦德国马克。当时，该银行预期马克将要升值故有意进行远期投机。不料马期马克将要升值故有意进行远期投机。不料马克不升反贬。富兰克林银行光是在克不升反贬。富兰克林银行光是在1974年年5月月蒙受的外汇损失就达蒙受的外汇损失就达4千万美元，而外汇损失千万美元，而外汇损失又引起存款流失，在挤兑风潮的冲击下，该银又引起存款流失，在挤兑风潮的冲击下，该银行最终只得宣告破产。行最终只得宣告破产。