行业经济与政策每月市场动态

WORD.每月市场动态（2006-12-30）目录一、宏观经济与政策1、宏观经济与政策评析1.1、十大财经官员引领政策走向1.2、警惕全球资金流窜风险二、行业经济与政策1、行业经济与政策快讯1.1、四城市成国家生物产业基地1.2、烹饪协会：中国餐饮业陷入竞争无序化态势2、行业经济与政策评析2.1、数字出版引领出版产业未来2.2、国汽车产业结构调整迫在眉睫2.3、物流业：即将进入整合期三、企业上市1、上市政策动态1.1、培育中小企业上市 政府拟出台措施资源全面倾斜2、企业海外上市动态2.1、瑞立在纳斯达克成功增发3、海外上市评析3.1、新红筹指引下海外IPO悬疑解剖四、本期专题1、点评各国创业板1.1、全球创业板两极分化1.2、图 2006年上半年全球市场IPO情况1.3、AIM：扶植成长企业跨入主板1.4、创业板应更多面向地2、第五届中小企业融资论坛 关注中国创业板2.1、发展多层次资本市场推动自主创新与和谐社会建设2.2、多层次资本市场不仅是几个交易平台2.3、改善融资环境需要壮大中小板2.4、三板开始造血转板机制初定2.5、推动多层次资本市场建设是当前重要任务2.6、希望明年在推出创业板2.7、中国开设创业板条件已经具备一、宏观经济与政策1、宏观经济与政策评析1.1、十大财经官员引领政策走向2006-12-30中国证券报调整投资结构抓好节能减排发改委主任马凯认为，明年宏观调控要围绕“好”字做文章，调控的首要任务仍然是保持经济平稳运行，避免出现大的起伏。重要任务之一是继续加强固定资产投资调控。明年将根据不同行业情况，适当提高并严格执行建设项目在土地、环保、节能、技术、安全等方面的准入标准，把好新上项目的市场准入关。同时，用于直接改善农村生产生活条件的投入、用于支持基础教育和公共卫生等社会事业发展的投入、用于西部大开发的投入，均要高于今年。围绕“好”字做文章还有一条是，要在节能减排工作上抓出实效。明年将从强化目标责任、抓好重点领域、严把源头关口、健全体制机制、改进发电调度方式、大力发展循环经济、加强污染防治等七大方面发力。以节能降耗和污染减排为重要抓手，促进经济结构调整、促进增长方式转变、促进质量和效益提高。记者点评：“节能降耗减排”成为近期的关键词。尽管还有漫长的路要走，这个词以与由其派生出来的一系列量化指标，代表着经济结构调整、增长方式转变的方向。财政支出更体现公共财政要求财政部部长金人庆强调，2007年要继续实施稳健财政政策，按照“控制赤字、调整结构、深化改革、增收节支”的总体要求，适当减少中央财政赤字，继续调整和优化国债项目资金和中央预算投资的使用方向和结构，向经济社会发展薄弱环节倾斜，重点加大对农村公共服务的支持力度。在调整财政支出结构方面，财政支出要更多关注民生问题，更加体现公共财政的要求，更加体现公共服务均等化的要求。金人庆表示，财政资金要进一步向“三农”倾斜，向教育、科技和文化倾斜，向社会事业倾斜，向经济结构调整与改变经济增长方式倾斜，充分发挥财政的宏观调控作用。具体包括，2007年新增政府投资的大部分要用于社会主义新农村建设；在全国围实施农村义务教育经费保障机制改革；将新型农村合作医疗制度改革试点围扩大到全国80%的县市。记者点评：财政资金进一步向“三农”倾斜，增加新农村建设的投资，还可以缓解某些行业的产能过剩，减轻工业结构调整的压力。利用外资战略将进一步调整商务部部长认为，中国会更加开放。商务部将力争在“十一五”期间，实现进出口的基本平衡，并明显提高外商投资效益。商务部制定的商务发展第十一个五年规划纲要提出：2010年，进出口调控目标为23000亿美元，年均增长10%左右，进出口要实现基本平衡。另外，利用外资战略也将进一步调整，更加注重利用的“质”。从行政引资、追求外资规模，向遵循市场经济规律引资转变；从过去注重以外资投入拉动经济总量增长，向着重引进技术、管理、人才促进自主产业升级转变；鼓励引入技术辐射能力强、吸收就业能力强、资源节约型的外资企业，鼓励外资投向农业、高技术产业、基础设施、环保和服务业等产业，引导外资投向中西部地区等等。记者点评：实现进出口基本平衡，关键在大力推进资源密集型和技术密集型商品的进口。前者的难点在把握好进口时机，后者的难点在怎样才能让发达国家放松高技术商品的出口管制。明年“试水”国有资本经营预算国资委主任荣融表示，关于国有资本经营预算制度正在和财政部研究，有关怎么收、怎么用、如何监管等核心问题的相关文件将很快出台。届时，国有资本收益将由国资委管理，但实行收支两条线，由财政部负责批准预算给国资委，因此不存在乱花钱的问题。另外，将来对中央企业具体征收国有资本收益时，将分类收取，同时会从一个比较客观、实际的水平起步。他解释说，国有企业现在自身的负担还很重，尽管做了一些主辅分离的工作，但现在还有2万多个机构，包括公检法和医院学校等需要分离，涉与到的人员超过100万。建立国有资本经营预算后，国有经济布局结构调整将主要围绕规划和国有资本预算进行；国资委将对整体上市公司直接持股，目的是帮助国有企业尽快实现成为较强国际竞争力的大企业、大集团目标。明年或许会首次出现国资委直接持股的上市公司。记者点评：国有资本收益的一部分将用于充实社保，这是“物归原主”，应尽早制订方案尽早施行。明年经济待解四大结构性矛盾统计局局长伏瞻认为，中国经济还面临服务业比重低；投资消费结构不合理；就业压力将长期存在和经济增长对外部依赖太大等四大结构性矛盾。他具体解释说，一是服务业比重相对较低，我国经济增长的动力主要靠工业拉动。2006年前三季度，工业对经济增长的贡献率为53.3%，同比提高4.3个百分点。二是经济增长主要靠投资拉动，消费需求对经济增长的贡献仍比较低。2006年前三季度，居民消费对经济增长的贡献率为35.7%，而投资贡献率为49.9%。三是投资驱动为主的经济增长方式所带来的就业，易受经济波动的影响，稳定性不够好。四是需和外需的结构不合理，经济增长对外部依赖太大。从长远看，必须要解决结构性的矛盾，要理顺三次产业之间的关系，更多地发展服务业，要花更大的力气降低对能源、资源的消耗，降低对土地的占用，加强对环境的保护、资源的节约等。 记者点评：在那么多结构性矛盾中，着力逐步化解城乡结构性矛盾，其他结构性矛盾将有望舒缓。继续深化国有商业银行改革央行行长周小川说，工商银行、中国银行、建设银行要继续完善公司治理、深化部改革，加快转变经营机制。强化部控制和风险防机制，严防不良资产反弹和经营效益下滑。继续推进分支机构改革，加强对基层机构风险和控的考核管理，确保新体制、新机制在全系统的有效运行。进一步发挥资本市场对改制银行深化改革的监督、促进和约束作用，按照国际监管标准规信息披露，提高透明度，保持资产质量和盈利能力的稳定和提高，树立国家控股公众银行的良好形象。充分借鉴国际成功经验和国试点的成功做法，完善相关法律法规，支持改制银行稳步发展综合经营。同时，加快推进农业银行股份制改革，进一步强化为“三农”服务的市场定位，更好地服务于“三农”和县域经济。记者点评：应当看到，国有商业银行股份制改革目前取得的成效仍属于初步的、阶段性的。对今后一段时期国有商业银行深化改革可能遇到的问题和困难要有充分的估计，对深化改革的紧迫性、长期性、复杂性和艰巨性要有更清醒的认识。鼓励商业银行开展综合化经营试点银监会主席明康表示，银监会将继续推进金融创新业务健康发展，特别是金融衍生品的发展壮大。他说，在推进金融创新业务方面，银监会首先将支持商业银行创新服务方式，提高服务水平。鼓励商业银行向客户提供专业化的投资顾问和个人理财服务，为金融消费者提供更丰富的投资工具。其次，鼓励商业银行拓宽业务领域，开展综合化经营试点。同时，不断加强与保监会、证监会、人民银行等部门的联系，探索深化银行综合经营的相关问题。此外，支持商业银行深入开展银保合作；稳妥推进商业银行投资设立基金管理公司；加强对资产证券化试点工作的专业化监管；鼓励商业银行自主开展人民币衍生产品业务。明康特别强调了防金融衍生品风险的同时将鼓励其发展。总体原则是：规与发展并重，培育与防险并举，在防风险的前提下支持和鼓励银行业金融机构创新发展。记者点评：商业银行无疑将会是“大金融时代”创新的主力军。在创新的同时，如何实现有效监管，特别是在我国的“分业”体制下，这就成为摆在相关部门面前的难题。既要协作、沟通，更要防止缺位、错位和越位。以更大力度推进市场改革和发展证监会主席尚福林表示，下一步要做好几项重点工作：一是推进多层次市场体系建设。支持符合条件的企业整体上市和大型企业境外同时发行上市，推动境外上市公司回归境市场发行A股，加快推进高成长型中小企业发行上市工作。推进创业板市场建设，形成统一监管下的非上市公司股份报价转让平台，推进场外交易市场的建设。二是大力发展公司债券市场，完善公司债券发行体制。三是不断推动市场创新发展。积极探索基金公司开展委托理财业务，实施员工持股计划的具体安排。逐步推开和扩大融资融券业务试点。四是全面强化市场监管工作，建立健全市场监管和上市公司监管的联合机制。此外，稳妥推出金融期货：从制度和机制上做好股指期货风险防和化解工作。继续抓好目前已经开展的五项重点工作的后续安排，加强对股权分置改革后市场监管的研究，做好对没有股权分置改革公司的安排。记者点评： 可以预见，未来一段时间，将是我国资本市场改革发展的关键时期，各项改革发展工作将继续推进，金融期货将逐渐起步，以市场为主导的产品创新机制将逐步建立，市场创新步伐将大大加快。进一步加强保险资金运用和管理保监会主席吴定富说，我们将进一步加快保险市场准入步伐，以增量带动存量，为保险业发展不断注入新的活力。要吸引优质资本，引导资质良好的大型企业集团特别是国有大型企业投资保险业，探索和研究银行、邮政投资保险业，不断增强保险业的资本实力。探索石油行业、铁路系统等设立专业保险公司。不断完善市场准入制度，加强筹建审批、开业审核的标准化、制度化建设。当前，加强保险资金运用和管理极端重要：第一，对于保险业持续快速协调健康发展具有重要意义。加强保险资金运用和管理，可以提高保险业的核心竞争力，特别在承保环节成本较高、利润较低的情况下，这种作用更为明显；可以提高公司的盈利水平和风险防水平，保护投资者和投保人的利益。第二，对于提高保险业在国民经济中的渗透度和贡献度具有重要作用。保险资金通过直接进入资本市场，投资基础设施建设，参与国有商业银行的改制，有利于优化金融结构、防金融风险，支持国有商业银行的改革和国家的宏观调控。记者点评：保险业要实现跨越式发展，保险业务和投资两个“轮子”需齐头并进，其中投资领域的创新举措尤为重要。扩大证券机构对外投资试点围外汇局副局长邓先宏表示，下一步将扩大证券经营机构对外投资的试点围，放宽其购汇限制，并研究扩大居民个人以人民币购汇方式开展对外金融投资的围。下一步，我国还将大力支持海外直接投资，特别是重要产业的并购；扩大银行代客外汇境外理财（QDII）和保险公司对外投资的金融品种；扩大在境发行人民币债券的境外机构的围，允许将募集的人民币资金购汇汇出。邓先宏还指出，我国将稳步推进人民币资本项目可兑换，促进跨境资金平稳有序流动，并继续加强外资进入房地产市场的外债和结汇管理。我国将运用经济手段抑制短期外债增长，鼓励和引导境机构使用国资金，并加强对跨境资本流动管理，改进和加强外债管理，完善贸易信贷管理。他还透露，对外核销制度的改革，可能在明年的下半年要全面推广，服务贸易非现场监管体系也在明年推行。记者点评：有进有出，一一弛之道。在让外资金融机构进入的同时，也应放手让国的金融机构到国际金融市场上，真刀真枪地历练一番。1.2、警惕全球资金流窜风险2006-12-06中国证券报国际商品价格的跌宕起伏，国际金融市场的摇摆不定，全球通胀的急剧不稳，全球经济放缓迹象越来越明显，以与各国货币当局迫于应对引发的货币政策失灵风险等等，所有这些因素，俨然把全球经济带入了一个急剧不稳定、不确定的时代。 这种不稳定、不确定性反映到国际货币金融市场无疑将迫使巨额的国际资金更加注重于流动性，提高了其对风险的偏好，并为其在全球各类市场进行流窜式投资和炒作提供条件。可以预见，国际投资者资产流动性和风险偏好的增强将加剧全球经济和市场的不稳定性和不确定性，特别是在先进的金融衍生产品和工具的助推下，其流动性的杠杆乘数将不断被放大，危害程度也将不断加深。有迹象显示，截至11月15日，新兴市场已经连续周迎来了大量资金净流入，其中有四成增量资金流入到了中国市场。笔者认为，从目前的状况看，国际资金流窜式进入新兴市场可能还仅仅是开始，今后其规模和流速将更大。事实上，近年来国际资金不论是从流量还是从流速上都在不断聚集其势能。从流量上看，其聚集程度相当惊人，目前全球家基金公司所控制的资金总量就达万亿美元，如果加上其他的如对冲基金、私人资金和共同基金，这个量将更大。而且，新增流量的势头仍在持续，如今年以来，国际能源市场的不稳定性日益突出，目前石油多空双方在美元附近展开了激烈的交锋，由于地域政治急剧不稳定和美国对中东地区的政策态度出现模糊化倾向，使得国际投资者不愿意贸然持有期限较长的期货品种，由此国际资金从商品期货等市场的分流现象并没有停止，新增流量不可小觑。从流速上看，由于全球各大主要市场的不稳定性和不确定性不断提高，使得国际投资者判断市场走势的准确度越来越低，即全球主要市场的投资能见度出现了结构性偏低的特征。剧烈的市场波动使得更多的国际投资机构更钟情于短线投资，国际投资者资产期限结构的久期化程度越来越趋低，从而增加了国际资金的流速。同时，随着各种有助于提高资金流通速度和分散风险的金融衍生产品和工具的不断开发和广泛使用，无疑更加强化了国际资金的流动势能。可以预见，不断聚集起来的全球资金流动性势能，一旦找到投机机会，其对全球经济和金融市场的破坏性将不亚于年的东亚金融危机。从当前国际资金的投资手段和策略看，流窜式投资倾向越来越明显，国际资金在全球各大市场的大进大出的迹象越来越突出。如最近以来，全球各主要商品期货市场出现暴涨暴跌的特征，这在某种程度上是国际巨额资金大进大出的一个重要特征。又如年美国吸收外资还位居全球榜首，但年美国吸收外资出现了大幅下降，仅仅相当于当前英国吸收外资总额的左右，而今年以来，美国吸收外资的情况并没有有效改善，以月份为例，外资净流入美国的量急剧减少了；表明美国等资本市场发达地区对国际资金的深度吸附能力显得有些力不从心。笔者认为，随着全球经济放缓迹象愈发突出、全球各大市场的能见度仍然难以满足投资者对市场走势做出稳定性预期，那么国际资金的流窜式投资将会演变为资金大流量、高流速的漏洞攻击式投机，而这实际上也是诱发年东亚金融危机的一个主要因素。从这个角度上看，国际投资者金融资产的偏流动性将便于国际投资者能够在较短的时间调度出巨大的流动性冲击波；这对全球市场的冲击力不可小觑。因此，国际资金的运行状况和变动趋势应该引起各国的高度关注和提防。对于中国这一最大的外汇储备国来说，国际资金的这种流窜式投机操作还很难对中国经济和金融市场构成实质性的威胁。原因有以下几点，一是人民币本身属于不可自由兑换性货币，实行严格的强制性结售汇和在资本项目下关键领域的管制；因此，虽然在国际投机者眼中，中国金融市场尚不健全，存在很多极容易受到攻击的漏洞，但近乎封闭的防火墙使得国际投机者根本无法炒作和实施攻击。另一方面，中国巨额的外汇储备也对国际投机者产生了一定的震慑效用，国际投资者要对堵人民币汇率，其成本将是高昂的，胜算是渺茫的。但也并不是就不存在风险隐患，毕竟目前中国国存在的大量货币流动性风险就与国际资金的投机不无关系，而且万亿美元的外汇储备如何使用也将影响中国的抗风险能力和实力。对于美国这一“借债”消费大国来说，外资流入的锐减不仅会影响到美国金融市场的竞争力，而且还将影响到美国经济放缓的程度。最近美国财长鲍尔森多次在不同场合呼吁强势美元，并且提出采取更为平衡的方式来实施萨奥法案，以巩固和提高美国资本市场的竞争力。笔者认为，支持美国政府奉行强势美元，在目前不仅符合美国的利益，同时也符合中国当前的利益。一方面，美元币值的稳定，将有利于美国和美元资产吸附当前国际市场上更多的流动性资金，降低国际资金的流窜式投资或投机的势能。另一方面，美元币值的稳定也可以减少中国外汇储备的减值损失，缓解美国市场的过度波动，为中国外汇储备投资多元化和中国产品开拓多元化市场赢得更多的时间。总之，笔者认为，全球资金进入流窜时期，客观上需要各国政府强化联合和合作，用合作来消除国际资金的无国别流窜式攻击和炒作。二、行业经济与政策1、行业经济与政策快讯1.1、四城市成国家生物产业基地2006-10-31证券报 昨日，国家发改委公布，批复认定、为国家生物产业基地。国家发改委在批复中确定，将重点发展基因工程药物和生物医学工程产品，着力推进现代中药产业，加快推进化学合成创新药物发展，积极发展生物技术研发，加快重要生物技术产品的开发与产业化，促进具有自主知识产权的生物技术产业快速发展，成为我国重要的综合性生物产业研发、生产和出口基地之一。国家生物产业基地将重点发展基因工程药物、现代中药、化学合成创新药物、生物医学工程等领域的新产品，积极推动重大项目的实施，促进大型生物企业集团整合和中小企业发展，逐步形成创新体系完善、产业特色鲜明、布局合理的国家综合性生物产业研发、生产和出口基地。国家生物产业基地则重点发展基因工程药物、现代中药、化学合成创新药物、海洋药物等四大生物医药领域，着力发展生物农业，推进生物服务业（生物技术研发等）发展，要建成我国重要的综合性生物产业研发、生产和出口基地之一。国家生物产业基地将重点发展现代中药产业，大力发展生物农业，建成产业特色突出的生物医药研发、生产和出口基地。1.2、烹饪协会：中国餐饮业陷入竞争无序化态势2006-11-22证券报中国烹饪协会近日发布的中国餐饮产业运行报告白皮书称，我国餐饮行业正陷入竞争无序化态势。白皮书指出，年度我国百强餐饮企业的盈利能力随着原料成本、房地产价格的持续上涨而不断下降，行业竞争进一步加剧。年度，全国餐饮百强企业中，有家企业的营业额增长超过，家企业的营业额增长幅度在间，家企业的营业额增长在以上，另有家企业营业额出现负增长，企业之间营业差距较大。综合抽样测算，百强企业利润率约为，较前两年下降个百分点；百强企业三项成本占营业额的比例分别为：原料成本占，人工成本占，房租占。与美国、加拿大等国对比，我国餐饮业虽然人工成本低，但经营成本高，餐饮产品附加值小。与年度中国企业强的各项指标相比，餐饮百强企业的人均营业额万元，占强企业的；人均利润万元，占强企业的，餐饮业微利状况没有大的改善。白皮书就此指出，当前，通过积极建立我国餐饮业行业标准体系，有计划地引进国外同行业管理技术标准，建立健全我国的国家标准和行业标准，积极辅以相关政策立法支持，稳步推广实施，并与时追踪补进，是我国餐饮行业发展的一条必由之路。2、行业经济与政策评析2.1、数字出版引领出版产业未来2006-11-06 中国证券报在最近几年，数字出版加快进入我国出版业生产、流通、消费领域，其势头锐不可当。传统出版业已陷入滞胀状态，而数字出版却风头正健 用数字化技术对传统出版业进行改造，将大大提升出版业的发展速度和空间。这是在日前召开的数字出版年会上，新闻出版总署副署长柳斌杰指出的。进入二十一世纪，在以数字技术和互联网传播为代表的信息时代，从容生产到加工制作，再到传播保存，以数字技术手段参与出版所有环节而产生的一种全新的出版业态数字出版应运而生，传统出版业因此遇到了前所未有的挑战。然而，近来传统出版界逐渐认识到了数字出版对传统出版的改造能力，通过这种改造，两种不同的业态将相互促进。最早被数字技术“攻陷”的领域中国出版研究所数字出版研究室副主任立说：“关于数字出版需要澄清一种观点，即它不是按照人们以往习惯的、按照出版物的形式来划分的，它是出版业未来的一种发展趋势。数字出版包括原创作品的数字化、编辑加工的数字化、印刷复制的数字化、发行销售的数字化和阅读消费的数字化，涉与出版所有环节。”当数字技术日益完善，应用的触角伸向了容生产的各个环节，出版领域成为最早被攻陷的“堡垒”。柳斌杰指出，出版行业是被动投入到数字技术革命的潮流中间。当技术支撑部门、互联网部门、数字技术开发部门下面的各种通信公司、IT公司、数字技术提供商，在开发研制过程深入到了出版业时，出版业才不得不看到这个现实，被动进来。而国民的阅读率下滑也表明，传统出版业经营环境日趋严峻。根据中国出版科学研究所国民阅读倾向的调查，六年来我国国民阅读率持续走低。1999年首次调查表明国民阅读率为60.4%，2001年为54.2%，2003年为51.7%，而2005年为48.7%，首次低于50%。数字出版风头正健根据出版研究所的资料，传统出版物市场里，图书销售份额从1999年开始呈下滑趋势，人均购书册数二十几年来变化不大，近年又呈下滑趋势；多数利润停滞不前，甚至呈下滑趋势，图书库存金额直线上升，资金周转缓慢。而网络出版方面，2004年我国网络出版收入达35亿元人民币，带动相关产业(如IT、通信、媒体、教育等行业)估计达250多亿元，其中电子图书（E-BOOK）2004年销量增长了260%。从行业竞争程度来看，传统出版产业集中度低，全国有573家和9000多家期刊社；而数字出版产业集中度高，电子书、数字期刊和数字杂志市场，前四大供应商基本占据了90以上的份额。从运作实力看，全国573家的平均资产不足1亿元，而7家涉与互联网业务的新浪、搜狐、网易、盛大、九城、TOM、腾讯，总市值是613.4亿元；从股权结构对比看，传统出版是清一色的国有股，而数字出版企业多是海外以与上市公司。从第一数字报纸诞生，数字出版的技术应用历史已有20多年。在最近几年里，数字出版加快进入我国出版业生产、流通、消费领域，其势头锐不可当。传统出版业已陷入滞胀状态，而数字出版却风头正健。产业链上游冷下游热不仅是传统出版与数字出版形成了“冰火两重天”的格局，而且在已经形成的产业链中，也出现了“上游冷、下游热”的两极分化。立说：“热的是下游，数字出版物的制造商、销售商和数字图书馆的经营者，他们是数字技术的新兴代表，对产业前景充满信心，为了培育市场乐此不疲；冷的是上游，作者、等，他们对数字出版仍存在诸多疑虑，不愿意授权给数字出版商，造成数字容的缺失。”据统计，正式成立专职研发数字出版物的在2004年有6家，2005年为24家，2006年预计将达到80家。虽然增长速度很快，但比起全国数千家设计数字出版技术的公司来说，这个数字仍然是“小巫见大巫”。立认为，导致这种现象出现的主要原因有三种：一是传统的出版业态和观念一时难以改进，二是传统出版行业对数字出版物是否会冲击传统纸质媒介和电子媒介出版物心存担忧，三是数字出版领域的保护问题成为制约和作者进入的主要障碍。柳斌杰坦承，以为代表的容生产部门运用数字技术的意识滞后，对数字出版持观望态度。不过，“这种现象在今年有了很大改观，我很高兴看到的社长也来参加数字出版会议。这说明我们也有危机感了。”两种业态相互促进数字出版的出现是否会终结传统出版？关于这个问题的探讨曾经也出现过较大分歧，但是在看到数字出版对传统出版的改造能力后，大多数都放心了。他们认识到，在相当长的一段时间里，两种不同的业态相互促进，最终走向融合。清华大学社长家强说：“过去出版一本书，我们在书后附一光盘，作为纸质书的电子衍生品，但是并没有看到读者因为首先接触到光盘而来买书；但是现在我们结合网络发行了多媒体书之后，发现很多读者会反过来按图索骥，我们的纸版图书销量反而会有提升。这个现象说服我们由传统出版商向数字容服务商转变。”最令出版业担忧的问题是，目前对的保护手段仍停留在初级阶段。线装书局聪建说：“数字技术的生产手段先进，同时它的复制手段也相当先进，数字技术服务商怎样能够说服我和我的作者们相信，在此处的授权不会导致在彼处的泄漏？”对此，柳斌杰指出，政府要做的事是通过立法和司法来规市场，保护知识产权，为数字出版创造良好的政策、法制环境。现在已将“国家保护技术开发工程”列入国家“十一五”文化发展纲要，将从技术层面、政策监管层面细化规则。2.2、国汽车产业结构调整迫在眉睫2006-11-08 中国证券报国汽车市场需求居高不下，专家认为，轿车市场在相当长时期仍将高速增长。但同时，国汽车产业仍面临着挑战：产能过剩加剧，价值链利润率低下，甚或趋于零。相比国外发达市场，我国汽车市场还必须接受更为严峻的环境与能源问题考验。产业结构亟待调整中国汽车工程学会理事长小虞近日透露，今年上半年国汽车产销增幅达28%，全年有望突破700万辆。他表示，虽然目前我国汽车工业已基本上形成了汽车大国的产业格局，但由于目前面临着体制、资金、市场等因素的困扰，汽车工业还面临着产能过剩、自主创新能力弱和产业结构散、乱、差三大问题。汽车工业控股XX公司董事长徐和谊认为，我国要成为世界汽车产业中心，必须改变现有结构，实现产业相对集中，使某一地区年生产量达到1000万辆以上，这是目前产业结构调整最迫切的任务。他说，首先是打造具备先进的制造能力、一定的研发能力、较完善的配套能力和服务贸易体系的“核心企业”，并建立核心企业与跨国公司间新的联盟；其次是建立中方汽车集团之间的联盟。利润空间向“后市场”转移2006年乘用车市场在经历了由油价上涨导致的短暂低潮后，又重新回到了高速增长的平台。国家信息中心信息资源部主任徐长明预计，2006年我国乘用车总量将达到420万辆，我国乘用车市场已经进入高增长时代。在国际市场上，我国汽车消费量占全球总消费量的比例已由2001年的4.3%上升至2006年的11%。到2006年底，国汽车需求量将达700万辆，超过汽车消费大国日本，成为仅次于美国的世界第二大汽车消费国。徐长明表示，我国乘用车市场的高速增长态势将至少再持续15年，需求年均增长率大致相当于GDP增长率的1.5倍左右。2009年轿车将大量进入家庭（中等收入家庭具备购车能力）。从定性角度看，轿车市场至少还将有20年的快速增长。如果国GDP2020年比2000年翻两番的话，2020年前后我国将超过美国，汽车需求量将达到2000万辆，成为世界第一大汽车市场。不过，近年来整车利润的摊薄以与相对固化，以与外国汽车销售商的入侵，给国汽车经销商们带来了挑战。祥龙资产经营XX公司副总裁乔梁博士指出，面对汽车经销利润的降低，国汽车厂商们应将汽车利润空间向“后市场”转移。他指出，相对于汽车销售市场而言，汽车售后服务市场是汽车产业价值链中最稳定的利润来源。他说：“在国外成熟的汽车市场销售额中，服务占到33，国汽车市场销售额中服务仅占12。因此，除金融、租赁等汽车服务有待加强外，汽车售后服务还有近10的上升空间。2005年我国售后服务市场规模达到970亿元，据有关预测，2010年市场规模将达到1900亿元。”他认为，汽车后市场的巨大潜力，为汽车经销商们提供了战略转型的机会。积极应对能源与环境问题汽车销量的快速增长，使原本恶劣的环境与能源问题雪上加霜，制定废气排放和能源消耗政策已迅速提上议事日程。德固赛高性能聚合物业务部总裁Joachim Leluschko博士指出，目前大部分汽车产品钢铁材质仍然占50%以上，因此汽车重量有大幅降低的潜力。他说：“如果用铝与镁取代钢与铁，塑料与纤增强塑料取代金属，将可大幅削减车身重量，提高传统驱动系统的效率。另外，降低摩擦阻力，硬件效能化与添加润滑剂，车身的流线型设计，都有助于降低能耗。”同济大学校长万钢教授指出，到2020年我国汽车保有量和对石油需求的关系有三种发展前景：一是继续依靠传统燃机技术，可以承担总保有量8000万辆；二是发展燃气、煤基燃料等替代燃料，可以承担总保有量1亿辆；三是在此基础上发展节能（混合动力）和新能源汽车（氢能、电动汽车），可以承担总保有量1.3亿辆。他认为，汽车产业要应对能源以与环境问题，就必须以核心技术、共性平台和关键零部件技术的突破为重点，通过国家重大科技项目，实现燃料电池汽车综合技术与示运营的跨越、混合动力汽车核心技术与产业规模的突破、纯电动汽车关键技术与市场应用的拓展，并进一步扩大代用燃料汽车的推广和应用，实现关键零部件产业化和供应商角色的转化。2.3、物流业：即将进入整合期2006-11-13证券报按照我国加入WTO的承诺，物流产业已于去年12月全面放开。随着5年过渡期的结束，目前国物流市场也已形成了外资、国有和民营三足鼎立的局面。业人士预计，在经历了近几年不断开放与爆发式增长后，国物流市场将进入行业整合期，龙头品牌的优势地位将逐步稳固，而作坊式的、零散的小型物流企业将逐步淘汰出局。关键词一：独资中国加入WTO的5年中，物流业各外资巨头可谓分分合合不断，而独资成为其在中国的最普遍归宿。根据WTO的条款，2005年12月全面开放后，外资可以在华设立独资物流企业。在上世纪80年代，多家外资物流企业进军中国市场，但按照当时的规定必须选择一家中国企业作为合资伙伴，于是DHL、FedEx、TNT和UPS都选择了中外运作为合作伙伴。而随着WTO中物流市场开放的条款出台，四大快速也开始逐步谋划其日后的独资之路。2003年，TNT在与中外运合资的合约到期后率先提出“分手”，选择了超马赫国际运输代理合作，由于超马赫规模小易控制，TNT此举实为“变相”独资。2004年12月，UPS也宣布以1亿美元“赎身”，收购与中外运合资公司50%的股权和对中国23个城市的国际快递业务直接控制权。而此前早已变更过两次合资伙伴的FedEx，则在2005年12月开放大限后的一个月，宣布以4亿美元现金收购大田-联邦快递中的50%股份，以与大田集团在中国的国快递网络。截至目前，四大快递中只有DHL还坚守与中外运的“婚姻”，并在合约到期后还与中外运续签了50年。业人士分析指出，由于与当地伙伴合资是DHL在进入本土以外市场时的惯用方式，而希望独资的其余快递巨头也均已如愿，因此目前四大快递的格局已经基本稳定。关键词二：准入对于航空业来说，尽管根据WTO服务贸易总协定的航空运输服务附件，民航界最为关注的航权开放并未列在其中，但航空器修理和保养服务、航空运输销售和营销服务以与计算机定座系统都属于开放之列。这就意味着，以往由中航信一家垄断的GDS（航空机票分销系统）业务将向外资开放。不过中航信一位部人士昨日在接受证券报采访时表示，根据中国当时签署的条款，对于外资GDS在华的业务开展分为跨境支付、商业存在等几个阶段。目前国外GDS在华的跨境支付业务已经展开，“但商业存在的开放时间表还没有具体承诺”。目前世界主要的机票分销系统供应商SABRE、A-MADEUS与伽利略等三大公司已经开始渗透国市场。他们在、和分别设立了办事处，并为国许多旅行社、酒店、票务公司等单位免费安装了分销系统。上述中航信人士表示，尽管目前中航信在中国航空旅游电子分销市场仍然处于垄断地位，但市场放开是迟早的事，中航信也正在积极采取措施应对。去年4月，中航信就与美国运通签署了三年排他性战略合作协议，以此探索新的盈利模式，即由以往单纯的机票旅游分销软件提供商，转变为为消费者提供便捷的全套商务旅行解决方案。关键词三：转型市场的不断开放也激活了中国大型国有物流企业和民营物流商。一方面，以中远、中外运为代表的国有物流巨头正在利用自身的深厚基础，积极拓展和整合产业链，打造综合性的物流帝国；另一方面，以申通、宅急送等为代表的民营物流企业则利用其经营灵活的特点来与外资巨头争夺市场。今年5月，中外运新任总裁沪湘透露，麦肯锡为中外运量身定做的战略规划已经进入最后讨论阶段，新战略在原有9大业务的基础上，将其细分为核心业务和支持性业务两部分。另一受到关注的是中国邮政的转型。据WTO事务中心主任级咨询员月印介绍，在WTO条款中物流业依照其经营容，分别归入了服务业和货物贸易业的条款。而邮政属于通信服务业，又因为其关系到国家信息安全，目前开放的程度有限。不过，中国邮政近年来已经着手进行改制，今年3月，关于邮政重组的“三定方案”已经获得国务院批准。而就在上月末，中邮集团的组建方案已获得了国务院的批复。与此同时，申通、宅急送等民营物流企业也开始寻求转型。宅急送常务副总裁显宝接受本报记者采访时透露，宅急送正考虑收购一家国的优质国际货代企业，以与一家仓储供应链管理企业，以加强宅急送在国际快递和供应链管理方面的业务。DHL运输物流大中华地区资深副总裁莫志明表示，随着物流行业发展，客户更多的注重降低成本和节省时间，而这需要主导型的物流企业通过规模优势来提供，因此中国物流市场还将继续整合。四大快递在华简史 （1）DHL 1986年12月，DHL与中外运集团成立国际快递合资公司；双方合作至今。（2）FedEx 1984年，FedEx与中外运组建合资公司；2006年1月迈出独资步伐。（3）TNT 1988年，TNT与中外运集团成立国际快递合资公司；2003年6月协议到期“分手”。（4）UPS 1988年，1996年5月，UPS与中外运集团成立第一家合资企业；2004年12月开始独资。 加入WTO运输业承诺 （1）海运：包括国际运输（货运和客运）, 不包括沿海和水运输，允许设立合资船运公司经营悬挂中国国旗的船队，外资不得超过合资企业注册资本的49% 。 （2）水运输（货运）：允许在对外国船舶开放的港口从事国际运输。（3）航空运输（包括航空器的维修 ）：允许设立合资公司，要求中方控股或处于支配地位。（4）铁路运输（包括铁路货运）：允许建立合资企业，外资不超过49%，加入世贸组织后3年，允许外资在铁路合资企业占大股，6年允许建立铁路运输外方独资子公司。 （5）公路运输：加入世贸组织1年，允许外资在公路运输合资企业占大股，3年允许设立公路运输外方独资企业。 三、企业上市1、上市政策动态1.1、培育中小企业上市 政府拟出台措施资源全面倾斜2006-12-1商报中小企业作为经济发展中的一支生力军，一直是市政府扶持做大做强的重要角色。如何快速推进我市更多中小企业上市发展，成为近日市政府召开的中小企业上市培育工程领导小组扩大会议的焦点。会议透露，目前，我市已储备了相当数量的有上市愿望并经过培育、辅导的中小企业，明年计划扶持一批中小企业成功上市。市中小企业上市培育工程领导小组组长、副市长应春指出，市政府各部门要解放思想、创新思路，对中小企业上市实行资源全面倾斜，尽快出台我市关于支持和鼓励中小企业上市的若干措施，营造更加宽松的上市培育政策环境。调整、充实市中小企业上市培育工程领导小组成员，建立工作协调机制。同时，要通过上市，推动中小企业规经营管理，建立现代企业制度，完善企业法人治理结构。据深交所有关负责人介绍，中小企业板开设两年多以来，特别是今年以来，随着我国股改接近尾声和证券市场的蓬勃发展，中小企业板也得到了快速发展和壮大。截至目前，已有95家中小企业成功发行上市，平均融资规模为5.1亿元人民币。目前，我国的证券市场处于最佳时机，是中小企业上市融资的最好时机，也是投行券商发展壮大的最佳时机。深交所明年的目标是完成300400家中小企业的发行上市。我市13家中小企业上市募集资金70多亿元。为贯彻落实市政府关于加强发展资本市场工作的意见，支持中小企业通过规运作、上市融资谋求更大发展，把建设成为中小企业成长的沃土，市政府于2004年9月在全市围全面启动中小企业上市培育工程。据市中小企业上市培育领导小组办公室（简称上市办）负责人介绍，经过两年的努力，我市上市培育工作取得了一定成效。中小企业在海外成功上市的有13家，募集资金73.94亿元；其中，海外上市的9家，募集资金62.24亿元；中小企业板上市4家，募集资金11.7亿元。企业办理上市所需证明享“直通车”服务。针对中小企业上市中遇到的土地、房产证、外汇管理等方面的问题，应春要求，中小企业上市培育工程领导小组每个成员单位需指定一名处级联络协调员，专门负责协调处理上市公司申报到本部门的有关事项，并给予与时关注和认真解决。就提高对拟上市中小企业服务效率问题，应春强调，政府各部门要对中小企业上市实行资源全面倾斜，想方设法、创新思路帮助上市企业解决各种难题。特别是，政府各部门要改善服务、提高效率。上市企业有关事项办理有一定时间限制，今后凡上市企业需要各部门出具的重要证明，由上市办设计统一函件，视同直通车服务证。交各部门督办时，各部门专职联络协调员要负责协调本部门部有关处室尽快处理。上市培育培训工作将更重精耕细作。会议透露，为进一步加强对中小企业改制上市的培育工作，下一步培训工作主要在深化和细化上下功夫。在增加培训课程、扩大培训围的基础上，建立分层次培训机制，重点做好已备案的拟上市企业的辅导培训工作，年再完成5期中小型专题培训班，使更多的企业能了解现代企业制度基本知识、资本市场和资本运作基本知识、中小企业上市条件与程序、中小企业发展中面临的主要问题等容。2、企业海外上市动态2.1、瑞立在纳斯达克成功增发2006-11-28证券报昨日，瑞立汽车零部件以每股7.25美元的价格，成功增发新股428.5714万股，融资3107万美元。而在11月21日，瑞立刚被破格批准由美国纳斯达克小资本市场升级为全球资本市场交易，此举标志着瑞立与纳斯达克主流上市公司“平起平坐”。今年4月18日，瑞立结束了纳斯达克OTCBB（副板市场）柜台交易22个月的历史，成功转为主板市场挂牌交易，股票代码为SORL，这使瑞立成为真正意义上的美国上市公司，这也标志着企业正式进入美尔街资本市场。11月21日，瑞立股票成功从纳斯达克小资本市场升级至纳斯达克全球资本市场交易。瑞立集团拥有一大批高精尖端设备，主要生产汽车气制动、液压制动、汽车电器、汽车仪表、转向助力泵、电涡流缓速器、汽车ABS、电子燃油泵、自动间隙调整臂等产品。3、海外上市评析3.1、新红筹指引下海外IPO悬疑解剖2006-11-07证券报编着按：对于那些正在准备境外IPO的企业来说，这个深秋似乎有点冷。 新红筹指引生效已经近两月，市场气氛在观望中日益躁动，各方焦虑的核心是：新规出台后企业海外IPO怎么办，尤其是新红筹模式怎么操作？谁能率先“以身试法”为大家树立规呢？市场期待着。11月3日至4日，在商务部研究院的主持下，汇聚商务部、证监会、国家发改委官员以与各海外证券交易所代表，共同探讨新红筹指引下的企业海外IPO问题。而就在此前的10月29日，某宾馆，百余平米的会议室挤满了50多人，参加中国体制改革研究会举办的关于国外投资者并购境企业的规定（下称新红筹指引）生效后企业境外IPO实务培训，同样有海外资本市场的代表介绍海外上市的优势和要求。随后类似的研讨会还将在召开。记者获悉，还有更多的研讨和培训在各地展开，目标都一样：通过沟通和研讨，探讨新红筹指引下企业海外IPO如何进行。焦躁的观望目前境企业境外上市的三种主要方式是：直接上市、间接上市和其他形式。间接上市包括：买壳上市、造壳上市。其他方式上市融资包括：企业在境外已上市，再次融资时采用的方式有以存股凭证（DR）的形式在境外上市或发行可转换债券。由于国外监管要求以与企业的实际情况不同，实力相对弱小的企业一般通过买壳/造壳的形式海外上市，这就是市场所称的红筹模式。国家发改委宏观研究院投资研究所所长汉亚指出，随着2002年来中国经济的走强、境外相对A股更为宽松的条件，以与境外证券和监管机构的积极推动，有着迫切融资需求的企业积极寻求海外上市，形成新一轮海外IPO热潮。然而，现在这股潮流突然归于平静。新红筹指引出台后，企业海外IPO“难多了”，迅名对证券报表示，是让古戎投资控股集团副总裁兼投资部总经理，正筹备企业海外上市。有此感受的远非迅名一人，IDGVC副总裁章阳表示，现在地方审批都停下来了。IDGVC是第一家进入中国的美国风险投资公司，目前在、设有办公室，并在波士顿、硅谷设有办事处。新红筹指引将企业海外IPO的审批权重归证监会，并增加了商务部审批环节，新红筹指引在8月颁布而尚未生效时，据外电报道即令近30只红筹招股暂停，新抢在生效前成功海外IPO，而26日登陆纳斯达克的如家（Nasdaq:HMIN）亦抢在9月8日新红筹指引生效前资产出境，但脚步稍晚的天威英利则需要按照新规接受国资委、证监会和商务部等审批，市场普遍认为其红筹模式已经走不通。而自新红筹指引出来两个月，尚无企业进入审批的情形公开。迅名表示，大家都在观望。“现在都停在这里不能办了”，IDGVC副总裁章阳对本报记者描述了市场现状。企业海外IPO实际上已经进入观望暂停期。受到影响的远非欲上市的企业。高圣研究员冀书鹏表示，本意来说证监会支持本土风投机构在境外都有退出机制，但由于本土风投机构力量弱小而且海外没有接盘能力，时间上拖不起，因此新红筹指引使得“很多本土基金搁浅”，这等于给国际大投行腾出大片空间,“新红筹指引等于帮国际大投行赶走了中国的本土竞争对手。”受阻三大原因至于新红筹海外IPO受影响的具体原因，迅名对新红筹指引的直接感受是“门槛多了，成本高了，难多了”。所说的门槛多，主要是指新红筹指引生效后，增加了商务部和证监会前置审批等。所谓的成本高是指，新红筹指引出台后企业通过红筹方式境外上市需国审批，而国审批需四类机构出具报告，“这些报告是要掏钱的”，天银律师事务所延生律师表示，价格估计在“500万元人民币”左右。而新红筹指引生效前，企业红筹模式海外IPO不用商务部和证监会审批，自然不用花钱请中介出报告。“中小企业一年盈利不达到1个亿是拿不出500万出来的”，而且“这笔费用并不是每个股东都愿意掏的”，延生律师表示，更何况500万只是新增开支的一部分。此外，迅名表示萨班斯法案所要求的自检财务系统的建立，已经将成本提高了120万美元左右。如此一来，仅国机构报告和萨班斯法案引致成本已经新增约1500万元人民币。而2005年全国工业企业主营业务平均利润率为7.2%，工业企业资产平均利润率为6%。仅这两项开支就要求企业主营业务年营收至少2亿元，资产总额至少2.5亿元。然而，按照新红筹指引，这还没完。企业通过新红筹模式海外IPO还要同时请海外中介出具并购方面报告，否则证监会不予批准，这无疑又增加了一大笔费用。而此前，企业只需要与境外中介签风险代理，境外机构则从上市的利益中获得分配，企业可以直接到海外融资。据延生律师所知：“境外并购都要中介机构出报告，有一批企业由于资金和实力太弱了，承担不起费用”，但“如没有这些中介机构报告，商务部的审批就下不来。”难怪迅名说，“门槛高了，很多民营企业卡在那里”。除了成本增高引致部分企业海外IPO暂时受阻外，原来可以通过新红筹模式海外IPO的职工持股企业的情况更为不妙，几乎“不能做了”，因为“证监会一直认为职工股是问题”，这导致这些企业在国市场不能上市融资，但国外和对职工股不足为怪，过去这些企业可以通过境外OTC很容易上市。但如今好景可能已经不再，现在这种空档已经为新红筹指引堵上：企业境外IPO也要证监会审批，由于这样“券商不敢接单”，“有职工股的企业在国外也不能做了”，而据延生律师了解，目前国尚有6万家职工持股企业，很多、企业都有大量职工和自然人持股并等着海外上市。 此外，“不太规的企业也不能做了”，部治理比较规、股东比较好、企业主营业务较好、业务比较完善的企业比较容易出去，“如果有一个方面做得不好，就不好出去。”延生律师指出。监管者本意然而，（民企）海外IPO受阻，这似乎并非新红筹指引制定者的初衷。关于国外投资者并购境企业的规定指出制定本规定的目的是：促进和规外国投资者来华投资，引进国外的先进技术和管理经验，提高利用外资水平，实现资源合理配置，保证就业、维护公平竞争和国家经济安全。商务部负责政策的综合处官员对证券报表示，关于国外投资者并购境企业的规定与“新红筹海外上市并不矛盾”。原来一些企业通过红筹渠道“有些不规”，即便“规一些的，有的表面上合法实际上是不规的行为”，而新红筹指引“主要是规和促进外国投资者来华投资”，这位官员表示。对此，商务部研究院梅新育博士则进一步指出新红筹指引主要是：“强化监管，防止其中资本外逃、侵吞公有资产、假外资等问题。”而据迅名新近的培训了解所知，大概有“300多亿美金外流”。投资专家、博思敦投资顾问董事长王为民谈与新红筹指引的功效时指出，新红筹模式是“实实在在地把资产转移出去”，涉与到“税收归属和外汇管理的事情”。对此，IDGVC章阳认为，国家出台新红筹指引原意是为了防止国没有审批的、量非常大的资金外流，“这是应该的，无可非议的”。而迅名则表示事情有两个方面，新红筹指引有提高成本，不利企业海外IPO的一面，但另外一面，新红筹指引表明国家鼓励民营企业通过审批光明正去国外融资。延生以为：新红筹指引对境外设立特殊目的的公司、外资并购、跨境换股、境外上市、上市后的报备和资金调回等境外上市的各个环节均处在商务部、国资委、证监会、外管局、工商局等政府部门的监管之下，虽然增加了成本，但也使境外上市的操作更加有章可循。对于这一解读，商务部官员表示“比较到位”，“起码是在认真研究”。“同流”受累既然新红筹指引得到市场各方认同，为何企业高呼海外IPO一时受阻？IDGVC章阳表示，新红筹指引的问题在于一刀切打击了一些非法的资金外流的同时，也阻碍了一些合法的资金流出，“一般来说，风险投资公司投入的公司大部分相对都是比较合法的”，容易出问题的是“特殊目的公司”。“外逃的300多亿中就有包括在海外买壳把资金转走的”，据迅名了解。而买、造壳上市正是新红筹海外上市模式的主要通道。“红筹海外上市”模式，是指境企业实际控制人以个人名义在开曼群岛、维京、百慕大等离岸中心设立壳公司，再以境股权或资产对壳公司进行增资扩股，通过境外公司并收购境企业的资产，以境外壳公司名义达到曲线境外上市的目的。而新红筹海外上市模式新在“新红筹”与传统的央企红筹公司相比，新红筹力量的国有背景更加淡化、民间色彩更加浓厚，海外上市的通道还是一样。 实际上，问题复杂性在于非法外流的资金也借用了