量子通信公司企业信用评级分析

泓域/量子通信公司企业信用评级分析量子通信公司企业信用评级分析目录一、 项目基本情况2二、 公司概况4公司合并资产负债表主要数据5公司合并利润表主要数据5三、 产业环境分析6四、 实施融合发展深化行动7五、 必要性分析11六、 企业信用评级报告介绍11七、 财务分析的概述13八、 杜邦分析法14九、 信用评级机构16十、 信用评级基本法27十一、 发展规划33十二、 SWOT分析说明36十三、 项目风险分析44十四、 项目风险对策46一、 项目基本情况（一）项目投资人xxx有限责任公司（二）建设地点本期项目选址位于xx（以最终选址方案为准）。（三）项目选址本期项目选址位于xx（以最终选址方案为准），占地面积约30.00亩。（四）项目实施进度本期项目建设期限规划24个月。（五）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资10768.82万元，其中：建设投资8224.59万元，占项目总投资的76.37%；建设期利息183.35万元，占项目总投资的1.70%；流动资金2360.88万元，占项目总投资的21.92%。（六）资金筹措项目总投资10768.82万元，根据资金筹措方案，xxx有限责任公司计划自筹资金（资本金）7026.94万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额3741.88万元。（七）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：24500.00万元。2、年综合总成本费用（TC）：19895.88万元。3、项目达产年净利润（NP）：3368.37万元。4、财务内部收益率（FIRR）：23.18%。5、全部投资回收期（Pt）：5.79年（含建设期24个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：9381.48万元（产值）。（八）主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积20000.00约30.00亩1.1总建筑面积25623.00容积率1.281.2基底面积11200.00建筑系数56.00%1.3投资强度万元/亩256.362总投资万元10768.822.1建设投资万元8224.592.1.1工程费用万元6896.662.1.2工程建设其他费用万元1074.472.1.3预备费万元253.462.2建设期利息万元183.352.3流动资金万元2360.883资金筹措万元10768.823.1自筹资金万元7026.943.2银行贷款万元3741.884营业收入万元24500.00正常运营年份5总成本费用万元19895.886利润总额万元4491.167净利润万元3368.378所得税万元1122.799增值税万元941.2810税金及附加万元112.9611纳税总额万元2177.0312工业增加值万元7228.6313盈亏平衡点万元9381.48产值14回收期年5.79含建设期24个月15财务内部收益率23.18%所得税后16财务净现值万元6205.83所得税后二、 公司概况（一）公司基本信息1、公司名称：xxx有限责任公司2、法定代表人：戴xx3、注册资本：1350万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2011-6-177、营业期限：2011-6-17至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx（二）公司主要财务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额4464.863571.893348.64负债总额1433.241146.591074.93股东权益合计3031.622425.302273.72公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入18883.4715106.7814162.60营业利润4322.633458.103241.97利润总额3841.463073.172881.10净利润2881.102247.262074.39归属于母公司所有者的净利润2881.102247.262074.39三、 产业环境分析依托国家实施的“一带一路”、京津冀、长江经济带等重大发展战略，充分发挥能源矿产、装备制造、地质勘探、历史文化等优势，用发展新空间培育发展新动力，用发展新动力开拓发展新空间，变资源优势为发展优势和竞争优势。（一）拓展区域发展空间立足山西区位特点，积极推动东融西进南联北合，加强与周边区域融合发展。大同、朔州、忻州要用好面向京津冀蒙和俄罗斯、蒙古的区位优势，真正成为环渤海地区的广阔腹地和京津“后花园”。阳泉要发挥好山西东大门的优势，力争成为山西走向京津冀和环渤海的重要桥头堡。长治、晋城要力争成为山西走向冀鲁豫和长三角东部发达地区的重要支撑。临汾、运城要积极成为晋陕豫黄河金三角在新欧亚大陆桥、丝绸之路经济带上的重要节点。吕梁要面向陕甘宁，积极参与区域合作。发挥城市群辐射带动作用，优化城镇化布局和形态，全力打造“一核一圈三群”城镇化格局。积极构筑晋北、晋南、晋东南三大城镇群，加快提升城镇群的整体实力，使三大城镇群成为具有较强竞争力的增长型区域。支持绿色城市、智慧城市、森林城市建设和城际基础设施互联互通。培育壮大若干一体化发展区域。推进城乡发展一体化，开辟农村广阔发展空间。（二）拓展产业发展空间支持传统产业优化升级，积极培育高端成长型产业，支持新兴接替产业发展。加快发展现代服务业。加快推进重点领域与互联网融合发展。推广新型孵化模式，鼓励发展众创、众包、众扶、众筹空间。规范互联网金融发展，稳步发展互联网支付、股权众筹融资、网络借贷、互联网基金销售等新型金融业态。（三）拓展基础设施建设空间实施重大公共设施和基础设施建设工程，推进城乡一体化进程，提升城乡基本公共服务水平，满足经济社会发展需求。（四）拓展网络经济空间全面落实网络强国战略、“互联网+”行动计划、分享经济、国家大数据战略等重大举措，利用大数据和互联网的规模优势和应用优势，借势加快山西信息化和新型工业化进程。四、 实施融合发展深化行动（一）加快智能改造步伐实施制造业数字化转型行动计划，加快钢铁、石化、汽车等传统产业和新兴产业数字化转型。提升研发设计、生产装备、企业管理和决策分析智能水平。发展智能成套装备，研发新型智能产品。建设一批智能制造示范工厂、数字化车间，加快智能制造单元、智能生产线建设，推动智能装备、智能模块在企业智能改造中的应用，加快智能化、数字化技术融合应用，提高企业创新能力和生产管控能力。推进网络化协同制造，支持建设协同研发设计平台，推动建立完善面向全产业链的大数据资源整合和分析平台。开展大数据在工业领域的应用创新和试点示范。深入推动“产业集群+数字平台”融合发展，加快推动县域特色产业集群数字化改造。建立完善两化融合管理体系，在重点行业骨干企业推广两化融合管理体系，以数据为核心驱动要素，形成企业两化融合过程管理机制和顶层设计方案。在规模以上工业企业持续开展两化融合整体性评估和智能制造成熟度评估，以评估找差距、促对标，为政府精准施策、机构精准服务、企业精准决策提供支撑。建立健全工业信息安全保障体系，定期开展安全风险评估、安全能力认定和监督检查，提升企业工业信息安全防护能力。（二）深化两业融合发展推动先进制造业和现代服务业相融相长、耦合共生，重点发展柔性定制、共享生产、供应链管理、共享制造、全生命周期管理、总集成总承包等新模式新业态，推动制造业企业业务流程再造、商业模式及业态创新。积极探索重点行业、重点领域融合发展新路径，鼓励原材料企业向产品和专业服务解决方案提供商转型，消费品工业企业加快发展规模化、个性化定制，装备制造企业向系统集成和整体解决方案提供商转型。支持制造业企业依托核心装备、整合优质产业资源，建设“硬件+软件+平台+服务”的集成系统，为客户提供端到端的一揽子解决方案。鼓励骨干龙头企业利用先进技术向平台经济转型。深入推进先进制造业和现代服务业融合发展试点。积极培育一批服务型制造示范企业、平台和项目，推动服务型制造主要模式深入发展。发挥中小企业公共服务平台网络作用，强化服务支撑。（三）布局新型信息基础设施加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代信息基础设施，完善新一代高速光纤网络和先进泛在的无线宽带网。加快推进5G网络向县（市、区）、工业园区延伸覆盖，逐步实现热点区域深度覆盖，推动5G应用从生产辅助环节向生产关键环节延伸，打造移动网络千兆和光纤宽带网络千兆的“双千兆宽带城市”，全面部署基于IPv6的下一代互联网，探索融合网络、计算、处理于一体的新型网络架构。优化算力基础设施布局和建设，加快建设全国一体化算力网络京津冀国家枢纽节点，统筹数据中心规划布局，形成集约化、规模化、绿色化、一体化发展格局。积极推进工业互联网建设，针对工业互联网产业发展的关键核心技术，开展工业互联网标准、工业基础网络、工业信息安全、工业大数据、工业软件/APP等产业环节创新能力建设，夯实全省工业互联网产业发展基石。鼓励钢铁、高端装备、绿色建材、汽车零部件等行业龙头企业建设企业级、专业型工业互联网平台，打造“1+21”工业互联网平台体系，提升产业链供应链协同能力；围绕重大共性需求和重点行业需要开展工业互联网关键技术的协同创新，支持以龙头工业互联网企业为主体，与省内高校及科研院所合作，推动工业互联网研发资源共享、共创和技术成果转化，鼓励开展新技术和标准符合性试验验证，开发和推广仿真和测试工具。（四）发展电子商务鼓励大中型企业建立开放性采购、销售、服务平台，实现与企业内部产供销一体化平台集成应用，推进工业电子商务建设。引导和支持钢铁、建材、医药、食品、轻工等行业企业电子商务平台向行业或区域平台转化，提升供应链管理能力。加强与国内知名互联网企业合作，大力发展面向行业或产业集群的电子商务平台，推动电子商务模式创新，引导平台从产品销售和广告营销向研发设计、生产制造等领域渗透，实现制造需求和制造资源的无缝对接。支持商贸企业向现代供应链企业发展，为制造业提供上下游一体化商贸流通服务。开展工业电子商务实训基地建设，通过微信、微博、短视频、直播等形式加强品牌推广，拓展产品销售渠道。加快跨境电子商务线上综合服务平台和线下产业园区“两平台”建设，完善信息共享、金融服务、智慧物流等服务体系，扎实推进石家庄、唐山、雄安新区跨境电子商务综合试验区建设。培育一批省级跨境电子商务示范企业、平台、园区和公共海外仓，增强示范引领作用。支持消费领域平台企业挖掘市场潜力，增加优质产品和服务供给。五、 必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。六、 企业信用评级报告介绍（一）企业信用等级符号2006年，中国人民银行发布了银发200695号文件中国人民银行信用评级管理指导意见（以下简称意见），主要是中国人民银行对信用评级机构在银行间债券市场和信贷市场从事金融产品信用评级、借款企业信用评级、担保机构信用评级业务的规范。其中，意见中提出“信用评级机构要依据国家有关法律、行政法规、政策，按照中国人民银行对信用评级要素、标识及含义的要求，在对债务人主体的财务状况、风险管理、经营能力、盈利能力等整体信用状况进行分析的基础上，对债务的违约可能性及清偿程度进行综合判断，并以简单、直观的符号表示信用等级。”意见对评级机构采用的评级符号及含义进行了统一。企业信用等级分三等九级，即：AAA，AA，A.BBB、BB，B、CCC，CC、C。（二）信用评级报告撰写信用评级报告的结构必须条理清楚，层次分明，系统完整地表述信用评级的结论。通常信用评级报告除了本报告外，还要附一份信用评级分析报告。信用评级报告是信用评级工作的总结报告，信用评级分析报告是信用评级报告的具体化，它要围绕信用评级报告的评估结论，系统地表述信用评级的情况、指标分析的数据以及评估结论形成的根据。1、主体（债务人）评级报告我国对主体（债务人）评级报告的撰写并没有详细的行业规定，各家评级机构一般都采用自己的报告格式，但基本结构相似。2、跟踪评级报告信用评级机构在首次评级报告中应当明确跟踪评级的相关事项。一般来说，跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。跟踪评级报告应针对受评对象外部经营环境、内部运营及财务状况的变化，以及前次评级报告体积的风险因素进行分析，说明其变化对受评对象的影响，并对原有信用级别是否进行调整做出明确说明。七、 财务分析的概述财务分析是企业信用评级的核心，是指评级机构以财务报表及其他相关资料为依据，用一系列专门的分析技术和方法，对企业过去和现在有关投资、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况进行分析和评价，为企业的经营者、投资者和债权者等了解企业的状况、预测企业未来发展态势、做出正确决策提供准确的依据。因此，在对企业进行信用评级时，进行财务分析的最终目标是为财务报表使用者做出相关决策提供可靠的依据。财务分析的方法有很多种，主要包括趋势分析法、比率分析法、因素分析法。1、趋势分析法趋势分析法又称水平分析法，是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。2、比率分析法比率分析法是指利用财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。3、因素分析法因素分析法也称因素替换法，用来确定几个相互联系的因素对分析对象综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。八、 杜邦分析法杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业财务状况的一种方法。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析、比较企业经营业绩。（一）杜邦分析法的基本思路（1）权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。（2）资产净利率，是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。（3）权益乘数，表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。（二）杜邦分析法的财务指标关系在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率、总资产周转率和权益乘数决定的。（2）权益乘数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高。它是资产权益率的倒数。（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。九、 信用评级机构信用评级机构是依法设立的从事信用评级业务的独立第三方的信用信息服务商，是信用管理行业中的重要中介机构。它在经营中要遵循真实性、一致性、独立性、稳健性的基本原则，向资本市场上的授信机构和投资者提供各种基本信息和附加信息，履行管理信用的职能。评级机构组织专业力量搜集、整理、分析并提供各种经济实体的财务及资信状况、储备企业或个人资信方面的信息，比如欠有恶性债务的记录、破产诉讼的记录、不履行义务的记录、不能执行法院判决的记录等。（一）全球性三大信用评级机构1、标准普尔公司标准普尔公司（简称“标准普尔”）是世界权威金融分析机构，由普尔先生于1860年创立，其母公司为麦格罗，希尔公司。标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。标准普尔为投资者提供信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。标准普尔作为金融投资界的公认标准，提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔全球1200指数和为美国投资组合指数的基准的标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。标准普尔通过全球18个办事处及7个分支机构来提供世界领先的信用评级服务。如今，标准普尔员工总数超过5000人，分布在19个国家。标准普尔投资技巧的核心是其超过1250人的分析师队伍。世界上许多最重要的经济学家都在这支经验丰富的分析师队伍中。标准普尔的分析师通过仔细制定统一的标准确保所有评论及分析方法都是一致和可预测的。此外，标准普尔从1993年就开始在中国市场开展业务，通过跨境信用评级帮助中国企业、银行业和保险业公司在国际资本市场发行债务。标准普尔指数服务自2004年进入中国市场，与博时基金管理有限公司签订具有历史意义的协议，授权后者在中国开发基于标准普尔500指数的交易型开放式指数基金，从而令中国投资者能够直接跟踪美国股市的表现。同时，作为估值与风险战略旗下部门之一，标准普尔风险管理咨询服务提供研究、数据与分析性解决方案，帮助中国金融机构提高自身信用管理水平。通过与中国领先的国有银行和地区性城市商业银行紧密合作，标准普尔风险管理咨询服务提供的信用风险工具包括内部评级系统、模板和模型。2、穆迪投资者服务公司穆迪投资者服务公司（简称“穆迪”）是穆迪公司的子公司，该公司主要针对广泛的债务证券提供评级、研究和风险分析服务，由约翰，穆迪于1909年创立，总部位于纽约的曼哈顿，同年首创对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，其股票在纽约证券交易所上市（代码MCO）。穆迪公司是国际权威投资信用评估机构，同时也是著名的金融信息出版公司。穆迪评级服务对象主要包括一般性企业、金融机构、管理投资业务、美国公共融资、基础设施及项目融资、结构性融资产品。如今，穆迪公司是穆迪投资者服务公司以及穆迪分析公司的母公司。这两个公司有着不同的功能，前者主要是提供信用评级以及关于债券和有价证券的研究，后者则是提供尖端的数据分析软件、咨询服务以及关于信用、经济分析以及财务风险管理的研究。穆迪公司已先后对100多个国家的政府和企业所发行的10万余种证券进行了信用分析与评估。目前，阅读和使用穆迪公司所发布的各类信息的客户已达1.5万余家，其中有3000多家客户属于机构投资者，他们管理着全球80%的资本市场。3、惠誉国际信用评级公司惠誉国际信用评级公司（简称“惠誉国际”）是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。1913年12月24日，惠誉国际由约翰，惠誉创办。公司出版的惠誉债券读物和惠誉股票债券手册被广大投资者认可，成为向投资者提供关键财务统计数据的主要渠道。1997年年底惠誉国际并购英国IBCA公司，又于2000年收购了Duff&Phelps和ThomsonBankWatch。目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制。HearstCorporation于2006年并购了惠誉集团20%股份。2006年10月，惠誉集团设立了惠誉信用衍生品评级公司，专门为抵押债务权益产品和信用衍生品市场提供评级和全套综合服务。惠誉国际是一家领先于全球资信市场并致力于提供及时、准确和前瞻性评级意见的信用评级公司。在机构扩充和战略并购的基础上，惠誉国际近十年来取得了长足发展，在全球范围内不断拓展市场，业务涉及所有固定收益市场。其业务侧重于金融机构的评级，评级类型主要包括企业、金融机构、结构融资和地方政府、国家主权等方面。惠誉国际在美国市场上的规模要比其他两家评级公司小，但在全球市场上，尤其在对新兴市场上其敏感度较高，视野比较国际化。目前，惠誉国际连续两年在国际著名调查机构Cantwell&Co的调查报告中被评为全球最佳评级机构，其金融机构评级业务量在全球首屈一指。在结构融资方面，惠誉国际连续两年在亚太地区占有第二大市场份额，年市场占有率为70%。在2000年度，公司成为国际结构融资组织年度最佳评级机构，并被国际证券化报告组织ISR评为亚太及欧洲地区年度最佳评级机构，以及美国年度最佳评级机构。迄今，惠誉国际已完成1600多家银行及其他金融机构评级，1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。其评级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。（二）中国信用评级机构概况中国信用评级行业诞生于20世纪80年代末，是改革开放的产物。最初的评级机构由中国人民银行组建，隶属于各省市的分行系统。20世纪90年代以后，经过几次清理整顿，评级机构开始走向独立运营。1997年，中国人民银行认定了9家评级公司具有在全国范围内从事企业债券评级的资质。目前，纳入中国人民银行统计范围的信用评级机构约70余家，其中8家从事债券市场评级业务，其余从事信贷市场评级业务。截至2015年，经过国家批准，国内获得全牌照的资信评级机构，分别为上海远东资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、中诚信国际信用评级有限公司、大公国际资信评估有限公司、联合资信评估有限公司、鹏元资信评估有限公司。1、上海远东资信评估有限公司上海远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）成立于1988年3月，是中国第一家独立于银行系统的社会专业信用评级机构，该公司由上海社会科学院投资组建。注册资本3000万元人民币，属国有控股企业，主要从事评估各类有价证券、企业资产、企业资信等级、其他与主营业务有关的咨询、培训、经济信息服务等。远东资信曾多次代表业界出席国际、国内高峰会议，参与国家和地方相关法规和部门规章的起草、修订、咨询等工作。2003年12月，远东资信加入设在马尼拉亚洲开发银行总部、由16个各国会员组成的亚洲资信评估协会，成为中国大陆第一家获得会员资格的评级机构，并负责协会最佳实践委员会工作。2、上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“上海新世纪”）成立于1992年7月，专业从事债券评级、企业资信评估、企业征信、财产征信、企业信用管理咨询等信用服务的中介机构。1998年公司成为最早取得上海市贷款企业评级资格的2家评级机构之一，现累计贷款企业评级数量超过3000家，并于2005年累计完成十几家企业集团、四十多家中小企业的信用评级及各债券资信评估项目近三百项。3、中诚信国际信用评级有限公司中诚信国际信用评级有限公司（简称“中诚信国际”）成立于1999年8月24日，是经中国人民银行总行、中华人民共和国商务部批准设立，在中国国家工商行政管理总局登记注册的国内第一家专业化的中外合资信用评级机构。作为中国本土评级事业的开拓者，中国诚信（中诚信国际前身）自1992年成立以来，一直引领着我国信用评级行业的发展，创新开发了数十项信用评级业务，包括企业债券评级、短期融资券评级、中期票据评级、可转换债券评级、信贷企业评级、保险公司评级、信托产品评级、货币市场基金评级、资产证券化评级等。中诚信国际是国家发展与改革委员会认可的企业债券评级机构；也是中国人民银行认可的银行间债券市场信用评级机构；中国保监会于2003年5月30日发布的保险公司投资企业债券管理办法中将中诚信国际列为首位认可的信用评级机构。4、大公国际资信评估有限公司大公国际资信评估有限公司（简称“大公”）是中国信用评级与风险分析研究的专业机构，是面向全球的中国信用信息与决策解决方案的主要服务商。1994年经中国人民银行和原国家经贸委批准成立。作为中国信用评级行业和市场最具影响的创建者，大公具有中国政府特许经营的全部资质，是中国认可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的权威机构。作为中国国际化程度最高的评级机构，大公参加了国内大部分债务工具的创新设计与推广应用，企业债券、金融债券、结构融资债券等信用评级市场占有率均名列前茅。并且，受国家财政部推荐参加亚洲债券市场建设，同时作为亚洲信用评级机构协会会员，中、日、韩三国信用评级机构合作的倡导者，大公在亚洲信用体系建设中发挥着重要的作用。5、联合资信评估有限公司联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）是目前中国唯一一家国有控股的信用评级机构，是市场公认的最专业的信用评级机构之一。它成立于1997年，总部设在北京，注册资本3000万元。联合资信是目前全国3家主要承担企业债券资信评级的评级机构之一，也是目前全国3家主要承担可转换公司债券资信评级的评级机构之一，是中国人民银行、国家发展和改革委员会、中国保险监督管理委员会等监管部门认可的信用评级机构。其主要业务领域涉及主体评级（对金融及非金融企业主体开展的评级）、债项评级（对金融及非金融企业主体发行的各种证券开展的评级，包括非金融企业债务融资工具、金融机构债务融资工具和结构化融资工具）和其他业务（债券投资咨询、信用风险咨询等）。6、鹏元资信评估有限公司鹏元资信评估有限公司原名为“深圳市资信评估公司”，成立于1993年，先后经中国人民银行、中国证监会、国家发改委认可，在全国范围内从事信用评级业务。股东为深圳市诚本信用服务股份有限公司（占比38.93%），深圳黄金投资有限公司（占比33.36%）以及41个自然人股东。2013年3月18日，经中国人民银行上海分行批准，该公司获得上海市信贷市场企业主体信用评级从业资格。目前，鹏元的业务品种包括上市公司债券评级、非上市公司（企业）债券评级、结构类融资评级、贷款企业信用评级、上市公司治理评级、商业银行信用评级、综合实力评级、招投标评级、个人征信、企业信贷贷前调查、中小企业融资推荐等十余种，迄今为止，鹏元已累计完成了30000余家（次）工商企业资信评级，为全国600余家发债企业进行了债券信用评级。我国信用评级机构与国际评级机构的合作概况最早进入中国市场的国际资信评估巨头惠誉国际，在1994年就开始与中诚信国际的母公司中诚信信用管理公司谈判合作事宜，直到1998年9月11日，中诚信国际资信评估有限责任公司成立，成为中国第一家合资评级公司，惠誉占30%股份。后于2004年7月，中诚信国际信用评级有限责任公司回购惠誉国际所持有的30%公司股份，2006年9月28日，穆迪与中诚信国际在北京联合对外宣布穆迪收购中诚信国际49%股权的交易成功，中诚信国际正式成为穆迪投资者服务公司成员。联合资信是目前国内规模最大和最具影响力的专业信用评级机构之一。在2005年10月，与国际著名评级机构惠誉国际开始评级项目合作。2007年，联合资信与惠誉国际开始洽谈合资事宜。在2007年4月至8月期间，联合资信将28家分支机构的全部业务与资产分期、分批剥离给公司大股东。同年8月，联合资信的股东变为联合信用管理有限公司（51%）和惠誉国际（49%）。大公是由中国人民银行总行和原国家经贸委共同批准成立的全国性信用评级机构，是中国最具影响力的信用评级机构之一。1999年7月，大公与美国穆迪开展为期三年的技术合作。2000年，在穆迪评级技术基础上，大公开发出我国第一个拥有自主知识产权、与国际接轨并适合中国国情的大公信用评级方法，系统地填补了国内信用评级技术的空白。此后经过不断的实践与研究，大公形成了由评级方法、评级操作系统和信息数据库构成的揭示信用风险技术体系，从此奠定了在国内业界的技术领先地位。2006年，大公在香港成立分公司，开展国际评级业务。2007年，大公与韩国信用情报、日本评级投资讯息中心建立合作关系，开创了国家间本土评级机构平等合作新模式。上海新世纪是一家专业从事信用评级、企业征信、企业信用管理等信用服务业务的全国性信用评级机构。2008年8月6日，上海新世纪正式与标准普尔达成技术合作协议，双方将在培训、联合研究项目以及分析信用评级技术等领域进行合作。十、 信用评级基本法信用评级的方法是指对受评客体信用状况进行分析并判断优劣的技巧，贯穿于分析、综合和评价的全过程。（一）要素分析法要素分析法是评级机构对客户作信用风险分析时所采用的专家分析法之一。常见的要素分析法包括5C要素分析法、SP要素分析法、CAMPARI法、骆驼评估体系等。1、5C要素分析法5C要素分析法最初是金融机构对客户作信用风险分析时所采用的专家分析法之一，它主要集中在借款人的道德品质、还款能力、资本实力、担保和经营环境条件五个方面进行全面的定性分析以判别借款人的还款意愿和还款能力。近些年5C要素分析法被更广泛地应用在企业对客户的信用评价上，如果客户达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。（1）品质：指顾客或客户努力履行其偿债义务的可能性，是评估顾客信用品质的首要指标。品质是影响应收账款的回收速度和回收数额的决定因素，因为每一笔信用交易都隐含了客户对公司的付款承诺，如果客户没有付款的诚意，则该应收账款的风险势必加大。品质直接决定了应收账款的回收速度和回收数额，因而一般认为品质是信用评估最为重要的因素。（2）能力：指顾客或客户的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例，其判断依据通常是客户的偿债记录、经营手段以及对客户工厂和公司经营方式所做的实际调查。（3）资本：指客户的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景、如负债比率、流动比率、速动比率、有形资产净值等财务指标等。（4）抵押：指在授信中所采取的担保、抵押等措施。一旦客户拒付款项或无力支付款项时能被用做抵押的资产，收不回款项，则以抵押品抵补，这对于首次交易或信用状况有争议的客户尤为重要。（5）条件：指可能影响客户偿债能力的内部或外部经济环境，比如客户在苦难时期的付款状况、客户在经济不景气情况下的付款可能性。一些受商业周期影响较大的企业的偿债能力受条件的影响很大。2、5P要素分析法这种方法与5C分析法类似，主要分析以下五个方面因素：（1）个人因素。主要分析被评对象的品德、资格、还款意愿、还款能力等。（2）资金用途因素。资金用途通常包括生产经营、还债交税和替代股权三个方面。如果用于生产经营，要分析是流动资金贷款还是项目贷款，对那些受到国家产业政策支持、效益好的支柱产业要给予支持；对新产品、新技术的研制开发，要分析项目在经济和技术上的可行性，确保贷款能够收回。如果用于还债交税，要严格审查，是否符合规定。如果用于替代股权或弥补亏损，更应慎重。（3）还款财源因素。主要有两个来源：一是现金流量；二是资产变现。现金流量方面要分析企业经营活动现金的流入、流出和净流量，现金净流量同流动负债的比率以及企业在投资、融资方面现金的流入流出情况。资产变现方面要分析流动比率、速动比率以及应收账款与存货的周转情况。（4）债权保障因素。它包括内部保障和外部保障两个方面。内部保障方面要分析企业的财务结构是否稳健和盈利水平是否正常；外部保障方面要分析担保人的财务实力及信用状况。（5）企业前景因素。主要分析借款企业的发展前景，包括产业政策、竞争能力、产品寿命周期、新产品开发情况等；同时，还要分析企业有无财务风险，是否有可能导致财务状况恶化的因素。3、CAMPARI法CAMPARI法，即对借款人从以下七个方面分析企业信用状况：（1）品德。品德指借款人是否具有和银行订立借款合约的资格。例如，一笔对未成年人的银行贷款就不具备法律效力。同样，签约的董事必须是在公司章程授权的范围内行事，否则无效。（2）偿债能力。偿债能力指借款人在技术、管理、财务方面的实力；也可以指一个企业是否能够监控其营运风险、提高其资产流动性，以创造足够的现金流偿还债务。（3）获利能力。指考虑能否从债务人那得到的利息、利益。如果债务人（个人或企业）没有获利能力，也就是说以后将很难归还贷款以及利息，债权人将不会贷款给贷款人。（4）借款目的。借款目的指债务人向债权人贷款的用途应该是明确的、可接受的。如果一笔贷款是企业用于偿还供应商的现有债务，则该企业的流动性可能存在严重问题。若企业申请贷款是为了支撑业务按预期发展，这应认为是允许贷款的一个可接受的理由。（5）贷款金额。贷款规模必须和资金用途相一致，贷款金额也必须能满足企业使用。借用资金的费用应和净资产收益相匹配。（6）偿还能力。了解企业的后期资金来源有助于判断债权人的偿还能力。偿还能力是至关重要的，债权人应通过分析投资后的现金流，而不是未来盈利能力加以考查其偿还能力。对于债权企业来说，偿还贷款的最主要资金来源应是贷款的投资项目。（7）安全性。这里的“安全性”是指抵押担保：当贷款不能偿还时，银行仍能保证其资产安全。考虑一笔借贷请求时，其抵押担保物当然不是首先被考虑的；但如考虑抵押担保物，它的价额应相当于在贷款金额的基础上加上充裕的差额，而且抵押担保物要易于估价、易于变现、易于取得。4、骆驼评估体系“骆驼”评估体系是目前美国金融管理当局对商业银行及其他金融机构的业务经营、信用状况等进行的一整套规范化、制度化和指标化的综合等级评定制度，有五项考核指标，即资本状况、资产质量、管理水平、盈利水平和流动性。（1）资本状况。主要考察资本充足率，即总资本与总资产之比。总资本包括基础资本和长期附属债务。基础资本包括股本金、盈余、未分配利润和呆账准备金。（2）资产质量。主要考察风险资产的数量、逾期贷款的数量、呆账准备金的充足状况、管理人员的素质、贷款的集中程度以及贷款出现问题的可能性。（3）经营管理水平。主要考察银行业务政策、业务计划、管理者经历与经验及水平、职员培训情况等一些非定量因素。这方面的评级是比较难的，因为没有量化指标和比率，一般情况下，都通过其他量化指标得出相关结论。经营管理水平的评级标准，一般以令人满意或非常好等定性分析为标准。（4）收益状况。主要考察银行在过去一两年里的净收益情况。收益状况评级标准：以资产收益率1%为标准进行评级。（5）流动性。主要考察银行存款的变动情况，银行对借入资金的依赖程度，可随时变现的流动资产数量，资产负债的管理、控制能力，借入资金的频率以及迅速筹措资金的能力。流动性的评级标准：没有确定的标准，只有与同类、同规模的银行横向比较，才能确定优劣与强弱。（二）综合评价法运用多个指标对多个参评单位进行评价的方法，称为多变量综合评价方法，或简称综合评价方法。其基本思想是将多个指标转化为一个能够反映综合情况的指标来进行评价。如不同国家经济实力，不同地区社会发展水平，小康生活水平达标进程，企业经济效益评价等，都可以应用这种方法。综合评价法的实施步骤包括：（1）针对被评对象确定综合评价指标体系，这是综合评价的基础和依据。（2）收集数据，并对不同计量单位的指标数据进行同度量处理。（3）确定指标体系中各指标的权数，以保证评价的科学性。（4）对经过处理后的指标进行汇总，计算出综合评价指数或综合评价分值。（5）根据评价指数或分值对参评单位进行排序，并由此得出结论。目前，主流信用评级机构采用的企业信用评级方法，即为综合评价法。本教材中第五章涉及的大公国际资信评估公司用于企业信用风险评级的基本模型，同样采用的是综合评价法。十一、 发展规划（一）公司发展规划1、战略目标与发展规划公司致力于为多产业的多领域客户提供高质量产品、技术服务与整体解决方案，为成为百亿级产业领军企业而努力奋斗。2、措施及实施效果公司立足于本行业，以先进的技术和高品质的产品满足产品日益提升的质量标准和技术进步要求，为国内外生产商率先提供多种产品，为提升转换率和品质保证以及成本降低持续做出贡献，同时通过与产业链优质客户紧密合作，为公司带来稳定的业务增长和持续的收益。公司通过产品和商业模式的不断创新以及与产业链企业深度融合，建立创新引领、合作共赢的模式，再造行业新格局。3、未来规划采取的措施公司始终秉持提供性价比最优的产品和技术服务的理念，充分发挥公司在技术以及膜工艺技术的扎实基础及创新能力，为成为百亿级产业领军企业而努力奋斗。在近期的三至五年，公司聚焦于产业的研发、智能制造和销售，在消费升级带来的产业结构调整所需的领域积极布局。致力于为多产业的多领域客户提供中高端技术服务与整体解决方案。在未来的五至十年，以蓬勃发展的中国市场为核心，利用中国“一带一路”发展机遇，利用独立创新、联合开发、并购和收购等多种方法，掌握国际领先的技术，使得公司真正成为国际领先的创新型企业。（二）保障措施1、营造良好发展环境深化企业投资管理体制改革，促进民间资本投向产业领域。加大专利等知识产权保护力度，营造有利于产业发展的诚信、规范、公平的市场环境。倡导“工匠精神”，传承和创新工业文化，为产业提供强大的精神动力，探索产学研用协同创新的组织形态和“产业+知识创造”的实践之路。广泛开展典型案例宣传，提高全社会对产业的认识，调动社会各方参与的主动性、积极性。2、开展宣传教育和检查加大培训力度，开展行业生产和应用的培训。通过形式多样的宣传活动，提高对行业政策的理解与参与，使行业的生产与应用成为全行业和社会各界的自觉行动。开展行业行动检查，对不执行行业生产和使用有关规定的，要加强舆论监督和通报批评。3、加大财政支持力度，引导社会资金投入积极争取国家对区域产业经济和产业事业发展的各项资金支持。加大区域财政投入，支持产业重点产业和产业事业发展。加大基础能力建设和专项资金投入力度，保障重点项目实施。鼓励社会资本进入，支持金融机构将“投资、贷款、债券、租赁、证券”等功能与产业重大项目进行对接，为产业发展提供金融服务。扩大开放广度和深度，积极争取外资发展产业。4、着力推进简政放权进一步深化制度改革，规范审批行为，减少、简化、整合产业重大项目投资的前置审批及中介服务，降低企业的制度性交易成本；加强配套监管体系建设，强化事中事后监管。进一步简化企业境外投资核准程序。运用大数据、云计算、物联网等信息化手段，提升部门服务管理效能。认真落实各项政策，积极解决企业在转型升级和调整疏解过程中遇到的困难与问题。5、政策法规鼓励支持加大财政扶持力度。积极寻求国家支持产业产业发展的相关资金，对于国家级大型产业项目建设、国家积极支持的产业项目建设等，积极申请国家相关对口资金支援。搭建融资平台。探索建立产业发展基金，积极发挥融资平台的作用，鼓励社会资本以多种形式进入产业业发展。优化产业用地政策。结合实际情况，多途径优化产业用地政策，解决产业发展用地的瓶颈问题。6、建立并完善知识产权和品牌保护机制强化企业品牌意识，加强自主品牌建设，重点扶持一批在品牌创建、技术研发、市场营销网络建设方面具有优势的企业。加强知识产权保护，严厉打击侵犯知名品牌合法权益的行为，在工商登记、商标注册、域名注册、市场监管等环节提供支持和服务，为知名品牌的创建创造良好的市场环境。十二、 SWOT分析说明（一）优势分析（S）1、公司具有技术研发优势，创新能力突出公司在研发方面投入较高，持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心的自主知识产权。公司产品在行业中的始终保持良好的技术与质量优势。此外，公司目前主要生产线为使用自有技术开发而成。2、公司拥有技术研发、产品应用与市场开拓并进的核心团队公司的核心团队由多名具备行业多年研发、经营管理与市场经验的资深人士组成，与公司利益捆绑一致。公司稳定的核心团队促使公司形成了高效务实、团结协作的企业文化和稳定的干部队伍，为公司保持持续技术创新和不断扩张提供了必要的人力资源保障。3、公司具有优质的行业头部客户群体公司凭借出色的技术创新、产品质量和服务，树立了良好的品牌形象，获得了较高的客户认可度。公司通过与优质客户保持稳定的合作关系，对于行业的核心需求、产品变化趋势、最新技术要求的理解更为深刻，有利于研发生产更符合市场需求产品，提高公司的核心竞争力。4、公司在行业中占据较为有利的竞争地位公司经过多年深耕，已在技术、品牌、运营效率等多方面形成竞争优势；同时随着行业的深度整合，行业集中度提升，下游客户为保障其自身原材料供应的安全与稳定，在现有竞争格局下对于公司产品的需求亦不断提升。公司较为有利的竞争地位是长期可持续发展的有力支撑。（二）劣势分析（W）1、资本实力不足公司发展主要依赖于自有资金和银行贷款，公司产能建设、研发投入及日常营运资金需求较大，目前的信贷模式难以满足公司的资金需求，制约公司发展。尤其面对国外主要竞争对手的资本实力，以及智能制造产业升级需求，公司需要拓宽融资渠道，进一步提高技术水平、优化产品结构，增强自身的竞争力。2、产能瓶颈制约公司产品核心技术国内领先，产品质量获得客户高度认可，但未来随着业务规模扩大、产品质量和性能不断提升，订单逐年增加，公司现有产能已不能满足日益增长的市场需求。面对未来逐年上升的产品需求量，产能成为制约公司快速发展的重要因素，可能会削弱公司未来在国内外市场的核心竞争力。（三）机会分析（O）1、长期的技术积累为项目的实施奠定了坚实基础目前，公司已具备产品大批量生产的技术条件，并已获得了下游客户的普遍认可，为项目的实施奠定了坚实的基础。2、国家政策支持国内产业的发展近年来，我国政府出台了一系列政策鼓励、规范产业发展。在国家政策的助推下，本产业已成为我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业，伴随着提质增效等长效机制政策的引导，本产业将进入持续健康发展的快车道，项目产品亦随之快速升级发展。（四）威胁分析（T）1、技术风险（1）技术更新的风险行业属于高新技术产业，对行业新进入者存在着较高的技术壁垒。公司需要自行研制工艺以保证产成品的稳定性。作为新兴行业，其生产技术和产品性能处于快速革新中，随着技术的不断更新换代，如果公司在技术革新和研发成果应用等方面不能与时俱进，将可能被其他具有新产品、新技术的公司赶超，从而影响公司发展前景。（2）人才流失的风险行业属于技术密集型行业，其技术含量较高，产品技术水平和质量控制对企业的发展十分重要。优秀的人才是公司生存和发展的基础，随着行业竞争格局的变化，国内外同行业企业的人才竞争日趋激烈。若公司未来不能在薪酬待遇、晋升体系、工作环境等方面持续提供有效的激励机制，可能会缺乏对人才的吸引力，同时现有管理团队成员及核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。（3）技术失密的风险公司在核心技术上均拥有自主知识产权。公司制定了严格的保密制度并严格执行，但上述措施仍无法完全避免公司核心技术的失密风险。如果公司相关核心技术的内控和保密机制不能得到有效执行，或因行业中可能的不正当竞争等使得核心技术泄密，则可能导致公司核心技术失密的风险，将对公司发展造成不利影响。2、经营风险（1）宏观经济波动的风险公司的发展受行业整体景气指数影响较大。行业与我国乃至全球的宏观经济走势联系紧密，使得公司面临着一定宏观经济波动的风险。近年来，国际宏观经济复苏程度较为有限，且我国宏观经济也正处于由高增长转向平稳增长的过渡时期。未来，若国内外宏观经济形势无法好转，将可能影响到行业的外部需求，从而使得公司面临产品需求、盈利能力下降的风险。（2）产业政策变化、下游行业波动及客户较为集中的风险行业作为战略新兴产业，受宏观经济状况、产业政策、产业链各环节发展均衡程度、市场需求、其他能源竞争比较优势等因素影响，呈现一定波动性。未来若主要客户因产业政策变化、下游行业波动或自身经营情况变化等原因，减少对公司的采购而公司未能及时增加其他客户销售，将对公司的生产经营及盈利能力产生不利影响。（3）原材料价格波动与供应商集中的风险若未来公司主要原材料市场价格出现异常波动，公司产品售价未能作出相应调整以转移成本波动的压力，或公司未能及时把握原料市场行情变化并及时合理安排采购计划，则有可能面临原料采购成本大幅波动从而影响经营业绩的风险。公司与主要供应商形成较为稳定的合作关系，虽然该等合作关系能保障公司原料的稳定供应、提升采购效率，但若主要原料供应商未来在产品价格、质量、供应及时性等方面无法满足公司业务发展需求，将对公司的生产经营产生一定的不利影响。3、市场竞争风险近年来相关行业发展迅速，行业集中度较高，竞争优势进一步向头部企业集中。业内企业将面临更加激烈的市场竞争，竞争焦点也由原来的重规模转向企业的综合实力竞争，包括产品品质、技术研发、市场营销、资金实力、商业模式创新等。如果公司不能采取有效措施积极应对日益增强的市场竞争压力，不能充分发挥公司在技术、质量、营销、服务、品牌、运营、管理等方面的优势，无法持续保持产品的领先地位，无法进一步扩大重点产品以及新研发产品的市场份额，公司将面临较大的同业企业市场竞争风险。4、内控风险近年来，公司业务不断成长，资产规模持续扩大，管理水平不断提升。但随着经营规模的迅速增长，特别是未来募集资金到位和投资项目实施后，公司的资产规模及营业收入将进一步上升，从而在公司管理、科研开发、资本运作、市场开拓等方面对管理层提出更高的要求，增加公司管理与运作的难度。倘若公司不能及时提高管理能力以及充实相关高素质人才以适应公司未来成长和市场环境的变化，将可能对公司的生产经营带来不利的影响。5、财务风险（1）毛