资源描述
第1章 财务管理的职能简答题1、 如果所有的公司都以股东财富的最大化为目标，那么人们的整体状况会变好还是会变坏？2、 利润最大化目标有哪些局限性？【答案】1、以股东价值最大化为目标，在已调整的风险回报基础上，资本将趋向于被分配给那些最有益的投资机会，其他决定也会被使得最大限度的效率。如果所有的公司都这么做，那么生产力将会大力提高，经济将会实现高水平的发展。这将会是一个总体经济所希望达到满意程度的优越水平，人们总体上将会受益，但是这取决于收入和财政税款和社会项目的部分重新分配。换句话说，如果没有切片，经济这个馅饼将会变得更大，每个人都会变得更好。在切片下，有些人可能会变得经济拮据，但这是在再分配下政府变化的结果。 2、a.没有确定预期回报的时点或者期间； b.没有考虑风险； c.没有考虑股利政策对股票每股市价的影响第2章 商业、税收和金融环境一、 选择题1、下列描述的企业组织形式的缺点，属于股份有限公司的是（ ）A 业主个人要对企业的全部债务负责，B 难以筹集资金C 会员转让其全部股权，必须经多数股东的同意D 公司的设立所需时间比较长，手续繁琐，需向所在州缴纳申请费【答案】 D2、 在改进的成本加速回收系统中，从某一年起，按直线折旧法对剩余价值的账面价值计提的折旧按双倍余额递减法计提的折旧时，剩余的未计提折旧的资产账面净值则应采用计提折旧。( )A 大于或等于； 双倍余额递减法B 小于或等于； 直线折旧法C 大于或等于；直线折旧法D 小于或等于；双倍余额递减法【答案】 C 二、 简答题1、 一般情况下，下列事件对货币市场和资本市场的可能影响是什么？（1） 某国个人储蓄率下降；（2） 个人增加在储蓄和贷款协会的储蓄，而减少在银行的储蓄；（3） 政府对资本利得按普通收入税率征税；（4） 出现超过预期的严重通货膨胀，价格水平急剧上升；（5） 储蓄机构和贷款方提高储蓄和发放贷款的收费。【答案】 （1）在其他条件都相等的情况下，资金成本（利率）将上升；如果在节省模式下没有差距，这个影响将落到所有的金融市场。（2）提供了一些细分市场来抵押，它将导致抵押利率下降，而在其他金融工具利率将有些上升。（3）它将降低像普通股、折扣出售的债券、房地产和其他投资等这些资本收益具有吸引力的投资的需求。相对于固定收益的有价证券来说，价格将下降，直到在税收使得所有的金融工具处于均衡状态下，价格才最终回到所期望的回报。（4）极大的不确定性将在货币和资本市场上发展，并且这个影响很可能带来极大的破坏。利率将很明显地上升，并且对贷款人来说，他将难以找到放款人会愿意以一个固定的利率发放贷款。这种不平衡性很可能继续发生直到通货膨胀率降低到一个合理的水平。（5）从保护投资者在房地产角度，金融市场在信道基金方面变得越来越没有成效。2、 Loquat食品公司公司能以9%的利率借入一年期的贷款。当年市场参与者预计通货膨胀率为4%。（1） 贷款方预计的实际报酬率大约是多少？名义利率中包含的通货膨胀溢价是多少？（2） 如果当年的实际通货膨胀率是2%，贷款方会受损吗？借款方会受损吗？为什么？（3） 如果当年的实际通货膨胀率是6%，则谁会受损？谁会受益？【答案】（1）贷款方的实际报酬率是5%（9%-4%），名义利率中的通货膨胀率是4%； （2）如果实际通货膨胀率是2%，则贷款方真正的报酬率是7%而不是5%；相反，借款方不得不支付比预期更高的回报。换句话说，借款被要求偿还比预期更多的钱。 （3）如果当年实际通货膨胀率是6%，贷款方真正的回报率只有3%，所以他受损而借款方受益。第3章 货币的时间价值一、 选择题1、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ ）A 相等 B 前者大于后者 C 前者小于后者 D 可能会出现上述情况中的任何一种【答案】 B2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ） A 、4% B、 0.24% C、 0.16% D、0.8%【答案】 C （1+4%）2-1=0.0816 ; 0.0816-0.08=0.0016,即0.16% 。二、 计算题1、 假设你将在第10年年末收到1000美元。如果你的机会成本利率是10%，则在计息期分别为：（1）每年计息一次；（2）每季度计息一次；（3）永续计息时的现值是多少？【答案】（1）PV=$1000(1+10%)-10=$385.54 ( 2 )PV=$1000(1+2.5%)-40=$372.43 ( 3 )PV=$1000e-10%*10=$367.88 2、 你在第10年年末需要5万美元。为此，你决定在以后的10年每年年末在银行存入一笔资金。如果银行长期存款的年利率是8%，则你每年应存多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）？【答案】 $50000 = R(FVIFA8%,10) = R(14.486) R = $50000/14.486 = $3452 第 4 章 长期证券的估价一、选择题1、以下说法中正确的是（ ）A长期负债的筹资成本比短期负债的筹资成本低B对于投资者而言，购买股票的风险低于购买债券C长期借款按照有无担保，分为信用贷款和商业银行贷款D发行债券的筹资成本低于发行股票的筹资成本【答案】 D2、当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应（ ）A. 增加 B. 减少 C. 不变 D. 不确定 【答案】 B 二、计算题1、Fawlty食品公司的普通股今天支付了1.40美元/股的年股利，当天该股票的收盘价是21美元。假设市场预期报酬率或贴现率是12%，并假定预期股利将以固定比率永远增长下去。（1）计算暗含的股利增长率；（2）预期的股利收益率是多少？（3）预期的资本利得收益率是多少？【答案】（1）P0 = D1/(ke - g) = D0(1 + g)/(ke - g) $21 = $1.40(1 + g)/(0.12 -g) $21(0.12 - g) = $1.40(1 + g) $2.52 - $21*g = $1.40 + $1.40*g $1.12 = $22.40*g g = $1.12/$22.40 = 0.05 or 5 %（2）预期股利收益率=D1/P0 = D0(1 + g)/P0 = $1.40(1 +0 .05)/$21 = $1.47/$21 = 0.07（3）预期的资本利得收益率=g =0.052、Great Northern Specific铁路公司发行了一种不可收回的永久债券。在发行之初，该债券的售价是955美元/张，而今天（1月1日）该债券的价格是1120美元/张。公司每年6月30日和12月31日分两次支付利息，每次支付45美元/张。（1）今天（1月1日）该债券半年期到期收益率是多少？（2）利用题（1）的答案，计算该债券的（名义年）到期收益率；（实际年）到期收益率。【答案】（1）P0 = (I/2)/半年期到期收益率 $1120 = $45/半年期到期收益率 半年期到期收益率= $45/$1120 = 0.0402 （2）半年期到期收益率*2 = 名义年到期收益率0.0402*2 =0 .0804 （3） (1 + 半年期到期收益率)2 1 = 实际年到期收益率(1 + .0402)2 1 = 0.0820 第 5 章 风险和收益一、 选择题1、资本市场线 。A、描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也说明了非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系B、描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系C、描述了非有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明有效证券组合的收益与风险之间的特定关系D、既没有描述有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系【答案】 B 2、关于无风险资产，下列说法错误的是（ ）。A无风险资产与任何风险资产的协方差为零B无风险资产与风险投资组合的标准差小于风险投资组合的加权标准差C无风险资产是预期收益确定但方差（风险）为零的资产D无风险资产与风险资产不相关【答案】B二、计算题某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元/股、6元/股和4元/股，它们的系数分别为2.1、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%，40%，10%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利，持有A股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：（1）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率； （2）若投资总额为30万元，风险收益率是多少？ （3）分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要收益率；（4）计算投资组合的必要收益率；（5）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值；（6）判断该公司应否出售A、B、C三种股票。【答案】（1）投资组合的系数=50%*2.1+40%*1.0+10%*0.5=1.5 投资组合的风险收益率=1.5*(14%-10%)=6%(2)投资组合风险收益额=30*6%=1.8（万元）（3）投资A股票的必要收益率=10%+2.1*（14%-10%）=18.4% 投资B股票的必要收益率=10%+1*（14%-10%）=14% 投资C股票的必要收益率=10%+0.5*（14%-10%）=12%（4）投资组合的必要受益=10%+1.5*（14%-10%）=16%（5）A股票的内在价值=2*1.05/(18.4%-5%)=15.67元/股 B股票的内在价值=1/14%=7.14元/股 C股票的内在价值=0.5/12%=4.17元/股 （6）由于A股票目前的市价高于其内在价值，所以A股票应出售，B和C目前的市价低于其内在价值应继续持有。第 6 章 财务报表分析一、 选择题1、假设业务发生前速动比率大于1，偿还应付账款若干，将会（ ）A增大流动比率，不影响速动比率B增大速动比率，不影响流动比率C增大流动比率，也增大速动比率D降低流动比率，也降低速冻比率【答案】 C2、某企业2005年流动资产平均余额为100万元，流动资产周转次数为7次。若企业2005年净利润为210万元，则2005年销售净利润为（ ）A30% B.50% C. 40% D. 15% 【答案】 A 3、某公司上年销售收入为500万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120万元，年末应收账款为240万元。则该公司上年应收账款周转天数为（ ）天。A. 86 B. 129.6 C. 146 D. 173 【答案】 B 360x（120+240）/2/500=129.6 4.产权比率与权益乘数的关系是（ ）A. 产权比率权益乘数=1B.权益乘数=1（1产权比率）C.权益乘数=（1+产权比率）产权比率D.权益乘数=1+产权比率【答案】 D 二、 计算题1. 根据以下资料，计算资产负债表和利润表的相关数值： 资产负债表（2009年12月31日） 单位：万元资产负债及所有者权益流动资产：流动负债（7）现金（1）非流动负债（利息率为6%的长期应付债券）（8）有价证券5000负债合计（9）应收账款（2）实收资本40000存货（3）资本公积20000流动资产合计（4）盈余公积40000固定资产（净值）（5）未分配利润20000所有者权益合计120000资产总计（6）负债及所有者权益总计（10） 利润表（2009年） 单位：万元销售额（11）销售成本（12）毛利润86400销售费用（13）财务费用（公司债利息）（14）利润总额（15）所得税（50%）（16）净利润（17）其他资料：（1） 产权利率为1:2（2） 应属账款平均收账期为26.67天，期初应收账款余额为30000万元；（3） 以销货成本计算的存货周转率为3，期初存货余额为163000万元；（4） 利息保障倍数为18；（5） 毛利率为20%；（6） 速动比率为2.24；（7） 销售费用占销货额的10% 【答案】根据产权比率，得负债=0.5120000=60000元根据毛利率，得销售额=86400/20%=432000元销货成本=432000-86400=345600元平均应收账款=43200026.67360=32000元期末应收账款=23200030000=34000元平均存货=销货成本/3=115200元，期末存货=2115200163000=67400元利润总额=86400-43200-利息，而利息保障倍数=（86400-43200-利息+利息）/利息=18利息=2400元非流动负债=2400/6%=40000元流动负债=6000040000=20000元 速动资产=2.2420000=44800元现金=44800500034000=5800元 流动资产=44800+67400=112200元固定资产=180000112200=67800元将上述结果填入表格：资产负债表（2009年12月31日） 单位：万元资产负债及所有者权益流动资产：流动负债（7）20000现金（1）5800非流动负债（利息率为6%的长期应付债券）（8）40000有价证券5000负债合计（9）60000应收账款（2）34000实收资本40000存货（3）67400资本公积20000流动资产合计（4）112200盈余公积40000固定资产（净值）（5）67800未分配利润20000所有者权益合计120000资产总计（6）180000负债及所有者权益总计（10）180000 利润表（2009年） 单位：万元销售额（11）432000销售成本（12）345600毛利润86400销售费用（13）43200财务费用（公司债利息）（14）2400利润总额（15）40800所得税（50%）（16）20400净利润（17）20400第 7 章 资金分析、现金流分析和财务计划一、 选择题1、下列属于资金来源的是（ ），属于资金运用的是（ ） （1）出售土地 ； （2）支付股利； （3）应付税款的减少； （4）原材料存货的增加； （5）折旧费用； （6）出售政府债券。 【答案】 资金来源；（1）、（4）、（5）、（6） 资金运用：（2）、（3）2、现金流量表的编制可以采用“直接法”和“间接法”，采用这两种方法的唯一区别在于对的报告。A. 经营活动 B. 投资活动 C. 筹资活动 D. 以上都是【答案】 A二、 计算题1、（1）Dana-Stallings公司201年和202年的财务报表如下所示，请编制资金来源和运用表，并评估你的发现。资产201年202年现金及其等价物53 00031 000有价证券87 000 0应收账款346 000528 000存款432 000683 000 流动资产918 0001 242 000固定资产净值1 113 0001 398 000 资产合计2 031 0002 460 000负债和股东权益应付账款 413 000627 000 应计费用226 000314 000银行借款100 000235 000 流动资产739 0001 176 000普通股100 000100 000留存收益1 192 0001 364 000 负债和股东权益合计2 031 0002 640 000 注：202年折旧为189 000美元，支付利息为21 000美元，支付所得税总计为114 000美元，没有分配股利。（2）利用所提供的信息，并结合（1）中得到的资金来源和运用表，采用间接法编制现金流转表并评价你的发现。（根据现金流转表所做的分析是否与根据资金流转表所做的分析有很大差别？）【答案】（1） DanaStallings公司的资金来源和运用表 单位：千美元资金来源 资金运用营运资金 净利润 172 固定资产增加 474 折旧 189 361 应收账款增加 182有价证券减少 87 存货增加 251应付账款减少 214应急费用增加 88银行借款增加 135现金及其等价物减少 22 907 907 该公司的资本性支出数额巨大，同时流动资产也大幅增加。这两项的增长远远超过了留存收益的增长。为筹集增长所需的资金，公司将有价证券全部售出，极度倾向于使用商业信用（应付账款），并增加了应计费用和银行借款。上述所有短期融资为大多数长期资产的增加提供了资金。（2） DanaStallings公司的现金流转表 单位：千美元经营活动产生的现金流净利润 172折旧 189流动资产和经营活动涉及的流动负债所产生（使用）的现金 应付账款增加 214 应计费用增加 88应收账款增加 （182） 存货增加 （251） 经营活动产生（使用）的现金流净额 230投资活动产生的现金流固定资产增加 （474）有价证券减少 87 投资活动产生（使用）的现金流净额 （387）筹资活动产生的现金流短期银行借款增加 135 筹资活动产生（使用）的现金流净额 135 现金及其等价物的增加（减少） （22）201年12月31日现金及其等价物 53202年12月31日现金及其等价物 31现金流补充资料利息支出 21所得税支出 114除了与分析资金来源和运用表得到的观点相同外，我们发现该公司来自经营活动的所有现金流（有时是某些）都用于增加固定资产。总体来说，采用间接法编制的现金流转表为我们提供了与资金来源和运用表非常类似的信息。第 8 章 营运资本管理概述一、选择题1、在营运资本管理中，融资活动有两条最基本的原理，下列描述正确的是（ ）。A.获利能力与清偿能力成反比，与风险也成反比B.获利能力与清偿能力成正比，与风险成反比C.获利能力与清偿能力成反比，与风险成正比D.获利能力与清偿能力成正比，与风险也成正比【答案】 C 2、企业融资方案的到期日安排越长，这种融资方案的风险（ ），成本（ ）。A. 越低；越低B. 越低；越高C. 越高；越低D. 越高；越高【答案】 B二、简答题1、区别临时性和永久性营运资本，并在图上画出来。【答案】企业的永久性营运资本是指满足企业对流动资产的长期最低需要的那部分流动资产。也可以称其为“框架”营运资本。临时性营运资本则是指随季节性需求而变化的那部分流动资产。（图略）三、计算题1、 Anderson公司（所有资产都用权益资本融资）的销售收入为28万美元，息税前利润率为10% 。为维持这一销售水平，该公司保持的固定资产投资为10万美元，目前其流动资产为5万美元。确定该公司的总资产周转率并计算其税前总资产收益率；【答案】总资产周转率=$280000($100000+$50000)=1.867 税前总资产收益率=（$28000010%）($100000+$50000)=18.67%第 9 章 现金和有价证券管理一、选择题1企业和个人出于 而持有现金。A.交易性目的 B.投机性目的 C.谨慎性目的 D. 以上兼是【答案】 D2.有价证券的利息 ，持有现金的机会成本 。A.越高 ；越高 B.越高 ；越低 C.越低 ； 越高 D.越低 ； 越低【答案】 A 3.下列对现金集中业务中的资金汇兑方式说法正确的是 。A. 存款转账支票是指通过使用事后印制的储蓄支票划转资金，开给地方银行，要求其向企业设在集中银行的某个账户付款；B.自动票据清算所电子通汇不可以在自动票据清算系统的成员行间使用；C.电汇通过簿记分录将资金从付款方的银行存款账户调拨存入收款方的银行存款账户； D.电汇成本较低，通常用于小笔资金的调动；【答案】 C 二、简答题1.比较电子商务、电子数据交换、电子通汇和金融电子数据交换的异同。【答案】电子商务是对以纸张为基础的系统的替代，它以电子的形式进行商业信息交流。在电子商务系统的其中一端是高度结构化的信息传递形式，即电子数据交换。电子数据交换包括商业信息（如发票、采购单、装运信息）以计算机可读的形式进行传递。电子通汇和金融电子数据交换是电子数据交换的两个重要的构成部分。电子通汇的最显著特点是当存款机构（主要是银行）收付电子支付凭证时，会发生价值（金钱）的转移。金融电子数据交换包括企业与其开户行间或银行相互间的电子交易信息的交易（无价值转移）。三、计算题1.Zindler公司目前有一个集中的发票处理系统。所有客户都向中央发票处理机构支付款项。该系统要求客户平均在4天内将付款支票邮寄到中央处理机构。在将款项存入银行前还需要一天半的时间对支票进行处理。该企业平均每天收款50万美元。公司最近开始调查使用银行存款箱制度的可能性。据估计，客户的邮寄时间将缩短两天半。而且由于银行将每天收取的两次邮件，从而可使公司的支票处理时间减少一天。（1）确定建立银行存款箱制度后，公司可释放的现金余额。（2）假设短期投资的收益率为5%，确定现行制度每年的机会成本。（3）如果银行存款箱制度每年的成本为7.5万美元，该制度是否应予采用？【答案】 （1）共可节约时间=2.5+1=3.5天 节约的时间平均每天收款=可减少的现金余额 3.55000 000美元=1 750 000 美元 （2）5%1750000=87500美元 （3）由于现行制度每年的机会成本（87500美元）超过了银行存款箱制度每年的成本（75000美元），因此应采纳新制度。第 10 章 应收账款和存货管理一、 选择题1.某企业的信用条件可能表示为“2/10,n/30”,“2/10”“n/30”，对该描述正确的是 。（1）“2/10”表示如果客户在发票开出后10天内付款，可享受2%的折扣；（2）“2/10”表示如果客户在发票开出后2天内付款，可享受10%的折扣；（3）“n/30”是指超过10天后付款没有折扣，而且所有款项应在发票开出后30天内付清；（4）“n/30”是指超过2天后付款没有折扣，而且所有款项应在发票开出后30天内付清；A（1）、（3） B. （1）、（4） C. （2）、（3） D. （2）、（4）【答案】 A2.信用额度是企业在授予信用的过程中允许客户拖欠的 金额，本质上代表了企业愿意为客户承担的 风险。A. 最高； 最小 B. 最低； 最小 C.最高； 最大 D.最低；最大【答案】 C3.某种存货的最佳订货量取决于 因素。A.全部存货的预期耗用量 B.订货成本 C.持有成本 D.以上兼是【答案】 D二、 计算题1、 Acme Aglet过滤器公司是一家面向零售商店的空气过滤器分销商。该公司从几家制造企业购买过滤器。过滤器的订货批量为1000件，每次订货成本为40美元。零售商店对过滤器的需求是每月2万件，过滤器的持有成本是每月每件0.10美元。（1） 经济订货量应为多少个批量（即每次订货应是1000件的多少倍）？（2） 如果每件过滤器每月的持有成本下降为0.05美元，则最佳订货量应为多少？（3） 如果订货成本下降为每次10美元，则最佳订货量应为多少？【答案】（1）Q*=（2（O）（S）/C1/2=(2*40*20/100)1/2=4(千件)个批量 最优订货规模为4000件过滤器，即每个月订购5次。 （2）Q*=（2（O）（S）/C1/2=(2*40*20/50)1/2=5.66（千件）个批量 由于每个批量为1000件，因此企业每次需订购60000件。持有成本越多，订货成本则相对变得越重要，最优订货规模也就越大。（3）Q*=（2（O）（S）/C1/2=(2*10*20/100)1/2=2（千件）个批量订货成本越低，持有成本相对就越重要，最优订货规模也就越小。第 11 章 短期融资一、选择题1.下列对COD的描述正确的是 。 A. 交款提货；卖方需承担运货成本B. 提货前交款；卖方需承担运货成本C. 提货前交款；卖方无需承担运货成本D. 交款提货；卖方无需承担运货成本【答案】 A2.影响短期借款成本的重要因素有 。A. 票面利率 B. 补偿性存款余额 C. 承诺费 D. 以上兼是【答案】 D二、计算题1.Pawlowski供应公司需要增加440万美元营运资本。有下列三种融资方案可供选择（假设一年有365天）。（1）放弃现金折扣（3/10,n/30），并在最后到期日付款。（2）按15%的利率从银行借款500万美元。该方案需要保持12%的补偿性余额。（3）发行半年期470万美元的商业票据，净值为440万美元。假设新商业票据是每6个月发行一次，（注意：商业票据无设定利率，而是按折价出售，有折价部分决定发行者的利息成本）。【答案】年成本如下：（1） 商业信用：（3/97）（365/20）=56.44%（2） 银行融资：（5000000美元0.15）/（4400000美元）=17.05%（3） 商业票据：（300000美元/ 4400000美元）2=13.64%银行融资的成本比商业票据大约高3.4%，因此应发行商业票据。第 12 章 资本预算与现金流量预测一、选择题1.下列哪一项不是预测“税后增量营运现金流”的基本原则？ （ ）。A.考虑沉没成本 B.考虑机会成本 C.考虑由项目投资所引起的营运资本的变化 D.考虑通货膨胀的影响【答案】 A2.下列对资本预算编制涉及的内容描述正确的是（ ）。 （1）提出与企业战略目标一致的投资项目建议； （2）预测投资项目的税前增量营运现金流； （3）评估项目的增量现金流； （4）按价值最大化标准选择项目； （5）继续评估改进后的投资项目，审计未完成的投资项目A. （1）（2）（3） B. （1）（3）（4） C. （2）（3）（4） D. （3）（4）（5）【答案】 B二、问答题1、简述资本扩张与设备更新投资项目间的区别？【答案】资本扩张会产生新的未来现金收入，但是也会涉及更高的未来现金经营成本。而设备更新常常只涉及到降低成本。这两个项目都需要投资。第 13 章 资本预算方法一、选择题1.投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ）。A. 净现值法 B. 现值指数法 C. 内含报酬率法 D. 会计收益率法【答案】 A 2.下列关于净现值的表述中，不正确的是（ ）。A. 净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和B. 净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行C. 净现值的计算可以考虑投资的风险性D. 净现值反映投资的效率【答案】 D 3、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ）。（1）内含报酬率大于1 ； （2） 净现值大于0（3）赢利指数大于1 ； （4）回收期小于1年A. （1）（2） B. （2）（3） C. （1）（3） D. （2）（4）【答案】 B4、在资本限额情况下，最佳投资方案必然是（ ）。A. 净现值合计最高的投资组合B. 赢利指数大于1的投资组合C. 内部收益率合计最高的投资组合D. 净现值之和大于零的投资组合【答案】 D二、计算题1、Lobers公司有两个投资项目计划，其具体情况如下： 单位：美元时间项目A项目B成本税后利润净现金流成本税后利润净现金流0900012000110005000100050002100040001000500031000300040008000对于两个项目，计算其回收期、净现值和赢利指数。假定贴现率为15% 。【答案】（1）项目A：年份现金流累积现金流入量0($9,000)(-b)-15,0005,0002（a）4,0009,000(c)33,000(d)12,000PBP = a + (b - c)/d = 2 + ($9,000 - $9,000)/$3,000 = 2 年 项目B年份现金流累积现金流入量0($12,000)(-b)-15,0005,0002（a）5,00010,000(c)38,000(d)18,000PBP = a + (b - c)/d = 2 + ($12,000 - $10,000)/$8,000 = 2.25年（2）项目A：年份现金流15%时的现值系数净现值0$(9000)1.000$(9000)150000.8704350240000.7563024330000.6581974所以项目A ：NPV=4350+3024+19749000=348美元项目B：年份现金流15%时的现值系数净现值0$(12000)1.000$(12000)150000.8704350250000.7563780380000.6585264所以项目B： NPV=4350+3780+526412000=1394美元（3）获利指数项目 A = ($4,350 + $3,024 + $1,974)/$9,000 = 1.039 项目 B = ($4,350 + $3,780 + $5,264)/$12,000 = 1.116第 14 章 资本预算中的风险和管理（实际）期权一、选择题1.当用无风险利率来贴现净现值时，净现值低于0的概率 内部收益率低于0无风险利率的概率。A. 大于 B. 小于 C. 等于 D. 不等于【答案】 C2.管理期权扩张（或紧缩）、放弃、延迟，都限制了不利的结果，因此未来的不确定性越大，这些期权的价值 。A. 越高 B. 越低 C. 不变 D. 无法判断【答案】 A 3若两个投资项目之间的协方差小于零，则它们之间的相关系数 。A. 大于零 B. 等于零 C. 小于零 D. 无法判断【答案】 C二、计算题1、Zello Creamery公司想开发一条生产布丁的新生产线。该生产线可能的净现值的概率分布的期望值和标准差分别为1.2万元和9000元。公司现有的生产线有冰激凌、松软白干酪和酸乳酪生产线。这些生产线的净现值的期望值和标准差为： 单位：元净现值的期望值净现值的标准差冰激凌160008000松软白干酪200007000酸乳酪100004000这些产品间的相关系数为：冰激凌松软白干酪酸乳酪布丁冰激凌1.00松软白干酪0.901.00酸乳酪0.800.841.00布丁0.400.200.301.00（1）计算由三种现有产品构成的组合的可能净现值概率分布的期望值和标准差。（2）计算现有产品加上布丁所构成的新产品组合的净现值的期望值和标准差。比较（1）和（2）中的结果。你认为应该接受布丁生产线项目吗？【答案】（1）净现值的期望值= 16,000 + 20,000 + 10,000 = 46,000 元 标准差 = (8,000)2 + (2)(0.9)(8,000)(7,000) + (2)(0.8)(8,000)(4,000) + (7,000)2 + (2)(0.84)(7,000)(4,000) + (4,000)21/2 = 328,040,0000.5 = 18,112元（2）净现值的期望值= 46,000 + 12,000 = 58,000元标准差 = 328,040,000 + (9,000)2 + (2)(0.4)( 9,000)( 8,000) + (2)(0.2)( 9,000)( 7,000) + (2)(0.3)(9,000)(4,000)1/2 = 513,440,0000.5= 22,659元现存项目的方差系数(/NPV) = 18,112/46,000 =0 .39。现存项目加上布丁后的方差系数= 22,659/58,000 = 0.39。虽然布丁生产线比现存项目具有更高的方差系数(9,000/12,000 = 0.75)，从而表明其具有更高的风险，但由于该产品的生产线与现存生产线的相关性非常低，使得所有产品（包括布丁）组合的方差系数仍与现存产品组合的方差系数相同。第 15 章 预期报酬率和资本成本一、选择题1、以下关于资产组合收益率说法正确的是 。A. 资产组合收益是组合中各资产收益率的代数和B. 资产组合收益是组合中各资产收益率的加权平均数C. 资产组合收益是组合中各资产收益率的算术平均数D. 资产组合收益率比组合中任何一个资产的收益率都大【答案】 B2、以下关于预期收益率的说法不正确的是 。A.预期收益率是投资者承担各种风险应得的补偿B. 预期收益率=无风险收益率+风险补偿C.投资者承担的风险越高，其预期收益率也越大D.投资者的预期收益率有可能会低于无风险收益率【答案】 D二、计算题1、Sprouts-N-Steel公司下设两个部门：健康食品和特殊金属。每个部门的总资金需求中，债务融资都占30%，优先股融资都占10%，其余则都用权益资本融资。现行的借款利率为15%，公司税率为40% 。目前，优先股可按13%的收益率出售。Sprouts-N-Steel公司希望根据每个部门的风险为其确定一个最低收益标准。该标准将作为向该部门转移资本的价格。公司打算采用资本资产定价模型。它确定了两类样本公司，健康食品部门的贝塔值为0.90，特殊金属部门的贝塔值为1.30（假设样本公司与Sprouts-N-Steel公司具有类似的资本结构）。目前无风险利率为12%，市场组合的期望收益为17% 。如果采用CAPM法，你认为这两个部门投资的加权平均预期报酬率应当是多少？【答案】债务成本=15%（10.4）=9% 优先股成本=13% 健康食品部门的权益成本=0.12+（0.17-0.12）0.90=16.5% 特殊金属部门的权益成本=0.12+（0.17-0.12）1.30=18.5% 健康食品部门的加权平均收益=9%0.3+13%0.1+16.5%0.6=13.9% 特殊金属部门的加权平均收益=9%0.3+13%0.1+18.5%0.6=15.1%第 16 章 经营杠杆和财务杠杆一、选择题1、财务杠杆影响企业的 。 A税前利润 B.税后利润 C.息税前利润 D.财务费用【答案】 B2、某企业本期DFL=1.5，EBIT=600万元，在没有优先股股利的情况下，本期实际利息费用为 万元。A. 100 B. 150 C. 200 D. 300【答案】 C3、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是 。A. 产品销售数量 B. 产品销售价格C. 固定成本 D. 利息费用【答案】 D4、某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，如果目前每股收益为1元，那么若销售额增加一倍，则每股收益将增长为 。A. 1.5元/股 B. 2元/股 C. 4元/股 D. 3.5元/股【答案】 C 二、计算题1、Stallings特种油漆公司每年的固定营业成本为300万元。每生产半品脱油漆的变动营业成本是1.75元，平均销售价格是每半品脱2元。（1）每年的营业盈亏平衡点是多少半品脱（QBE）？是多少元的销售额（SBE）?（2）如果变动营业成本下降为每半品脱1.68元，这对营业盈亏平衡点（QBE）会有何影响？（3）如果固定成本上升为每年375元，这对营业盈亏点（QBE）有何影响？（4）计算目前的销售水平1600万半品脱处的经营杠杆系数（DOL）.。（5）如果预计销售比目前的1600万半品脱增加15%，营业利润（EBIT）将从目前的水平变动多少个百分点？【答案】（1）QBE=3000000（2.00-1.75）=12000000半品脱 SBE=3000000（1-1.75/2）=24000000元年销售额（2）QBE=3000000（2.00-1.68）=9375000半品脱（3）QBE=3750000（2.00-1.75）=15000000半品脱（4）DOL16000000件=16000000（16000000-12000000）=4（5）15%4=60%（EBIT增加60%）第 17 章 资本结构决策一、选择题1、进行套利交易的投资者会采取 措施。A.提高NL公司的股价并降低其权益预期报酬率；B.降低L公司的股价并降低其权益预期报酬率；C.降低NL公司的股价并降低其权益预期报酬率；D.提高L公司的股价并提高其权益预期报酬率；【答案】 A2、下列说法不正确的是 。A.在净营业收益法下，综合资本化比率以及债务资金成本不受所使用的财务杠杆影响，保持不变B.在最优资本结构处，企业的总价值位于最高点，加权平均资本成本位于最低点C.企业的净营业收益流的资本化比率越低，该收益流的现值越低。D.当发生破产时，如果存在破产成本，证券持有人整体所得将低于没有破产成本的情况。【答案】 C二、计算题1、Lex I. Cographer字典公司的净营业收益为10000万元，有利率为7%的2000万元债务。预期公司的收益不会增长，并且所有收益都以股利的形式支付给股东。所有情况都假设不存在税收。如果权益资本化比率在债务是2000万元时为12.5%，用净营业收益法计算企业的总价值和相应的综合资本化比率K。【答案】 O 净营业收益=10000000元， I 债务利息=1400000元， E 普通股股东可获得的收益（OI）=8600000元， Ke 权益预期报酬率=12.5% S 股票的市场价值（E/ Ke）= 68,800,000元 B 债务的市场价值= 20,000,000元 V 企业的总价值（B+S）= 88,800,000元 Ko 暗含的综合资本化比率ki(B/V) + ke(S/V)或者(O/V)=10000000/88800000=0.11261261261第 18 章 股利政策一、选择题1、股利无关论认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响，这一理论建立在一些假定之上，其中不包括
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