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财务管理电子教案河北工程大学财务管理课程组第一章 财务管理总论第一节 财务管理的概念 一、企业财务活动存在的客观基础w 企业财务活动就是企业再生产过程中的资金运动，它体现企业同各方面的经济关系。企业财务管理是对企业财务活动的管理。 w 在企业再生产过程中，客观地存在着一种资金的运动，这同商品经济存在和发展是分不开的。 二、企业财务活动的内容w 随着企业再生产过裎的不断进行，企业资金总是处在不断的运动之中。在企业再生产过程中，企业资金从货币资金形态开始，顺次通过购买、生产、销售三个阶段，分别表现为固定资金、生产储备资金、未完工产品资金、成品资金等各种不同形态，然后又回刭货币资金形态。w 从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金形态的运动过程，叫做资金的循环。企业资金周而复始不断重复的循环，叫做资金的周转。资金的循环、周转体现着资金运动的形态变化。 从生产经营企业来看，资金运动包括资金的筹集、投放、耗费、收入和分配五个方面的经济内容。具体包括：w 资金筹集 w 资金投放 w 资金耗费 w 资金收入 w 资金分配 三、企业同各方面的财务关系w 财务关系就是指企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系。 具体财务关系包括：w 企业与投资者和受资者之间的财务关系 w 企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系 w 企业与税务机构之间的财务关系 w 企业内部各单位之间的财务关系 w 企业与职工之间的财务关系 四、财务管理的内容和特点：w 1 、企业财务管理的主要内容包括： 主要包括筹资管理、投资管理和资产管理，成本管理，收入和分配管理 其他还包括企业设立、合并、分立、改组、解散、破产的财务处理 2、财务管理的特点具体表现在以下几个方面：w 1）涉及面广。财务管理与企业的各个方面具有广泛的联系。企业购、产、销、运、技术、设备、人事、行政等各部门业务活动的进行，无不伴随着企业资金的收支，财务管理的触角就必然要伸向企业生产经营的各个角落。每个部门都会通过资金的收付，与财务管理部门发生联系。每个部门也都要在合理使用资金和组织收入方面接受财务管理部门的指导，受到财务管理制度的约束。 2）灵敏度高。w 财务管理能迅速提供反映生产经营状况的财务信息。企业的财务状况是经常变动着的，具有很强的敏感性。各种经济业务的发生，特别是经营决策的得失，经营行为陶成败，会及时在财务状况中表现出来。成品资金居高不下，往往反映产品不适销对路；资金周转不灵，往往反映销售货款未及时收取，并会带来不能按期支付材料价款、偿还到期债务的后果。财务管理部门通过向企业经理人员提供财务状况信息，可以协助企业领导适时控制和调整各项生产经营活动。 3）综合性强。w 财务管理能综合反映企业生产经营各方面的工作质量。以价值形式表现出来的财务状况和经营成果具有很强的综合性。资金、成本、利润等价值指标，能全面系统地反映各种财产物资的数额、结构和周转情况，反映企业各种人力消耗和物资消耗，反映各种营业收人和非营业收入及经济效益。透过财务信息把企业生产经营的各种因素及其相互影响综合全面地反映出来，并有效地反作用于企业各方面的活动，是财务管理的一个突出特点。w第二节 企业资金运动的规律 企业资金运动的规律的概念w 企业资金运动中各种经济现象之间存在着互相依存、互相转化、互相制约的关系，这种资金运动内部本质的必然的联系，就是企业资金运动的规律。 企业资金运动的规律包括以下几个方面：w 资金形态并存性、继起性规律 w 资金收支适时平衡规律 w 各种支出收入相互对应规律 w 资金运动同物资运动既一致又背离规律 w 企业资金同社会总资金依存关系规律 第三节 财务管理的目标 、财务管理目标的作用和特征w 财务管理目标（Coals of Financial Management ）又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的。 w 在充分研究财务活动客观规律性的基础上明确理财目标，是财务管理的一个重要理论问题。 w 研究理财目标最重要的是明确企业全部财务活动需要实现的最终目标。 （）财务管理目标的作用，财务管理目标的作用可以概括为四个方面：w 1 、导向作用。管理是为了达到某一目的而组织和协调集体所作努力的过程，理财目标的作用首先就在于为各种管理者指明方向。 2、激励作用。w 目标是激励企业全体成员的力量源泉，每个职工只有明确了企业的目标才能调动起潜在能力，尽力而为，创造出最佳成绩。 3、凝聚作用。w 企业是一个协作系统，必须增强全体成员的凝聚力，才能发挥作用。企业凝聚力的大小受到多种因素的影响，其中一个重要因素，就是它的目标。企业目标明确，能充分体现全体职工的共同利益，就会极大地激发企业职工的工作热情、献身精神和创造能力，形成强大的凝聚力。 4、考核作用。w 在管理不够规范的一些企业中，往往凭上级领导的主观印象和对下级工作人员的粗略了解作为业绩考核的依据，不客观、不科学。以明确的目标作为绩效考核的标准，就能按职工的实际贡献大小如实地进行评价。 （二）财务营埋目标的特征w 财务管理目标具有相对稳定性 w 财务管理的目标具有可操作性 w 财务管理的目标具有层次性 二、财务管理的总体目标w 目前，我国财务理论界和实务界对财务管理的总体目标提出了不同的观点，归纳起来有以下三类： （一）利润最大化（Profit Maximization），以获得最大利润作为企业财务管理的目标，具体来说又有两种表示方法。w 1 、利润总额最大化 w 2 、权益资本利润率或每股利润最大化 （二）企业价值最大化 企业价值有两种计量方法w 1 、未来企业报酬贴现值 w 2 、资产评估值 （三）股东财富最大化，其评价指标主要有两种w 1 、股票市价或每股市价 w 2 、权益资本增值率 三、实现财务管理目标中利益关系的协调w 企业在实现权益资本利润率这一理财目标中，必须协调三种利益主体之间的关系 w 1 、所有者与经营者的协调 w 2 、所有者与债权人的协调 第四节、财务管理的原则 财务管理的原则是企业组织财务活动、处理财务关系的准则，它是从企业财务管理的实践经验中概括出来的、体现理财活动规律性的行为规范，是对财务管理的基本要求。 财务管理的原则包括：w 资金合理配置原则 w 收支积极平衡原则 w 成本效益原则 w 收益风险均衡原则 w 分级分权管理原则 w 利益关系协调原则 w第四节 财务管理的环节 要做好财务管理工作，实现财务管理目标，除了要有正确的原则以外，还要掌握财务管理的基本环节。 财务管理环节是指财务管理工作的各个阶段，它包括财务管理的各种业务手段。 财务管理的基本环节有：财务预测、财务决策、财务计划、财务控制、财务分析。这些管理环节互相配合，紧密联系，形成周而复始的财务管理循环过程，构成完整的财务管理工作体系。 一、财务预测w 财务预测（Financia1 Forecasting）是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。w 财务预测环节的作用在于： 测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据； 预计财务收支的发展变化情况，以确定经营目标； 测定各项定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。 财务预测环节包括以下工作步骤：w 明确预测对象和目的 w 搜集和整理资料 w 选择预测模型 w 实施财务预测 二、财务决策w 财务决策（Financial Decision）是根据企业经营战略的要求和国家宏观经济政策的要求，从提高企业经济效益的理财目标出发，在若干个可以选择的财务活动方案中，选择一个最优方案的过程。w 在市场经济条件下，财务管理的核心是财务决策。在财务预测基础上所进行的财务决策，是编制财务计划、进行财务控制的基础。决策的成功是最大的成功，决策的失误是最大的失误，决策关系着企业的成败兴衰。 财务决策环节包括以下步骤：w 确定决策目标 w 拟订备选方案 w 评价各种方案，选择最优方案 财务决策的方法，主要有优选对比法和数学模型法，前者有总量对比法、差量对比法、指标对比法等，后者有数学微分法、线性规划法、概率决策法、损益决策法等。 三、财务计划（Financial Plan）w 财务计划工作是运用科学的技术手段和数学方法，对目标进行综合平衡，制定主要计划指标，拟定增产节约措施，协调各项计划指标。 w 财务计划是以财务决策确定的方案和财务预测提供的信息为基础来编制的，它是财务预测和财务决策的具体化、系统化，又是控制财务收支活动、分析生产经营成果的依据。 企业财务计划主要包括：资金筹集计划、固定资产投资和折旧计划、流动资产占用和周转计划、对外投资计划、利润和利涧分配计划。 除了各项计划表格以外，还要附列财务计划说明书。 编制财务计划要做好以下工作：w （）分析主客观条件，确定主要指标 w （二）安排生产要素，组织综合平衡 w （三）编制计划表格，协调各项指标 四、财务控制（Financial Control）w 财务控制是在生产经营活动的过程中，以计划任务和各项定额为侬据，对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常的核算，利用特定手段对各单位财务活动进行调节，以便实现计划规定的财务目标。财务控制是落实计划任务、保证计划实现的有效楷施。 财务控制要适应管理定量化的需要，抓好以下几项工作：w （）制定控制标准，分解落实责任 w （二）确定执行差异，及时消除差异 w （三评价单位业绩，搞好考核奖惩 五、财务分析（Financial Analysis）w 财务分析是以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行评价和剖析的一项工作。借助于财务分析，可以掌握各项财务计划指标的完成情况，有利于改善财务预测、决策、计划工作；还可以总结经验，研究和掌握企业财务活动的规律性，不断改进财务管理。企业财务人员要通过财务分析提高业务工作水平，搞好业务工作。 进行财务分析一般程序是： w （）搜集资料，掌握情况 w （二）指标对比，揭露矛盾 w （三）因素分析，明确责任 w （四）提出措施，改进工作 w第五节 财务管理的体制 企业财务管理体制是指规范企业财务行为、协调企业同各方面财务关系的制度。 建立企业财务管理体制，主要应规范企业对外财务行为和财务关系，规范企业内部的财务运行方式和财务关系，确定企业财务法规制度体系。 一、企业总体财务管理体制w 企业总体财务管理体制是现代企业制度的重要方面，主要是解决企业对外的财务行为和财务关系问题。 二、企业财务分权分层管理w 现代企业应该适应公司治理结构，建立起适当的财务治理结构。财务治理结构就是规范所有者和经营者财务权限、财务责任和财务利益的制度安排。 w 根据许多企业的实践来看，对于一个财务管理主体（又称理财主体），要建立“ 两权三层” 的财务治理结构。 （）“两权三层”管理的基本框架w 所有者和经营者是针对同一个理财主体而言的。在所有权和经营权分离的条件下，所有者和经营者对企业财务管理具有不同的权限，要进行分权管理，这就是所谓的两权。 w 所有者财务管理和经营者财务管理，按照公司的组织结构，分别由股东大会，董事会，经理层来实施，进行财务分权管理，这就是所谓的三层。 （二）“两权三层”管理的内容w 所有者财务管理的对象，是所有者投入企业的资本，而经营者管理的对象则是企业的法人财产。这两者管理对象上的差别是两权分离的结果，它表明出资者只对投入的资本及其权益行使产权管理，而经营者则对构成企业法人的全部财产行使产权管理，对出资者承担资本保值增值的责任。 1、股东大会。着眼于企业的长远发展和主要目标，实施重大的财务战略，进行重大的财务决策。 其主要管理内容是：（1）决定公司的经营方针和投资计划；（2）审议批准年度财务预算、财务决策；（3）审议批准利润分配方案和亏损弥补方案；（4）对公司增加或者减少注册资本作出决定；（5）对发行公司债券作出决定；（6）对公司合并、分立、解散和清算作出决定；等等。 2 、董事会。着眼于企业的中、长期发展，实施具体财务战略，进行财务决策。 其主要管理内容是：（1）决定公司的经啬计划和投资方案；（2）制订年度财务预算方案、决策方案；（3）制订利润分配方案和亏损弥补方案；（4）制订增加或者减少注册资本的方案；（5）制订发行公司债券的方案；（6）拟订公司合并、分立、解散和清算的方案；（7）决定公司内部财务管理机构的设置；（8）聘任或者解聘经理和财务负责人；等等。 3、经理层：经理层对董事会负责，着眼于企业短期经营行为，执行财务战略，进行财务控制。 其主要管理内容是：（1）组织实施公司午度经营计划和投资方案；（2）组织实施年度财务预算方案；（3）组织实施利润分配方案或者亏损弥补方案；（4）组织实施增加或者减少注册资本的方案；（5）组织实施发行公司债券的方案；（6）组织实施公司合并、分立、解散和清算的方案；（7）拟定公司内部财务管理机构设置方案；（8）提请聘任或者解聘经理和财务负责人，聘任或者解聘财务管理人员；等等。 （三）财务总监制度w 财务总监制度起源于西方，是公司制产生之后西方企业管理制度的一项重要内容。美国财富杂志评选的全球五百强企业均设有财务总监。w 我国深圳、上海已先后于1995年和1997年开始在大中型国有企业中设立财务总监。由财务总监代表所有者对企业经理层的财务活动进行财务监督，将成为我国企业财务治理结构的一个重要组成部分。 1、建立财务总监制度的必要性。w 财务总监制度产生和存在的客观前提是所有权和经营权的分离。在两权分离的条件下，由于经营者与所有者在利益上不完全一致，就需要设立代表所有者利益的专业人员对企业经理层进行财务监督。 具体说来，建立财务总监制度的必要性在于：w （1 ）董事会需要对经理层进行有效的监督。 w （2 ）外部控制机制弱化需要内部监督加以辅助。 2、财务总监的地位和作用w （1 ）可以起到约束经理人员行为、限制“ 内部人控制” 的作用。 w （2 ）可以发挥其他监督形式所不能实现的作用。 3、财务总监的职责 三、企业内部财务管理方式w 企业内部的财务管理方式主要是规定企业内部备项财务活动的运行方式，确定企业内部各级各部门之间的财务关系。它要与企业总体财务管理体制相适应，同时根据企业规模大小、工作基础强弱研究确定。 企业内部财务管理大体上有两种方式。w 在小型企业，通常采取一级核算方式。财务管理权限集中于厂部，厂部统一安排各项资金、处理财务收支、核算成本和盈亏；二级单位（班组或车间）一般只负责管理、登记所使用的财产、物资，记录直接开支的费用，不负责管理资金，不核算成本和盈亏，不进行收支结算。w 在大中型企业中，通常采取二级核算方式。除了厂部统一安排各项资金、处理财务收支、核算成本和盈亏以外，二级单位要负责管理一部分资金，核算成本，有的还要计算盈亏，相互之间的经济往来要进行计价结算，对于资金、成本等要核定计划指标，定期进行考核。 四、企业财务管理机构w 我国过去计划经济体制下，国有企业大都将财务机构和会计机构合并设置在一起。 w 改革开放后，随着经济发展的需要，逐渐经财务部门独立设置。 w 西方国家通常设财务副总经理（CFO） 来主管财务和会计工作。 五、企业财务法规制度w 企业财务通则 w 分行业的企业财务制度 w 企业内部财务管理办法 第二章 财务管理的价值观念资金资金时间价值和投资风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也是进行财务管理必须树立的价值观念。第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念w （一）资金时间价值的含义 w 问题 ：为什么货币有时间价值？ 有1000 元人民币，你愿意今天得到，还是明年的今天得到？ 你现在20 岁，某保险公司许诺只要你现在每月存100 元，等你60 岁时每月给你1000 元，直到你去世时为止。你是否会买该养老保险？ 资金时间价值w 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额称为资金时间价值。 （二）资金时间价值的实质w 西方经济学家的观点 牺牲当期消费的代价或报酬w 马克思的观点： 工人创造的剩余价值社会平均投资报酬率 （三）在我国运用资金时间价值的必要性w 是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据 w 是进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件 二、资金时间价值的计算 项目基本公式其他运用一次性款项终值单利终值=现值（1+ni）复利终值=现值（1+i）的N次方求期数、利率一次性款项现值单利现值=终值/（1+ni）复利现值=终值（1+i）的-N次方求期数、利率普通年金终值终值=年金额普通年金终值因数求年金额、期数、利率普通年金现值现值=年金额普通年金现值因数求年金额、期数、利率预付年金终值终值=年金额预付年金终值因数（普通年金终值系数期数加1系数减1）求年金额、支付期数、利率预付年金现值现值=年金额预付年金现值因数（普通年金现值系数期数减1系数加1）求年金额、支付期数、利率递延年金现值（1）P=A（P/A,i,n-s)(1+i)的-S次方（2）P0=Pn-Ps=A（P/A,i,n)- A（P/A,i,s)s：递延期 n：总期数求年金额、利率永续年金现值=年金额/折现率终值=求利率 i=A/P；求年金 A=Pi系数间的关系：互为倒数关系期数、系数变动关系复利终值系数与复利现值系数偿债基金系数与年金终值系数资本回收系数与年金现值系数预付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1预付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1第二节 投资风险价值 企业的经济活动大都是在风险和不确定的情况下进行的，离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低。投资风险价值原理，揭示了风险同收益之闷的关系，它同资金时间价值原理一样，是财务决策的基本依据。财务管理人员应当理解和掌握投资风险价值的概念和有关计算方法。 一、投资风险价值的概念w 资金时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率。上节所述，没有涉及风险问题。但是在财务活动中风险是客观存在的，所以，还必须考虑当企业冒着风险投资时能否获得额外收益的问题。w 投资风险价值（Risk value of Investment）就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。 （一）投资决策的分类w 1、确定性投资决策。这是指未来情况能够确定或已知的投资决策。w 2、风险性投资决策。这是指未来情况不能完全确定，但各种情况发生的可能性概率为已知的投资决策。w 3、不确定性投资决策。这是指未来情况不仅不能完全确定，而且各种情况发生的可能性也不清楚的投资决策。w 在财务管理中对风险和不确定性并不作严格区分，往往把两者统称为风险。 （二）投资风险价值的表示方法w 投资风险价值也有两种表示方法： 风险收益额 风险收益率。 w 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为风险收益额；风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率。在实际工作中，对两者并不严格区分，通常以相对数 风险收益率进行计量。 在不考虑物价变动的情况下，投资收益率（即投资收益额对于投资额的比率）包括两部分：w 一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率； w 另一部分是风险价值，即风险投资收益率。 w 其关系如下式： 投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率 （三）风险与收益的权衡w 风险意味着有可能出现与人们取得收益的愿望相背离的结果，但是，人们在投资活动中，由于主观努力，把握时机，往往能有效地避免失败，并取得较高的收益。所以，风险不同于危险，危险只可能出现坏的结果，而风险则是指既可能出现坏的结果，也可能出现好的结果。 进行投资决策必须考虑各种风险因素，预测风险对投资收益的影响程度，以判断投资项目的可行性。 风险收益具有不易计量的特性。要计算在一定风险条件下的投资收益，必须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估量。 二、概率分布和预期收益w （一）概率 概率以Pi 表示。 （二）预期收益w 预期收益是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数。 期望值EXiP1 （三）概率分布w 在预期收益相同的情况下，投资的风险程度同收益的概率分布有密切的联系。概率分布越集中，实际可能的结果就会越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程度也越小；反之，概率分布越分散，投资的风险程度也就越大。 概率分布有两种类型。w 一种是非连续式概率分布，即概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布图形成几条个别的直线； w 另一种是连续式概率分布，即概率分布在一定区间的连续各点上，概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面。 三、投资风险收益的计算（单个方案决策）w 对于单个方案的决策，投资收益率越高越好，风险程度越低越好。 （一）计算预期收益率w 甲方案的预期收益 （二）计算收益率标准离差标准离差（XiE）2P1 （三）计算收益标准离差率w 标准离差率是反映随机变量离散程度的一个指标。标准离差率o / E （四）计算应得风险收益率w 应得风险收益率RR 风险价值系数b 标准离差率V四、投资风险收益的计算（多个方案决策）w 如果两个投资方案的预期收益率基本相同，应当选择标准离差率较低的投资方案； w 如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当选择收益率较高的方案； w 如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差率也高于乙方案，此时不能一概而论。 第三章 筹资管理第一节 企业筹集资金的动机和要求 一、筹集资金的必然性w 企业自主经营要求企业享有筹资的自主权 w 企业生产发展要求充分利用社会的资金潜力 w 横向经济联合引起资金的横向流动 w 社会闲散资金形成企业资金筹集的可靠来源 二、筹集资金的动机w （一）新建筹资动机 新建筹资动机是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹集资金。 （二）扩张筹资动机w 扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。w 具有良好发展前景、处于成长时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。例如，企业生产经营的产品供不应求，需要购置设备增加市场供应；需要引进技术开发生产适销对路的新产品；扩大有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域；等等。扩张筹资动机所产生的直接结果，是企业的资产总额和权益总额的增加。（三）偿债筹资动机 偿债筹资动机是企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。w 偿债筹资有两种情况： 一是调整性偿债筹资，即企业具有足够的能力支付到期旧债，但为了调整原有的资本结构，举借一种新债务，从而使资本结构更加合理； 二是恶化性偿债筹资，即企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债，被迫举新债还旧债，这表明企业财务状况已经恶化。 （四）混合筹资动机w 企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还债务的现金而形成的筹资动机，即混合筹资动机。 w 企业筹集资金的基本要求，是要研究影响筹资的多种因素，讲求资金筹集的综合经济效益。 具体要求：w （一）合理确定资金需要量，努力提高筹资效果。w （二）周密研究投资方向，大力提高投资效果。w （三）适时取得所筹资金，保证资金投放需要。w （四）认真选择投资来源，力求降低投资成本。w （五）合理安排资金结构，保持适当偿债能力。w （六）遵守国家有关法规，维护各方合法权益。第二节 企业资本金制度 一、企业资本金的概念和构成w 企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。 资本金按照投资主体分为：w 国家资本金 w 法人资本金 w 个人资本金 w 外商资本金 国家资本金应包括实行新制度以前的下列项目：w （1 ）国家基金 w （2 ）企业基金 w （3 ）更新改造基金 w （4 ）专向拨款 二、企业资本金的筹资w （一）筹集资本金的最低限额 有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。如中华人民共和国公司法 （以下简称公司法）规定，股份有限公司注册资本的最低限额为1000 万元，如需高于1000 万元的最低限额的，由法律、行政法规另行规定。有限责任公司注册资本的最低限额分别为：生产经营为主的公司50 万元，商品批发为主的公司50 万元，商品零售为主的公司30 万元，科技开发、咨询服务性公司10 万元。 （二）筹集资本金的方式w 根据国家有关的规定，企业筹集资本金既可以吸收货币资金的投资，也可以吸收实物、无形资产等的投资。 w 此外，有关制度还规定了无形资产出资额的最高比例。如公司法规定，以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过有限责任公司注册资本 （三）筹集资本金的期限w 资本金筹集的期限问题，通常有三种办法： 1 、实收资本制 2 、授权资本制 3 、折衷资本制 我国有关财务制度规定，资本金可以一次或者分期筹集。一次性筹集的，从营业执照签发之日起6个月内筹足。分期筹集的，最后一期出资应当在营业执照签发之日起3年内缴清，其中第一次投资者出资不得低于15，并且在营业执照签发之日起3个月内缴清。此项规定基本上属于上述第三种办法。 （四）资本金的评估和验收 （五）出资者的责任及违约处罚 三、企业资本金的管理w 对企业资本金的管理，主要是贯彻以下五项原则： （一）资本确定原则 （二）资本充实原则 （三）资本保全原则 （ 四）资本增值原则 （五）资本统筹使用原则 四、企业资本金制度的作用w （1 ）有利于明晰产权关系，保障所有者权益； w （2 ）有利于维护债权人的合法权益； w （3 ）有利于保障企业生产经营活动的正常进行； w （4 ）有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果。w第三节 筹资渠道、方式和金融市场 一、筹资渠道w 筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质。 当前，企业的资金来源渠道，主要有以下七项：w 1.国家财政资金w 2.银行信贷资金w 3.非银行金融机构资金w 4.其他企业单位资金w 5.民间资金w 6.企业自流资金w 7.外商和港澳台资金 二、筹资方式w 筹资方式是指企业筹集资金所采取的方式，体现着不同的经济关系。 企业的筹资方式一般有以下七种：w （1 ）吸收直接投资； w （2 ）发行股票； w （3 ）企业内部积累； w （4 ）银行借款； w （5 ）信用 ； w （6 ）融资租赁； w （7 ）商业信用； 三、金融市场w 在市场经济条件下，企业要通过各种渠道筹集资金，就需要有融通资金的场所。我国自改革开放以来，逐步建立和发展了金融市场。这是发挥市场机制，实现资金最优配置，提高资金使用效益的需要。 （一）金融市场的概念w 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场。 金融市场有两个基本特征：w （1 ）金融市场是以资金为交易对象的市场 w （2 ）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场 金融市场的要素通常有三个：w 1. 资金供应者和资金需求者 w 2. 信用工具 w 3. 调节融资活动的市场机制 （二）金融市场的类型w 1金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场和黄金市场。w 2资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场。货币市场为短期资金市场，融资期隈一般为一年以内；资本市场为长期资金市场，融资期限一般为一年以上。w 3.资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场。w 4.长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和二级市场 在金融市场中，与企业财务管理关系密切的资金市场，按具体交易对象来划分，主要有如下形式：w 1.短期贷货市场。w 2.短期债券市场。w 3.票据承兑与贴现市场。w 4.长期借贷市场。w 5.长期债券市场。w 6.股票市场。金融市场的分类第四节 资金需要量的预测一、销售百分比法 （一）销售百分比法的基本依据w 销售百分比法是根据销售额与资产负债表和利润表有关项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。w 一般是借助于预计利润表和预计资产负债表 通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额； 通过预计资产负债表预测企业资金需要量总额和外部筹资的增加额。 （二）编制预计利润表，预测留用利润预测公式如下：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百分比增加的负债=增量收入基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率 （三）编制预计资产负债表，预测外部筹资额w 预计资产负债表与实际资产负债表的内容、格式相同，通过编制预计资产负债表，可预测资产、负债和留用利润等有关项目的数额，进而预测企业需要外部筹资的数额。 （四）按预测公式预测外部筹资额例1 ABC公司191年有关的财务数据如下： 项目金额占销售收入的百分比流动资产长期资产资产合计短期借款应付帐款长期负债实收资本留存收益负债及所有者权益合计400026006600600400100038008006600100无稳定关系无稳定关系l0无稳定关系无稳定关系无稳定关系销售额 4000100%净利2005%当年利润分配额60要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算问答以下互不关联的2个问题(l)假设192年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)?（2）若利润留存率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？答案：（1）融资需求资产增长-负债增长-留存收益增长1000(100-10)-5000570=900一175725(万元)（2）融资需求=500（100%-10%）-45006100=450-270=180(万元) 二、线性回归法w 线性回归法又称资金习性预测法，是假定资金需要量与营业业务量之间存在着线性关系，在建立数学模型后，根据有关历史资料，用回归直线方程确定参数来预测资金需要量的方法。 其预测模型为： Y=a+bx第五节 自有资金的筹集 自有资金是指投资者投人企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者的权益，又称权益资金。其出资人是企业的所有者，拥有对企业的所有权。企业则可以独立支配其所占有的财产，拥有出资者投资形成的全部法人财产权。吸收直接投资：种类、方式及优缺点发行股票内部积累（留存收益）普通股：含义及种类、权利、上市、优缺点；优先股：种类、权利、性质、优缺点权益资金筹集 企业自有资金的筹资方式，又称股权性筹资，主要有吸收直接投资、发行股票、企业内部积累等。 一、吸收直接投资w 吸收直接投资（简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则吸收国家、企业单位、个人、外商投入资金的一种筹资方式。w 吸收投资和发行股票都是向企业外部筹集资金的方式，发行股票有股票这种有价证券作为中介，而吸收直接投资则不以证券为中介。吸收直接投资是非股份制企业筹集自有资金的基本方式。 （）吸收投资的种类w 企业通过吸收投资方式筹集的资金主要有以下四种： （1）吸收国家投资，主要是国家财政拨款，由此形成国家资本金； （2）吸收企业、事业等法人单位的投资，由此形成法人资本金； （3）吸收城乡居民和企业内部职工的投资，由此形成个人资本金； （4）吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的投资，由此形成外商资本金。 （二）吸收投资中的出资形式w 吸收投资中投资者主要采用以下形式向企业投资： 1现金投资。w 用货币资金对企业投资是直接投资中重要的出资形式。 w 企业有了货币资金，可以购买各种生产资料，支付各种费用，有很大的灵活性，因此，企业要争取投资者尽可能采用现金方式出资。 2 实物投资。w 实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品等流动资产所进行的投资。 w 实物投资应符合以下条件：（1 ）适合企业生产、经营、科研开发等的需要；（2 ）技术性能良好；（3 ）作价公平合理。投资实物的价格，可以由出资各方协商确定，也可以聘请专业资产评估机构评估确定。 3工业产权和非专利技术投资。w 工业产权通常是指商标权、专利权、商誉。工业产权、非专利技术加上土地使用权构成我国企业主要的无形资产。 4土地使用权投资。w 土地使用权是指土地经营者对依法取得的土地在一定期限内有进行建筑、生产或其他活动的权利。土地使用权具有相对的独立性，在土地使用权存续期间，包括土地所有者在内的其他任何人和单位，不能任意收回土地和非法干预使用权人的经营活动。使用权人依法可用土地使用权进行投资。 （三）吸收投资的程序w 企业吸收其他单位的直接投资，一般要遵循如下的程序： w 1 确定吸收投资所需的资金数量。 w 2 联系投资单位，商定投资数额和出资方式。 w 3 签署筹资决定或协议。 w 4 取得所筹集的资金。 （四筹集非现金投资的估价w 企业筹集的非现金投资，主要指流动资产、固定资产和元形资产，应按照评估确定的金额或合同协议约定的金额计价。 1筹集流动资产投资的估价。企业筹集的流动资产投资，包括材料、燃料、在制品、自制半成品、产成品、应收账款和有价证券等。 （1）对于材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价。 （2）对于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当量，再按产成品的估价方法进行估价。 （3）对于应收账款和有价证券，应根据具体情况采用合理的估价方法：w 能够立即收回的应收账款，可以其账面价值作为评估价值。w 能够贴现的应收票据，可以其贴现值作为评估价值。w 能够立即变现的有价证券（债券、股票等），可以其现行市价作为评估价值。w 能够立即变现的带息票据和有息债券，可以其票面金额加上持有期间的利息作为评估价值。w 凡是不能立即收回的应收帐款，应合理估计其坏账损失，并以账面价值扣除坏账损失后的金额作为评估价值。 2筹集固定资产投资的估价。筹集固定资产投资，主要是机器设备、房屋建筑物等。w （1）对于合营或联营中吸收的机器设备，一般采用重置成本法和现行市价法进行估价；对于有独立生产能力的机器设备，亦可采用收益现值法估价。评估价值应包括机器设备的直接成本和间接成本。w （2）房屋建筑物价值的高低，是由多方面因素决定的，主要受投资额、地理位置、质量、新旧程度等因素的影响，可采用现行市价法并结合收益现值法进行估价，亦可采用市场价格类比法。 3.吸收无形资产投资的估价。w （1）对于能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产，如专利权、专有技术等，可以采用重置成本法估价。w （2）对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权等，可采用现行市价法进行估价。w （3）对于无法确定研制成本或购买成本，又不能在市场上找到交易参照物，但能为企业诗续带来收益的无形资产，如特许经营权、商标权、商誉等，可采用收益现值法估价。 （五）吸收直接投资的优缺点w 吸收直接投资的优点主要是： （1）吸收直接投资所筹的资金属于企业的自有资金，与借入资金相比较，它能提高企业的资信和借款能力。（2）吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力。（3）吸收直接投资的财务风险较低。w 吸收直接投资的缺点主要是：（1）吸收直接投资通常资金成本较高。 二、发行股票w 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的人股凭证。它证明持股人在股份公司中拥有的所有权。股票持有者为公司的股东。股东按照企业组织章程，参加或监督企业的经营管理，分享红利，并依法承担以购股额为限的企业经营亏损的责任。 （）股票的种类w 公司发行的股票种类很多，可按不同标准进行分类。 1股票按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先股。w 普通股是公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。普通股符合一般股权的基本标准，是公司资本结构中基本的部分。普通股的最大特点是股利不固定，随着公司盈利的多少而有起伏。 普通股在权利义务方面的特点是：w （1）普通股股东对公司有经营管理权，在股东大会上有表决权，可以选举董事会，从而实现对公司的经营管理。w （2）普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。w （3）公司解散、破产时，普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。w （4）在公司增发新股时，有认股优先权，可以优先购买新发行的股票。 优先股是较普通股有某些优先权利同时也有一定限制的股票。 其优先权利表现在：w （1）优先获得股利。优先股股利的分发通常在普通股之前，其股利率是固定的。w （2）优先分配剩余财产。当公司解散、破产时，优先股的剩余财产的求偿权虽位于债权人之后，但位于普通股之前。w 优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。 2股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票。w 记名股票在票面上载有股东姓名，并将股东姓名记人公司股东名册。 w 无记名股票在票面上不记载股东的姓名，公司也要设置股东名册，记载股票的数量、编号和发行日期。 3.股票按票面是否标明金额，分为有面值股票和无面值股票。w 面值股票根据每股金额在票面上标明每张股票的金额数量 w 无面值股票不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干份，在股票上载明股数。 4.股票按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股。 5、股票按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股。 （二）股票发行程序w 各国对股票的发行程序都有严格的规定，未经法定程序发行的股票无效。 w 公司发行股票，分为设立发行和增资发行。 1、公司设立发行原始股的基本程序如下：w 发起人议定公司注册资本，并认缴股款； w 提出发行股票的申请； w 公告招股说明书； w 招认股份，缴纳股款； w 召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股款。 2、公司增资发行新股的基本程序如下：w 作出发行新股的决议； w 提出发行新股的申请； w 公告招股说明书； w 招认股份，缴纳股款，交割股票； w 改选董事、监事，办理变更登记。 （三）股票发行的方法和推销的方式w 股票的发行方法和推销方式对于及时筹集和募足资本有着重要的意义。发行公司应根据具体情况，选择适宜的股票发行方法和推销方式。 1、股票发行方法w （1 ）有偿增资。是指投资人须按股票面额或市价，用现金或实物购买股票。 w 有偿增资又可分为公募发行、股东优先认购、第三者分摊等具体做法。 （2）股东无偿配股w 是公司不向股东收取现金或实物财产，而无代价的将公司发行的股票配于股东。 w 按照国际惯例，无偿配股通常有三种具体做法，无偿交付、股票派息和股票分割。 （3）有偿无偿并行增股。w 采用这种办法时，股份公司发行新股付予股东时，股东只需交付一部分股款，其余部分由公司公积金抵充，即可获取一定量的新股。 2 股票的推销方式。w 股票的发行是否成功，最终取决于能否将股票全部推销出去。 w 股份公司公开向社会发行股票，其推销方式不外乎有两种选择，即自销或委托承销。 （1）自销方式。w 股票发行的自销方式，是指股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。自销方式可节约股票发行成本，但发行风险完全由发行公司自行承担。这种推销方式并不普遍采用，一般仅适用于发行风险较小，手续较为简单，数额不多的股票发行。w 在国外主要在知名度高、有实力的公司向现有股东推销股票时采用。 （2）承销方式。w 股票发行的承销方式，是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。w 证券承销机构是指专门从事证券买卖业务的金融中介机构，在我国主要为证券公司、信托投资公司等，在美国一般是投资银行，在日本则是称为“干事公司”的证券公司。w 承销方式是发行股票所普遍采用的推销方式。我国公司法规定，公司向社会公开发行股票，不论是公司设立发行原始股还是公司增资发行新股，均应当由依法设立的证券经营机构承销。 承销方式包括包销和代销两种具体办法：w 股票发行的包销（Underwriting），是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。采用这种办法，一般由证券承销机构买进股份公司公开发行的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。w 股票发行的代销，是由证券经营机构代理股票发售业务，若募股期满实际募股份数达不到发行股份数，承销机构不负承购剩余股份的责任，而是将未售出的股份归还给发行公司，发行风险由发行公司自己承担。 （四）股票发行价格的确定w 股票的发行价格，是股份公司将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。 w 股票发行价格通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素决定。公司设立首次发行股票时，由发起人决定；公司增资发行新股时，由股东大会或董事会决定。 1股票价值的种类。w 股票的价值通常有票面价值、账面价值、市场价值几种（企业清算时还有反映每股股份实际价值的清算价值）。 2新股发行价格的计算。新股发行价格的作价方法有多种，主要有以下三种：w （1 ）分析法。以资产净值为基础计算，接近于上述账面价值。 w （2 ）综合法。以公司收益能力为基础计算，接近于上述市场价值。 w （3 ）市盈率法。 3股票发行价格的决策。w 股票发行价格可根据面值和有关计算方法求得，但具体发行时还要结合具体情况加以确定。股份公司在不同时期、不同状态下对不同种类的股票，可采用不同的方法确定其发行价格。 （l）等价。w 等价（Issuance at Par） 就是以股票面值为发行价格发行股票，即股票的发行价格与其面值等价，亦称平价发行。 w