期货市场课件(第一部分).ppt

第一章期货交易概述第一节期货交易的产生和发展 一 期货的概念所谓期货 是标准化的合约 它是指约定的交易双方在将来某一特定日期 按照特定的条件购买或出售一定标准数量 质量 规格的某一具体商品合约 二 期货交易的产生期货交易最早产生于13世纪的欧洲 古希腊和古罗马 远期契约交易是现代商品期货交易的雏形 三 现代期货交易 美国期货市场的起源美国期货市场产生于美国中西部的芝加哥 1848年3月13日 由82名谷物商组成了芝加哥贸易局 1865年 芝加哥贸易局列出第一批可以严格地称为期货的合约 1891年 明尼阿波尼斯谷物所出现了第一个完整的结算系统 结算所 并建立了严格的结算制度 美国期货交易在19世纪后期到20世纪初期大有发展 新的交易所在芝加哥 纽约 堪萨斯成立 棉花 黄油 咖啡 可可等新品种陆续上市 随着美国工业的发展 金属期货也开始上市 至此美国期货市场完全建立起来 四 期货交易产生的必然性 一 生产的技术水平不断提高 剩余产品越来越多 同时社会分工不断细化 使得人们的生产及生活与市场的联系与越来越密切 二 劳动生产率的提高丰富了市场交换的内容 交易人数以及交易数量的增加 加之生产和消费的某些时期性的变化使得市场价格的波动十分频繁 加大了人们参与市场活动的风险 三 整个社会的技术进步推动了仓储 运输 信息传递等与商业发展密切相关的部门和产业的发展 为大规模的产销活动提供了必要条件 四 远期合约交易的开展为期货交易的诞生准备了极有价值的经验 五 期货交易的发展 一 期货市场快速发展期货交易最发达的美国为例 全美目前有10多家得到联邦期货委员会认可的可以进行期货交易的场所 芝加哥商品交易所 最大 以农产品为主 纽约商品交易所 能源期货 商品交易所有限公司 纽约 金属期货 费城期货交易所有限公司 金融期货 二 交易品种不断增加 1 早期的期货交易主要限于部分耐贮藏农产品 从20世纪60年代开始 一些传统条件下不耐贮藏农产品及制造加工品也成为期货市场交易的对象 主要包括谷物 油料作物 牲畜 纤维 金属 橡胶 林业产品 2 70年代开始 金融市场价格波动 也需要引入一种能够规避风险的机制 金融期货随之而诞生 3 进入80年代后 又产生了一种全新的期货交易品种 期权交易 4 期货市场上交易的品种结构也发生了很大变化 思考 为什么金融期货产生晚 而发展快 全球商品期货市场目前共有商品期货和期权93类商品 267个上市品种 其中仅农产品期货和期权就达38类130个品种 能源类期货和期权15类46个品种 金属类期货和期权14类26个品种 此外还有贵金属期货期权 软饮料期货期权 橡胶木材期货期权等 相比之下中国期货品种还有巨大发展空间 三 期货市场的管理不断趋于完善1865年芝加哥商品交易所推出标准化合约 1870年 该所又推出了保证金制度的补充规定 目前其西方一些国家在期货市场管理上已形成了完整的管理层次 政府对期货市场管理 期货行业的自律管理 交易所对会员交易行为的管理 经纪公司的对客户交易行为的管理等 形成的一整套管理制度 如登记注册制度 保证金制度 每日结算无负债制度 最高持仓制度 风险处理制度等 四 期货交易的国际化 网络化 六 我国期货市场发展第一阶段 理论探索期 1988年 1990年 1988年5月23日 李鹏在全国人大工作会议上指出 加快商品体制改革 积极发展各类贸易批发市场 探索期货交易 从而确定了在中国开展期货市场研究的课题 第二阶段 市场孕育期 1990年 1992年 1990年10月12日 经国务院批准 中国郑州粮食批发市场开业 标志着中国期货市场的诞生 1992年9月 第一家期货经纪公司 广东万通期货经纪公司成立 同年底中国国际期货经纪公司开业第三阶段 快速发展期 1992年 1994年 1993年5月28日 郑州商品交易所推出标准化期货合约 实现由现货到期货的过渡 1995年4月19日 上海商品交易所成为第14家试点交易所 第四阶段 市场整顿期 1994年 1999年 1995年5月 国债期货 3 27事件 和 3 19风波 导致国债期货交易被暂停 1998年8月 国务院发布 关于进一步整顿和规范期货市场的通知 将原来的14家期货交易所合并为大连 郑州 上海三家 1999年12月 大连 郑州 上海三家期货交易所分别召开会员大会 第五阶段 过渡发展期 2000年 2003年6月推出强筋小麦期货合约 在郑交所上市 2004年6月推出棉花期货合约 在郑交所上市 10年来首批真正的燃油期货合约于2004年8月末开始在上海期货交易所交易 而中国南部的5个油库已被指定作为实物交割地点 第二节期货交易的特点 重点 一 期货交易的一般特点 一 期货交易合约的特点1 交易商品的质量交易所通常均按照等级标准对交易商品的质量予以明确规定 在国际贸易中最通用 交易量较大的商品质量等级则一般被定为标准品 如美国芝加哥商品交易所交易的玉米期货的交易等级规定为 美国二号黄玉米 详细定请查阅交易所规定 2 交易的数量期货交易所对每张期货合约所包含的商品的数量也予以明确规定 这一数量被称为交易单位 因此各方在进行交易时以买卖合约的数量来计算交易量的大小 美国商品交易所每张玉米期货合约所包含的标准品玉米的数量为5 000蒲式耳 即玉米期货以5 000蒲式耳为一交易单位 3 价格变动的方式 报价单位 指交易中所使用的某期货品种的计量单位和货币单位 芝加哥商品交易所大豆期货交易的报价单位为每蒲式耳多少美分 例 568 我国郑州商品交易所小麦期货的报价单位元 吨 10000美元 25000 4 最小价格变动单位 指交易所公布的有关期货品种每次价格变动的最小幅度 交易者不可随意报价 必须是以在当时价格的基础上增加或减少若干个最小价格变动单位的整数倍数的方式 提出自己报价 我国郑州商品交易所小麦期货最小价格变动单位2元 吨 上海期货交易所的铜期货最小价格变动单位10元 吨 每日价格变动限额 指某品种期货每天价格波动的最大限度 例如纽约商品交易所高级铜期货交易的每日涨跌限制为每磅20美分 交易单位为25000磅 若某交易者在该交易所买卖一张铜期货合约 并于当日平仓 其最不理想的交易情形为涨停板时买入而跌停板时卖出 该交易者可能受到的最大损失为 美元 4 交收月份交收月份是只按规定应进行期货实物交割的月份 例如芝加哥商品交易所的玉米期货包括三月 五月 七月 九月及12月等五种 交易者可在那里买卖这几个月份的玉米期货合约 5 交易时间混盘交易 即在规定的时间内所有在交易所上市的合约品种均可进行交易 目前我国采用这种做法 分盘交易 时间被分为若干小节 每一小节进行一个或几个相关品种的期货交易 伦敦金属交易所采用这一做法 交易时间被分为24个小节 上下午各12个 每小节五分钟 专门进行一个品种的交易 6 交收地点期货交易中货物实际交收地点通常为交易所所指定的仓库 大连商品交易所 大豆期货合约交易品种黄大豆交易单位10吨 手报价单位人民币最小变动价位1元 吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的3 合约交割月份1 3 5 7 9 11交易时间每周一至周五上午9 00 11 30 下午13 30 15 00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后七日 遇法定节假日顺延 交割等级具体内容见附件交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的7 交易手续费4元 手交割方式集中交割交易代码S上市交易所大连商品交易所 小麦期货合约 郑州商品交易所 交易品种小麦交易代码WT交易单位10吨 手报价单位元 吨交割月份1 3 5 7 9 11最小变动价位1元 吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的 3 最后交易日合约交割月份的倒数第七个交易日交易时间上午9 00 11 30下午1 30 3 00交易手续费2元 手 含风险准备金 交易保证金合约价值的7 交割日期合约交割月份的第一交易日至最后交易日交割品级标准品 二等硬冬白小麦符合GB1351 1999替代品 一 三等硬冬白小麦符合GB1351 1999交割地点交易所指定交割仓库 CBOT的大豆期货合约合约单位5 000蒲式耳交割等级2等黄大豆或交易所指定的替代品报价单位美分或1 4美分 蒲式耳最小变动价位1 4美分 蒲式耳 12 50 张 日涨跌幅限制比上日结算价高低30美分 蒲式耳合约月份1 3 5 7 8 9 11最后交易日交割月倒数第7个交易日最后交割日交割月的最后一个交易日交易时间9 30a m 1 15p m 芝加哥时间 二 期货交易商品的特点 1 质量等级易于划分 2 易于存储和运输 3 价格波动频繁 4 交易规模较大且有众多交易者我国的期货交易品种 上海期货交易所 铜 标准阴极铜 铝 燃料油天然橡胶 胶合板 籼米 大连商品交易所 大豆 豆粕 啤酒大麦 郑州商品交易所 小麦 绿豆 强筋小麦 棉花红小豆 花生仁 二 期货交易的其他交易的比较 一 期货交易与现货交易的比较1 交易标的不同现货交易 商品实物为交易标的 期货交易 由交易所统一规定的期货合约 2 交易方式不同现货交易 由交易各方通过一对一的磋商来确定 期货交易 价格则是由众多的买主和卖主在交易所规定的交易时间集中公开竞争确定的 3 交易目的不同现货交易 交易者参与交易的目的在于进行实物交割 期货交易 回避生产和经营过程中的风险 获取高额的投资回报 4 交易保障制度不同现货交易 适应 合同法 为主的一系列法规的 期货交易 是有关期货交易的专门法规及各交易所本身所制定的各种制度 二 期货交易与远期合约交易的比较共性 两种交易都是非现货交易 从交易发生到最终的实物交割都有一段间隔期 远期交易和期货交易都与合约有关 离开合约 交易就无法开展 这两种交易都可以帮助生产者和经营者回避一定风险 差异 1 交易所涉及的合约不同远期合约交易中 不同的交易者所定立的买卖相同商品的远期合约在内容上可能存在着很大差异 期货交易中 合约是标准化的 2 交易过程中面临的风险不同的远期合约交易中 交易者始终面临着信用风险 期货交易中 价格风险 3 保证金使用状况不同远期交易中 没有保证金支付的法定比例 是否支付保证金也并非交易的必要条件 期货交易中 参加期货交易的需交付保证金 一般为合约价值的5 10 4 交易方式不同远期交易中 分散进行 交易条件由交易双方磋商确定 期货交易中 是通过经纪人在交易所内集中进行的 5 交割方式不同远期交易中 主要以实物交割为主 期货交易中 对冲交易在占据了很大的比例 实物交割往往只占很小一部分 三 期货交易与股票交易的比较期货交易和股票交易有许多类似之处 例如两种交易都必须借助于场内经纪人来进行 交易的场所 期货交易所和股票交易所实行会员制 差异 1 市场功能及交易者的目的不同 股票交易 筹集资金和获取利润为目的 期货交易 以获取投机利润和套期保值为目的 2 交易的内容不同股票交易 双方成交后即发生股票所有权的转移 期货交易 买卖对象是合约 在买方买入或卖方卖出合约后 并不一定发生商品实物所有权转移 3 交易方式不同股票交易过程中 需要首先买进 然后才能卖出 期货交易过程中 交易者既可以先卖后买 也可以先买后卖 4 交易款项的支付制度不同股票交易 需要支付全部价款 期货交易 只需支付保证金 通常只占合约总和的5 10 5 面临的风险不等股票交易 风险较小 期货交易 风险较大例如 某投资者投资10000元从事股票交易 一周后 股票价格上涨10 则盈利100元 一周以后若价格下降10 则亏损1000元 如果投资者投资10000元 从事某品种期货交易 一周后 价格上涨10 则盈利10000元 若价格下跌了10 则亏损了10000元 假定保证金占合约总值的10 6 投机交易的时间性要求不同期货交易对交易者的时间性要求更高 第三节期货市场的功能 一 期货市场的基本功能 一 价格发现功能 1 期货价格的权威性 期货价格具有较强的权威性 是不同的交易者对目前市场供求关系的认识和对未来市场预期的综合反映 是大量交易者共同公开竞争的结果 大量交易者共同公开竞争的结果 2 期货价格具有较强的连续性 标准化的合约买卖总是持续地进行 交易者可以不断地根据所获的最新信息修正原先对市场的看法 形成新的成交价格 3 期货价格具有较强的超前性期货价格是未来市场供求关系在当前市场的反应 例如 郑州商品交易所的粮食价格 伦敦金属交易所的有色金属价格是晴雨表 二 回避风险功能1 期货价格是众多交易者对未来市场的权威性预期 根据这个价格安排生产 销售 消费 可大大降低在未来的生产经营活动中遇到的风险 2 各生产者 消费者及中间商可以通过套期保值来达到其回避价格风险的目的 3 期货市场是流动性极强的市场 可以迅速进行对中 以尽量减少损失 4 期货市场是信用保障程度较高市场 参与者一般不可能面临信用风险 二 期货市场的作用 一 有助于减少整个社会的物流费用支出一方面 实物交易只占整个成交总额的一个很小比例 物流费用相对于交易总额的比例大大降低 另一方面交易者可以借助于期货市场来回避价格波动的风险 不一定通过大量囤积或储运 再者 期货交易所中通常拥有一批便于交易者实物交割仓库 如伦敦金属交易所在世界各地许多地方都设有注册仓库 二 有助于降低企业和社会信息搜集的成本企业和个人通过了解期货交易行情 有可能获得过去需要花费很大精力才能够获得的信息 三 有助于市场一体化