刘谷金财务管理答案.doc

第二章练习题1、解：2、解：3、解：4、解：5.解：因为03年末流出资金终值之和比04年年初流入资金现值之和大，所以不应该投资6.解：根据PA= 7.解：8.解： 市场风险溢价=9.解： 10、解 11、解： 选择甲公司进行投资。第三章6.解：7. 解： 上年总资产周转率= 本年总资产周转率= 上年流动资产周转率= 本年流动资产周转率=8.解：9解：（1）年初流动比率= 年末流动比率= 年初速动比率= 年末速动比率= 年初资产负债率= 年末资产负债率=对照行业平均值，可知：大华公司的短期和长期都偿债能力低于行业平均水平，且有下降趋势。（2）应收账款周转率=存货周转率=总资产周转率=大华公司应收账款周转率低于行业平均水平，但存货周围率和总资产周围率都高于行业平均水平，说明该公司总体来说资金利用效率较高，但必须加强应收账款的管理。（3）资产净利率=1销售净利率=净资产收益率=大华公司的获利能力高于行业平均水平。（4） 该公司偿债能力低于行业平均水平，因此要进行资本结构调整，提升偿债能力；该公司必须力争未决诉讼胜诉，否则将会对公司偿债能力产生重大影响，如果败诉则需要对资本结构进行调整，以提升偿债能力；税收优惠的取消将直接企业盈利能力，因此公司必须要从成本控制、效率提升方面入手，努力保持较强的盈利能力。第四章1.解：（1）各年现金流入量=净利润+折旧=60+40=100（万元）因此各年度现金流量可列表如下时间0123456现金流-200100100100100100（2）计算如下： NPV=1003.79080.9091-200=344.6-200=144.6（万元） PI=344.6/200=1.72 先用试算法初步确定内含报酬率区间当贴现率为28%时：NPV=1002.53200.7813-200=197.8-200=-2.2当贴现率为24%时：NPV=1002.74540.8065-200=221.4-200=21.4再用内插法确定内含报酬率：方案可行。2.解：（1）第一年的税后利润=20000+（10000-4000-5000）（1-40%）=20600元第二年的税后利润=20000+（20000-12000-5000）（1-40%）=21800元第三年的税后利润=20000+（15000-5000-5000）（1-40%）=23000元（2）第一年现金净流量=20600-20000+5000=5600元第二年现金净流量=21800-20000+5000=6800元第三年现金净流量=23000-20000+5000+500=8500元因此，NPV=56000.9091+68000.8264+85000.7513-15500=1590.7元3.解：（1）使用旧设备现金流量的计算：年折旧=150（1-10%）/10=13.5万元折余价值=150-13.55=82.5万元NCF0=-100-（100-82.5）25%=-95.625万元NCF1-4=（1500-1100-13.5）（1-25%）+13.5=303.375（万元）NCF5=（1500-1100-13.5）（1-25%）+13.5+15010%=318.375万元。（2）使用新设备现金流量的计算：年折旧=200（1-10%）/8=22.5万元NCF1-7=（1650-1150-22.5）（1-25%）+22.5=380.625（万元）NCF8=（1650-1150-22.5）（1-25%）+22.5+20010%=400.625万元（3）计算两个方案的净现值NPV旧=303.375PVIFA10%,4+318.375PVIF10%,5-95.625 =303.3753.1699+318.3750.6209-95.625=1063.72（万元）NPV新=380.625PVIFA10%,7+400.625PVIF10%,8-200 =380.6254.8684+400.6250.4665-200=1839.93(万元)（4）计算两个方案的年均净现值ANPV旧=1063.72PVIFA10%,5=1059.353.7908=280.61(万元)ANPV新=1839.93 PVIFA10%,8=1839.935.3349=344.89(万元)由于两方案的寿命期不同，所以应比较年均净现值，显然ANPV新 ANPV旧，所以，应更新设备。4.解：半自动化A项目净现值=800002.2459-160000=19672元自动化B项目净现值=640003.6847-210000=25820.8元A项目年均净现值=19672PVIFA16%,3=196722.2459=8759.07元B项目年均净流量=25820.8PVIFA16%,6=25820.83.6847=7007.57元因为A项目的年金净流量高于B项目，大华公司应选A项目注：本题也可采用最小公倍寿命法计算5.解：（1）甲方案现金流量:年折旧=20000/5=4000元NCF0=-20000 NCF1-5=（8000-3000-4000）（1-40%）+4000=4600元乙方案现金流量: 年折旧=（24000-4000）/5=4000元NCF0=-24000-3000=-27000元 NCF1=（10000-4000-4000）（1-40%）+4000=5200元 NCF2=（10000-4200-4000）（1-40%）+4000=5080元 NCF3=（10000-4400-4000）（1-40%）+4000=4960元 NCF4=（10000-4600-4000）（1-40%）+4000=4840元 NCF5=（10000-4800-4000）（1-40%）+4000+3000+4000=11720元（2）PI甲=46003.790820000=0.87 因为0.871,所以甲方案不可行PI乙=（52000.9091+50800.8264+49600.7513+48400.6830+117200.6209）27000=0.86 因为0.861,所以乙方案也不可行6.解：（1）D折旧=（150000-60000）/5=18000元DNCF0=150000-60000=90000元每年增加的现金净流量：DNCF1-5=（16000+9000-18000）(1-25%)+18000=23250元 (2) 与3.8710最接近的系数1=3.8897，对应i1=9%；2=3.7908，i2=10%.用插值法可得： 因此如果折现率为8%，则可应用新设备；如果折现率为10%，则不应用新设备注：本步计算也可分别用8%和10%的贴现率计算其现金流量差额的净现值，如大于0则应用新设备，反之则不应用新设备。第五章1.解：(1)到期收益率=（假设只计单利）(2)持有债券期间收益率=36.36%(3)最终实际收益率=（假设只计单利）2.解：（1）最终实际收益率=（假设只计单利）（2）持有期间收益率=（3）到期收益率=（假设只计单利）3.解：（1）v=802.487+10000.751=950（元）（2）到期收益率=4.解：当收益率=10%时，V=0.810%=8元当收益率=12%时，V=0.812%=6.67元当收益率=14%时，V=0.814%=5.71元5.解：（1）V=。 当R=6%时，V=1.5(1+5%)(6%-5%)=157.5元，40157.5元，所以A公司应购买该股票；当R=8%时，V=1.5(1+5%)(8%-5%)=52.5元，4031.5，所以A公司不应该购买该股票（2）由40=1.5（1+5%）(R-5%)可得： R=8.9% 当收益率大于8.9%时，A公司不应该购买该股票6.解：（1）甲公司证券组合的=50%2.0+30%1.0+20%0.5=1.4甲公司证券组合的风险收益率：Rp=1.4(15%-10%)=7% K=Rf+(Rm-Rf)=10%+1.4(15%-10%)=17% KA=10%+2.0(15%-10%)=20%(2) V=1.2(1+8%)(20%-8%)=10.812 当前出售A股票有利。