证券投资的宏观经济分析.ppt

基本面分析法 股票需求 上市公司个别投资价值 股票供给 同类上市公司整体投资价值 行业分析 中观分析法 宏观分析法 微观分析法 股价指数 个股价格 第四章证券投资的宏观经济分析 第一节证券市场态势与宏观经济第二节宏观经济运行对证券市场的影响第三节宏观经济政策调整对证券市场的影响 第一节证券市场态势与宏观经济 一 证券市场价格的主要影响因素 一 宏观经济形势与政策因素1 经济增长与经济周期2 通货膨胀3 利率水平4 币值水平5 货币政策与财政政策 二 产业和区域因素 三 公司因素 四 市场技术因素 五 社会心理因素 六 市场效率因素 七 政治因素 二 宏观经济因素是证券价格的首要影响因素股票市场是宏观经济的晴雨表 宏观经济因素对证券价格的影响是根本性的 全局性的 长期性的 例 1995年5月18日中国证监会宣布暂时关闭国债期货市场 沪指当日升幅达180 62点 586 88点升至763 50点 并且随后连升三天 至5月22日收盘897 42点 涨幅53 95 1996年12月16日 国家为股市过热的情况 在连发 次警告无效的情况下 人民日报 发表题为 正确认识当前股票市场 的特约评论员文章 指出对于目前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险 要予以高度警惕 要本关加强监管 增加供给 正确引导 保持稳定的原则 做好八项工作 当日沪指下跌110 01点 随后一周内累计下跌394点 1258点跌至864点 跌幅31 3 2001年6月颁布 减持国有股补充社保基金暂行办法 股市下泄 第二节宏观经济运行对证券市场的影响 一 宏观经济运行周期对证券市场的影响 一 经济运行周期性的含义由于受多种因素的影响 宏观经济的运行总是呈现出周期性变化 二 经济周期运行判断1 经济分析指标 1 先行指标 leadingeconomicindicators 可以预先显示未来经济周期变化的指标 2 同步指标 coincidentindicators 与经济周期变化同步出现的指标 3 滞后指标 laggingindicators 在经济周期变化之后才会出现的指标 2 计量经济模型3 概率预测 先行指标包括 生产工人 制造业 平均周工作时数 初次申请失业保险的人数 制造商的新定单 消费品与原材料行业 零售业绩 对工厂与设备的合同与定单数 允许开工的私人住宅单位数量 货币供给量 股票价格指数 消费者预期指数 同步指标包括 非农业工资名册中的雇员人数 减去转移支付的个人收入 工业产量 制造品产量与销售额 滞后指标包括 失业平均期限 贸易存货与销售比率 每单位产出劳动成本指数的变化 银行支付的平均优惠利率 现有工商贷款数量 现有消费分期付款信用与个人收入之比 劳务的消费品价格指数 美国指标体系的公布 美国指标体系的公布 2 美国指标体系的公布 3 美国指标体系的公布 4 美国指标体系的公布 5 三 宏观经济运行周期对证券市场的影响证券市场价格的变动大体上与经济运行周期相一致 一般是 经济繁荣 证券价格上涨 经济衰退 证券价格下跌 证券市场完成中长期的底部 形成上升趋势 完成中长期顶部 形成向下趋势在时间上比经济周期皆有提前 约为几个月到半年 二 国民生产总值变动对证券市场的影响 一 持续 稳定 高速的经济增长 二 失衡状态下的经济增长 三 宏观调控下的经济减速增长 四 转折性的经济增长 三 通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响 一 不同阶段的通货膨胀的影响1 早期2 中期3 晚期 二 不同程度通货膨胀的影响1 温和 稳定的通货膨胀2 严重的通货膨胀 四 国际收支状况对证券市场的影响 一 经常项目对股价的影响 二 资本项目对股价的影响 三 国际收支的影响 第三节宏观经济政策调整对证券市场的影响 一 货币政策对证券市场的影响 一 公开市场操作 OMO 经济过热信用膨胀股指冲高 央行在公开市场上抛售国债及有价证券 国债价格下跌 商行超额准备金减少 派生倍数作用下商行信贷规模成倍萎缩 国债收益率上升 Ms成倍减少 市场利率水平上升 投资需求减少 经济增长乏力 股价指数下跌 二 再贴现政策与证券价格 经济过热信用膨胀股指冲高 央行提高再贴现率 商行筹资成本增加 超额准备金减少 企业个人贷款成本增加 信用扩张能力降低 Ms减少 市场利率水平上升 消费投资不足 股价指数下跌 三 法定存款准备金政策与证券价格 四 综合货币政策对证券市场的影响 注 货币政策调控效应 二 财政政策对证券市场的影响 一 国家预算对证券市场的影响 二 税收政策对证券市场的影响 三 国债发行对证券市场的影响 四 综合财政政策对证券市场的影响三 汇率政策对证券市场的影响 一 固定汇率制度 二 浮动汇率制度 国内生产总值 减税促增长 贬值促进增长 升值抑制增长 汇率 赤字促增长 通货膨胀率 股价 减息股价涨 高通胀导致加息 低通胀或紧缩会减息 利率 加息股价跌 预算赤字 税收调整 衰退减息 增长加息 失业率高增长慢 失业率低增长快 失业率