货币金融学8货币需求.ppt

第八章货币需求 重点掌握 1 货币需求的含义 分析方法及其所涉及的概念2 马克思的货币需求理论3 凯恩斯的货币需求理论4 弗里德曼的货币需求理论5 名义货币需求和实际货币需求6 影响我国货币需求的主要因素 第一节货币需求概述 一 货币需求的含义货币需求是指社会各部门的既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量 货币需求是个存量的概念 它考察的是在某个时点和空间内 如 2010年底 中国 社会各部门在其拥有的全部资产中愿意以货币形式持有的数量或份额 而不是在某一段时间内 如 从2010年底到2011年底 各部门所持有的货币数额的变化量 因此 货币需求是个存量概念 而非流量概念 二 为什么要研究货币需求 研究货币需求是理论发展的需要研究货币需求是政策操作的需要研究货币需求在我国有重要的现实意义 第二节货币需求理论的发展 古典货币需求理论 一 交易方程式 二 剑桥方程式马克思的货币需求理论货币数量论的货币需求理论 交易方程式 MV PT 交易方程式是传统货币数量论的方程式之一 20世纪初 美国经济学家欧文 费雪在 货币的购买力 一书中提出了交易方程式 也被称为费雪方程式 交易方程式 MV PT MV PTM 货币的数量 V 货币流通速度 P 物价水平 T 各类商品的交易总量 交易方程式 MV PT 根据这一方程式 P的值取决于M V T这3个变量 费雪分析 在这3个经济变量中 M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量 V是由制度因素决定的 而制度因素变化缓慢 因而可视为常数 T与产出水平保持一定的比例 也是大体稳定的 因此 只有P和M的关系最重要 所以P的值特别是取决于M数量的变化 交易方程式 MV PT 交易方程式虽然主要说明M决定P 但当把P视为既定的价格水平时 则 M PT V这说明 在既定的价格水平下 总交易量与所需要的名义货币量具有一定的比例关系 这个比例就是1 V 换言之 要使价格保持既定水平 只有当货币量与总交易量保持一定比例关系才能实现 剑桥方程式 M kPy 1917年 剑桥大学教授庇古提出M kPy的货币需求函数 即剑桥方程式 又称现金余额方程式 是传统货币数量论的方程式之一 y 实际收入 P 价格水平 Py表示名义收入 k 人们持有的现金量占名义收入的比率 因而货币需求是名义收入和人们持有的现金量占名义收入比例的函数 剑桥方程式 M kPy 在M kPy的货币需求函数中 y是一个常数且假定它是不变的 因为国民已经充分就业 经济产量已经达到最高水平时货币的需求取决于k和P的变动 k的变动取决于人们拥有的资财的选择 资财可投资于实物形态 借以从事生产 也可直接用于消费 还可保持在货币形态上 怎样选择 需要权衡利弊得失 若选择在货币形态上保存 必将增加现金余额 而现金余额的增加必然要使k增大 在y和M不变的条件下 k的增大必然使P增加 因为P ky M 这表明货币的价值与ky成正比 与M成反比 剑桥方程式 M kPy 剑桥方程式表达的经济意义被称为 现金余额说 主要是强调人们保有的现金余额对币值从而对物价的影响 此外 庇古还认为货币的供给对币值从而对物价的影响 即P与M成反比 他曾假定k也是个常量 是不变的 因为在一定时期内交易方式 支付方式 是不变的 这样 P的高低便取决于M的多少 在这一点上 剑桥方程式要表达的是 货币的价值决定于货币的供求 剑桥方程式与交易方程式的主要区别 交易方程式重视货币的交易手段功能 强调货币的支出 剑桥方程式重视货币作为一种资产的功能 强调货币的持有 交易方程式重视货币流通速度以及经济社会等制度因素 而剑桥方程式则重视人们持有货币的动机 交易方程式所指的货币数量是某一时期的货币流通量 而剑桥方程式所指的货币数量是某一时点人们手中所持有的货币存量 马克思的货币必要量理论 马克思在分析了货币的产生发展历史 考察了货币的流通手段职能以后 他第一次完整地揭示了货币流通规律 即商品流通需要货币执行流通手段职能的必要量规律 执行流通手段职能的货币量 商品价格总额 同名货币流通次数 马克思货币必要量理论成立条件 马克思的货币必要量理论以其劳动价值论为基础 马克思的研究总是以黄金作为货币来进行的 马克思对于货币必要量的研究是基于简单商品流通这一前提的 凯恩斯的货币需求理论 凯恩斯对货币需求的分析是从分析人们的持币动机开始的 他认为 人们之所以需要持有货币 是因为存在流动性偏好这种普遍的心理现象 所谓流动性偏好 是指人们在心理上偏好流动性 愿意持有流动性最强的货币而不愿意持有其他缺乏流动性的资产的欲望 因此 凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论 凯恩斯的货币需求理论 人们对货币的需求是基于三种动机 即交易动机 谨慎动机和投机动机 一 交易动机 指人们为了日常交易的方便 而在手头保留一部分货币 二 预防动机 指人们需要保留一部分货币以备未曾预料的支付 三 投机动机 指由于未来利息率的不确定 人们为避免资本损失或增加资本收益 及时调整资产结构而形成的对货币的需求 四 把三种动机结合起来的考察 L1 L1 Y L2 L2 r 凯恩斯的货币需求理论 在这三种需求中 一般假定交易需求和投机需求是加性可分的 预防需求由于不宜单独分离出来 分别归结到交易需求和投机需求之中 因此凯恩斯的货币需求就由下列两个部分组成 M M1 M2 L1 Y L2 r L1 Y 与收入Y相关的交易需求 L2 r 与利率r相关的投机性货币需求 凯恩斯的货币需求理论要点 货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量 人们之所以需要持有货币 是因为人们对流动性的偏好 交易性货币需求是收入的增函数 投机性货币需求是利率的减函数 凯恩斯的货币需求理论要点 凯恩斯的整个经济理论体系是将货币通过利率与投资 就业以及国民收入等经济因素联系起来的 凯恩斯也指出 通过变动货币供应而控制利率的做法在产业周期的特殊阶段也是无效的 提出了流动性陷阱与古典区域的理论 对凯恩斯的货币需求理论的评价 凯恩斯的货币需求理论在货币需求理论的发展中占有非常重要的地位 他第一次将货币作为一种资产来研究 明确提出了货币在现实经济中作为资产的功能 凯恩斯的货币需求理论第一次提出了货币需求的利率弹性问题 强调货币需求与利率的关系 这也是对货币理论的一大贡献 关于流动性陷阱与古典区域所代表的产业周期特殊阶段情况的分析 否定了货币供求互为独立的观点 对凯恩斯的货币需求理论的评价 但是 就理论基础而言 凯恩斯的货币需求理论以一种人们愿意以货币形式保存其财富的心理动机为出发点 把心理因素作为影响货币需求的主要因素 用心理分析来代替经济分析 其科学性显然是值得怀疑的 凯恩斯的货币需求理论作为一种货币需求理论 其货币仅指现金 完全抹杀了各种存款货币在经济中所起的作用 因而在抽象基础上产生的流动性偏好论 其理论的可行性与适用性也就是很有限的 凯恩斯货币需求理论的发展 凯恩斯的 通论 发表以后 在西方经济学界引起了强烈的反响 被称为 凯恩斯革命 其理论流行于西方各国并引起了众多的信奉者 形成了所谓的 凯恩斯学派 这些后来的研究者以凯恩斯 通论 的基本理论体系为基础 不断在理论观点 分析方法和政策主张等方面对凯恩斯的学说进行补充和完善 提出了资产选择理论 为金融投资抉择提供了一定的理论依据 1 交易性货币需求的发展 美国普林斯顿大学的威廉 鲍莫尔和耶鲁大学的詹姆斯 托宾分别独立地发展了类似的货币需求模型 他们的研究发现 即使是交易性的货币需求 对利率水平也很敏感 提出了著名的平方根公式 2 预防性货币需求的发展 1966年 美国经济学家惠伦发表了名为 现金的预防需求的合理化 的论文 论证了预防动机的货币需求也同样与利率是负相关的 3 投机性货币需求的发展 1958年 美国著名经济学家詹姆斯 托宾发表了 流动性偏好 对付风险的行为 一文 提出了著名的资产选择理论 用投资者避免风险的行为动机重新解释流动性偏好理论 开创了资产选择理论在货币理论中的应用 这一理论说明了在不确定状态下人们同时持有货币和证券的原因 弗里德曼的货币需求理论 弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量 货币收入或物价水平的理论 而是货币需求的理论 即货币需求是由何种因素决定的理论 弗里德曼对货币数量论的重新表述就是从货币需求入手的 弗里德曼的货币需求理论 弗里德曼将货币看作是资产的一种形式 用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求 消费选择理论认为 消费者在选择消费品时 须考虑三类因素 收入 这构成预算约束 商品价格以及替代品和互补品的价格 消费者的偏好 弗里德曼在对美国1892 1960年历年的统计资料进行大量研究的基础上 用最小二乘法计算出 lga 3 003 b 1 394 c 0 155 相关系数为0 99 货币需求的利率弹性极小这一发现 对现代货币数量论具有非常重要的意义 弗里德曼的货币需求理论 1 影响人们货币需求的第一类因数是预算约束 也就是说 个人所能够持有的货币以其总财富量为限 并以恒久收入作为总财富的代表 恒久收入是指过去 现在和将来的收入的平均数 即长期收入的平均数 弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富 人力财富是指个人获得收入的能力 非人力财富即物质财富 弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量 2 影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的预期收益率 包括货币的预期收益率 债券的预期收益率 股票的预期收益率 预期物价变动率 3 影响货币需求的第三类因数是财富持有者的偏好 弗里德曼的货币需求理论的结论 弗里德曼认为 货币数量说并不需要假定的固定不变的常数 而只需要强调它们的稳定性 货币需求函数及其稳定的结论 为弗里德曼强调货币最重要这一命题准备了理论前提 对弗里德曼的货币需求理论的评价 强调财富效应 强调货币需求的财富限制 强调货币量与收入流量的直接关系 这是现代货币数量论的一个重要特点 但是把这种作用夸大到无与伦比的地步 则是一种偏激 一种失误 其实质是弗里德曼主张经济自由化提供一种理论依据 再说 从理论的角度讲 弗里德曼强调货币惟一重要 是以否定货币与其他资产的替代效应为依据的 第三节 货币需求实证及影响我国货币需求的因素分析 一 利率和货币需求 货币学派的实证分析结果 货币需求对利率变动的敏感性差 而詹姆斯 托宾及其后一些学者的实证结果 货币需求对利率变动是十分敏感的 货币需求函数的稳定性实证分析发现 1974年前的货币需求函数是相当稳定的 而1974年后的货币需求函数则表现出不稳定的性质 二 影响我国货币需求的主要因素 一 收入 与货币需求同方向变动 二 价格 与货币需求同方向变动 三 利率 一般情况下 利率与货币需求反方向变动 四 货币流通速度 与货币需求反方向变动 五 金融资产的收益率 对货币需求的影响 需具体情况具体分析 六 企业与个人对利润和价格的预期 企业对利润的预期与货币需求同方向变化 个人对价格的预期与货币需求呈反方向变化 七 财政收支状况 财政收大于支时 货币需求减少 反之则货币需求增加 八 其他因素 三 中国的货币需求研究及发展 一 不同经济体制背景下货币需求的分析1 计划经济体制下的货币需求分析传统的计划经济体制有两个特点 一是产品经济模式 二是国民经济的非货币化倾向 体现在生产领域 流通领域和资金分配领域 这种非货币化倾向导致 货币职能萎缩 银行职能受约束 信用形式的单一及金融市场的缺位 企业的货币需求 企业的货币需求趋于中性 所谓中性的货币需求是指企业所需要的仅仅是一种名义上的或形式上的货币 具体体现在 企业的经营性货币需求 企业的投资性货币需求方面 个人的货币需求个人的货币需求主要是对现金的需求 即主要是出于交易动机的货币需求 2 转轨体制下的货币需求分析 转轨体制是一个由计划经济体制向市场经济体制过渡的动态过程 有两个方面的特点 一是商品经济的迅速发展 国民经济运行逐步摆脱了传统的产品经济模式 生产 分配更多地是借助市场来进行的 二是国民经济货币化程度的加深 总之 货币在国民经济中的地位和作用越来越深远 具体体现在 货币职能的回归 银行体系的健全 信用形式的丰富及金融市场的建立完善 2 转轨体制下的货币需求分析 企业的货币需求能力与愿望的统一使企业货币需求强度加大 具体可通过企业的经营性货币需求和企业的投资性货币需求进行分析 个人的货币需求可从个人的交易性需求 预防性需求和投资性需求进行分析 二 我国货币需求研究的发展 1 关于1 8的经验公式所谓的1 8经验公式是指 如果现金流通量与社会商品零售总额保持1 8的比例 那么 货币流通是正常的 反之 如果大于或小于这个比例 则认为是货币偏多或偏少 并把1 6视为警戒线 2 我国货币需求研究的发展 自改革开放以来 我国经济管理体制 社会经济结构 城乡居民消费观念 消费结构等都发生了前所未有的变化 所以在新的形式下 应重新认识1 8的经验公式 点与线的争论是否存在传统认识上的那种货币必要量货币需要量界限的相对与绝对货币容纳量弹性我国货币需求函数的建立关于我国持币者的货币需求函数戴国强所提出的我国货币需求模型我国货币需求模型的测定 复习提要 关键词 货币需求 现金交易方程式 流动性偏好 鲍莫尔模型 思考题 1 影响货币需求的因素有哪些 2 简述现金交易数量说和现金余额数量说的主要内容与区别 3 简述凯恩斯流动性偏好理论 4 简述弗里德曼的现代货币数量说 5 为什么弗里德曼的货币需求理论认为货币周转率可以预测 而凯恩斯的观点却与之相反