资本运营复习重点工商管理专业.doc

作业：资本运营理论与实务1、简述资本运营的内涵及特点。答：所谓资本运营，是指通过投融资、资产重组和产权交易等手段，对资本实行优化配置和有效使用，以实现资本盈利最大化的一系列经营活动。 资本运营的本质是通过资本交易或使用求得资本的增值。资本运营的特点：（1）资本运营是以资本导向为中心的企业运作机制。（2）资本运营是以价值形态为主的管理。（3）资本运营是一种开放式经营。（4）资本运营注重资本的流动性。（5）资本运营是一种结构优化式经营。（6）资本运营通过资本组合回避经营风险。（7）资本运营重视资本的支配和使用而非占有。2、简述资本运营和企业成长的关系。答：企业成长的生命周期分为四个阶段：一是萌芽期准备期；二是成长期进入期； 三是成熟期持续期；四是衰退期进入后期。资本运营在企业成长中的作用：企业所从事的产品也有生命周期，它有一个由萌芽、成长、到巅峰、然后由盛极到衰退的S型西格玛曲线。企业资源高效转移的关键在于：一是要找准企业进入和退出的切合点，即第二条西格玛曲线的进入点。二是企业进入产业的选择。3、阐述资本运营对产业结构调整的影响。答：产业结构的调整和转换有增量调整和存量调整两种模式。 从产业结构转换升级角度考察，增量调整与存量调整具有不同意义： 首先，增量扩张是以增量资源的投入为前提的，增量扩张会受到资源稀缺的约束，而存量调整主要是通过存量资源转移重组来实现的，它可以突破资源稀缺的瓶颈约束。 其次，产业结构的转换升级是需求结构的变化引起的，传统需求逐步消亡、新兴需求产生是产业结构转换的根本动因。增量扩张可以创造新的供给以满足新兴的需求，但无法使旧式生产部门逐步衰减，无法使社会资源得以合理的转移和利用。 社会资源的存量合理配置，其本质就是企业的资本运营。4、简述国际资本运营的特点。答：1、国际资本运营的主体是跨国公司； 2、国际资本运营具备完整的产权流动体系；3、国际资本运营的手段发达；4、国际资本运营有健全的法规作为保障。5、简述美国资本运营的主要阶段及特点答：第一次购并浪潮发生在19世纪末20世纪初，其高峰时期为18971903年。特点：横向兼并是主要形式。第二次兼并浪潮发生在20世纪20年代末和30年代初，其中以1929年为最高潮。特点：主要形式是纵向兼并。第三次兼并浪潮发生在第二次世界大战后的整个20世纪5060年代，其中以60年代后期为高潮。特点：混合兼并。第四次企业兼并浪潮始于20世纪70年代中期，延续到整个80年代，其中以1985年为高潮。特点：杠杆收购。第五次购并浪潮始于1994年，一直延续到现在。特点：强强联合。 6、当前国际资本运营的方式有哪些？具体形式是怎样？答：当前国际资本运营的方式有直接投资、间接投资、跨国并购。1、国际直接投资的具体形式有：（1）建立国外子公司，建立国外子公司有两种形式：一是创建新企业，又叫绿地投资；另一种是收购兼并。（2）建立合资企业。2、间接投资的具体形式有：（1）投资基金；（2）风险投资；（3）其他投资模式，如BOT、ADR即“美国受托人票据”、ILL即“国际平衡租赁”，或“杠杆租赁”。3、跨国并购的具体形式有：横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。7、企业收购、兼并、合并之间有何区别？ 答：企业收购，是指一家企业通过购买股权而达到控制另一家企业的经济现象。企业合并，是指两家以上的企业在自愿的基础上通过有关程序而结合成一家企业的经济现象。企业兼并，是指一家企业通过购买另一家企业的资产而将其吞并的经济现象。8、企业购并的类型都有哪些？答：1、从购并双方所处的行业状况看，企业购并可以分为横向购并，纵向购并和混合购并。 2、从是否通过中介机构划分，企业并购可以分直接收购和间接收购。 3、从购并的动机划分，可以分为善意购并和恶意购并。 4、按支付方式划分。购并购并可以分为：现金收购、股票收购、综合证券收购。 9、诱发企业间购并的动因有哪些？答：1、谋求企业发展。（1）购并可以节省时间；（2）并购可以降低进入壁垒和企业发展的风险；（3）购并可以促进企业的跨国发展。 2、发挥协同效应。购并后两个企业的协同效应主要体现在：生产协同、经营协同、财务协同、人才技术协同 3、加强对市场的控制能力。4、获取价值被低估的公司。5、避税。10、简述企业分立的涵义及分立的原因。答：企业分立是指一个企业按法定程序分解成两个或两个以上独立企业的经济行为和法律行为。企业分立的原因： (1)提高企业运营效率；(2)企业扩张；(3)避免反垄断诉讼。11、什么是资本市场？资本市场的参与者都有哪些？答：所谓资本市场，是指期限在一年以上的各种资金融通活动(或资金交易关系)所组成的市场的总和。资本市场的参与者有：筹资者和投资者；股票、债券等证券；中介机构和管理机构。12、阐述资本市场的功能。答：1、融资的功能；2、风险定价功能；3、资源配置功能；4、流动性功能；5、转制功能。13、你认为当前我国证券市场发展中存在哪些问题？如何来防范？答：中国证券市场发展中存在的缺陷： 1、融资功能高于一切；2、主体结构不完善；3、层次结构不完善；4、股权结构设置缺陷；5、法律结构不完善；6、上市公司的信息披露问题；7、证券市场的监管还存在很多问题。中国证券市场的改革取向（对问题的防范）： 1、完善证券市场的功能，形成证券市场的效率机制；2、严格市场标准，提高上市公司质量；3、证券市场交易品种、工具多样化，交易场所层次化；4、证券市场法制化，市场监管制度化。14、简述资产证券化的内涵及一般程序。答：资产证券化是指将资产通过结构性重组转化成为证券的金融活动。“资产证券化”的一般程序，就是指发起人将缺乏流动性但未来能够产生现金流的资产，形成基础资产池，通过结构性重组，将这些资产转变为可以在金融市场出售和流通的证券，并据此融资的过程。15、阐述资产证券化的现实意义答：1、从发起人的角度 增加资产的流动性，提高资本使用效率 提升资产负债管理能力 实现低成本融资 增加收入来源 2、从投资者的角度 提供多样化的投资品种 提供更多的合规投资 降低资本要求，扩大投资规模3、从金融市场的角度 给市场提供新的投融资途径 提高资本配置的有效性提高金融系统的相对安全性16、美国的次贷危机暴露出资产证券化存在怎样的风险？答：(1)信用风险； (2)提前偿付风险； (3)利率风险； (4)汇率风险； (5)法律和政策风险； (6)现金流异动风险； (7)信息风险。17、简述资本市场监管的涵义及其功能。答：资本市场监管是为实现一定的目标，运用一定的手段对资本市场中的机构和有价证券的发行、交易等经济活动进行规范和约束，从而促使市场依法稳健运行的一系列行为的总称。 资本市场监管的功能：1、保证资本市场稳定、高效、有序的运行；2、保护资本市场参与者正当权益；3、防范资本市场所特有的高风险。18、比较集中监管体制与自律监管体制的优缺点。答：1、对于集中型监管体制的优劣评价优点：首先政府监管机构作为居于超然地位的纯公共机构，能够公平、公正、客观、有效地发挥监管职能，从总体上协调全国资本市场的发展。 其次由于具有专门的资本市场监管法规，有力提高了监管的权威性和管制的深度与广度。 最后，政府部门在监管机构中的最高地位使得政府监管可以有效地限制自律组织的“自利”弱点，并加以合理引导和利用。 缺陷：（1）监管机构在监管过程中，容易产生对资本市场过多的行政干预； （2）政府监管的直接成本更为高昂，从而降低了监管效率； （3）监管机构不能做出迅速反应，并采取有效措施。 2、对于自律型监管体制的优劣评价。优点：（1）自律型监管体制模式既可提供比较充分的投资保护，又能充分发挥市场的创新与竞争意识，从而有利于市场的活跃。 （2）市场参与者制定和修订证券监管法规，更能促进证券商自觉遵守和维护这些法规，又使这些监管法规比政府制定的法规具有更大的灵活性和针对性。 （3）自律的范围一般要宽于政府法规的边界，在某些政府法规触及不到的领域更具有适用性。 （4）自律费用一般来自市场交易活动本身，从而降低了政府的监管成本。 （5）自律组织更能对市场违规行为迅速做出反应，保护资本市场的有效运行弊端: （1）由于没有专门的立法与权威的监管机构，监管手段较为软弱，难以协调全国资本市场的发展，容易造成混乱状态。 （2）由证券业者组成的自律型组织，难免会偏袒从业者，对投资者往往不能提供充分的保障，从而制约了市场发展。 （3）自律者追求私人或集团利益最大化的潜在动机，导致监管者的非超脱地位，难以保证资本市场的公正原则得以充分体现。19、阐述我国资本市场的监管体制。答：我国资本市场监管体制主要有三个层次，一是中央监管机构；二是地方证券监管机构；三是 自律组织。我国现行的资本市场监管体制可以说是集中型监管体制，在分业集中监管的基础上，财政部、中国人民银行实行适度的统一监管。 1、中央监管机构（1）财政部负责国债的发行以及归口管理注册会计师和会计师事务所。（2）在1992年以后，人民银行不再是证券市场的主管机关，但它仍然负责审批金融机构。中国人民银行负责证券机构的审批，还负责管理债券交易、投资基金。 （3）中国证监会是国务院直属事业单位。证监会作为对证券业和证券市场进行监督管理的执行机构，监督检查归口管理部门。这意昧着证券机构在审批和经营管理上受人民银行和证监会的双重领导。对于证券中介机构的监管权限在两个部门被分割开来。 2、地方证券监管机构在我国资本市场监管体制中，地方政府在本地区证券管理中占有重要的地位，尤其是上海、深圳市政府和证监会一起管理沪、深证券交易所。其对证券市场的影响是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影响其正常操作。3、其他自律组织目前，我国证券业自律组织主要有：证券交易所及其证券登记结算公司；中国证券业协会和地方性的证券业协会。 自律组织对其会员的监管一般有两种方式；一是对会员公司每年进行一次例行检查，包括对会员的财务状况、业务执行情况、对客户的服务质逅等的检查；二是对会员的日常业务活动进行监管，包括对其业务活动进行指导，协调会员之间的关系，对欺诈客户、操纵市场等违法违规行为进行调查处理等。 20、你认为我国资本市场监管体制存在怎样的问题？如何来防范？答：一、我国现行资本市场监管中存在的问题及原因1、资本市场监管体制建设不完善，证监会效能不足 2、资本市场自律性监管不足，没有充分发挥市场自律性监管机制功能 3、资本市场监管法制建设不健全，市场主体法律意识不强二、加强资本市场监管的对策 1、完善资本市场法律法规体系 2、强化监管部门职能 3、健全自律监管组织 4、提高上市公司质量 5、严格对中介机构的监管 6、完善我国资本市场再监管体系