2018格力电器个股投资分析.doc

2018珠海格力电器个股投资分析报告财经学院 财务会计教育专业1502 井梦雨一、格力基本情况简介珠海格力电器股份有限公司是一家多元化的全球型工业集团，主营家用空调、中央空调、智能装备、生活电器、空气能热水器、手机、冰箱等产品。 公司自1991年成立以来，始终坚持“自主创新”的发展理念，秉承“百年企业”的经营目标，凭借领先的技术研发、严格的质量管理、独特的营销模式、完善的售后服务享誉海内外。珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、格力标志服务于一体的专业任空调企业。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品。格力业务遍及全球100多个国家和地区。 2005年至今，格力家用空调产销量连续13年领跑全球，2006年荣获“世界名牌”称号。2017年格力电器实现营业总收入1500.2亿元，净利润224.02亿元，纳税149.39亿元，连续16年位居中国家电行业纳税第一，累计纳税达到963.53亿元。2018年，格力电器位列“福布斯全球上市公司2000强”榜单第294位。二、行业分析1、行业简介 白色家电(简称“白电”)是对家电的一种分类的具体类别名称。白色家电指可以替代人们家务劳动的电器产品，主要包括洗衣机、部分厨房电器和改善生活环境提高物质生活水平，如空调、电冰箱等。中国家电产业已日趋完善，成为国内市场化程度较高的行业之一，整体处于行业成熟期，竞争充分。2、行业所处发展周期近年以来，家电板块一直运行在上升通道中，第一季度家电上市公司营业收入同比增长16%，冰箱板块股票净利润同比增长31%。从股票发展走势来看，行业总体股价水平上升，个股股价波动幅度较大，2012 至今，家电行业处于成熟期，复合增长率为 0.9%，竞争要素变为产品、渠道、品牌、服务的全要素竞争。企业成长来自企业内部生产效率的提高。3、行业发展趋势根据联合国发布的报告，2017 年世界经济增速3%，较2016年显著上升，是2011 年以来增长最快的一年。在供给侧改革及消费升级带动下，中国经济形势趋于好转，2017 年中国经济增速达6.9%,好于预期。2015 年以来，消费升级和产品升级换代带动了空调需求，同时，连续一年多房地产市场的火热及其带来的延续效应刺激了国内空调市场高速增长。根据产业在线数据：2017 年中国家用空调产量 14350 万台，同比增长 28.7%；销售 14170 万台，同比增长 31%，其中内销 8875 万台，同比增长 46.8%，出口 5295 万台，同比增长 11%。根据行业报告，长期来看，空调市场仍有大幅提升空间。国内市场，随着居民消费升级进程加速，消费者对品牌认可度、产品品质提出更高要求，同时对空调的节能、健康、舒适性、智能化提出了新的标准，更新换代需求表现强劲；伴随着新型城镇化进程的推进，家电在三四级市场的扩容不断加快。外销方面，全球经济复苏为空调市场增长提供了持续动力，“一带一路”战略为中国企业“走出去”创造了绝佳契机。展望 2018 年，房地产市场的延续效应，会继续增加空调行业的终端需求。同时，随着消费升级，人们不断追求越来越舒适的生活空间，空调的多场所、多领域应用给空调市场提供了广阔空间。“十三五”期间，随着国家绿色发展理念的强化，北方的“煤改电”项目给空气源热泵提供了巨大市场。另外，以空调 10 年左右的更新周期测算，老产品更新换代需求也在逐年提升。三、格力公司分析及预测1. 格力公司基本素质分析(1)公司企业文化：经营理念: 一个没有创新的企业是没有灵魂的企业； 一个没有核心技术的企业是没有脊梁的企业； 一个没有精品的企业是没有未来的企业。 服务理念: 您的每一件小事都是格力的大事 企业使命:弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境 企业愿景:缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌 核心价值观:少说空话、多干实事，质量第一、顾客满意，忠诚友善、勤奋进取、诚信经营、多方共赢，爱岗敬业、开拓创新，遵纪守法、廉洁奉公格力电器秉承“科技改变生活、科技创造生活”的理念，坚持“核心技术自主研发”，致力于自主创新体系的建设，以“营造自我超越的创新文化、建立高度集成的研发体系、拥有原创性的核心技术、构建全方位的产品系列”为主要内容，推动企业实现从“要素驱动业绩增长”到“创新驱动持续发展”的战略转变。（2）技术水平分析格力电器是全球最大的空调研发中心，拥有4 个国家级公共科研平台。公司设有 12 个研究院、72 个研究所、727 个实验室，目前拥有科研人员近万名，其中本科及以上学历人员约占七成。格力前期通过在空调及上下游产业、智能装备、通讯电子等领域开展基础性技术、节能、可靠性、智能化等方向的研究，形成了一批高水平、突破性科研成果，构建了“基础研究-工业设计-工程化-产品化-自动化”为主的创新链，全面支撑企业技术创新和产业持续发展。格力电器在科研投入方面不设上限，需要多少就投入多少。格力电器以消费者的需求为标准，在研发上追求极致，厚积薄发。公司累计申请技术专利 35000 多项，其中发明专利 15000 余项，2017 年共完成发明专利申请 4182 件，授权发明专利1273 件，发明专利授权量位列全国第七。公司拥有 19 项“国际领先”的核心技术，其中，2017 年新增 “分布式送风技术在热泵空调上的研究及应用”、 “基于大小容积切换压缩机技术的高效多联机”、 “面向多联机的 CAN+通讯技术研究及应用”、“格力车用尿素智能机”4 项国际领先技术。（3）市场占有率分析根据2017年数据统计，空调行业前十名厂商的产业集中度在90%以上，而格力与美的共占据54.02%的市场份额，格力排第一。根据产业在线数据，格力家用空调产销量自 1995 年起连续 23 年位居中国空调行业第一，自 2005 年起连续13 年领跑全球；根据暖通空调咨讯数据，格力商用空调国内市场占有率连续 6 年保持第一。格式是空调行业的龙头企业之一。2格力财务分析观其近三年财务报表，发现其四季财务状况呈一个周期性变化，第一季度到第四季度呈一个上升趋势，每年如此循环，故而在此以年报为基础进行分析。 格力17年盈利2250860万元，较16年增长31.03%。基本每股收益由16年2.56上升到3.72。(1)盈利能力分析盈利能力报告日期 2017年度 2016年度2015年度营业利润率(%) 17.62 16.12 13.83销售净利率(%) 15.18 14.33 12.91净资产报酬率(%) 47.62 42.58 38.91资产报酬率(%) 14.81 12.82 11.69销售毛利率(%) 32.86 32.7 32.46表1企业销售毛利率上升0.66%，净资产报酬率上升5.52%，总资产报酬率上升1.09%，营业利润率上升0.46%，销售净利率上升0.85%。 表明其营业收入给企业带来利润的能力进一步提高，企业利用现有资源创造价值的能力进一步加强，企业销售产品降价空间有小幅度的上升，其经营管理能力良好。(2)偿债能力分析偿债能力报告日期2017年度2016年度2015年度流动比率(%)1.161.131.07速动比率(%)1.051.060.99现金比率(%)67.5475.3678.86资产负债率(%)68.9169.8869.96表2第一，短期偿债能力。流动比率小幅上升0.03%，速动比率小幅上升0.01%，现金比率下降7.8%，总体来说这些比例都不高，单从其比例上看会有企业短期偿债能力出现问题的印象，但从其流动负债表中看，应交税费和应付账款和其他应付款占有相当大的比重，所以企业实际现金支付压力并没有比率表现的那么大，不存在短期偿债问题。第二，长期融资能力。资产负债率为69.9%，接近70%，同期美的集团为66.58%，海尔集团为69.13%，所以这个比率在同行业中也不算高，其资产负债表中大部分的债务多为商业债务，短期负债银行贷款的比率比较低，企业实际现金压力并没有表现的那么高，所以长期偿债能力并不会因此而受到太大的影响综上，我们可以得出一个结论：企业盈利能力较好，营运能力较强，短期偿债能力和长期偿债能力不会出现太大的问题，而且在相关领域中只有格力在走专业化发展道路。如其继续保持走专业化发展战略，在行业中占据龙头地位，较高的盈利能力，较大的市场占有率和科研能力都表明企业拥有一个明朗的前景。3关于格力的业绩预测截至2018-07-11，6个月以内共有 24 家机构对格力电器的2018年度业绩作出预测；预测2018年每股收益 4.53 元，较去年同比增长 21.77%， 预测2018年净利润 272.63 亿元，较去年同比增长 21.7%，如下图1，总体上，各家机构对格力的预测还是比较乐观的。图1四、关于格力的技术分析格力股票受到近期市场行业的影响较大，连续下跌（如图2所示，最右部分为18年），但是，近期有所回暖，近期的平均成本为45.09元，股价在成本上方运行。股票下跌并不深，但从目前看，反弹趋势有所减缓，可能会出现小的反弹。从远期来看，由于行业的前景良好，上涨的概率也较大。 图2图2五、关于格力的投资建议格力在中国空调市场的优势地位无法撼动。在最近的一轮空调景气周期，格力营业收入连续6个季度强劲增长，虽然市场对格力2017年度不分红政策不满，导致股价波动。但格力强劲的一季报表明，格力是一家具有很强竞争力的优质龙头公司，即使考虑估值折价，依然具有投资价值。此外公司可能进行中期分红。公司除保持空调产业竞争优势外，2018年将继续追求多元化拓展，智能装备、智能家电、家电相关的集成电路是方向，值得注意。所以，从短期来看，弱势下跌过程中，可逢高卖出，不建议考虑买进。从中期来看，基于行业发展前景及短期景气判断，并结合格力盈利能力提升预期及相对偏低的估值水平，投资者可适当关注。但是从长期来看，公司是具有持续经营、发展前景明朗的龙头企业,品牌与技术的价值显著，格力的长期投资价值较高,建议可以长期持有。 致谢：在我的课程学习、论文写作及模拟操作过程中，得到了我的舍友魏萌萌、李世钰同学的支持和帮助，在这里，我对他们的帮助表示我诚挚的谢意！撰写报告人签字:井梦雨附属签字人: