一张表看懂场内股权质押和场外股权质押的异同.doc

场内股权质押VS场外股权质押整理时间：2016/8/15质押方式场内质押场外质押定义即股票质押式回购，主要操作主体是证券公司(包括自有资金、集合或定向资产管理计划），其特点是在场内（所谓场内，即交易所内）完成股票质押交收，可以在场内直接处置。主要操作主体是银行、信托、基金子公司，实际上是在融资过程中出质人于中证登办理质押登记的一种担保手段，其不能直接在场内交收和处置股票。标的股票沪深交易所上市交易的A股股票、基金、债券或其他经交易所和中国结算认可的证券（港股通股票），但不包括B股股票、暂停上市的A股股票、进入退市整理期的A股股票、没有完成股改的非流通股股票、股权激励限售股股票、被交易所实施退市风险警示处理或其他特别处理的股票、中小企业私募债券。A股股票、基金、债券、B股、新三板、港股通股票（港股通股票的质押规则参照A股执行）等登记机构中证登（可以柜台办理，也可以委托有资格的券商营业部远程办理，实践中一般是主办券商办理）中证登（可以柜台办理，也可以委托有资格的券商营业部远程办理）质押期限场内质押期限不超过3年，续期的原则上累计不超过3年。证券质押登记不设具体期限，解除质押登记，需由质权人申请办理。限售股要求限售股质押回购的期限必须大于其剩余限售期。董监高质押比例不应高于其持有的股票数量的25%。对于限售股的质押登记没有特殊要求。但是在违约处置时需要遵守有关限售股、董监高减持规则等监管规定。风险控制方式设定预警线、平仓线，券商采用逐日盯市方式控制风险可以在质押合同中约定预警线、平仓线，要求出质人及时补充保证金或增加质押、抵押等担保措施。可以将出质人未能满足上述措施约定为实现质押权的情况，及时处置质押标的。但由于在场外操作，存在手续相对复杂、需要出质人配合等问题。违约处置1、一般在场内处置证券，处置价款优先用于偿还债权人（也可以约定证券处置过户等方式进行处理）。2、对于仍处于限售期的有限售条件股份，证券公司应当按照业务协议的约定处理。1、以沪市证券出质的，质押双方可申请将“不可卖出质押登记”调整为“可以卖出质押登记”（仅限于出质证券为无限售流通股或流通债券、基金等流通证券）；以深市证券出质的, 质押双方可申请将有关标的证券转托管至质押处置专用托管单元，借用质押处置专用托管单元对应的交易通道， 按照常规交易方式在场内将相关质押证券卖出；【在事先约定并签署协议的情况下，可以将股票托管到证券公司并委托证券公司办理质押登记、申请变更登记状态，以及卖出股票等业务】2、证券处置过户抵偿债务（需要由出质人和质权人双方申请办理，适用于质押登记满一年的无限售流通证券，处置价格不应低于质押证券处置协议签署日前二十个交易日该证券收盘价的平均价的 90%。）；标的证券权益处理1、待购回期间，标的证券产生的无需支付对价的股东权益，如送股、转增股份、现金红利等，一并予以质押。2、待购回期间，标的证券产生的需支付对价的股东权益，如老股东配售方式的增发、配股等，由融入方自行行使，所取得的证券不随标的证券一并质押。1、证券质押登记期间产生的孳息，一并予以质押登记。2、证券质押登记期间发生配股（即向原股东配售股份）时，配股权仍由出质人行使。获配股份是否质押，由质押双方另行约定。风险提示1、根据质押标的的流动性、股价波动性、市值、行业等考虑质押率，一般限售股、转让证券需要交纳个人所得税的标的，质押率相应下调10-20个百分点。2、妥善设置预警线、平仓线，充分保障处置证券金额能够覆盖融出资金本息。3、做好逐日盯市，及时进行预警、处置。4、应考虑股票质押的集中度（一般单一股票不超过5%股比）、大股东质押股票的比例，关注违约处置造成上市公司控制权转移问题。1、重点关注质押率，涉及B股、新三板股票质押时，应当充分考虑股票的流动性风险。2、应考虑股票质押的集中度（一般单一股票不超过5%股比）、大股东质押股票的比例，关注违约处置造成上市公司控制权转移问题。3、涉及限售股的，应当充分考虑违约处置时无法进行证券卖出和处置过户的风险。4、在进行违约处置时，需要双方共同办理，需要关注出质人的配合风险。对于非限售股，建议在签订质押合同中明确约定由质权人单方办理，同时委托券商进行办理。参考法律法规：1.1 证券登记结算管理办法(2009修订)2.1 证券质押登记业务实施细则(2013 修订版)2.2 证券质押登记状态调整业务指引2.3质押证券处置过户业务指引3.1 上海证券交易所、中国证券登记结算公司关于发布股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)的通知3.2 深圳证券交易所、中国证券登记结算公司关于发布股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)的通知4.1 中国结算北京分公司投资者业务指南（新三板）5.1 中国结算上海分公司港股通存管结算业务指南